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气温降不下来，冬天还有多远？
气象专家说，我市目前尚未进入气象冬季，今年可能是暖冬
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昨天下午5时许，西边的天空出现大面积火烧云，极为壮观。火烧云可以预测天气，民间流传着这样的谚语：“早烧不出门，晚烧行千里。”就是说，火烧云如果出现在早晨，天气可能会变坏，如果出现在傍晚，第二天准是个好天气。看来阳光灿烂、温暖如春的天气还将持续。本报记者刘波实习生翁一群摄
&&& 冰淇淋反季热销。
&&& 乍一看，还以为是在夏季。
&&&&感受冬天里的春天&&&&东南商报讯（记者卢科霞鲍云洁）早过了大雪节气，眼看就要到冬至了，可是最近几天甬城一直是阳光灿烂，暖温如春，市区的最高温度超过18℃。许多市民不禁纳闷了：“这个冬天咋介暖和？”&&&&不少植物花开二度&&&&由于今年的气候一直比较温暖，水分和营养都充足，春兰、梨花等植物都二次开花，和其他当季的鲜花争艳。林业局种苗中心的园林工程师王健军告诉记者，暖和的天气使一些花儿误以为春天来了，于是二度开花，虽然颇具观赏价值，但会影响它们下一年的开花结果。&&&&森防站的来燕学站长也告诉记者，虽然充足的阳光和较高的温度能够促进树木的生长，但如果寒潮忽然降临，没有经过休眠的树木很可能会经受不住寒冷而被冻死。同时，冬天的低温阶段本可以杀死大量越冬害虫，而暖和的天气则会使害虫顺利过冬，造成第二年病虫害加重。据了解，从1992年起，我市几乎没有出现过明显的低温期，病虫害的种类和危害性都在加大。&&&&当然，暖和的天气也不是一无是处，发财树、巴西木等一些热带常绿植物能够在我市很好地生长，多多少少得益于近年来温暖的气候。&&&&冬天还未真正来临&&&&在市民的印象中，过了立冬就是进入冬天了。但按照气象意义上的标准，如果连续5天平均气温低于10℃，才算真正入冬。按照常年规律，我市一般在11月底正式入冬。但今年我市11月底至12月上半月的平均气温却一直居高不下，都在10℃以上。上周，在遭遇小股冷空气后，我市已连续3天平均气温低于10℃，但接着几天的平均气温又回升到了10℃以上。这意味着入冬的脚步再次被打断，宁波目前还只能说是处在深秋阶段。对于我市近期能不能入冬，气象专家认为还要看下次冷空气的影响强度。&&&&是否暖冬还难确定&&&&今年入冬晚，是不是意味着今年就是暖冬呢？据了解，在气象学上，暖冬和冷冬是一个气候概念，即整个冬季从当年的12月到第二年的2月，平均气温比常年明显偏高，就称之为暖冬，反之就是冷冬。促成暖冬的主要原因当属大气环流异常，正常情况下，冬季受西伯利亚冷气团控制，冷空气爆发南下，形成寒潮、大风降温、降雪等天气。但在暖冬气候中，气流难以驱动极地冷空气大举南下，致使一个地区处在干燥而温暖的暖气团的控制之下，天空晴朗少云，光照充足，大气透明度较好，太阳辐射升温效果异常显著，气温也就居高不下。&&&&虽然我市还未真正进入冬天，但市气象台首席预报员庞工程师说，现在还不能明确地说今冬是不是暖冬，但从今年12月上半个月的平均气温来看，到现在还未入冬是有点反常，出现暖冬的可能性比较大。&&&&另据有关气象资料显示，从今年9月起，导致全球气候异常的厄尔尼诺现象又卷土重来。根据以往50年的统计概率，出现厄尔尼诺年时，气温一般偏高，出现暖冬的可能性较大。而日前召开的“全国气象预测减灾工作会议”上，气象专家们大多认为，我国持续14年的暖冬，今年仍会继续。&&&&哮喘病人明显增多&&&&东南商报讯（记者檀传才）持续的雾霾天气使得呼吸道疾病患者增多。&&&&据了解，灰霾中微小的可吸入颗粒物粘着很多有害物质，由于体积超小，可进入人体造成呼吸系统的损害引起鼻炎、支气管炎等病症。&&&&记者昨天在市妇儿医院、海曙中医院看到，因为感冒、哮喘等到医院就诊的人排起了长队，各家医院的输液室内都挤满了人。海曙中医院余院长说，他们医院这几天仅为小孩治疗感冒、哮喘的，每天就达500多号，这是历年来不多见的。&&&&市第一医院有关专家称，由于受到暖和气候的影响，空气中的异物增多，导致呼吸系统疾病比往年有了较大的增加。专家还分析说，沿海地区多雾多湿，是引起哮喘发作的一个诱因，另外空气污染、生活方式、饮食结构等都有可能引发呼吸系统疾病的发生。&&&&专家提醒，遇到有雾有霾天气，市民外出最好戴上口罩；有晨练习惯的市民最好暂停晨练。&&&&灰霾天气渐成公害&&&&东南商报讯（记者卢科霞）昨天清晨，市民一出门就皱起了眉头―――又是大雾。