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&&&&&&【PConline资讯】泛娱乐直播平台映客卖出的新身价是60亿元。　　9月4日，整合传播服务商宣亚国际（300612）披露了收购映客直播的交易方案。根据公告，宣亚国际拟以现金方式收购奉佑生、廖洁鸣、侯广凌、映客常青、映客欢众和映客远达合计持有的北京蜜莱坞网络科技有限公司48.2478%的股权，交易价格为28.9亿元。　　其中，映客创始人奉佑生拟转让所持有的20.9429%的股权，套现12.5亿元。映客创始团队廖洁鸣和侯广凌分别转让4.6934%的股权，交易对价分别为2.8亿元。　　不过，映客创始人团队尚未套现离场。根据交易方案，奉佑生等映客的创始团队将对宣亚国际的4个主要股东进行增资或入伙，并取得它们各42.0079%股份。　　交易方案　　创立于2015年的北京蜜莱坞网络科技有限公司，是直播平台映客的运营主体。根据宣亚国际的公告，截至报告期末，映客拥有主播超过10万名，月活跃用户超过2000万人，2016年度平均月有效时长达到3601.06万小时。　　宣亚国际还详细披露了映客的身价：北京蜜莱坞网络科技有限公司经评估的股东全部权益价值为60.6亿元，经审计的归属于母公司所有者的权益为11.3亿元，评估增值49.3亿元，增值率437.45%。　　值得一提的是，此次60亿的数字，要小于2016年9月昆仑万维出售持有的映客3%股权时的估值70亿元。当时，直播行业正处风口。　　对于估值下滑，有接近映客的人士表示，映客的估值是基于收益法测算得出，估值模型及过程合理，相对于一个盈利发展迅速，发展预期良好的互联网公司来说，映客的估值是合理的。　　交易完成后，宣亚国际将持有蜜莱坞48.2478%股权，成为蜜莱坞第一大股东暨控股股东。　　映客去年赚了4.8个亿，有210个用户充值超过100万 　　宣亚国际的这份公告，揭开了直播行业的&家底&。　　根据公告，映客直播的盈利模式主要来自于打赏分成及广告业务，2016年映客营业收入达到43.38亿元，净利润为4.8亿元。月，映客营收达10.35亿元，净利润2.44亿元。需要指出的是，映客的营收和盈利规模，和同为直播行业第一梯队的陌陌规模相近，陌陌（Nasdaq:MOMO）2017年第一季度财报显示其净营收为2.652亿美元（约合17.3亿元人民币），不按美国通用会计准则，净利润为9070万美元（约合5.91亿元人民币）。　　2016年，有210个用户在映客上充值了超过100万元，409位用户充值数额在50万至100万元之间。月，32个用户充值超过100万元。　　吸引用户们一掷千金的的自然是平台上的主播们，主播成本也是映客最主要的运营成本。根据公告，2016年度映客花在主播上的金额达到24.8亿元，月，主播成本达到5.1亿元。　　映客创始团队变身宣亚国际股东，不构成借壳？ 　　出清全部股权，映客的创始团队并非套现离场，而是转而成为了宣亚国际背后的股份持有者，这也让宣亚国际成为&A股直播行业第一股&充满想象空间。　　此次收购映客直播的宣亚国际成立于2007年，为整合传播机构，今年2月才刚登陆A股市场。　　宣亚国际的第一大股东为北京宣亚国际投资有限公司，持股比例为37.5%，张秀兵、万丽莉夫妇合计持有宣亚投资100%的股权，为宣亚国际的实际控制人。　　北京橙色动力咨询中心（有限合伙）、北京伟岸仲合咨询中心（有限合伙）和金凤银凰咨询中心（有限合伙）分列宣亚国际的第二、第三和第四大股东，持股比例为12.5%、11.11%和10.14%。其中，橙色动力是宣亚国际的核心员工持股平台。　　