美国航空和美联航哪个好？我是留学生 。行程怎么积累？？_百度知道
美国航空和美联航哪个好？我是留学生 。行程怎么积累？？
我有更好的答案
其次，坐着实在不舒服，我有次从美国飞韩国飞机餐只有一碗小碗的辛拉面你敢信， AA的航班经常无厘头取消或者以前飞并且不一定通知你，当你到了机场茫然之后他们还不负责只能自己花钱改签，服务差美航（AA）和美联航（UA）都是美国很大的航空公司。 个人更推荐UA。 不过AA相对来讲虽然不那么靠谱但是以全美最大的航空公司之一票价基本和那些小航空公司一样便宜， UA就是贵一些, 倒不是说UA有多好，关键是AA有时候实在是太无厘头… 首先，AA的的飞机大多比较老旧？ 再来，但是不至于无厘头到这个地步， 当然UA的飞机不准点在美国也是出名的
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美联航，我每次去美国国内国际都走美联航
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江苏省泰兴市航联航空插头电连接器有限公司位于江苏省泰兴市，成立于2000年，是专业从事电连接器的研制、生产和销售的高科技企业。现有员工350余人，其中具有各类专业技术职称的60多人。公司占地面积28000m2，建筑面积20000m2。固定资产3000多万元，拥有各种机械加工设备和检测设备300多台套，多条生产线能满足年产80万套电连接器的供货能力。公司销售额近亿元，公司主要生产销售航空插头、接插件。&目前公司的主导产品有符合国标的YP、Y2&、Y11&、Y17、Y50、XC、Y27等系列圆形电连接器及J14、J30J系列矩形电连接器，共有1000多个规格型号，公司已与400多家军民单位配套，产品覆盖总装、总参、海装、二炮、航空航天、兵器等军兵种及铁道部。产品具有三防功能及高密度、高可靠、电磁兼容等特点，并可为各类用户研制生产各类特种电连接器，满足客户需求。&公司是总参通信部，信息产业部军用...
最新产品供应更多>>【兴证策略、宏观&多行业联合电话会议】美国挑起贸易战影响几何——日兴证宏观、策略&多行业 电话会议纪要
——宏观：中美贸易对抗，会波及亚洲其他经济体，也会波及美国的跨国企业，因为中国有巨大的市场，同时美国企业在华有巨大的利益，因此中国有很多的牌可以打。争取第三方的态度，可能是中美双方当前最重要的任务之一。未来大的趋势我们判断“打”是为了“谈”。
——策略：我们认为，特朗普政府的目的更多地是在于制造业回流与高科技技术出口限制。短期来看，市场受风险偏好影响会出现一些的波动。长期看，美国的贸易制裁实际上进一步凸显了我国从国家层面支持发展相关高端技术行业的必要性和紧迫性，维持我们此前在年度策略和二季度策略中对大创新板块的判断，选择估值和基本面具备性价比的龙头个股进行配置。
——社会服务：整体来看中国公司的品牌影响力还比较薄弱，还未在除中国外的其他区域有足够的影响力，所以在整个贸易战的过程中可能不会受到重大的影响。可以关注上海家化、御家汇、珀莱雅、周大生、莱绅通灵、中国国旅、锦江股份等。
——农业：周五农业普涨，主要是避险情绪推动。中长期来看，如果贸易战升级。中国会注重培养自己的农产品产业竞争力。推荐种子龙头隆平高科。
——化工：中国化工产业与美国化工产业存在较强的贸易互补性，美国国内对这部分产能的替代性并不强，预期这些初级化工产品制造业不太可能成为美国对中国贸易战中重点加以限制的行业。继续战略性重点推荐万华化学、华鲁恒升、扬农化工、桐昆股份、中国巨石、新和成、金禾实业、金正大、新洋丰等。
——计算机：国内计算机板块大部分公司在美国开展业务较少，即使美国强化贸易保护也不大可能对大部分公司的业务开展产生较大的不利影响。看好自主可控和信息安全行业未来的高景气度，可以关注绿盟科技、紫光股份、超图软件、北信源等。
——通信：贸易战对中国通信行业的直接影响有限。间接地影响主要是知识产权保护方面，这将提升中国企业的专利布局意识，提升中国科技企业研发支出的力度。首推推荐研发支出较高的中兴通讯、光迅科技、海格通信、通鼎互联、中天科技、亨通光电。
——电子：核心影响在于下游组装行业，手机供应链和上游零部件受影响有限。关注立讯精密、欧菲科技。
——汽车：美国的关税风波可能影响短期的风险偏好，但长期周期看对投资收益的影响非常有限。全球车厂、零部件公司都在大力投向电动智能领域，短期波动只会带来更好的介入时点和价格。可以关注银轮股份、奥特佳、德赛西威、宁波高发、星宇股份。
——机械：外部贸易环境恶化，有望推动国家加速发展国产半导体设备的决心，2018年国产半导体设备企业将进入订单和业绩兑现阶段，可以关注北方华创、至纯科技、晶盛机电、长川科技。另外看好进口替代迅速，具备全球竞争潜力的细分领域龙头，重点关注恒立液压、先导智能、中铁工业。
——军工：继续加强军队和国防建设将持续拉动武器装备需求，军工行业的内生成长确定性将持续强化。可以关注标的分为低估值、业绩增长，估值合理、成长性确定和采购复苏、订单催化的三个梯队。从基本面的角度，当前我们重点推荐中直股份、航天电器、航新科技。
——家电：国内家电龙头受影响可能不大。从集中度提升来看，贸易战对于大型企业有利，对于小型代工厂可能不利。未来出口方向可能会有所转变。
——交运：中美贸易摩擦升级，目前对航运业的实际影响有限，但未来发展趋势存在不确定性，有待继续跟踪。如果贸易摩擦保持在可控范围，可能小幅影响集运行业的需求，对干散货、原油及特种运输行业的直接影响很小；如果贸易摩擦继续扩大，对全球贸易、中美经济产生较大负面影响，则会对集运行业的需求产生较大冲击，航运其他子行业亦会受到影响。
——医药：贸易战对国内医药行业的影响非常小，相反如果市场出现大幅波动，在避险情绪的驱动下，医药板块反而有可能成为避风港。在创新药领域，可以关注恒瑞医药、复星医药、丽珠集团、华东医药、恩华药业等。在消费升级领域，可以关注云南白药和片仔癀、爱尔眼科等。在细分领域龙头方面，可以关注长春高新、仙琚制药等。
