阿里保险或再掀互联网金融热潮 概念股或爆发(附股)
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　　编者按：继“草根神器”余额宝之后，支付宝于2月14宵节情人节当天，再度推出新的互联网理财产品，业内将之称为“余额宝二期”。分析认为，余额宝2期的火爆尽显互联网金融优势，随着不断超出预期和火热的市场人气，互联网金融概念股有望再度爆发，建议关注(,)、(,)、(,)、(,)、(,)等。
迅速了解个股压力支撑位，买卖点…
　　此外，如果说余额宝让广大投资者对货币理财有了一个全面的认识，那么此次“余额宝二代”的风靡或将让保险理财进行了一次全面的认知普及，对未来保险理财产品的销售将起到极大的推动作用，也将直接利好保险类公司估值。
　　据中证报报道，2月14日，余额宝正式推出两款保险理财产品，均为预期年化收益率7%的一年期保本保底万能险。每个余额宝用户限购2000份，每份1000元，即单个用户的购买上限为200万元。从预约情况看，预约金额达到了惊人的四万亿。而此次阿里保险合作商的推出引人瞩目，天安人寿和珠江人寿成为互联网保险的新军，会否再次上演天弘基金的浪潮值得拭目以待。另外，深圳市出台《关于支持促进互联网金融创新发展的指导意见》，证监会也表示正制定互联网金融监管规则。政策的加速完善也将进一步推动互联网金融的健康发展。
　　余额宝推保险理财 四万亿资金虎视眈眈
　　2月14日，余额宝正式推出两款保险理财产品，均为预期年化收益率7%的一年期保本保底万能险。其中一款为珠江汇赢1号，限售金额为3.8亿元；另一款为天安安心盈B款，限售金额为2亿元。上述产品14日上午10点正式开售，购买对象仅限余额宝已预约的用户。
　　14日上午10:30左右，支付宝官方微博宣布，当天早上10点钟开售的总额5.8亿元的“元宵节保险理财产品”在3分钟内被抢购一空。其合作伙伴天安人寿决定将再追加3亿元的保险理财产品，当天下午13点准时开卖。
　　余额宝这两款产品，每个余额宝用户限购2000份，每份1000元，即单个用户的购买上限为200万元。2月13日晚6时预约结束，根据余额宝页面显示，这款“余额宝用户专享权益-保险理财”有222万用户预约。从这个来看，预约金额达到惊人的四万亿。
　　分析人士认为，按照支付宝官方微博的说法，“元宵理财”在3分钟的时间内就宣告售罄，成交金额高达5.8亿，这个速度堪称国内最成功的保险理财产品之一。“元宵理财”是继余额宝之后，支付宝推出的第二款理财产品。在余额宝让广大投资者对货币基金理财有了全面认识之后，此次“余额宝二代”的风靡或将让保险理财进行一次全面的认知普及，对未来保险理财产品的销售将起到极大的推动作用，也将直接利好保险类公司估值。
　　互联网金融趋势猛烈
　　作为金融与互联网交叉融合的产物，互联网金融是当前最具创新活力和增长潜力的新兴业态，也是新时期我国金融改革创新的重要领域和关键环节。当前互联网金融的渗透、竞争和强劲发展，已经成为金融市场创新发展的重要推动力量，并与传统金融形成相互博弈、相互交叉、共生促进的格局。
　　目前，互联网金融概念正从资管行业渗透进入更为广泛的领域。比如，日前国金证券与腾讯签订了《战略合作协议》，共同打造在线金融服务平台，合作的内容包括网络券商、在线理财、线下高端投资活动等多个方面，电商介入传统的经纪、销售和研究业务的脉络已经初见端倪。在此之前，不少券商部门已经通过设立微信公众账号发布研究报告。互联网金融正在打破传统金融机构与其它机构之间的隔阂，垄断的金融牌照经营将被技术革新。
　　再比如，目前腾讯的微信平台已经搭建完成理财通，并与华夏基金合作，用以吸筹资金进入进行流动性管理。与券商合作之后，腾讯的金融服务链条将被大幅拉长。
