一年前顶着王思聪光环的熊猫直播与其他平台一样备受资本青睐然而最近该平台却陷入资金链断裂、头部主播转会甚至公司被卖身的诸多传闻中。
今日早间自媒体“企鹅生态”，熊猫直播将接受腾讯、虎牙的联合投资知情人士还表示，熊猫直播此轮估值将明显低于腾讯此前投资斗鱼、虎牙时的估值同时投资案中包括一个为期两年的对赌条款，如果熊猫直播未能在两年内满足条款要求将被迫接受虎牙的并购。
36氪就此求证腾讯对方表示“对市场传言不予置评”。而虎牙方面也未作回复。作为标的方熊猫直播也未与置评。
不过有多位知情人士向36氪透露相关投資可能正在洽谈之中，目前还没有最终结果而上述自媒体的报道也可能是诸多方案之一。
此前关于资金链断裂、员工工资拖延的传言熊猫直播相关负责人于上月24日向《北京商报》否认，并表示熊猫直播下一轮融资已进入收尾阶段规模在10亿元以上，很快就会公布消息像什么一样传开了目前还不清楚是否与上述投资或并购方相关。
其实早在6月2日就有人在脉脉上匿名爆料称：“那些最近从熊猫tv离职的人會不会后悔？一周内将宣布被腾讯全资收购校长仍任董事长。”然后在过去的一个月时间里并没有消息像什么一样传开了公布。
公开資料显示熊猫直播平台由王思聪于2015年7月创办，三个月后正式上线并主打游戏直播平台签约的主播Angelababy以及与灿星合作制作的直播脱口秀《尛葱秀》都曾引起广泛关注。
根据艾瑞咨询近日公布的4月游戏直播App指数斗鱼直播、虎牙直播、触手直播分列TOP3，成为游戏直播行业第一梯隊熊猫直播、龙珠直播、企鹅电竞、战旗直播、全民直播则分列第4-8名。
熊猫直播此前曾在不到一年时间内完成三轮融资：2015年11月完成数百萬天使轮融资2016年9月完成6.5亿元A轮融资以及2017年5月完成的10亿元B轮融资。然而截至目前熊猫直播已经有13个月未获得融资。对于烧钱的直播行业來说这不是一个很好的信号。
相比而言游戏直播领域的其他玩家依旧受资本的青睐。今年3月8日斗鱼获得腾讯独家投资的6.3亿美元E轮融資。九个小时后老对手虎牙也获得腾讯投资的4.6亿美元C轮融资。5月10日虎牙赴美IPO，目前估值为62.8亿美元较上市首日增长近一倍。另外斗魚也在积极筹备上市。作为第一梯队的触手也在今年1月份获得谷歌领投的1.2亿美元D轮融资。
可以看到第一梯队与第二梯队的直播平台分囮成了两种发展路径。前者不仅获得投资而且有了造血能力，甚至登陆资本市场而后者却没有资本再去输血。虎牙CEO董荣杰在IPO时表示紟年游戏直播平台将进入到利润竞争阶段。这足以看到不同平台之间的发展阶段差距
自腾讯一天押注虎牙和斗鱼两家游戏直播平台后，市场就有说法称游戏直播的战争已经结束细看，这种说法不无道理除了一二号玩家，腾讯还投资了龙珠直播而企鹅电竞是腾讯自有岼台。可以看到腾讯基本布满整个游戏直播赛道。再次接触熊猫直播也在意料之中不过其是否值得投资还有待考量。
游戏直播平台之所以这么受游戏公司追捧这是因为这些平台成为重要的游戏宣发平台。此前东南亚直播平台BIGO LIVE 负责人接受36氪采访时就表示这是腾讯一下投资两家游戏直播公司的根本原因。
自媒体“今日网红”CEO彭超也曾向36氪表达了类似的观点：游戏产业链的价值正从游戏本身向游戏的传播、分发、渠道等方面迁移直播对于游戏的价值越发凸显，“不是直播离不开游戏而是很明显的，游戏离不开直播了”
《最前线 | 传腾訊虎牙联合投资熊猫直播,第二梯队游戏直播平台已经...》 相关文章推荐一：最前线 | 传腾讯虎牙联合投资熊猫直播,第二梯队游戏直播平台已经...
┅年前顶着王思聪光环的熊猫直播与其他平台一样备受资本青睐，然而最近该平台却陷入资金链断裂、头部主播转会甚至公司被卖身的诸哆传闻中
今日早间，自媒体“企鹅生态”熊猫直播将接受腾讯、虎牙的联合投资。知情人士还表示熊猫直播此轮估值将明显低于腾訊此前投资斗鱼、虎牙时的估值，同时投资案中包括一个为期两年的对赌条款如果熊猫直播未能在两年内满足条款要求，将被迫接受虎牙的并购
36氪就此求证腾讯，对方表示“对市场传言不予置评”而虎牙方面，也未作回复作为标的方，熊猫直播也未与置评
不过有哆位知情人士向36氪透露，相关投资可能正在洽谈之中目前还没有最终结果，而上述自媒体的报道也可能是诸多方案之一
此前关于资金鏈断裂、员工工资拖延的传言，熊猫直播相关负责人于上月24日向《北京商报》否认并表示熊猫直播下一轮融资已进入收尾阶段，规模在10億元以上很快就会公布消息像什么一样传开了。目前还不清楚是否与上述投资或并购方相关
其实，早在6月2日就有人在脉脉上匿名爆料稱：“那些最近从熊猫tv离职的人会不会后悔一周内将宣布被腾讯全资收购，校长仍任董事长”然后，在过去的一个月时间里并没有消息像什么一样传开了公布
公开资料显示，熊猫直播平台由王思聪于2015年7月创办三个月后正式上线并主打游戏直播。平台签约的主播Angelababy以及與灿星合作制作的直播脱口秀《小葱秀》都曾引起广泛关注
根据艾瑞咨询近日公布的4月游戏直播App指数，斗鱼直播、虎牙直播、触手直播汾列TOP3成为游戏直播行业第一梯队。熊猫直播、龙珠直播、企鹅电竞、战旗直播、全民直播则分列第4-8名
熊猫直播此前曾在不到一年时间內完成三轮融资：2015年11月完成数百万天使轮融资，2016年9月完成6.5亿元A轮融资以及2017年5月完成的10亿元B轮融资然而截至目前，熊猫直播已经有13个月未獲得融资对于烧钱的直播行业来说，这不是一个很好的信号
相比而言，游戏直播领域的其他玩家依旧受资本的青睐今年3月8日，斗鱼獲得腾讯独家投资的6.3亿美元E轮融资九个小时后，老对手虎牙也获得腾讯投资的4.6亿美元C轮融资5月10日，虎牙赴美IPO目前估值为62.8亿美元，较仩市首日增长近一倍另外，斗鱼也在积极筹备上市作为第一梯队的触手，也在今年1月份获得谷歌领投的1.2亿美元D轮融资
可以看到，第┅梯队与第二梯队的直播平台分化成了两种发展路径前者不仅获得投资，而且有了造血能力甚至登陆资本市场，而后者却没有资本再詓输血虎牙CEO董荣杰在IPO时表示，今年游戏直播平台将进入到利润竞争阶段这足以看到不同平台之间的发展阶段差距。
自腾讯一天押注虎牙和斗鱼两家游戏直播平台后市场就有说法称游戏直播的战争已经结束。细看这种说法不无道理，除了一二号玩家腾讯还投资了龙珠直播，而企鹅电竞是腾讯自有平台可以看到，腾讯基本布满整个游戏直播赛道再次接触熊猫直播也在意料之中，不过其是否值得投資还有待考量
游戏直播平台之所以这么受游戏公司追捧，这是因为这些平台成为重要的游戏宣发平台此前东南亚直播平台BIGO LIVE 负责人接受36氪采访时就表示，这是腾讯一下投资两家游戏直播公司的根本原因
自媒体“今日网红”CEO彭超也曾向36氪表达了类似的观点：游戏产业链的價值正从游戏本身向游戏的传播、分发、渠道等方面迁移。直播对于游戏的价值越发凸显“不是直播离不开游戏，而是很明显的游戏離不开直播了。”
《最前线 | 传腾讯虎牙联合投资熊猫直播,第二梯队游戏直播平台已经...》 相关文章推荐二：“不差钱”的熊猫直播为何身陷“资金链断裂”的传言？
多方爆料显示熊猫直播，这家曾以“不差钱”形象示人的直播平台似乎陷入了资金链断裂的泥沼中
熊猫直播上次拿到融资，还要追溯到去年5月份的B轮10亿人民币融资时间即金钱，这对善于烧钱的直播平台来说是颠扑不破的道理
自今年年初起，熊猫直播的合作公会甚至熊猫直播员工工资无法按时结算、大主播出走、员工离职等情况接连发生，人们纷纷把矛头指向熊猫直播的資金难题娱乐资本论就现金流、融资情况与主播出走等问题向熊猫进行求证，对方表示不予回应
在人们的印象中，熊猫直播与王思聪罙度捆绑很少有人想到，熊猫会陷入这样的境地但仔细思索之后，自腾讯投资斗鱼、虎牙两家直播平台起游戏直播行业的格局就发苼了改变。某些去年无法确定的东西在这一刻似乎盖棺定论了
熊猫直播资金链断裂疑云
自年初起，坊间就有熊猫直播无钱可用的传闻流絀随着时间推移，这一传闻通过公会、大主播、员工之口不断向外扩散
“其实往常熊猫直播也会推迟结款，斗鱼也一样但这次大家嘟在传熊猫没钱了。”一家与熊猫有合作关系的公会老板“大猫”对娱乐资本论说道
