什么叫合适的人？这是最好的答案什么叫合适的人？这是最好的答案粉红派对百家号文/墨菲不管男人还是女人，我们都爱钱又爱美，但往往我们选择的另一半却并不兼具这些，因为面对婚姻和爱钱，人只有尚存一丝理性，就一定会选最合适的那一个。什么才是合适的人？是学历相当？是门当户对？还是身高差严控在10厘米左右？颜值差不超过两个等级？收入相当或不超过两倍的差距？我想随便问一下你身边一个人，TA都有自己一套男财女貌的匹配标准，所以我们常常苦恼，到底我要找一个什么样的人才合适呢？有没有一种标准才能合理有效地判断出TA是不是适合的那个？有啊，那就是三观！没错，就是我们所有人在哲学教科书上学过的那个最宏大的概念：人生观、世界观和价值观。三观总起来说就是你对人生、对整个世界的价值判断。它是很笼统的概念，却时时刻刻影响着你的一言一行，你生活的方方面面。下面就让墨菲用实例来论证三观一致对你寻找另一半多么重要吧。食物观谈情说爱是生活的奢侈品，而食物却是我们每天的必需品。想象一下，如果你和TA，一个无辣不欢，一个忌辣如仇；一个喜欢油煎火烤，一个最爱清汤寡水，如此截然相反的口味爱好，如果两个人愿意尊重对方，各吃各的还好，如果对方非要尝试改变你的饮食习惯，那样只会引发冲突争吵。当年吃素多年的大S婚后一直没有怀孕，老公和婆婆都认定和她吃素的习惯有关，在她面前弄来各种肉食不停地给她洗脑让她开荤，她自己说起第一次开荤吃肉，婆婆很开心她终于听话了，老公也在旁鼓励说你看，吃了也没关系，就该多吃肉补充营养。可他们不知道，她吃完后在卫生间吐了好久。一个常年吃素的人来说，突然开荤是真的很痛苦的。婚姻生活逃不过柴米油盐酱醋茶，明星也一样，有时候非得咬咬牙斩断一些血肉才能穿进那双水晶鞋。能吃到一起的两个人，每天一到饭点就会兴奋地问对方，想吃啥咱们一起吃去。吃不到一块的两人，在饭桌上看一眼对方的菜盘都觉得嫌恶，久而久之，连人也一起讨厌了。钱钱钱问十个男人，九个都说找对象的第一条件就是会过日子，他们理解的过日子是什么呢？无非就是传统观念里的勤俭持家，不乱花钱。有个朋友相亲遇到了一个标准的高富帅男生：家境工作学历样样拿得出手，最关键的是长了一张年轻版余文乐的脸，还是个大长腿，朋友对这位相亲对象满意到不行，见过第一面后就开始在疯狂网购各种化妆品各种美衣，每次见面都让自己从头到脚打扮的焕然一新，誓要靠百变时尚造型让高富帅拜倒在自己的石榴裙下，可两人第五次约会结束的当天，高富帅就发来信息说接触下来觉得两个人不合适。朋友急了，追问原因，高富帅倒也直爽，既然你诚心诚意的问，那我就好心告诉你，算给你以后相亲的建议吧：我们约会了五次，每次你都穿的不一样，一看就知道都是价格不菲的品牌货，说明你是个品牌控，爱虚荣，乱花钱！朋友不服：那是我花自己的钱买的，我把自己打扮的漂漂亮亮，你带出去不也有面子嘛？我们去看电影那次，我说从网上买票便宜，你却非要我排队去买全价票，就算有钱也不能这么浪费！朋友冷哼：那家电影院没有免费WIFI，你用手机联网了半小时都没买到票，再不去排队买，我们就只能等下午场次了好吧！我们是来享受电影的，不是因为省钱才来看电影的！还是电影那次，之前逛超市，里面的饮料爆米花都很便宜，你却不买，非要到电影院门口再买那些涨了两三倍价格的饮料爆米花，你不觉得这样很矫情吗？这么不过日子，怎么能当好老婆呢？朋友这时也快炸了：拜托，帅哥，你不知道那家电影院不准外带食物吧，我可不想偷偷摸摸跟做贼似的藏包里带进去，老娘拼命赚钱就是为了花的痛快，花的开心，凭什么为了省几块钱活的那么憋屈，我找老公是希望找个人陪自己享受生活，不是让他教我如何省钱过日子的！经过这件事，朋友得出一个结论：省钱原来从来不是穷人的专利，我愿意一辈子做一个会花钱的穷人，也不做一个只知道算计着钱过日子的富人。