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格上理财：宁愿丢掉客户，也不能丢掉客户的钱
时间： 22:14:47 来源：21世纪经济报道
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　　随着股市大幅调整，不少第三方理财机构骤然发现，自己似乎处于左右为难的境地，一方面自己代销的、或通过FOF投资的股票多头类私募产品净值大幅下跌，面临投资者的问责压力；另一方面如何找到更好的私募产品应对未来的慢牛行情，同样是一个严峻的考验。　　格上理财似乎是一个例外。　　目前，这家第三方理财机构所管理的10只FOF产品里，存续期超过一年的产品均创造了年化复利30%以上的投资收益，在本轮股市大幅下跌期间净值回撤度也小于15%。　　“我们在选择私募基金产品时，注重从各个维度去考察基金业绩背后的驱动因素，包括基金管理人的投资理念、投研团队、决策流程、风控制度和公司内部管理等。在基金的业绩表现考核方面，我们更看重长期业绩，包括它在牛市、震荡市、以及熊市等各个市场环境的表现，以及抵抗极端风险的意识和能力。”格上理财执行董事景卉表示，如果投资决策好比做一道选择题，那么格上理财绝不会投资那些靠着运气、市场环境获得高收益的基金产品。　　她说，这背后，是格上理财从诞生起就牢牢遵循着一条不可僭越的投资底线——宁愿丢掉客户，也不能丢掉客户的钱。　　Q：能否谈谈这次股市大幅下跌的原因有哪些？　　格上理财执行董事景卉：本轮股市大幅下跌的原因是多方面的，一方面是由于今年主板、创业板累计涨幅过大、涨速过快本身具有回调的需求；另一方面主要是本轮市场在上涨过程中存在着大量的杠杆行为，包括券商的融资盘、伞形信托配资、场外配置等。当市场出现下跌时，去杠杆的压力却使得一波正常的回调演变成一轮惨烈的踩踏。　　尤其在股市丧失了流动性后，股指下跌速度更是又急又猛，进一步挫败了投资者的信心，继而中小投资者开始进行恐慌性地抛售，使股市下跌进入了恶性循环。　　Q：格上理财目前管理10只阳光私募组合基金（FOF）产品，在这轮股市大幅调整期间，这些产品业绩表现如何？　　格上理财执行董事景卉：应该说，在本轮股市大幅调整期间，不少私募基金产品净值下跌惨重，甚至部分私募基金产品面临清盘风险。庆幸的是，我们FOF产品所配置的私募基金，以及我们给投资者推荐的私募基金产品均保持低于大盘跌幅的净值回撤幅度，没有一家出现暴跌或非正常清盘的状况。　　具体而言，格上理财管理10只的FOF产品，其中存续期超过一年的产品，均创造了年化复利30%以上的投资收益，在本轮股市大幅下跌期间净值回撤度也小于15%。　　Q：在您看来，取得这份业绩表现的原因有哪些？　　格上理财执行董事景卉：首先，我们在挑选FOF投资标的时，非常看重私募基金的长期业绩稳定性。在构建投资组合时，我们会挑选那些经过多轮牛熊转换考验的基金。这些基金经理有经验应对某些股市极端调整状况。　　其次，在设定投资组合时，我们也会关注私募基金有没有一些另类方式应对股市大跌。比如股指期货对冲、降仓位等。目前我们发现，这些市场应变能力较强的私募基金在本轮股市大幅回调期间，净值回撤率普遍不超过20%，甚至部分基金还实现正收益。　　最后，我们的FOF投资组合也融合了不同风格与策略的基金，在投资组合内部已经进行了风险对冲。比如格上创富1期所投的一只私募产品，在股市大幅调整期间就通过股指期货对冲实现正收益，分散了其他私募产品净值下跌风险，降低了整个FOF产品的净值回调幅度。　　Q：经历了股市大幅调整，您在FOF投资组合策略调整方面，有哪些新的思考？　　格上理财执行董事景卉：我们也注意到，FOF这类组合基金产品，相比股票型基金的流动性并不是很好，因为我们所投资的私募基金产品都是按月度、或按季度开放申购赎回，当股市突然遭遇极端下跌风险时，FOF产品未必能在第一时间变现退出，即使迅速做出调仓策略，其效果也是相对滞后的。　　所以，今后我们会更注重将FOF的投资策略建立在一个长期的投资视野，主要是通过筛选基本面良好的私募基金产品、并通过投资不同风格的私募基金实现风险控制。　　与此同时，我们还应该加强市场反应速度与应变能力。尤其当我们对未来股市走势的判断出现变化时，就要迅速结合私募基金投资风格与市场风格的契合度进行调仓，以使FOF组合更适合未来市场的整体环境变化。　　Q：如今，不少第三方理财机构管理的FOF产品都开始加大量化投资类私募产品的投资比重，格上理财是否也会跟进？　　