被称为中国“创意小家电”领导品牌小熊电器股份有限公司（以下简称：小熊电器），9月14日证监会官网对其披露了首次公开发行申请文件反馈意见。

证监会反馈意见呈现：招股书披露了大量公司获得的荣誉，如“第六届金鼠标数字营销大赛金奖”等，请保荐机构和发行人律师核查排名、荣誉、数据等的真实性；说明用的来源和第三方基本情况，说明是否公开、是否专门为本次发行上市准备、以及发行人是否为此支付费用或提供帮助、是否为定制的或付费的报告、一般性网络文章或非公开资料、是否是保荐机构所在证券公司的研究部门出具的报告。

招股说明书原文摘要：公司秉承“创意让生活更美好”的核心价值观，坚持“品质为基础、服务为保证、创新为动力”的经营理念，准确把握客户消费升级需求，提升消费者生活 品质。同时，公司通过电商平台、影视及综艺节目、新媒体营销、明星代言、户外投放等途径积极推广“小熊”自主品牌，倡导精致、创意、智能和健康的消费生活方式，使“小熊”品牌在小家电领域有较强的影响力和知名度。

通过多年的发展，公司凭借创新的产品研发设计、优质的产品品质和良好的 产品体验，以及优秀的品牌建设和完善的营销网络，品牌知名度和美誉度逐年提升，“小熊”品牌被广大消费者熟知及认可，拥有一大批忠实用户。

公司多个细分产品如酸奶机、电动打蛋器、电热饭盒、多士炉、加湿器等产品 2017 年在天猫商城热销品牌榜和高流量品牌榜均排名第一。

自成立以来，线上电商渠道一直是公司最主要的销售渠道。公司坚持互联网 思维、优异产品质量以及优质售后服务，把握行业快速增长的发展机遇及主流电 商平台汇集的巨大用户流量，充分运用互联网高效率、低成本以及仓储物流技术 发展迅速等特点，快速布局线上渠道，经过 12 年的发展，成为“创意小家电+ 互联网”领先企业之一。

公司是行业内较早地提出“网络授权”线上电商销售模式的小家电企业之一。 通过对指定的经销商实行“线上授权”，并提供“线上授权防伪证书”，消费者在小熊官方网站上可查询授权网店，通过官方直接授权、供货的线上渠道管理方式， 对线上渠道进行有效管控。

2013 年，公司开始实施线上经销代发货模式，即消费者在公司线上经销商 的网络店铺下单，公司通过富润系统获取订单信息，并根据该订单信息直接发货给最终消费者的销售模式。通过该模式的实施，使线上消费者订单由经销商发货 改为公司直接发货给最终消费者，减少流转过程和物流成本，减轻经销商进货资 金压力，使其集中精力于销售优势产品，并解决传统经销模式下小众产品推广不 足的问题。

目前公司与天猫商城、京东商城、唯品会和苏宁易购等主流电商平台均建立 了良好的合作关系。同时，经过多年的发展，公司已打造了一支经验丰富的电商 运营团队，该团队在品牌推广、营销策划、仓储物流、售后客服等方面具备出色 的开拓创新、组织决策和执行能力，带领公司不断适应电子商务市场变化，巩固 线上渠道优势。

公司通过多年积累的客户网购数据，对客户进行人群属性、生活方式和产品 属性偏好等多维度分析，有效指导公司新品研发、产品推广和改进，不断推出深 受消费者喜爱的产品。

《来源：小熊电器股份有限公司首次公开发行股票招股说明书（申报稿）1-1-207》

证监会反馈意见呈现：请补充说明公司是否需要取得了主管部门的产品认证，认证的周期、条件、期限，是否存在续期不能的风险。

招股说明书原文摘要：小家电在生产过程中需遵循的法律法规主要涉及产品执行标准、产品认证、环保和食品安全等，如《中华人民共和国食品安全法》《中华人民共和国产品质量法》和《强制性产品认证管理规定》等；公司产品在网络销售过程中主要涉及电子商务行业相关法律法规。

《来源：小熊电器股份有限公司首次公开发行股票招股说明书（申报稿）1-1-185》

近年来，我国小家电产品的需求旺盛，整个行业迅猛发展，小家电产品在国 内的普及率得到较大的提升。目前，中国家庭的小家电以厨房小家电为主，厨房 小家电是小家电中普及度最高的子行业，厨房小家电市场规模占整体小家电的比 例近 80%。我国与海外市场，如日本、韩国、欧美等发达国家和地区相比，除厨 房小家电（电饭锅、电磁炉、电压力锅、电热水壶、豆浆机）以外，其他类别小 家电渗透率仍然处于较低的水平。

