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【产品名称】 深圳南山律师｜审阅分析检察院法律文书｜（刑事案件立案、侦查文书 强制措施 审查起诉、抗诉）
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。佛山市南海区大沥锐镁铝业有限公司】：选择全铝合金柜体的十大理由1. 绿色环保 零甲醛2. 创新理念 科学设计3. 结构合理 简
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东莞市国耀铝材有限公司成立于1997年，现总部位于有世界制造名城之称的东莞市。公司致力于研发生产电子设备、交通运输、 机
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佛山市锐镁铝业有限公司面向全国地区用户推荐铝合金衣柜,铝合金酒柜,铝合金橱柜,铝合金家具。*1本厂专业生产全铝合金家具铝材批发
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东莞市国耀铝材有限公司主营东机械手铝型材，专业为工业及其它相关行业提供优质、快捷的服务。公司成立至今，一直秉持满足工业需求的经营
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全铝合金家具10大优点：1、绿色环保、零甲醛；2、创新理念、科学设计；3、结构合理、简洁大方；4、特强抗菌、无异味、不霉变不开裂
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厂家直销全铝合金橱柜铝材，款式多样可用途衣柜、地柜、浴室柜、书桌、吊柜、鞋柜、电视柜、床头柜、书柜等，做工简单，只需要5种材料，
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本公司专业研究各种全铝家具铝材，打造新一代零甲醛家居，生产绿色环保系列家具用原材料，公司本着“客户第一，诚信至上”的原则，欢迎国
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选择全铝合金柜体的十大理由：1. 绿色环保 零甲醛2. 创新理念 科学设计3. 结构合理 简洁大方4. 特强抗菌 无异味5. 防
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好的20系列铝型材提供商，当选常州艾雅特铝制品——铝材 不是一家简单的贸易型金属包装材料的有限责任公司，为什么常州市艾雅特铝制品
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全铝合金柜体产品卖点:·
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上海铂崛铝业有限公司我公司位于上海嘉定区，本公司产品都可物流配送上门，交通发达，物流方便，主营各种铝板，铝卷，铝箔、中厚板,防滑
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上海铂崛铝业有限公司批发各种现货铝板，铝卷，铝箔、中厚板,防滑花纹铝板，彩涂铝卷板，橘皮压花卷板，有需求的老板欢迎来电13818
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上海铂崛铝业有限公司本公司批发各种铝卷，铝箔、高纯铝箔，橘皮铝箔，保温铝卷铝箔，有需求的老板欢迎来电，随时给你报价！
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南北旺简装全铝家居铝材
“为什么选择全铝家居”
广东佛山实力厂
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“为什么选择全铝家具 ”
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全铝橱柜铝型材价格,全铝橱柜铝型材介绍　　在加快推进“品牌联盟”的同时，广投银海铝加快自有铝加工企业的发展，以交通运输用铝为核心
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材料名称：变形铝及铝合金牌号：7060特性及应用：7060铝合金，美国变形铝及铝合金。铝合金分两大类：铸造铝合金，在铸态下使用；
