暴跌一周后，接下来怎么做？
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09:39来源：秦小明公众号
周二的文章里我说，全球股市在A股上周连续下跌，美股周一暴跌后，还将继续下跌。
没想到的是，在接下来的几个交易日，全球资本市场再次陷入了恐慌性暴跌之中。
一切都来得太快，根本不给韭菜出逃的机会。
我去年开始坚定看好的上证50成分股，在本周后半周成了「杀跌」的急先锋。银行地产等权重股血流成河，指数一度单日暴跌超7%。
与此同时，小股票跌幅相对要小一些。
所以，风格转换了吗?大股票是不是被市场抛弃了?
转换不了。
为什么?宏观金融条件决定的，股市流动性不断丧失的大前提下，估值动不动就四五十倍的小股票，仍然不具备上涨基础。
那大股票是不是还会有表现?
我不知道。
如果美股十年牛市就此终结，那全球股票市场都不会有好的表现。这叫啥，这叫大类资产系统性风险。美股肯定是全球股市的老大哥，它不行了，不要指望A股能独善其身有靓丽表现。
如果美股高位震荡，A股调整之后，大股票的表现，以年为维度来看，表现仍然会好于小股票。
道理很简单，还是搞低估值，确定性高的逻辑。
但目前的股市，无论后续怎么演进，出现牛市的机会，哪怕2017年那样结构性牛市的机会，概率接近于零。
决策层对宏观经济及金融风险的关注，由此带来的强金融监管，其力度会持续超出市场预期。
在高层去杠杆控风险的大逻辑下，包括宇宙第一泡沫的房价，最终都必须要乖乖认怂。这样的背景下，风险偏好拾级而下几乎是必然的。
因此，对于绝大部分普通韭菜来说，是时候离场了。我说立场，不是说盲目割肉，是立即清仓还是等待反弹逐步立场，这个需要你视情况自己来定。
不要总认为你能比专业的投资者更懂市场，也绝对不要轻言抄底，你没有这个本事。
目前的情况，对于普通散户来说，手持现金的回报，一定好过在股市里瞎几把折腾。
记住，不亏钱，你就战胜了九成股民。而不亏钱的最简单办法，就是离场。
说几句鸡汤。
在资本市场里搞，不管是股市还是别的市场，一定要搞清楚你每一次操作的逻辑是什么。
很多韭菜买股票，根本就不知道估值是什么，目标价在哪里，买股票的逻辑有哪些。这些不知道，自然也就不知道如何分辨是自己错了，还是市场的情绪波动。
搞清楚自己的逻辑，然后不断根据市场表现的实际，利用新的边际信息去不断验证之前的逻辑。如果错了，就要及时认错，坚决立场。
搞投资的，切忌有执念。有了执念，基本就完蛋。永远要记住，不亏钱，比打脸重要一万倍。
不要入戏太深，该出戏时要果断。也不要对投资标的产生感情，该分手时要坚决，冷酷。
否则，和股票的缠绵悱恻，最终带给你的，一定是伤痕累累的回忆，和撕心裂肺的痛。
最后，预祝大家春节快乐，开灯吃面?~
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预约投资顾问 400-700-9665八大私募看暴跌:A股没问题，大跌提供布局机会
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09:44来源：中国基金报
伴随着美股暴跌，A股也持续巨挫。今日，上证指数大跌4.05%，一度大跌逾6%，本周累计下跌9.6%，为2016年1月熔断以来的单周最大跌幅。之前抗跌的蓝筹股指数沪深300指数今日超跌4%，走势一直较弱的创业板也大跌2.98%，跌破1600点大关，创三年新低。
然而暴跌往往是机会。朱雀、重阳、等多家私募认为国内经济的基本面并未发生大的变化，继续看好A股市场;短期调整直接诱因是美股大幅回调导致，叠加中国去杠杆因素。因此会在市场非理性下跌时持有或进一步买入基本面优质的股票。&
大跌的原因：
海外下跌(主)+国内去杠杆
