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支持楼主不同意参与增发观点!泰达股份不参与渤海证券巨额增发，为自己的主业增长留有
本帖最后由&黑马奔腾 于& 21:53:02&编辑
支持楼主不同意参与增发观点!泰达股份不参与渤海证券巨额增发，为自己的主业增长留有充分的现金流余地，实属明智之举!是实实在在保护中小投资者的重大利好! ◆◆恒一投资 发表于
01:28:45[泰达股份吧] 本人同意放弃对渤海证券增资扩股周一晚，泰达股份公告董事会拟放弃渤海证券增资扩股。其实泰达股份不是第一次欲放弃增发渤海证劵。早在2011年，泰达股份其实就曾经公告由于流动资金缺乏的原因，宣布放弃当年渤海证券的增资扩股。由于广大机构和股民的强烈反对，以致当时投票未能通过。后来泰达股份逼迫卖掉当时股市热炒的子公司泰达园林，筹集资金对渤海证券增资扩股。& & 当年1.5元/股增资的到今次3元/股，表明该次增资扩股的4.06亿元，1.5亿股已经实现翻番，总资产将近增值15.7亿，14.8亿盘口的泰达股份每股增值1元多。因此，今天泰达股份强势涨停就不觉得奇怪了。& & 至于今次泰达公司再度放弃渤海证券增资扩股，对于现阶段尚未上市的渤海证券，3元/股的价格应该是真实的反映，筹集20亿元增资扩股渤海证券对于公司有点力不从心，相信对于今次放弃渤海证券增资扩股，股民和机构的反应并没有上次那么强烈。
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就是扫个码这么简单
脑残一个，泰达股份里除了渤海证劵有用外，其他都是垃圾。。。。。。。。。。。。送钱给你都不要，不是SB是什么。。。。。。。。。。。
现金资产47亿趴在账上 20亿力不从心 会看财务报表吗
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渤海证券10月26日晨会纪要
凤凰网财经【
今日策略观点
◆ A股市场异动点评(周喜)
10月25日，A股市场再现红周一，截止收盘上证综指和分别较前一交易日上涨2.57%和3.85%，当日两市共成交4454.31亿元，较上周五超两成。申万一级行业指数无一下跌，其中有色金属、采掘、农林牧渔、食品饮料和信息设备涨幅居前。 A股市场在周一显著上扬后短期获利回吐压力进一步加大，但在美元指数走势未发生逆转之前，A股市场将在热钱流入和预期下震荡盘升。品种方面，投资者可延续周报中双线作战、平衡配臵的思路，关注有色、煤炭等周期类个股的同时，梯度配臵酿酒、商业和等大消费概念股以及三季报业绩增长良好的新兴产业个股。
分析师报告要点
◆ 航运业10月第4周周报(齐艳莉，马哲峰)
干散货市场- 运费波动不大 BDI指数本周均值收2735点，指数均值与上周基本持平，分船型看，BCI均值上涨4%，I回落6%，BSI回落4%；从具体的运费看，10月22日Cape船平均TCE报41173美元/天，环比上周上涨4%，巴拿马型船平均TCE报14490美元/天，环比上周回落2.2%；Myspic钢价本周报156.7，环比回落0.38%，国内港口库存报6963万吨，环比上周回落2%；CCBFI指数本周大幅上涨13%，上涨动力主要来自于煤炭，CCBFI-煤炭指数本周上涨18%； 集运市场-季节性回落 10月22日CCFI指数报1132.08点，环比上周回落2%；分航线看，SCFI-欧线回落1.3%，SCFI-地中海航线回落1.2%，SCFI-美东线回落2.4%，SCFI-美西线回落3.2%；10月20日HRCI指数报704.2点，环比回落3%； 油轮市场-旺季仍需等待 本周BDTI指数均值732点，环比上周均值回落1%，BCTI均值630点，环比上周均值上涨2%；10月22日TD3航线VLCC平均TCE报9053美元/天，环比上周回落20%；Suez平均TCE报17814美元/天，环比回落25%；Afra平均TCE报11981美元/天，环比上涨6%；MR平均TCE报4865美元/天，环比上涨4%；10月第3周美国炼厂开工率82.5%；从历史同期数据看，目前美国原油库存仍然处于相对高位，而开工率处于相对低位； 投资建议 受制于基本面的疲弱，航运股在节后的上涨中再次跑输大盘，与之对应航运股PB/上证综指PB也出现了下降，根据该指标我们认为航运股整体估值水平仍然较低，目前需要耐心等待干散货和油轮四季度的到来，推荐、以及，建议长期关注；
◆ 房地产周报(10月第4周)要点(崔喜君 易华强) 1、上周加息政策出台及住宅公积金贷款利率的上调改变了之前市场对房地产调控的观望，调控持续收紧预期情绪浓厚，房地产行业调整压力加大。 2、在政策影响下，房地产市场上周成交量应声而落，35个城市中，20个城市成交量环比下跌。其中，15个城市跌幅超过10%。一线城市表现明显，广州住宅成交量下跌幅度位居全国首位，为69.61%，北京和上海则分别下降27.24%和8.98%。在价格方面，一线城市大多出现环比下降的迹象，广州、北京和上海下跌幅度分别为13.96%、5.63%和2.15%，二三线城市房价则是涨跌互现。
◆ 煤炭运价大涨――煤炭价格周报(10月3期)(任宪功)
? 动力煤：本周生产地、中转地价格普涨，消费地平稳? 生产地：价格继续上涨? 中转地：价格普涨，其中大同优混涨幅较大? 2 10月25日，大同优混(6000)平仓均价为795元/吨，连续第二周上涨，本周大幅上涨25元/吨；? 2 山西优混(5500)平仓均价为740元/吨，本周上涨10元/吨，连续第3周上涨；? 2 普通混煤(4000)平仓均价为452.5元/吨，本周上涨10元/吨，连续第2周上涨。? 消费地：价格平稳? 炼焦煤：唐山地区价格现久违上涨
? 10月25日，河北唐山肥精煤车板价为1500元/吨，结束了连续33周价格持平，本周上涨30元/吨；焦精煤出厂价为1450元/吨，1/3焦精煤出厂价1300元/吨，均连续12周持平，均上涨30元/吨。? 无烟煤：价格平稳? 喷吹煤：部分地区价格小幅上涨? 本周焦炭价格平稳；钢材价格总体平稳，线材类库存下降、板材类库存有所上升? 国际小幅下跌? 截至10月22日， WTI原油期货结算价为81.69美元/桶，较10月18日下跌1.39美元/桶，跌幅为1.67%。? 本周各航线煤炭运价大涨? 截至10月20日，秦皇岛—广州、秦皇岛—上海、天津—宁波沿海干散货(煤炭)运价指数较10月13日分别上涨8.61%、21.76%和9.65%；? 截至10月20日，国内港口各航线煤炭运价均出现大幅上涨，大部分航线涨幅超过20%。? 秦皇岛港库存本周上升、库存本周大幅下降? 截至10月25日，秦皇岛煤炭库存量为754.97万吨，较10月18日回升75.8万吨，升幅为11.16%；? 截至10月25日，广州港煤炭库存量为19.02万吨，较10月18日下降44.14万吨，降幅为18.77%。? 短期来看，随着天气逐渐转冷以及冷冬预期，用煤企业提前储备煤炭导致煤炭价格普通上涨，运价大幅提升，我们预期煤价上涨趋势仍将持续。中长期来看，美元贬值预期推动的资源股估值提升仍将延续、煤化工等煤炭下游行业的投资热潮将成为拉动煤炭需求的新动力。煤炭板块10年整体预测PE为20.10倍，对应10年中报的市净率为4.14倍，估值水平不是很高，维持行业“买入”评级。