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佛山市现代铜铝型材限公司位于松岗南海松岗镇，是一家集铝型材熔铸、模具设计开发、挤型、钻孔、冲压、锯切、CNC数控加工、氧化、电泳
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产品特色：安全 防盗 美观 防火1、[安全]-保证老人、小孩在阳台窗口活动的安全性，预防高空坠物，防止衣物掉落。
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　Al-Mg4 Al-Mg4.5Mn铝合金条 Al-Mg4 Al-Mg4.5Mn铝合金管 Al-Mg4 Al-Mg4.5Mn铝合
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南山铝材相关厂家：
南山铝材周边分类：
&2017 列表网&琼ICP备号-12&增值电信业务经营许可证B2-&截至，6个月以内共有 10 家机构对南山铝业的2017年度业绩作出预测；
预测2017年每股收益 0.21 元，较去年同比增长 50%，
预测2017年净利润 18.99 亿元，较去年同比增长 44.66%
[["2010","0.42","7.81","SJ"],["2011","0.53","10.22","SJ"],["2012","0.36","7.30","SJ"],["2013","0.41","7.94","SJ"],["2014","0.47","8.96","SJ"],["2015","0.21","10.18","SJ"],["2016","0.14","13.13","SJ"],["2017","0.21","18.99","YC"],["2018","0.26","24.18","YC"],["2019","0.34","31.28","YC"]]
单位：元汇总--预测年报每股收益
预测机构数
行业平均数
单位：亿元汇总--预测年报净利润
预测机构数
行业平均数
业绩预测详表
预测年报每股收益（元）
预测年报净利润（元）
国泰君安证券
中信建投证券
详细指标预测
2014（实际值）
2015（实际值）
2016（实际值）
预测2017（平均）
预测2018（平均）
预测2019（平均）
营业收入(元)
国泰君安证券
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营业收入增长率
国泰君安证券
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利润总额(元)
净利润(元)
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中信建投证券
国泰君安证券
中信建投证券
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净利润增长率
国泰君安证券
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中信建投证券
国泰君安证券
每股现金流(元)
每股净资产(元)
净资产收益率
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市盈率(动态)
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中信建投证券
国泰君安证券
中信建投证券
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国金证券：补足上游，高端铝加工龙头整装待发
摘要：预计公司年的EPS分别为0.242元、0.296元、0.387元，对应当前股价的PE分别为15.03倍、12.32倍、9.4倍。公司产能在同行业中处于上游水平，且未来产能产量增长预期向好。就公司目前的PE来看，在可比公司中处于低位，首次覆盖，给予“买入”评级。我们给予6-12月目标价5.92元，对应当年业绩20倍PE。
补足上游，高端铝加工龙头整装待发
发布时间： 来源：国金证券
　　投资逻辑