私募普遍认为短期大跌主要受海外股市下跌的影响，叠加国内去杠杆的因素。而海外下跌是对前期持续低波动率和快速上升的估值水平的合理修复。中国经济的基本面没有变，此前的投资逻辑没有被破坏。
&观富资产：调整是中国不断开放带来的副产品
&我们认为A股及港股本轮的调整是典型的输入型波动，尤其A股更是如此，港股作为离岸市场，具备这一特点本不足为奇，而A股承受这样的输入型动，正是中国金融市场不断扩大开放力度所会带来的副产品。
&翻阅历史，类似的调整发生的背景通常是两种：
1)股市极度高估，泡沫严重，
2)发生经济危机或金融危机，
3)股市杠杆比例很高。
年是1、2因素同时发生，年则是1、3因素形成共振。
但当下这一系列条件均不具备：
1)沪深300、上证50、恒指等指数目前的动态市盈率都在9-12X之间，全球比较处于偏低水平，
2)全球经济仍在复苏进程中，
3)经过过去三年的去杠杆，当下A股场内、场外融资余额都已经大幅下降。
回到实体经济
1)过去2-3年，以房地产去库存为主要手段的外科手术非常成功，中国经济的系统性风险得到极大消除，银行体系、地产公司的资产负债表根本修复，
2)从2016年8月开始，央行便在公开市场进行锁短放长操作，收紧流动性，一二线城市的楼市政策则从2016年10月开始陆续收紧，本轮宏观政策的预见性、提前度大为改善，中国经济以往的高波动率特点有望根本扭转，
3)过去两年中国住户部门的杠杆率确实有一定抬升，但从今年开年以来的政策定调来看，决策部门已经开始关注这一现象，我们认为家庭部门杠杆率的提升有望通过中长期的经济增长来化解。
：慢牛逻辑没有破坏
中国经济去杠杆初见成效、复苏周期滞后于美国、内需及数字经济等经济增长新动能不断强化，并率先进行了金融紧缩和监管整肃，改革红利不断，因此慢牛逻辑没有破坏。
：中国经济基本面未有大的变化，内外因素导致短期大跌
本周A股出现熔断以来市场最大单周跌幅、上证累计下跌9.6%，我们分析属于内外因素共振导致，包括：上市公司业绩地雷、资管新规导致的信托账户清理、美股大跌带动外资流出、之前市场上涨过快带来的内在调整需求等。此前市场资金高度集中在蓝筹白马，最近调整时纷纷抢跑，导致下跌加剧、幅度超出预期。
但是如果我们理性看待市场，中国市场之前实际上涨的远没有美股多、中国经济的基本面并没有发生大的变化、优质上市公司的业绩也是实实在在的，历史上在市场非理性下跌时持有或进一步买入基本面优质的股票最终都会被证明是正确的举措。&
：海外股市下跌是对前期持续低波动率和快速上升的估值水平的合理修复
近期全球股票市场大幅波动，美国道琼斯指数自高点最大跌幅超过10%。海外股市下跌是对前期持续低波动率和快速上升的估值水平的合理修复。
次贷危机后，在全球极度宽松的货币政策下，股票市场波动率持续下降，2017年以来VIX指数多数时间位于10附近，12月甚至创下了8.56的历史新低。在持续的低波动率下，许多采取风险平价(Risk
Parity)策略的基金不断加大对股票及其他风险资产的配置力度。在全球经济复苏的乐观预期特别是美国税改方案的利好下，去年末以来全球市场进入加速上涨的模式。1月美国标普500指数大幅上涨5.6%，纳斯达克指数大幅上涨7.4%，香港恒生指数涨幅更是接近10%，短期内市场上涨的速度显然超过了经济和企业盈利提升的速度。
过低的波动率不可能永远持续。随着全球经济复苏的深入，价格回升带动全球通胀预期上升，10年期美国国债利率突破了此前2.63%的高点后快速升至2.8%以上，10年期德国国债利率也超过了0.7%。债市波动率的上升传导至股市，股票市场下跌的同时，波动率也大幅回升，本周一美国VIX指数大幅升至50.3。由于风险平价(Risk
Parity)策略盯住一定的目标波动率水平，这会导致其在市场低波动率的上涨期加大对股票资产的配置力度，而在波动率上升的下跌阶段降低股票持仓，进一步放大市场的波动率和下跌幅度。