根据公告，廖洁鸣、侯广凌、映客常青、映客欢众和映客远达将对宣亚国际上述四个股东进行增资或入伙。　　映客直播的创始团队奉佑生、廖洁鸣和侯广凌，一跃成为宣亚国际控股股东宣亚投资的股东，持股比例为42.0079%；侯广凌、廖洁鸣和映客常青作为有限合伙人，合计持有橙色动力42.0079%的出资比例；映客远达、映客欢众作为有限合伙人合计持有伟岸仲合42.0079%的出资比例；映客常青和映客远达作为有限合伙人合计持有金凤银凰42.0079%的出资比例。　　粗略计算，廖洁鸣、侯广凌、映客常青、映客欢众和映客远达等映客系团队，将间接持有宣亚国际约29.76%的股权，张秀兵、万丽莉夫妇透过宣亚投资对宣亚国际的持股比例下降至21.74%。　　不过，宣亚国际称，本次交易前后，本公司控股股东及实际控制人均未发生变化，因此，本次交易不会导致公司控制权的变化，本次交易不构成借壳。 　　这意味着，廖洁鸣、侯广凌、映客常青、映客欢众和映客远达等映客系团队不能成为一致行动人。　　在上述增资和入伙完成后，映客业绩的承诺方变成了宣亚投资、橙色动力、伟岸仲合和金凤银凰，业绩承诺期业绩承诺期为2017年、2018年及2019年，任一业绩承诺方单独而非连带地承诺映客在2017年、2018年、2019年的承诺净利润分别不低于4.9亿元、5.75亿元、6.65亿元。　　月，映客净利润录得2.4亿元，已经完成了全年业绩承诺的48.98%。　　宣亚国际对映客28.95亿元的收购款全部来源于借款 　　宣亚国际还披露了收购款的来源。　　宣亚国际本次交易的收购资金总额计约28.95亿元，均来源于宣亚国际四个股东拟提供的长期借款，具体包括：宣亚国际股东宣亚投资、伟岸仲合、金凤银凰拟以中国人民银行同期贷款基准利率向宣亚国际提供的3年期借款合计7.39亿元，以及宣亚国际四个股东拟以中国人民银行同期贷款基准利率向宣亚国际提供的15年期借款合计约21.56亿元。　　宣亚国际提及，鉴于上述长期借款规模较大，上述借款实际发生后，宣亚国际的资产负债率将大幅提升，偿债风险将大幅提高。对此，宣亚国际称，预计交易完成后，公司整体盈利水平将有较大提升，将安排相应的经营盈余资金用于提前偿还上述借款，另外，公司还将开拓各类融资渠道。　　宣亚国际称，本次重大资产重组尚需公司股东大会审议批准及通过中国商务部经营者集中反垄断审查，本次交易能否取得上述批准或通过审查以及最终取得的时间均存在不确定性，公司股票将暂不复牌，待深圳证券交易所事后审核后另行通知复牌。　　昆仑万维、多米在线、金沙江创投退出，紫辉创投减持 　　宣亚国际除了从映客创始团队手中拿下48.2478%的股权，还透过背后股东宣亚投资所成立的投资公司，接盘了映客股东名单中投资机构的持股。　　根据宣亚国际的公告，嘉会（平潭）投资管理中心合伙企业（有限合伙）（简称嘉会投资）拟以现金收购厦门盛元、金沙江朝华、嘉兴光信、嘉兴光美、安合瑞驰、宁波青正和芒果文创持有的蜜莱坞共计17.0266%股权，交易价格为10.7亿元；嘉会投资以6.14亿元的价格收购昆仑万维旗下西藏昆诺赢展创业投资有限责任公司所持有的映客10.2318%股权，以8.7亿元接盘北京多米在线科技股份有限公司所持有的映客14.5924%股权。交易完成后，上述转让方将不持有映客股权。　　紫辉创投、多米在线、金沙江创投和芒果文创是映客天使轮及A轮的投资方，昆仑万维为A+轮投资方。　　这些机构对映客的投资收益颇丰。　　以昆仑万维为例，参与映客A+轮融资时，昆仑万维的投资额为6800万元，这次交易让让该公司取得5.04亿元的投资收益。而在2016年9月，昆仑万维旗下昆诺赢展还以2.1亿元的价格将映客3%的股权转让给了嘉兴光信九号投资合伙企业（有限合伙）。　　