　　公司产业链完整，深度发展高端加工：公司拥有氧化铝产能140万吨/年、电解铝产能81.6万吨/年、铝型材产能39万吨/年、热轧卷产能60万吨/年、冷轧卷产能60万吨/年、高精度铝箔产能3万吨/年；此外，近年来公司主动进行战略调整，向高技术含量、高附加值产品不断延伸，着力改善产业结构，建设了以生产航空板、汽车板为主的20万吨超大规格高性能特种铝合金材料生产线和以生产航空、能源、海工锻件为主的1.4万吨大型精密模锻件生产线，上述新业务已逐渐发展成为公司未来重要增长点。
　　海外布局氧化铝，意图深远：根据公司9月11日公告，公司拟按每10股售不超过3股的比例配售股份，拟募集资金总额不超过人民币50亿元用于投资“印尼宾坦南山工业园100万吨氧化铝项目”。项目完成后，公司氧化铝产能将由原来的140万吨大幅提升至240万吨；且此次项目在铝土矿产地修建工厂，直接利用当地丰富的铝土矿和煤炭资源，实现了较低成本的氧化铝产能扩张。
　　车用、航空用铝成为铝加工主要看点：汽车板业务方面，公司已成为国内首家乘用车四门两盖铝板生产商。目前，国内汽车铝合金渗透率较低，预计汽车用铝将由2015年的200万吨增至650万吨，公司率先在该领域取得突破，在行业中占据先发优势；航空用铝板块，公司已成功实现向波音等知名航企的供货，未来整个航空市场用铝量有望在2020年达到200万吨，年均需求量40万吨，公司作为国内少数可以实现为全球知名航企供货的铝加工企业，未来发展潜力无限。
　　电解铝行业将步入合理有序的发展时代：2017年初开始的铝供改使得行业发生质的改变，产能无序释放的乱象将被彻底遏制，同时行业需求增速与GDP增长基本匹配，行业逐步进入稳定状态，以现在15000元/吨左右行业平均成本来粗略匡算，合理的铝价应为18000元/吨。从公司层面看，公司电解铝均为合规产能，且原料自给率高，大幅受益于铝供改；同时，公司下游铝加工产品定价模式为铝锭现货价+加工费，前期铝价的上涨将极大的带动公司今年铝加工品销售价格的提高。
　　投资建议
　　公司具有从热电-氧化铝-电解铝-熔铸-（铝型材/热轧-冷轧-箔轧/锻压）的完整的生产线。近年来，不断补足上游，注入怡力电业的电解铝资产，从而与下游匹配，同时拟在印尼扩大氧化铝产能，布局原材料；公司下游产品线不断升级，轨交、汽车板、航空铝材均已加入国内外名企供应链。公司产品附加值高，不断引领高端制造潮流，随着产品不断放量，公司未来业绩增长动力十足。
　　估值
　　预计公司年的EPS分别为0.242元、0.296元、0.387元，对应当前股价的PE分别为15.03倍、12.32倍、9.4倍。公司产能在同行业中处于上游水平，且未来产能产量增长预期向好。就公司目前的PE来看，在可比公司中处于低位，首次覆盖，给予“买入”评级。我们给予6-12月目标价5.92元，对应当年业绩20倍PE。
　　风险
　　铝价大幅下跌风险：行业处于供改初期，上游产能仍然存在无序释放的可能性，同时如果宏观经济持续下游，造成需求不足，铝价存在大跌风险；
　　公司产品销量不及预期：公司虽然引领高端加工，但是仍有许多传统加工铝材，销量受宏观经济影响比较明显；
　　新项目投产不及预期：公司航材园项目仍未完全达产，未来可能会受到设备、人员、客户开拓等影响而导致投产不及预期。
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万联证券：业务多点开花，稳增长无忧
摘要：我们调升对公司年业绩预测，预计公司年EPS为0.19元和0.24元，结合日收盘价3.89元/股，对应的市盈率为20.22倍和16.26倍，基于对未来铝价和公司高端铝加工业务的看好，我们维持“买入”评级。
业务多点开花，稳增长无忧
发布时间： 来源：万联证券
　　事件：
　　公司于日发布了2017年三季度报告，报告期内，公司实现营业收入119.79亿元，同比增长20.55%；实现归属上市公司股东净利润13.21亿元，同比增长32.75%；实现扣非后归母净利润12.91亿元，同比增长198.10%。
　　投资要点：
　　产销量增长和毛利率改善驱动公司业绩增长：公司前三季度业绩稳步增长，符合市场预期。公司前三季业绩实现增长的主要原因包括：1）公司罐料、铝箔坯料、汽车板和轨交型材等多个产品产销量的增加提升了公司的营收规模；2）公司汽车板和航空板等产品产能释放，提升高附加值产品占比并带动公司毛利率的提升；3）公司电解铝的主要原料氧化铝、阳极和电力完全自给，前三季度电解铝平均价格同比上涨18%（长江现货铝价）能增加公司营收规模的同时提升毛利率。单季度环比来看，公司三季度实现归母净利润5.80亿元，与二季度相比增长27.34%，而实际上公司三季度的毛利率与二季度基本持平，营收略有增长，单季度业绩环比增长的主要原因系公司第三季度管理费用率的降低和资产减值损失的减少。