　　业内人士指出，在此次阿里巴巴旗下支付宝对接珠江人寿万能险的案例中，支付宝在将余额宝的客户资金“转移”至非标投资的过程中，显然已经跨过了、PE和保险的牌照限制，传统金融机构的弱势使得通道费率将会继续下降，牌照的隔阂从而变得不再重要。传统牌照带来的和放贷两项业务，也因此而被打破垄断。互联网金融正在带来“混业”转型热潮。
　　政策支持监管力度加大
　　2月13日下午，深圳市长许勤主持召开市政府五届一百零三次常务会议。会议审议并原则通过《关于支持促进互联网金融创新发展的指导意见》，强调要充分发挥深圳在金融、互联网和创新方面的叠加优势，抢占发展先机，集聚优质资源，大力推进互联网金融快速健康发展，在全国金融改革创新中继续走在前列。
　　会议指出，深圳作为全国金融中心城市，国家创新型城市和互联网产业大市、强市，必须敏锐把握互联网金融等创新金融业态发展的重大机遇，在理念、规划、政策、措施上先行一步，营造金融创新的良好氛围，积极打造金融新业态、新模式，用创新引领金融业实现更高质量更高水平的发展，确立新时融业发展的新优势，巩固提升深圳金融中心城市和金融创新中心地位。
　　深圳市金融办负责人表示，《指导意见》坚持“数据为王、网络支撑、服务导向、创新驱动”的总体要求和取向，明确提出推动互联网和金融产业融合发展的思路和目标。对社会各界非常关注的财政奖励措施，《指导意见》主要体现在以下两个方面：一是适用范围广、吸引各类机构在深集聚；二是鼓励产品业务创新，营造良好的创新氛围，符合条件的互联网金融企业可享受深圳市互联网产业专项资金和科技研发资金，同时可参与申报市金融创新奖评选。
　　此外，中国证监会新闻发言人张晓军2月14日表示，发展互联网金融有利于提升金融服务的质量和效率，降低成本，缓解中小企业融资难，证监会持支持态度。但目前互联网金融发展存在一些问题和风险，需要规范和引导。互联网金融的本质还是金融，要遵守现行的监管规则，同时互联网金融也存在不同于传统金融的特点，需要针对特点制定专门安排。证监会将与相关部门密切配合，抓紧制定相关规则。管理层的支持态度以及监管规则的日益完善，将推动互联网金融更快更好地迎来进一步的大发展。
　　【概念股解析】
　　(,)：经营拐点确立，向上改善最具弹性品种
　　来源：(,)撰写时间：
　　事件描述
　　中国人寿发布2013全年度业绩预增公告，2013年度归属净利润同比预增120%左右，预计2013年EPS为0.858元，业绩高增长受低基数和投资高收益的共同驱动。
　　事件评论
　　业绩预增120%，符合预期，4季度单季净利润增速明显下滑。公司前3季度净利润同比增长223%，其中投资收益同比增长23.8%，资产减值同比减少87.1%，投资改善是高增长主要动力。4季度单季度实现净利润0.02元，环比增速大幅下滑，预计4季度资产减值规模增长提速、保费增速下滑以及退保支出增长较快导致4季度净利润增速下滑。
　　费改为保障型险种销售带来契机，公司凭借良好的个险渠道和保障型产品积累基础，有望续发类“康宁”系列明星产品从而获得良好的新单增速和新单利润率。公司保障型险种收入规模最大，收入占比达到23.2%，保障类产品的销售基础和客户基础较好。同时13年期满给付高峰已过，公司14年产品转型的基础更加充分，凭借积累的渠道和产品开发优势，公司有望继续开发以“康宁”系列为代表的保障类明星产品，赢得新单保费和利润率的较好增长。
　　公司全面布局资产管理格局，集拓展投资和丰富产品线条于一体，为投资收益率的提升创造更多后续力量。公司目前债权计划投资比重2.5%，房地产投资比重0.1%，长期股权投资1.6%，另类投资比重占比均较低，13年公司先后成立国寿（苏州）城市发展产业投资企业、国寿嘉定合伙企业和国寿安保基金，拓展股权和债权投资领域。丰富投资渠道和优化投资结构有望带来公司14年投资收益率的大幅提升。