◆ 化工产品价格周报(10.18-10.22)(康凯)
投资要点： 石油化工：主要油品价格运行平稳 原油价格小幅上涨 10月22日，WTI原油价格收于81.69美元/桶，较上周上涨0.44美元，维持平稳运行态势； 主要成品油及石化产品涨跌互现 天然气：持续小幅下跌态势 化肥：整体呈上涨态势 尿素、钾肥、复合肥均保持小幅上涨态势，可关注相关上市公司、等。 硝酸价格大幅上涨35.14%，可关注受益公司等。 无机化工： 纯碱、烧碱、硫酸、硫磺、液氯价格涨幅较大，均达到两位数涨幅。可关注受益公司、等。 有机材料： 甲醇价格涨幅较大。10月22日，华东地区甲醇报价3230元/吨，较前周涨幅18.10%。受益公司、等，可关注。 精细化工材料: 软泡聚醚、二甲醚、环氧丙烷、双酚A、PA6、PA66、DMF涨幅居前。主要受益公司，可关注。
◆ 证券行业周报(陈韶秀)
本周(10.18-10.22)上证综指数上涨0.13%，证券III(申万)指数上涨1.44%，强于大盘。 经纪业务：本周股票基金日均成交金额为3911亿元，环比下降6.4%。2010年以来，市场股基日均成交额为2037亿元。本周日均总市值换手率1.28%，日均流通市值换手率2.25%，比上周下降11.4%。A股流通市值为17.38万亿，比上周上升约3%，换手率下降为本周交易额下降的主要因素。上周(10.11-10.15)新增A股开户数30.82万户。 承销业务：本周完成、等5单IPO发行，募集资金合计91.95亿元，上市券商中有项目发行。本周等完成增发，募集资金226.38亿。发行审批方面，本周有10家 IPO项目过会，预计募集资金55.9亿元。本周完成发行60亿元，企业债发行74亿元。 资产管理业务：本周无新的券商产品发行。
创新业务：截至10 月22 日，融资、融券余额分别为60.32 亿元与0.28 亿元，融资余额较上周末增加17.3%，融券余额较下周末下降 19.9%，本周融资买入额合计49.28 亿元，占本周常规交易的0.25%。本周累计成交额达1.73万亿元，占现货交易的92%。股指期货成立以来成交额达29.52万亿元，日均成交额23815 亿元，占现货交易的116.1%。 证券行业投资策略 进入10月份后，市场成交量逐渐放大，大盘最高点位超过3000点。我们认为人民币升值和通胀预期下充足的流动性支持行情继续看涨。考虑目前证券行业仍处于估值底部，预期券商三季报整体业绩表现良好以及基于第三批融资融券试点券商将于27日上会，15家有望同时获批的市场预期，我们维持证券行业的“买入”评级。我们看好宏源、华泰、东北、广发、中信、国元和。
◆ 华东水泥集中涨价――水泥行业周报(10.3)(渤海建材组)
水泥价格：上周，我国P.O42.5散装水泥价格整体呈上涨走势，按照涨幅从高到低的顺序分别为南昌50元/吨(15.15%)、南京30元/吨(9.09%)、杭州30元/吨(8.45%)、福州30元/吨(7.69%)、济南5元/吨(1.59%)，其余地区价格保持平稳。本周价格上涨区域基本集中于华东地区，主要原因是受安徽限电的影响，沿江水泥和熟料供应出现短缺，而市场正值需求旺季，企业因此借势将水泥价格大幅上调。 煤炭价格：上周，秦皇岛动力煤中大同优混、山西优混、普通混煤分别上涨3.25%、1.37%、2.26%至795元/吨、 740元/吨和452元/吨。全国主要城市煤炭价格中保持上涨的城市分别为吉林通化(7.14%)、江西新余(5.43%)陕西黄陵(4.08%)、湖南郴州(3.90%)、黑龙江鹤岗(3.81%)、贵州贵阳(2.00%)、重庆(1.82%)、江苏宿迁(1.71%)、大同(1.69%)、天津(1.38%)、兰州(0.87%)。 投资策略：本周水泥价格上涨区域基本集中于华东地区，对该区域的水泥企业、等构成利好，建议关注。 公司行业动态跟踪与点评
◆ 航空股异动点评(齐艳莉)
事件： 航空股昨日异动，指数大涨6.83%，超过沪深300指数3.5个百分点 点评： 升值和靓丽的三季报业绩成为支撑航空股近期走势的主要因素：人民币短期还有升值的压力，每升值1%南航、国航和东航每股收益分别可增加0.034、0.026和0.027；我们预计东航、国航和南航三季度每股收益分别为0.20、0.35和0.30元，超过前两季度之和。其中南航业绩大幅超预期。 航空业10年动态市率19.08倍，机场业11年动态市盈率17.62倍，均低于历史平均水平。相对于沪深300的溢价率分别为1.46和1.35倍，低于历史平均水平，行业估值水平较，给予买入投资评级。建议关注汇率风险。
◆ 异动点评(齐艳莉)
事件： 海峡股份昨日上涨5.24% 点评： 1. 业绩的高增长逐渐得到大家的认可。受益于海南的开发开放，公司三季度业绩在0.77元，打消了先前大家对于其业绩的疑虑。 2. 前期跌幅较大。受台风及刺激因素低于预期的影响，公司前面跌幅较大。 3. 催化剂渐近。免税政策、国人离岛免税、西沙航线等刺激因素释放在即 4. 维持业绩预测和买入评级
◆ 异动点评(冯冲)
事件：10月25日宇通客车上涨6.57%，汽车整车指数上涨1.4%，上涨综指上涨2.57%，宇通客车高于行业指数和上证综指的涨幅。 点评如下：
1. 公司披露3季报，公司3季度营业收入36亿元，同比增长57.8%；归属母公司的净利润1.84亿元，同比增长27%；
每股收益0.35元，同比增长25%。 2. 公司业绩大幅提升主要源于公司大中客销量大幅提升所致，公司3季度销售9786辆大中型客车，同比增长了56.2%，而同期大中客整体市场增幅仅为10.8%，公司增速比整体市场高出45.4个百分点。 3. 另外市场传言宇通客车要进军重卡行业，有利于宇通客车做大做强。 4. 在4季度策略报告中我们曾对宇通客车进行过推荐，考虑4季度大中客销售旺季来临，预计宇通客车股价仍将上涨，给予推荐评级。
◆ 日宇通客车(600066)发布3季度业绩报告(冯冲)
事件：报告期内，营业总收入36亿元，同比增长57.8%；利润总额2.1亿元，同比增长24.9%，；归属母公司利润1.84亿元，同比增长27%；每股收益0.35元，同比增长25%，1-9月份累计每股收益1.05元，同比增长61.5%。 点评如下： 1. 3季度公司销售大中型客车9876辆，同比增长了56.2%，远超整体市场，客车市场龙头地位愈加巩固 2. 宇通经营管理水平在行业中属于佼佼者，在客车行业中的竞争力愈来愈强 3. 宇通客车10年EPS1.53元，对应PE为16倍，在整车制造板块中估值偏中下，考虑4季度是大中客的销售旺季，预计股价将进一步提升，给予推荐评级。
◆ 日(000550)发布3季度业绩报告(冯冲)