当然，美国长债利率上升仅仅是本轮全球股市调整的触发因素。近期美国债市呈现出长债利率上升、长短期债券期限利差上升、美国国债波动率MOVE指数共同上升的三大特点，这在全球金融危机后的2009年(QE1宣布后)、2013年(美联储缩减QE)、2016年(美国大选后)也曾出现。2013年和2016年美国股市的调整力度均小于本轮;2009年美股更是在QE宣布后与长债利率共同上升，且当时美国长债利率水平与目前相近。可见，利率上升并不必然导致股市下跌，而是目前美国股市在更高的估值水平下，面对利率的上升更加脆弱。同样，各类风险平价策略也只是起到了市场下跌放大器的作用，并不是市场下跌的主要原因。
就A股而言，在目前的经济、监管和市场条件下，市场的结构性分化可能进一步加剧。市场在经过一定的风险释放后，为价值发现提供了更好的机会。
中环资产投资总监：真正问题是美国的经济和政治
1、大量资金倚赖低波动律策略操盘
&今次事件的源头──美股。很多人的注意力都放在XIV和其他逆向波动律ETN产品的崩溃。但它们市值很小，就算有杠杆，加起来才约50亿美元，怎么可能引发出如此轩然大波?原因是有更大量，高达3000亿美元的资金，是倚赖低波动律的策略，包括Risk
Parity和Volatility
Targeting等。当波动律大幅跳升的时候，这些策略就被迫斩仓(不管操盘手是人类或者是机器人)。如果事情真的是那么简单，理论上市场把这轮抛售消化掉，就应该做出V形反弹。但这解释只是用来分散我们注意力的一个幌子，真正的问题在经济和政治。&
2、美国政治因素 &
宏观上，大家对通胀的争议暂没结论，正是波动律扩大的背后原因。
除此，我认为美国也在玩另一个魔术。波动的股市把我们的注意力吸过去，但真正的风险其实在政治方面。第一是新联储局主席Powell新上任，市场惯性都有「玩新生」的规矩，搞点事出来考验一下新局长的能力和处事方法，这次也不例外。到现在已过了几天，Powell都未有反应，本来联储局主席不评论股市是正常的，但在特朗普年代就较难说。最快可能要等到月底的国会听证会才有点瞄头。
最大的政治风险当然还是在总统特朗普身上。他本来的民意支持率就颇低，不到40%，近月有点改善，主要原因就是股市超好。他也经常在Twitter上炫耀他上台后股市升了30%，制造了7万亿财富。此举其实很笨，市场是非常无常和残酷的，当市场转坏时，怎么办?特朗普可以推卸责任吗?&&
3、A股：中国去杠杆 如拆计时核弹
说回到中国，去杠杆难道有如拆计时核弹，就算成功(我有信心)，中间过程怎么可能没痛苦?近日措施包括继续拆除加了杠杆的、期限错配的各种理财产品，提升按歇利率，收紧开发商贷款，连消费贷款都收紧(因有人利用消费贷来投入房产)。不少把股权抵押掉的A股大股东，近日都因银根收紧的问题而导致被斩仓(跟香港壳股情况一样)，所以其实A股在数周前已率先下跌，去年大热的白马股都大跌。
港股当然也备受牵连，累跌了近3000点;但大家的注意力也是错误地被吸引到近日的波动，以为这就是风险所在。如果天真地只用现代投资理论(modern
portfolio theory)，风险定义的确就是波动律;但如果你也考虑价值投资者如巴菲特的观点，真正风险是估值太高，还有缺乏流动性的风险。
此外，谭新强认为更大的风险在房地产和影子银行等问题上。&&
后市操作：
坚守优质股+买入低估股
彼得林奇曾经说过，&当股市大跌，我对未来忧虑之时，我就会回忆过去历史上发生过40次股市大跌这一事实，来安抚自己那颗有些恐惧的心，我告诉自己，股市大跌其实是好事，让我们又有一次好机会，以很低的价格买入那些很优秀的公司股票。&
如今，私募也纷纷表示这是很好的买入机会，会继续选择优秀的公司。
朱雀投资：暴跌往往是机会，关键要选对公司
后续投资方向上应该选择未来有业绩的龙头成长股。暴跌往往是机会，关键要选对公司。
观富资产万定山：Buy China, I am.