　　投资策略及建议。公司14年规划为“价值先导，规模适度，优化结构，注重创费”，价值转型战略明晰，产品结构重心转为布局保障型险种和期缴产品。在投资持续改善的背景下，我们认为公司凭借良好的保障型产品开发和销售基础，有望实现新单增速和新业务价值的较快提升，密切关注公司在费改新产品方面的战略和推进规划。我们预计公司13年和14年EPS分别为0.86元和1.12元，维持公司“谨慎推荐”评级。
　　中信建投2月13日发布非银行金融行业研报：马上有新品，余额宝二代产品雏形上线。
　　互联网金融信息及活动反馈
　　余额宝二代产品雏形上线 保本保底或对接保险品
　　2 月8 日，“余额宝用户专享权益2 期”产品上线并开放预约，将在2014 年2 月14 日元宵节当日公开发售，只针对余额宝用户，购买产品的资金只能来自余额宝。业内人士透露，该产品对接保险产品，预期年化收益率达到7%，并承诺保本保底。
　　研报认为，不同于余额宝的随时提现，专享权益2 期产品则是以固定期限换取较高收益，这也是支付宝不断丰富理财产品以满足客户不同理财需求的发展思路。
　　春节抢发6 亿“红包” 微信支付宝上演贴身肉搏
　　从除夕到初八，超过800 万用户参与了微信红包活动，超过4000万个红包被领取，平均每人抢了4 到5 个红包，平均每个红包金额在10 元以内。按照每个红包金额最多10 元计算，微信红包交易金额约达4 亿元。支付宝方面数据则显示，春节期间，数百万用户用支付宝钱包发放了总计2 亿元的新年红包，除夕一天就超过了5500 万元。相比微信平均低于10 元的红包，支付宝红包平均金额超过50 元，最大的红包金额为19 万元。
　　研报认为，几百万对于微信7 亿用户来讲，并不显著。由于缺少足够的支付场景，信微支付培养用户习惯的形成以对抗支付宝的任务仍然艰巨。然而微信红包的爆火也让研报看到了腾讯的能力和社交软件的强大威力。
　　平安陆金所推陆金宝 P2P 加类余额宝模式初现
　　平安集团旗下的陆金所近期悄然推出了“陆金宝”业务。用户开通“陆金宝”功能后，投资到理财产品的收款将自动购买“陆金宝”服务（首期支持（,,）市场基金），年化收益率在2%到6%之间浮动。这意味着用户沉淀在陆金所账户中的“碎银子”也能产生收益。
　　表面上“陆金宝”的收益率不如余额宝和微信理财通，也不能直接提现到，但这种“P2P 加类余额宝”的模式还是很吸引人的。投资到“稳盈-安e 贷”的资金本身就有超过8%的收益，本息一起再投入"陆金宝"，相当于获得二次收益。
　　金证股份：上市10年来首次直接融资，打开束缚舞台广阔
　　研究机构：国泰君安证券 日期：
　　维持增持评级 ，上调目标价至23 元。公司发布了发行预案，拟发行不超过2.8 亿元债券，这是公司上市10 年来首次直接融资，未来资本运作舞台广阔，资金面改善后将大有可为。研报维持13-14 年0.38、0.52 元的EPS 预测，考虑到公司未来业务空间的拓宽，与估值切换的因素，上调目标价至23 元（上调幅度32%），对应2014 年动态PE 44 倍，维持增持评级。
　　发布2.8 亿元债券发行预案。公司1 月10 日公告了债券发行预案，拟发行不超过2.8 亿元固定利率债券，期限不超过5 年，用于偿还部分公司债务，补充流动资金，改善资金状况。
　　上市10 年来首次直接融资 未来资本运作舞台广阔。这是公司自2003年上市以来，首次进行直接融资。2006 年9 月公司遭到的立案调查，曾束缚了公司进行资本运作。其调查过程虽早已结束，但直至2013年12 月，证监会才通知不对公司进行处罚，对该案做结案处理，自此公司打开束缚，此次发行债券仅为公司开拓的第一步，未来发展舞台广阔。
　　资金面改善后将大有可为。公司13 年3 季度末账面现金1.89 亿元，如能通过发行债券融资2.8 亿元，资金状况将得到明显改善，公司将得以着力发展更具获利能力的金融软件，并有可能向互联网金融、智慧城市等领域拓展延伸，公司通过上市公司平台进行外延式扩张也变得可能。