从上星期六到昨天，我市已连续4天是雾蒙蒙的天气了。&&&&气象专家告诉记者，11日和12日出现的是霾天气，昨天和前天出现的是雾天气，霾比雾对人的健康危害更大。根据统计，近来来，甬城灰霾天出现的次数越来越多，已渐成公害。&&&&雾，是水汽，是湿的。气温下降时，在接近地面的空气中，水蒸气凝结成悬浮的微小水滴，这便是雾。霾，是悬浮颗粒，是干的，是空气中因悬浮着大量的烟尘等微粒而形成的混浊现象。&&&&有关气象资料显示，自1971年至2000年的30年间，甬城平均每年出现2天灰霾天气，此后呈现逐年增多的趋势，其中2001年为10天，2002年为14天，2003年为35天，而今年进入12月份后，单单上周，市区就已出现了3天。气象专家说，我市的空气质量总体来说是可以的，灰霾天还没有严重到导致城市病频发的地步，但霾导致空气质量下降，进而对人体造成一定的危害。&&&&冬令商品受到冷落&&&&东南商报讯（记者楼盈颖）近段时间，由于天气暖和，本应旺销的冬令商品却怎么也热不起来。记者昨天从一些商场、超市看到，羽绒服、高靴等冬令商品还只好躲在角落独自寂寞。&&&&羽绒服躲在角落&&&&往年每到这个时候，不少商家都会在电梯旁、专厅门口等醒目位置推出羽绒服大特卖、展示活动，而今年羽绒服登场后一直都没受到重视，各品牌主推服装几乎都是深秋装扮。&&&&在银泰、二百、新华联等商场里，ON鄄LY、例外、古木夕阳等一些知名品牌大多将一件薄毛衣外加一件呢衣视为当季流行搭配，而设计师早先设计的厚实羽绒服、厚呢大衣，则被放在不起眼的角落独自寂寞。艾格周末甚至将稍微偏厚的T恤衫、超短裙挂了出来，与毛衣搭配在一起，乍眼望去仿佛又回到了春秋季节。&&&&冰淇淋淡季不淡&&&&冬天吃火锅司空见惯，可是今年冬天，冰淇淋火锅受到了意外的推崇。由于今年冬天气温偏高，冰淇淋消费淡季不淡，一到双休日下午或者晚上，哈根达斯经常人满为患。昨日中午，不少情侣逛街累了之后，就在哈根达斯点上几份冰淇淋品尝，而哈根达斯为这个暖和的冬天新推出的冰淇淋火锅由于既符合时宜，吃法又新奇，因此受到了追捧，成了新的时尚。&&&&此外，从各超市反馈的情况看，今年冬天酷儿、农夫果园、雪碧、可乐等饮料销路也一直不错，比去年同期增长15%以上。一些超市负责人称，往年到了这个时候，前来购买饮料的大多是为了婚宴等做准备，而今年二三瓶零买的人相当多。&&&&菜篮子拎得轻松&&&&由于天气偏暖、风雨调适，不少蔬菜价格纷纷下跌。其中大白菜、冬笋每公斤批发价下降幅度为40%,梅豆每公斤批发价下降幅度为24%，雷笋每公斤批发价下降幅度为25%……零售价也相应下滑，去年2元/公斤的大白菜，今年只卖1元/公斤，冬笋的零售价降到了9元/公斤，仅为去年同期的1/2~1/3之间，创下近年的最低价。除此之外，青瓜、韭菜、芹菜、番茄等蔬菜，价格也全部比去年同期有明显下滑。&&&&据悉，目前蔬菜平均价格与去年同期相比，下降幅度为15%。据业内人士预计，在最近一段时间里，“马大嫂”们的菜篮子估计一直都能拎得很轻松。
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冬天近了供暖离我们还有多远
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累计欠费太多、管道老化等问题考验部分供热站——商报讯 虽然面临着煤价上涨较大、累计欠费多达一个多亿等各种问题，但包括兰州市热力总公司在内的大部分供热单位，都在想尽办法筹备今冬供暖燃煤，从而确保兰州市今冬安全供暖。记者在采访中还了解到，包括中街子供热站在内的部分供热站内，因用户端管道维修、欠费等问题，可能会对涉及居民楼今冬停止供暖。本报联动相关部门，督促解决这些问题。 现场一管道被挖断& 百户居民供暖难保证“由于南山路施工时供热管道被挖断，今年冬天将停暖，请各位居民做好过冬准备。”今年8月，兰州市城关区牟家庄196号单元张贴了这样一则通知。昨日记者了解到，截至目前被挖断的管道还没有进行维修。甘肃联泰柏道路集中供热站表示，如果10月25日前管道修不好，将把这节挖断的管道堵死，牟家庄196号附近的居民供暖将彻底无望。家住兰州市城关区牟家庄196号单元的侯先生告诉记者，“眼看着供热期就要到了，这些天我一直在找供热站和施工方。我们这里三个单元的居民，加上商户大概有近百户，能不能正常供暖让人很是担心。”侯先生担忧地说道。负责牟家庄196号供热的甘肃联泰柏道路集中供热站工作人员告诉记者，“管道修不好，就没办法供暖，居民也来找了很多次，我们只能等施工方维修管道。如果在本月25日以前还修不好，恐怕今冬供暖就彻底无望了。”