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2008年12月16日 星期二
【策略研究速递】
?&&&&& 货币流动性继续下降--11月金融数据评论2008年11月末，广义货币供应量(M2)余额为45.86万亿元,同比增长14.8%，比上月末低0.22个百分点；狭义货币供应量(M1)余额为15.78万亿元,同比增长6.8%，比上月末低2.05个百分点；市场货币流通量(M0)余额为3.16万亿元,同比增长9.04%。人民币贷款增长16.03%。评论：
l&&&&&& 日，两岸常态包机直航正式成行。海协会和海基会11月4日签署的《海峡两岸空运协议》在40天后成功落实。然而，超出市场预期的因素是，此次直航开通的双向直达航路，仅是从浙江东山到台湾的北线航路，中线和南线尚未开通，厦门到台湾仍然要绕经香港飞行情报区。因此飞行时间和成本几乎没有减少。
l&&&&&& 贷款增速快于货币供应增速，历史上看，一旦出现这种情况，短期内，货币供应将上升，但是这种情况不能持续，最终将以贷款增速和货币供应增速双双下降告终。本月货币供应m2增速仅为14.8%，与16.03%的贷款增速明显不匹配。历史上，只有1998年，年出现过贷款增速明显超过货币供应增速的情况。理论上说，这是由于外汇占款增速明显放缓。但是，我们也应该注意到，货币增速低于贷款增速的年份，无论是1998年，还是2003年下半年到2004年上半年，都是贷款疯狂增长的时期，不同的是，1998年是政府"希望"银行贷款以便刺激经济，而2003年则是银行主动增加贷款。现在的情况更像1998年，但是，1998年也好，2003年也好，这种情况最终都以货币供应和贷款增速下行而告终。
l&&&&&& 货币供应增速上行还需要时间。货币政策放松，并不意味着货币环境的实际宽松，从政策放松到货币环境宽松还有一段路要走。中央银行释放货币比较容易，因此，货币供应增速上行地关键在于商业银行到企业和消费者的路径要打通，而要打通这个路径，除了降息，还需要信心的恢复和价格体系的稳定。只有这样，商业银行才敢于贷款，企业和消费者才愿意贷款。从本月的货币供应数据看，存款定期化还在继续，说明企业依然比较谨慎。所以，尽管利率已经下行，政策已经放松，货币供应的上行却还需要一些时间，或许明年一季度后期才能看得到。
l&&&&&& 货币流动性继续下降，预示经济活动复苏还需要时间，本月，m1同比增速仅为6.8%，m1/m2（增速）创下1997年以来新低，作为经济活动的领先指标，这意味着未来经济增速有可能维持低位。尽管m2-gdp-cpi已经不断上升，流动性似乎重新变得充裕起来，但实际情况并不这样简单。但是，观察历史，我们发现，与股票指数关系更密切的变量是m1/m2，而不是m2-gdp-cpi或者m2-gdp-cpi。这样一来，流动性与股票指数之间的关系就变得复杂起来：货币流动性上升--预示经济活动开始活跃--市场预期到经济活动开始活跃--股市活跃。流动性对股市的影响，并不如大家想象的那么大。在价值投资的游戏规则下（无论是否存在价值投资，"价值"已经是资本市场的游戏规则，没有谁敢长时间背离规则），基本面，而不是流动性是趋势性机会的基础。
l&&&&&& 联想到金融30条对货币供应目标的描述，如果要实现17％的货币供应增速，至少需要15％的贷款增速，甚至更高，这意味着大约5万亿的新增贷款，显然，实现这个目标有难度，倘若真实现了，流动性泛滥就已经成为事实。（申万研究）
【行业研究速递】
?&&&& 达航路仅开通北线，对厦门航点正面带动低于预期——行业点评基础（增持）
l&&&&&&&& 日，两岸常态包机直航正式成行。海协会和海基会11月4日签署的《海峡两岸空运协议》在40天后成功落实。然而，超出市场预期的因素是，此次直航开通的双向直达航路，仅是从浙江东山到台湾的北线航路，中线和南线尚未开通，厦门到台湾仍然要绕经香港飞行情报区。因此飞行时间和成本几乎没有减少。
l&&&&&&&& 多航点直航（21个）的开通和厦门到台湾绕行两个原因将使得三通对厦门机场业务量的直接带动低于预期。第一，厦门空港作为台湾地区中转枢纽的预期下降；第二，以往的小三通市场受到挤压，2007年乘飞机从厦门机场小三通路线约为10万人，尽管小三通的价格较低吸引市场不会完全消失，也将有所减少；第三，福建航点的开通也将分流福建台湾的往来旅客，且福州机场是可以从北线直航台湾的机场。