　　风险提示。公司主要风险包括市场竞争加剧，新产品新业务开拓不力。
　　苏宁云商：余额理财产品“零钱宝”正式上线，完善移动金融业务布局
　　研究机构：申银万国 日期：
　　投资要点：
　　易付宝余额理财产品“零钱宝”正式上线运营。公司公告子公司南京苏宁易付宝网络科技有限公司已获得证监会关于对易付宝基金销售结算资金账户备案无异议的函件。公司于近期联合广发、汇添富基金推出余额理财产品“零钱宝”，拟1月15日正式上线运营。“零钱宝”是将合作基金公司的基金直销系统内置到易付宝中，通过系统的对接为用户完成基金开户、基金购买等一站式的金融理财服务，旨在培育用户互联网金融理财习惯，促进苏宁互联网零售发展。
　　类余额宝产品，居中的资金管理者。公司在线支付工具“易付宝”和余额理财产品“零钱宝”的设计架构类似阿里的“支付宝”和“余额宝”。支付工具侧重用户交易的流量资金，余额理财工具侧重用户在交易、理财中产生的沉淀存量资金。苏宁“易付宝+零钱宝”力求做同时覆盖流量和存量的全功能产品，尽管支付过程无法简化，但从中长期看，由移动支付构建的移动金融仍需比拼“生态圈”繁荣度，“零钱宝”余额理财工具恰是实现存量资金繁荣的基础。
　　14年是苏宁产品（物流云、云信、移动转售、移动金融）的落地年。公司正在打造以互联网为核心的生态圈，14年将是产品（物流云、云信、移动转售、余额理财）落地年。第一，全新物流体系“物流云”包括4个全国性仓储中心和干线枢纽，12个自动拣选中心，58个DC 仓，5000个城市配送点（含1600多个门店配送点），10000辆自有配送车。14年公司将率先向苏宁云台商户及上游供应商开放，为生态圈提供低成本、高效率的物流配送服务。第二，“云信”是一种类似微信但更加私密的即时通信产品，目的不仅是社交，而是提供商品购买、金融等服务。公司的目标是将其变成O2O 和支付的入口，也是零售业转型的切入口。第三，虚拟运营商的转售业务，公司正在积极准备申报材料，力争拿到第二批牌照。第四，互联网金融，公司锁定者和供应商两端，分别提供余额理财产品和供应链融资。第五，公司将通过推出互联化的技术平台、推进互联网金融和消费等措施做实O2O，让云商从云里雾里走向现实。
　　生态圈模式转型的方向和路径选择值得肯定，维持盈利预测和增持评级：线上线下已经融为一体，统一的供应链，多维的销售、展示和服务渠道。苏宁当前的投入，不能简单看做是在投线上，而是在投整体。无论是实体还是虚拟，都是苏宁云商不同维度的展示平台。研报判断公司近两年的收入仍会保持较好的增长，但是考虑到变革与投入仍是当前主题，费用开支较大，盈利承压，因此研报维持对公司的盈利预测，预计13-15年EPS 为0.13元、0.14元和0.15元，当前股价，分别对应70倍、65倍和61倍PE，当前估值水平包含了市场对未来发展转型成功的预期，维持增持。
　　(,)：收购民族证券有利公司长远发展，民营机制有望继续做大做强
　　研究机构：平安证券 日期：
　　事项：日，方正证券发布公告，拟向民族证券股东定向增发21.68亿股（每股定价6.09元，合132.02亿元），收购民族证券100%的股权。
　　平安观点：
　　此次收购有利于增强方正证券综合实力：方正证券和民族证券合并之后，无论在资本实力还是在各业务条线上的实力均有提升。预计合并后，净资产和净资本将位于行业第7名，经纪业务、投行业务、资管业务和融资融券业务市场排名将位于15名左右。而且，方正证券是一家民营券商，机制相对灵活，预计未来在两家券商整合过程中将较为顺畅。因此，研报认为此次收购将大幅提升方正证券的综合竞争实力。
　　优势互补，收购有利于优化公司区域布局：截止13年8月底，方正证券共有110家营业部，主要集中在湖南（56家）和浙江（25家），营业部的分布上具有一定的区域性。而民族证券共有49家营业部，在东北和西南地区具有较强的区域优势。因此，此次收购将大幅改善方正证券区域布局，扩大方正证券经营范围。