事件：报告期内，营业总收入39.7亿亿元，同比增长42.8%；利润总额4.85亿元，同比增长22.3%，；归属母公司利润4.11亿元，同比增长2.3%；每股收益0.48元，同比增长23.1%，1-9月份累计每股收益1.68元，同比增长88.8%。 点评如下： 1. 3季度公司销售汽车合计4.46万辆，同比增长了52%，其中JMC轻卡销售1.65万辆，同比增长40.7%，JMC皮卡和销售1.49万辆，同比增长78.6%，商务车销售1.32万辆，同比增长41.7%，市场销售良好 2. 江铃汽车的轻卡和轻客在细分行业中属中高端产品，品牌形象好，产品附加值高，盈利能力强，但其产销规模较小，在轻卡细分市场、、轮番推出中高端产品冲击其市场份额，虽然过去几年一直没能撼动其市场地位，但随着福田配备康明斯发动机以及东风轻卡的产品升级，江铃中高端轻卡面对的竞争也越来越强大，市场进一步拓展面临一定的变数。 3. 二级市场股价高达35元，而07年历史高点为22元，已经高出近60%，10年EPS1.98元，对应PE为18倍，在整车制造板块中估值处于中间位臵，暂时不予评级。
◆ 长期关注特玻业务进展--三季报点评(渤海建材组)
报告期内，公司实现营业收入15.15亿元，同比增加38.8%；营业利润4877万元，同比增加27.9%；利润总额5026元，同比增加26.9%；归属于母公司所有者净利润为2989万元，同比减少6.3%；基本每股收益0.07元。公司预计2010 年度归属于母公司所有者净利润同比变动幅度为-20%-20%。 幕墙、特玻业务共同推动营收增长。公司营业收入较上年同期增长38.8%，增加 4.24亿元，增量部分包括两部分，首先传统业务幕墙工程收入增加 2.47亿元；其次是特玻业务领域控股子公司中航三鑫太阳能光电玻璃有限公司1#线日熔量250吨全氧燃烧超白太阳能玻璃生产线投产和全资子公司海南中航特玻材料有限公司1#线升级改造完成，新增收入1.95亿元。由于投产初期，处于生产线磨合和市场开拓阶段，产量偏小，单位成本偏高，产品综合毛利率同比下跌0.9个百分点至13.6%。 特玻领域前景看好。公司海南中航特玻2#线、3#和 4#线及 TCO 深加工线等特玻材料生产线的升级改造和新建工作正按计划推进。中航三鑫太阳能光电玻璃拟投资建设2#线年产 1500万平米超白压延太阳能玻璃项目。未来将打造包括在线和离线LOW-E镀膜玻璃、TCO导电膜玻璃、超白压延、超白浮法玻璃、航空玻璃等多系列特种玻璃业务，具备高成长性基础。但公司新业务的业绩贡献期要体现在2011年以后，目前的业绩难以支撑目前的高估值，暂不做评级。
异动点评(渤海建材组)
事件： 昨日，东方雨虹上涨7.14%，同期建筑材料行业指数上涨3.16%。
点评： 冀东方雨虹股价上涨的主要原因是市场预期较佳的三季报业绩披露，周六披露的三季报数据显示，公司前三季度净利润同比增长47.84%，增长率超过中报披露的29.76%。公司拟通过非公开发行投资建设锦州2000万平米防水卷材和4万吨防水涂料项目及惠州2000万平米防水卷材和2万吨防水涂料项目。增发项目达产后，防水卷材和防水涂料产能分别提升160%和171%，打开东北和华南市场，解决产能瓶颈并完善产业布局。公司年EPS分别为0.59元、0.89元和1.31元，动态PE为55倍、36倍和25倍，估值偏高，暂不予评级。
◆ 日点评(闫亚磊)
事件： 10月25日泸州老窖上涨9.47%，收盘价为41.14元。 点评： 靓丽三季报刺激股价上涨。三季度公司收入、利润同比增速显著加快：三季度单季公司收入、营业利润以及净利润同比增速分别为30.46%、36.2%以及35.35%。今年是公司实行股权激励基数年，市场普遍预期今年公司管理层有压低业绩增速的动力，但实际经营情况远好于我们之前的预期。 前三季度公司毛利率为69.94%，同比增长了4.35个百分点，其中三季度单季公司毛利率为69.57%，同比提升了1.67个百分点。毛利率的提升得益于公司高档酒销售增长快于中低档酒，公司致力于提高产品品牌档次的策略逐步成功。 费用率下降导致利润增速高于收入增速。公司销售费用率为6%，同比下滑了4.96个百分点；管理费用率为7.16%，同比增长了0.63个百分点。整体期间费用率从去年三季度的17.47%下滑至今年的12.96%。销售费用率的下降主要得益于公司柒泉模式的实行和推广。 虽然公司预收账款比年初增加了4.28亿元，主要是公司新增预收绝版老酒款及客户预付款增多所致；但是应收票据新增5.57亿元，应收账款新增8054万元，预付款项由于新建10万吨酒库建设新增1.03亿元。导致现金流增长幅度低于净利润增速。 维持买入评级：上调2010 和2011 年每股收益至1.51元和1.8元，维持之前的买入评级，短期目标价提升至50 元，中长期目标价63 元。
◆ 航油涨价点评(齐艳莉)
事件： 航油自10月26日涨价200元/吨 点评： 油价上涨幅度较小，按目前的时间及各航空公司的耗油量来看，涨价对南航影响最大，但仍然不足0.01元。目前影响行业最主要的因素仍然是汇率及海外市场的量化宽松政策。我仍维持行业买入评级。
◆ 异动点评(闫亚磊)
事件： 10月25日老白干酒上涨8. 78%，收盘价为42.64元。 点评： 三季度公司经营情况明显好转：收入、营业利润以及净利润同比增速分别高达123%、1359%和1870倍。利润增速较高主要是去年同期公司经营情况为微利。前三季度累计实现每股收益0.2元/股，同比增长64%。业绩的好转主要由于白酒业务的显著改善。另外改制的进行和完成也可能成为公司股价的促发因素。业绩的好转让公司的上涨具有实际支撑，但是公司改制仍未完成，公司业绩的释放可能会受到该事件的影响。由于业绩的改善，我们维持10月14日点评的结论：我们对公司的评级上升到中性偏乐观，激进的投资者在股价下跌后可适当参与；但是改制的时间和形式存在较大的不确定性，仍然提醒投资者关注风险，不建议稳健投资者介入。
2010年三季报点评(崔健)
2010年第三季度，公司实现营业总收入1422.68万元，同比增长30.41%；实现归属于上市公司股东的净利润386.57万元，同比增长22.86%；对应每股收益0.07元/股。前三季度公司累计实现营业总收入3319.4万元，同比增长33.99%；累计实现归属于上市公司股东的净利润1132.2万元；对应每股收益0.2元/股。公司预计全年实现归属于上市公司股东的净利润同比增长-20%-20%。 公司三季度业绩低于我们的预期，主要是由于公司应收帐款增长179.73%，政府客户将在4季度集中付款，收入确认速度低于我们的预期。2010年三季度，公司中标及签署协议总金额达到3,537.13万元人民币，体现出良好的业务拓展潜力。前三季度公司的综合毛利率下降到65.74%，比去年同期72.60%下降了6.86个百分点，主要是由于市场竞争加剧以及公司集成业务比重有所提高。
由于公司客户主要是政府，收入在4季度集中确认地可能性大。我们维持对公司的业绩预测，预计年，公司分别实现归属于母公司净利润0.55、0.76和0.98亿元，同比分别增长33.3%、38.1%和28.7%；对应每股收益分别为0.98、1.36和1.75元/股。 在目前的市场环境下，公司2011年合理动态的市盈率区间在40-45倍之间，合理的价值区间为54.4-61.2元/股，我们维持对公司“中性”的投资评级。
◆ 异动及2010年三季报点评(崔健)