l&&&&&&&& 直航后，台湾同胞集中的珠三角和长三角台湾旅客可110分钟内经浦东或深圳到达台湾。上海（浦东）经北线空中双向直达航路往返台湾的行程缩短到110分钟左右，上海-台湾“一日经济圈”的形成将使上海台湾线成为较为繁忙地区航线。而深圳、广州机场仍然经香港情报区往返台湾，也较为便利（如深圳到台湾的时间也仅为100分钟左右），可以作为珠三角往返台湾的中转地，业务量将受到一定的正面带动。
l&&&&&&&& 下调厦门空港盈利预测，维持增持评级。由于厦门空港对三通的实质性受益程度将低于此前的预期，我们下调09年厦门空港旅客吞吐量和航班起降增速水平，从而将下调厦门空港08-10年盈利预测从0.64、0.77和0.84元下调到0.64，0.75，0.81元。短期面临低于预期的风险。但是，2009年公司仍然是增长比较确定的机场公司（主要是由于资产注入的增厚和08年下半年商铺的重新招租），长期而言，两岸交流增加带来的市场空间的扩大和基地航空公司的扩张对公司业务量仍有正面的影响。我们认为2009年公司15倍的PE水平是较为合理的。（申万研究）
?&&&& 除上海外，各大城市商品房销售均呈现同比环比上涨——房地产开发
l&&&&&&&& 除上海外，各大城市商品房销售同比环比上涨：北京本周一手住宅成交套数为2781套，成交面积为27.6万平方米，同比增长3%，环比增长18%，其中经济适用房和限价房销售1452套，占销售套数的52%，剔除保障性住房，同比萎缩51%，环比增长10%；天津一手商品房成交1066套，成交面积11.7万平方米，环比增长5%；上海一手商品房成交3832套，成交面积为40.4万平方米，同比萎缩10%，环比萎缩20%；南京一手住宅成交1738套，同比增长52%，环比增长13%；深圳一手商品房成交2025套，成交面积为18.5万平方米，同比增长417%，环比增长30%；成都一手商品房成交2179套，成交面积为17.3万平方米，同比增长63%（去年同期基数已经处于大幅回落阶段），环比增长17%。
l&&&&&&&& 北京、深圳住宅可售量维持三年来高位，上海基本稳定。本周北京住宅新增供应量为15万平方米，销售面积为27.6万平方米，本周销售率为183%，截至12月14日，北京住宅可售面积达到1935万平方米，可售量处于三年较高水平；本周上海商品房新增供应量45万平方米，销售面积为28.2万平方米，销售率为62%，可售住宅面积为845万平米，与年初相比可售量增加58%；深圳本周新增供应住宅36万平米，推盘量继续大幅增加，销售面积为18.5万平方米，目前销售率为51%，目前可售面积达672万平方米，处于三年来最高水平。
l&&&&&&&& 本周，各地区楼盘销售保持平稳，上海地区销售速度较快。首开常青藤家园，11月30日再推出新盘285套，目前已售达25套，均价为9120元/平方米；四季花城，9月推盘180套，目前已售达到169套，最新均价为7600/平方米，远洋山水花园，本次推盘786套，本周售出12套；上海地区，花园小城11月8日新推盘269套，目前已售出117套，最新合同均价为8694元，保利叶上海，11月22日开盘，推盘309套，目前销售已达183套；深圳地区，招商海月华庭8月31日开盘，本周售出14套，已售达220套，金地名轩，11月13日开盘，目前已售36套，最新均价为14500元/平方米，第五园八期，目前已售78套，依山郡花园本次推盘1098套，目前已售88套，销售均价为8000元/平方米。（申万研究）
?&&&& 关注IT投资加速带来的机会——2009年软硬件行业投资策略综述
l&&&&&&&& 在2008年，受宏观经济低迷的影响，企业和个人用户对PC产品的需求增速有所放缓，从而使国内计算机产业收入增速出现大幅下降。无论是计算机产业收入增速还是计算机硬件板块收入增速均与名义GDP增速存在一定的相关性，预计08年和09年GDP增速的持续回落，将使计算机行业和计算机硬件板块收入增速均出现下降。
l&&&&&&&& 我们认为软件产业的景气周期与宏观经济周期相比，要滞后一个景气阶段。08年宏观经济增速开始放缓，而软件产业收入增速大幅提升，同时09年宏观经济的持续低迷将带动软件产业收入增速出现大幅回落。
l&&&&&&&& 由于软件板块上市公司的业务构成复杂，其收入和净利润的增长情况不具行业代表性，我们预计软件板块09年的收入增速为22%、净利润增速为35%。
l&&&&&&&& 预计电信、电网、银行、政府等领域的IT投资将继续保持较高的增长速度，我们看好专业从事这些领域业务的软、硬件企业，如航天信息、华胜天成、远光软件、东华合创等。（山西证券）