　　铝加工产品多点开花：在传统工业型材领域，公司在报告期内同时完成了中车四方新一代地铁项目用铝型材和四方庞巴迪CHR1A铝合金动车组地板型材的研发。铝板带箔领域，报告期内公司产品销量稳定增长的同时，公司着重研发了异性罐和高性能动力电池箔，并通过测试，实现批量供货。汽车板方面，公司已经在国内外市场实现批量供货，并稳步推进其他厂商认证的进度，以扩大市场销量。航空板方面，公司一方面通过了波音公司的产品认证，而且首批板材已经于9月份顺利出厂，另一方面作为工信部铝材上下游合作机制单位成员公司承担了中国商飞C919大飞机用2524铝合金蒙皮和2024铝合金厚板的研发任务（已基本完成研制）。
　　拟投建印尼100万吨氧化铝项目，进一步完善巩固上游产业链：公司拟配股募资以投资建设100万吨氧化铝项目，投资总额为56.85亿元，其中配股募集资金总额为50亿元。该项目将建址于印度尼西亚廖内省宾坦岛，建设期为三年。考虑到该地区具有丰富的煤炭资源和铝土矿资源，项目的盈利前景十分乐观，预计年利润总额为5.96亿元。除了项目本身的可观利润外，更为重要的一方面是100万吨氧化铝项目建成后，公司上游产业链进一步得到巩固，抗风险能力将大为增强，业绩的弹性将进一步得到提升。此次氧化铝项目的投建和2016年公司对怡力电业的并购，以及近年来公司在汽车板、航空航天和轨道交通等下游多个领域的高附加值产品的生产线的投建，清晰的显示出公司管理层通过不断完善和巩固上中下游产业链的优势以促进公司长远稳定发展的战略布局。
　　盈利预测与投资建议：根据公司三季报业绩，我们调升对公司年业绩预测，预计公司年EPS为0.19元和0.24元，结合日收盘价3.89元/股，对应的市盈率为20.22倍和16.26倍，基于对未来铝价和公司高端铝加工业务的看好，我们维持“买入”评级。
　　风险因素：铝价下跌；铝加工业务发展不及预期。
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广发证券：铝加工产能逐步释放，业绩稳定增长
摘要：17-19年业绩分别为0.22元/股、0.26元/股、0.30元/股。预计公司17-19年PE分别为18倍、15倍和13倍，考虑到供给侧改革推进铝价不断上升和公司项目产能的逐步释放，公司利润增厚，维持公司“买入”评级。
铝加工产能逐步释放，业绩稳定增长
发布时间： 来源：广发证券
　　事件：17年前三季度归母净利同比增长33%
　　17年前三季度公司实现收入、归母净利和扣非归母净利分别119.79亿元、13.21亿元和12.91亿元，分别同比增长约21%、33%和198%，实现EPS0.14元/股。其中，Q3实现收入和归母净利44.25亿元和5.80亿元，分别同比增长18%和34%（调整后）。对此我们点评如下：
　　原材料自给优势凸显，公司利润望继续增厚
　　受供给侧改革和环保因素影响，17年长江铝价格前三季度均价同比上涨18%，电解铝原材料氧化铝和预焙阳极市场均价前三季度分别同比增长48%和40%。受益于拥有完整电解铝-铝加工产业链，公司氧化铝、炭素和电力全部自己，因此受市场原材料价格影响小。随供给侧改革和环保限产继续推进，未来铝价有望继续上涨，公司利润将进一步增厚。
　　完善上下游产业链，产能逐步释放
　　公司扩展上游资源，释放下游产能，进一步增强盈利能力。上游端，公司扩展氧化铝资源，17年9月募集资金投资建设印尼100万吨氧化铝项目，进一步匹配公司铝锭-铝加工生产链。下游端，公司航空板于17年6月获波音产品认证，下半年已经实现批量供货，且铝加工20万吨高性能特种铝合金生产线项目已于16年投产（铝板带箔产能增至143万吨）、17年铝加工产销量持续提升，盈利能力随产能释放进一步增强。
　　17-19年业绩分别为0.22元/股、0.26元/股、0.30元/股
　　预计公司17-19年PE分别为18倍、15倍和13倍，考虑到供给侧改革推进铝价不断上升和公司项目产能的逐步释放，公司利润增厚，维持公司“买入”评级。
　　风险提示
　　政策进度不及预期；项目进度低于预期。
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国泰君安证券：2017年度三季报点评：产品结构不断优化，经营持续向好