风险提示：本报告中涉及的行业推荐及标的研究的内容整理概括自已发布的报告，完整的研究观点和风险提示请参阅正文中提到的相关研究报告全文。
宏观（王涵）：中美贸易战的成因、展望、及对中国的影响
感谢大家参加我们今天的会议。我是兴业证券的宏观分析师王涵，我下面将从宏观角度和大家一起探讨一下近期市场的热点问题“贸易战”的一些情况。
实际上，在2016年特朗普当选后，我们兴业证券宏观团队2016年底撰写了2017年国际宏观年报，标题叫作《祸水东引》。当时我们就指出，在国内矛盾难以解决的背景下，美国很有可能会把矛头指向中国，即把国内的“祸水”引向中国。果不其然，在经历了一年时间对国内减税、财政等问题的梳理之后，特朗普政府在近期开始加大对华贸易战的力度。
针对这个问题，市场上最近讨论很多，我将从以下七个方面对我们的观点做一个梳理：
1）中美之间的经贸关系：中国贸易顺差，美国企业赚投资收益。首先，为什么说中美的关系是“你中有我、我中有你”？因为在中国几十年改革开放、中国逐渐成为“全球工厂”的进程中，跨国企业也通过合资、独资等方式在中国快速扩张。所以，尽管从贸易上来说中国的出口增长很快，但美国在华的大量资产也给美国企业带来丰厚的收益。从这个角度来说，尽管美国的贸易战是针对中国的，但其影响面是会蔓延到中国之外的。
2）美国加关税会影响整个产业链（包括东亚其他国家及美国的跨国企业），美股已经开始有反应。与当年的日本不同，长期以来中国在很多产品的产业链中都处于“组装”的环节，这意味着中国从很多亚太经济体进口零部件。因此，中国对美国的顺差，实际上是整个亚太产业链的顺差，只是因为统计方法的关系一并反映在了中国对美国的顺差上。所以美国对华的贸易制裁，影响的将是整个亚太产业链。另外，由于很多产业链上附加值最大的一块实际上是美国企业（比如苹果产业链），因此美国加征关税，美国这些企业实际上也非常担心。从这个意义上来说，近期美股科技股的下跌，除了有Facebook本身的问题之外，贸易战也是非常重要的一个因素。
3）中国的底气——国内巨大的市场；美国的诉求——中国市场的开放。贸易战的本质，是去贸易一体化，即导致各国进入他国市场的壁垒都有所上升。从这个角度来说，各国国内市场规模决定了贸易战的底气。与当年日本缺乏国内市场的情况相比，中国现在是很多商品全球最大的市场，这是中国在谈判中非常重要的一个筹码。而美国的诉求——我个人判断——应该最终也是希望能够进一步进入中国国内的市场。这与当年美日摩擦的背景——美国对日本市场诉求不强但忌惮日本企业与其直接竞争，有巨大的差异。（关于美日贸易战的历史，我们昨天也出了一篇相关的文章《鉴往以知来：从美日贸易冲突看中美贸易战风险》，有兴趣的朋友可以留意一下。）
4）第三方的态度很关键：美国用“特别豁免”拉拢欧洲的迹象很明显。如上所述，因为中国国内巨大市场给了我们巨大的“战略纵深”，单凭美国一家很难迫使中国就范，因此这两天我们看到美国在明显的拉拢第三方国家。这次在布鲁塞尔的会议上，美国就提出，如果哪个国家和美国联合对付中国，则美国可以在征收关税环节上对其进行“特别豁免”。昨天彭博社的新闻，德国一位负责跨大西洋贸易协定的幕僚—Juergen Hardt，对美国这一举措表示欢迎，并表示“美德应一起应对越来越强硬的中国”，这是一个值得关注的现象。由于中美都有巨大的国内市场，因此中美的博弈，第三方的态度非常重要，这是后期需要重点关注的一点。
5）中国反制措施：除了贸易，还有针对美国在华企业的相关政策。如前所述，美国在华企业拥有巨大的利益，实际上这些企业在中国出口快速发展过程中，享受了巨大的利益，也因为我们招商引资政策享受了巨大的优惠。如果看历史上美欧的经贸摩擦，常常会看到美欧各自对对方重要跨国企业不规范行为均进行了高额处罚。中美经贸关系导致了中国对美贸易顺差很高，因此美国现在在贸易上做文章；但在美国在华企业问题上，中国实际上是有操作空间的。当然，当前中国的反应还比较温和，留有较大的余地。但从政策工具箱来说，这应该是一个不会轻易使用、但具有重要意义的选项。
6）最终的趋势：类似美国对叙利亚、朝鲜的态度，“剑拔弩张”是为了“谈”。我们知道，特朗普执政以来，对外有过多次激烈的摩擦。比如在叙利亚问题上，在朝鲜问题上，都有过“剑拔弩张”的阶段。但这种紧张情绪，往往又会因为某些原因很快“回归平静”。从这个角度来说，特朗普商人出身的本质，意味着当前其高额的关税政策，更多是“漫天要价”的一种讨价还价的筹码。短期内，现在仍然处于“谁都不能眨眼”的阶段。但现在就判断中美进入“全面对抗时期”，还是有点为时过早。
7）时间节点的判断：5-11月是美国中期选举的敏感期。首先，特朗普上任以来，对朝问题的热度保持了大约几个季度。因此，我们有理由相信，至少在未来一两个季度之内，其还是会表现出非常强硬的态度。此外，今年有一个额外的因素，就是美国的中期选举。所有的众议员以及1/3的参议员都要改选。而根据其选举制度，很多州的初选实际上从今年5月份就开始了。因此，到11月份最终选举结果尘埃落定之前，美国国内的政治博弈有可能会进一步导致美国政界对华表现出强硬的态度，这是短期内需要注意的一点。
总结一下：
1）中美“你中有我、我中有你”的特点，意味着贸易战没有赢家，中美贸易对抗，会波及亚洲其他经济体，也会波及美国的跨国企业；
2）因为中国有巨大的市场，同时美国企业在华有巨大的利益，因此中国有很多的牌可以打；
3）中美博弈的关键在中美之外：争取第三方的态度，可能是中美双方当前最重要的任务之一；
4）对趋势和节奏的判断：大的趋势——贸易战，“打”是为了“谈”。只是未来的半年可能处于美国政治上的“敏感期”。
美国贸易保护政策的力度超出预期，地产、货币、财政政策超预期，全球贸易保护主义抬头对经济的冲击，海外经济超预期回落带来冲击。本章部分内容自先前已发布的研究报告整理概括，相关报告及风险提示全文请参阅2018年3月24日发布的研究报告《鉴往以知来：从美日贸易冲突看中美贸易战风险》等报告。
策略（王德伦）：大创新行业长期有望持续获得国家层面的支持而继续发展
