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百度想收购PPS？已签意向将尽调,看不懂的收购逻辑
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爱奇艺收购pps 百度将为其支付3.5亿美金
10:09:53 来源：评校网 责任编辑：独孤紫天 网友评论
北京时间4月25日下午消息，摩根士丹利今日发布研究报告，授予百度(Nasdaq:BIDU)股票“增持”(Overweight)评级。报告认为，从长期来看，收购PPS网络电视对百度视频业务是利好消息。
以下为报告概要：
据媒体今早报道，百度收购PPS网络电视(PPS.TV)一事已经基本落定。我们认为，这一交易对中国整个在线视频行业将带来巨大的影响，从长期战略上讲，它对百度视频业务是个利好。
PPS是中国领先的在线视频服务提供商，在2006年创立于上海，旗下拥有中国桌面和移动领域最大的客户端在线视频应用之一PPStream，以及可用于网页流媒体传输的视频门户PPS.tv。
据艾瑞咨询的数据，按日用户覆盖面(UV)计算，PPS.tv在2013年第一季度中国所有视频网站中排名第九，优酷、土豆和爱奇艺分别排名前三位。据报道，PPS在2012年的营收总额为5亿元至6亿元人民币之间，其中绝大部分来自于广告，剩余由在线游戏平台的增值服务(VAS)贡献。
估值与财务影响。据报道，这一交易的估值为3亿至4亿美元之间。我们假定PPS去年的营收为5.5亿元人民币，对应的市销率为3.4倍至4.5倍。作为对比，优酷土豆的前期市销率为10.7倍。据我们估计，百度在去年11月收购爱奇艺时，给出的估值为5亿美元，对应的市销率为6.2倍。至于财务影响，我们认为PPS的营收在百度亿元人民币的总营收中的占比预计为2.4%。我们认为，这笔交易对百度EBIT利润和净利润的影响都极小，因为PPS可能只是勉强盈利。我们预计，百度将完全以现金方式完成这一交易，类似于对爱奇异的收购。由于成本协同效应以及带宽成本更低，我们预计PPS将在2013年实现小幅盈利，从而抵消因此次收购产生的无形资产摊销支出。
交易合理性
1)业务互补：我们认为在用户群构成、内容类型和移动端方面，PPS可能会是爱奇异的有益补充。PPS大部分用户住在二三线城市，他们将绝大部分在线视频浏览时间都花在了视频客户端软件上。相比之下，爱奇异的流量主要来自于一线和二线城市。在中国智能手机和平板电脑的移动视频应用市场，PPS也是安装量最大的应用之一。2)规模效应：PPS与爱奇异整合以后，在2012年的营收规模将超过10亿元人民币，到2013年可能突破15亿元人民币，仅次于优酷土豆排名第二，后者的营收在2012年为18亿元人民币，2013年有望达到30亿元人民币。规模扩大不仅有利于降低成本，还能在与广告商的谈判中具有更好的议价能力。3)在内容收购、带宽投资和运营开支等方面，具有成本协同效应。
我们认为，如果这一交易顺利完成，将存在两大风险。1)执行力：正如我们在土豆和优酷兼并案中所看到的情况，销售团队过渡和管理层变动需要一定的时间，这可能会给竞争对手以可乘之机，去争夺人才和客户。2)清理盗版内容：PPS曾经接到过有关盗版内容的投诉。与一家上市公司进行整合，要求PPS必须清理和停止使用未授权内容，但这样一来，PPS及其应用对用户的吸引力可能会下降，尤其是在二三线城市。
初步印证了笔者一个月前消息的靠谱。而且笔者对此笔收购合理性的疑问也将持续下去：百度用大约3.5亿美金的价格收购PPS，值吗？除了PPS客户端价值，“除了客户端的装机量优势外，PPS的电视直播业务也是爱奇艺还未有精力顾及的。而众所周知，随着国内观众追逐热播剧和综艺节目的氛围日益浓厚，这块市场所蕴藏的商业价值巨大。”