写到这，我必须说明下，本人对喜欢省钱过日子的男人并不是坚决抵制的态度，对金钱也好，对食物也好，每个人都有自己的一套想法观念，也就是三观，没有绝对的对错，大不了互相尊重，求同存异，就算看不惯也还是可以在一起的，怕就怕那种非要拿自己的三观改造对方的人。前段时间曾经看过一则报道，说一个女生一下班就急匆匆赶去男友的朋友饭局，结果男友一看她素面朝天的样子，当时就不高兴了，觉得女友这么邋遢让他在哥们面前丢人了，逼女友回去重新化完妆再过来，可谁知女生化完妆重新出现后又被男友赶走了，因为他觉得男友化完妆还特么丑！呵呵，这样的男友，墨菲只想说不分留着过年吗？当初在一起的时候怎么不嫌弃女生丑?！你对美的追求这么执着，下一步是不是要逼女友整容才满意？女生爱不化妆说明人家对自己素颜很自信很满意，就是喜欢自然美，作为男友，你不喜欢可以绕行，但是请别牵了手还来挑剔。三观不合，快走不送！不管是饮食观还是金钱观，审美观，都是三观对我们认知影响中的一部分，我们无法确定那个人是不是未来能陪自己一起走下去的人，却能随时随地用三观来判断出面前的人是不是适合彼此的人。—END—本文由百家号作者上传并发布，百家号仅提供信息发布平台。文章仅代表作者个人观点，不代表百度立场。未经作者许可，不得转载。粉红派对百家号最近更新：简介:粉红派对，每天给你一点粉！作者最新文章相关文章人最佳睡眠时间是什么时候_百度经验
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百度经验:jingyan.baidu.com科学家所做的一项研究表明，如果人们每天晚上在床上的睡觉时间过长，其效果如同睡觉时间过少一样，可引起许多睡眠问题。百度经验:jingyan.baidu.com1　　一般睡觉时间：　　1. 正常人睡眠时间6--8、有的10小时……　　2. 美容觉的时间10点--凌晨2点。　　3. 长时间熬夜……就算是有睡足8小时，几年下来会容易内分泌失调生理时钟也会乱掉。　　4. 小孩最好在晚上8:30之前睡觉，因为长身体嘛……　　5. 青少年应该在晚上10:00左右睡觉……　　6. 至于爱美的人，应该在凌晨2:00之前睡，因为皮肤在凌晨2:00前新陈代谢……不过我认为应该在午夜12:00之前睡觉最好啦。　　7. 老人嘛，应该在晚上9:00--10:00之间睡觉比较好。　　还有：晚上12:00一定要去睡觉，每个人的体内都有生理时钟，在不同时间担负着不同的生理作息使命，可别轻易忽视了哦!2　　生理时钟说明：　　1. 00:00--01:00 浅眠期--多梦而敏感，身体不适者易在此时痛醒。　　2. 01:00--02:00 排毒期--此时肝脏为排除毒素而活动旺盛，应让身体进入睡眠状态，让肝脏得以完成代谢废物的作用。　　3. 03:00--04:00 休眠期--重症病人最易发病的时刻，常有患病者在此时死亡，熬夜最好勿超过这个时间。　　4. 09:00--11:00 精华期--此时为注意力及记忆力最好，为工作与学习的最佳时段。　　5. 12:00--13:00 午休期--最好静坐或闭目休息一下再进餐，正午不可饮酒，易醉又伤肝哦!　　6. 14:00--15:00 高峰期--是分析力和创造力得以发挥淋漓的极致时段!　　7. 16:00--17:00 低潮期--体力耗弱的阶段，最好补充水果来解馋，避免因饥饿而贪食致肥胖。　　8. 17:00--18:00 松散期--此时血糖略增，嗅觉与味觉最敏感，不妨以准备晚膳来提振精神。　　9. 19:00--20:00 暂憩期--最好能在饭后30分钟去散个步或沐浴，放松一下，纾解一日的疲倦困顿。　　10. 20:00--22:00 夜修期--此为晚上活动的巅峰时段，建议您善用此时段进行商议，进修等需要思虑周密的活动。　　11. 