摘要：公司2017前3季业绩表现符合预期，预计后续随着汽车板、航空板等高端产品陆续放量，产品结构将不断改善，业绩有望持续释放。维持年EPS预测0.23/0.36/0.47元，维持目标价5.76元，维持增持评级。
2017年度三季报点评：产品结构不断优化，经营持续向好
发布时间： 来源：国泰君安证券
　　本报告导读：
　　公司2017前3季业绩表现符合预期，毛利率逐季攀升显示经营持续向好，后续高端产品（汽车板、航空板等）持续放量、铝价快速上涨有望促使业绩进一步释放。
　　投资要点：
　　维持增持评级。公司2017前3季业绩表现符合预期，预计后续随着汽车板、航空板等高端产品陆续放量，产品结构将不断改善，业绩有望持续释放。维持年EPS预测0.23/0.36/0.47元，维持目标价5.76元，维持增持评级。
　　业绩符合预期，毛利率逐季抬升显示经营向好。公司2017前三季营收/归母净利119.8/13.2亿元，分别同比+20.6%/32.8%；业绩表现符合预期，且毛利逐季抬升显示经营持续改善：Q1/Q2/Q3分别为20.3/24.2%/24.5%。判断改善主要源于高端产品如汽车板、航空板、锂电箔等持续放量致使产品结构不断优化，带动业绩持续释放：如上半年航空板已通过波音公司产品认证实现批量供货。
　　后续业绩有望受益于铝价上涨及高端产能释放。1）公司16年完成对怡力电业并购后电解铝产能已约82万吨，业绩弹性大幅增加，直接受益于铝价上涨，根据弹性测算铝价每上涨500元/吨（含税），公司净利将增厚2.64亿元（假设成本不变），而我们判断随着取暖季限产及电解铝库存拐点来临，铝价有望再次快速上涨；2）公司“年产20万吨超大规格高性能特种铝合金生产线项目”及“年产1.4万吨大型精密模锻件项目”等项目目前尚未完全达产，未来随着产能逐步释放将明显提升公司盈利能力，促使业绩进一步释放。
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招商证券：全产业链优势明显，顺势而起大有可为
摘要：电解铝供给侧改革的大势下，公司顺势而行，全产业布局，深加工不断突破，我们认为南山铝业利润增长空间广阔，维持强烈推荐评级。
全产业链优势明显，顺势而起大有可为
发布时间： 来源：招商证券
　　事件：
　　公司公布三季度报告，报告显示，2017年前三个季度公司实现营业收入119.79亿元，同比增加20.55%，实现归属于上市公司股东的净利润13.21亿元，同比增加32.75%。实现归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润12.9亿元，同比增加198.10%，主要原因上年同期扣除的非经常性损益中包含山东怡力电业前三季度净利润。
　　评论：
　　1、全产业链优势凸显，高端铝加工不断取得突破
　　公司是国内铝加工行业的领头羊。报告期内公司在航空、汽车、轨道交通用铝及电池箔等领域实现突破，量和利润双提升。9月，通过波音公司的认证，开始正式供货。这标志着南山铝业乃至中国在航空用铝材料的研发、批量化生产方面实现了零的突破，也标志着中国铝加工行业的发展水平再上新台阶。
　　公司拥有生产航空板、汽车板为主的20万吨超大规格高性能特种铝合金材料生产线和以生产航空、能源、海工锻件为主的1.4万吨大型精密模锻件生产线。均已经建成投产。公司还承担了中国商飞C919大飞机用2524铝合金蒙皮和2024铝合金厚板产品的研发任务，已基本完成研制。
　　2、采暖季铝价有望持续走高，南山铝业不在限产范围
　　采暖季限产有望改变电解铝供应过剩结构，电解铝供给侧改革带来的产业结构调整将在四季度得到最好的验证。预计采暖季限产下，电解铝库存高位回落，铝价有望进一步走强。公司年产能82万吨电解铝生产线不受供暖季约束，公司将充分享受铝价上涨带来的利润。
　　3、原料自给率高，抵御原料成本上涨能力相对更强
　　原料方面，氧化铝、预焙阳极以及自发电均100%自给，且采暖季均不受采暖季限产影响。行业内相对成本抵御能更强。
　　公司拟投资项目“印尼宾坦南山工业园100万吨氧化铝项目”预计2020年投产。该项目配备自建电厂。公司利用印尼当地丰富的铝土矿及煤炭资源生产氧化铝，实现较低成本的氧化铝产能扩张，增强公司的盈利能力，公司抗风险能力进一步提高。根据公司测算，项目达产后，可以实现59,631.17万元/年利润总额。
　　评级：电解铝供给侧改革的大势下，公司顺势而行，全产业布局，深加工不断突破，我们认为南山铝业利润增长空间广阔，维持强烈推荐评级。