附上PPS融资情况：
●2005年12月，获联创策源首轮100万美元
●2007年3月，联创策源和启明创投提供1000万美元
●2008年，LB投资公司领投、联创策源和启明创投跟投，共2000万美元
●2011年10月，资方之一电讯盈科购入PPS约为2864.09万美元股份
对于3月22日突然爆出的百度要收购PPS一事，双方在之后进行了一些否认，但笔者从互联网和投资圈很多老干部处获得再证实，真实情况是：百度收购PPS，或者爱奇艺用百度的钱收购PPS，仍是进行时，百度方面已经与PPS签署Term Sheet，中文叫投资意向书，下一步将进行的是DD，尽职调查，全部通过后，双方就会签署最终投资协议，最终完成PPS的收购。
1、否认是怎么回事？首先，百度和爱奇艺并无官方声明和官方发言人否认此事，只是通过一些媒体进行笼统的否认收购。如上所说，百度的确没有完成对PPS的收购，双方只是签署了Term Sheet，而TS虽然涵盖了投资关键条件，但却没有法律效力。说白一点，如同你要去酒店吃饭，先打电话问清楚包房费用，然后订个位置。订了座最后还可以放鸽子，不会被告。
有人还会说PPS的联合创始人张洪禹在微博上也发言否认了啊，大家可以去看看他只是写了“此消息不实”，而那则传言写得太长的确有很多不实，张洪禹可没具体说否认了什么。而否认收购或者否认协议，也是对的，因为TS不算收购，甚至可以说是不算一份法定协议。
在此建议媒体记者跟进采访求证时，要更直指要害，比如问“双方有没有签署Term Sheet？”这样具体直接，让对方减少腾挪空间。提示一下，接下来，双方将进入尽职调查阶段。
而最后收购成功率有多高？简六认为至少有9成以上，因为VC、PE们给创业者，或者投资方给标的公司出Term Sheet后，最后反悔的行业平均水准在二三成，就是说有七八成的成功率会达成协议。而PPS去年已经跟市面上几乎所有的大视频网站及其背后的集团接触了一遍，没兴趣的早已经表态，现在只有百度一家经过这么长的时间后，给出了TS，那么最后达成交易的可能性比较高。
2.百度到底看上了PPS什么？PPS跟外界和投资人说，我能独立运营，是个盈利的网站，或者说唯一盈利的视频网站。我们先看盈利这件事，目前几大视频网站都不盈利，只有PPS盈利，要么优酷土豆腾讯搜狐视频爱奇艺都有问题，要么只有PPS有问题。
打个比方大家就能明白，一个7岁小孩儿跟其他小孩炫耀说，我长胡子了，你们有么？但这是好事么？这个长胡子的小孩可能早熟，骨头以后没有生长潜力了。而其他小孩正在长身体，以后能长的更高。视频行业、电子商务都是这个道理，在规模扩张的时候，早盈利不是好事儿。
另外，PPS靠很多盗版内容，节省了不少版权成本，而且行业排名从来跟前五无缘。互联网一个行业中最多四大、五大，排名靠后的机会渺茫。
这说明了PPS作为一个没“富二代”背景的娃，混不上视频高帅富的第一阵营。联创策源和启明等投资人看着现在勒紧裤带赚到的小钱，不想耗下去了，还是把钱拿回来，去追求未来其他的高帅富或者白富美吧。有投资圈老干部说，视频这个市场必然变成一个“拼爹”的市场，爱奇艺有百度、搜狐视频和腾讯视频也都是富二代。未来只剩一个优酷土豆在支撑，最近一个季度优土大幅调低了增长预期，没有干爹的日子很难熬。
3.既然不是看上PPS的盈利，那么看看PPS的能力。PPS披露的数据有限，简六托其他老干部从上海市工商局查到，2011年PPS的广告收入1.42亿元，也就相当于当年同在上海的土豆网的三分之一，2011年PPS对外公布总收入为4.5亿元，其他3亿多的收入是什么？答案是游戏。
PPS利用视频客户端的流量，换不成太多的广告，只能导向游戏厂商，获取分成。从收入上说，PPS应该是家游戏媒体网站，而不是视频网站。但百度自己就是最大的游戏媒体网站之一了，还要PPS，这一点讲不出太合理的理由。