Think big, think long. 明确投资的基本场景假设，立足中长期，选择优秀公司共渡难关。今年春节较晚，节后很快进入3月，将迎来年报季报季，目前一批优质公司的分红收益率重新回到4-5%附近，利润仍有望保持健康增长，同时市盈率等估值指标也不高。
：做多中国，把握投资机会
悟空中期观点不变，做多中国、做多科技创新、做多时代。
市场大幅调整之后，不少极具前景的优质行业和公司重新具备了&好价格&，具有不错的安全边际，投资机会再次显现，把握这些机会，这将是今年稳健收益的重要来源，悟空面临的机会大于风险。
少数派投资：大蓝筹还有下半场
大蓝筹调整过后，还有下半场。一轮强势的风格周期往往是从股价被低估，且被大多数投资者低配开始的。随着股价的上涨，吸引资金不断流入。股价从被低估到估值合理再到高估。从被大多数投资者低配到标配再到超配。2010年到2015年成长股的强势风格周期是这样，本轮大蓝筹的强势风格周期也是这样。此轮大蓝筹的强势周期从2016年年中开始，到目前已经有一年半的时间了。但目前大蓝筹只是在修复合理的估值，还没有到高估的阶段。从我们对最新的公募基金持仓数据分析，基金对大蓝筹的配置，也只是从低配逐季提升到标配，还没有到超配的阶段。
只要决定大蓝筹长期趋势的五个关键因素没有根本的变化，大蓝筹的长期趋势就没有结束。1)供求结构：这几年股票供应的增量几乎全部集中在中小盘，而增量资金需求却在大蓝筹。2)筹码稀缺性：大蓝筹没有供应的增量，连存量也很有限。3)交易对手行为：大多数投资者还没有超配大蓝筹。4)估值：跟全球市场比，跟长期历史比，中国的大蓝筹还处于低估。5)市场情绪：大蓝筹有了赚钱效应，但还远远没有到高潮期。
中环资产投资总监谭新强：投资，挑选优质的较大型公司
当市场日趋成熟，效率愈来愈高，市场择时(market
timing)就愈失效，连选择个股(stock
picking)都变得没用。反过来，长远最管用的投资策略仍是长期价值投资，挑选优质的较大型公司。这个亦是跟新经济年代的网络效应(network
effect)而导致的赢家通吃局面，和内地投资者近年经常提到的胜者为王，强者恒强的情况有关的。
七曜投资：耐心持有优质个股、择时买入低估个股
我们下一步要做的是，耐心持有手头优质个股、择机买入估值已被严重低估的个股，等市场情绪恢复、流动性稳定，则必将看到确定性的回报。
短期的市场波动与挫折，是投资这场长跑比赛中必然要承受的代价，在这个过程中，一方面要做一些战术上的调整，另一方面则要坚持自己的战略理念、不为外界干扰所动。&
格雷观点：暴跌之时，也许是最好的时机
现时而言，对我们最好的的策略是什么?是在尽可能控制回撤的情况下蛰伏。现在任何做多或做空的举动都是危险的，在市场进入到高波动率的阶段时，我们无法预测市场的方向，唯有静静的等待市场情绪的释放，等待自动平盘效应的结束。&
股市下跌没什么好惊讶的，这种事情总是一次又一次发生，就像北京的寒冬一次又一次来临一样，只不过是很平常的事情而已。
著名投资大师彼得林奇的经典言论：&在过去70多年历史上发生的40次股市暴跌中，即使其中39次我提前预测到，而且在暴跌前卖掉了所有的股票，我最后也会后悔万分的。因为即使是跌幅最大的那次股灾，股价最终也涨回来了，而且涨得更高。&
对于初入股市的投资者，可能认为这是安慰大家的安慰剂。其实不然，在这个问题上，格雷是有深刻体会的教训的。过去几次股灾，我们都有过&有效预测&而躲避，但最终却错过了数倍甚至数十倍的涨幅，深刻的教训让我们鲜活的认识了投资大师的哲言。
我们最近的应对策略是部分仓位重的产品控制了仓位，仓位极轻的新基金适当加大了进攻，逢低建了部分仓位。未来，我们会持续观察外围市场对A股市场的影响，做好基金的风险控制。
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at java.lang.Thread.run(Thread.java:745)A股深度调整，私募圈众生相
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09:15来源：凤凰财经
今日私募圈众生相：有人7点到岗严阵以待，有的取消休假安抚投资人
&今天就是潮水退去的观察日，海岸线画风突变。&有私募感叹!
