（17-9）日，百度在美国纳斯达克成功上市
（17-9）日，百度在美国纳斯达克成功上市，其股价由发行价39美元，最高冲至150美元，后收报于122·54美元，较发行价上涨354%。以上市当天股价计算，公司市值高达39.6亿美元。李彦宏一下子成了拥有几亿美元财富的亿万富翁，而与他一道进入财富神话的，还有百度公司的员工，他们中立马也产生了：8名亿万富翁、50来名千万富翁与400来名百万富翁（以人民币计算）甚至公司前台的接线员，因持有公司股票，也一下子也光荣地加入到百万富翁的行列。
&&& 上市当天，激动的百度员工竟然打出了“百度人民很行”的大横幅，以“很行”二字暗比“银行”，喜悦之情尽兴洋溢。
以上网友发言只代表其个人观点，不代表新浪网的观点或立场。新三板会是中国的纳斯达克吗？_行业_挖贝网
新三板会是中国的纳斯达克吗？
&&&& 腾讯证券 董登新
在A股&救市&惊心动魄、草木皆兵的过程中，在A股人气低迷、哀怨声声的过程中，表现仍然沉稳、大气、有定力，而且依然快速扩容，这是新三板的市场化包容及市场活力的最大体现。在证券法修订受阻、注册制改革停滞的今天，新三板却以其独有的&非散户市&、&非政策市&的天然特质和优良基因，继续昂首阔步向前，并极好地迎合了&大众创业、万众创新&的历史潮流。面对超常规、跨越式、大发展的新三板，我们必须尽早锚准并精准其市场定位，有计划有组织地开展有效的分层监管，引导其健康快速发展，更好地服务于实体经济。
新三板市场定位：中国版OTC市场 而不是NASDAQ
NASDAQ于1971年从OTC市场一次性转入2500只股票过来开业，因直接采用做市商制度，而不是集中竞价的交易模式，因此，按照传统交易所拍卖式竞价习惯，人们将NASDAQ直接归类为&场外市场&。
然而，20世纪90年代互联网革命，NASDAQ一战成名、一夜成名，人们突然发现：其实，NASDAQ已经完全&场内化&了。其中，最重要的判断标志有三：第一，NASDAQ成交活跃、换手率高，这是一般场外市场完全不具备的；第二，NASDAQ拥有多元化、定量化的IPO标准，而一般场外市场（OTC）却没有明确量化的挂牌门槛。第三，NASDAQ对上市公司信息披露有着十分严格的要求和处罚，而一般场外市场却没有这样的要求。
事实上，NASDAQ已被业内专家普遍公认为&交易所&市场，而且是世界上规模最大、运行最成功的创业板市场。
因此，新三板绝不是中国版NASDAQ，而是中国版OTC。其主要标志：第一，新三板成交清淡，换手率低下。第二，新三板基本上没有统一量化的挂牌标准，挂牌门槛很低。第三，新三板对挂牌公司信息披露要求很低、很简单。因此，新三板是典型的场外市场（OTC）。
美国OTC市场分层与监管安排
美国OTC市场分层特征十分明显。首先，美国OTC分为两大层次：OTCBB和粉单市场。其次，粉单市场又分为三个层次：高级财务标准板（OTCQX）、创业阶段板（OTCQB）及无门槛粉单（OTC Pink）。
OTCBB由金融业监管局（FinancialIndustry Regulatory Authority，FINRA）负责日常运行，由SEC负责全面监管。公司挂牌没有必要的量化标准或最低门槛，但挂牌公司必须定期向美国证监会（SEC）提交年度和季度财务报告，并承担信息披露的义务。这里是美国场外市场挂牌要求相对较高的地方，因此，OTCBB挂牌的优质公司可以直接转板至NASDAQ或纽约证交所IPO。相反，OTCBB的劣质公司将会自动转板至粉单市场。
粉单市场（pink sheet market）于2010年更名为OTC Markets Group。粉单市场原则上没有最低挂牌标准，挂牌公司也不需要向SEC报告，也无最低财务要求和信息披露义务。粉单市场只有很少的交易规则，但FINRA对做市商监管十分严格，同时根据SEC Rule 10b-17条款要求，粉单市场的所有挂牌公司以下行动发生时，至少应在登记日前10天必须向FINRA通报：公司名称变化、分红、拆股、缩股、并购、解散、破产、清算等。
2007年，根据公司信息披露质量的不同，粉单市场将挂牌公司分级成三个相对独立的子市场，它们从高级到低级依次划分为高级财务标准板（OTCQX）、创业阶段板（OTCQB）及无门槛粉单（OTC Pink）。挂牌公司在粉单市场的三级板之间，可以自觉、自动地上下、进退，在市场认可时，OTCQX的挂牌公司也可升级转板至OTCBB。
借鉴美国OTC经验 筹谋中国新三板大发展
新三板市场容量开放性
截止2015年9月底，美国OTC市场挂牌股票约有18469只，其中，外国股票多达8282只。这既是美国OTC市场的包容性，也是一种开放性与多样性。