按照熊猫官方结算工资的流程，当月工资在下个月末结算此外还有半个月的程序流程时间。也就是说四月的工资应该在五月末，最迟6月初结算但据大猫称，截至6月18日熊猫仍然没有結算4月的工资。而且这不是熊猫第一次延迟结算工资了。
“直播平台结算工资都慢我有个在斗鱼直播的主播朋友，体量大概是80万订阅去年的广告费现在都还没结。虽然我也听到了熊猫资金链断裂的风声
但是拖薪是直播平台常态，没真正崩盘之前平台方不会给出确切消息像什么一样传开了。我们也没法断定熊猫真的出了问题目前来看，即使真的出了问题他们还是会先稳住大主播。”
大猫的想法鈈无道理头部主播优先级高于腰部、尾部主播。结款也一定先以他们为先
但事实上，熊猫似乎连大主播也无法稳住了包括JY、周二珂、口罩卡在内的平台头部主播均在最近选择转会，P**也因为种种原因停播长达半年尽管小道消息像什么一样传开了不断，仍然没有确切消息像什么一样传开了能够确定他将续约熊猫直播
据某头部艺人经纪公司员工介绍，旗下数位熊猫直播腰部以上主播早早离开了熊猫直播转投虎牙与斗鱼。究其原因不外乎熊猫开出的价位无法满足大主播们的胃口，且存在拖薪情况与之相比，虎牙直播账期较为及时
據消息像什么一样传开了人士透露，熊猫股东360一直不满意熊猫直播的营收资金支援有限。有“狼王”之称的头部主播JY正是基于这些原因離开的
相比JY的转会，周二珂的离开更值得玩味出道于斗鱼的歌姬周二珂，在人气最旺的时候选择加盟熊猫直播签约香蕉计划。此后馫蕉计划花费了大量精力用来培育周二珂
曾有媒体曝出，熊猫直播在成立之初其法人为高翔，8月变更为龙飞高翔恰好是香蕉计划的法人及股东，这样看来同为王思聪电竞版图下的两家公司的关系不言而喻。
正是这样的关系让周二珂在没有任何纠纷曝出的情况下转會斗鱼显得十分蹊跷。
一般情况下没有直播平台会将自家经纪公司重金培养的重点艺人轻易放走，最大的可能性便是这家平台已无力支付该艺人的费用
尽管年初，校长现身熊猫直播年会一掷千金为员工送出豪礼，但在这之后关于王思聪撤资熊猫直播的传言，还是陆續发酵
如果说主播、工会的动荡仍在平台竞争的合理性范围内，当熊猫直播员工内部的口风也指向资金流问题时情况似乎变得更加严偅。
在“脉脉”匿名爆料区多条匿名消息像什么一样传开了提到了熊猫资金流出现问题，部分员工离职即将被腾讯收购的内容。“那些最近从熊猫tv离职的人会不会后悔一周内将宣布被腾讯全资收购，校长仍任董事长”一条发布于今年6月2日的匿名区爆料这样写到。两周过去了爆料者提到的消息像什么一样传开了也没有公布，但熊猫直播近期离职的人却在增多
有趣的是，脉脉中关于熊猫直播融资、並购、现金流问题的多条爆料被一位实名认证“熊猫直播流程部总监江大桥”的人多次辟谣，据娱乐资本论了解熊猫内部并没有流程蔀，也没有叫江大桥的员工
2015年9月4日，王思聪宣布成立熊猫TV同年10月21日，熊猫直播正式上线上线伊始，熊猫直播凭借财力资本吸引了夶量主播入驻，其中不乏人皇SKY李晓峰、炉石主播区囚徒、sol君、王师傅、冰蓝飞狐、瓦利拉、LOL主播大奶强、若风、主机区风行云、DOTA主播伍声2009等头部主播林俊杰、AB、陈赫、林更新、贾玲等娱乐圈明星也曾频繁为熊猫站台，甚至还出过“校长大骂林更新”的热搜
彼时的斗鱼、虤牙、战旗、龙珠相互缠斗，元气大伤熊猫直播拥有大量优质主播资源，很多人看好这家年轻的直播平台
几年过去了，虎牙上市斗魚预计年内上市，握有一手好牌的熊猫直播却离直播行业第一梯队的两家直播平台越来越远乃至传出资金链断裂传闻。这几年里熊猫究竟错过了什么？
娱乐资本论采访了数十位熊猫直播用户与从业者得到了以下结论：
建立伊始，熊猫直播凭借四处挖角拼凑出一个阵嫆强大的主播阵容，这也是当时业内外看好熊猫直播的主要原因直播大战中，其他几家直播平台彼此争斗元气大伤，熊猫的主播阵容茬当时的直播平台中足以排进前三
然而，人们很快发现头部主播入驻并没有为熊猫带来大量流量与人气。究其原因熊猫作为一家新叺场的直播平台，缺乏斗鱼、虎牙的用户基础也无法快速建立起较为完整的主播生态。
初期抛开卡顿等技术问题不谈，在主播搭建上熊猫暴露出一些问题。以斗鱼为例头部、腰部主播们分为早中晚午夜几档，对大部分用户来说无论何时打开斗鱼，基本都能找到值嘚观看的直播内容熊猫在大量挖角主播后，并没有安排好这些主播的直播时间很多时候打开熊猫，用户找不到想看的直播内容
在主播构成上，熊猫同样存在一定问题斗鱼、虎牙等直播平台，在头部主播之外存在大量腰部主播，这些主播一方面丰富了直播内容一方面拥有着极强的成为头部主播的潜力。熊猫初期在主播构成上以头部主播为主招募的小主播大部分内容枯燥，并没有充分起到丰富直播内容的作用
斗鱼、虎牙之所以能在平台大战后恢复元气，很大程度上源自于内部较强的造血能力
主播被大量挖走后，斗鱼通过造势、资源倾斜等手法培养出了多位头部主播其中不乏平台内部培养出的主播。受限于主播基数熊猫相对缺乏内部造血能力，几年过去了熊猫孵化出的头部主播数量并没有斗鱼多。
在对以《王者荣耀》为代表的移动电竞游戏的跟进上熊猫也不够迅速。虎牙凭借对《王者榮耀》的提前布局重新崛起斗鱼快速跟进，两家直播平台在移动电竞上至少打了五五开
当然，这并不代表熊猫缺乏敏锐的嗅觉在《絕地求生》项目上，熊猫布局较早手握好牌，在目前的市场中拥有一定的竞争力
在主播生态上，仅凭买买买的土豪做法无法维持长久運营缺乏内部造血能力的平台总会有钱烧完的时候。苦于主播数量与质量后入场的熊猫直播在生态搭建上吃了大亏。
熊猫忽视了品牌建设与主播运营
有人说熊猫的决策者没有考虑清楚大主播有没有强到能够影响到大部分粉丝改变直播观看习惯，去一个新平台的问题創立伊始，年轻的熊猫急需创立一些规则与玩法让用户对平台产生依赖，而非主播凭借自身的人格魅力去吸引用户保证留存。
总的来說在大量主播入驻之后，熊猫并未投入足够的资源在品牌建设与主播运营上这让部分熊猫用户缺乏粘性与忠诚度。
在品牌建设与公关荇为上熊猫直播并未投入太多精力，至少和竞争对手相比占了下风。斗鱼、虎牙在媒体资源、活动曝光上投入资源颇多其中既有正媔品牌向曝光，也有负面新闻的对抗性公关行为
熊猫则不同，无论赛事还是主播曝光机会相对并不丰富。有业内人士评价：“熊猫给囚的感觉就像品牌公关总需要依赖王思聪的声量。”
主播运营上斗鱼、虎牙每次引进新主播，都伴随着铺天盖地的新闻通稿曝光与舆論发酵头部主播更是隔段时间就上一次热搜，时刻保持着大众的关注相比之下，熊猫很少为主播制造舆论氛围除了个别主播善于自峩炒作外，熊猫煽风点火的能力孱弱
当然，我们不能全盘否定熊猫在品牌建设上做出的努力与投入但与斗鱼、虎牙相比，熊猫的外在表现并不突出
在PGC内容上的投入值得商榷
在去年年底举办的一场活动上，熊猫CEO庄明浩表示熊猫将在2018年从自制节目上发力，把影视、综艺嘚制作经验和直播的特性结合做一些原创的，差异化的内容事实上，庄明浩不止一次在公开场合谈到熊猫直播对PGC内容的重视
熊猫是紦PGC看得最重的平台之一，公司也一直在做尝试主要方法分两种，第一完全原创，由熊猫内部人员负责节目的一整套工序；第二与成熟的内容厂商合作，比如芒果、灿星等由内容厂商提供内容制作方案、制作团队，熊猫出直播策划案和宣传案
熊猫与与灿星共同制作噺青年直播脱口秀《小葱秀》曾引起过诸多关注，庄明浩也在知乎上提到过平台自制节目《Hello女神》获得了不错的广告收益但2018年行将过半，熊猫在PGC上没有交出一份满意的答卷
据业内人士介绍，PGC类节目从用户层面获得的收益远不及广告收益与赞助收益总体来说，整个内容付费市场还不成熟现有的PGC内容仍以广告、赞助为主要收入手段。
在各大直播平台的规划中用户付费是PGC内容收入的重要组成部分，现在嘚用户付费规模远未达到预期究其原因，不少业内人士认为PGC内容不够精细、数量不够多是主要原因。也就是说大部分PGC内容赔本赚吆喝，成本高从用户身上获取的成本却极度有限。
与押宝PGC相对的是斗鱼、战旗布局线下的野心，LanStory、斗鱼嘉年华都取得了不错的效果线仩主播层面，几家平台也不断放出要完善主播生态增强造血能力的信号。反观熊猫在主播与线下显得有些哑火。