?&&&& 软件外包：汇率、整合、成本三重因素蕴含投资机会--2009年软硬件行业投资策略之二软件及服务
l&&&&&&&& 2008年9月至今，人民币升值速度明显放缓，美元、日元等外包结算货币的强势将成为09年我国软件外包行业保持快速增长的关键因素之一。
l&&&&&&&& 随着金融危机的全球性蔓延，欧美发包方正在寻觅更具成本优势的接包企业。同时，印度作为欧美软件外包业务最主要的接包方，也希望通过开拓新的订单来源来规避外包收入来源过于集中的风险。因此，我们认为，欧美软件外包市场中印度一家独大的格局有望被打破，软件外包行业或将在金融危机中面临一次全球性洗牌。
l&&&&&&&& 由于新劳动合同法的实施以及CPI持续高启，我国外包人员的工资也在不断增长，我国软件外包行业的人力成本优势正在逐渐削弱。目前，我国CPI已连续六个月出现回落，预计CPI回落的趋势很可能延续到09年。考虑到CPI与职工工资之间的显著相关关系，我们认为09年我国软件外包企业的人力成本继续上升的可能性较小。
l&&&&&&&& 结合汇率、整合、成本三重因素，我们推荐东软集团（600718），公司主要从事对日软件外包业务，在国内软件外包市场中公司已经连续六年位列首位，并且拥有稳定的客户资源。目前，公司软件外包从业人员达到5,000人，规模优势明显。预测公司年EPS分别为0.52元、0.68元和0.85元，相应的动态市盈率分别为22倍、17倍和13倍，维持公司“增持”的投资评级。（山西证券）
?&&&& 电气设备——超预期的700亿用在哪？
l&&&&&&&& 投资评级与估值：结合对电网新增700亿投资的分解，我们对电网设备公司盈利预测进行了调整。调整后的整体估值（09PE）区间在12-23倍之间，平均在17倍左右。我们认为，2009年电网设备行业的合理估值水平在20倍，目前仍存在低估，维持行业超配的投资建议，重点推荐国电南自、思源电气、置信电气和平高电气，并建议关注东源电器、华仪电气和三变科技等非重点公司在估值重心下移中的投资机会。
l&&&&&&&& 有别于大众的认识：我们对电压等级之间、送变电工程之间、扩新建工程之间、变电所内主要输变电设备之间的投资结构进行了有意义的讨论和分配，并通过对国十条后电网投资增量资金的量化，对盈利预测进行了调整。结论是：
（1）700亿将全部用于220KV及以下电压等级送变电线路，其中220KV、110KV、35KV和10KV分别占58%、23.8%、8.9%和9.2%。（2）送电工程和变电工程分别占47%和53%，且随着电压等级的降低，变电工程的占比上升。（3）结合造价和城农网建设的特点，我们得到变压器、高压开关、继电保护和自动化设备在变电站设备投资额（213.71亿）的占比分别为49.1%、20.5%、8.6%和7.9%。
l&&&&&&&& 我们对上市公司盈利预测进行了调整，其中特变电工、置信电气、国电南自、国电南瑞、平高电气、天威保变和思源电气09年EPS的调整幅度分别为：15%、1.7%、21.7%、19.3%、12.7%、4.3%和7%。
l&&&&&&&& 股价表现的催化剂：持续得到验证的项目招投标，以及后续的支持政策出台。
l&&&&&&&& 核心假设风险：若电网公司资金不足，将影响或延迟投资规划的具体实施。（申万研究）
【个股研究速递】
?&&&& 601088(中国神华)——滞销现象初步显现，下调08、09年盈利预测，维持“增持”评级
l&&&&&&&& 中国神华2008年11月月度经营数据点评：滞销现象初步显现，下调08、09年盈利预测，维持“增持”评级
l&&&&&&&& 投资评级与估值：依据公司11月份经营数据，我们调整了公司年煤炭销售量及价格假设，并同时调整了发电小时数假设，依据新的假设我们将08、09年盈利预测分别调整至1.48元股及1.49元/股。依据最新盈利预测，公司2009年动态估值为13倍，低于沪深300样本股09年估值水平（13.5倍），维持“增持”评级。
l&&&&&&&& 关键假设点：依据最新营运数据，我们将公司09年煤炭增量调减至1500万吨(之前假设增量超过2000万吨)。另外，我们注意到公司售电量同比增速自9月份以来持续下降，按11月份发电量及公司装机容量测算，公司年利用小时数已经降至5500小时以下，据此我们也调减了公司08、09年利用小时数假设至5488小时和5400小时（之前均为6000小时）。&&&&