23:00--24:00 夜眠期--经过镇日忙碌，此时应该放松心情进入梦乡，千万别让身体过度负荷，那可得不偿失哦!3　　一、什么时候睡　　睡眠是有大学问的!老话说早睡早起身体好，只有一个概念，没有定量，等于没有说。睡眠质量的关键就在于深睡眠，可以说只要睡2~3个小时就足够了。通常情况下，0点至3点是深睡眠时间，但并不是一睡着就能进入深睡眠的，有个过渡期，一般是1~1.5小时!反推一下，也就是22:30~23:00之间上床睡觉最好　　，为深度睡眠做准备!　　什么时候起床呢?国际上公认的是6:00。　　再加上顺应自然季节的变换，　　推荐作息时间为：　　夏季 22:00~23:00 -& 入睡 6:00~7:00 -& 起床　　冬季 21:30~22:30 -& 入睡 6:30~7:30 -& 起床　　中午，人体警觉处于下降期，此时小睡片刻有助于恢复精神，有利于工作、学习和身体健康。　　另外，晚餐应在临睡前两小时完成　　，因为生长激素在晚上达到分泌的旺盛期，吃夜宵会影响生长激素的分泌，从而影响身体长高。真要是饿了可以吃些高蛋白，如鸡蛋，豆制品和牛奶等。4　　二、睡多长才好　　各年龄最佳睡眠时间，如下：　　新生儿 20小时　　婴儿 14-15小时　　学前儿童 12小时　　小学生 10小时　　中学生 9小时　　大学生 8小时　　成人 8小时　　老人 6-7小时 太长太短都不好，以7至8个小时为宜!　　科学家所做的一项研究表明，如果人们每天晚上在床上的睡觉时间过长，其效果如同睡觉时间过少一样，可引起许多睡眠问题。例如，每天晚上睡眠时间超过8小时和少于7小时的人，都抱怨自己睡眠有问题。而那些每天晚上的睡觉时间长度介于7至8小时的人，所遇到的睡眠问题则比较少。也相信有不少人有这样的体会：睡一次懒觉，睡得昏昏沉沉不想起来，越睡越昏，最后一天都在昏昏沉沉中度过，到了晚上又睡不着了!要想睡得好一定要控制好时间!　　同时要根据季节调整长短，夏季夜短就少睡点，冬季夜长又冷就多睡点!夏天睡7~8个小时，冬天睡8~9个小时!少年幼儿在此基础上增加1~3小时，老年人则减少1~3小时END原作者：睡眠一百分经验内容仅供参考，如果您需解决具体问题(尤其法律、医学等领域)，建议您详细咨询相关领域专业人士。投票(405)已投票(405)有得(0)我有疑问(0)◆◆说说为什么给这篇经验投票吧！我为什么投票...你还可以输入500字◆◆只有签约作者及以上等级才可发有得&你还可以输入1000字◆◆如对这篇经验有疑问，可反馈给作者，经验作者会尽力为您解决！你还可以输入500字相关经验030290热门杂志第1期好梦相伴，一切安好738次分享第12期对抗失眠大作战2403次分享第2期吃出白富美1691次分享第2期冬季养生小常识1492次分享第8期减肥瘦身方法3087次分享◆请扫描分享到朋友圈什么是90%人最好的投资?(1)
股市有种说法叫“一赚二平七亏”，大部分人，可能也真的感觉如此。但是，今天想分享的观点却是：一篮子股票（分散的普通股组合），是90%的普通人能找到的最好的投资。
各类资产长期收益
房产是我国人民的第一资产，占家庭资产的近七成（《中国家庭财富调查报告（2017）》）。据我们的经验，房产收益了得。不过，我们的经验只有短短的十几年，那么长期看，房产收益如何？
Source:Robert J. Shiller, Irrational Exuberance (2000), With
Updates to 2017
这是美国127年来指数（含股息）与名义住宅价格的对比。1890年的1美元房产如今价值52元；127年来，房产年名义回报约为3.17%，考虑到其间2.8%的通胀，房产确实起到了保值作用，但剔除通胀后的百年真实涨幅仅66%；同期，标普127年复合增长9.3%，年增速为房产的3倍。当年1美元的标普，如今80723美元，升值8万倍，是房产的1548倍，用其零头可换多套住房。