赶快补修& 破裂的供热管道回复：距离25日只剩一周时间了，破裂的管道能按时修好吗？记者随后找到施工方中铁二十局，施工方有关负责人表示，他们目前已与兰州市城投公司进行了协商，将尽快购买新的材料和管道，对破裂的供热管道进行补修，从而保证这些居民今冬正常供暖。现场二& 无物业住宅楼& 管道老化今冬要停暖家住中街子43号的朱女士最近可谓是心情郁闷，眼看着兰州市的气温一天比一天低，但是单元门口的一纸通知却让朱女士心情低落。因为辖区的供热站告知朱女士所住楼的住户：“由于该楼的供热管网年久失修，滴漏严重，如果用户不及时对管网进行维修的话，那么今冬将对该楼停止供暖。”当记者试图寻找该小区的物业公司时，却被告之该栋住宅楼并没有物业公司进行管理：“我们这栋楼居住的人比较多，但都不是一个单位的，所以就没有物业公司进行管理。”居住在该楼的住户张先生这样告诉记者。包括张先生在内的不少住户都有些担心，虽然他们想要对管网进行维修，但还有一些住户却找不到人，这样下来维修的费用也没办法进行支付，一旦不能进行维修时，那么今冬是不是就会面临停暖呢？住户应该先修管道回复：随后，西部商报记者来到中街子联片供热站了解情况，该站的一名工作人员向记者道出了原因：“其实我们也不想给他们停暖，但是那栋楼的管道从去年开始就已经出现了问题，导致去年的供暖就不是很正常。所以今年让他们对管道进行修复，但是到目前为止，该楼的住户还没有达成一致意见，所以管道至今没有进行维修。至于今年是否供暖，目前还没最后的决定。”现场三 资金有困难& 只能勉强供暖今年5月20日，针对兰州天益房屋建筑工程有限公司三分公司供热站(原市房建公司红山西村供热站)对红山根西村供暖不正常的问题，兰州市城乡建设局调查后提出了对现有4吨燃煤锅炉进行维修后维持供暖等建议。据了解，兰州天益房屋建筑工程有限公司三分公司供热站(原市房建公司红山西村供热站)，原隶属市房管局，现隶属兰州市国资委。供热站现有燃煤供暖锅炉两台。一台6吨锅炉，建于1991年，一台4吨锅炉，建于1986年，总供热面积约3.5万平方米。年应收采暖费约70万元。2008年~2009年采暖期实收60万元，收费率86%，2009年~2010年采暖期实收50万元，收费率71%。供热站每年仅用于管网维修支出达16万元左右。由于锅炉及管网老化，加上用户网室内系统本身存在的问题，供热质量近年一直不达标，至使热费收缴困难，形成恶性循环。由于该供热站周围没有天然气中压气源，无法实施天然气改造，只能对现有4吨燃煤锅炉进行维修后维持供暖。兰州市城乡建设局调查研究后，预计费用需20万，同时结合环保部门多次要求该锅炉房限期整改、达标排放的实际，也建议兰州市、区环保部门从节能减排资金或排污费中给予10万元左右的支持。但目前资金尚未能落实，因此供热站方面表示今冬供暖工作压力很大。锅炉正在进行维修中调查：昨日，西部商报记者在采访中了解到，目前该供热站锅炉正在进行维修中，确保今冬能够供暖，但由于资金短缺问题，供暖工作只能勉强维持进行。[发表评论] 编辑： 杨伟玲 冬天正常过不用担心极寒&& 供暖倒计时 热企进入准备期&& 一场秋雪 兰州周边跌入冬天&& 今晚24时 兰州停止供暖&& 分户供暖：我的温暖我做主&& 吃好睡好冬天最好的进补方&& 供暖有问题 供热办上门解决&& 供暖问题 今问供热办的领导&& 邻居们 早点缴费供暖吧&& 冬天保养爱车 专家为您支招&& 兰州分类信息兰州租房兰州二手房兰州招聘兰州兼职兰州二手车北京赶集深圳赶集赶集上海赶集广州论坛热帖
本文来源：西部商报
责任编辑：王晓易_NE0011
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分享至好友和朋友圈2014年秋天很像2000年的春天：冬天，还有多远？
面对欣欣向荣的互联网新产业，人们似乎已经忘记了2000年泡沫爆裂时的惊恐和黑暗。
注：面对欣欣向荣的互联网新产业，人们似乎已经忘记了2000年泡沫爆裂时的惊恐和黑暗。
2014年秋天很像2000年的春天。
不断刷新的融资纪录抢占着财经新闻的头条，演员、记者、快递员、大学生都在大谈天使资金、A轮B轮，每一个饭局，总有人像手捧水晶球的预言家一样大谈移动互联网的未来。
今年前三季度，仅最热的互联网金融、在线教育与租用车领域，就共有33家公司完成融资，其中融资额达到1亿美元级别以上的有5家，千万美元级别以上的有17家。过去九个月中，尽管有阿里与京东阴影笼罩，还是有15家电商公司获得融资。
根据投中集团的数据，VC市场在三季度披露的案例数为355起，总投资金额为36.13亿美元，而仅在今年上半年，创业融资规模就超过了去年全年。