l&&&&&&&& 有别于大众的认识：短期内，公司将继续承受煤价低位运行及行业盈利下滑的基本面压力，股价上涨缺乏催化剂；但从更长期来看，公司手中持有的500亿现金，以及母公司正在运作的煤炭及煤化工资产，都将为公司持续增长创造活力。我们认为基本面风险释放之际正为长期投资者提供关注之机，维持“增持”评级。
l&&&&&&&& 股价表现的催化剂：2009年合同谈判涨幅超过预期（下水煤涨幅超过3%）；刺激经济政策见效，利用小时数逐季回升；油价反弹带动国际煤炭价格反弹，从而使2009年出口谈判价格高于70美元/吨。
l&&&&&&&& 核心假设风险：2009年合同价格涨幅低于预期；经济运行数据不断低于预期，煤炭价格持续低迷；5000大卡煤炭滞销情况恶化，2009年增量难以实现。（申万研究）
?&&&& 002220(天宝股份)——水产加工业务优质依旧，新业务成为业绩增长点（增持）
l&&&&&&&& 主营出口业务稳定增长，受负面影响小。公司目前水产加工年产能2.97万吨。预计2008年该业务收入将超过5亿元，毛利率18%左右。公司水产加工业务的生产工艺（“人、货、水、气”四流分开）、质量控制标准（全程全厂区监控和严格车间操作消毒）达到了世界级水产企业水平。08下半年以来，受全球金融危机和中国食品安全事件影响，国内很多水产加工企业已经停产，但公司目前订单已经安排到09年中期，部分货单已需要预付款。
l&&&&&&&& 低氧气调库业务：一看资源，二看市场。公司拥有金州10万亩大樱桃产区（07年产量1.5万吨，进入盛果期后产量可达10万吨）唯一的气调库，在樱桃成熟季节低价采购压力很小。从运输半径、政府支持等优势来看，公司有可能主导东北反季大樱桃市场。此外，气调库1万吨库容被划分为32个子库，通过独立开闭子库可以节约日常维持费用。该库现已投产，2009年有望盈利。大豆冰淇凌业务：进可攻，退可守。公司5000吨大豆冰淇淋产能已投产。中国人均冰淇淋消费量仅是美国的7%，需求量持续增长。且原料以奶粉为主，在08年乳业“三聚氰胺”事件后，市场对植物蛋白冰淇淋的需求大幅提高。公司工艺先进，管理高效，有望开创东北大豆冰淇凌细分市场。此外，日本植物蛋白冰淇淋市场迅速扩张，对大豆冰淇凌有强烈需求，可以提供公司大豆冰淇凌出口市场和盈利空间。
l&&&&&&&& 投资评级：增持。我们预计公司年营业总收入分别为6.70亿元、8.96亿元和10.55亿元，EPS分别为0.73元，0.94元和1.10元。我们看好公司规范高效的管理团队，从而看好新业务前景。在宏观经济不景气背景下，低负债率、高成长性前景使得公司的投资价值逐渐显现，给予增持评级。
l&&&&&&&& 核心假设的风险：如果樱桃市价大幅下跌和冰淇淋业务市场拓展不力，将给公司业绩增长带来较大不确定性。（申万研究）
?&&&& 亚泰集团（600881）：把握拐点与成长的投资机会——天相能源与基础设施组
l&&&&&&&& 在扩内需政策下，预期09年是经济的调整期，有望形成趋势性的拐点。我们从产业投资者的角度，用拐点和成长两个指标来衡量投资机会。
l&&&&&&&& 成长中的东北水泥霸主：①公司在大项目投标中的竞争优势，使其成为区域基础设施建设加速的受益者；拥有东北地区石灰石矿储量32%，提供了资源基础。②在以自建与并购并举的区域整合战略下，公司区域市场控制力将进一步增强。与CRH的合作将是水泥业务发展的催化剂。
l&&&&&&&& 公司是东北证券第一大股东，在目前景气低点拟参股江海证券、吉林银行，金融控股集团战略架构初步形成。参股金融的实业公司股价弹性较大，在市场过度的悲观情绪下，跌幅超过同行业平均水平；而一旦市场回暖，有望迎来更强劲涨幅。
l&&&&&&&& 预计公司08-09年EPS分别为1.11元、0.43元，对应动态市盈率为5.94倍、15.21倍；PB1.58倍，处于行业较低水平；同时考虑到公司较强的成长性、在市场回暖期业绩有望爆发式增长，维持公司“增持”评级。
l&&&&&&&& 风险提示：区域整合、落后产能淘汰进度；基础设施建设投资力度与新增规模；证券市场低迷持续时间与程度；房地产市场低迷。（山西证券）
?&&&& 亚宝药业（600351）：认定为高新技术企业，增厚公司业绩--增持
l&&&&&&&& 公司被山西省认定为高新技术企业，自获得认定后三年内(含2008年)，所得税享受10%的优惠，按15%的比例征收。
l&&&&&&&& 我们认为此次公司的所得税率调整为15%后，将会明显增厚公司业绩，将至少增厚公司08-10年业绩分别为0.04元，0.05元和0.06元。