　　民营机制经营灵活，集团金融资源丰富，方正证券未来想象力巨大：方正集团管理层已经实现30%控股，机制相对灵活。集团共有方正信息产业集团、北大医疗集团、北大资源集团、方正金融、方正物产集团五大业务板块。仅有金融板块缺乏控股平台。虽然此次暂时终止对方正东亚信托的收购，但有可能与此次民族证券的收购进程有关。方正证券作为金融板块下唯一一家上市公司，未来仍有可能成为集团整合金融资源的平台。
　　投资建议：考虑到合并后的券商将有更强的综合竞争力，盈利能力将得到提升，因此对于民族证券的收购用PB估值更为合理。此次收购对价的PB为1.93倍（2013年财务数据），收购价格相对合理。预计公司13/14/15年的EPS分别为0.19/0.26/0.32元，对应的PE分别为31/23/18倍，估值也较为合理。考虑到公司机制灵活，未来有望成为集团金融控股平台，市值想象空间巨大。首次覆盖，给予“推荐”评级，目标价8元。
　　风险提示：收购未能通过监管层或股东大会。
　　国金证券-近期路演思考与总结：稀缺性无法复制
　　研究机构：安信证券 日期：
　　国金证券的稀缺性无法复制：结合民营机制、转型阻力、转型动力及转型能力来看，研报认为国金证券向互联网金融转型在现有114家券商中具有事实上的排他性。如果国金证券无法成功转型，其他券商转型成功的概率更小。结合国金证券的先发优势及自身特有禀赋，研报判断，未来即便有其他券商与腾讯进行合作，也无法撼动国金证券作为券商向互联网金融转型最佳标的的地位，其稀缺性将无法复制。
　　腾讯选择国金是否成本太高？首先，国金的多牌照价值是其他单一牌照的小券商无法比肩的；其次，腾讯进入一个新的领域最重要的是成熟的运营体系和专业人才，这方面国金证券较其他中小券商明显更强；最后，国值较大的问题可以通过换股来解决。
　　国金采用低佣策略很可能不会受到监管的严重干预：首先，在券商创新业务不断开展的背景下，佣金保护的环境已经发生深刻变化；其次，部分地区的佣金同盟已经被叫停，以陕西省为代表；最后，监管层目前的态度是“保护行业、不保护公司”。允许市场化的运作或许对大部分公司都会造成压力，但最终会提升整个行业的竞争力，符合监管层目前的监管方针，也符合十八届三中全会中“要使市场在资源配置中起决定性作用”的核心论述。
　　可能的盈利模式？在互联网企业中，产品设计和创意是核心机密，腾讯和国金合作所要创作的产品细节研报无从得知，但目前来看可能的方向至少包括：1）从理财着手，为不同风险偏好的用户提供分层服务，融资融券是国金可能显著获利的业务；2）与腾讯移动端APP“腾讯自选股”合作实现用户导入。在腾讯与国金的合作中，腾讯是客户流量导入平台和产品销售平台，国金是金融牌照平台和金融产品设计平台，研报对这两个平台碰撞所产生的火花持有较为乐观的态度。
　　维持买入-A的投资评级，继续坚定推荐：国金证券作为券商向互联网金融转型的最佳标的，其稀缺性无法复制；同时要证明国金证券转型无法成功的时间可能还很长。作为最有可能实现真正向互联网金融转型的标的，研报依然坚定看好国金证券，其后续的催化剂至少包括：1）国金公告与腾讯合作的进一步进展；2）可转债发行获证监会批准。
　　风险提示：能否从腾讯实现客户导入以及导入的力度如何。
　　(,)：接连推出高收益理财产品，积极应对市场竞争，进一步完善产品线
　　研究机构：(,) 日期：
　　投资要点
　　东方财富推出年化收益10-11%的理财产品，这是继11月推出年化7%收益产品之后，再次积极应对市场竞争的举措，进一步补充公司产品线。在三季度公司基金销售规模创出新高之后，公司继续推出适应市场的创新产品，有利于进一步增强公司市场影响力、巩固公司的平台优势。中长期而言，研报看好公司作为第三方基金销售平台及在线理财服务商的发展前景，建议投资者持续关注，维持“增持”评级。
　　事件：