　　风险：电解铝供给侧改革政策执行不及预期，导致铝价下跌；公司新建在建项目不及预期。
增      持
兴业证券：布局海外氧化铝，配股显雄心
摘要：预计公司年分别实现净利润20.1亿元、25.2亿元、27.9亿元，对应当前市值PE为18X、15X、13X，给予增持评级。
布局海外氧化铝，配股显雄心
发布时间： 来源：兴业证券
　　事件：公司拟按每10股配售不超过3股的比例向全体股东配售，拟募集资金不超过人民币50亿元，扣除发行费用后将全部用于投资印尼宾坦南山工业园100万吨氧化铝项目。大股东已经承诺全额认购可获配股份。
　　公司加工产能扩张，在海外建设氧化铝厂有利于低成本扩张，巩固全产业链。公司原有铝加工产能70余万吨，基本上与自有的80余万吨电解铝产能相配套；而随着公司20万吨高规格板带项目、铝箔项目等投产，加工能力已经超出电解铝供应能力。公司在印尼建设氧化铝厂或为未来进一步开拓电解铝产能做出铺垫。另外，印尼煤、铝土矿丰富、成本优势显著，未来氧化铝无论是国外出售还是国内销售，或具有相对成本优势。
　　控股股东全额认购获配股份，显示对公司发展的强烈信心。控股股东及其一致行动人持股46.97%。此次全额认购公司配股，若按50亿元筹资来计算，控股股东需要支付23.5亿元，显示出对公司发展的强烈信心。另外，采用配股方式筹集资金，不会增加上市公司的财务负担，有利于业绩释放。
　　强烈看好公司未来发展。一是公司是最具有业绩弹性的电解铝标的。公司的氧化铝、炭阳极、电力均为100%自给，在目前电解铝价格受供给侧改革推动而大涨的情况下，公司单吨电解铝业绩弹性是国内上市公司中最大的。二是致力于成为世界级的铝加工企业。公司汽车铝板已经批量供应全球著名电动汽车、燃油汽车厂商；航空铝材方面，公司已经给空客供应铝材，且近期已经通过波音的认证，下半年供货；同时公司直接参与商飞C919的研发，未来进入将进入供应链体系。三是公司估值堪比钢铁股，明显被低估。公司PB仅1.15，比钢铁公司还低，看好公司的估值修复。
　　盈利预测与评级：预计公司年分别实现净利润20.1亿元、25.2亿元、27.9亿元，对应当前市值PE为18X、15X、13X，给予增持评级。
　　风险提示：铝价大幅下跌；需求不如预期
增      持
华泰证券：稳定的业绩，可观的弹性
摘要：鉴于供给侧改革推进加速，将2017-19年铝价预测上修至1、15500元/吨，对应公司归母净利润预测值分别为19.59、22.93、26.04亿元，对应EPS分别为0.21、0.25、0.28元，对应PE为18.32、15.58、13.81倍，按可比公司17年20-22倍的PE，上调公司目标价至4.2-4.62元。维持“增持”评级。
稳定的业绩，可观的弹性
发布时间： 来源：华泰证券
　　公司发布2017年半年度报告，业绩符合预期
　　公司2017年上半年实现营业收入约75.54亿元，同比上升22.04%；实现归属于上市公司股东的净利润7.42亿元，同比上升202.14%，基本每股收益0.08元，同比下降11.11%；其中，第二季度实现营业收入约40.86亿元，同比上升20.70%；归属于上市公司股东的净利润4.55亿元，同比上升164.01%，业绩符合预期。
　　全产业链延展，业绩稳如磐
　　若考虑到收购山东怡力电力事项对去年财报进行追溯调整，公司2017H1归母净利润实际同比增幅约30.64%，业绩增长较为可观。公司构建了以电力、氧化铝、电解铝、铝挤压材和铝压延材产品为主体的产业链，且因上游主要原料（氧化铝和预焙阳极）完全自给，原料涨价对公司业绩的影响较有限，因此充分受益于铝产业链整体的价格上涨。今年上半年电解铝均价约13600元/吨，同比增加约16%，为公司业绩向好的重要因素，此外下游深加工产能的投放亦将护航未来业绩的稳步增长。
　　航空板获波音认证，高端铝材项目持续推进
　　报告期内公司年产20万吨超大规格高性能特种铝合金材料稳步推进，目前项目全部建成、正式投产，并已实现了稳产，预计将于2017年继续提升产销量，2018年实现满负荷生产。航空板方面，公司积极推进与空客、波音、中商飞等国内外知名航空企业的深度合作，并与波音公司签订了采购供应合同，2017年6月获得了波音公司的资格认证，下半年预将实现批量供货。公司年产1.4万吨大型精密模锻件项目产品主要面对航空、交通运输、能源、动力机械、矿山设备等市场的铝合金、钛合金、镍基高温合金锻件产品，报告期内开始逐步生产。
　　受益供给侧改革，业绩弹性可观