另外，嘉会投资还以9227.88万元接盘紫辉创投旗下紫辉聚鑫持有的映客1.50%股权，紫辉创投也是映客A轮投资方，交易完成后，持股比例降至4.88%。　　综上，嘉会投资将共计花去26.46亿元，并获得映客43.3508%的股权，成为第二大股东。　　嘉会投资与宣亚国际有千丝万缕的联系。　　工商资料显示，嘉会（平潭）投资管理中心合伙企业（有限合伙）成立于2017年1月，执行事务合伙人为北京宣亚国际投资有限公司和中民天泽投资管理（北京）有限公司，宣亚投资持有中民天泽60%的股权。另外，宣亚投资早在2016年2月时曾参与了映客的A+轮融资，持有映客0.7423%的股权。　　以此计算，宣亚国际、嘉会投资和宣亚投资所组成的&宣亚系&，将持有映客超过92.3409%的股权。　　需要指出的是，在投资机构大规模撤出映客套现的同时，映客另一位股东腾讯则未参与这轮交易，根据工商信息，深圳市腾讯创业基地发展有限公司对映客持股比例为0.91%。相关阅读:苹果车载iOS曝更大野心!意图收购特斯拉为改进iPhone6拍摄!苹果收购知名应用收购脚步未停 苹果将获更多专利开发应用　　&
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授权：免费&p&18年前第一次在学校机房登录OICQ，听到那下“滴滴”声，我不可能想到17年后这个公司价值3000亿美元&/p&&p&马化腾和他那一帮同学好友，机缘巧合地站在了中国互联网化的最大风口之上。1998年，Pony站长从做BB机软件的初衷开始，歪打正着地切入了即时通信IM，而这个点后面隐藏的叫做“社交网络”的东西，正是互联网改变人类的最大的精髓所在。从这个点上看，马化腾团队真是上天之选，其切入点的长期价值要比做门户的张朝阳、丁磊，做电商的马云，做游戏的陈天桥等都要强得多，这正是最好的切入点&/p&&p&当然，切入点好，站在风口上，也不是谁都能做成3000亿美元。一路看着腾讯过来，确实马化腾团队的实力也是无可厚非的，加上一些好运气，真是过关斩将，激动人心，足够拍一部电影。从一开始拉投资的窘迫，到2000年互联网泡沫破碎后险些卖掉最后天降MIH，到2001年后中国移动梦网出现带来盈利曙光；到2005年后大战微软MSN，反败为胜垄断PC端IM，到用QQ空间连续完胜51、人人、开心网，垄断PC端社群，再到2008年后游戏领域努力增长最终称霸武林而让盛大、九城等消失在历史之中。当然，还有从《狗日的腾讯》，3Q大战，到后来的开放平台和开放资本的战略，形成腾讯生态圈。这所有一切，对80后来说，都历历在目，仿佛就在昨天。当然，最戏剧性的当然是2011年张小龙单骑救主，用微信流转手机端社交之危局的故事。腾讯，确实就是这么厉害，能过这么多关，不断超越自我，仅仅靠运气是不可能的。背后是创始人的价值观和管理理念在起作用&/p&&p&从行业研究的角度将，或许腾讯的价值还没有完全释放。毕竟，腾讯在广告、文娱、金融乃至硬科技等方面的真正实力只有我们早期投资人能体会到，二级市场的分析师们根本搞不清。&/p&
18年前第一次在学校机房登录OICQ，听到那下“滴滴”声，我不可能想到17年后这个公司价值3000亿美元马化腾和他那一帮同学好友，机缘巧合地站在了中国互联网化的最大风口之上。1998年，Pony站长从做BB机软件的初衷开始，歪打正着地切入了即时通信IM，而这个点…