2014年1月，新三板正式成为真正意义的全国性统一的场外市场（OTC）。日，全国中小企业股份转让系统（以下统一简称&新三板&）首批来自全国的285家企业集体挂牌仪式在京举行。至此，新三板挂牌企业达到621家，相当于2013年初的3倍多！
截止日，不到两年时间，新三板挂牌公司数已达3676家，并远超沪深两市全部上市公司的总量。这一成绩大大出乎业内人士预料，令人欣慰、令人振奋。可以预料：十年后，新三板挂牌证券有望突破5万只。为此，新三板必须尽早做好未来规划与筹谋。
新三板股权定价的有效性
美国OTC市场有超过1/3的股价不足1美元，共有6409只。此外，1美元至10美元的股票共有2281只，占12%；10美元至100美元的股票共有2239只，也占12%；100美元以上的股票共有273只，约占1%略多。
新三板挂牌企业的&大进大出&
在最近一年（日至日）时间里，美国OTC新增挂牌（Additions）股票计1383只，另有961只股票被除牌（Deletions）。除牌原因大体可归为以下十种：
（1）由SEC取消注册205只；（2）ADR/GDR计划终止105只；（3）并购157只；（4）暂停挂牌 105只；（5）公司私有化、购回20只；（6）破产注销、牌照注销、清算（最终分配）42只；（7）到期终止93只；（8）在OTC分层市场之间转板79只；（9）转板至场内市场66只，其中，转至AMEX共6只，转至NASDAQ共45只，转至NYSE共15只；（10）不活跃证券42只。此外，因其他不明原因除牌股票共计47只。
&大进大出&是美国OTC市场优胜劣汰、大浪淘沙的表现，这表明OTC市场挂牌高效、除牌更高效，这既是正常的新陈代谢功能，也是市场效率的体现。
新三板挂牌企业的&分红&观念
不仅上市公司应该分红，新三板挂牌公司也应学会分红。最近一年（日至日），美国OTC市场共有8484只股票进行了分红分配或股份分拆。其中，共有5368只存股证（ADR/GDR） 进行了分红分配或股份分拆，此外，还有3116只非存款证（non-ADR/GDR）进行了分红分配或股份分拆。关于这一点，也值得新三板借鉴或学习。
新三板分层的科学性与合理性
据坊间传闻，新三板分层有多个版本，但都设定为三个层次。
版本之一：A层为竞价交易层，B层为做市商交易层，C层为协议转让交易层。三层公司数预计占比分别为1∶3∶6。
版本之二：创新层、培育层、基础层。
版本之三：创业层、成长层、创新层。
上述三个版本的分层均有一定道理，且颇具中国特色。但我个人认为，上述三个版本的分层不科学、不实用，而且没有抓住分层要害。市场分层可考虑按下列两个因子设定：
（1）按信息披露的完整性、充分性和及时性来设定，新三板分层为H层（披露四个季报）、M层（披露两个半年报）、L层（只需披露年报）。
（2）按IPO相似标准（规模或成长性）来设定，新三板分层为大市值层、高成长层及普通层。
不过，相比之下，按信息披露规范性对新三板进行分层，更符合监管要求，而且导向性功能更好；相反，若按IPO相似标准来分层，则带有太强烈的功利性，可能会误导市场和投资者，与市场监管精神相悖。这一点尤其值得我们高度关注。
董登新 武汉科技大学金融证券研究所所长
20万新三板投资人已经微信扫码关注中国公司为什么都跑美国上市去呢？_百度知道
中国公司为什么都跑美国上市去呢？
提问者采纳
因为那里是全球成熟的融资的地方，制度都比较成熟，谢谢
提问者评价
太给力了，你的回答完美地解决了我的问题，非常感谢！
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其他6条回答
中国公司上市限制太多，，美国相比中国则自由很多。
可能都觉得美国自由吧，税也少吧
因为要挣外国的钱。
提升品牌国际化程度
呵呵！不用
目前在中国，上市实行核准制，使众多有发展前景，有较好业绩又急需资金扩展的优良企业难以实现股市集资的愿望。据有关报导统计，中国有 3000 多家企业希望上市，但每年能够在中国上市的企业不足 100 家。由于政策限制，民营企业更难争取到上市机会。再者，中国证券市场规模相对很小，实在也难以照顾到国有中小企业，更不用谈民营企业了。随着中国企业家对海外资本市场的逐步了解，越来越多的企业家开始把目光转向海外资本市场，尤其是具有世界最雄厚资金的美国资本市场。
　　美过有三大主要的证券交易市场———纽约证券交易所、美国证券交易所、纳斯达克交易所，此外，也有针对中小企业及创业企业设立的电子柜台市场OTCBB，OTCBB是由纳斯达克管理的股票交易系统，众多公司的股票先在此系统上市，获得最初的...