不出所料，从行业看，互联网、电信及增值和IT依旧是最活跃的领域。热潮同时也席卷到每一个角落。影视，就是一块让资金烤红的铁板。9月，尽管乐视集团创始人贾跃亭还没有走出各种传闻，乐视影业还是完成了B轮融资，融资额度为3.4亿元人民币，其估值达48亿元人民币。
而仅仅1年前，2013年8月其首轮融资时估值不过15.5亿元人民币。如果你觉得这个故事不够刺激，可以看看&金融男&柯利明与他哥哥柯久明的故事，两个门外汉创立的儒意欣欣影业，2013年公司营收869.81万元，净利润-78万元，2014年8月，A股上市公司中技控股以15亿价格把它收购了。
感谢互联网思维，传统产业也获得了价值重估，特别是武装上O2O概念的行业。&三个小伙子，号称用互联网思维卖鸡排，一共只开了两家店，第一轮融资，你知道开口要多少嘛?200万，美元，8%的股份。&雾霾漫天，落叶遍地。北京中关村一家咖啡馆里，一位匿名投资界达人告诉《中国企业家》杂志，&你说他们是不是疯了?当然，我也疯了，因为我还是决定投了。&我们所在这家咖啡馆，就是用众筹方式建立的，400万元，人民币，只用了一个半月。
一封不合时宜的信出现了，9月23日，经纬(中国)创投创始管理合伙人张颖发表了一封公开信《泡沫就在那里》，当天，国内所有创投圈人手机都让这封信刷屏了。这也让张颖惊讶&&他尚未在这封信中展现全部的忧心，但已无意中击中了很多人心中的恐惧。
喊出泡沫的人往往更恐惧泡沫。对于绝大多数亢奋的创业者来说，1980年代的股灾是上个世纪的旧事，2000年的互联网泡沫也太遥远，甚至，2008年的金融危机，也是别人的故事。
虽然关于泡沫本身的预言，从来都比泡沫还多，每次的狂热背景也都各不相同，但如果更冷的冬天降临，你是否做好了应对危机的准备?
&投资者的世界就像丛林。&
&&《华尔街之狼》
9月，标准普尔500指数4次创历史新高。9月19日星期五，标普盘中升至2019点，再创历史高点。21日周日，曾在1999年输掉大部分家当的老虎基金创始人朱利安&罗伯逊(Julian Robertson)突然脑洞大开：&现在的债券已经到了荒谬地步，泡沫将以糟糕的方式破裂。&罗伯逊的言论影响力多少有些像当年格林斯潘的&非理性繁荣&，第二天，标普500指数莫名其妙地开盘大跌。只是一个交易日的下跌对于美国过去五年的牛市来说，算不上什么信号。
仅一天后，张颖发出了那封著名的信，其实，那是他三周前的想法。当时股市初现松动迹象，而一级市场依然火爆。项目融资速度与估值翻倍数呈现井喷局面，冷热不均的现象拨动了他脑中的另外一根弦。
经纬中国其实是这轮创业潮中的赢家(关于它的战绩，参见附文《经纬系四季生存术》)，即使有泡沫，张颖也已经穿越泡沫喝到了啤酒。甚至有一种说法，此刻抛出泡沫论，经纬有自己目的，这封公开信发出前几个月，有来自经纬的投资人要求创业者尽快融资和发展业务。
张颖告诉《中国企业家》杂志，自泼凉水是因为他意识到，&这种现象是不可持续的。&在接下来的三周内，标普持续狂泻10%，跌去200点。
谈&颠覆&最多的，要么是革命者，要么是创业者。革命者需要武器，创业者需要钱。
两年前，创投圈主基调还是创业者手携商业计划书，追着投资人满世界跑，且频频被拒。向前推就更惨，就连马云在美上市路演时，都多次回顾当年让资本惨拒门外的往事。一位IDG的普通投资经理，回忆起2005年左右，他到成都参会时的情况。他享受到的是明星般的礼遇，让创业者里三层外三层地围堵着。他吓坏了，笔记本忘在了桌上。
如今，更多是资本主动送上门来，价格还远超预期。今年经纬40多个被投项目中，有一半是主动&塞钱&给创业者的。许多创业者异常自信：今天你对我爱搭不理，明天我让你高攀不起。
这并非危言耸听，一级市场资金突然涌出。经纬管理合伙人徐传陞今年春节后深切感受到微妙变化，他们在天使、A轮早期布局的项目遭遇疯抢，给出估值则是前所未有的高价。B轮、C轮估值平均上涨80%到100%。有些项目会同时收到七八个T一家草创公司，几个月内估值可以翻十几二十倍。在投资更早期A轮时，同样面临更加激烈的竞争，出价也上涨了20%-50%。
徐传陞的观点是，中概股在2013年底、2014年初重获资本的青睐。以回归华侨为主的亚洲长线对冲基金崛起，不乏高瓴资本这样的一线对冲基金，甚至出现上百亿规模的基金。这些金主背靠全球主权基金，定价权和话语权在美国二级市场不断加重。再加上他们的创始人更熟悉中国，在推动中国公司赴美上市时，可以开出更诱人的价格。因此，二级市场偏高的估值直接影响了一级市场，相对质优的早期项目估值自然水涨船高。