修改 &br&本来想写清修改了哪些地方，但是已经面目全非分不清了……主要的修改是正经的写了写EV/EBITDA 的相关内容，并且在前面加上了对三个指标的解释——但也因此变得废话甚多了。对于废话，跳过就好。我想说的话其实只是&b&黑体字的部分&/b&~&br&&br&——————————三个指标的相关的解释：——————————&br&&br&P/E、P/S中的P指的是企业的估值（往往是市场对一个企业的估值——即近期资本市场上的成交价格，有时也可以是买卖双方未成交前对企业的报价），S指财务意义上的收入（Revenue），E指财务意义上的净利润（Net income）。因此P/E即为企业估值与企业每年净利润的比，P/S即为企业估值与企业年收入的比。&br&&br&EV/EBITDA 是P/E的进化版本，是一种理想主义和完美主义的指标。&br&先说分母EBITDA ，大家通常亲切的把它念作[ibida]。指息、税、折旧、摊销前利润（Earnings before interest, taxes, depreciation, and amortization），在这个完美主义的公式里用来替换P/E的分母E。顾名思义，EBITDA=净利润（E）+利息（I）+所得税（T）+折旧（D）+摊销（A）。它剔除了企业净利润（E）中资本结构的影响（I）和不同地区所得税影响（T），忽略了财务口径下本期应分摊沉没成本（D、A），把权责发生制的净利润（E）转换成收付实现制的现金流。因此，比起把EBITDA看做一种利润的变形，倒不如把它理解为一种理想的经营现金流的概念——在没有外债、没有税收的理想环境下，企业当期经营产生的现金利润究竟是多少。&br&&br&分子EV指企业价值（Enterprise Value），用来替换P/E中的P。其公式：EV=企业市值+有息负债+既定应付债务+少数股东权益+优先股-现金以及现金等价物（from wiki：&a href=&///?target=https%3A//en.wikipedia.org/wiki/Enterprise_value& class=& wrap external& target=&_blank& rel=&nofollow noreferrer&&Enterprise value&i class=&icon-external&&&/i&&/a&）。事实上大可不必纠结于如此复杂的公式。一般情况下，一家没有子公司，也没有发行过优先股的独立的企业，其EV就是在其整体估值P的基础上补上非经营性净负债，可以理解为原股东把企业该还的外债全部剥离掉之后的企业估值。有一点接近于企业股权价值的概念。之所以用EV替换P是一种自洽性设定：计算EBITDA的时候已经假装这是一家没有外债的企业了，因此在考虑企业价值的时候理应把非经营性净负债甩出去，保持上下口径一致。完美。&br&&br&&b&这三个指标都是企业价值与企业某一项营运指标的比，使用这样的比率进行估值往往默认了两个假设：&/b&&br&&b&1.企业的价值与相应的那一项营运指标（收入、净利润、EBITDA等）直接相关&/b&&br&&b&2.这些比率在类似的企业之间是相似的（所以大家才会用市场对类似企业的估值除以这个企业相关营运指标，计算出这种估值比率，从而指导交易定价）&/b&&br&&b&因此在教科书上，这样的估值方法被称为相对估值法。&/b&&br&&br&——————————————P/E的用法：——————————————&br&&b&P/E这个指标使用的最广泛，原理也相对来说最朴素，“每年赚E那么多钱的企业就值P那么多钱”，简单、粗暴、直观、好理解。而且，在一级市场的实务&/b&&b&中，P/E已经超越一个估值指标，而演化成一种近乎计价单位的存在了&/b&。