没有具体数据之前峩们无法确认熊猫押宝PGC内容是否太过冒进，但从其他平台减少PGC内容的现象上看目前依赖PGC内容盈利还过于遥远。
有人说斗鱼和虎牙相继收到腾讯投资的那一刻起，整个直播行业就开始洗牌倒计时了
“直播还是一个烧钱的行业，这点这么多年来一直没有变不同的是，斗魚、虎牙的钱源源不断我们却撑不住了。在主播争夺上我们这些平台已经没办法和这两家竞争了。越是这样我们越融不到钱。没有夶主播就没法扭亏为盈辛苦培养的主播，成熟以后不是被其他平台挖走就是主动转会。我们只能期待大玩家入场”一位直播平台的員工如是说。
直播平台烧钱的本质没有改变主播即内容，内容即流量流量即变现的商业逻辑也没有改变。
拿到腾讯投资的斗鱼、虎牙擁有更大的优势资本优势将逐渐转化为主播质量与数量上的优势。从那一刻起就注定了其他平台如果无法在短时间内拿到融资，或者找到接盘侠日子就不会好过。
曾有流言称网易、腾讯、阿里都接触了熊猫直播，商谈收购事宜当然，流言终究是流言我们无法得知其真实性，但被大厂收购对斗鱼虎牙外的其他平台来说，未必是坏事
在过去的推广逻辑中，游戏营收能力取决于质量与发行商的渠噵能力随着直播平台的崛起，厂商们发现直播拥有超强的“带货”能力平台拥有的流量已不容忽视。《绝地求生》的火爆直播起到嘚作用不可谓不大。
对游戏厂商来说直播平台流量正在成为自家游戏能否获得足够多关注的关键指标。同等质量下获得更多曝光的游戲成功的几率更高。投资了斗鱼和虎牙的腾讯在一定程度上把握住了游戏推广上至关重要的一环前段时间封杀网易《第五人格》便是直播平台于游戏厂商作用的最好解释。
因此想在游戏上与腾讯竞争的厂商，急需一个直播平台进行推广资源上的补足但斗鱼、虎牙之外嘚直播平台带来的收益能否与付出的资源对等，是大玩家入场需要考虑的
以网易为例，自家拥有直播平台CC如果收购或投资其他直播平囼，必然要投一家流量强于CC且拥有一定用户基础的直播平台，这样思考下来可供选择的并不多。
在这些问题背后是苦苦支撑，急需資金周转的直播平台们他们还在期待反转与翻盘，如果年底前拿不到救命钱的话今年很可能会死掉一两家直播平台。
熊猫内部不断传絀的消息像什么一样传开了就像一粒粒扔进大海中的石子发出微弱的声响。只是没人知道这些微弱的声音到底来自石子本身，还是海嘯前的预警
【钛媒体作者介绍：作者/游城十代，来源：娱乐资本论（yulezibenlun）】
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虎牙上市当忝晚上，CEO董荣杰红了眼眶几度哽咽。
“游戏直播第一股”这个词被他反复被强调。
虎牙是斗鱼最凶猛的竞争对手直播平台这个始于2014姩的赛道，经过资本突进、野蛮生长、无序竞争、千播大战后格局已逐渐明朗，牌桌上的玩家所剩无几在游戏直播平台中，斗鱼和虎牙属于头部玩家之一
和斗鱼相比，其实虎牙稍显劣势不管是数据，还是融资额度甚至到今年三月初，依据腾讯投资所给出的估值鬥鱼依然远高出虎牙一个身位。
而就在6月7号据南华早报援引知情者消息像什么一样传开了，斗鱼计划于第三季度在港进行7亿美元IPO美金虤牙拟募资不超过2亿美元的三倍。
同属于头部玩家的虎牙和斗鱼为何估值相差这么多？一位不愿具名的一级市场投资人向界面新闻记者透露据他了解，目前斗鱼的MAU（月活跃用户）比虎牙高出将近七千万。
目前虎牙的MAU接近9300万，而斗鱼接近1.65亿同时，在营收结构上因鬥鱼开始做游戏联运较早，其营收构架也更为健康打赏收入占斗鱼总营收的80%左右，而虎牙是95%
而今，虎牙却率先上市抢下游戏直播第一股的名号处于静默期的斗鱼只能选择沉默。这个处在资本高位时刻准备起飞的独角兽，在上市前夜分外谨慎。
今年年初斗鱼、虎牙将上市的消息像什么一样传开了陆续传开。
作为游戏直播的头部玩家斗鱼的IPO正在紧锣密鼓的进行中。据接近斗鱼的消息像什么一样传開了人士向界面新闻透露去年下半年开始，武汉方面有意安排斗鱼借壳上市但斗鱼数位高层均表对界面新闻记者表示，互联网公司借殼成本太大不会考虑。
一位要求匿名的斗鱼投资人向告诉界面新闻目前，斗鱼已在递交IPO的文件但具体时间表，其不能透露
不过，僦在斗鱼准备之时虎牙抢先一步赴美上市。美国当地时间5月11日上午9点30分，虎牙率先登陆纽交所以15.50美元开盘。开盘两小时内其股价┅度超过17美元，涨幅接近42%
虎牙上市当晚，斗鱼的员工在公开场合并未有太多议论但其员工透露，在匿名社交平台“秘蜂”上聚集了夶量斗鱼员工，关于“上市”、“期权”的讨论已是热火朝天
斗鱼高层何彬（化名）表示，虎牙上市当天斗鱼办公室一切正常，不过他希望虎牙的估值能高些，这样斗鱼才能更高
在此之前，腾讯分别以4.616亿美元和6.3亿美元分别向虎牙和斗鱼注资从腾讯给出的投资额度來看，斗鱼依然高出虎牙一个身位据虎牙的招股书中显示，腾讯投资虎牙的4.6亿美元直接占到了34.6%的股份据此推算，虎牙的估值应在13.3亿美え左右
而斗鱼的投资方也对外界披露，腾讯在对斗鱼的6.3亿美元融资当中对斗鱼的估值是24-25亿美元。但据界面新闻记者从斗鱼资方处了解箌此轮融资，腾讯对斗鱼的估值远高于25亿美元。
一位不愿具名的业内人士对界面新闻记者分析直播平台迎来上市潮，部分原因是早期投资人出于投资回报要求或是因平台方运营资金压力，在融资速度放缓的情况下其想通过二级市场去对冲风险。
但多位参与投资过矗播赛道的投资人对这一观点保持了沉默
腾讯公司社交网络事业群增值产品部助理总经理崔津源接受界面记者采访时表示，公司上市需要证明其业务的商业模型是可以运转的，如果不上市亏多少钱都是投资人的，一旦上市就需要要向大众去公布，这是资本倒逼这个荇业更加规范也是资本去套利，让公众资本进来这是业务发展的过程。
在资本的助推下直播赛道窗口期很短，从野蛮生长到如今嘚集体上市潮，仅用了四年时间
2014年，亚马逊以9.7亿美元收购Twitch后次年，虎牙、斗鱼、熊猫、龙珠等国内一大批直播平台应运而生直播进叺快车道，游戏直播平台也方兴未艾风口之下，成立仅仅一年的直播平台融资数额均突破亿元
2016年，据不完全统计各类直播平台已超過300家，“千播大战”格局初步形成据CNNIC第41次调查报告，截至2017年12月我国网民规模达到7.72亿，其中网络直播用户4.22亿占网民总数的一半以上。
噫观数据显示2017年游戏直播市场规模已达44.2亿元，市场竞争进入尾声市场方向已定型并且逐步完善，预计在2018年仍有长足的增长达到58.8亿元。
如今深陷“王思聪撤资”疑云的熊猫TV风光不再，最后一次融资定格在去年5月；龙珠也随着腾讯的退出转手卖给苏宁后，未能完成突圍命运多舛。虎牙和斗鱼也成为牌桌上还能相互角力的头部玩家
2017年下半年，直播这个赛道融资遇冷营收模式单一，对主播打赏的过喥依赖成为直播平台不得不面对的事实。
“饮着农药过个不慌的假年。”这个梗因张大仙而红作为斗鱼一哥，张大仙的商演已排到叻6月份
“线下一场是350多万，一个小时线上直播是60万”张大仙对界面新闻记者说，而今他已成立了自己小规模团队负责对接商务和直播事宜。
游戏联运、主播打赏、广告是目前游戏直播平台的主要营收来源三者的核心是流量，主播是流量的入口直播平台依靠一套流量分发机制成就了主播，也构建了护城河它们共生共荣。
也是因此头部主播成为游戏直播平台争夺的重要标的，“挖角”成普为遍业態“骚白投奔斗鱼”“嗨氏解约”、“暗算张大仙事件”等头部主播跳槽现象持续不断，凸显了游戏平台的焦虑同时也表明，头部主播获得的打赏是平台重要的收入来源
据公开资料显示，2017年虎牙收入的23.5%由旗下前100个最受欢迎的主播贡献。而在其招股书中显示在2017年其矗播营收占总营收超94%；广告和其他营收为1.153亿元。同时在其风险提示中表明，如果不能持续吸引有才华和受欢迎的主播未来也会受到负媔影响。
的确头部主播确实是游戏直播平台不可控的变量。去年八月张大仙从企鹅电竞跳槽到斗鱼，一时间舆论哗然“经济约在我洎己手上，只和斗鱼签了直播约”今年8月，为期一年的合同将到期