2010年第三季度，公司实现营业总收入7673.6万元，同比增长59.5%；实现归属于上市公司股东的净利润1074.33万元，同比增长229.66%；对应每股收益0.14元/股。前三季度公司累计实现营业总收入1.97亿元，同比增长53.77%；累计实现归属于上市公司股东的净利润2506.06万元，同比增长94.33%；对应每股收益0.34元/股。公司预计全年实现归属于上市公司股东的净利润同比增长60%-90%。10月25日，公司股价上涨9.98%，收于24.24元/股。 公司三季度业绩好于我们的预期(EPS：0.11元/股)。前三季度公司营业总收入同比增长53.77%，主要是由于公司外包业务恢复性增长，及上海华钟计算机软件开发有限公司并表所致。 由于公司业务恢复速度超过预期，日本和美国量化宽松货币政策仍在刺激国外经济体的发展，我们提高对公司的业绩预测，预计年，公司将分别实现归属于母公司净利润和6034万元，同比分别增长67%、34.5%和32.4%；对应每股收益分别为0.45、0.61和0.81元/股。公司2011年合理动态的市盈率区间在40-45倍之间，合理的价值区间为24.4-27.45元/股，我们维持对公司“中性”的投资评级。
◆ 异动点评(崔健)
10月25日，东华软件上涨6.64%，收于29.38元/股。A股市场在流动性充裕，加息风险释放的情况下，市场热点频出，板块轮动上涨。云计算概念再次成为计算机板块的炒作热点，东华软件作为受益的公司涨幅超过5%，我们维持对公司“买入”的投资评级。
◆ 农业板块异动点评(吴立)
事件： 10月25日农林牧渔行业指数上涨3.7%，位列行业板块涨幅第三位，仅次于有色、采掘业。其中、涨停；上涨7.9%、上涨7.6%、上涨7.25%。 点评如下： 1、软商品相关个股大幅上涨 受上周五国际期棉价大幅上涨支撑，今日国内郑州期棉大幅上涨，主力合约盘中触及涨停板。A股上市公司中以经营皮棉为主要业务的新赛股份从中受益，最终以涨停收盘。新农开发亦上涨近8%。受国内白糖继续上演飙涨行情支撑，、涨势依旧，涨幅超过5%。 2、种业继续受利好政策预期支撑 在预期11月份种子行业的重大利好政策即将出台的支撑下，种业前期涨幅相对较小的个股轮番上涨，今日荃银高科、、、涨幅均超过5%。前期涨幅较大的龙头股登海与暂时停息，涨幅相对较小。 3、猪肉产业链景气度回升 近期猪肉价格继续上涨，养殖户养殖利润在250元/头附近，养殖户补栏积极性高涨，饲料需求旺盛。整个猪肉产业链景气度向好，饲料行业的龙头股新希望涨停，养殖行业的标杆-雏鹰农牧涨幅近8%。 投资风险： 国家加大调控价格力度、国际农产品价格回落
股价异动点评(江艳)
10月25日，百利电气上涨5.94%，收在37.08元。我们认为股价大幅上涨的主要原因是市场开始认可公司的增发项目价值，尤其是超导限流器项目，根据我们估算，超导限流器国内市场容量在亿元，利润空间在500-1000亿元，百利电气的超导限流器技术全球领先，国内没有竞争对手，将独享这块巨大的蛋糕，未来业绩增长空间很大。
◆ 股价异动点评(江艳)
10月25日，海通集团大幅上涨9.68%，收于37.49元，公司目前经营正常，重组进程仍在推进，作为纯光伏企业，公司估值水平仍较低，重组完成后，估值水平还应提升，我们预计年EPS分别为1.1元、1.37元、1.83元，目前股价对应市盈率分别为27、21和16倍，远低于同类公司估值水平，维持买入评级，年内重组完成后，目标价40元。
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最热万象VIP渤海证券晨会纪要
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渤 海 证 券 研 究 所 晨 会
渤海证券研究所晨会纪要
近两月主要股票市场指数走势图
86-22-（天津） 86-10-（北京） yjs_bhzq@
报告导读： 特别提示 宏观财经要闻及点评
国际部分： 美国财政部继续向“两房”提供资金 取消援助上限 日本 11 月失业率升至 5.2%，核心消费者物价指数下降 1.7% 国内部分： 温家宝：经济刺激过早退出可能致前功尽弃 保险资金禁投创业板 可投资不动产和股权
有色金属行业周报(12.21-12.25)（靳海鸣） 预计提高限价后下乡产品市场份额要占到 80%-90% 可再生能源法修正案获通过
三维通信获杭州重大科技创新项目配套经费（张晓亮） 关于唐钢股份换股吸收合并邯郸钢铁和承德钒钛事件的点评（刘勇）
基金仓位测算-基金小幅加仓（章辉）
市场评述及投资策略
市场策略（周喜）
研究所重点投资品种推荐及跟踪 报告推荐
两翼齐飞，增长确定，估值合理D 一汽轿车跟踪报告（张立平） 配合科技立国，大步迈出国门去-中国化学研究报告（唐笑） 资金持续净流入―A 股市场资金流向统计日报（章辉） 关注国际航线复苏D 机场航空业 12 月报（齐艳莉）
请务必阅读正文之后的免责条款部分 1 of 12
宏观财经要闻及点评
国际部分 ◆ 美国财政部继续向“两房”提供资金 取消援助上限 美国财政部宣布， 在未来三年将继续向房利美和房地美两大住房抵押贷款巨头提供必要资金， 并取消援助金上限， 以打消投资者对政府是否继续向“两房”提供支持的疑虑。 自 08 年 9 月至今，美国政府已分别向房利美和房地美注入 600 亿和 510 亿美元，以帮助由于抵押贷款违约率 不断上升而濒临破产的“两房”走出困境。 “两房”目前都处在美国政府的托管之下，各自获得资金援助上限被限制在 2000 亿美元以内。根据周四发布的 新规，自明年 1 月到 2012 年，财政部可根据“两房”净亏损总额来提高援助资金上限。 ◆ 日本 11 月失业率升至 5.2%，核心消费者物价指数下降 1.7% 日本总务省 12 月 25 日公布的数据显示，经季节性调整后，日本 11 月失业率为 5.2%，环比上升 0.1 个百分点， 时隔四个月再次上升。数据还显示，11 月份日本男性失业率为 5.4%，女性失业率为 4.9%。报告称，受物价持续下 跌的影响，当月，批发及零售业就业人数同比减少 45 万人，创七年来最大减幅记录。 此外，厚生劳动省 12 月 25 日公布的数据显示，经季节性调整后，11 月份有效招聘倍率为 0.45，较上月上升 0.01，连续三个月小幅改善。有效招聘人数环比增加 0.3%，有效应聘人数环比减少 0.9%。 日本 11 月份核心消费者物价指数(CPI)（剔除价格变动较大的生鲜食品）为 99.9，同比下降 1.7%，连续 9 个月 低于去年同期水平，但降幅较上月有所缩小。 数据还显示，剔除生鲜食品的食品价格指数同比下降 1.2%；剔除食品及能源产品的消费者物价指数同比下降 1.0%，包括生鲜食品的综合物价指数同比下降 1.9%。 报告认为，受国内需求低迷的影响，商户纷纷减价促销，导致价格持续下跌。日本经济仍处于通货紧缩状态。