有时市场上的人们甚至省略“P/E”“市盈率”等种种称谓，直接默认“倍数”作为报价的单位：“那个XX企业现金流都烂成那样还卖了15倍，我这个起码得18到20倍吧。”——大概就是这种用法。尤其是在标的企业未经审计，年度净利润数还可能作出调整的情况下，这种标价方法就显出了优势。&br&&br&一个指标成为计量单位的前提必然是以这个指标度量的事物之间便于互相比较。同样的，&b&使用P/E对企业进行估值（或标价）的合理性就在于，同行业的企业P/E倍数理论上也应该是相近的。其原因在于，在理想的竞争市场条件下，同行业企业会有类似的营运资金周转率（包括赊销押款的账期、库存保有量等），因此在净利润相同的情况下，同行业的企业现金流状况也应该相差不大。在这样的假设下，同行业企业的净利润率就成了可以粗略进行比较的指标，从而以净利润为基础确定企业估值就成了不甚严谨但还是比较合理的推论。&/b&&br&&br&所以，作为类似计价单位的P/E，几乎可以用在所有靠谱行业的所有靠谱企业上——教科书上会写，P/E适用于成熟行业的成熟企业，其实是一个意思。&br&&br&为什么强调靠谱？那是因为有不靠谱的存在：当一个企业净利润是负数时怎么办？如何以净利润为基础对它进行估值？赔得越少（或越多？）价值越高吗？显然不合理。但有钱就是任性，偏偏有人要为亏损的企业估值、报价。这时怎么办？&br&&br&——————————————P/S的用法：——————————————&br&&b&P/S指标可以在某些E是负数的行业里发挥作用。通常，这种所说的“某些E是负数的行业”是指那些市场还没有完全定型行业或者市场竞争惨烈的红海类行业。在这种行业里，各家企业压缩毛利、投入高额销售费用，杀的头破血流，目的就是使出一切手段在市场里抢占尽可能大的市场份额，以伺市场结构成型之后，或者竞争对手被拖垮之后，对市场进行垄断或寡头垄断，抬高价格。&/b&&br&&br&&br&&b&如果这种逻辑成立，这类企业虽然没有现时的利润，但未来现金流应该是可期的，企业价值可以估计，投资回报可期，投资可以进行，报价可以提出来。于是，对于这一类企业，对它的估值和报价单位就变成了P/S（完全替代P/E使用。毕竟E是负数）&/b&&br&&br&&br&&b&需要注意的是，并不是所有E是负数的行业和企业都适合用P/S估值或报价。P/S的计算很简单，很容易得出结果。但关键在于其背后的商业逻辑是否成立。&/b&&br&&br&&br&&b&若逻辑前提不成立，使用P/S指标得出的估值就只是对交易定价的误导。&/b&&br&&br&&br&——————————————EV/EBITDA 的用法：———————————&br&&b&EV/EBITDA 是P/E估值能力的加强版，由于对种种可变因素的剔除，EV/EBITDA 的可比性变得更好。&/b&&br&譬如有甲乙两家咖啡馆，净利润同样是10万元。那么如果单纯的使用一样的P/E倍数估值，基于相同的净利润，对两家咖啡馆的估值必然是一致的。&br&但偏偏，两家咖啡馆有可能存在着这样的区别：甲去年才花了大价钱装修，近几年每年要记10万摊销费用；乙设施较为陈旧，装修费早在N多年前就摊完了。&br&这样一来，两家咖啡馆的净利润数就有了不同的内涵——甲真实的现金利润实际上是20万，只因为按照会计准则每年分摊一部分当年装修产生的沉没成本，财务报表体现成了10万而已。而乙，实打实的现金利润就是只有10万而已。&br&那么显而易见，两家咖啡馆现金流量明显不同，因此对他们的估值也显然不应该相同。这时EV/EBITDA指标的优势就体现了出来。&b&由于EBITDA能反映出两&/b&&b&家咖啡馆现金流量的差异，即便是使用相同的EV/EBITDA倍数，也可以得到两家企业差异化的估值结果。