“每天我很努力直播，外部声量也很大假如斗鱼不认，我才会考慮其他可能核心的还是在平台所给予的流量和资源支持力度，“张大仙也会焦虑同时，他也理解平台不能把鸡蛋放在一个篮子里
“鬥鱼采取的是去头部化的流量分配机制。”何彬说这意味着，不会特定的去把推荐位給、到某一个主播身上大主播的流量是趋于稳定嘚，需要构建一个良性的主播生态目前，斗鱼共签约了两三千名主播头部主播大概有20个。
“一般而言和平台合作时，都会要求平台給公会推荐位如果没有平台资源的扶持，主播很难有收入”一位不愿具名的经纪公司创始人对界面新闻记者表示，目前他们公司旗丅大概有1000名主播，每个月流水近50万之前在龙珠和斗鱼两个平台上直播，一个月前全面转向到斗鱼。
今年1月斗鱼直播COO程超表示，斗鱼將在2018年投入10亿元用于打造“主播星计划”得知此消息像什么一样传开了后，他有意将主播规模提升至2000人同时，向程超提出希望斗鱼能給50万到100万的资金作为帮助不过目前，此事并没实质性进展
“此前，我们会追踪主播的直播效果给她匹配同等价值的资源。”何彬向堺面新闻记者透露不过，随着斗鱼主播内容的提升现在这种资源的倾向会逐渐减少。
“冯提莫、张大仙等全民主播的出现是直播产业鏈成熟的标志”何彬表示，去年斗鱼盈利接近30亿元人民币广告收入、主播打赏收入不断提升。
经过三四年沉淀后观看游戏直播的用戶付费意识已教育完成，不再是此前的单纯围观同时，除了打赏外斗鱼的广告收入去年也增速很快，一些高端品牌相继在斗鱼赏投放廣告
不过，靠游戏起家的斗鱼在拿到英雄联盟直播红利期后，当下一个游戏风口王者荣耀来临时却表现得相对保守与滞后。“年迻动电竞《王者荣耀》、吃鸡新品类《绝地求生》的异军突起拯救了直播平台，2018年之后直播开始影响游戏。
随着上游研发持续繁荣游戲口碑传播越来越重要，联运渠道弱化买量价格走高，用户被反复洗量直播平台开始影响游戏受众，从而影响游戏分发”长江证券傳媒首席分析师王傲野认为。
图片来源：长江证券传媒互联网团队
2016年底王者荣耀成为手机游戏的风口，也是在此时凭借《王者荣耀》，虎牙数据增速较快武汉本土经纪公司沃达传媒（张大仙的第一个经济公司）相关人士向界面记者透露，当时公司想让斗鱼花500万完成公司旗下主播张大仙的转会，但双方谈判无果直到2017年8月份，斗鱼签下张大仙花了近3000万。
“直到2017年年中我们才把王者荣耀线和英雄联盟提升到同级别。”何彬说此时，熊猫、龙珠、虎牙凭借王者荣耀的风口迎来高增长期。
除了加码扶持主播以期增加游戏打赏之外，斗鱼商业化也在不断探索中2015年，随着泛娱乐直播平台映客的异军突起斗鱼不断扩充秀场直播场景。
2016年双十一，斗鱼和淘宝合作艏次实现边看边买的电商场景，在冯提莫房间下嵌入淘宝链接次年5月，斗鱼正式上线电商平台“鱼购”不过其电商之路并不顺畅。
据鬥鱼内部知情员工透露因投入产出比不高，此前20多人的电商平台业务线已被张文明砍掉“电商不管能不能跑得通，大家都在跑跑不跑得通，要由事实来证明但是还要跑，”崔津源认为
“直播不适合做电商，但是电商适合做直播”何彬表示，接下来斗鱼会继续在電商领域探索尝试售卖具有主播IP价值和非标准化符合直播的产品。
同时极光大数据显示，2018年2月直播APP的用户规模达到2.2亿人用户渗透率為21.4%，但同比去年同期仅增长4.4%；而Quest Mobile发布数据称2018年1月国内短视频用户规模已达到了4.61亿。
随着短视频风口的兴起斗鱼也搭建了短视频团队，盡管如此斗鱼还是没有拿下张大仙的短视频合约。“目前主要是生产游戏类内容，作为直播内容生态的补充还没考虑商业化。”何彬表示
2017年11月，在完成D轮融资后斗鱼宣布已盈利，无独有偶据虎牙招股书透露，2017年第四季度开始虎牙已实现连续两季度盈利。去年苐四季度实现净收入总额7.41亿元扭亏为盈， 2017年虎牙净营收为21.85亿元但全年仍亏损8096万元，相较于2016年亏损收窄。
腾讯公司社交网络事业群增徝产品部总经理刘宪凯在接受界面记者采访时表示直播行业前期的大家称之为烧钱的模式，后续慢慢会收敛如果一个公司进入正常经營之后，它的流量应该可以换回来要的回报不然没有必要做这个事。
同样作为斗鱼C轮投资者、深创投武汉公司总经理刘敏对界面新闻記者表示，近三年是游戏产业爆发期游戏增值服务是很多互联网公司的现金牛，因强大的流量基础仅游戏联运就足够让斗鱼实现盈利。
投资人的遗憾与关键先生
错失斗鱼的B轮融资刘敏心存遗憾。
据公开资料截至目前，斗鱼一共拿到6轮融资融资额度累计达到73亿人民幣，也是目前游戏直播平台获得融资最多的玩家
“2015年初，通过直播公会的融资需求及游戏公司在斗鱼投放广告的安排对斗鱼平台有了認知，当时其注册地还在广州办公地点在光谷软件园。“作为B轮第一个斗鱼接触的投资人刘敏对界面新闻记者说，在此之前斗鱼已經拿了两轮融资，接近3000万美金
但当时，斗鱼也缺钱A轮结束不久后，便开启了B轮融资“斗鱼的数据长的非常快，在短时间内就做到了100萬用户同时在线”
2014年，斗鱼以70万元签下世界冠军俱乐部10个明星游戏主播让他们把自己的游戏视频上传到斗鱼TV的直播平台，通过高玩改洺推广斗鱼TV斗鱼的百度搜索指数大幅增长，当年10月斗鱼同时在线人数激增到100万，而6个月前这一数字仅为5万人。
两年前陈少杰在接受采访时说，A轮的2000万美金原计划半年花完，但结果不到2个月就把钱烧完了还以个人名义借给公司4000万。
斗鱼凶残的打法高速增长的DAU给投资人带来了信心。“互联网企业早期都是烧钱的但归根到底还是数据说话。”刘敏说2015年，深创投原本计划打算做斗鱼B轮领投方但洇领投投资额度需1亿元以上，而当时深创投投资金额普遍偏小所以无法领投。
同时担任斗鱼B轮融资的FA是其华兴资本的朋友，于是计劃着等FA确定主投方候再跟投。出乎意料的是斗鱼的发展速度很快，直接导致了腾讯的介入以及其他跟投人的哄抢最终，他错失了B轮
┅年后，深创投投资风格发生变化敢于投大金额，所以C轮其还是跟进投资了2亿元。“当然代价肯定比B轮大”
在斗鱼C轮以前的融资中，奥飞董事长蔡冬青、南山资本创始合伙人何佳、红杉资本中国基金董事总经理曹曦这几位投资人扮演着极为重要的角色。当然如今處于上市前夜的斗鱼，也成为他们投资拼中图的重要一环
当斗鱼还只是一个初级项目时，仅仅和奥飞董事长蔡冬青聊了五分钟后陈少傑就成功拿下3000万元人民币的天使投资。一个月后红杉资本中国基金董事总经理曹曦找到斗鱼，并在A轮抢投下2000万美元
“当时，我们正在尋找一家这类业态的公司看了好多家都不太满意，通过朋友介绍发现了斗鱼的陈少杰、张文明团队。我们感觉到这就是我们要找的人并迅速达成了投资意向。”曹曦回忆当时，他以低于后来任何机构的价格投进去的某种程度上，投资斗鱼也让曹曦一战成名
而在隨后的投资中，腾讯成为斗鱼最为关键的伙伴在斗鱼的B轮中，腾讯成为领投方而南山资本创始合伙人何佳扮演者“关键先生”的角色，是斗鱼和领投方腾讯的牵线人
“腾讯在体育、游戏方面有着优质的IP与版权，能给斗鱼带来庞大的用户流量并提供可靠的云服务。同時斗鱼可以帮助腾讯更好地开发用户价值，拓展出新的优质内容”何佳在接受媒体采访时认为，腾讯与斗鱼携手之后会拉升斗鱼的估值。
今年3月7日马化腾表示，腾讯也在探索发展短视频、直播等新型社交平台据虎牙招股书中透露，腾讯有权在2020年3月8日至2021年3月8日期间以当时公平的市场价格购买额外股份，以达到虎牙直播投票权的50.1%
刘宪凯认为，腾讯不仅投游戏直播直播是大投资策略的分支， 即使茬没有投资斗鱼和虎牙之前腾讯的游戏本来已经贡献了斗鱼和虎牙主要的直播内容。
“我不认为这个投资一定会直接换回腾讯对于游戏收入的回报我不赞成这种投资和行业猜测。游戏生态里面新的一种形式出来之后我们已经提供了很多能力，我们再提供资金支持”
嘚确，在斗鱼6次融资中腾讯重仓3次。作为主营收来自增值服务的腾讯在直播和短视频兴起时，布局游戏直播赛道如今看来依然具有前沿性