　　12月6日，东方财富旗下天天基金网宣布，推出岁末专享理财产品，约定年华收益率高达10-11%。该产品与一期“债添利”产品一样，需提前在12月6日至11日预约购买、限时限量，并针对活期宝用户优先发售。该产品由天天基金网和资产管理公司联合推出的高品质理财产品，计划投资对象为固定收益类品种，包括国债、票据、金融债等，投资门槛100万元起，产品运作期为2年。预约期间，活期宝用户仍可享受货币基金收益。
　　点评：
　　连推两款高收益理财产品，积极应对市场竞争并进一步完善产品线
　　此次新产品推出，是东方财富继活期宝、定期宝、并在此前联合汇添富推出7%收益产品后，积极应对市场竞争、完善产品线，进一步推出的高收益产品。
　　11月26日天天基金网推出“财富债添利”，在11月29日上午9点正式开放产品购买程序后，10分钟后即告售罄，达到募集资金规模上限1.5亿元，人均购买金额接近200万元，表明公司产品线所针对客户已经不再限于低净值用户。
　　在此之前，天猫、百度纷纷推出高收益理财产品，新浪高调宣布布局互联网金融，各大互联网公司借助自身庞大流量规模进入互联网金融已是大势所趋，均想从理财产品渠道向线上迁移的过程中争得一杯羹以增加流量兑现渠道。
　　研报认为，东方财富在积极布局积极销售平台的基础上，不断推出创新产品，一方面直面市场竞争，另一方面也开发出适合自身平台的产品类型，进一步针对不同客户群体完善产品线，充分挖掘用户流量潜力，尽快增加用户黏性、扩大资金池的规模、夯实资金沉淀。研报此前预判公司发展路线之一是用更低成本和更高便利性从低净值用户入手，随着产品线完善、用户在线购买理财产品习惯养成逐渐覆盖高净值客户群体，并针对高净值用户开发定制化理财产品。最近公司在应对市场竞争的同时，已开始进行类似尝试，并初见成效。在三季度公司基金销售规模创出新高之后，公司继续推出适应市场的创新产品，有利于进一步增强公司市场影响力、巩固公司的平台优势。中长期而言，研报看好公司作为第三方基金销售平台及在线理财服务商的发展前景，建议投资者持续关注。
　　继续看好公司作为互联网理财平台的长期价值，建议投资者从大众理财向线上迁移的长期趋势角度考量公司的内在投资逻辑，基金销售只是服务产品的一部分
　　研报预计公司年EPS分别是0.02、0.20和0.45元，目前股价对应年PE分别为84和38X。虽然从PE估值角度考量公司并无明显优势，但提醒对于互联网平台公司更适合市值法估值。判断未来公司基金销售业务将迎来爆发式的增长、传统广告和软件也将恢复增长，未来作为互联网理财专业平台更具成长空间。在此基础上研报对公司的中长期成长性有坚定信心。不排除基金销售业务未来在市场好转、公司推进有效的基础上获得超预期增长，从而带动盈利持续上调的可能。维持对公司的“增持”评级。
　　风险提示：金融市场依旧低迷，影响广告、金融终端等业务复苏；基金销售规模不达预期；第三方理财放开进展缓慢。
　　(,)调研报告：领航钢贸互联网金融，未来发展空间可观
　　研究机构：东兴证券 日期：
　　公司是钢铁产业信息化服务的龙头企业，拥有钢材贸易的基准定价权。公司是我国领先的从事钢铁行业及相关行业商业信息及其增值服务的互联网平台综合运营商。公司目前的信息化服务收费方式有四种：①为客户提供综合信息服务收取的会员年费；②为客户提供网页链接收取的网页链接收入；③提供会议培训等按服务时间或按次数收费；④为高端客户提供研究报告、专项咨询等按照工作进度分期收费。公司不单是数据的收集者，更是原始数据的创造者。
　　中期看网上融资业务的爆发。公司的钢材交易网上融资是为钢贸商提供一个融资平台，同时依托公司在钢铁行业的专业性与权威性，以降低风险。公司开展网上融资业务以来，未发生违约事故。目前钢材网上交易平台日均交易量在5000吨左右，以3亿自有资金进行钢材交易融资业务，平均年化融资成本在12%左右。随着网上交易量的攀升，当日均交易量达到50000吨左右时，公司可使用外部资金（例如银行等）开展钢材交易融资业务。根据测算，假设外部资金成本在6%-7%且资金效率最大化（无资金闲置时间），那么网上平台交易额每增加1亿元，将为公司贡献利润600万-700万元。研报预计钢材网上交易达到50000吨的时点在明年下半年。