我们认为，特朗普政府的目的更多地是在于制造业回流与高科技技术出口限制。我们在2017年8月9日发布的报告《从板块配置看中美贸易新平衡——中美贸易专题的行业配置视角》中分析了2012至2016年我国对美贸易顺差的行业构成。我国对美贸易顺差占比的前五位行业是机电音像项目、杂项、纺织品、鞋帽制品和塑料制品，而此次美国的加税行业则主要涉及航空、高铁、工业机器人等高端技术产业，无论是短期还是中长期来看，这种贸易制裁都很难直接大幅改变我国对美的贸易顺差。特朗普政府此举的目的可能更多地是抬升相关高端技术产业链企业在我国生产的成本，从而进一步为其制造业回流美国服务。同时，高端技术产品也是美国的出口强项产品，此举还能提升美国产品的国际竞争力，以应对我国在高端技术产业相关产品上的突破。
短期来看，市场受风险偏好影响会出现一些的波动，在贸易战避险情绪驱动下，黄金、农业和医药等避险行业短期有望成为资金的避风港，仍具性价比的核心资产如金融地产板块龙头也将具备相对收益。长期看，美国的贸易制裁实际上进一步凸显了我国从国家层面支持发展相关高端技术行业的必要性和紧迫性，中国强大的内需市场是支撑整个龙头大创新发展的坚实基础，维持我们此前在年度策略和二季度策略中对大创新板块的判断，相关大创新行业长期有望持续获得国家层面的支持而发展，情绪面造成行业整体杀跌过后，选择估值和基本面具备性价比的龙头个股进行配置。
经济发展情况不及预期的可能，金融监管超预期的可能，产业政策推进情况不达或与预期不符的可能，企业盈利超预期下滑的可能、流动性超预期收紧的可能。本章内容自先前已发布的研究报告整理概括，相关报告及风险提示全文请参阅2018年3月25日发布的研究报告《从春耕反弹转入震荡期》、2018年3月6日发布的研究报告《大创新与核心资产的交谊舞——A股2018年二季度投资策略》、2017年11月27日发布的研究报告《大创新时代——2018年度A股市场投资策略》等报告。
社会服务（李跃博）：整个板块来看国内企业受的影响可能不大
社会服务关注较多的领域还是服务类消费和品牌消费，包括餐饮旅游、品牌消费中的珠宝、化妆品以及一些服务类的公司及标的，当然包括像荣泰健康这种有部分出口代工业务的公司，但目前整体来看中国公司的品牌影响力还比较薄弱，还未在除中国外的其他区域有足够的影响力，所以在整个贸易战的过程中可能不会受到重大的影响。
旅游方面影响比较多的出境游行业，但出境游对于美国、欧洲的国家来说，是一个巨大的利好。1987年，日本颁布“海外旅游倍增计划”鼓励国民出境游，目的是缓解日美贸易摩擦，原日本运输省作为旅游业行政主管部门专门制定了《海外旅游倍增计划》，计划在1987年至1992年5年间将日本出境旅游者人数从500多万人增加到1,000万人，在日元升值特别是泡沫经济发展的情况下，由于股票和房地产的异常增值，奢侈消费和出境旅游成为一种时尚。因此，《海外旅游倍增计划》的目标提前2年实现，1990年日本出境旅游者人数就突破了1,000万人大关，当年日本出境旅游者共计花费200多亿美元，增加了服务贸易的支出，在一定程度上缓解了经常收支赤字扩大的不均衡局面。在这方面，中国具有的优势也是非常的明显，目前来说，许多国家在旅游这块业务上都非常担心中国游客数量的减少。所以从整体情况来看，国内的企业可能不会受到较大伤害。
另外，以美国为主要代表的国家的公司在中国还是有比较多的布局，比如雅诗兰黛、宝洁这些偏化妆品日化的公司，如果欧洲也参加贸易战的话，那还会影响包括欧洲的奢侈品牌。这对于国内的民族品牌是一个巨大的利好。我们研究了日本本土品牌的发展历程，70年代到80年代是相关品牌创立的时间，80年到87年的贸易战让相应的民族品牌获得了更高的接受度。所以，从这个角度来看，对我们所覆盖的行业有一个相对比较明确的向好的过程。这其中有两个趋势，一个是假设贸易战最后涉及到我们所覆盖的行业，价格提高，对于进口商品的替代是一个比较明显的逻辑；另外民族自尊心的崛起也会使国人对于民族品牌的接受度更强，从这个角度来说，我们会认为相关的领域获得的是偏正面的一个影响。
近期，我们也对家化和珠宝等偏中高端消费和品牌消费的公司的良好表现保持关注。首先是上海家化公布2017年的净利润增速达到近100%，在这样一个高的基数下，又提出三年净利润复合增速37%的股权激励方案。这次股权激励方案的均价是35块7毛五，与现价基本上没有比较大的差异。当然，很多人也对上一届的管理层管理下利润巨幅下滑的情况留有印象，但从2016年11月新任董事长张东方女士上任之后，任期一年以来我们已经看到了比较大的改观，所以我们认为上海家化可以关注。
另外，新上市的两家化妆品公司包括御家汇和珀莱雅。御家汇作为小米产业链的尖端，目前主要从事面膜和新拓展化妆品领域，这两块都是相对比较容易进入的细分市场，所以公司可能保持一个较高的增速，我们认为也是比较值得关注的一家公司。珀莱雅的优势在于目前的估值相对比较便宜。另外珠宝方面，主要关注的是周大生和莱绅通灵。同时，我们也持续看好中国国旅和锦江股份。最近一段时间，国旅并购日上上海落地，公司运营效率大幅提高，实现收入及毛利率双升，管理持续改善，三亚数据持续高增长，并且今年海南三十周年庆，免税政策进一步放开值得期待。锦江股份RevPAR表现优异，新开店保持领先，期待整合带来的效率提升和国企改革。
社会服务行业系统性风险；景区门票降级风险；公司治理风险；商誉减值损失；极端天气及疫情等不利因素影响；国际关系恶化或恐怖袭击影响；二级股票市场的系统性风险。本章中行业和标的的推荐内容自先前已发布的研究报告整理概括，相关报告及风险提示全文请参阅2018年3月25日发布的研究报告《贸易战对旅游行业影响甚微，长白山推出半年免费游惠民政策利好上市公司》、2018年3月18日发布的研究报告《亚朵联手知乎再造IP酒店，三家海外旅企公布17年业绩报告》等报告。
农业（陈娇）：关注种子龙头隆平高科
周五农业普涨，主要是避险情绪推动。历史上，农业股和黄金股等多次被市场当做避险工具。从基本面、业绩层面看，涨停的股票中，直接受益于贸易战的并不明显。