房产不行，其它资产表现如何？
Source:Siegel, Jeremy, Future for Investors (2005), With Updates to
这是两个世纪以来多种资产的比较，回报是扣除了通胀后的净收益。
首先看现金：1美元200年后购买力下降95%，剩5分，基本等同于归零；黄金200年4倍多，但剔除通胀后，年回报仅0.7%；债券较好的保证了购买力，调整后长债收益率仍可达3.6%，但购买力保持的前提是长期牺牲流动性；股票大幅超越其他资产，扣除通胀后复合增长仍有6.6%，长期看，财富向权益资产持有者快速集中。
我们再来看看世界其他国家
20世纪较活跃的9个典型国家：
Source:Source: Dimson, Marsh, Staunton, Triumph of the
仍然是扣除通胀后的净收益。
所有国家的股票资产仍然远远跑赢常规通胀水平，同时，大幅超越债权资产；即使在崩溃过的国家（比如战败国），长期股票收益仍然稳健的高于一个较快的GDP增长率（比如3%）。
从长期的、多样本的数据来看，股票不仅能成功对抗通胀，更能超越GDP。财富向长期股权持有者集中，大幅超越其他资产。
中国特色和他们不一样？
我们是一个M2特别大、GDP特别高、财务焦虑很大、股市常吃面、房价永远涨的国家。比起黄金、债券，我们更关心下面这些：
数据来源：国家统计局
上证指数1990年成立，深综1991成立，以股息扣税再投入。
图中用虚线划了四条线：CPI、GDP和北上房价，M2作为背景。
看这个图，才发现A股原来远没那么不堪：
首先，长期的，无论是上证还是深综，都远高于CPI，保值没问题；其次，两指数居然半数+时间跑过了GDP增速（要知道我们的GDP增速曾经长期是西方国家的5倍），持有股指，你就比大部分人都厉害；第三，股指居然能经常挑战一下房价涨幅；最后，股指曾超越M2并基本保持与其一致的趋势。
数据源于统计局。你可能会觉得有点瑕疵，特别是房价这一块，一来和体感不符，二来2015年以后没数据了？于是，我又找了民间数据，排序如下：
数据来源：国家统计局，中原指数
M2、GDP、CPI和股指都从90年（深综91年）算起，是有股市以来全部数据，二十七年。
按统计局的数据：北京房价复增9%，上海13%，而民间数据（中原）是15%和18%。当然，中原的数据从2004年开始，正好是房价飙涨的起点，统计局从99年算起，很长一段房价基本没动，摊薄了年收益率，所以比差异应该也算合理。
整体看，股指历史收益基本能与超高的GDP增速持平，在13%-15%之间；房价，一线城市北、上增长最快的十三年在17%左右。
从以上数据看，无论中、外，无论是一百年、两百年或是二、三十年，长期的，一篮子股票都是普通人能找到的最好投资，长期跑赢其它几乎所有资产。
房产呢？最近十年收益明显比股票高嘛。是的，以最近十年来说，房产当然是最好投资之一，从长期来说，它也不差。但是，投资面向未来，长期来讲，股票是第一资产。至于其中逻辑，下周继续讨论。
任何设论不说前提都是耍流氓。股票成为最好的投资也是有前提的：
1,足够分散：我们所有的讨论都以市场篮子展开。同样，高离差决定了多数人需要一个分散的组合起步。它不仅能帮你控制风险，更把长期坚持的反人性程度，降到最低。
2,足够时间：长期看，一篮子股票是非常棒的资产，前提是长期。如果你理解股票的本质或者哪怕是它们的波动性，就不能寄望总是短期收获。
3,买入时机：投资股票不需要有预测明天的超能力。但是，不在最昂贵的那些时期买入，会让你做得更好。下周争取做个小工具，给出一些提示。
常见的缪误：
1，最好的投资品≠任何姿势都能赚到钱；
2，最好的投资品≠现在就是（或不是）投资的最佳时机；
3，最好的投资品≠适合每个人；
4，最好的投资品≠最容易的投资；