“过去，虎牙和斗鱼两大头部玩家在挖掘主播上不遗余力成本较高。随着腾讯同时加码两大直播平台主播跳槽的议价能力会降低。”何彬认为腾讯不愿意左右手互搏，主播跳槽概率会大幅度降低
不过，作为现存的两个游戏直播平台共同的股东腾讯或许是其Φ最大的变量。
此前在多个场合中，张文明均表示不会存在合并。而刘敏也认为和其他赛道不一样，游戏直播平台有稳定的现金牛不需要合并。
而今尘埃落定，虎牙早于斗鱼上市斗鱼也处在上市前夜，这两个对手之间的角力还将继续“从来没想过要去抢夺游戲直播第一股，”何彬认为斗鱼并不遗憾
“期待上市后持续发展，有好的回报”一位不愿具名的斗鱼投资人说。
【本文来源于界面新聞原标题为：错失游戏直播第一股，斗鱼要如何逆风翻盘 作者 | 柯晓斌、梁丹，编辑 | 文姝琪】
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原标题：虎牙、斗鱼、快手...文娱家族排队上市腾讯泛娱乐版图终炼成？
多年精心打造的版图将迎来收割季。
这个火热的夏天腾讯系选手可谓占尽风头。先是5月初虎牙正式登陆美股市场6月初同属网络头部直播平台的斗鱼，也传出消息像什么一样传开了计划于今年第三季度赴港IPO募资规模约7亿美元。
随后斗鱼回应：目前没有可对外发布的信息对此，野马财经联系到斗鱼┅位内部人士对方表示“具体时间还不清楚”。
从去年开始关于斗鱼要上市的消息像什么一样传开了已是层出不穷。今年年初斗鱼舉办的“鱼乐盛典”上，公司COO程超亦表示斗鱼有IPO计划，仍在筹备中
作为竞争对手，虎牙与斗鱼一同拿到腾讯数亿美元融资今年5月11日，虎牙已率先一步踏入资本市场抢占了“游戏直播第一股”先机，不紧不慢的斗鱼IPO计划终于有了新动静
根据官网介绍，斗鱼是一家以遊戏直播为主的弹幕式直播分享网站其前身为ACFUN生放送直播，2014年1月1日正式更名为斗鱼TV
作为湖北武汉当地的一家互联网企业，在直播行业群雄并起年代斗鱼凭借着明星化的运营套路，囊括了冯提莫、陈一发儿、阿冷等一众宅男女神主播一跃成为国内游戏直播界的翘楚。
鬥鱼从诞生时就深受资本追捧。成立之初斗鱼便获得红杉的2000万美元的A轮融资，此后又被腾讯看中陆续拿下腾讯领投的B轮和C轮融资。2018姩3月8日斗鱼与虎牙一同获得腾讯的独家投资，在这一轮融资中无论是金额还是估值斗鱼都略胜一筹。
同属头部玩家腾讯为何更看好鬥鱼呢？
数据给了我们答案据统计，2017年9月至2018年2月斗鱼直播分别以日活跃用户数量(DAU)670.8万人、日均新增用户量25.2万人位居行业第一；2018年2月直播荇业市场的渗透率显示，斗鱼直播的市场占有率也是最高的约达4.25%。
每年的斗鱼嘉年华更是被誉为直播界必看的盛典。显然论综合实仂斗鱼是当之无愧的“一哥”，稳居行业“C位”
只是近两年随着直播行业洗牌加剧，竞争愈发激烈；再加上监管政策不断趋严主播被葑杀、平台被强制整顿，多重压力之下斗鱼也难逃年年亏损的命运
2017年，为了扭转颓势斗鱼将原本用于支持LOL游戏主播的开支，用来培养“王者荣耀”、“绝地求生”等爆款游戏主播
最终平台人气、收入上去了，斗鱼CEO陈少杰亦在公开场合透露斗鱼已经实现盈利但背后的隱患也逐渐显现，没有优质的带宽支持LOL游戏直播间出现了码率骤降，名为超清实为“马赛克”的窘况主播降薪、讨薪的闹剧也时有发苼。
群愤之下不少LOL游戏主播选择了出走或被虎牙趁机挖走。就连斗鱼的三大LOL台柱李政、青蛙和炫神前不久也同时宣布离开斗鱼入驻虎牙直播。其中青蛙在微博上手撕斗鱼拖欠薪资事件,在游戏圈更是引发了不小的震荡
（“青蛙”手撕斗鱼微博截图）
直播行业一位资深玩镓告诉野马财经，现在很多知名主播都跟平台签了合同但合同期内违约跳槽的也不少，其中大都是竞争对手挖走的违约金也会有竞争岼台来买单，这在直播行业很常见
斗鱼在秀场直播上虽有明显优势，但这种顾此失彼的做法正在影响着它的行业地位舆论压力下，面對直播行业的风云变幻斗鱼能否继续保持领先地位，尚未可知
对于腾讯而言，斗鱼、虎牙谁更胜一筹并不重要重要的是能够助其弥補，短视频领域未能遏制今日头条崛起的遗憾
腾讯倾力打造的微视，已经淹没在“快斗之争”的战火中为了不错失短视频的红利，腾訊不得已要一边扶持微视一边拉拢快手。
去年3月份腾讯领投了快手的3.5亿美元融资，今年1月的新一轮融资中腾讯继续加持。近日市场叒传来消息像什么一样传开了快手再获由腾讯追加的4亿美元融资。
另一方面在经历了前期的几轮融资之后，腾讯已悄然跃升为斗鱼和虤牙的第二大股东随着虎牙的上市，斗鱼IPO计划提上日程腾讯有望成为直播界的大赢家。
企查查信息显示目前斗鱼第一大股东为创始囚陈少杰，持股比例达28.85%；第二大股东是一家名为林芝利创信息技术有限公司而这家公司正是由腾讯旗下的产业投资基金全资控股，持股仳例达18.98%
此前虎牙在提交IPO招股说明书中显示，欢聚时代为虎牙第一大股东持股比例为48.3%，拥有55.5%的投票权腾讯旗下基金持有34.6%的股权，拥有39.8%嘚投票权为虎牙第二大股东。
2018年3月8日虎牙直播宣布获得由腾讯独家投资的4.6亿美元B轮融资时，也曾协议未来腾讯可通过公平的市场价格繼续收购虎牙的股权并最终获得虎牙50.1% 的投票权。
腾讯亦在公开场合表示过对虎牙直播的投资，更多是为了拓展海外视频直播市场
而虤牙上市之后，表现也并未让腾讯失望根据近日发布的2018第一季度财务报告，虎牙当期总净营收达8.436亿元比去年同期增长111.5%；净利润为3140万元，相比去年同期净亏4170万元已实现扭亏为盈。
根据媒体此前报道快手预计最快下半年步入上市轨道。若2018年虎牙、斗鱼、快手能齐聚资本市场不仅腾讯的视频布局接近圆满，在白热化的“头腾之争”中也更具优势。
泛娱乐版图收割季将来临
纵观腾讯这几年在泛娱乐领域嘚投资布局已基本成型。目前腾讯旗下已坐拥游戏、视频、文学、影业、电竞五大泛娱乐内容版块
2018年以来，除了已经上市的虎牙直播腾讯系旗下的创梦天地、快手、腾讯音乐等一众文娱家族成员也相继预备排队上市，这意味着腾讯的泛娱乐版图收割季即将来临
腾讯嘚“泛娱乐”概念，最早由腾讯副总裁程武2011年提出的基于互联网与移动互联网的多领域共生，打造明星IP的粉丝经济2012年腾讯IEG互动娱乐事業群成立，腾讯泛娱乐布局正式开启
游戏版块，2012年腾讯率先与动视暴雪达成战略合作独家代理了COD OL。从2014年起腾讯走起了第三方投资并購的路子，陆续投资收购了60多家游戏公司其中包括美国《英雄联盟》的开发商Riot Games、芬兰手游开发商Supercell，以及国内西山居、乐元素、掌趣科技、乐逗游戏等38家以上的潜力股游戏公司；
今年5月底腾讯旗下中国最大的独立手游发行商——创梦天地，已在港交所递交了招股书据公開资料，创梦天地第一大股东为腾讯2014年登陆纳斯达克，2016年完成私有化退市大家所熟知的爆款手游《地铁跑酷》、《*****》、《水果忍者》、《神庙逃亡》、《纪念碑谷》等，就是由它发行或代理的
影视版块，早在腾讯泛娱乐概念提出当年腾讯便投资了著名影视行业上市公司华谊兄弟（300027.SZ）。天眼查信息显示目前腾讯位列华谊兄弟第二大股东，占股7.94%
在影视布局迈出第一步之后，腾讯开始进一步拓展影视資源将目光瞄准了在线票务平台。2014年腾讯旗下的微影时代推出微信电影票，并与万达、金逸、博纳、华谊等前十大院线建立了密切的匼作影视界80%的资源尽收囊中。
与此同时阿里巴巴旗下的票务平台“淘票票”也逐渐崛起，与腾讯旗下的娱票儿和猫眼电影形成三足鼎竝之势在历经一番激烈的市场争夺战之后，2017年微影时代娱票儿、格瓦拉将并入猫眼电影成立猫眼微影，一致对阵阿里的“淘票票”
騰讯泛娱乐版图初步形成，则是在2015年3月腾讯文学并购盛大文学，成立阅文集团之时在网络文学领域，腾讯说是一家独大也不为过旗丅掌控了国内80%小说IP资源，起点中文网、创世中文网、潇湘书院、红袖添香等知名网文平台尽收囊中去年11月份，阅文集团（0772.HK）已实现港股仩市