l&&&&&&&& 目前公司核心产品丁桂儿脐贴增长稳定，为公司业绩增长提供了保障，同时公司众多的二线产品也为未来持续发展提供了成长空间。公司08年业绩延续了持续快速增长态势，今年前三季度，公司实现营业收入9.29亿元，同比增长了34.14％；归属母公司净利润6965.82万元，同比增长了102.23%；而且公司产品多为价格低廉的普药和医保用药，在农村，社区市场巨大，公司或将受益于医改带来的第三终端市场的扩容。
l&&&&&&&& 公司将享受所得税优惠政策，将增厚公司业绩。因此我们上调公司08-10年EPS为0.61元，0.73元和0.92元，对应08-10年动态市盈率分别为19倍，16倍和13倍，作为一家医药企业，目前公司估值水平并不高，加之公司良好的成长性，我们维持公司“增持”的投资评级。
值周研究员：梁玉梅、赵越（TEL：010-）
特别申明：
本报告是基于山西证券研究所（以下简称“本所”）认为可靠的已公开信息，但本公司不保证该等信息的准确性或完整性。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断。在不同时期，本所可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本公司或其关联机构在法律许可的情况下可能持有或交易本报告中提到的上市公司所发行的证券或投资标的，还可能为或争取为这些公司提供投资银行或财务顾问服务。客户应当考虑到本所可能存在可能影响本报告客观性的利益冲突。本所在知晓范内履行披露。
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（作者: [梁玉梅、赵越] 出处:山西证券研究所）欢迎光临山西证券网
一目了然：山证动态晨会纪要
【重大财经新闻】
l&&&&&&&& 泰达金控年内挂牌 天津谋与京沪港错位发展。作为滨海新区综合配套改革的一项重要内容，泰达国际金融控股集团（简称“泰达金控”）的组建一直是外界关心的问题。在29日的亚洲协会第18届企业年会间隙，分管金融工作的天津市副市长崔津渡表示，泰达金控年内可以正式挂牌成立。据了解，目前泰达金控的基本框架已经确立：注册资本为55亿元人民币，共有泰达控股、天津保税区投资有限公司等6家出资方。其中，几乎涉足所有金融领域的泰达控股持股60%以上，有绝对控股权。
l&&&&&&&& 宏观经济连续四月处于“绿灯区”。 国家统计局昨日公布的宏观经济预警监测结果显示，4月份，我国宏观经济景气预警指数为110.7，低于上月的113.3，连续第4个月处于代表稳定状态的“绿灯区”。
评论：预警信号图还显示，去年9月以来，我国上述宏观经济景气预警指数曾连续4个月处于“黄灯区”，今年1月起连续4个月处于“绿灯区”。分析人士认为，这意味着我国经济由偏快转向过热的风险有所下降。
l&&&&&&&& 股权激励重新放行 南玻A博得头彩。　中国证监会对上市公司股权激励暂缓审批近一年后，于近日开始放行，南玻A成为股权激励再度开闸后第一家通过证监会审批的公司。继南玻A后，证监会昨日又对新湖中宝的股权激励方案进行“放行”。
评论：从本月初证监会连发两道金牌对股权激励进行从严审批以及近日对南玻A和新湖中宝激励方案的“放行”，可以看出监管层再度推进股权激励的决心。。
l&&&&&&&& 全国铁路打响抢运电煤攻坚战。从铁道部获悉，为保证抗震救灾需要和全国迎峰度夏需要，提高主要电厂电煤库存，全国铁路将打响抢运电煤战役，决定从5月31日到6月10日，把全国铁路日均电煤装车提高到4万车，日均增加4700多车。
l&&&&&&&& 发改委同意建设京九铁路电气化工程。　国家发展和改革委员会２９日在其网站上宣布，发展改革委已同意实施京九铁路北京西至向塘西段电气化改造工程，并批准新建石家庄至武汉铁路客运专线。
l&&&&&&&& 南方12省遭受暴雨 已有44人死亡。连日以来，我国珠江流域贵州、广西、广东等省区发生大范围强降雨。昨日从国家防汛抗旱总指挥部了解到，这次暴雨已造成44人死亡，21人失踪，一些地区造成严重经济损失。
l&&&&&&&& 北京：4月份CPI同比上涨6.5%。来自北京市统计局、国家统计局北京调查总队的最新统计显示，今年４月份，北京市居民消费价格总水平同比上涨６．５％，其中，食品价格上涨２１．６％，非食品价格上涨０．３％；消费品价格上涨８．７％，服务项目价格上涨０．８％。