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出门在外也不愁美国场外市场的发展特征
美国多层次资本市场体系主要由交易所市场和场外市场两部分组成，交易所市场又可以分为全国性证券交易所和地方性证券交易所。除了NYSE、NASDAQ和AMEX三家在美国证监会注册的全国性交易所外，芝加哥证券交易所、费城证券交易所波士顿证券交易所、太平洋证券交易所、辛辛那提证券交易所为地方性交易所，这五家地方性交易所并没有上市功能，已成为NYSE和NASDAQ交易所市场的区域交易中心。
相对于交易所市场，美国场外市场层次较为复杂。历史上第一个有组织形式的场外市场是于1971年启动的NASDAQ系统，一开始NASDAQ只是为了解决同一证券在不同市场交易造成的市场分割问题。成立之初，NASDAQ系统从“粉单市场”精选2500种股票进行报价，1975年NASDAQ发布挂牌标准，其余不符合纳斯达克标准的股票到另外一个市场——即分值股票市场(Penny
Stock Market)交易。2006年1月SEC正式宣布NASDAQ注册成为全国性交易所。
目前，美国非上市公众公司的场外交易市场主要由“粉单市场”(Pink
Sheets)和“公告板市场”(Over the Counter Bulletin
Board)两个市场组成。其中，1903年全国报价局(National Quotation
Bureau)设立“粉单市场”，在当时非电子化交易的条件下，通过提供粉红色册子的形式，发布全美柜台交易行情。“公告板市场”成立时间相对较晚，是NASD在1990年为达不到在NASDAQ报价标准的其他证券开设的报价系统。“公告板市场”和“粉单市场”的差异在于：前者接受美国金融行业监管局(FINRA)的监管，后者由一家私人公司负责运营，不接受政府主管部门或行业协会的监管。此外，“公告板市场”的挂牌公司全部是在SEC登记注册的公众公司，履行与上市公司相同的持续信息披露义务，而“粉单市场”的挂牌公司不仅有公众公司，也有不按照《证券交易法》进行持续信息披露的非公众公司。
除“公告板市场”和“粉单市场”外，美国还有“第三市场”和“私募证券转让市场”等不同层次的场外市场。“第三市场”产生于上世纪60年代，由于当时实行最低佣金限制，大宗交易费用很高，为降低交易成本，买卖上市证券的投资者开始寻找在场外市场经营的、非交易所会员的交易商，由此产生了交易上市证券的“第三市场”，新近出现的另类交易系统(Alternate
Trading System)亦属于第三市场的范畴。“私募证券转让市场”又包括“地方柜台市场”和“PORTAL市场”(Private
Offering Resale and Trade through Automated
Linkages)，其中，地方柜台市场主要交易小型发行人根据Regulation
D进行州内小额发行的证券，而PORTAL则是限售期未满私募证券的流通市场，该市场2007年由NASDAQ专门为“合格机构投资者”(Qualified
Institutional Investor)之间转让私募证券所设。
1.分层特征
(1)粉单市场内部有所分层，各层次定位和规模有所不同
为了更好地服务投资者，粉单市场按照信息披露的程度和公司质量标准，将报价公司分为六个层次(如表2所示)，分别是“可信任市场”(OTCQX)、“注册市场”(OTCQB)、“透明市场”(TRANSPARANT)、“问题市场”(DISTRESSED)、“灰色市场”(GREY)和“有毒市场”(TOXIC)。其中，OTCQX是粉单市场的最高层次，该层次市场报价公司有一定质、量要求，需符合粉单市场针对国内和外国公司制定的挂牌标准。截至2009年末，OTCQX市场共有报价公司79家，总市值超过5500亿美元。由于OTCQX上的报价公司同时在其他交易所上市，因此该市场本质上是一个上市证券的场外交易市场，不纳入本报告的研究范围。
OTCQB的报价公司为向美国证监会履行持续信息披露要求的非上市公众公司。截至2009年，OTCQB共有3775家报价公司，总市值约为2724亿美元，OTCQB市场的报价公司与OTCBB报价公司基本重合。“透明市场”、“问题市场”、“灰色市场”。“有毒市场”这四个子市场统一称为“粉单”(Pink
Sheets)。根据2010年4月数据显示，这四个子市场报价证券数量为5416只，由于这些子市场信息披露有限，不纳入本报告的研究范围。
(2)OTCQB板块的公司数量多，公司规模和交易活跃程度与主板市场有差距