那么最合逻辑的理由只剩下两个，第一个是PPS的视频PC客户端。
PPS号称客户端装机5亿，这一数字简六不做评论，留给各位做个判断。视频客户端由于采取频道化的方式，广告位价值不如网页端播放的，甚至艾瑞和comScore等主流的研究公司都不太对此进行行业研究。而爱奇艺是网页模式的。
客户端对于爱奇艺和百度有什么意义？双方肯定说是互补，但是只要是合并收购，都说双方很互补，这次是怎么互补法？面上能说出几十个，还是等百度爱PS给答案吧，期待这个说法能超越优酷和土豆给的解释。而且百度不缺视频客户端产品，百度影音的装机量也很大，如果也号称5亿，简六更愿意相信百度的数字。至于谁盗版内容更猛，也不评论了。总之这个理由用个畅销书名总结下，《迷踪之国——雾隐占婆》。
4.合理的理由只剩一个了，PPS在移动端的装机量。PPS去年十月说自己移动端装机量破1000万，占全行业三分之一，百度是看上了这个？
要知道，百度愿意给PPS估值3.5亿美元，而且交易大部分要给现金，假定1000万装机量靠谱，那么百度推动一款APP达到这个装机量要多少钱？爱奇艺要达到这个装机量，给3亿人民币已经能让刷机商们笑不动了吧。且不说合并要造成的盗版内容清理、人员动荡、销售动荡从而影响PPS在PC客户端和移动端的价值等等。
总结一下，百度对PPS的收购改变不了视频行业第一阵营的格局，3.5亿美元现金也不如给自己旗下的视频公司来花价值更大，除非百度很在意时间，要在短期内迅速扩大视频业务的规模。这3.5亿美元现金的收购逻辑，实在很难在台面上拿出足够合理的说法。对于百度CEO李彦宏强调“狼性”之后的一系列收购的思路，目前只能说还不太能够看得清晰，留待更多观察一段时间吧。　　详情请访问评校网：
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爱奇艺合并PPS，百度为何买单？
　　爱奇艺合并PPS，标志着视频行业童话的破灭，这已经不再是一个靠聪明、勤奋和能力就能获得回报的生意，而是随着竞争要素的变化，成为中国互联网中最像传统成熟企业的一部分。
　　《商业价值》主笔 夏勇峰
　　日，继优酷、土豆合并之后，中国视频行业再现强强联手：百度宣布以3.7亿美元现金收购PPS视频业务，并将其与百度旗下视频网站爱奇艺合并。据爱奇艺援引艾瑞咨询的数据，合并后“全平台用户规模、时长均达到行业第一”。
　　刚开始百度其实更多给爱奇艺是流量资源，可是之后却一度增持其股份，爱奇艺成为百度旗下公司。直到今天，百度又掏出数亿美元为爱奇艺合并买单，原因何在？
　　从2005年视频行业兴起至今，整个市场经历多轮竞争淘汰，到2012年实际上已经进入了一个合纵连横的时代。特别在去年3月市场老大优酷和老二土豆合并之后，格局和竞争要素已经发生了根本性变化。
　　关键节点其实出现在2011年优酷和土豆的接连上市。在此之前，中国视频市场蛋糕不断增大，各个公司分而食之，比拼的是扩张速度、资本平衡，谁能吃进足够多的蛋糕而不被撑死。这个阶段，自我成长比同行火拼更重要。
　　可是在此之后，优酷和土豆上市加上搜狐、腾讯、百度前后纷纷推出自己的视频业务，迅速提高了视频生意的门槛；同时，蛋糕的增长速度放缓，竞争加剧，从争夺用户到争夺优质视频内容，又导致版权进一步无节制增长。这个阶段，视频进入了资本的竞争，比的是谁能砸更多钱，买到更多内容，获得更多用户(不是新用户，而是从竞争对手牙齿缝里抢夺的用户)。
　　这样的强压状况，逼迫一些更大的视频网站都处于高压线上，而高压直接导致的结果，就是合并。当行业集中度上升，势必导致了视频网站本身对上游内容、下游用户的话语权提升，不仅产生了规模化优势，还因为博弈中处于更强势位置，而挤出了更多空间。