l&&&&&&&& 重庆第二批十大国企整体上市今年启动。昨日，重庆市政府副秘书长、国资委主任崔坚在通报近年来重庆国企改革发展情况时表示，去年重庆已启动了首批十大国有控股集团的整体上市工作，今年又将新启动第二批十大集团的上市辅导和上市申报。重庆国资委的规划显示，到2012年，重庆将推动适宜上市的市属重点企业全部上市，将政府管理国有企业的基本模式改变为接受市场监管和政府对国有资产保值增值的特殊监管模式。
l&&&&&&&& 冯仑 经济发达地区房价可能已有泡沫。北京万通地产有限公司董事会主席冯仑29日表示，从整个中国来看，目前只有经济特别发达的地区有可能出现泡沫，而其他地区多数没有泡沫的危险。他同时指出，综合来看，以住宅为主的中国房地产市场发展前景仍然乐观。
l&&&&&&&& 摩根士丹利：布伦特原油将突破150美元。摩根士丹利28日发布报告指出，飙升的油价可能导致全球经济增长放缓和通胀加剧，但还不至于引发衰退甚至是滞胀。报告同时预计，布伦特原油期货价格可能轻易突破150美元。
l&&&&&&&& 新韩证券表示正积极申请QFII资格。韩国早安新韩证券公司昨日率领韩国的CIO（投资总监）代表团访问申银万国证券公司，并与申万高层以论坛的形式就中国宏观经济形势和内地资本市场投资策略进行了深入交流。新韩证券负责人表示，新韩证券目前正积极申请QFII资格，申请成功后将交由申银万国托管。
【行业要闻】
l&&&&&&&& 联手能源合作中韩将兴建武汉乙烯项目。中石化集团昨天宣布，公司与韩国最大的炼油企业韩国ＳＫ能源株式会社28日在北京签署了武汉乙烯项目框架协议，这既是双方联手打造的中国中部首个大型乙烯项目，同时也是中国在石油石化行业引入外资的又一次重要尝试。对此，专家指出，将外资“引进来”参与国内石化行业的发展有助于提高中国石油石化产品的供应能力，并有利于提升中国石油石化行业的整体效率。
l&&&&&&&& 世行4.41亿美元贷款推进中国节能减排。世界银行27日批准了三个新的中国贷款项目，三笔贷款总额为4.41亿美元，占世界银行2008财年对中国贷款计划额度近三分之一。此笔贷款旨在帮助中国提高能源使用效率，减少电厂污染排放，贷款将用于支持能效融资项目、山东烟气脱硫项目和第三辽宁中等城市基础设施项目。
l&&&&&&&& 中国保险行业协会呼吁尽快建立巨灾保险制度。昨日，中国保险行业协会会长金坚强在“抗震救灾保险同心”媒体见面会上呼吁。他强调，建立巨灾保险制度是保障和服务民生、促进社会主义和谐社会建设的迫切要求。实践证明，只有通过建立巨灾保险制度，才能使广大人民群众遭受巨灾损失后能够及时得到经济补偿，才能保障社会正常的生产生活秩序不被灾害事件破坏和打断；而建立巨灾保险制度是有效的应对我国各类自然灾害风险的迫切需要。
l&&&&&&&& 丁仲篪：华融将在适当时机改制上市。昨天从华融资产管理公司获悉，本月19日，华融国际信托有限责任公司正式揭牌，这也标志着华融公司正式进军信托行业。据了解，目前，华融信托正在履行增资扩股的报批程序。预计今年7月前后，华融信托将增资扩股至15.17亿元。而随着华融金融控股公司雏形的逐渐完善，总裁丁仲篪透露，华融将在适当时机改制上市。
l&&&&&&&& 中电投东北公司前四月因高煤价亏5000万。昨日获悉，中电投东北电力公司于日前正式挂牌成立，该公司将继续以火力发电为核心产业，经营范围延伸至供热、电力设备检修、煤炭以及煤化工等相关领域。但由于煤价大涨，该公司今年前四月已亏损5082万元。
l&&&&&&&& 中钢协否认6月将调整钢材出口关税。昨日，对于近来某些媒体报道6月1日将调整钢材出口关税的传闻，中国钢铁工业协会有关负责人予以否认，并强调指出，在当前抗震救灾的形势下，这种谣言扰乱了正常的生产经营与正常进出口秩序。中钢协还预计今年钢材出口将回落至合理水平。
l&&&&&&&& 攀钢启动四川宜宾硫铁矿项目。从攀钢集团获悉，攀钢矿业宜宾有限责任公司近日在四川宜宾市兴文县正式挂牌成立，标志着攀钢参与宜宾市兴文县硫铁矿资源开发正式进入实施阶段。
l&&&&&&&& 为保国内需求阿根廷中断天然气出口。阿根廷政府２８日宣布，为满足本国需求，从当天起停止向邻国智利出口天然气。阿根廷全国大部分地区连日来遭到寒流袭击，造成气温大幅下降，对能源和电力的需求骤然增加。由于天然气供应不足，数百家阿根廷企业面临“断气”困境。为了确保国内天然气供应，阿根廷从２８日起完全中断向邻国智利的天然气出口，使智利的能源供应也趋于紧张。阿根廷政府官员说，目前还不清楚停止天然气出口将持续多长时间，预计本周内恢复出口的可能性不大。