谁也没想到潮水退得这么快，本周市场的大幅下跌，不仅超出普通投资者的预期，更是让大部分私募摸不着头脑。
隔夜美股大跌，有私募感觉市场不对劲，要求投研人员早上7点就到岗，严阵以待;上午，记者采访某私募欲了解情况时，私募负责人正忙着开会和操盘，应对急速下跌手忙脚乱。一些投资者因恐慌情绪，开始致电私募表示春节要用钱要求赎回资金，而原本准备周末就开始休假的私募，只能取消休假连忙安抚。
产品的高止损线再加上仓位重，让年初信心满满的私募经历严重考验，无奈清盘或将成为很多私募最不愿面对的难关。
无法利用期指套保，也成为一些大型私募难以规避风险的一大因素，有私募再次发出松绑期指的声音。
这是今天市场暴跌之下，私募圈的众生相!
7点到岗严阵以待 交易拥挤多头踩踏
&我们今天要求全员在7点就到岗。对于前几天的下跌我们并没有特别处置，但昨晚美股再次大跌让我感觉市场有些不对劲。&上海一家中型私募负责人向记者表示。
记者今日恰巧走访这家私募，发现公司内弥漫着紧张气氛。对于今天的股市波动，公司甚至有点严阵以待的感觉。
在该负责人看来，目前市场已经出现了巨大的尾部风险。&我们原本以为今天上午的指数跌幅可能在3%左右，但实际波动已经超过7%，最近几天的市场波动率甚至超过2015年股灾和2016年熔断时的水平，这是非常出乎意料的。投资者的交易很拥挤，据我们了解，大多数机构的持仓水平还是很高，市场呈现出多头踩踏现象。&他说。
整个上午，该公司投研团队都在对持仓进行分析和适当调整，尽管该公司的实际敞口并不大，仍非常警惕。此外，公司市场人员还与渠道和客户就市场波动及产品表现积极沟通。
&未来市场会如何演变现在还很难说。&该负责人称。中午，该私募投研部门召开紧急会议，下午继续密切关注市场并调整了部分仓位。
投资者赎回 私募取消休假忙安抚
&本来这周末我们就开始放假了，现在不行了，下周还得盯着产品以及安抚投资者。&深圳一家管理规模为50亿左右的私募负责人告诉记者。作为一家专注于中长线的股票多头私募，近两年他们的业绩一直表现突出。然而本周市场开始大跌，他们的多只产品也遭受较大损失。这两天他们并没有对产品进行任何操作，主要忙着安抚投资者。
&多个投资者打电话过来问能否赎回，说春节要钱用，可过几天就是春节了，之前也没有说要赎回，主要还是恐慌。当然赎回产品是他们的权力 ，但是如果不进行安抚和管控，加上我们账上本来流动性资金就不多，一旦形成全面赎回，局面就不好控制了。&上述私募负责人表示。
市场大跌导致情绪恐慌，投资者纷纷要求赎回，这或许是国内部分私募本周遭遇的一个缩影。
在市场暴跌的当口，更多的股票私募今日都在忙着开会和总结。
高止损线仓位重，清盘预言竟一语成谶
2017年以来，随着股票市场的回暖，无论是公募基金还是私募基金，产品发行均呈现良好态势。2018年，更有不少公私募产品成为爆款。开年A股11连阳，使得机构信心满满，产品发行上台阶的同时仓位也开始持续攀升。
据记者调查了解，目前市场上知名私募的仓位普遍较高，其中多家百亿私募的仓位均在8-9成，有的甚至接近满仓;多家50亿左右的私募仓位大概在5-7成左右。
比仓位重更可怕的，一些私募为了扩规模接受高清盘线的资金，在风险面前苦不堪言。