　　自身更强的公司，比如行业老大优酷，直接对土豆下手，而由此产生的连锁反应是，让视频行业排名其后的各家公司、包括进入各视频公司的资本，产生了紧迫感。
　　这些公司用一个手指就能数完：腾讯视频、搜狐视频、爱奇艺，等等。
　　所以，当市场环境变化、格局巨变，实际上导致了视频行业竞争要素已经产生根本性变化。
　　这次爱奇艺合并PPS，一方面是百度“现金过多”之后的压力释放，更主要的则是基于以上逻辑，以收购的方式直接吸收更多渠道、用户、广告展现空间，并获得对版权更大的话语权。
　　按照爱奇艺CEO所说，视频行业必然会进入“寡头时代”，“保守地说，到今年年末，场内玩家将只有三五家”。
　　更直接来看，爱奇艺PPS由此一跃成为了优酷土豆之后第二个大佬，剩下腾讯视频、搜狐视频，以及在新的竞争格局下只能寻找被并购或者垂直发展结局的PPLive、暴风影音。
　　这样的格局下，竞争要素已经与一家视频公司做得多好、互联网技术基因多强、媒体能力多牛无关。在这个已经越来越成熟的行业，要成为下一个大佬，比拼的是你是否有足够的资本和整合能力，去吞下另一条大鱼。
　　腾讯视频如果仍然寻求独自发展，在现状之下恐怕仍然有被甩出的危险，因为视频网站各自的独立流量已经支撑起强大的持续发展模式，腾讯也不可能一味将自己更多的流量全部导向视频。
　　如果说腾讯有资本、只是在犹豫的话，搜狐视频的局面就更加难奈。搜狐视频其实一直运作得相当不错，甚至可以说在玩内容、商业转化上做到了极致，可是这些仍然不足以弥补从用户到广告展示空间的短板，因为每个内容在每个视频框里的商业转化能力终有极限。
　　“搜狐的股价目前并不符合搜狐真实的价值。”搜狐董事局主席兼CEO张朝阳说，“所以(做资本并购)用股买，很亏；用现金买，更亏。”这或许能从侧面反映出一直做得还算出色的搜狐视频的两难境地。
　　不过反向来看，这也表示搜狐其实也考虑了很多并购的可能性。谈到资本话题时，张朝阳结尾最后一句是，“我只能说到这里了”。
　　当视频行业迈入寡头时代，想要靠聪明、勤奋、能力强这些因素来博得竞争优势，已经成为不可能的事。
　　百度为爱奇艺合并PPS买单，是因为它明白，视频寡头的世界里已经没有童话。起码在可预见的未来，变数将越来越少，行业将越来越集中，态势也将日趋稳定。
　　直到有一天，“分久必合，合久必分”，龚宇说，“未来技术带来的终端和内容消费的变化，将会让市场产生新的机会，并产生众多新的竞争者”。可是，这或许已经是5年或者10年后的故事。
　　注：此为独家专栏稿件，转载请注明出处 及本文链接()。欢迎更多投稿， 详见。
&&|&&&&|&&虎嗅微博：爱奇艺与网络电视PPS于昨晚签署协议，斥资3.5亿美元收购PPS，涉及资金由百度提供。（）
俗话说“无风不起浪”“若想人不知除非己莫为”。PPS和迅雷一样受困于盗版之灾多年，实力现在慢慢被后来者赶超。照PPS的想法是在价钱好行情还行的情况下卖出去，不要等灾难来临了才甩手，那样就“哑巴吃黄连有苦说不出”了。这种谣言或许是营销事件，或许也是真实的发生了，但都离不开视频行业目前对自身发展的担忧。从资本方面来看，目前视频行业是最烧钱的，版权和带宽成为了视频厂商们越不过的坎，而且这两者的成本在不断的增加，而他们依赖于广告的收入却没有在增加，从而资金成为了视频厂商们大发展的门槛。从行业发展方面来看，目前移动互联网是一片蓝海，远景很好，视频厂商的战略布局不可能少了这一块业务。百度在移动终端的装机量不是很大，爱奇艺而已估计也不过1E吧。所以想通过收购PPS补充其客户端的不足，同时也能大面积的占领移动互联网的入口，守住移动视频的这块业务。从百度自身的战略上看，百度在视频方面有两种形态，一种是正版的，就是爱奇艺专门做正版的影视剧服务；一种是变相的盗版，就是百度影音提供技术平台给小厂商赚取流量的。一正一邪能保证百度的流量成为王者。那为什么可能会出3.5E购买PPS呢？因素很多，最根本的目的就是占领移动互联网的入口。随着三网融合的到来，终端和内容将都是王者——终端是王者，而内容是王者的王妃。从PPS自己来看看。一是PPS上市无望，卖掉可能会更好一点；二是PPS一直受困于盗版的怪圈中，都被富二代们控告过，甩手也许是比较好的选择；三是PPS为即将发布的新版本H.265做的一次公关营销，只是拿爱奇艺来做陪；四是，抬高自己的身价，跟富二代们继续谈判。