　　我们认为供给侧改革必将带来铝行业的深刻变革，主要体现在供需关系将从以往的过剩向常态化紧平衡过渡，环保高压下合规合法、产业链完整的企业的竞争力将不断提升，公司将充分受益于此。首先，公司拥有约81.6万吨合规的电解铝产能，且采暖季不受环保限产影响，经测算，铝价每上涨1000元公司净利润增厚约5亿，业绩弹性可观。其次，预焙阳极和氧化铝也因环保压力及供需变化等因素具备持续上涨的可能，原料自给率显得尤为重要，公司此二项原料均完全自给，成本上升空间有限。
　　维持“增持”评级
　　鉴于供给侧改革推进加速，将2017-19年铝价预测上修至1、15500元/吨，对应公司归母净利润预测值分别为19.59、22.93、26.04亿元，对应EPS分别为0.21、0.25、0.28元，对应PE为18.32、15.58、13.81倍，按可比公司17年20-22倍的PE，上调公司目标价至4.2-4.62元。维持“增持”评级。
　　风险提示：供给侧改革执行不达预期；高端铝材项目推进不达预期。
增      持
天风证券：半年报点评：铝价上涨增厚业绩，汽车板、航空板多点开花
摘要：我们预测年EPS分别0.18元/股、0.25元/股、0.26元/股，对应年PE分别为21倍、16倍、15倍，考虑公司作为国内的深加工铝材龙头企业，产品附加值高，高端铝材如汽车板、航空板放量后，公司业绩可期，给予“增持”评级。
半年报点评：铝价上涨增厚业绩，汽车板、航空板多点开花
发布时间： 来源：天风证券
　　公司发布2017年半年度报告，报告期内公司实现营收75.54亿元，同比增加22.34%；实现归母净利7.42亿元，同比增加31.71%，值得注意的是扣非后归母净利为7.29亿元，同比大增249.03%；上半年EPS为0.08元/股
　　铝价上行增厚公司业绩
　　2015年底起电解铝供需逐渐好转，铝价筑底回升。2017年上半年，电解铝供给侧改革升温，期铝价格继续上行，《京津冀及周边地区2017年大气污染防治工作方案》和《清理整顿电解铝行业违法违规项目专项行动工作方案》相继发布，强化了市场对电解铝供需偏紧的信心，助推铝价重心不断上移。上半年沪铝收盘价均价13826元/吨，比2016年上半年的11639元/吨高出18.78%，目前期铝价格已到达16,000元/吨上方。公司目前已形成从热电-氧化铝-电解铝-熔铸-(铝型材/热轧-冷轧-箔轧/锻压）的完整的生产线，铝价上涨直接增厚公司毛利，公司扣非后归母净利大增。
　　收购怡力电业资产包后，大幅降低公司生产成本
　　2016年12月公司完成了对山东怡力电业的收购，交易前公司拥有约100万吨的铝深加工能力，但配套的电解铝产能仅有13.60万吨，收购后电解铝产能提升至81.60万吨，对公司的电解铝产能短板进行了补足，铝价上涨+成本大降两方面原因将公司的销售毛利率由去年同期的13.39%大幅提升至22.41%。
　　航空板通过波音公司的产品认证，并已实现供货
　　航空板方面，报告期内公司继续加大与国内外知名航空企业的合作，推进航空用中厚板产品定向开发。2017年6月，公司通过了波音公司的产品认证，目前已实现供货，航空板有望成为公司新的业绩增长点。
　　汽车板开始放量，深度受益汽车轻量化进程
　　报告期内，公司继续加大汽车板产品技术研发力度，已经在国内外市场实现批量供货，并稳步推进其他汽车厂商认证进度，全力扩大汽车板市场销量。根据中国汽车工程学会发布的《节能与新能源汽车路线图》，目前我国汽车工业单车用铝量仅有110kg/辆，而2020年单车用铝量平均达到190kg/辆，依此粗略计算汽车工业总用铝量在2020年前的年均复合增长率将达16.64%，公司有望深度受益汽车轻量化的进程。
　　盈利预测与投资评级：我们预测年EPS分别0.18元/股、0.25元/股、0.26元/股，对应年PE分别为21倍、16倍、15倍，考虑公司作为国内的深加工铝材龙头企业，产品附加值高，高端铝材如汽车板、航空板放量后，公司业绩可期，给予“增持”评级。
　　风险提示：金属价格下跌，公司产品产量不及预期，汽车轻量化速度不及预期
报告发布日后的12个月内，公司的涨跌幅度相对同期沪深300指数的涨跌幅为基准
买 入/推 荐
相对大盘涨幅大于10%
增 持/谨慎推荐
相对大盘涨幅在5%～10%之间
中 性/持 有
相对大盘涨幅在-5%～5%之间
减 持/卖 出
相对大盘涨幅小于-5%
注：以上为一般划分准则，具体评级请参考对应研究报告。
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