时间有限，本周先摆出这些数据和观点；
下一篇，争取对股票长期收益的逻辑和本质，有个进一步的讨论。
你的看法：
你觉得对大多数人来说，最好的投资品是什么?---你说是你自己，那我当然也很认同。
一赚二平七亏是真的吗？什么原因？它能颠覆本文的观点吗？
本质上，股票为何是最好的投资品？
什么是90%人最好的投资（2）--逻辑和实质
&下雨也开心&
上周，我们回溯了世界范围和中国长期各类资产的收益率，得出结论：一篮子股票是90%人最好的投资。
为何一篮子股票是多数人最好的投资？背后的逻辑是什么？当我们谈论股票时，我们在谈论什么？
现在，简单做个逻辑梳理。
1，风险溢酬
传统的定价理论提出：资产收益率=无风险收益+风险溢价。
按照组合理论，高度分散的组合，其个别资产的特有风险被分散，组合收益=无风险收益+系统风险溢价；即：组合回报等于市场收益，来源于承担系统风险的报酬。
迄今为止，系统风险定价，仍存在诸多争论。原因之一，就是真实市场并非有效。真实市场中，风险和收益往往并不对称，因此，我们不如把风险观转向时间观：
2，股票回报的模糊公式
股票价值是股东现金流的未来贴现。“模糊的正确好过精确的错误”，如果我们用更直观的方式，可以粗略的把一篮子股票的回报表述为：
投资回报=（1+利润变化）*（1+估值变化）
举例：我们以13倍市盈率买入某资产，若干年后，其市场估值9倍，其利润是当初的33倍，则投资回报=（1+33）*（9/13）=2350%，如果这笔投资历时十年，那么，年回报是37%。
利润和估值如何变化？我们先从简单的开始。
3，估值中枢
如第1条提及，股票预期收益率包含无风险收益和风险溢价，以此贴现，是估值的实质性基准。
拆开看，无风险收益和风险溢价如何变化？
无风险收益：货币的时间成本，是长周期变化因素；
历史地，无风险收益在窄区间波动，向通胀回归；
如果考虑剔除通胀的“真实回报”（Real-Return），无风险收益变化对收益率的影响将进一步缩窄。
风险溢价：短期与情绪/偏好相关，典型如：牛市vs熊市，蓝筹偏好vs小市值偏好等。但长期，风险溢价总是向平均系统风险预期回归。
剔除通胀的无风险收益波动域狭窄；风险溢价向系统风险预期回归。两因素加总，使市场长期估值中枢趋于稳定：
围绕估值中枢，多回合长周期下来，估值对一篮子股票回报的影响并不显著（如果不是买在上边界、卖在下边界）。实操上，可以谨慎的给未来估值以一定的折扣。
4，利润变化
投资回报=（1+利润变化）*（1+估值变化）
比起估值的相对稳定，事实上，决定投资回报的重头，在于利润变化。
标普百年间10年滚动净利增长率。
一共151组数据，滚动计算每个10年整体利润的复合增长情况。
120年来，利润复合增长9.23%，非常接近于前文指出的“127年来复合回报率9.3%”；
全部151组10年数据，增长中枢为10%，151组数据中，仅14组增长率低于6%，10年复合利润增长率高于6%的概率为88%。
沪深300十年利润增幅。
沪深300指数2005年成立，近十年来，整体利润年增幅高达12.15%。
无论是中国还是美国，企业的长期利润增幅均趋于10%，如果你投资的是市场篮子（整个市场），那么，长期来看，你的投资回报也会趋于10%，如果你的篮子好于市场（平均水平），你的投资回报将大于10%。
5，买股票就是买--
企业—你们和巴菲特都这样说。
通过利润的变化，我们来到股票的锚点—企业。股票的长期回报，最终得益于企业的价值创造。
那么，企业价值创造的实质是什么？
科斯（Ronald
H. Coase）提出，企业存在的基础在于对交易成本的优化。企业内部，市场被替代，对资源的主动配置节约了市场固有的运行成本（如信任、价格形成和一系列契约），从而形成较价格机制更优的协作体。本质上，企业是优化的协作体系。它以更高效率和更低成本，集聚资源，形成生产力。