◆ 温家宝：经济刺激过早退出可能致前功尽弃 12 月 27 日下午，中共中央政治局常委、国务院总理温家宝在中南海紫光阁接受新华社记者独家专访，就当前 经济形势、明年经济工作和其他问题回答记者提问。 温总理说，过早地把我们刺激经济的政策退出的话，就可能造成前功尽弃，甚至使形势发生逆转。 在回答记者关于通胀预期及物价问题时，温总理说，我们现在还没有出现通货膨胀，CPI 刚刚由负转正，PPI 也还是负的。但是我们要预见到通胀有可能出现。 ◆ 保险资金禁投创业板 可投资不动产和股权 保险资金禁买创业板股票，但可以投资不动产，主要包括基础设施类不动产、非基础设施类不动产等。 12 月 25 日，保监会网站挂出对《保险资金运用管理暂行办法（草案）（下称《草案》，公开征求意见，对于市 》 ） 场期盼已久的保险资金运用渠道的拓展和资金使用范畴等系列资金运行规定公开征求意见。 对于保险资金投资不动产，市场一直十分期盼其能直接进入房地产市场。但保监会显得十分谨慎，规避保险资金 高位接盘的风险。 《草案》指出，保险集团（控股）公司、保险公司的资本金可以从事自用物业和以控股为目的的股权投资，但控 股企业只限于保险类企业、非保险金融类企业、与保险业相关的公司。
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保监会根据资本市场变化和国家产业政策导向，在《草案》第十三条明确表示保险资金不得进行 7 类投资：存 款于非银行金融机构；买创业板股票，ST 等股票；利用股票投资从事内幕交易、利益输送和操纵价格等违法违规行 为；将投资资产用于信用交易，或者向他人发放贷款或者提供担保；投资高耗能、高污染等不符合国家产业政策或 者不具有稳定现金流回报的不动产；保险集团（控股）公司投资非金融类企业股权；其他中国保监会禁止的投资行 为。 保监会一改以前相关规定，对于未满一年的新基金说不。 《草案》第九条明确要求，险资所投资基金的基金公司 应当符合下列条件：没有不良记录，投资团队稳定；首只基金契约生效时间超过一年；历史投资业绩良好，管理资 产规模稳定增长。 对于各类投资占比等比较敏感问题， 《草案》并没有明确。这项权力赋予保监会， 《草案》明确中国保监会可以根 据有关情况对保险资金运用的禁止性规定和投资比例进行适当调整。 保监会对于债券市场可能出现的风险加强了监管，明确指出，保险集团（控股）公司、保险公司应当加强同业拆 借和债券回购业务管理，严格控制融资规模和使用杠杆，禁止用短期拆借资金投资高风险和流动性差的资产。 征求意见截止日为明年 1 月 4 日。 2010 年我国将大力发展可再生能源和核能，争取非化石能源占一次能源消费比重比上年提高 0．5 个百分点左 右。
◆ 有色金属行业周报(12.21-12.25)（靳海鸣） 铜毛利上涨，铅、锌、铝毛利下降 借美元调整之机金属价格普遍走强 维持有色行业买入评级 基本金属库存价格变化： 铝：库存减少 0.51 万吨至 463.4 万吨，三月期铝价格上涨 1.07%；铜：库存增加 0.8 万吨至 48.5 万吨，三月期 铜价格上涨 3.5%；铅：库存增加 2100 吨至 14.42 万吨，三月期铅价格上涨 1.2%；锌：库存增加 1.02 万吨至 46.67 万吨，三月期锌价格上涨 4.22%；锡：库存增加 435 吨至 2.68 万吨，三月期锡价格上涨 2.06%；镍：库存增加 3492 吨至 15.24 万吨，三月期镍价格上涨 9.52%；黄金：价格 1105.45 美元/盎司，下跌 0.55%。 小金属：稀土价格上涨、大部分小金属价格持平 部分金属盈利状况： 铝：毛利为 3008 元/吨；铜：毛利为 8263 元/吨；铅：毛利为 410 元/吨；锌：毛利为 2162 元/吨 ◆ 预计提高限价后下乡产品市场份额要占到 80%-90% 一是大幅度提高家电下乡产品的最高限价，彩电、手机的最高限价提高 1 倍。除了这两个品种外，冰箱等 7 类 产品最高限价提高幅度为 25%-75%。对于原来限价内的下乡产品继续按照销售价的 13%予以补贴， 限价提高部分的 下乡产品统一按原限价 13%的补贴标准实行定额补贴。 预计提高限价后下乡产品的市场份额要占到 80%-90%。 可见 这个政策从明年开始加大了力度。比如彩电从 3500 元提到 7000 元，冰箱从 2500 元提高到 4000 元，原来限价是 2500 块以下的冰箱，现在可以买 4000 块钱以下的冰箱；手机从 1000 元提到 2000 元；洗衣机从 2000 元提到 3500 元；壁挂式空调从 2500 元提到 3500 元，落地式空调由 4000 元提高到 6000 元；电脑从 3500 元提高到 5000 元； 电磁炉从 600 元提到 1000 元； 太阳能热水器由 4000 元提高到 5000 元； 储水式电热水器由 1500 元提高到 2500 元； 燃气热水器由 2500 元提高到 3500 元； 微波炉由 1000 元提高到 1500 元， 所有的都大幅度提高， 每提高一个数量级， 市场占有的份额就会极大地拓展 二是现有的 9 类产品之外，还允许各个省（区、市）可以自主选择增加一个家电下乡产品。
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三是原来我们的覆盖范围是国有农场、林场的职工并没有纳进来。这个政策是在农村，农村的这个范围没有包 括国有农场和林场，从明年 1 月 1 日起，在地域范围内这些就全部包括了，无论是国有农场还是林场统统视为和农 民一样的待遇，购买都可以给予补贴。 ◆ 可再生能源法修正案获通过 十一届全国人大常委会第十二次会议 26 日表决通过关于修改可再生能源法的决定， 新的可再生能源法将自 2010 年 4 月 1 日起施行。 修改后的可再生能源法增加了对各类可再生能源的开发利用作出统筹规划的规定，并确立了全额保障性收购这 一重要制度。修改前的可再生能源法虽然规定了全额收购制度，但主要是通过在电网覆盖范围内发电企业与电网企 业履行并网协议来解决，实施中由于双方企业利益关系和责任关系不明确，缺乏对电网企业的有效行政调控手段和 对电网企业的保障性收购指标要求，难以落实有关全额收购的规定。 因此，修改后的法律明确，国务院能源主管部门会同国家电力监管机构和国务院财政部门，按照全国可再生能 源开发利用规划，确定在规划期内应当达到的可再生能源发电量占全部发电量的比重，制定电网企业优先调度和全 额收购可再生能源发电的具体办法，同时还明确这项工作由国务院能源主管部门会同国家电力监管机构督促落实。 修改后的可再生能源法还明确，建立可再生能源发展基金。这是国际上很多国家推进可再生能源持续快速发展 所采用的有效办法。据了解，有关方面正在着手起草可再生能源发展基金的管理办法，不久将颁布实施。
◆ 三维通信获杭州重大科技创新项目配套经费（张晓亮） 事件： 2009 年 12 月 25 日，三维通信收到了杭州市发布的《关于下达高新区 2009 年杭州市重大科技创新项目配套 经费的通知》 。公司“关于 TD 数字基站拉远系统核心技术的开发研制”项目被列为 2009 年杭州市重大科技创新项 目，将获得项目经费资助 500 万元。其中 2009 年度获得 300 万元。 点评： 关于 TD 数字基站拉远系统核心技术主要指公司的 RRU 研发生产技术， 基站拉远在我国 TD－SCDMA、 WCDMA 网络建设中广泛应用，公司是国内少数能供应 RRU 的公司。此次获得政府补贴，表明了公司技术创新的能力比较突 出。公司股本 1.34 亿，此次补助对 09 年 EPS 影响为 0.022，对 10 年 EPS 影响为 0.015。 RRU 去年收入 3168 万元，今年将突破 1 亿元，随着公司增发项目的投产，明后年，RRU 的年收入将突破 2 亿 元。 继续看好网络优化覆盖行业，关注公司在网络规模、海外市场的新发展。维持对公司