贸易战基本面现状：（1）中国是农产品进口大国。主要从美国进口品种是大豆。中国本身的农业产业整体并不发达。（2）贸易战目前的情况是，中国已经对从美国进口的农产品进行反制。主要是水果，猪肉等品种。这些品种进口本身占中国的消费量很小。比如猪肉进口只占消费量的2-3%，从美国进口的则更少。大豆还没有进行反制。
未来判断：（1）如果贸易战升级，对大豆征税反制的话，那会推升大豆的价格。传导到国内，豆油，豆粕涨价。豆粕涨价又会传导到饲料，再传导到肉类包括，猪，鸡，水产涨价。可能有涨价主题可以炒。只是这种涨价是成本推动的。没有利润。（2）中长期来看，如果贸易战升级。中国会注重培养自己的农产品产业竞争力。和股票有关系的，主要就是种子，包括水稻，玉米种子。甚至不排除发展转基因种子产业的可能。种子龙头隆平高科较为收益。隆平高科在多个种子领域都有布局并且做到领先水平。也有较强的转基因技术储备。是一个受益标的。
疫病因素、极端天气影响、并购不达预期、政策风险等，本章中行业和标的的推荐内容自先前已发布的研究报告整理概括，相关报告及风险提示全文请参阅2018年3月18日发布的研究报告《猪价再创新低，毛鸡、鸡苗价格上涨》、2018年3月12日发布的研究报告《隆平高科公告点评：收购联创种业，国内种业巨头地位奠定》等报告。
化工（徐留明）：外部冲击与龙头崛起
贸易战之前，美国对中国化工产品的进口关税仅为2.0%附近，本次贸易战预计将主要波及所谓的“强制技术转移”产品，而中国对外出口的化工品仍以基础和大宗化工品为主，主要包括纺织化纤、农药及其中间体、异氰酸酯、纺织助剂、钛白粉、轮胎等产品。
中国化工产业与美国化工产业存在较强的贸易互补性，这些产品大都属于劳动密集型产业、行业进入壁垒较低市场充分竞争的领域。观察这些化工产品的贸易流向，美国从中国进口这些基础化工品，进一步加工完善之后打上品牌对外销售，盈利能力远超过原材料端，中国化工产品大都处于产业链的前中段，附加值整体其实处于偏低水平。这是贸易全球化下市场经济的自然分工，美国国内对这部分产能的替代性并不强，预期这些初级化工产品制造业不太可能成为美国对中国贸易战中重点加以限制的行业。
以出口占比很高的农药行业为例，中国农药2017年全年出口163万吨，同比增长16.4%，出口金额47.64亿美元，同比增长28.5%。但中国农药更多以原料药或中间体的形式进行出口，处于产业链的前端，美国早已不再大规模投资建设新的农药中间体原料药产能。海外农化巨头加工成制剂对外销售对中国出口，获得远超中间体及原料药生产的盈利能力。
长远来看贸易战的发生有助于进一步加速中国优质化工龙头的国际化，纵观全球龙头化工企业均有完善的国际化布局，而中国企业尚处于国际化的初期。外部因素的冲击有望进一步加速本土化工企业的崛起，14年开始的石油危机加速了国内化企的产业链一体化，11-16年的景气下行促进一批龙头公司进化出全球领先的成本控制能力，而本次贸易战我们认为有望对中国化工产业的国际化产生明显的推动作用，事实上一批领先化工企业已经开始了其全球化的布局，中国巨石海外基地的建设、万华化学美国工厂的兴建以及玲珑轮胎的全球化布局等。
预期贸易战整体对于化工产业的影响较为有限，甚至不排除贸易战之下刺激国内经济的可能性，优质个股出现非理性下跌实为良好的买入机会，继续战略性重点推荐万华化学、华鲁恒升、扬农化工、桐昆股份、中国巨石、新和成、金禾实业等。另外部分依赖内需推动的一些细分子行业，部分龙头公司在行业景气底部但已经实现了逆势增长，也可以加大配置力度，重点推荐金正大、新洋丰。
贸易战进一步加剧，全球经济不确定性增强等。本章中行业和标的的推荐内容自先前已发布的研究报告整理概括，相关报告及风险提示全文请参阅2017年11月29日发布的行业策略报告《行业格局重塑，周期景气持续——基础化工2018年投资策略》等报告。
计算机（蒋佳霖）：中美贸易战有望加速国产化替代进程，继续重点推荐国产化和信息安全板块
中美贸易战对市场风险偏好的影响使得计算机板块周五大跌，由于目前国内计算机板块大部分公司在美国开展业务较少，即使美国强化贸易保护也不大可能会对大部分公司的业务开展产生较大的不利影响。同时，近年来国内在自主可控和信息安全领域加强政策支持和产业投入，在诸多方面已经具有较好的国产化能力。同时，该领域的政策仍在加码，如本周公布的《深化党和国家机构改革方案》，将中央网络安全和信息化领导小组改为中央网络安全和信息化委员会，并将之前工信部下属的国家计算机网络与信息安全管理中心调整为中央网络安全和信息化委员会办公室管理，我们已于周四发布点评《机构改革方案强调网络安全重要性，底部强推信息安全与国产化》重点推荐。中美贸易战可能会加速国内对国产化和信息安全的重视程度，我们看好自主可控和信息安全行业未来的高景气度，继续重点推荐该领域贯穿全年的投资机会。
核心推荐标的：
1）绿盟科技：信息安全龙头，股权转让带来基本面重大改善，业绩有望反转，预期差大。
2）紫光股份：产品线全的硬科技龙头，5G、信息安全、海外业务持续发力，同时云计算进入订单兑现期。
3）超图软件：GIS行业龙头，GIS软件国产化替代需求有望加速，国土三调有望带来公司估值和业绩弹性。
此外，北信源也有望成为受益标的。
板块业绩存在不达预期的风险；商誉减值风险较大；科技创新可能带来短期业绩下降；政策落地节奏和力度低于预期。本章中行业和标的的推荐内容自先前已发布的研究报告整理概括，相关报告及风险提示全文请参阅2018年3月21日发布的研究报告《机构改革方案强调网络安全重要性》、2018年03月18日发布的研究报告《短期调整不改长期看好，重点关注一季报和政策红利》、2018年2月25日发布的研究报告《绿盟科技：老牌信安领军者，发展有望驶入快车道》、2017年9月18日发布的研究报告《紫光股份：云领未来，航母启航在即》、2017年8月22日发布的研究报告《超图软件：业绩快速增长，行业化应用加速推进》等报告。
通信（王胜）：中国企业的专利布局意识有望提高，推荐研发支出较高的相关标的