　　长期看整合钢铁物流产业链。公司未来整合钢铁行业物流环节的模式是：将物流公司整合到交易平台上，根据平台交易信息给予合作物流公司足够的订单量，以达到多赢的局面。
　　公司盈利预测及投资评级。公司是钢铁B2B垂直电子商务领域的龙头企业，其核心数据和庞大的社会资源基于长达10多年的积累，为公司提供强有力的壁垒。但从短期来看，公司的信息化服务营业收入与利润将受到钢铁行业景气度下降的影响有所下滑，预测公司年实现EPS0.3、0.45、0.59元，对应PE为118、79、60倍，暂时维持“推荐”的投资评级。
　　内蒙君正：余额宝蓬勃发展，传统业务底部徘徊
　　研究机构：长江证券 日期：
　　事件描述
　　公司参股子公司，天弘基金宣布，与阿里巴巴独家合作的天弘增利宝（即余额宝）规模突破1000 亿元，开户数超过2900 万户，成为国内基金史上首只规模突破千亿关口的基金。对此，研报有如下点评：
　　事件评论
　　短期：余额宝虽然迸发出蓬勃生机，但对于公司利润影响还十分有限。余额宝是由支付宝和天弘基金联合打造的余额增值服务，支付宝用户留在支付宝的资金，可以购买天弘基金旗下的增利宝货币基金。目前余额宝规模突破千亿，假设基金管理费和销售服务费率维持不变，天弘基金的净利率维持不变，天弘基金可增加年收入3.48 亿元，实现净利润4800 万左右，从而为公司贡献利润约1700 万元，在公司利润中的占比不高，也未能贡献较大的业绩弹性。
　　中长期：余额宝尤其是类似业务的快速发展，将成为公司利润的重要增长极。借助支付宝强大的平台，互联网金融将拉动天弘基金的基金规模增长。
　　研报假设余额宝或者与余额宝相似的基金能够达到万亿的规模，从而为天弘基金贡献年收入34.8 亿元，实现净利润4.8 亿，进而为公司贡献投资收益1.7 亿，其他业务以2013 年一致预期的5 亿利润为基数不变，余额宝业绩占比能够达到25%，业绩弹性彰显。
　　氯碱行业仍将在底部徘徊，公司具备低成本优势，抗风险能力强，有望在行业景气上行时畅享盛宴。公司地处内蒙乌海，周边资源丰富。公司具备“煤-电-氯碱”和“煤-电-硅铁”的循环产业，可以使用煤炭资源自备发电，具备较强的成本优势。研报认为行业属性上，氯碱行业整体仍将在底部徘徊，一是行业新增产能仍然较多，二是虽然国家将加大力度去除传统行业的过剩产能，但执行力度和规模仍有待观察。
　　预计公司
实现EPS0.38、0.45 元，对应PE31、27 倍，暂不给予投资评级。
　　(,)：价值转型迎来转机
　　来源： 国泰君安 撰写时间：
　　上调评级至“增持”，公司价值转型迎来转机，我们上调新业务价值增速预期由3%至5%，目标价上调至27元，但四季度盈利基数上升，加上股债下跌，我们维持EPS预测1.55/1.95/2.42元不变，当前股价对应2014年P/EV0.96倍、PB1.54倍、PE11.7倍。
　　价值转型之路迎来转机。市场普遍认为新华保险银保渠道占比高，业务基础弱，公司价值转型之路艰难。但是我们认为寿险业复苏趋势已经确立，而银保驻点机制恢复为公司价值转型提供了契机，预计2014年公司新业务价值增速将有望由-5%恢复至 5%左右。
　　受益于行业复苏和管理增效，保费增速将恢复至10%以上。2013年中国寿险业已跨越周期底部，投资收益率进入上行通道，而银保驻点机制恢复和养老消费兴起将推动寿险行业保费重拾升势，公司保费增速有望从2013年的3.4%升至2014年的10%以上。