投资人之间的摩擦系数正在加大。一些老牌基金，甚至因为出手欠豪爽而倍受白眼。经纬合伙人万浩基仅见过积木盒子创始人董骏一面就决定投资，但反应还是慢了。当时至少有10个投资人对这家互联网金融公司虎视眈眈。各种软磨硬泡后，他揣摩出董骏的心思：战略投资者是首选，而且明显倾向于小米。他只好寻求曲线突破，&这么大一轮投资，不能仅有战略投资人，肯定要再加财务投资人。&
最后，积木盒子在9月初公布B轮融资时，共吸纳了7位投资人和3719万美元。不少投资者因为上一轮没有挤进去，早早占座排队，不惜高价，只求哪怕两三个点的安慰奖。被认为给足了面子的经纬是第二大股东，但到手的股份依然不多。
即使如此，也不是每个投资人都能幸运地获得进场资格。9月初，业内一名投资经理对该机构创始人说，一家看上去不错的公司愿意以10%股份换取200万元投资。他当即同意，授权对方去投。不料，当天晚上这名经理反馈，一家著名VC对相同股权标价是150万美元，是他们出价的4倍多。不需多言，价高者胜出。
这让今年拿到C轮融资的戴科彬心有不服。三年前，猎聘网在自建了招聘平台、团队齐备、现金流为正的情况下，A轮融资的估值是5000万美元。一年后融B轮，估值翻了一倍。他露出遗憾的表情，&如果放到现在的融资环境，一年估值至少翻四五倍吧?&
纪源资本管理合伙人童士豪回忆，当年Google首轮融资估值也不过6000万美元，2010年初他曾以3000万美元估值投资了小米A轮。可是&现在随便一个项目出来融资，估值都要价两三千万美元&。但问题来了，这里面有几家能成为小米和Google?
&当越来越多的公司在数据并不理想的情况下，都很严肃地拿到高估值，这不是泡沫是什么?尤其是在未上市融资市场，我不能说现在是顶峰，但是前所未有的一个高点。&张颖略显激动地指出。
数据显示，仅今年上半年大陆新募资金额达67.62亿美元，是2012年后的新高。资金量并非陡增，而是逐年递升。大量资金涌向一级市场，融资额度、速度、估值都创下历史新高。
经纬创始管理合伙人邵亦波告诉本刊，融资高点同样存在于当下的美国一级市场，甚至个别初创企业融资估值高于IPO公司。
打车应用Uber在今年6月初宣布拿到一笔12亿美元的融资，估值达到182亿美元，成为估值最高的几家硅谷初创公司之一。在此之前，只有Facebook等少数公司在上市前获得如此高额的融资。而另一家未上市公司Airbnb曾以100亿美元估值融资4.75亿美元，这个成立于2008年的短租网站，其业务触角已伸向全球，包括中国。最新消息是，他们已与投资人就新一轮融资展开谈判，业内人士预测，本轮估值很有可能达到130亿美元。
仅仅几年前创投圈衡量一家科技企业上市后的价值指标还是&十亿美金俱乐部&，而今天众多非上市科技企业已轻松达到这一量级。其中，经纬仅在今年就有7家公司上市或超过10亿美元市值。而类似Uber、Dropbox这些企业通过VC融资，在未上市之前，就都已达到百亿美元的市值;几十亿美元甚至上百亿美元的收购，也频繁出现在今天美国与中国科技行业之中。
按照张颖的判断，这轮泡沫是一级市场大于二级市场。&从A轮开始，我们本来准备投给一个公司200万美元，现在就有人给它500万美元;以前决策需要几天，现在只有原先1/5的时间。中后期投资的估值在高速地以倍数增长，很多不靠谱的公司拿到很多钱。&
回到问题的原点，投资人的钱是从哪来的?
&你能意识到自己在做梦，
却总是不知道梦境从何开始的。&
&&《盗梦空间》
&从这一点而言，泡沫首先是投资人的泡沫。但是投资人的泡沫会影响到创业者，我也在做准备，在资金资源上花很多时间思考，怎样才能快速拿到钱，但是又要有好的LP(Limited Partnership，有限合伙人，提供资金而不参与管理)。&张颖口中所谓&投资人的泡沫&也有源头，幕后推手之一就是美元基金的LP。
张颖认为过去5年美股大牛市，导致美元基金LP从公开市场上获取了高额回报，获利驱动下，这些钱又再度回到市场。但因为经纬等GP(General Partner，即通常意义上的投资者，负责资金具体管理)每期基金接受的额度有限，不能承载LP全部资金，过剩的钱只好寻求新的基金。给钱太猛，导致一级市场资金泛滥，竞争激烈，因此频现从早期A轮到中后期投资，项目估值虚高的现象。
但LP为何坚持把过量资金留在私募市场?邵亦波解释，正是Uber、Airbnb、Dropbox，甚至国内小米这样百亿美元量级的准上市公司，进一步刺激了投资人欲望。相比早早地把企业送去上市，这些公司为LP贡献的投资回报率可能更高。
这个&反馈环&正是对当下新一轮泡沫产生与传导机制的注解。过去，LP的投资组合五年内成长了300%-500%。因为美联储持续的宽松利率政策，促使他们寻找高额回报的投资出口，这些大额资金最终又流向了创投市场。