格上理财执行董事景卉：其实，大部分量化投资类产品与股市的波动性相关度较低，我们一直以来很重视对量化对冲基金的研究。而且我们也注意到，量化对冲基金的研究维度与股票基金有一些差别，要更关注其投资模型的有效性与实际操作效果。　　目前，我们已经推出了2款量化对冲类FOF，未来，我们希望能将量化FOF产品线打造出类固定收益产品的业绩特征。　　Q：随着慢牛行情来临，未来格上理财在私募基金产品的选择方面，还会有哪些变化？对私募基金团队与业绩会有哪些新要求？　　格上理财执行董事景卉：我们认为，未来股市波动还会加剧。　　在私募基金产品的配置方面，我们会促使投资组合策略更加多元化，投资标的方面融合股票、期货、债券、量化对冲等多策略的产品。　　在投资风格方面，我们会融合精选个股、趋势投资、主题投资等策略。　　其实，目前很多私募基金产品都有自己的“个性”。有些股票型基金业绩进攻性很好，但是在股市波动加大的市场环境中，可能回调也会相对较大，对于一些风险承受力较低的投资者而言，这是挺难接受的。　　于是，我们会通过在投资组合配置过程，引入其他与股市相关性较小的策略，如套利、债券等其他策略的基金，在平滑整个基金的波动的同时，争取一个中低风险、中高收益的业绩目标。　　作为FOF的管理人与私募基金的机构投资者，我们清楚意识到，选择私募基金管理人，必须将风控放在首位，只有守住下限，才能争取上限。
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来源：每日经济新闻
原标题：保本基金新规将出 你需要注意这五大看点
　　每日经济新闻实习记者 李蕾　　保本基金今后或许不会再承诺保本，并且收益也有可能出现下滑。这样的保本基金，您还爱得起吗？　　理财不二牛（微信号：buerniu5188）了解到，近日，中国证券投资基金业协会向各大基金公司下发《关于保本基金的指导意见（修订稿）》公开征求意见（以下简称征求意见稿）的通知，并要求各大公司在7月19日前反馈。　　2015下半年以来，保本基金新发规模超过2100亿元。截至今年5月底，保本基金存续规模为2766亿元，基金数量133只。事实上，自2015年股市债市双双失利以来，保本基金俨然成了基金公司们眼中的“香饽饽”，发行热情一浪高过一浪，整体规模也呈几何级增长。　　对于这种情况，监管部门也有所警觉，5月初就开始收紧了保本基金的申报。5月13日，证监会强调监管部门已注意到，保本基金的潜在风险不容忽视，将尽快弥补保本基金的制度性缺失。　　那么，这纸引发人们关注的征求意见稿到底说了些什么？保本基金这个品种又会因此发生哪些变化？　　新规五大看点　　日，中国证券投资基金业协会曾发布实施《关于保本基金的指导意见》（以下简称《指导意见》）。不过随着资本市场、外部环境以及行业生态的变化，监管部门认为有必要对《指导意见》进行修订。　　理财不二牛（微信号：buerniu5188）发现，本次的征求意见稿主要从提高准入条件、加强风险监测、完善投资策略、控制基金规模和完善担保监管等5方面着手，新增了相应的监管要求。下面，就为大家分析一下新规的5大看点：　　1、保本基金管理人必须是“老人”　　征求意见稿修订的第一点便是完善保本基金的相关准入条件。其中格外引人注意的是，明确要求保本基金的基金经理应当具备2年以上偏股型或债券型公开募集证券投资基金管理经验。　　据理财不二牛了解，目前有不少保本基金的基金经理不符合这条修订要求，若征求意见稿正式通过实施后，这些不符合要求的基金经理就将被挡在门外。相应地，那些符合要求的老基金经理发挥空间和压力也就更大。　　提高准入条件的另外一条是基金管理人“已经管理的基金类型应包括股票型、混合型和债券型基金”。没有这三种类型的基金？那可不能发行保本基金了。　　2、亏了？上报并及时解决　　第二条修订是针对风险控制的。明确要求基金管理人实时监测保本基金净值变动，对净值跌破到期日合同约定保本金额超过2%或连续20个交易日低于到期日合同约定保本金额的，要报送专项报告并采取措施调整。　　也就是说，以前时而出现的保本基金连续亏损局面将有所改善。见微知著，这就是把风险扼杀在摇篮中。　　3、降低运作风险，收益或将下降　　为了降低保本基金运作风险，此次征求意见稿明确了保本基金投资稳健资产的范围，仅限于银行存款、剩余期限超过剩余保本周期小于一年的国债、地方政府债券等，且投资稳健资产投资组合的平均剩余期限不得超过剩余保本周期。　　