企业成长，在于协作体系持续优化的同时，边界扩张。科斯进一步指出，边界取决于企业家的配置能力。当配置效率不再优于市场时，额外交易将超过市场成本，此时，企业达到经济边界。
如果把配置能力比作算法，那么，八十年后的今天，该算法不再仅仅依赖于企业家个人。他们更像是协作体系的架构者，以优异的协作关系集聚算力、扩展资源，以实现算法--协作体系及其配置能力的升级:
微观的，优质企业以此路径达成螺旋式上升。宏观的，每一管理变革，都将促成协作关系的优化；每一科学革新，都将提升生产率，最终，生产力趋势性上扬。整体上，企业价值创造，源于生产力及其持续提升。一篮子股票，是一组持续创造价值，且宏观上必然不断升级的生产力。
买股票，就是买生产力。
6，投资选择
前周，我们曾回顾过人类世界发展史：https://xueqiu.com//
人类世界在最近200年爆炸式发展。今天，你可能同样感到，和历史上的任何时期相比，物质已极大的丰富，这前所未有，哪怕仅仅二十年前。当然，你可能还有更多物质愿望有待满足，比如更好的房子、车子或一个iPhone8；同时，这世界还有地区和人口仍处于匮乏。但是，以当今的生产力，批量满足这些匮乏，委实不费吹灰之力；不可否认：人类正在趋近于物质丰沛时代。
可以预见，这个时代，一般生活资料乃至生产资料的稀缺程度都将趋势性降低；与之相对的，好的主意、协同和生产力，也许仍将稀缺。
这个时代，你的投资如何选择？
下篇，我们一起用这些逻辑，比较各种资产，同时，补上一篮子股票投资的若干小贴士。
什么是90%人最好的投资？（3）--投资贴士：为什么和怎么做
&游完泳的&
前两篇,我们分别从现象和本质解析了什么才是普通人最好的投资。
本篇，我们给出对多数投资者投资股市适用的三原则：分散、长期、估值。
人们常说“知易行难”。其实，行之难很多时候是知的不够。这三条原则也许对部分人是老生常谈，但是，这三条原则的是为什么？具体又该怎么做？理解这些，也许能帮我们解决一些投资上知道而不能做到的问题。
一，分散：
在上篇对市场本质的探讨中，我们及到收益和风险的概念。在股票投资里，我们有不有什么办法在收益固定的情况下，风险最小？或者在风险固定的情况下，收益最大？
有，那就是分散投资。
为什么分散能降低风险？
1，数学角度
在把波动视作风险的范畴内，马科维茨（Markowitz，又一个诺奖得主）提出，分散投资对象可以减少个别风险。并且在数学上证明了这是由于投资对象波动间的不相关性。
2，基本面角度
切换到基本面视角，由于各个企业基本面的不相关性，比如沃尔玛和阿里巴巴的经营关系不大甚至有时负相关；再如零售业和机械业基本面几乎无任何联系，使取得一篮子股票平均收益的同时，单个股票基本面的不确定性以及经营风险，被极大平抑了。
关于分散或集中的争论：
我们只能说，分散，是一种被数学和逻辑推演论证了的降低风险的方法，它对于绝大多数投资者（即便对个股了解程度有限）是普适的。它是建立在，多数人对投资对象确定性不足之上的。而集中投资，显然必须建立在对投资对象的充分把控上。如果你十分明确的知道哪些投资对象最有投资价值，那么当然可以集中投资。但这几乎是一句正确的废话。
具体参考值
多数文献指出，9支+不同行业的股票基本能分散90%以上的风险，同时，超过20支后，更多的分散对风险的降低作用，非常微弱。
但是，请注意：分散投资只能分散股票的个体风险（unique risk），并不能分散系统风险或者说市场风险（systematic
risk），比如由随机性，情绪、货币周期、经济周期、政治或战争引发的市场波动。
那么，对于市场风险，我们有没有什么对策吗？
为什么长期投资大概率成功？
俯瞰美国115（）年历史，分别计算每年末买入并持有10年、5年、3年和1年的收益率。