对于这部分资金，LP的心态较之前更加开放，因为都是上一轮投资的回报。戴科彬还提醒我们，LP中出现的新面孔，不少传统产业的公司自己成立基金去做投资，钱生钱的游戏让所有人迷恋。
问题是，LP资金量翻倍了，GP基金规模却基本保持不变。经纬第一期美元基金规模在3亿，此后两期都只吸纳了4亿美元。启明创投迄今为止的5只基金规模，以每年增加0.5亿美元至1.5亿美元的幅度扩容。LP因为被GP约束了投资额度，导致过量资金无处承载。
&这推动了LP去投入更多资金在新募集的创投基金上，以加速再平衡他们的投资组合。&台湾Appworks之初创投创始人Jamie提出了资金流向逻辑，LP的钱进入新基金后，也意味着快速加入对一级市场早期项目的争夺中。
钱跟着业绩或回报走的规律无法否定。环顾周围，你会发现越来越多的上市公司CEO、高管也开始做投资了。自红杉资本出来的曹毅募集新基金时，美团CEO王兴、今日头条CEO张一鸣等企业家都是他的LP，而这俩人又都接受了红杉的投资。
邵亦波指出了过量资金的追逐目标。在这波高估值中，创业公司尤其是Airbnb、Uber等准上市公司的高速增长与想象空间成为强劲的发酵动力。
若放在并不遥远的5年前，一旦公司达到5亿美元估值，大部分股东会抓住一切时机将企业送去上市，PE上涨10倍，就是了不得的事情。相反，Uber、Airbnb等公司的融资估值早就突破百亿美元，却迟迟不肯上市。
&早早地去上市没意思啊，5亿美元估值的时候我就把股票都卖掉了，不划算啊，不如再等两三年。因为升值空间最大的窗口其实是在上市之前发生的，像Facebook、Groupon等公司，上市后市值反而有所下跌。&邵亦波还笑言，VC、PE都变得聪明了，愿意花更大的耐心去陪伴企业，阿里巴巴就是最好的例子。
只是，如此一来又触动了其他利益。公开市场对冲基金等角色只能干着急，却不能出手，由此富达、T.Rowe Price等基金也调过头来，冲进一级市场继续添柴，把火烧得更旺。
启明创投主管合伙人甘剑平描述这轮泡沫的特征时，观点与&反馈环&大体类似：一方面，不管是美国还是中国，GP的融资额度或数量屡创新高，而且在过去两三年都处于相对较高的位置。同时，阿里巴巴、京东这样的公司上市让投资人更加贪婪，投入更多的资金到初创公司。不管成不成，先抢个位子，这是大多数投资人的心理。
还有股暗涌的力量不可忽视，那就是国内BAT(百度、阿里巴巴、腾讯)。根据《新财富》杂志统计，过去一年中，阿里累计投入并购的金额达618亿元;腾讯累计投入537亿元;百度累计投资额178亿元。对财务投资者而言，无论多高的价格，当总觉得后面有人在接盘时，胆量自然会变大。
童士豪认同BAT一定程度上会对估值推波助澜，他认为这是很健康的。因为对比过去投资创业公司没有退出机制，巨头又抄来抄去的尴尬局面，现在的环境更有秩序。
&BAT是非常大的价格推手，这一轮估值之所以这么高，很多原因都在于他们。&甘剑平指出，&阿里巴巴今年就投出去了几十亿美金，我单只基金规模才5亿美金，一年也就投1.5亿美金，它是我的多少倍啊?&
百度曾在去年豪掷19亿美元收购91无线，创下国内互联网史上最大并购案，BAT投资的力度与广度，都会震撼创业者与早期投资人的心理防线。
BAT也有更持久的动力成为资本游戏的庄家。任何一家巨头投资了某个细分领域的A，另外两家多半就会主动拥抱B或C。无论如何，它们都要抢先一步完成布局。对产业的深刻理解、巨大的流量入口，账面上流淌的现金都是它们能够充当接棒者的理由。
也有人不认同这种判断，张颖就不愿高估BAT的影响力，尤其在高估值推动方面。&这三家所有投资、并购的公司加起来也只有六七十家，体量不够大，他们投了不少10亿美金估值以上的公司，但经纬与红杉加起来更多。怎么能说是BAT推高了估值呢?&
海银资本合伙人王煜全则批评BAT在其中产生了坏影响。因为在他看来，巨头之所以愿意做兜底者，更多是为了冲自己的眼前收入。他提醒市场，百度曾经收购了几家公司，却在两三年后清盘，即便是91无线也鲜有亮眼动作。&收购本身就是一种盈利行为，花出去的钱当时就从股市上赚回来了，公司死活关我什么事?&
&BAT赚钱了，创业公司也成功高价退出，吃亏的是产业，股民钱被圈走了。长期看怎么维持呢?整个一郁金香花球呀?&王煜全说。
&历史不会重复自己，但会押着同样的韵脚。&
&&马克&吐温
谷歌趋势(Google Trend)显示，&股市泡沫&一词搜索量已接近2007年峰值水平。7月8日，《纽约时报》头版刊登了题目为《从股票到农地，到处都是繁荣甚至泡沫：全球各类资产几乎无不高企，带来经济风险》的文章。