我们认为，美国政府发动贸易战的出发点是：遏制中美贸易逆差；手段包括：
1、对中国部分行业和产品征收惩罚性关税，试图迫使中国降低进口关税，同时减少出口补贴。目前中国对进口光纤预制棒征收较高的关税，其中对美国康宁征收40%的关税，对日本信越、藤仓等征收10%左右的关税；目前国内通信设备领域享受出口补贴较少。
2、加大知识产权保护，收回流失的美国企业知识产权。
近年来，国内科技企业和美国企业关于专利的诉讼陆续见诸报端，比如华为与思科、海能达与摩托罗拉、华为与三星、高通与魅族等。
从出口美国的角度
1、由于美国一直对中国通信设备采取禁止进口的政策，所以华为、中兴通讯、海能达等国内主要通信设备商基本不受影响，中兴通讯有部分运营商合约机在美销售，影响不大。如果欧洲、日本等部分国家跟进制裁中国通信设备，将会产生不利影响。但是目前华为、中兴等通信设备巨头在欧洲已经不再采用低价竞标的方式获取市场，而是依托工程师红利提供优质、高效的服务。所以，欧洲市场跟进美国制裁中国通信设备制造商的理由不充分，可能性不大。
2、亿联网络、中际旭创、博创科技、太辰光、移为通信、盛洋科技等公司，美国收入占比较大。①对于亿联网络，以企业通信IP电话为主，被打击的可能性比较小，因为美国龙头公司思科、宝利通等相关高端产品在中国的销售更多；②对于中际旭创，在美国的客户非常集中，主要是谷歌、亚马逊，客户认可度非常高，同时美国在光模块产业领先于中国，中国的光芯片和高端光模块对美国的进口依赖度很高，打贸易战的可能性不大。③其余博创科技、太辰光、移为通信、盛洋科技，基本属于海外龙头的定制化厂商，被打击的可能性不大。
从进口美国的角度
中国对美国进口依赖度较高的领域主要集中的在上游芯片环节和高端设备。典型的领域包括：①光纤预制棒，如康宁等；②手机与通信设备处理器芯片，如高通、博通、英特尔；③企业通信网络设备，如思科、宝利通等；④光芯片与光模块，如菲尼萨、博通等。这其中，中国从2015年8月开始对进口的光纤预制棒征收了较高的关税，达40%，2017年8月到期之后进行再审查，2018年8月份公布审查结果，确定是否继续执行。即便2018年8月开始下调康宁的关税，我们认为对国内厂商的冲击也有限。首先，目前国际光纤光缆的需求都比较旺盛，国际价格和国内价格接近平衡；其次，国内龙头长飞、亨通、中天经过4年的迅猛扩张，光棒的规模效应已经显现出来，成本下降速度比较快，竞争力已经显现出来，而且已经在海外布局产能。
从知识产权的角度
知识产权保护方面，的确是中国企业的短板。刘鹤在达沃斯论坛特别指出，保护产权特别是知识产权，中国近几年在这方面也做出了重大努力，下一步将进一步加大实施力度。2018年3月，世界知识产权组织（WIPO）公布了2017年通过PCT（专利合作条约）提交的国际专利申请统计排名，根据该排名华为、中兴通讯、京东方分别位列第一、第二、第七名。不容否认，中国企业在知识产权、专利方面，任重道远，未来科技企业的研发支出占比可能提升。但是，这也是谋求长远发展的必由之路。
从美国公司合作的角度
寻求中国更加放开市场，让美国企业进入，是本次美国挑起贸易战的出发点。因此，宜通世纪与Jasper的合作、光环新网与AWS的合作，不会受到不利影响。
总结：除了通信主设备领域，中国其他通信产品，相比美国均为弱势，中国进口大于出口，所以在此领域挑起贸易战不是美国所愿意看到的。而通信主设备，包括华为、中兴、海能达，美国一直采取的是禁入政策。所以，贸易战对中国通信行业的直接影响有限。间接地影响主要是知识产权保护方面，这将提升中国企业的专利布局意识，提升中国科技企业研发支出的力度。而这是有利于中国企业的长远发展的。从知识产权和专利布局上，我们推荐研发支出较高的中兴通讯、光迅科技、海格通信、通鼎互联、中天科技、亨通光电。
运营商混改效果不及预期；运营商资本开支下滑；新技术商业化进程不及预期；25G EML高速光芯片产能释放不及预期；运营商传输网、5G投资不及预期；民用北斗在成本、精度等方面仍不占优势，下游需求的拓展需要时间；军队采购的总量具有不确定性；部分公司外延并购导致账面商誉积累，存在减值风险；卫星发射失败等技术风险。本章内容中的行业和标的的推荐内容自先前已发布的研究报告整理概括，相关报告及风险提示全文请参阅2018年3月18日发布的研究报告《联通上调2018年资本开支，提速降费驱动网络扩容》、2017年11月26日发布的研究报告《2018年通信行业投资策略：两张国家名片，一个混改标杆》等报告。
电子（廖伟吉）：核心影响在于下游组装行业
我们认为的贸易战的本质与目的：
(1)提高中国制造成本，加速制造业回流美国
过去10~20年中国对美商前往中国发展，中国因此取得众多智财权，川普政府发现此问题，对中国采取制裁，将中国视为竞争者而非合作者。因此祭出301条款，对抗中国大陆，用高关税，保护高科技知识产权，进一步制衡中国制造2025 年计划，想透过贸易措施让全球注意，减缓中国扩张的速度。
(2)对中国制裁的效果不大，恐将造成双方受害的影响。
贸易战我主要还是针对中国厂商出口到美国的终端产品。终端消费性产品和原物料不同，拉高原物料铁或是铝关税，美国政府可以采取补贴措施，让美国厂商不会有太大的伤害或是影响，但是消费电子产品不一样，政府没有办法补贴消费者，所以，提高关税成本自然得由美国消费者承受，对物价也可能引发影响，最后不利于美国消费者。
各行业影响：有潜在风险，但实质目前相对有限，核心影响在于下游组装行业。
美中贸易战开打，科技产品成为美国制裁中国的主要目标，富士康身为最大电子代工厂，将为首要受影响企业，未来可能会加速在美国制造的投资布局。
(2)手机供应链
国内手机品牌目前销售以欧洲、东南亚等市场为主，直接销往美国的比重偏低，实质受贸易战的影响不大。苹果零组件产业链方面，国内厂商主要集中在零部件，大部分产品直接交由组装厂于中国境内的工厂组装，不会直接受到增收征税影响。未来需留意是否组装厂将关税成本转移至零部件厂商，判断若有影响也是有限。
(3)上游零部件