年的 EPS 的 预测，分别为 0.61、0.84、1.04 元，2010 年 34 倍 PE 对应的目标价格为 28.5 元，继续推荐“买入” 。 ◆ 关于唐钢股份换股吸收合并邯郸钢铁和承德钒钛事件的点评（刘勇） 事件： 唐钢股份 12 月 26 日发布了换股吸收合并邯钢和承德钒钛的换股方案已获得中国证监会的批准，唐钢股份继续 停牌直至实施成功，邯钢和承德钒钛将于 2009 年 12 月 29 日终止上市。 点评： 唐钢、邯钢和承德钒钛的换股价格分别是 5.29 元、4.10 元和 5.76 元，由此确定邯钢和承德钒钛与唐钢的换股 比例分别为 1：0775 和 1：1.089，通过此次换股吸收，唐钢股份股本将增加 32.51 亿股，总股本为 68.8 亿，唐钢 股份将成为河北钢铁集团下属唯一的钢铁主业上市公司，邯钢和承德钒钛将注销法人资格，其全部资产、负债、权 益、业务和人员将全部并入至存续公司，新的存续公司名称很可能变更为河北钢铁股份有限公司。 合并后的新唐钢，2009 年合计粗钢产量将达到 2000 万吨左右，较目前唐钢粗钢产量增长 87%，将成为国内仅 次于宝钢的第二大钢铁上市公司。产品结构将涵盖普通螺纹钢、线材、型材、冷轧板、热轧板、中厚板及含钒高强 度钢材，钒钛业务的纳入将有利于提高公司含钒钢材的高附加值钢材比例。
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我们看好新唐钢今后的产能注入，河北钢铁集团承诺将在本次吸收合并完成之后一年内，将集团旗下钢铁主业 资产，包括唐钢集团全资子公司宣化钢铁（600 万吨长材） 、53.12%的舞阳钢铁（300 万吨宽、特厚板）股权，估计 总产能为 900 万吨，最终新唐钢粗钢总产能将达到 3000 万吨以上，实现跨越式增长。 此次合并虽然短期内将摊薄公司的盈利能力，如按 2008 年计算，每股收益摊薄了 29%，毛利率从 7.6%降至 7.26%，净资产收益率也从 14.6%摊薄至 9.31%。但我们认为随着河北钢铁集团钢铁资产各项重组进程的顺利推进， 后续资产注入的确定性，以及协同整合效应和规模效应的逐渐显现，看好未来的新唐钢。预计 2010\11 年每股收益 分别为 0.42、0.54，对应 PE 分别是 17 倍和 13 倍，首次给予买入评级。
金融工程研究
◆ 基金仓位测算-基金小幅加仓（章辉） 根据渤海证券基金仓位监测模型，纳入统计范围的 290 只偏股型开放式基金上周的平均仓位为 83.72%，比前周 82.18%上升 1.55%。其中股票型基金平均仓位为 88.47%，比前周上升 1.72%；混合型基金平均仓位为 77.72%，比 前周上升 1.32%。 上周沪深 300 指数上涨 0.97%，剔除指数上涨给基金带来被动加仓的影响后，偏股型基金上周平均主动加仓约 1.32%。其中股票型基金主动加仓 1.55%，混合型基金主动加仓 1.05%。 从具体基金来看，上周 290 只基金中 193 只主动加仓、97 只主动减仓，主动加仓幅度在 3%以上的基金有 131 只，主动减仓幅度在 3%以上的基金有 57 只。上周高仓位基金的比例回升，仓位在 90%以上的基金小幅回升至 39.66%。 根据 12 月 25 日的测算结果，上周 60 家基金公司中 42 家加仓、18 家减仓。汇添富、嘉实与工银瑞信等基金公 司加仓幅度超过 2%；银华、中银与长城等基金公司减仓幅度超过 2%。 大型基金公司中，南方与易方达基金继续保持 85%以上的高仓位；上周华夏与嘉实基金加仓，仓位均在 80%以 上；博时基金上周小幅减仓，现仓位约为 80%。
市场评述及投资策略
上周沪深两市股指均探底回升，上证综指与深证成指周涨幅分别为 0.88%和 2.9%，成交量较前周都出现非常明 显的萎缩。上周股指走势基本与我们的预期相同，两市股指在跌破半年线后受其支撑力的牵引出现快速反弹，虽然 反弹力度较大已经回到前周跳空缺口附近，但成交量的不能持续放大，显示反弹的信心与基础仍不牢固；对此，从 技术走势上，我们坚持“半年线将第三次有效支撑股指回升”的观点，但在上有缺口的压制下，预计近日仍需要再有所 整固才能夯实回升的根基。我们说，近期导致股指快速下行的主要因素就是新股集中扩容过快，以及房市调控政策 密集出台引发刺激政策提前收紧的担忧等；上周“调结构”的系列政策仍在紧锣密鼓的陆续出台之中：其一是国资委表 示“加快推进企业兼并重组和进一步加强淘汰落后产能的意见”已上报国务院；其二是央行和银监、证监、保监等“一 行三会”联合下发 《关于进一步做好金融服务支持重点产业调整振兴和抑制部分行业产能过剩的指导意见》 定调 2010 ， 年信贷投放政策，旨在支持重点产业调整振兴以及抑制部分行业产能过剩；其三是“一行三会”与工信部先后表示将重 点支持新能源、新材料、新医药、生物育种、节能环保、信息网络、新能源汽车等七大战略新兴产业发展。我们分 析认为，“调结构”相关政策的快速台，首先是以保持中国宏观经济未来的持续稳定增长为目标的，其次是建立在“保 增长”的基础之上的，所以从中期看是有利于营造股市上涨氛围的，而短期略有冲击也不会影响大趋势变化。 对于扩容过快问题，我们在上周的策略报告中已经从辩证的角度指出：一是资本市场为经济发展服务就意味着 持续的扩容；二是扩容需要良好状况的市场来承接。事实证明，在招商证券、中国中冶、中国重工出现破发现象后， 上周三证监会快速批复信诚中小盘股票型基金、鹏华中证 500 指数基金(LOF)、上投摩根行业轮动股票型基金，以及 中银蓝筹精选灵活配置混合型证券投资基金等四只股票型新基金，表明管理层极力维护市场稳定的意愿。就当前而 言，我们认为资金供给短期失衡的状况将明显缓解，第一，近两周有十余只基金结束募集进入建仓期；第二，机构
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年底结账资金回笼基本结束；第三，元旦前最后一周部分申购资金回流二级市场；第四，进入 2010 年，拟上市公司 准备 2009 年财务报表最少需要一至两个月时间，即未来两个月扩容将进入淡季。 总体而言，当前预期 12 月宏观经济数据将进一步向好，上市公司业绩增长回升确定，以及资金面的缓解都将有 助于股指回升，所以我们继续维持“中线股指上涨趋势尚未改变”的观点。就而言，在中国建筑控股股东增持股份与华 夏基金自购基金 1 亿元的情况下，我们预计股指短暂整固后将回升。 市场热点方面，虽然煤炭、有色、金融、地产等权重板块成为上周四股指大幅反弹的主要动力，但其余时间并 无较好表现，而物联网、电子信息等科技板块，以及商业、白酒、餐饮酒店等消费类板块持续表现活跃。我们认为， 科技与消费类板块个股将有望继续保持活跃，而大盘运行方向的选择必须依靠银行、保险等权重板块，投资者可酌 情把握节奏；同时，建议重点布局业绩大幅增长明确与具有高送转潜力的上市公司。