已经辟谣了。。。pps开始跟雷军底下的人一样会传谣了
看中的肯定是PPS的装机量啊，百度自己的客户端推广一下，加上PPS的用户，这样在线、客户端都有了很大的基数，赚钱就容易的多了。而且PPS的变现模式比百度自己的客户端还多。
OTT/移动互联网/IPTV/数据分析/PPT爱好者/还没有账号
百度3.7亿美金收购PPS视频业务
一财网 一财网综合
今日，百度宣布3.7亿美金收购PPS视频业务，并将PPS视频业务与爱奇艺进行合并。双方业务合并后，龚宇将出任新爱奇艺公司CEO，负责新公司的统一管理。PPS创始人张洪禹、徐伟峰任联席总裁，继续负责PPS相关业务及新公司的新业务拓展。如果双方融合顺利，将改变目前优酷土豆处于绝对第一，其他视频网站抢夺第二名的市场格局。
在优酷土豆合并之后，人们一直都在猜测：接下来视频网站还会出现怎样的变局？
今日，百度宣布3.7亿美金收购PPS视频业务，并将PPS视频业务与爱奇艺进行合并。双方业务合并后，龚宇将出任新爱奇艺公司CEO，负责新公司的统一管理。PPS创始人张洪禹、徐伟峰任联席总裁，继续负责PPS相关业务及新公司的新业务拓展。
如果双方融合顺利，将改变目前优酷土豆处于绝对第一，其他视频网站抢夺第二名的市场格局。据36氪的报道，爱奇艺2012年总收入在 6.5亿元左右，这一数字高于搜狐视频、腾讯视频等竞争对手，如果只衡量收入的指标，爱奇艺已成为视频行业的第二名，但由于起步较晚，在用户量等指标上与搜狐视频、腾讯视频仍有差距，甚至偶有被搜狐视频超越的情况发生。收购PPS后，由于PPS本身拥有的庞大用户基数，将使爱奇艺在收入、用户基数等指标上完全奠定行业第二名的位置。
另外，百度收购PPS也与爱奇艺将独立分拆上市有关。据知情人士透露，PPS并入爱奇艺后，将意味着爱奇艺IPO步伐已提上日程，对于在 UCweb、新浪微博的入股上屡屡受挫的百度而言，现在急需一个能够独立分拆上市的业务来重树资本市场的信心。在过去的90天内，百度的股价已跌去三分之一，最低时已跌破83美元，在股价大幅受挫，移动互联网缺乏布局，搜索业务受到360冲击的今天，爱奇艺已经成为百度在资本市场上唯一一个能够讲好的故事。
而对于PPS来说，虽然其一直在互联网视频界中位居第四至六位中波动，但在具体份额中，根据易观国际的报告PPS 2012年在视频市场份额中占比7.1%，这与2011年一季度的8.8%相比，显然已有了下滑的趋势。反观爱奇艺，在这两年已然为了互联网视频江湖中的“后起之秀”。
那PPS的哪方面吸引着爱奇艺呢？虎嗅分析认为，移动互联网是唯一的理由。在易观的数据中，在iPad和安卓市场上，PPS的市场占有率位列第三，而在iPhone的视频应用中PPS已然位列第一——这显然较其PC端的份额高出许多。
与此同时，爱奇艺在iPad、安卓和iPhone的占有率，分别位列第六、第一和第四。如果两者顺利合并的话，新公司将在三大平台中均拔头筹，这对于还困惑于移动互联网的百度，无疑是一大利好，如若加上百度视频和百度移动搜索的导流优势，在移动互联网中构建一个自己的“优土”亦存可能。
（消息来源：中国新闻网、虎嗅、36氪）
编辑：一财小编
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