童士豪在美国硅谷发现，一些科技公司选择办公场地时直接与房东签约10年。&这些房东不是傻瓜，他知道现在的价格是贵的，才愿意签长期合约，而上次的十年租约是2000年泡沫前。所以，我觉得现在毫无疑问是有泡沫的。&
在公开市场斩获甚多的摩根大通则并不这样认为。摩根大通中国投资银行联席主管顾宏地强调：&美股没有泡沫，市场只是短期调整。&
顾宏地解释，2000年左右股价暴跌的原因是互联网初期市场泡沫。那时的很多公司成立一两年以后就消失了，即使是上市公司也没有稳定收入和盈利模式，市场追捧的只是一个新颖的概念，这些公司只是通过概念来融资。
他认为，现在美股互联网公司包括中概股公司与当年大不相同：一，大部分这类公司收入规模与增长都非常强劲，许多公司利润增长也强。说明这类公司已有了一个比较成熟的、回报较高的商业模式;二，上市之后，公司表现与投资者的预期变化不大，有些公司在一定程度上，还超出了当初投资者的预期。
&如果以市盈率(P/E)来论，标普估值仍处于中位。目前，从我接触到的美国公司，特别是一些中概股公司来看，他们的数据表现并没有偏离基本估值范围。&顾宏地说。
针对同样数据，邵亦波则有另一番解读。在他看来，当前P/E值向上浮动的可能性依然存在。&美国利率很低，所以公司利润看起来很高，而所谓的E(earing per share)即每股盈利水平已经达到历史最高点，往后看企业很可能存在投资成本上升的压力。一旦E降下来，P/E值就陡升上去了。&邵亦波更倾向于，E的下行压力比上升压力要大。
邵的谨慎源自2000年，彼时他作为创业者，在美国有一段难称愉快的融资遭遇。2000年3月，27岁的邵亦波带着易趣项目四处融资，美国二级市场泡沫挤出效应已显现。奢侈品品牌Louis Vuitton创始人本来要给易趣5000万美金，市场风向一变，立即改口只给500万美金。10月份，邵亦波在做出估值打折、给投资人优先清算条款等协议让步的情况下，勉强拿到一票投资人拼凑起来的2000万美元。苦日子，让邵对市场环境变化风吹草动都格外敏感。
近来，由于地缘政治冲突、欧洲危机再现、埃博拉病毒扩散，全球股票市场都陷入了阴晴不定的情绪之中。&大家心情好的时候，都说没问题。心情不好的时候呢?同样一件事情就说看到底了。&对于未来邵亦波也有疑虑。
如果把时钟向前拨，看过去80年标普500指数的5年滚动收益。则过去80多年中，标准普尔500指数的5年期滚动收益超过200%一共发生过3次：1937年、1987年和2000年，之后就发生了三次波及全球的经济危机和股市的大幅下调。&而这一指标在今天这个时点已经达到180%，结论我想不用多讲。&所有人都听清了弦外之音：&像2000年那样的投机泡沫，已触手可及了。&
2000年时第一次互联网泡沫破裂。新浪、网易和搜狐等先后登陆纳斯达克，随着大盘一泻千里，仅仅几个月内它们的股价就跌至1美元，面临摘牌危险。
博客中国创始人方兴东曾如此描述：&短短一年内，中国互联网就从狂热到剧冷，从热捧到抨击，从掌声到唾骂，从得意到失意，走完了两个极端之间的全部历程。&
回到今天，不知是喜还是忧，经过近一个月下跌，至2014年10月下旬标普500指数开始了V型反弹，至10月24日指数已涨至1965点，市盈利约为25倍左右。
市盈率可以用来衡量股票价格相对于公司实际获利能力的高低。在诺奖得主罗伯特&希勒的《非理性繁荣》一书中也主要以此数据来衡量股市泡沫。
在标普指数130年历史中，按月计算的市盈率超过25倍的高峰次数不多。在跨入20世纪之初的1901年6月为25.2倍、1929年大萧条前市盈率为32.6倍、2000年3月科技股泡沫时为43.2倍，此后标普市盈率一路下降，2008年金融危机后曾低至13倍左右。2014年7月开始，标普市盈率重回25倍。
不可否认，对于任何资产泡沫形成，参与者心理都是关键。就像罗伯特&希勒对2000年的高市盈、高泡沫解释那样：价格上涨信息刺激了投资者的热情，这种热情通过心理影响在人与人之间逐步扩散，在此过程中，越来越多投资者加入到推动价格上涨的投机行列，完全不考虑资产实际价值，而沉浸在对其他投资者发迹的羡慕与赌徒般的兴奋中。
对于泡沫传导机制，希勒归纳出了一个反馈类型，即&价格-GDP-价格&，支出推动了GDP，而较高GDP让人解读为经济健康，于是更高的价格又带动了公司盈利水平的上涨，上涨又推动了支出增加。
张颖担忧的是，二级市场的火爆，很大程度上会影响到一级市场，如此循环泡沫会越推越高。
&如果你有梦想，就要守护它。&
&&《当幸福来敲门》
张颖关于泡沫论的公开信发出，第二天就有创业者跳出来反驳，&那是你投资人的泡沫，不是我们创业者的&。也有人说&高估值本身不是泡沫，&&创业者在市场好的时候用高估值多融钱是能力，关键看他能不能用好这笔钱&。