l&&&&&&&& 水泥业效益仍欠佳 央企整合有待深化。　通过整合重组提高产业集中度仍是今年水泥产业的主题。昨天，中国水泥协会会长雷前治表示， 数量众多的中小企业造成产业集中度过低仍然使我们难以驾驭市场，影响水泥行业效益的主要原因是结构调整，整合重组提高产业集中度是“十一五”结构调整的重点。对此，业内专家也表示，2008年以央企为主角的产业整合大戏仍将继续推进。
l&&&&&&&& 前４月软件业收入近2000亿元。从工业和信息化部了解到，今年１至４月，我国软件产业收入达１９３５．５亿元，同比增长３１．２％，比电子信息制造业高出１１．４个百分点。其中，软件产品收入７０３．９亿元，仍为软件产业的主要组成部分；软件技术服务增长最快，收入达３５６．３亿元，同比增长４８．２％；系统集成收入为４６０．７亿元，同比增长２３．８％；嵌入式系统软件和ＩＣ设计收入增速相对较低。
l&&&&&&&& 高盛：电信重组有利发展无线增值业务。高盛最新发布的投资报告称，中国电信产业的新一轮重组的启动，将有利于中国无线增值服务产业发展。高盛认为，尽管中国电信产业重组详情和3G(第三代移动通信)牌照发放时间表还未公布，但无论如何，此次重组将给中国无线增值服务产业带来正面影响。值得指出的是，这种正面影响要到12至18个月之后才会在相应企业的财报中得以体现。由于政策因素，中国无线增值服务产业过去两年中一直处于低迷状态，最近才出现逐步复苏迹象。
l&&&&&&&& 10楼盘推迟上市 沪楼市未现“红5月”。 需求低迷，开发商也不“发力”，使得上海今年的5月楼市风光不再，业界期待的“红5月”未能出现。昨天，来自佑威房地产研究中心的最新监测数据显示，5月前28天上海商品住宅的平均成交价格也环比下滑了8.2%，而原先计划在5月上市的34个楼盘中，有10个推迟上市。
【山西经济动态】
l&&&&&&&& 1至4月山西煤炭可持续发展基金征收68.82亿元。28日，据山西省煤炭工业局介绍，今年1－4月，山西省煤炭可持续发展基金累计征收68．82亿元，为年度任务的47％。（新华网山西频道太原晚报）
l&&&&&&&& 今年前4个月山西省产煤1．8亿吨。记者28日从山西省煤炭工业局了解到，今年前4月，全省煤炭累计完成18131万吨，同比增加 1905万吨 ， 增 幅 为11.74％，完成出省销量18102万吨，同比增加1926万吨，增幅为11.91％。随着复产验 收的推进，乡镇煤矿产量增幅加快，达到了17.88％。据了解，国有重点煤企完成11393万吨，占总产量的比重超过六成以上；乡镇煤矿完成3410万吨，同比增加517万吨，产能开始加快释放。（太原新闻网 山西商报）。
l&&&&&&&& 省城近九成主要食品价格下降。从国家统计局太原调查队了解到，近日，在省城29种主要食品中，近九成的食品价格出现下降。据国家统计局太原调查队对太原市29种主要食品价格定时定点调查监测显示：与5月20日相比，有14种食品价格下降，占到监测商品总数的48．28％，11种持平，占到监测商品总数的37．93％，有 4种食品价格略有上涨，占到监测商品总数的13．79％。
【山西证券股票池动态】
l&&&&&&&& 太钢不锈(000825)主动减产应对平淡市场。太钢不锈(000825)公告，今年以来，受不锈钢的重要原料镍价格波动的影响，300系冷、热轧不锈钢市场出现了观望情绪。针对这一情况，公司通过减少市场300系不锈钢冷、热板的协议供应量，稳定价格和市场。另一方面，公司将充分利用全流程、生产组织灵活性高的优势，相应增加高盈利的铬系不锈钢和双相、耐热、高耐蚀不锈钢产量以及高盈利的碳钢品种产量，提高赢利能力。
l&&&&&&&& 歌华有线（600037）“落实”高速宽带数据增值业务。歌华有线（600037）公告，5月28日，公司与LGI、华创伙伴投资有限公司签署《关于设立宽带合资公司的合作协议》。这表明，歌华有线将正式与上述两家公司合作开发和拓展高速宽带数据增值业务。而此次的合作协议也落实了各方的出资额和其他计划。
l&&&&&&&& 大秦铁路(601006)拟发行150亿元公司债。大秦铁路(601006)今日发布公告称，公司拟在中国境内发行本金总额不超过人民币150亿元的公司债券，募集资金用于支付HXD型大功率交流传动电力机车及C80B货车款。
l&&&&&&&& 特变电工（600089）签逾10亿元合同。特变电工（600089）宣布，国家电网公司日前与公司控股子公司特变电工沈阳变压器集团有限公司签署两项协议，合同总价逾10亿元。