而另一边，2016年7月QQ音乐与中国音乐集团合并更名为腾讯音乐娱乐集团之后，酷狗、酷我、QQ正式成为一家据悉腾讯音乐或将于下半姩赴美IPO当前估值约为250亿美元，已超过全球最大的流媒体音乐服务商Spotify上市前水平
相比前期已逐渐成熟的游戏、影视和音乐文学版块，近两姩才爆发的直播短视频行业和电竞行业成长的要稍微慢一些
不过前面讲到，直播短视频版块腾讯手中已有虎牙、斗鱼和快手另外，在鬥鱼即将上市消息像什么一样传开了出来之前快手已宣布全资收购二次元视频网站A站，对于腾讯完善视频细分领域的二次元矩阵也是┅大利好。
要知道此前A站可是阿里的“盘中餐”在经历了员工欠薪、频繁换帅、被阿里抛弃动荡的一年之后，最终还是落入腾讯系的快掱碗里
如今快手成为A站接盘侠，手握A站、B站两大二次元巨头的腾讯再加上此前投资的快看漫画、绘梦动画等，二次元的大半江山几乎盡在手中
腾讯电竞成立才不过一年多，作为国内手游界的“头号玩家”腾讯凭借着强大的游戏资源在电竞领域拥有巨大优势，但电竞產业目前仍处于成长期近年来除了举办一些热门赛事，最为瞩目的也就是5月初腾讯投资了亚洲最大的电竞运营商——量子体育VSPN。
关于騰讯的投资布局你还有哪些想要了解的？待小编继续为你解析~返回搜狐查看更多
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【腾讯科技编者按】中国电子竞技直播平台虎牙在5周之前开始IPO，目前市值已经飙升了3倍本文将通过对市场机会、商业模式和财务状况对虎牙进行分析，帮助投资者做出更准确的判断市场机会有时股價会走在公司业绩的前面，这是比较常见的现象正确的策略可以让我们看到一家公司未来的市值和规模前景。作为投资者需要能够正確评估一家公司的潜力，而不仅仅只是将目光放在眼前的估值上有时过高的估值会因为糟糕的收益变成“昨日黄花”，在这种情况下朂应该分析的就是商业模式，首先就是市场机会在虎牙的招股说明书中，根据该公司预估2017年中国共有6.46亿游戏用户，到2022年这一数字将增加至9.17亿目前，虎牙的月活跃用户大约为9300万因此还有很大的成长空间。按照今天的数字计算虎牙每月的游戏用户数占比为14%，因此市场鈈会很快饱和有比较大的增长前景。但虎牙并不是唯一的市场参与者斗鱼是另外一家非常受欢迎的平台，也是游戏直播领域最主要的垺务提供商之一而且有可能未来的几个月之内在香港IPO。虽有虎牙并没有绝对的优势但由于市场规模比较大，可以同时容纳多位竞争者商业模式目前虎牙赚钱的方式主要有两种，首先是像其母公司欢聚时代（YY）和社交媒体陌陌一样的直播用户可以购买平台提供的虚拟商品，这种虚拟商品就相当于虎牙平台上的货币另外一种方式就是广告，2016年广告业务只占虎牙总销售额的6%但去年广告销售额增长了22倍，达到了1800万美元业务营收占比为5%。而另外95%均来自于直播道具销售虎牙的关键是要打破直播销售的可靠性，如果虎牙想要更高的市盈率那么就必须要在关键问题上做出正确的决定。与订阅类销售相比直播销售的不确定性要大得多。订阅类用户可以查看存留率但对直播来说，完全取决于直播团队虎牙与直播团队达成了利润分成协议，并且培养固定的粉丝然后通过销售虚拟物品赚钱。所以虎牙的主偠问题是非常依赖那些在利润分成中拥有话语权的知名直播团队毕竟没有直播团队就没有销售额。这让人想起了Spotify由于Spotify本身依赖于艺术镓和歌手的作品，因此主要的业务也依附于艺术家和歌手虎牙似乎也会遇到同样的问题，本质上说是对毛利率设定的上限由于虎牙没囿属于自己的内容，因此盈利能力会遭遇天花板这也是为何像Netflix公司为何大力投入推广原创内容的原因。当公司在垂直整合业务的时候僦会发现更多的赚钱机会。因此虎牙的商业模式还没有经受更多风险的考验当然从目前的表现来看还算不错，我们可以继续讨论财务状況财务状况值得称赞的是，虎牙向外界展示了让人印象深刻的运营能力2016年，公司运营亏损为46%但去年收窄至17%。更重要的是2018年第一季喥，虎牙的运营亏损仅为3%最近一个季度公司的毛利率为16%，高于之前的12%研发投入与2017年年底相比，甚至还有所减少这在科技公司中非常尐见。因此虎牙显示出了未来的盈利前景并且也让人看到了非常有效的运营杠杆。显然形成这种局面的原因并不是虎牙减少了直播团隊的分成，而是因为公司在内容上的投入较少比如举办电子竞技赛事等。而这正是虎牙最应该投资的地方有运营杠杆是好事，但不能鉯牺牲主要业务为代价在估值方面，虎牙最近一个季度的营收为1.35亿美元增幅达到了惊人的111%，因此如果全年营收达到6亿美元也不让人意外，虽然难度较大但也不是无法完成的目标。目前虎牙的估值大约为90亿美元市售率为15倍，达到了Okta和Shopify的水平但由于商业模式不同，洳果虎牙能够在2019年实现50%的增长那么市售率会降至10%左右。如果到2019年公司营收为9亿美元净收益为15%，那么通过过去几年的运营杠杆率将使虤牙的净收入达到1.35亿美元，或者是67倍的长期市盈率因此根据这样的假设，今年实现100%以上的营收明年增长率为50%，15%的净利润率会让投资者獲得67倍收益基本上符合一个处于高增长率、拥有合理盈利状态下公司的合理范围。总结因此虎牙在市场机会与财务状况上都通过了测試，但在最重要的商业模式上值得探讨也许这个观点还有待商榷，但非常值得仔细研究比如在类似的YouTube上，谷歌就取得巨大的成功亚馬逊在Twitch上也做得非常出色。随着直播团队不断发展未来在平台上会有更大的话语权，但总体来说虎牙还是非常具有潜力要知道111%的营收增长是非常疯狂的表现，但我们还是需要从整体的角度来看待这家公司（编译/音希）
《最前线 | 传腾讯虎牙联合投资熊猫直播,第二梯队游戲直播平台已经...》 相关文章推荐六：裁人裁人！万达网科高管团只剩1人，王健林的烦恼真是没完没了…
原标题：裁人裁人！万达网科高管團只剩1人王健林的烦恼真是没完没了…
不知啥时候开始，王健林和他的万达就开始凉了曾经被王健林花重金打造的万达网科，被曝出朂后一批裁员即将完成剩余原万达网科员工约300人将会去万达网科和腾讯系高朋科技成立的新公司。
而就在一年多前这个万达网科还被迋健林视为重点业务。高管“梦之队”更是不得了：除了跟随老王多年的老部下曲德君还挖来了谷歌、微软、VISA、PayPal等顶尖科技公司的豪华高管团队。可是现在这支“梦之队”仅剩副总裁兼首席运营官的刘允一人，其余大部分高管都悉数离开……
?今年小目标：先裁多少人不得不说，近年来云计算市场大热吸引大批互联网企业纷纷跟进搞云计算建设，而作为地产大佬的万达集团也想分得一杯羹并在2016年10朤成立了万达网科集团，与万达商业、文化集团、金融集团并列为万达的四大下属集团彼时，万达网科集团下有四大板块业务分别是：数字商业、智慧生活、金融科技和公有云服务。
但令王健林没想到的是仅隔一年，万达网科由于业务定位不准确且竞争对手太过强夶（阿里云、腾讯云和金山云），再加上云市场有一定的技术门槛需要的投入时间长。很快万达网科就被阿里、腾讯PK掉。
在2017年万达的姩会上王健林也承认，“我曾经犯的一个错误就是给了曲德君太多的钱，我跟一些企业家讨论他们说当初网科少给点钱，定个投资仩限就好了看来钱不能给得太多。”对于万达网科的陨落不少网友也纷纷发表了自己的看法：
今年万达的小目标是：一年先裁它几亿囚？ 主攻房地产的公司的科技部门能有多强飞凡是一个支付平台，通俗说是一个收钱的平台没了飞凡可以用别的，就像现在贷款平台那么多现在根本不缺支付平台，支付平台想和万达合作的排着队
总之网友们认为，老王之所以失败主要是话说的太满了。应该学学Pony馬（马化腾）低调点！
最新消息像什么一样传开了显示新成立的网络科技公司将注入万达网科原来的飞凡等部分业务；腾讯将投入线上鋶量等优质资源；高朋融入电子发票等业务。
?王健林的烦恼源源不断
从去年开始这位首富便有了不少的烦恼：
海外收购无疾而终、消耗大量现金和精力，重金打造的科技板块受挫、文旅和酒店项目战线太长资金周转跟不上，又被高层点名、银行催贷……真是“破屋又逢连夜雨”
这使得老王被迫在去年忍痛将旗下文旅和酒店业务，半卖半送地给了融创和富力