(A)半导体，中国实际上是最大的芯片进口国，出口到美国反倒是很少的，比重占出口的比例并不是很高。需要留意的是，国内厂商藉由收购美国优质技术公司，加速技术自主的作法可能会有限制。贸易战的开打对集成电路行业的影响在于，中国发展自主技术的重要性
(B)LCD，国内面板产能以自给为主。而销往美国的不会特别高，美国的面板需求主要来自台湾与韩国。
(C)LED，目前也是走国产替代的路线，出口地区以中国台湾及日韩等国际市场为主。因此对于当前的贸易战不会有太大影响。
在标的方面，我们还是继续推荐立讯精密、欧菲科技。立讯精密产品线持续拓展，消费电子业务强劲增长动力有望持续，公司在连接器领域具备龙头地位，并持续在A客户上开拓新产品线，其声学零部件、耳机、无线充电、天线等产品线均陆续进入放量期，未来两年成长的确定性较高。企业级业务和汽车电子业务提供长期成长空间。欧菲科技于光学（双摄）、柔性触控和汽车电子三大极具前景的领域均实现了重要布局，领先优势明显。短期看双摄快速渗透将驱动公司业绩高速成长，中期看切入A客户柔性触控业务，长期看汽车电子接力消费电子业务。
新科技应用趋势不及预期、智能手机销量不及预期。本章内容中的行业和标的的推荐内容自先前已发布的研究报告整理概括，相关报告及风险提示全文请参阅2018年2月2日发布的研究报告《苹果财报利润超预期，产业链成长逻辑不改》、2018年1月5日发布的研究报告《手机行业深度：创新升级与份额上升为2018年手机链两大主旋律》、2017年11月26日发布的研究报告《技术创新引领电子行业维持牛市格局——2018年度电子行业策略报告》、2017年10月24日发布的研究报告《立讯精密：业绩维持强劲增长，4Q17盈利有望再上台阶》、2018年3月22日发布的研究报告《欧菲科技：光学升级持续受益，外挂回暖高于预期》等报告。
汽车（王冠桥）：放下周期波动，深挖电动智能
部分金属零部件的出口成本提升。中国零部件出口顺差约300亿美金，对美国的贸易顺差约140-150亿美金。美国是中国汽车零部件第一大出口国，其次是日本，德国和韩国。零部件对美顺差结构中，约1/3为行驶系统（主要是轮胎和轮辋）。
更重要的筹码是美汽车工业在国内的直接投资。美国汽车工业在国内有较大的资产，通用、福特在中国的销量和利润占比约为总量的15-20%，此外如德尔福、伟世通、安道拓、李尔等美国零件公司在国内也有较大的业务量。
放下周期波动，深挖电动智能。美国的关税风波可能影响短期的风险偏好，包括市场也会担忧一些美国业务关联较高的公司受到波及。但从长期周期的维度看，这些对投资收益的影响非常有限，最终决定的是行业红利和企业实力。从这个维度看，全球车厂、零部件公司都在大力投向电动智能领域，短期波动只会带来更好的介入时点和价格。电动领域，除三电之外，整车热管理是重点环节，相关公司有银轮股份、奥特佳。智能领域，德赛西威、宁波高发、星宇股份都可以关注。
行业价格战严重，宏观经济下行，中美贸易战加剧。本章内容自先前已发布的研究报告整理概括，相关报告及风险提示全文请参阅2018年3月25日发布的研究报告《兴证汽车周报：放下周期波动，深挖电动智能》。
机械（成尚汶）：看好半导体设备板块以及进口替代迅速、全球竞争力逐步显现的细分领域龙头
1、中国在机械工业领域产值主要满足庞大的国内市场需求，出口占比约10%-11%左右。
2017年机械工业实现主营业务收入24.54万亿元，同比增长9.47%，出口4060亿美元，2.56万亿，出口占比10.43%，所以机械工业领域的创造的产值主要用来满足庞大的国内市场需求，直接出口的美国的比例更低。从年中国对美国出口贸易顺差行业构成来看，机电、音相设备及其零件、部件占到约58%的比例，但其中大头还是以偏消费类的电子、家电为主，而资本品占比相对更少，主要还是取决于中美两国制造业所处阶段有关，美国本土制造业保留下来的主要是科技含量高、技术壁垒高的高端制造业，对生产设备的要求也非常高，过去国产生产类的机械设备很难进入美国市场。
2、试图抑制中国高新技术和先进制造业发展速度，短期对国内机械板块企业的销售额影响不大。
从特朗普这次签署的备忘录来看，美国对中国征税领域跟中国制造2025计划重点发展的行业契合度非常高，抑制中国高新技术和先进制造业发展速度的意图非常明显，跟机械行业相关度高的板块主要有：农机装备、工业机器人、新一代信息技术（半导体设备）、高铁装备。四个领域里面除了高铁装备，其他三个领域美国都远远领先于中国企业，在半导体设备领域，美国应用材料、泛林半导体、科磊等设备厂商几乎占据了国内绝大部分市场，从现状来看，国内设备出口到美国市场的难度依然非常大，即便在高铁装备领域，中国中车海外收入占比10%左右，估计出口到美国的收入在比在1-2%左右，近年来中国中车连续中标波士顿、洛杉矶等美国多个城市的地铁车辆订单，按照中车总经理近日在公开媒体的发言，轨道交通应该不在此次美国加征关税范围内。总体结论，我们认为贸易战短期对国内机械设备类企业的销售额影响并不大，并且国内一些对美国出口量相对较大的企业往往在美国设立子公司或者生产实体，包括中车在也美国设立了两个生产基地，存在一些规避税收的操作空间。
3、看好半导体设备板块以及进口替代迅速、全球竞争力逐步显现的细分领域龙头。
美国挑起贸易战试图抑制中国先进制造业发展速度，作为亟需大力发展的芯片产业，核心生产制程设备国产化程度低，一直是制约中国芯片产业发展的重要因素，国内半导体设备大部分市场被美国企业垄断，外部贸易环境恶化，有望推动国家加速发展国产半导体设备的决心。在02专项推动下，国产设备企业竞争力也在大大增强，国内设备企业逐步能够跟下游芯片企业生产制程匹配，北方华创14nm设备已经开始配合下游客户做研发，中微半导体、至纯科技等优秀企业已经打入到国际客户供应体系。中国本轮半导体投资以中国大陆本土企业或合资企业主导，为设备国产化提供现实土壤，2018年国产半导体设备企业将进入订单和业绩兑现阶段，可以关注北方华创、至纯科技、晶盛机电、长川科技。