同时，明确了风险资产放大倍数，要求权益类资产投资金额不得超过安全垫2倍，信用等级在AA+以上的固定收益类资产投资金额不得超过安全垫10倍等。　　这说明什么问题呢？很简单，杠杆降了。华创债券日报就分析，保本基金投资范围受到约束，大多资金只能投资于稳健资产，投资权益类和AA+信用债的杠杆限制加以明确，这体现政策去杠杆、防风险的操作思路。　　不过与杠杆降低相对应的是收益的下跌，那么过往动辄就超过15%的年收益率，或许将成为历史。　　4、控制规模　　征求意见稿还要求基金公司新发保本基金不得超过上一年度经审计的净资产30倍，规定发行公募保本基金的总规模不得超过管理人上一年度经审计净资产的5倍，同时明确基金管理人及其子公司的特定客户资产管理业务不得募集保本类产品。　　仅此一条，就将大大降低保本基金大规模生长所带来的风险。　　5、增强担保实效　　征求意见稿对担保方面也提出了不少意见。要求适度降低担保机构对外担保规模，将担保人或保本义务人对外提供的担保资产规模不得超过上一年净资产的25倍降低为20倍。另外，对基金公司挑选担保机构提出了更高的要求，要对担保人或保本义务人进行审慎调查。　　基金公司独家解读　　对于本次新规，基金公司们都是怎么看的呢？理财不二牛（微信号：buerniu5188）向基金公司收集了一些代表性意见，供大家参考。　　首先，有基金公司表示，本次意见对“稳健资产”的定义更为严格，之前没有信用等级的要求，而现在要求AAA以上的信用债和利率债。　　其次，针对新规里对风险资产投资比例的限制，有业内人士算了一笔账：按此计算，新成立的保本安全垫在1.5%~ 3%左右，2年期的保本垫在区间下限附近，3年期的保本垫在上限附近。对应的权益资产比例为3%~6%；AA+信用债比例分别为15%~30%；转债及其他固定收益资产比例7.5%~15%，这三类资产互相挤占风险资产额度。　　该人士同时指出，之前投资信用债并没有特殊的比例限制，只有银行间140%的杠杆比例上限，而可转债如果到期收益率为正，也属于保本资产，也没有特别的比例限制。信用债是保本基金配置比例最大的资产，占比80%~ 100%附近，通常信用等级为AA+和AA。但在指导意见之后，AA+和AA可配置的比重大幅降低，将影响安全垫积累速度。　　除此之外，有业内人士坦言，规定发行公募保本基金的总规模不得超过管理人上一年度经审计净资产5倍和不能兜底的相关规定，“会让小公司没法发保本了，利好大公司”。　　投资者需转变理念　　征求意见稿指出，保本基金有一定的市场需求，但作为带有“保本”特性的产品，容易形成“刚兑”意识，与基金业强调的投资者享受收益、承担风险的理念不一致。　　也就是说，买保本基金“旱涝保收”的情况将不再持续，也有可能会出现亏损，投资者需要完成这种理念上的转变。
(责任编辑：刘阳禾 UF035)
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坚持服务“三农”方向不动摇。积极围绕农民就业、展业、增收和消费等环节创新“量体裁衣”式的金融产品。当年累计投放涉农贷款912亿元。 支持重点项目建设力度不减弱。优先支持支柱产业和重点项目建设，确保新增贷款重点投向一村一品、现代特色产业、农业科技推广、移民搬迁、以农田水利为主的农村基础设施及城镇化建设等领域。当年累计投放各类贷款1684.72亿元，集中力量支持了陕北煤化工基地、三星电子、西安浐灞工业园区、长安航天技术产业园区、陕西交通投资集团、西安城中村改造等产业和项目发展。
服务中小微企业发展不放松。通过社团贷款形式解决部分企业的大额融资需求。已与58家融资性担保公司开展业务合作，累计办理融资性担保贷款业务60.2亿元。 推进民生金融服务不懈怠。累计发放创业贷款103.61亿元，努力克服经营成本和人员配置压力，树立“网点未建、服务先行”的理念，加快农村地区自助存取款机布放速度，采取定时定点服务及开办POS机小额助农取现业务，有效填补农村金融服务空白点。目前全省农合机构县乡网点数达2050个，占全省银行业县域网点总数的56.4%，满足了城乡群众的基本金融服务需求。
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你有绿颜色的小产权房本吗，有每月固定的进账工资吗，有的话就可以
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