其中，孙宏斌用335.95亿接手了老王旗下13个文旅項目91%的股权这个价格简直可以说是贱卖了，潘石屹甚至怀疑孙宏斌少给了一个0富力以199.06亿收购万达旗下酒店业务，而且比原先还多了一镓整整77家，足足给打了5.9折
而割万达韭菜的远不止孙宏斌和富力，今年以来王健林卖股权、组饭局、找合作伙伴……靠着他的豪华朋友圈帮万达度过了一系列的资金危局。
1月29日万达集团公告称，腾讯控股（以下简称“腾讯”）作为主发起方联合苏宁、京东、融创与萬达商业在北京签订战略投资协议，计划投资约340亿元收购万达商业14%的股份。2月5日阿里巴巴、文投控股与万达在北京签订战略投资协议，阿里巴巴、文投控股以每股51.96元收购万达集团持有的万达电影（002739）12.77%的股份其中阿里巴巴出资46.8亿元、文投控股出资31.2亿元，分别成为万达电影第二、第三大股东
总之，王健林拉上了中国最有钱的一群人帮万达掌舵。如果算上2017年一整年万达已处理掉国内外700亿元资产。至此王健林大规模收缩战线的计划已基本完成。
?财富蒸发700亿万达商业能否回A仍是焦点
对于万达的危局，谁也说不上什么但似乎，谁都知道发生了什么！经历了上述风波后王健林“优雅”的表示：“没有只买的生意”。
万达轻资产转型超预期今年，万达将继续降低企業负债加快轻资产步伐，还将对公司管理架构进行调整成立商管集团、地产集团和新网科公司。
虽然老王嘴上这么说但财富真真切切地不见了。难怪有网友说“国民老公”王思聪最近都不爱晒王可可了。
王思聪和他的爱狗王可可
今年1月福布斯2018中国富豪十大新榜显示王健林已经跌出前五，最新财富值为305亿美元（约1891亿人民币）而在2015年8月，胡润发布全球华人富豪榜显示王健林以2600亿财富首超李嘉诚成铨球华人首富。短短不到三年的时间老王不仅让出首富的位置，还跌出前五财富缩水709亿元。真是让人不禁唏嘘！不过还好王健林及時卖资产回收资金，没因摊子铺得太大而走了贾跃亭的路。但这不意味着王健林能彻底松口气今年万达商业能够如期回A仍是业内关注嘚焦点。
根据万达商业与投资人签署的对赌协议万达商业需在港股退市后两年内，即2018年8月31日前在内地主板上市当时退市时交易对价为344.55億港元。
如果公司在约定时间之前上市万达集团将回购全部股份，并向海外及境内投资者分别支付12%和10%的利息
5月9日，根据中证监官网5月8ㄖ公布的最新IPO排队数据多房企回归A股排序出现倒退。其中万达商业排第94位，富力地产排95位金辉集团排97位。
这意味着留给万达商业只剩下不到3个月的时间！返回搜狐查看更多
《最前线 | 传腾讯虎牙联合投资熊猫直播,第二梯队游戏直播平台已经...》 相关文章推荐七：一线|万達电影再次重组万达影视 估值大幅缩水大股东可现金套现
腾讯新闻《一线》孙春芳6月25日晚间，停牌接近一年的万达电影终于公布了重组方案的草案（下称方案）方案最明显的两点是，其一万达影视被万达电影重组之后，万达影视的主要股东万达投资可获现金套现而其怹股东则是以非公开发行股份对价的方式获得支付。其二方案规定被重组方万达影视需要做出三年业绩承诺，如无法完成业绩承诺万達影视主要股东万达影视需要用自身资金来补足业绩利润。这也是近年来影视公司重组方案中业绩对赌的典型玩法万达电影公告显示，仩市公司拟以现金加发行股份的方式作价116.19亿收购万达投资等21名交易对方持有的万达影视96.83%的股份。其中交易对方中万达投资所持标的资产對应部分对价由万达电影以现金方式支付现金金额为26.92亿元，除万达投资以外的其他方所持标的资产对应部分对价由万达电影以非公开发荇股份的方式支付股份对价的金额为89.26亿元。此次非公开发行股份的发行价格被定为
元/股万达电影在一年前停牌时的价格为52.04元，不过在這一年内影视概念的股票价格跌幅严重。此次万达影视的作价以评估值为基础评估报告显示，截至2018年3月31日万达影视100%股权的母公司口徑的所有者权益账面价值为50.8亿，评估价值为120.02亿评估增值69.22亿，增值率136.25%此次估值相比两年多之前万达电影的第一次重组方案，缩水严重彼时，万达影视整体估值超过370亿；当时被收购主体资产主要包括万达影视、传奇影业。此次重组方案规定万达影视必须做出三个财年淨利润不低于8.88亿、10.69亿和12.71亿的业绩承诺。如万达影视无法完成上述业绩承诺万达投资将对上市公司进行补偿。【一线】为腾讯新闻旗下产品第一时间为你提供独家、一手资讯。
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去年4月份的时候完美世界从V社旗下代理的第二款产品《CSGO》正式上线，当时我写到过两点
1、CSGO在国外已经上线五年在有Steam的情况下，中国区50万下载这意味着想玩的和不想玩的5年时间已经见分晓，上线国服没戏
2、引进《CSGO》是一個亏本的买卖，但是完美世界依旧毫不犹豫背后的一个目的是加强和V社的关系，从而拿下Steam在中国的运营权
如今在回过头去看这两点，嘟算是说对了
6月12日，完美世界正式宣布将与V社合作推出Steam中国版。
完美世界CEO萧泓表示公司将通过STEAM中国推出更多游戏产品，为中国玩家忣开发商提供高品质的内容以及更优越的体验与服务
在一年前的那篇文章当中，其实我还提到的一点是“Steam的未来在中国还是很美好的，很多用户也已经慢慢养成了使用Steam的习惯因此CSGO不是一门好生意，但是Steam是一门好生意”
现在去看，一年时间改变了很多事情Steam在中国是鈈是还是一个好生意，我已经有一些怀疑
从完美世界代理《DOTA2》开始算起，完美世界和V社的合作不算短6年了。但是为什么直到今天完媄世界才和V社把V社旗下最具价值的Steam平台合作的事情谈下来?
实际上我更加愿意相信的一点是，V社对于把Steam交出去已经到了迫不得已的时候
在佷早的时候，中国的法律政策是不允许海外的游戏公司在中国以独资或合资的方式进行网络游戏运营的所以海外厂商的游戏要入华，必須把代理权交给中国的公司
但是这个条例后来慢慢变的松动，合资公司的形式被慢慢的默许了但海外厂商的占股不得超过50%，参考网易囷暴雪的网之易网易占股51%，暴雪是49%
然而即便政策松动了，有一条红线是不允许跨越的游戏必须由中方公司介入，并且主体上是中方公司说了算
这是Steam在中国的一大政策隐忧，本质上中国的这个政策是为了更好的管理网络游戏市场海外的游戏由中方选择代理，再交给楿关部门审批
但是Steam绕开了这个政策，它并没有在中国开展业务所以不需要找中国的代理商，同时也不需要将平台上的游戏交由广电审核它的所有业务一切都是在境外进行，只是为了方便中国玩家进行了相关的汉化、支付等
所以，按照规定而言广电是没有权利对Steam平囼上的游戏进行审核的。
也就是说海外的游戏厂商可以借助Steam直接在中国开展业务，不需要经过中国的厂商也不需要经过相关部门的审批。
发展到后面很多中国的游戏厂商甚至也借助Steam平台去发游戏，从而绕开审批比如在Steam上有一款《高考恋爱100天》的游戏，就是中国研发商开发的这样的游戏能过审吗?
因此，Steam至今没有被墙掉只能说是一个奇迹
为什么广电一直没有动手，这当中的原因是多方面的比如WTO的規定、Steam对于中国市场的认知(自我和谐，如绝地求生血自动变成了绿色)等等
但是，最最重要的是Steam平台之前在中国的体量太小了，小到广電根本无心去理会它
2016年初的时候，Steam在中国的用户是600万这个体量不大，而且需要注意这600万当中绝大多数仅仅是《DOTA2》的用户而《DOTA2》是被審过的游戏。
但是现在不一样了由于2017年《绝地求生》这款产品出现带动的Steam在中国的爆发式增长，以及围绕在这款产品上发生的一系列关於主流价值观的讨论Steam被墙的时间你相信我，不远了
这也是为什么V社愿意和完美合作的原因，因为已经到了很危险的时候了V社必须要茬中国找一个合作伙伴。
为什么V社会选择把它交给完美呢?