另外看好进口替代迅速，具备全球竞争潜力的细分领域龙头，重点关注恒立液压、先导智能、中铁工业。
政策落实力度低于预期；技术发展进度不及预期；市场竞争风险；宏观经济风险；政策变动风险；固定资产投资低于预期。本章内容中的行业和标的的推荐内容自先前已发布的研究报告整理概括，相关报告及风险提示全文请参阅2018年3月18日发布的研究报告《国产半导体设备有望进入订单业绩兑现期工程机械开工延迟、旺季将后延（第11周观点）》、2018年3月12日发布的研究报告《新能源汽车延续高增长液压件供应不足影响挖机竞争格局（第10周观点）》、2018年2月27日发布的研究报告《工业互联网建设加速推进，优质工业自动化标的价值显现》、2017年2月25日发布的研究报告《挖机需求强度持续，关注电池厂商招标进度（第8周观点）》、2018年1月28日发布的研究报告《硅晶圆缺口持续扩大，油价创3年新高（第4周观点）》等报告。
军工（石康）：中美战略博弈加剧，军工配置价值提升
今天不过多解读贸易战本身对军工行业的影响。航天军工在贸易战中是个避险品种，由于军事技术封锁和技术水平上差异，中美在纯军工领域的双边贸易额几乎为0。假设贸易战升级扩展到民航客机领域，远期对C919部件承制企业中航飞机、洪都航空等上市公司有利。2月6日中国商飞称，计划在2021年交付首架C919，还有三年以上时间。
军事是政治的延伸，军工行业是政治属性最强的行业之一。从全球战略博弈格局的角度去看贸易战的影响对我们理解军工行业的未来发展和军工板块的投资价值更有意义。
贸易战启动是一个有代表性的事件，反映出以川普为代表的美国政治精英已经把中国崛起对全球美国霸权的挑战作为其国家战略的主要矛盾，未来从政治到外交，从经贸到军事，中国面临的外部环境尤其是来自美国的压制和挑战将急剧提升，对抗思维和战略打压将成为未来我国发展面临的重要命题。
川普竞选班子旗手班农辞任白宫首席战略顾问后，去年12月17日在日本东京发表了一个演讲。中心思想是，中国摘走了自由市场的花朵，却让美国走向了衰败。班农声称中国追求在2035年成为世界第一大经济势力，2050年成为主导国家，换言之就是成为世界的领袖。
从班农的理念我们判断后续美国的各项对华政策可能将出现较大的转向。除了贸易战举措，川普16日签署了触碰中美关系底线的台湾履行法案。同时2018、2019两年的军费预算颠覆式的大幅增加，反映出其加强备战捍卫其全球霸权地位的思路。去年11月美国国会以压倒性的优势通过了2018年6920亿美元（约合4.6万亿元人民币，含能源部核武600亿美元）的国防支出法案。增加810个亿，增长约13%。远超美国国会2011年通过的预算控制法规定的5490亿美元的军费上限，增长了1510个亿，增长约27%。在川普2月公布的2019财年预算案中，净国防预算为基本预算资金6170亿美元与战时应急资金690亿美元之和6860亿美元，较2018财年的6320亿美元，增幅达到8.5%。前段时间美国政府及军方接连推出三个重磅文件，其中《国家安全战略》报告将中俄定位为“地缘政治竞争对手”；《国防战略》报告明确宣示美国的军事战略从反恐调整为应对大国竞争；《核态势评估》报告展示的核战略，将美国核大棒直指俄中。
美国针对中国的经贸、外交和军事方面对抗思维大幅升级，完全在情理之中，是中国国家崛起道路上无法逾越的一个阶段。当我们的经济体量已经发展到与第一名接近比肩的时候，面对战略打压可能是无法回避、必须面对的。未来15年我们面对的经贸和军事层面的挑战和风波势可能更加频繁。没有强大的国防实力保驾护航经济发展根本无从谈起。在此局面下，继续加强军队和国防建设将持续拉动武器装备需求，军工行业的内生成长确定性将持续强化；从主题性的角度来讲，潜在军事冲突的预期也将有效提升军工板块的活跃度。
当前我们决策层更加坚定有力，更加自信笃定。祖国统一是民族复兴的重要内容。实现祖国完全统一的坚强意志和外部挑战的大幅提升决定了军工板块未来3~5年的配置价值有望显著提升。同时2018年是十三五军工行业发展的反转年，体制编制调整后的补偿式采购将驱动行业基本面未来三年持续向好。
我们认为可以关注标的分为三个梯队：低估值、业绩增长确定的航天电器、中航机电、内蒙一机、中航光电等；估值合理、成长性确定的行业龙头中直股份、航发动力、中航沈飞、中航飞机等；采购复苏、订单催化的海格通信、航新科技、烽火通信等，受益标的。从基本面的角度，当前我们重点推荐中直股份、航天电器、航新科技。
受军队体制编制调整影响，部分企业2017年业绩可能低于预期；军工板块历史走势与同样具有较高风险偏好的创业板关联度较高，密切关注市场整体风险偏好回落风险；军工板块整体估值仍显著高于市场均值；军工行业业绩兑现显著滞后于订单；市场持续走弱连带更多军工分级基金下折；资金流动性趋紧；装备列装节奏低于预期。本章中行业和标的的推荐的内容自先前已发布的研究报告整理概括，相关报告及风险提示全文请参阅2018年3月4日发布的研究报告《兴业军工观察——业绩牛还是估值牛？军工板块行情展望》、2017年11月24日发布的研究报告《军工行业2018年投资策略：行业反转，聚焦增长》等报告。
家电（雒雅梅）：国内家电龙头所受影响可能不大
一、中国家电对美国出口占整体出口的22%，占总销量的10%（2017年，按照数量，来自海关总署）。如果美国对华家电征收更高税率，在一定程度上会影响家电出口。
二、国内家电龙头受影响可能不大。一方面，海尔、美的等主要家电龙头已经全球布局，在国外早已有自己的工厂。他们可以从墨西哥等代工厂把产品出售到美国。另一方面，有的龙头家电已经收购美国家电企业，比如海尔收购了GE的家电业务，对于海尔来说，如果对家电征收高税率，会扩大其旗下GE在美国的家电销量，反而可能会利好其销售。
三、对于大型企业有利，对于小型代工厂可能不利，小企业在海外没有布局设厂，可能会形成重新洗牌，让龙头集中度进一步提升。