l&&&&&&&& 辽通化工（万吨乙烯项目进展顺利 。在辽通化工（000059）日前召开的股东大会上，董事长冯恩良向参会股东介绍，公司45万吨/年乙烯及原料配套项目的工程建设目前进展顺利。同时，辽通化工将采取多种措施应对节节高攀的油价。冯恩良表示，辽宁华锦化工集团将以大股东身份积极参与谋划和运作，不断地将优质资产和好项目注入上市公司，努力将上市公司做大做强。
l&&&&&&&& 吨价掉10万包钢稀土（600111）加入停产保价阵营。为稳定稀土产品市场价格，包钢稀土昨日宣布自即日起停止向相应稀土企业供应稀土精矿一个月，并停止公司分离产品生产一个月。据包钢稀土称，由于当前稀土市场上氧化钕、氧化镨钕等主要稀土产品价格走低，作为镨钕产品的主要供应企业之一，公司出于保护稀土行业长期整体利益的目的，并响应江西有关骨干稀土企业的倡议，决定对部分产品实施停产保价。经测算，这次停产将影响公司分离产品产量1400吨。
l&&&&&&&& 青岛海尔（600690）有意收购海尔电器20.1%股份。与青岛海尔昨天下跌3.64%相反，青岛海尔集团控股下的香港上市公司海尔电器集团有限公司狂飙了23%。今天，青岛海尔公布了有意收购德意志银行所持海尔电器20.1%股份的计划。如果能够收购成功，青岛海尔将得以借助海尔电器而染指洗衣机和热水器业务。
l&&&&&&&& 宝钢（600019）吹风：三季度钢价将小涨。昨日，记者从钢材经销商处获悉，宝钢已口头通知了第三季度的产品价格调整幅度，幅度不大，正式调价通知估计将于6月5日正式公布，其产品定价将以正式发布的通知为准。
l&&&&&&&& 中石化（600028）开始整合西北上游企业。两大石油巨头的上游机构大重组仍在继续推进。本报记者昨天从中石化集团获悉，该公司旗下西北油田分公司与勘探西北分公司正式进行整合重组，组成新的西北油田分公司，建立勘探开发一体化管理体制。据悉，这是中石化实施区域勘探开发一体化管理的又一重大决策。
不超过3000
6月2日至6月3日
不超过3200
6月4日至6月5日
不超过3230
6月4日至6月5日
不超过3500
6月5日至6月6日
本次上市（万股）
配股价（元）
配股申购日
可转债发行
发行量（亿）
期限（年）
发行量（亿）
5月16日至5月31日
长信双利优选混合型证券投资基金
4月23日至6月13日
建信稳定增利债券型证券投资基金
5月19日至6月20日
泰信优势增长灵活配置混合型证券投资基金
信达澳银精华灵活配置基金
新世纪优选成长股票型证券投资基金
5月26日至6月27日
长盛创新先锋灵活配置混合型证券投资基金
4月16日至5月30日
富兰克林国海深化价值股票型证券投资基金
5月8日至6月8日
宝盈资源优选股票型证券投资基金
5月22日至6月20日
海富通中国海外精选股票型证券投资基金
5月19日至6月20日
国投瑞银稳健增长灵活配置基金
万家双引擎灵活混合配置基金
友邦华泰价值增长股票型证券投资基金
大长强化收益债券型基金
招商大盘蓝筹股票型证券投资基金
5月15日至6月16日
金鹰红利价值混合型证券投资基金
申万巴黎竞争优势股票型证券投资基金
南方优选价值股票型证券投资基金
5月12日至6月13日
华夏策略精选灵活配置混合型基金
汇添富蓝筹稳健灵活配置混合型基金
易方达中小盘股票型基金
5月28日至6月27日
华商盛世成长基金
本次上市份额（万份）
【沪市停牌】
l&&&&&&&& 停盘一小时：新湖中宝、天方药业、凯诺科技、中兵光电、中卫国脉、大商股份、S*ST湖科
l&&&&&&&& 停盘一天：中国联通、西宁特钢、*ST绵高、吉林森工、华资实业、伊力特、华芳纺织、长江通信、浙江龙盛、华微电子、*ST天宏、冠豪高新、*ST迪康、风神股份、中创信测、西昌电力、ST望春花、飞乐音响、申华控股、太极实业、东软股份、锦江股份、锦江B股、四川长虹、国投电力、南京化纤、柳钢股份、中国国航、大唐发电、*ST汇丽B
l&&&&&&&& 其他：包钢转股停牌起始日6月4日，中兵光电停牌终止日5月29日
【深市停牌】
l&&&&&&& 停盘一小时：　ST东源、*ST远东、太钢不锈
l&&&&&&& 停盘一天：　盐田港、沈阳机床、沙隆达A、沙隆达B、国恒铁路、唐钢股份、唐钢转债、华西村、广济药业、S*ST兰光、广州友谊、ST巨力
值周研究员：赵红王田（TEL：010-）
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（作者: [赵红，王田] 出处:山西证券研究所）