1月，在&金长江&私募论坛上，一位规模超过50亿的私募大佬告诉记者，&私募无论做到多大规模都要战战兢兢，如履薄冰。如果大部分产品是从渠道募集来的资金，清盘线为0.8或者0.85的话，仓位重一轮暴跌或者两三个跌停，大多数产品都将面临清盘的风险，无论他曾经规模多大，无论他曾经做的多好，都抵挡不住市场的恐慌。&
没想到的是，暴跌来得如此之快，而他的话也一语成谶。
周二晚间，明星私募神州牧旗下的产品被清盘引爆私募圈，有私募人士告诉记者，这个时候清盘还算及时也比较有勇气，幸运地躲过了这两天的大跌。
今天，资产发文称，设置产品的时候妥协了某些代销机构0.85预警0.8清盘的高止损线，导致操作陷入无比被动，将经历严重考验。
&虽然自己很确信不被打穿的基金创新高只是时间问题。但不是每个投资人都会和你风雨同舟，共富贵易，共患难不易。大多人只是过客，面对财富的大幅度账面缩水，我理解他们。&梁宏称，并认为这是他职业生涯面对最严重的考验。
期指再贴水，量化对冲基金显优势
&今天就是潮水退去的观察日，海岸线画风突变。&深圳一家量化私募总经理表示。行情好市场都关注股票多头，但风险突然来临时，股票多头一般很难规避风险，而量化对冲基金的优势就显现了出来。
记者采访多家量化私募，纯对冲产品(股票与期指等比例对冲)均表现出不错效果。但大部分产品都无法做到绝对对冲，会有一定敞口，市场跌成这样净值都在回撤，只是比股票多头的回撤幅度要小很多。
侯延军告诉记者，今天厚石天成的产品净值逆势上涨1%，使得周回撤在2%左右。
&我们本身有一部分灵活对冲，在美股暴跌那天系统发出了增加对冲的信号。因为下跌太快，我们开始增加人为对冲，使得在美股第二天暴跌时已实现了全对冲，整体净值有一些损失，但损失不大。反而今天市场继续暴跌的时候，因为股指期货贴水的增加，我们反而赚了钱。&侯延军表示。
市场下跌前，股指期货一度升水，随着市场大幅下跌，期指再度转为贴水。截至今日收盘，沪深300期指主力合约贴水现货66.05点，贴水幅度接近2%。
急速下跌，私募摸不着头脑
据私募排排网数据显示，截至1月底，8116只产品中，有58%的私募产品实现正收益，38%的产品为负收益。目前已有350只产品的净值跌幅超过10%，而近期市场开始连续大跌，大部分产品的业绩或将大幅波动。
&我们本以为周二是风险最大的一天，到了昨天市场差不多已经稳住了，创业板甚至逆势上涨，说实话今天的大跌有点出乎意料。&深圳一家私募负责人表示。
&朋友圈全是关灯吃面，我想现在应该做的事情是多健身，出去走走看看，上半场是智力，下半场得靠体力获胜!&上海一家私募负责人说道。
&经此一役，深南大道上，做基的会少一片，上班的路上不会再堵车，深圳空气里将会少些浮躁虚荣的气息，踏实保守的氛围将会弥漫，开口一个亿的喝茶客将会消逝，成功的道路上，一定不会太拥挤。&一位做私募朋友在朋友圈感叹。
&我们的观点并没有变，精选的个股相对指数跌幅也要小一些。近期和主要客户进行了沟通，还是会坚定自己的投资理念。&上海某大型股票私募表示。据了解，该公司近期持仓并未进行调整，整体仓位在8成左右，少数产品仓位超过9成。
大多数百亿级股票私募持仓都在偏高水平，与2015年去杠杆调控引发股灾的阶段不同，这次市场似乎并没有明显的一致性预期。市场的急速下跌让很多私募仍然摸不着头脑。
北京某股票私募认为，这次A股连续调整，一方面是受美股大跌的影响，市场情绪在发生变化;另一方面去年大盘股上涨幅度较大，因此有所回调。该私募管理规模超过百亿，短期内仓位没有明显调整，主流产品仓位在8-9.5成。&我们会对投资组合做一些调整，增持一些投资价值显现的个股。我们暂时认为市场并非系统性风险，但在极端变化中，观点也可能发生变化。&