目前，中国市场上小家电无论是消费者可选择的品类还是消费者实际拥有情 况，都和发达国家有较大的差距，市场研究机构欧睿国际（Euromonitor）数据显示，中国家庭小家电保有量每户10种以下，远不及欧美等发达国家每户30 种的保有量水平，中国小家电市场有较大的增长空间。根据发达国家的市场经验，人均 GDP 突破 3,000 美元后，小家电的消费将出现快速增长，而我国人均 GDP 早在 2008年便已步入这个阶段，2017 年我国人均 GDP 达 8,836 美元。人群生活习惯以及消费习惯逐渐发生改变，作为提升生活品质的小家电市场，将迎来更加广阔的市场空间。另外，随着市场经济的发展，科学技术不断更新，机电一体化技术、数字化技术和智能家电技术的普遍应用，小家电在新的时代背景下将迎来发展的新契机。

《来源：小熊电器股份有限公司首次公开发行股票招股说明书（申报稿）1-1-190》

证监会反馈意见呈现：请补充披露公司生产经营中主要排放污染物及排放量、环保设施其处理能力及实际运行情况、报告期各年环保投入和相关费用支出情况、募投项目所采取的环保措施及相应的资金来源和金额、环保投入与排污量的匹配情况等。

招股说明书原文摘要：发行人及其子公司不属于《企业环境信用评价办法（试行）》规定的火电、钢铁、水泥、电解铝、煤炭、冶金、化工、石化、建材、造纸、酿造、制药、发酵、纺织、制革和采矿业等16类重污染行业企业，在生产经营中产生的污染物数量较少。

报告期内，公司从事生产的包括小熊生活、小熊环境、小熊厨房和小熊厨房勒流富安分公司，根据《广东省污染物排放许可证》《建设项目环境影响报告表》和广东顺德环境科学研究院有限公司每季度出具的《检测报告》等资料，公司生产经营中主要排放污染 物、排放量、防治措施及检测结果情况如下表所示：

《来源：小熊电器股份有限公司首次公开发行股票招股说明书（申报稿）1-1-215》

证监会反馈意见呈现：招股说明书披露，报告期各期发行人的货币资金余额分别为4,744.43万元、3,836.26万元和15,798.67万元。请发行人结合各期货币资金的流入和流出情况说明报告期末发行人货币资金波动的原因和真实性。

招股说明书原文摘要：报告期内，公司资产总额分别为 26,575.19 万元、43,200.27 万元、72,889.74 万元和 74,395.35 万元，公司资产规模逐年增长。公司流动资产占资产总额比重 分别为 78.54%、66.35%、68.58%和 49.22%，主要由货币资金、应收账款、存货 和其他流动资产组成。非流动资产占总资产比重分别为

报告期内，公司资产总额呈快速增长态势，2016 年末较 2015 年末增加 16,625.09 万元，增幅 62.56%，2017 年末较 2016 年末增加 29,689.47 万元，增 幅 68.73%，2018 年 6 月末较 2017 年末增加 1,505.60 万元，增幅 2.07%，主要 原因是： 第一，公司经营稳定、产品竞争力优势明显，主营业务收入持续增长，净利 润增加，期末未分配利润增加；

第二，报告期内，公司业务规模持续增长，公司品牌影响力和信誉逐渐提高， 经营活动产生的现金流量净额增加，货币资金随之增加，同时随着业务规模的扩 大，公司固定资产和无形资产投入增加。

报告期各期末，公司流动资产结构如下：

报告期内，公司流动资产主要包括存货、货币资金、应收账款和其他流动资产，报告期各期末上述资产合计占流动资产比重分别为 94.46%、94.50%、96.14% 和 94.74%。随着公司生产规模的扩张，2015 年-2017 年末公司流动资产呈上升趋势，流动资产 2018 年 6 月末较 2017 年末减少 13,372.75 万元的主要原因是： 2018 年上半年公司支付了珠海桓韬收购款 10,204.03 万元，导致公司货币资金余额较上年末减少 7,545.47 万元；同时，和其他季度相比，第二、三季度处于销售淡季，公司根据销售预测情况减少备货，导致存货期末余额较上年减少 4,986.44 万元。