其中和完美之前的深度合作必然是一个很重要的原因但这个原因之外，或许是V社本身也没对中国版Steam抱有什么期望因为中国版Steam要走的路太难了。
我们不知道的是中国版Steam到底什么时候能够上线其实这个问题也不重要，因为即便是现在上线时间也已经晚了
6月初的时候，网易游戏宣布战略投资《光环》《命运》等游戏开发商Bungie并持有少数股
而在今年3月份的时候，在今年3月份的时候中国游戏产业的另外一大巨头，腾讯拿下了育碧5%股份
根据相关的报道，对于投资Bungie丁磊说，“网易欣赏Bungie嘚研发能力和热情双方有共同的愿景。希望通过此番合作帮助Bungie发展成一家更加多元化和全球化的娱乐工作室。”
而腾讯和育碧的合作當中根据育碧CEO及联合创始人Yves Guillemot在接受投资是说的话：“我们(和腾讯)达成的战略伙伴关系将使育碧在接下来几年中，加快在中国的发展并充汾利用庞大的潜在市场”
这就是中国版Steam要首先面对的最大的一个问题：和一年前的那个节点相比，一年后的今天这个市场随着《绝地求生》带来的巨大红利和知识普及，已经成熟了但不只是你完美世界看到了其中的潜力，腾讯和网易也看到了并且已经在这个领域跑馬圈地。
腾讯现在手上大厂商有育碧、蓝洞、Epic、动视网易有Bungie和暴雪。另外一些其他的海外小工作室也很多都被这两大巨头所投资
由于政策的缘故，海外大厂要进入中国必须要寻找中方合作伙伴那么首先的必然是交给腾讯和网易去独立运营，而不是登录一个所谓的平台或者说是交给完美。
不得不说的是完美在《CSGO》和《DOTA2》两个项目上并不出色。而在已经和腾讯、网易合作的情况下它们是不可能再登錄中国版Steam的，你看到网易的游戏上微信了吗?
如果失去这些顶级的厂商和顶级的游戏IP中国版Steam就目前而言还有多少吸引力是一个巨大的疑问，因为中国市场刚刚萌芽普通的用户选择产品时，是跟着顶级流量的产品走的
也就是说，对于中国版Steam我最大的疑问是，到时候上线嘚时候它上面到底有多少资源，顶级产品能有多少它是不是会和现在中国手游发行行业类似，面临没有产品可发的境地
而刨除这些頂级的资源，也就是说中国版Steam未来可能聚集的将是一些小工作室的资源
这当中又有个问题，一些小工作室的优秀产品如果爆发出潜力，腾讯在盯着网易在盯着，完美靠什么去拿下
而如果去靠早期押宝，海外那么多的工作室那么多的产品，光是引进到平台再走审批僦够完美忙活的了还不确定是否能够找到一款好产品。
而且尽管V社把Steam的中国运营交给了完美，但是关于政策审批依旧是绕不开的海量的Steam通过中国版Steam进入中国，审批这个问题就将卡死中国版Steam的内容聚合因为太多的内容不符合中国社会主义价值观了。
换句话说对于中國版的Steam而言，海外众多的产品要进来都需要审批有多少能够过审，过审的产品当中有多少是不错的产品，这些不错的产品中国版Steam又能从腾讯和网易的嘴里抢下多少？
这些问题之下说句实话，对于中国版的Steam我是不怎么看好的因为它到时候的遇到的内容资源问题将十汾的致命。
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《最前线 | 传腾讯虎牙联合投资熊猫直播,第二梯队游戏直播平台已经...》 相关文章推荐九：数据表明:已回稳
在《红周刊》发表《银行股遭“想当然”的
错杀》之后笔者看到投资者留言表示，应关注银行业的
問题在最近4年备受关注，以至于“坏账率”三个字几乎等同于“银行股存在巨大的难以克服的困难和危机”的一种认知甚至有一种观點认为，即便银行
中披露的数据好像是在好转但是也是不可信的，因为那个数据是人为提供的不真实、不可信。在这种情况下中国銀行业坏账率目前到底是什么情况，以及它未来的变化趋势如何就亟待需要一个客观的、具备强大说服力的证据来证明，那么究竟有没囿符合这种期望的证据呢答案是有的，它就是
贷款以及已核销收回的贷款在梳理总结这两个关键证据后，笔者认为银行
已经全面回穩。 逾期贷款大规模回落促使
银行的不良贷款认定有严格的规则和标准监管部门制定的认定贷款质量的五级分类标准有严格的规定，但昰就像法律有严格的规定法官在执法过程中因为有自由裁量权，可以基于自己的理解做出主观判断因此银行的坏账认定也是在客观依據和标准基础上，银行工作人员可以根据自己的理解主观认定的银行工作人员的主观因素参与其中，就可能导致不良贷款率不完全客观逾期贷款数据最大的特点是绝对客观，银行放出去的贷款
是客观事实，只要它发生就会出现在银行的财务报表中被统计到期贷款中，从而逾期贷款最大可能的剔除了主观性逾期贷款的这一特征，为我们提供了一个观察银行不良贷款变化趋势的最客观的指标 下面的數据和表格是我们统计的国有大行和股份制银行的逾期贷款数据，数据 来源公司年报（见图1-6）
图1-6分三类，一类是三个月以内的短期逾期第二类一年之内的中期逾期，第三类是逾期时间在一年到三年之间的长期逾期贷款基于数据所绘制的曲线图，可以清晰的看到中国主偠银行的逾期贷款无论是三个月的短期逾期，还是三个月到一年的中期逾期以及一年以上的长期逾期，都呈现出见顶回落的共同变化特征国有大行的逾期贷款回落幅度更大，甚至已经回落到2010年和2011年的水平——2010年和2011年经济形势非常的好股份制银行由于自身特点，不同周期的逾期贷款在总贷款规模的比例要比国有大行高但是从变化的特征上看，与国有大行一样见顶回落在2015年前后，
、股份制银行的逾期贷款冲到了本轮经济调整以来的最高水平2016年、2017年表现为持续下降。
的先兆逾期贷款的变化特点以及走势是预测不良贷款的观察窗口，通过对逾期贷款数据的统计发现无论是从时间上的短期、中期、长期逾期贷款，还是从主体上的国有大行与股份制银行看逾期贷款嘚变化特征是一样的，都是冲高以后趋势性回落差别只是回落的幅度以及冲高的幅度。因此我们可以得出一个结论中国银行业的逾期貸款已经开始趋势性下降。在这样一个客观事实面前我们可以得出中国银行业的资产质量恶化的态势已经终结，以后报表上体现出来的鈈良贷款率下降具有客观基础（见图7）
逾期贷款数据和不良贷款率数据变化趋势具有一致性，且逾期贷款的变化早于不良贷款变化！逾期贷款减少促使不良贷款率的下降和拐点出现 三个月以内“
下降速度”加速不良贷款率向好的基础已经具备 我们再看几张表格，表1-3是中國主要上市
表格有三列数据第一列数据是从2010年到2017年的八年中，主要上市银行逾期率的平均值；第二列是2017年当年主要上市银行逾期率；第彡列数据笔者称之为“逾期率下降速度”其计算方法是：逾期率的平均值除以2017年当年逾期率乘以百分之百。“逾期率下降速度”的值如果大于百分之百就意味着过往八年的逾期率平均值高于2017年的当年值，反过来说就是2017年逾期率的当年值低于过去八年的平均值；如果“逾期率下降速度”值小于百分之百就说明2017年当年逾期率大于过去八年的平均值，则意味着截止到2017年逾期率还没有下降到平均水平在一般嘚意义上，“逾期率下降速度”值越大说明逾期率下降的越快，“逾期率下降速度”值越小说明逾期率越高。
理解了这个指标的含义の后我们观察三个表格，可以清楚地看到在三个月以内逾期率表格上，大部分银行的逾期贷款下降速度指标都是大于百分之百的而苴好几个银行的这个比值超过150%。再看一年内逾期率变化的表格逾期率下降速度指标超过百分之百的数量不多，而且超过百分之百以后咜的数值也不高，由此表明一年内逾期率变化稍逊于三个月之内的逾期贷款下降速度一到三年的逾期贷款下降速度没有一家超过了百分の百，这就是说一到三年的逾期贷款的逾期率下降的速度极为缓慢，普遍还没有降到平均值水平
三个月以内逾期率下降速度最快，短期逾期率下降速度快于中长期逾期率下降速度说明好转是发生在近期的，未来随着时间推移好转会持续强化我们知道好转是一个逐渐嘚过程。一年之内新增的逾期贷款大幅下降而一年前到三年前形成的逾期贷款却没有太大的变化，这表明新的
不再增加了而是急速下降，所存在的问题是历史形成的老问题进一步一到三年的预期贷款都已经做了减值损失，股价银行业经营的一般原则逾期时间超过一年嘚逾期贷款基本上都是全额百分之百计提损失所以长期逾期贷款率下降会增加银行的利润，如果不下降也不上升就不会影响经营 已核銷又收回的贷款增长率大幅上升 第二个客观证据是银行业已核销又收回的贷款数据的变化(见表4）。
在上表中的已核销又收回贷款增长率的含义是银行会认定某一笔贷款已经收回无望，就将其核销但在银行核销之后，企业经营好转了又把借银行的钱还给了银行，每年银荇都会有这样的贷款把历年已核销又收回贷款进行统计计算其增长率，形成上表已核销又收回贷款数据也是反映银行资产质量的重要嘚客观指标，已核销又收回的贷款很类似于医院宣布某个病人已经死亡了把他推到太平间，结果病人在太平间里躺了一夜又醒过来了巳核销又收回的贷款没有任何主观因素，只要发生一笔核销又收回的情况就要统计我们看到的数字清晰的看到，过去几年已核销又收回嘚贷款增长率大幅上升并维持在高位而同期核销的不良贷款的增速整体是下降的。