2000年互联网泡沫的亲历者却不这么想。张颖的提醒让爱康国宾CEO张黎刚回想起当年艺龙网如何从一个香饽饽沦为甩卖品，他不敢掉以轻心。
作为艺龙的创始人之一，张黎刚从100万美元起步，不足一年就作价6000万美元卖给了美国上市公司Mail.com。在那个&好域名代表一切&的年代，Mail.com是他们无法拒绝的一块磁铁。但是泡沫破裂的声音就在耳边。交易完成后仅几个月，危机蔓延至全球。Mail.com自身难保，还要反哺持续亏损的艺龙，这让他们产生出售想法。很快，代表携程的沈南鹏出现了，跟Mail.com谈得不错。
张黎刚等人不能接受被二次转卖的命运，辗转通过昔日的商业伙伴将艺龙赎回。但是单股价格已经从初次交易的18元美元滑落至1块美元。张个人持有的资产也从1800万美元缩水至100万美元。两年后他离开艺龙，做了爱康国宾，平安度过2008年金融危机。
市场的变化无常，让他意识到自己很多时候是在跟资本赛跑。在资本相对宽容的时候，要把企业做扎实。&如果你没有跑赢资本，在市场回归理性的时候，处境就会比较艰难。&
但假如没有跑赢资本，创业者与企业家该怎么办?张颖给出了七条实操建议：
首先，提前做好末位淘汰的计划，寒冬到来时，这是自然的准备。末位淘汰是一个值得选择的开始。任何公司都需要10%到15%的末位淘汰。
第二，从上到下，从CEO到前台，都要有充分的沟通。如果风暴来了，确保每一个人都知道自己应该做什么事情。CEO说话要特别小心，说到做到。
第三，如果你现在花钱较多，要提前做好刹车的准备。因为花钱也是有惯性的，而且你做缩减团队的准备时，同样也需要成本。
第四，分析企业的ROI，想清楚每一分钱花出去都是值得的。如果是这样，在逆境中就应该更花钱，而不是更省钱。市场地位较好的公司，如果碰到了融资的寒冬，可以考虑自己手上的现金做一些整合，做一些兼并，可以让自己走得更快一点。
第五，密切地关注你的销售总监。因为销售总监如果出错，这个职位的动荡会让你一年内都处于完全停歇状态。一个新的销售总监来后，会招很多他所熟悉的人，当你要把他干掉，意味着就要把整个体系干掉。
第六，控制董事会，捍卫你的投票权。重新审视你的法律文件与章程，董事会上有几个人，是不是你在控制;如果不是，你就要赶快控制董事会。这样不会出现你在前面打仗，后院失火的情况。
第七，高效准确把握融资结构，对投资人也要做非常严谨的尽职调查，要求过桥贷款。有一些VC承诺给过桥贷款，借着VIE的结构，大概三到五个月的时间来观察你的数据，如果数据不好，过三四个月就不投了，如果有别人投，就要把钱还了，别人不投这个钱当成可转贷款，或者挂在账上。
根据对其他投资人与创业者的采访，在&张七条&之后，还可以再补充三条。
第八，不要在让钱追着跑时，过快释放股权。无论对投资人还是对你的员工，现在都不是你表现慷慨的时刻。
第九，了解你的用户可能发生的变化，以及尚未满足的核心需求。当你必须将产品线砍掉三分之二时，知道应该保留下来的是哪三分之一。
第十，把融到的钱花在打基础上，如果寒冬真的到来，比你的对手死得慢一些，就赢了。
2014年，90后成为&热词&，对于&90&后创业者来说，理论上的提醒可能远没有伤疤更有效。&我羡慕90后，就像我父母那一代羡慕我这一代一样&。谈到90后创业，戴科彬很感慨。戴大学毕业在2003年，互联网仍在冬天。
2014年的大学毕业生，恰好出生在小平南巡讲话的1992年。他们成长在中国GDP年均10%的高成长年代。他们渴望要么更快成功，要么更快失败。这种创业态度，童士豪很认可。他想同所有创业者说，泡沫并不可怕。在他看来，泡沫存在也有一定合理性。&没有泡沫就没有人创业，没有泡沫怎么赚钱?创业就是疯狂的事情，是低概率事件。&
甚至就算泡沫破裂也不要紧，他认为不会出现像2000年时期的灾难。他不太关心股市波动的各种数据，而是更在意用户规模。相比2000年时全球1亿网民，如今这个数量已经呈几何式暴涨至30亿。&1亿和30亿的用户规模，中间相差30倍，为什么股市表现还是一样的?&
2000年泡沫破裂根源在于市场把估值建立在&眼球效应&上，即流量就是钱，概念也是钱，而今年上市的京东，尽管没有实现盈利，但截至5月，它拥有4740万活跃用户，订单总量达到3.233亿，这些数字不会仅具有纸面价值。
童倾向于中国创业者应将精力放在重点打造全球化公司、去国外抢占市场。放眼全球，真正在捕捉、追逐移动互联网浪潮的大玩家，除了美国，最强有力的就是亚洲的中国、韩国与日本。UC、猎豹等公司在海外的表现，已印证了新一轮海外拓展机会正在萌芽。如果有更大的想象空间，就不担心难以释放出泡沫。
来源：中国企业家 [作者：翟文婷]