比较发现，OTCQB挂牌公司数量比主板上市公司数量要多，这说明大量的公众公司虽然不符合主板市场的上市条件，但可以在场外交易。以2009年数据为例，OTCQB挂牌公司3775家，高于NASDAQ的2852家和纽交所的2327家，但市值规模仅分别为NASDAQ和NYSE的8%和2%。同时，QTCQB的换手率也远低于后两者。
2.挂牌企业特征
(1)OTCQB超过95%的企业在美国注册
2009年底，OTCQB的3775家公司中有3489家显示注册地，其中95%以上的公司在美国注册，仅有170家公司在美国以外的地区注册。另有调研显示，在OTCQB的我国红筹企业超过300家，多数通过反向收购的方式进入到该市场。
(2)行业分布较为均匀，相当数量的挂牌公司没有主营业务
2009年数据显示，OTCQB挂牌公司行业集中度差异不大。其中地方性商业银行、全国商业银行较多，两者占比超过8%。除金属开采、银行、商业服务位居前三的行业外，电子服务、软件、石油天然气、金银矿业紧随其后。此外，值得关注的是，相当数量的OTCQB公司没有任何主营业务，这部分壳公司(shell
company， blank check company)占比接近3%。
(3)OTCQB挂牌公司规模差异较大，近70%的公司市值低于2500万美元
2009年底，OTCQB挂牌公司的平均市值远低于主板，为7213万美元。从市值分布的集中度来看，65%以上的公司市值在2500万美元以下。虽然OTCQB为不符合上市条件的公司提供服务，但市场中也不乏成规模的公司，市值超过10亿美元的挂牌企业共13家，这13家公司的总市值接近200亿美元。
(4)转板是公司在主板上市的重要方式，公司多转往主板的低层次市场
统计显示，每年约有5%的OTCQB公司转至主板，且以主板中的低层次市场为多(即NASDAQ的资本市场和纽交所的ARCA市场)。例如，年，从OTCQB市场上分别有60家和58家企业转至NASDAQ和纽交所。统计还显示，年分别有251和225家公司在NASDAQ和纽交所上市，由此可见，转板这一方式是企业在美国主板上市的重要途径，过去两年大约25%的新上市公司是转板而来的。
此外，中国公司在年转板数量分别为16家和18家，占转板企业总数的26.6%和31%。2010年1月至5月，共有31家公司从OTCQB转板至交易所上市，中国公司有7家。
3.交易特征
(1)交易量逐年下降，2008年危机期间大幅萎缩
2006年以来，OTCQB市场的交易金额、交易量、交易笔数呈下滑趋势，2008年尤其明显。以交易量为例，2008年比2007年缩水一半以上；年的交易量之和仅为2006年的三分之二。此外，2009年的交易活跃程度较2008年有所上升。
(2)超过八成股票低于5美元，60%以上的股票交易价格低于0.5美元
2010年4月，OTCQB市场上有交易价格的证券共2946只，其中2452只证券交易价格在5美元以下，为分值股票；1756只证券的交易价格在0.5美元以下，平均交易价格为0.11美元，占比最高，达60%；交易价格在100元以上的证券共23只，大多为商业银行所发行，占比接近0.8%。。
(3)做市商逐步从OTCBB转向粉单
粉单公司一直致力于报价系统的效率和透明度提升。2003年，粉单公司启动电子报价系统，新系统启用后，证券经纪商和交易商间实现电子化报价，而OTCBB仍然采用电话报价方式，这促使做市商转向使用粉单公司开发的报价系统。由于越来越多的做市商借助粉单公司开发电子报价系统，提供证券报价，近年OTCBB的做市商数量不断下降(见表8)。根据Pink
Sheets提供的数据，目前美国场外市场80%的做市商使用粉单报价系统，20%的做市商使用OTCBB报价系统。
通过对美国OTCQB挂牌公司和交易情况的分析，我们可以得出以下几点结论：第一，在场外市场交易的非上市公司数量大于交易所上市公司数量，这从一个侧面印证了大多数公司达不到交易所上市标准，但在场外交易的事实；第二，场外市场是美国资本市场是体系中的重要一环，场外市场具有吐故纳新的功能，不仅是交易所退市公司的证券交易场所，而且是交易所上市资源的培育地；第三，美国场外市场具有较强收纳性，不仅存在股价超过200美元的商业银行，也存在没有任何主营业务且股价不足1美分的壳公司，既有长期无任何交易的公司，也有交易活跃的潜在升板公司，这是美国场外市场投机性较强，且容易发生欺诈的重要原因。
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