可以看到，无论是持有10年、5年、3年还是1年，各年度投资收益率的均值都趋近于10%，同时，持有期越短，收益率的波动性就越大：标准差风别是5%、8%、11%，18%（10年，5年，3年，1年）。
什么意思？
持有的时间越长，获得平均投资回报率10%的可能性就越大。你可能不会得到某期56%的收益，也不需要面对某期45%的亏损。
因此，长期投资，比如10年，是一种较大概率的平抑系统/市场风险的方法，可以更为确定的为多数投资者提供合理的回报。
常说的低估，长期来看，是一种什么样的体验？
我们测算了SP一百年来得估值历史分位数，并把它和当年买入并持有10年的收益率进行了对照：
可以直观的看到，买入估值和收益率相当明显的呈现负相关，即，如果买在估值低位，更有可能实现高收益，反之买在估值高位，更有可能获得低收益。
116组回报数据中，最小的10次回报，80%买入估值大于75分位，最大的10次回报，60%买入估值小于30分位；最小的10次回报，80%买入估值大于75分位，最大的10次回报，60%买入估值小于30分位；最小的20次回报，60%买入估值大于75分位，最大的20次回报，70%买入估值小于30分位。基于历史数据，我们可以把30分位以下，定义为低估区域，75分位以上，定义为高估区域。
那么，如果我们利用估值进行选时，也就是低估值时加强买入，正常估值一般买入，高估值时不买入，结果会是如何？
我们尝试根据上述30%-75%低、高估值定义做一个简单策略：&30%时，定投2.5份；30%-75%时，定投1份；&75%时，不买入。
并且，我们对沪深300也做了同样的测试：
可以看到，30%-75%策略在美国和中国均能提升投资收益率。但是，在美国市场这种提升比较有限（13%），而在中国市场，策略有效性较高（收益提升39%），这又是为什呢？
我们看美国市场30分位和75分位曲线，会看到两条几乎接近水平的线，其中，30%是12，70%是18。可见美股估值水平非常稳定，并且高低间差距不大（50%）。
而我们的估值是这样的，你感受一下。
估值波动非常大，同时，不同风格、行业间的估值偏好还经常切换。全市场看，估值30%是18，75%是29，差距也更大。
在强有效市场（股价更能充分反映基本面），由于估值长期在一个更合理的区间窄幅波动，估值选时有一定作用，但作用有限，在更多的时间会踏空，错过较长时间的基本面的增长。
在弱有效市场（股价短期内不能反映基本面），由于估值大幅波动，估值选时效果更为显著，实际是对不合理的估值波动的套利。但是，我们之所以选择高估值区域不买入而非卖出策略，一因为弱有效市场高了可能更高，二是长期看，随着市场效率的提升，如成熟市场所看到的，这种估值套利的策略空间将趋势性减少，从而使踏空风险显著增加。
投资小工具：
这里给出了大中小市值（上证50，沪深300，中证1000）、全市场（中证流通）、创业板和近期表现出色的两个白马行业的估值状态图。并依据30%-75%策略标出了低估和高估区域。
可以看到，当前市场基本处于中等估值水平，而创业板和中证1000则处于30%以下的历史低位，其中代表小市值的中证1000甚至处于历史最低估值位。物极必反，最近中小创已经明显反弹。但是，需要指出的是：小创的估值低位只是相对于其历史水平，绝对水平并不低（40左右），另外，作为股票组合，明显的风险偏好也并不适于普通投资者。
如果大家需要更多行业估值或即时查看当前估值状态，可以留言给我。如果大家有需求，我将在公众号中，每周推送多风格、行业估值情况。
下篇，我们将回到第二篇的逻辑，应用这些逻辑，深入比较分析各类资产。
希望这系列文章能带来更广泛和多样的视角，帮你更好的观察投资这件事。
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