研究所重点投资品种推荐及跟踪
今日无操作 表 1：研究所近日操作建议 推荐日期 股票名称 代码 研究员 操作方 向 买入 操作理由 中移动将建立手机动漫基地，行业进入爆发增长阶段，公 司是手机动漫的开拓者，内容整合能力、运营商合作基础、 营销经验将保证公司受益行业机会，目标价 43 元。 公司分享土地升值，业绩即将爆发。投资要点如下： （1） 转型旅游地产，锁定九龙山 1.5 万亩土地增值收益； （2） 项目盈利能力突出， 业绩进入快速增长期； 预计 2009、 （3） 2010 年 EPS 将分别达到 0.25 和 0.51 元。预计目标价 12.82 元。 虽然关联交易将致使公司 2009 仍存在亏损可能，但正常 环境有益于促使公司重组加速，我们认为，公司 2009 年 前三季度亏损 6776.96 万元，如果不能在本月采取有效措 施改善业绩，亏损将成为定局，那么为了避免被戴上 ST 的帽子，2010 年重组成为必然选择，无论是保壳还是卖壳 都将使公司经营实现扭转。所以，从重组预期加强的角度， 我们重申对公司“买入”的投资评级。 中恒集团在医药和地产业务双轮驱动下顺利驶入发展快车 道，业绩高增长可期。预计
年的业绩在考虑明 年增发成功的情况下分别为 0.54、1.34 和 1.81 元。公司 两项业务和国海证券股权投资的每股合理价值合计为 43.04 元，仍处于低估状态，给予买入评级。 基于以下理由，推荐买入金发科技： （1）改性塑料行业龙 头，质地优良； （2）结构调整更有利于在消费政策的刺激 下释放业绩； （3）依然看好促消费调结构的政策刺激对汽 车、家电销量的影响。预计公司
年的业绩分别 为 0.24、0.54、0.72 元，目标价 14.60 元。
表 2：研究所推荐品种跟踪 推荐日期 司 公 业
研究员 张继袖
每股收益 2008A
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江淮汽车 华域汽车 张江高科 中金黄金 山东黄金 紫金矿业 东华能源 中国石油 海油工程 双汇发展 三维通信 武汉中百 鄂武商 A 明星电力 穗恒运 A 国投电力 欧亚集团 浙富股份 保利地产 中国国航 海南航空 中国中铁 亚泰集团 浦发银行 神火股份 泸州老窖 莱宝高科 五 粮 液 昆明机床 国电电力 宁波银行 金种子酒 重庆百货 华能国际 华锐铸钢 英力特 恒宝股份 拓维信息 九龙山 滨海能源 中恒集团 金发科技 辽宁成大
741 489 899 857
895 759 101 886 266 111 390 000 568 858 795 199 011 635 261 695 143
张立平 张立平 周 户 靳海明 靳海明 靳海明 张延明 张延明 李 强 闫亚磊 张晓亮 陈 陈 崔 崔 崔 陈 周 慧 慧 健 健 健 慧 户
0.04 -0.01 0.34 0.61 0.90 0.21 0.15 0.62 0.37 1.15 0.42 0.31 0.36 0.28 -0.20 0.06 0.67 0.84 0.64 -0.75 -0.40 0.05 0.17 1.42 1.53 0.91 0.64 0.48 0.65 0.03 0.53 0.09 0.80 -0.31 0.60 0.24 0.28 0.98 0.03 0.01 0.22 0.16 1.04
0.20 0.48 0.46 2.05 3.35 0.33 0.28 0.70 0.49 1.41 0.66 0.37 0.46 0.37 0.71 0.37 0.78 0.78 0.92 0.23 0.22 0.28 1.23 1.71 0.89 1.19 0.51 0.79 0.68 0.27 0.59 0.22 0.86 0.39 0.86 0.43 0.30 0.80 0.25 0.02 0.54 0.24 1.48
0.34 0.55 0.61 2.93 4.15 0.54 0.45 0.98 0.66 1.83 0.88 0.45 0.55 0.44 0.79 0.49 1.02 1.02 1.45 0.26 0.27 0.37 0.39 2.00 1.42 1.44 0.79 1.06 0.82 0.35 0.66 0.38 1.02 0.50 1.34 0.88 0.39 1.08 0.51 0.01 1.50 0.54 1.84
4.78 9.02 14.55 42.20 54.79 10.23 9.44 14.02 12.08 36.57 16.19 9.90 11.23 6.74 12.52 10.28 18.31 27.60 25.82 6.50 5.25 6.72 8.22 21.80 19.61 29.35 14.59 22.69 11.91 7.85 13.69 8.03 22.38 8.53 20.15 17.93 9.73 33.59 10.03 8.75 27.45 11.09 30.54
129.64% 28.49% -15.19% 33.12% 43.84% -7.43% 13.14% -5.67% -7.95% 43.31% 61.52% 30.91% 27.75% 28.19% 32.83% -6.61% 36.16% 17.14% -14.56% 49.85% 19.05% -8.78% 8.88% -6.65% 77.51% 33.15% 66.42% 40.33% 17.21% -7.64% 18.48% 109.84% 84.94% -9.61% 27.64% 3.57% 96.30% 17.74% -13.06% -7.66% -4.66% -7.75% 24.72%
李新渠 齐艳莉 齐艳莉 唐 唐 张 笑 笑 顺
张继袖 闫亚磊 张晓亮 闫亚磊 李 崔 强 健
张继袖 闫亚磊 陈 崔 慧 健
李新渠 张延明 张晓亮 张晓亮 周 崔 户 健
马霏霏 张延明 策略部
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◆ 两翼齐飞，增长确定，估值合理D 一汽轿车跟踪报告（张立平） 奔腾品牌得到市场认可，自主品牌发展空间大 继奔腾 B70 月销量逐渐稳定在