报告期各期末，公司货币资金构成情况如下：

《来源：小熊电器股份有限公司首次公开发行股票招股说明书（申报稿）1-1-372》

公司货币资金包括现金、银行存款和其他货币资金。报告期内，货币资金占 流动资产的比例分别为 22.73%、13.38%、31.60%和 22.54%。

2016年末，公司货币资金余额为 3,836.26 万元，较上年末减少 908.17 万 元，降幅 19.14%，主要原因是：2016 年 12 月公司支付了佛山市顺德区大良街道 办事处五沙社区居民委员会新耀路 3 号和佛山市顺德区大良街道办事处五沙社 区居民委员会顺番公路五沙段 26 号房产（以下简称“五沙房产及土地”）部分拍 卖款及土地竞拍保证金共 3,010.00 万元。

2017年末，公司货币资金余额为15,798.67万元，较上年末增加 11,962.41 万元，增幅 311.82%，主要原因是：随着公司品牌影响力和信誉的提高，更多的 供应商接受应付票据付款方式，公司应付票据金额较上年末增加 8,170.00 万元， 导致经营活动产生的现金流量净额增加，货币资金相应增加。

2018年6月末，公司货币资金余额为 8,253.21 万元，较上年末减少 7,545.47 万元，降幅 47.76%的主要原因是：2018 年上半年公司支付了收购珠海桓韬的款项 10,204.03 万元。

报告期各期末，公司使用受限的货币资金分别为 57.90 万元、463.10 万元、 2,628.20 万元和 2,818.02 万元，主要为银行承兑汇票保证金、电费保证金和支 付宝保证金。公司其他货币资金增长较快，主要是随着公司生产规模扩大，公司通过应付票据支付货款的金额增加，应付票据的保证金增加。

小熊电器可以说是近年来小家电行业中一颗闪耀的新星了，2019年8月以三十几块钱发行的股票，到如今最高涨到过165块。

曾经我也是很看好小熊电器的，产品品类很多而且样式比较新颖，个性化十足性价比也高，非常适合年轻人；再看公司的财报，业绩增长迅速，净利率稳步提高；90%以上的业务都在线上，依靠电商精确瞄准了年轻消费群体……不可否认，小熊作为一家电商型新兴小家电公司把握住了行业红利，相对于美的九阳苏泊尔等传统巨头有着很多独特的优势。

但是长远来看，这些优势或许将成为桎梏。人们的视线往往会聚焦到同一个问题上，那就是小熊股价与业绩疯涨的"可持续性"。考虑了这五点，我还是把小熊移出了备选股票池。

1、主打创意的产品大多非必需

小熊电器被贴上最著名标签的就是"创意小家电第一股"。"创意"两个字在公司的财报、招股说明书中也不断出现。的确，单从小熊的产品名上来看就足够：除了常规的加湿器、榨汁机、电饭锅，还有电饭盒、养生壶、蒸蛋器、毛球修剪器等等。

科技兴国，未来最具潜力最具成长性的板块一定是科技，持续的回调震荡洗盘后，目前的科技股整体已经基本回调到位，接下来市场一旦启动，将是绝佳的布局时机。目前就是精选个股潜伏的时候，老邱花了整整28个小时，精选了最新10只潜力龙头。分享给大家

龙头已经选出来了，科技的10只龙头股，仅有一只非常特别，很可能成为今年大妖！由于平台机制审核问题，我不能把股发出来，大家不慌，找到 “wa77774” 备 住 科技，两个字 然后就好啦，大家要记住，是用聊天的软件，明白了吧！ 据说聪明的朋友都能找到我

作为不关注养生也从来不带饭的人，有些产品我还真没接触过。创意的来源往往是在原有的基础需求上做出衍生，这就会造成很多创新产品虽然能解决消费者部分需求但同时会具有"非必需"的属性。

简单来说就是：你家产品挺好玩，买了可以用用，但不买也无所谓，这就造成了小熊的主力创意产品与传统家电产品在需求方面的巨大差异。

2、无技术壁垒，竞争者如云

在研究九阳小家电的时候就遇到过这样的问题：小家电在单品技术上并没有很高壁垒。企业虽然投入大量研发费用，但它们是用来开拓新品类，所以研发高并不代表着每件单品就有护城河。