　　银保驻点制恢复，公司银保新单将先抑后扬。目前公司银保占比在上市公司中最高（约48.5%）。银保新政的20%传统保障产品占比和30%银保期缴占比约束，使得公司银保新单增长短期承压。但是随着银保产品向保障和期缴转型，银保新业务价值增速将增至10%以上。
　　汇金增持后，公司上下积极备战2014年“开门红”。日至12月12日汇金增持336万股，彰显大股东对公司业务发展信心；2013年公司狠练内功，管理效率有所提升，目前2014年“开门红”的产品储备和渠道激励均已布局，考虑到2013年基数较低，我们预计公司2014年1月保费收入增速将有望恢复至20%以上。
　　(,)：壹钱包有望塑造互联网金融“3+x”格局
　　来源： (,) 撰写时间：
　　马明哲率领平安互联网金融“五虎将”高调亮相，推出社交金融服务平台“壹钱包”。点评如下：
　　互联网金融将成为未来金融业竞争的主战场。无论是基金、银行，还是券商、保险，互联网金融对传统金融的冲击越来越明显，一个注脚是余额宝改写基金业格局。不过，这仅仅是开始。目前，互联网金融的发力点还只是停留在渠道层面，通过战略合作、收购、申请金融牌照来做大资产端将成为下一个发力点。从格局上看，“2 x”，阿里和腾讯依托强大的平台（电商vs社交）构筑起了“双雄”，除此之外，平台效应不显著的网站也在加入战局，如新浪、搜狐等门户网站，如百度等搜索网站、再如东方财富、搜房网、携程网等垂直网站。受压之下，传统金融机构也纷纷通过金融互联网来反击和应对。因此，互联网金融会成为今后金融业的一个重要标签。
　　壹钱包定位社交金融服务平台，与余额宝和理财错位竞争。壹钱包将平安所有业务前端导入一个APP，提供管理财富、管理健康、管理等三大核心功能，为现有客户移动化金融服务、增强用户粘性，同时，通过部分社交功能，吸引非金融客户加入并转化。其落脚点在于打造一站式综合理财平台。而余额宝和理财通，定位于全新的互联网理财模式，分别通过电商体系和社交体系进入金融业，凭借强大的互联网入口能力对接货币型基金提供中低端理财需求。因此，壹钱包提供一站式服务、客户从高中端往低端延伸，余额宝和理财通提供以货币基金为主的中低端理财服务，客户由低端向中高端渗透，形成了错位竞争。不过，中长期开，直面竞争不可避免，余额宝后背的阿里和理财通背后的腾讯都在不断丰富金融产品线，产品和客户重叠只是时间问题。
　　壹钱包有望塑造“3 x”的互联网金融格局。1）具备晋级的潜质。从互联网金融的现有实践看，入口能力是成功的基础，支付（消费）和升值是两大核心要件。入口方面，首先内部员工80万、其次已有客户8000万，将较为快速地形成平台效应，未来1-2年内注册用户有望超过2亿人。支付（消费）和升值方面，传统的产品线直接导入，提供多样化的产品和服务，容易形成一站式综合金融市场的闭环。2）壹钱包、余额宝和理财通各有千秋。壹钱包优势之一：背靠中国平安这样一家资本实力雄厚的传统金融巨头打造，信用背书高于纯虚拟化的余额宝和理财通，更容易获得用户信赖；之二：产品线更为丰富，能够打造一站式金融服务的闭环。而余额宝和理财通的优势在于分别占据PC端、移动端最好的入口，平台效应突出，用户体验也经过了考验，同时，正在形成“电商 社交 金融”的闭环。因此综合看，壹钱包有望跻入“3 x”格局。我们认为，观察壹钱包的关键点在于：用户体验是否友好、注册用户是否放量、能否以开放的心态提供第三方产品。
　　坚定看好中国平安，给予买入评级。从保险角度看，中国平安保费收入增长最确定，业务结构最优，目前市值仅是寿险的合理估值；从综合金融角度看，各项业务协调与交叉发展，形成线下平台化金融综合超市；从互联网金融角度看，壹钱包有望成为一款颠覆性产品并且后来居上，甚至成为最大的互联网综合理财平台。因此，在极高安全边际上，估值空间有望大幅提升，给予买入评级。
（责任编辑：周壮）
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