&我们还没有看得很明白，短线交易也并不擅长，因此持仓没有特别大的调整。&某知名股票私募人士向记者表示。该公司产品持仓大多也在8-9成，最近几日净值有所回撤。去年四季度后发行的新产品正在建仓期，受到的影响相对小一些。
另一上海百亿级股票私募表示，本轮A股急跌受到国内金融去杠杆和美股大跌影响。
该私募认为市场还是短期调整。&经济还是向好的，利率上升空间也不大，我们仍然看好股市的结构性机会。&
私募：保持乐观 关键要选对公司
认为，今天A股再次大幅下跌的主要原因还是来自于海外市场的影响，道琼斯指数在昨日继续下跌超过1000点，市场的恐慌情绪再次放大，带动全球股市下行。上证指数在这10个交易日内的震荡幅度超过了500点，在历史上也不多见。春节
前市场再次大幅下跌的可能性已经大大减小，对于美股和港股，由于持续上涨 时间更久、空间更大，进入中期调整的概率更大，A股总体而言可以更乐观些。
在出人意料的大跌面前，我们总体保持一定的持仓定力，并没有做大幅度的加 减仓动作，核心在于这次下跌更多是来自于情绪面的影响，对我们重点关注的 品种而言，并没有基本面的重大变化。
认为，中国经济去杠杆初见成效、复苏周期滞后于美国、内需及数字经济等经济增长新动能不断强化，并率先进行了金融紧缩和监管整肃，改革红利不断，因此慢牛逻辑没有破坏。后续投资方向上应该选择未来有业绩的龙头成长股。暴跌往往是机会，关键要选对公司。
发布文称，次贷危机后，在全球极度宽松的货币政策下，股票市场波动率持续下降，2017年以来VIX指数多数时间位于10附近，12月甚至创下了8.56的历史新低。在持续的低波动率下，许多采取风险平价(Risk
Parity)策略的基金不断加大对股票及其他风险资产的配置力度。美股短期内市场上涨的速度显然超过了经济和企业盈利提升的速度。但过低的波动率不可能永远持续。
就A股而言，在目前的经济、监管和市场条件下，市场的结构性分化可能进一步加剧。市场在经过一定的风险释放后，为价值发现提供了更好的机会。
私募呼吁期指放开
&前几年，传统的股票多头一般都没有对冲意识，近几年部分私募开始有了一些对冲意识，但很多机构都把收益率放在第一位，因为常年来看对冲会影响收益率导致赚钱效率低。另外这两年随着股指期货的受限，对冲也受到一定影响。&侯延军表示。
随着市场大跌，近期股指期货再度大幅贴水，而在大跌之前股指期货是升水状态。侯延军认为，这就说明这两天有大量的人开始对冲，所谓对冲就是大量卖出期指，最后把期指价格打到了深度贴水状态。同时，现在股指期货的依旧受限，对一些几十亿规模和百亿级别的股票多头而言，利用股指期货对冲显得力不从心，所以大跌只能以卖股票为主来规避风险。
从这个角度出发，侯延军认为股指期货的限制对整个市场而言不利，比如说对于持仓几亿、几十亿甚至上百亿的机构而言很难有效对冲，规避风险时只能选择卖出自己的股票，造成资金涌出对本来脆弱的大盘造成影响。如果期指不受限制，机构可以只需要做空股指期货，不用卖出股票达到规避风险的效果。侯延军呼吁，尽快放开股指期货，松绑手数限制。
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