四、出口方向可能会有所转变。近年来出口的区域来看，日韩东南亚及其他发展中国家的需求逐步提升，比如美的收购东芝家电业务，主要布局日本、东南亚、中东市场。相比于美国市场而言，这些新兴市场竞争较弱，更有利开拓市场。贸易战可能会引起公司海外拓展方向的变化，借助国家力量加强对一带一路沿线国家的出口。
新品类推出销量可能不及市场预期，新品类由于价高或用户习惯暂时不一定能被消费者接受，贸易战情况超预期。本章内容为对行业基本面的整体分析，不涉及对具体标的的推荐。
交运（吉理）：目前贸易摩擦对国际航运整体需求影响有限
2017年中美之间的贸易额约为5837亿美元，中国向美国出口约4298亿美元，从美国进口约1539亿美元，此次贸易摩擦涉及的630亿美元占中美贸易额的10.8%。根据WTO数据，2016年全球商品贸易出口总额约16万亿美元，630亿美元约占0.4%，国际航运业承担全球商品贸易的运输，因此目前630亿美元的贸易摩擦对国际航运整体需求影响有限。
中国出口的商品主要通过集装箱运输，此次美国计划对600亿美元从中国进口的商品征收25%关税，主要影响集装箱运输行业的需求，对干散货、原油及特种运输行业的直接影响很小。中国对美国出口的约30亿美元商品加征关税，金额较小，影响有限。
对集装箱运输行业需求的影响，主要影响远东-北美航线，远东-北美航线是重要的集运干线之一，全球集装箱运力约16%配置在该航线，根据2017年三季度报，中远海控约29%的航线收入来自该航线。该航线运输整个远东地区与北美地区之间的集装箱货物，中美之间的贸易只是该航线货源的一部分，我们从美国进出口的角度来看，2017年美国商品进口总额2.36万亿美元，商品出口总额1.55万亿美元，630亿美元约占2017年美国商品进出口总额的1.6%，对该航线的需求影响也有限。不过4、5月是美线年度运输合约谈判的时间，中美贸易摩擦可能会对今年的合约谈判产生不利影响。
中美贸易摩擦升级，目前对航运业的实际影响有限，但未来发展趋势存在不确定性，有待继续跟踪。如果贸易摩擦保持在可控范围，可能小幅影响集运行业的需求，对干散货、原油及特种运输行业的直接影响很小；如果贸易摩擦继续扩大，对全球贸易、中美经济产生较大负面影响，则会对集运行业的需求产生较大冲击，航运其他子行业亦会受到影响。
油价汇率大幅波动，国内经济失速，国际贸易保护加剧，航空和航运供求恶化，铁路等国企改革进度低于预期，空难、战争等事件。本章内容为对行业基本面的整体分析，不涉及具体标的的推荐。
医药（赵垒）：贸易战对国内医药行业的影响非常小，医药板块反而有可能成为避风港
贸易战对国内医药行业的影响非常小，相反如果市场出现大幅波动，在避险情绪的驱动下，医药板块反而有可能成为避风港。
首先，此次美国对华贸易战的主要产品对象是科技和电信产品，特别是高科技产品。医药领域中国对美出口主要集中在药品（特别是原料药）和低端的医疗器械。原料药生产属高能耗高污染行业，美国不可能对其加以限制，中国的高端医疗器械极少出口到美国。并且到特朗普上台后多次承诺将大幅削减药物价格，而来自中国的仿制药和低端医疗器械对于降低美国医疗支出实际上是有正面影响的。
其次，美国药企对中国的出口是远大于国内医药企业对美国出口的，中国的医药市场实际上是美国医药巨头非常重视的市场，美国政府和产业届也在一直推动国内医药市场提高对外企的开放程度。此前CFDA已经加快外资创新药进入中国市场的准入程序、总理在两会中提到要争取降低进口抗癌药的关税。其实上述措施都是有利于加快国内药企的创新、提高患者对于创新药可及性的。总体来看贸易战对国内医药行业的影响非常小
投资策略方面，对于创新药产业链，我们仍坚定看好其在未来一段时间的投资机会，我们推荐四类标的：1、具有强大创新药产品力和销售能力的大型制药企业（恒瑞医药）；2、具有新药研发型子公司，具备境外上市可能性的企业或具有多个在研重磅品种的公司（复星医药、丽珠集团）；3、具有强大销售能力和良好现金流，估值较低，不断引进创新药品种的医药企业（华东医药、恩华药业等）；4、为创新药企提供专业化服务的CRO龙头企业和伴随诊断龙头企业（泰格医药、艾德生物等）。
在消费升级领域，我们重点关注三类标的——1、拥有强大品牌影响力、产品定价相对自由的中药OTC类公司，如云南白药和片仔癀；2、正在经历消费者治疗意识觉醒、用药升级的处方药（如长春高新、我武生物）；3、以消费者自费为主的高端医疗服务（如爱尔眼科、美年健康的部分高端服务项目）和连锁药店（如益丰药房、老百姓等）。
在细分领域龙头方面，我们则更加关注：1、业绩高速增长，在产品技术及市场方面壁垒较高的专科药企：长春高新、通化东宝、仙琚制药、羚锐制药；2、IVD领域中增长较快，估值合理的细分行业领军者：安图生物、迈克生物（均为化学发光细分领域领导企业）；3、医药商业中部分增速较快，估值较低的细分龙头，前期长期滞涨，2018年Q2后有望迎来预期和业绩的好转。
招标降价和控费影响超预期；产品研发不及预期；改革政策落地不及预期；部分公司业绩低于预期、医药行业政策重大变化。本章中的行业和标的的推荐内容自先前已发布的研究报告整理概括，相关报告及风险提示全文请参阅2018年3月12日发布的研究报告《左手创新，右手消费，布局滞涨：三问三答当下的投资机会》、2018年3月5日发布的研究报告《创新药2.0+细分市场龙头》等相关报告。
证券研究报告：《美国挑起贸易战影响几何——日兴证宏观、策略&多行业电话会议纪要》
对外发布时间：日
王 涵 SAC执业证书编号：S1
李跃博 SAC执业证书编号：S3
陈 娇 SAC执业证书编号：S1
徐留明 SAC执业证书编号：S4
蒋佳霖 SAC执业证书编号：S2
王 胜 SAC执业证书编号：S1
刘 亮 SAC执业证书编号：S4
苏 晨 SAC执业证书编号：S4
王冠桥 SAC执业证书编号：S4
成尚汶 SAC执业证书编号：S1
石 康 SAC执业证书编号：S1
雒雅梅 SAC执业证书编号：S6
吉 理 SAC执业证书编号：S3
赵 垒 SAC执业证书编号：S7
自媒体信息披露与重要声明
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