辆后， 新上市的 B50 销量迅速达到了 6000 辆/月， 凭借较高的性价 比和公司出色的宣传推广，奔腾品牌逐渐得到市场认可，两年内还将推出家用轿车 B30，自主品牌产品线进一步延 伸，发展空间广阔。 10 年两翼齐飞，销量继续突飞猛进 凭借 B50 销量上升到 6000 辆/月的数量级，明年奔腾总销量可达 12.6 万辆，增长 42%；随着睿翼 2.0L 的上 市，马自达 6 系列产品线进一步拓宽，预计明年睿翼销量可达到 3 万辆，马自达系列合计销量 11.7 万辆，同比增 长 23%； 产能利用率仍将维持高位，车价保持稳定，业绩增长确定 一工厂双班产能 20 万辆，二工厂明年 10 月份才能投产，年底达到单班 10 万辆的产能，在 23-24 万辆产量的 情况下，产能利用率仍将维持高位；对于车价，我们认为明年乘用车行业仍可增长 10%左右，行业整体产能利用率 仍将处于高位，车市不会出现大规模价格战，车价可保持稳定；销量高增长、高产能利用率及相对稳定的车价将保 障公司业绩高增长， 预计 09-11 年公司每股收益分别为 0.8、1.1、1.19 元。 估值合理，维持中性评级 公司作为轿车行业龙头， 可以享受 2010 年 20 倍 PE 的估值水平， 考虑到一汽集团整体上市给公司带来业绩提 升， 给予公司 20-30%的估值溢价， 对应 10 年 24-26 倍 PE， 每股合理价值 26.4-28.6 元， 公司目前股价对应 10 年 23 倍 PE，接近合理区间下限，并接近 DCF 模型的每股价值 27.08 元，考虑到一汽集团上市没有明确的时间表， 公司当前估值相对合理，维持中性评级。 ◆ 配合科技立国，大步迈出国门去-中国化学研究报告（唐笑） 公司所处的行业在未来有很好的前景，公司本身又具有垄断优势，毛利率的境外项目比例又会逐渐提高，模型 显示，09-11 年 EPS 分别为 0.20、0.27、0.37. 根据 DCF 方法，其合理股价应为 11.64 元/股。 我们预计市场发行 价为每股 5 元，首日涨幅 50%，收盘价在 7.5 元。 评级：买入 ◆ 资金持续净流入―A 股市场资金流向统计日报（章辉） 今日 A 股市场净流入资金 48.02 亿元 从行业看，16 个行业资金净流入，7 个行业资金净流出 按净流入资金的绝对数量排序： 医药生物、信息设备与机械设备等行业资金净流入排名靠前；有色金属、金融服务与采掘等行业资金净流出排 名靠前。医药生物、信息设备与机械设备等行业净流入资金均超过 10 亿元。 按净流入资金占 A 股流通市值的比例排序： 信息设备、电子元器件与医药生物等行业资金净流入排名靠前；有色金属、采掘与公用事业等行业资金净流出 排名靠前。 按 5 日累计净流入资金数量排序： 信息设备、医药生物与机械设备等行业资金净流入排名靠前；金融服务、房地产与建筑建材等行业资金净流出 排名靠前。
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今日资金净流入与涨跌幅背离的行业： 食品饮料行业指数下跌，但资金净流入。 下一交易日特别关注行业： 信息设备、医药生物。 ◆ 关注国际航线复苏D 机场航空业 12 月报（齐艳莉） 行业表现超出预期，行业整体盈利 4 季度是行业的传统淡季，但 11 月的行业表现超出了此前的预期。运量方面， 运输总周转量、旅客运输量和货邮运输量分别同比增长 22％、18.1％和 35.2％。利润方面，11 月民航全行业整体盈利，实现利润 11.57 亿元人民币。 增长主要来自货运和国际航线 总体来看，货邮运输在经济持续回暖及低基数效应的影响下，继续保持了快速 增长，11 月货邮运输量增速环比增加 15.2 个百分点。客运方面，国内航线在 低基数效应消除后，已逐渐恢复于正常状态，国际和地区航线在经济回暖及低 基数效应的影响下，仍将保持快速增长。 公司数据 从上市公司公布的数据来看，南航和东航的市场份额均有所扩大，其中国航在 国际和地区航线的份额增长较快。各公司纷纷增开航线，加大国际航线和货运 方面的运力投放。 油价与汇率 本月国际油价表现平稳，从国内外航油价差来看，国内油价略低于新加坡航油 100 元左右。汇率表现亦十分平稳，目前一年期无本金 NDF 收于 6.648，隐 含升值率 3％。 推荐中国国航、上海机场 11 月份航空跟机场上市公司经营数据和业绩均超出了此前的预期，显示经济 回暖对航空市场的支撑力度较强，稳定的油价水平也支持行业的健康发展。我 们继续给予航空业买入的投资评级。中国国航和上海机场分别是子行业中国际 航线占比最大的公司。
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渤海证券股票投资评级说明 1、买 2、中 4、卖 入：未来 12 个月内股价超越大盘 10%以上； 性：未来 12 个月内股价相对大盘波动在-10%～10%之间； 出：未来 12 个月内股价落后大盘 10%以上。
渤海证券行业投资评级说明 1、 增 2、 中 3、 减 持：行业股票指数超越大盘； 性：行业股票指数基本与大盘持平； 持：行业股票指数明显弱于大盘。
重要声明：本报告中的信息均来源于已公开的资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，不保证该信息未经任何更新，也不保 证本公司做出的任何建议不会发生任何变更。在任何情况下，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述证券买卖的出价或询价。在任何情况下， 我公司不就本报告中的任何内容对任何投资做出任何形式的担保。我公司及其关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券并进行交易， 还可能为这些公司提供或争取提供投资银行或财务顾问服务。我公司的关联机构或个人可能在本报告公开发表之前已经使用或了解其中的信息。 本报告的版权归渤海证券有限责任公司所有，未获得渤海证券有限责任公司事先书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。如 引用、刊发，需注明出处为“渤海证券有限责任公司” ，也不得对本报告进行有悖原意的删节和修改。 请务必阅读正文之后的免责条款部分 10 of 12
渤海证券有限责任公司研究所
所长&#183;研究策划 周华敏 +86 22
副所长&#183;基金 谢富华 +86 22
副所长&#183;宏观策略 马静如 +86 22
副所长&#183;行业 吴鹏飞 +86 10
商业旅游行业研究 陈慧 +86 22
电力行业研究 崔健 +86 22
交通运输行业研究 齐艳莉 +86 22
食品饮料行业研究 闫亚磊 +86 22
煤炭行业研究 张顺 +86 22
机械行业研究 李强 +86 22
石油、石化行业研究 张延明 +86 22
基础化工行业研究 刘威 +86 10
医药行业研究 马霏霏 +86 22
金融行业研究 张继袖 +86 22
房地产行业研究 周户 +86 10
有色行业研究 靳海明 +86 10
汽车、航空制造行业研究 张立平 +86 10
通信、传媒、家电行业研究 张晓亮 +86 10
电力、电力设备行业研究 李新渠 +86 10
建筑建材行业研究 唐笑 +86 10
金融工程与权证研究 何翔 +86 22
股指期货与衍生产品研究 房振明 +86 22
股指期货与衍生产品研究 徐莉莉 +86 22
产品设计和可转债研究 章辉 +86 22
债券研究 徐华 +86 22
宏观策略研究 黄锋 +86 22
金融策略与创新、证券理论研究 吕玉忠 +86 22
策略研究 周喜 +86 22
营销主管 郭靖 +86 22
博士后工作站： 资产证券化研究 刘惠杰博士 +86 22
私募股权基金研究 黄亚玲博士 +86 22
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渤海证券研究所
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