目前小家电市场竞争者如云，除了美的九阳苏泊尔这样的传统巨头，还有源源不断新加入的竞争者。根据数据，今年3月份小家电企业注册量增长4874家，比二月多出了546%。面对激烈竞争的局面，小熊除了拼命开发新品类、不断增加宣传投入打造品牌价值或做好产品质量，也没有更好的办法。

3、规模与质量的平衡难解决

刚分析了小熊只有靠品牌优势杀出重围，偏偏质量问题最近不断为小熊的招牌抹黑。随便打开一篇关于小熊的分析文章，你有很大概率会在评论区找到读者对产品质量的吐槽。

产品质量的下降或许跟销量规模的增长有关，公司本身规模小，自家产能有限，代工模式又难以控制质量。根据招股说明书，2018年公司90%的产品是自主生产，但随着规模的扩大、销量的增长，代工业务占比可能不断增加，导致产品质量问题变多。

有人会说，小熊产品便宜，坏了就扔再买一个，还符合当代年轻人的消费习惯。但是在实际使用中，当你手上的小熊的产品买一个用几天就坏一个，再买的时候还会选择小熊吗？

小熊90%以上的业务都在线上，完全可以将它定义为一个电商品牌了。但随着互联网红利的逐渐消退，线上小家电大战变得越来越激烈。年我国小家电线上销量占比从24%提升至79%，九阳苏泊尔等传统线下巨头也开始转战线上参与竞争。

除此之外，小家电品类红利也在逐渐消退，人们对于新推出的小家电品类越来越不感冒。其实小家电的功能传统家电基本都能满足，"形式上变变花样，本质还是那么回事"让消费者对新品类无脑掏钱变得越来越难。

5、精确定位导致市场格局小

根据微博的大数据研究院数据显示，关注小熊电器的主力军近八成都是30岁以下的年轻人，其中女性居多，兴趣多集中于"影视明星"、"护肤"、"菜谱"等。小熊电器在功能与包装设计上很多都是针对年轻女性用户的。对用户的精确定位算是小熊成功的原因之一。

但同时，精确的定位就决定了小熊面对的市场将是小规模市场。目前小熊的电动打蛋器、电热饭盒、多士炉、绞肉机等均位列市场份额第一，市场占有率在30-40%居多，但2019年小熊的营收总规模只有26.9亿。可以看出，虽然在多个市场拿下龙头，但每个市场都是"小市场"，供小熊驰骋的空间的确有限。

设计创意足、产品品类多、市场定位准、同类价格低……这些都是小熊攻城略地的独特法宝。但是当抢滩登陆结束后，还能不能继续靠这些守住城池就得两说了。

相对于用小炒锅，一些年轻人可能觉得外卖更香一点！

手里的真金白银都是你自己的，如何操作完全取决于你自己的认知和心态（还有风险承受能力）。

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近日，小熊电器正式在深交所中小板挂牌上市，成为创意小家电市场中最亮眼的黑马。小熊电器的成功上市，让不少人看到了这个行业的潜力以及发展空间。但是小熊的成功并不是偶然，这离

近日，小熊电器正式在深交所中小板挂牌上市，成为创意小家电市场中最亮眼的黑马。小熊电器的成功上市，让不少人看到了这个行业的潜力以及发展空间。但是小熊的成功并不是偶然，这离不开企业前期的巨大积累和不断创新的品牌力。

一直以来，小熊电器在产品设计、开发与制造的过程中，关注消费者的细小需求，不断进行用户操作体验的模拟，以求给予消费者极致简单好用的操作。发展至今，小熊电器已拥有40多个品类，超过400 款型号产品。由厨房、生活、个护母婴三大类产品组成的完善产品线布局，实现产品品类多样化建设，持续不断地满足着消费者的不同使用需求。因此在中国众多小家电企业中，小熊电器是率先形成自己品牌印记和差异化的品牌。

除此，小熊电器在产品质量上更是下足了功夫。在产品设计阶段便采取多种质量控制措施来确保产品安全和功能正常，产品量产前通过国家的强制性认证，产品出厂前经过公司品质部门的质量检验，再加之完善的售后保证措施和售后服务措施解决了消费者的后顾之忧。

小熊电器此番上市，将带给家电市场更多新鲜的活力。在未来，小熊电器将在巩固现有目标客户的基础上，积极开拓线下渠道，加强线下营销网络的覆盖面，以构建更加立体的渠道布局，全方位触达客户，为客户提供更好的购买体验和服务。