&/b&而这是P/E作为估值指标无法做到的。&br&&br&然而，这个精益求精的指标&b&由于太复杂，一时间没有办法成为资本市场通用的标价单位&/b&，最终谈起市场交易价格，人们毫无疑问的还是会直接默认使用P/E的说法：“同样是10万利润，甲咖啡馆7倍成交，这样看来乙咖啡馆成交价应该在5倍左右吧”。&b&只有在对企业进行估值的时候EV/EBITDA&/b&&b&才会被人想起来&/b&——但这样一来它又无可避免的只能与DCF方法正面相遇——和DCF比体系完整性简直就是找虐好吧。&br&&br&所谓心比天高，命比纸薄，说的大概就是这种情况了。
修改 本来想写清修改了哪些地方，但是已经面目全非分不清了……主要的修改是正经的写了写EV/EBITDA 的相关内容，并且在前面加上了对三个指标的解释——但也因此变得废话甚多了。对于废话，跳过就好。我想说的话其实只是黑体字的部分~ —————…
谢邀。&br&一般是这样划分的。&br&A轮融资：公司产品有了成熟模样，开始正常运作一段时间并有完整详细的商业及盈利模式，在行业内拥有一定地位和口碑。公司可能依旧处于亏损状态。资金来源一般是专业的风险投资机构（VC）。投资量级一般在1000万RMB到1亿RMB；&br&B轮融资：公司经过一轮烧钱后，获得较大发展。一些公司已经开始盈利。商业模式、盈利模式没有任何问题。可能需要推出新业务、拓展新领域。资金来源大多是上一轮的风险投资机构跟投、新的风投机构加入、私募股权投资机构（PE）加入。投资量级在2亿RMB以上；&br&C轮融资：公司非常成熟，离上市不远了。应该已经开始盈利，行业内基本前三把交椅。这轮除了拓展新业务，也有补全商业闭环、写好故事准备上市的意图。资金来源主要是PE，有些之前的VC也会选择跟投。投资量级：10亿RMB以上，一般C轮后就是上市了，也有公司选择融D轮，但不是很多；&br&天使投资人(AI)：发生在公司初创期，是指公司有了产品初步的模样（原型），可以拿去见人了；有了初步的商业模式；积累了一些核心用户(天使用户）。这个时候一般就是要找天使投资人、天使投资机构了。投资量级一般在100万RMB到1000万RMB。最初的天使投资人简称3F，Family、Friends、Fools.
谢邀。 一般是这样划分的。 A轮融资：公司产品有了成熟模样，开始正常运作一段时间并有完整详细的商业及盈利模式，在行业内拥有一定地位和口碑。公司可能依旧处于亏损状态。资金来源一般是专业的风险投资机构（VC）。投资量级一般在1000万RMB到1亿RMB； B轮…
我觉得这个问题可以从多个角度考虑，和大家讨论。&br&&br&（1）血液测量这一市场在全球的规模是五百亿*。 做一个粗糙的计算，假设Theranos成熟以后，在全球占20%的市场份额，有10%的利润率，那么这个公司一年的利润是十亿，而90亿估值只是9倍的市盈率 (P/E)。相比而言，现在标普平均市盈率是16倍。这里的关键点是，估值是Theranos全部未来现金流现在的价值总和，而它要改变的市场规模只是一年的数据。&br&&br&（2）Theranos的口号是让测血便宜、无痛。CEO Elizabeth Holmes多次提到，很多人因为太贵或者晕血症，不做该做的测血。Holmes说她创立Theranos，就是因为自己有晕血症。如果Theranos发展成熟，让测血更容易，就能扩大血液测量的市场规模**。&br&&br&（3）我认为Theranos在造假。这事儿反映了硅谷很多问题，其中最有意思的可能是，投资人经常投的不是公司，而是故事。在硅谷，可能没有几个故事有Theranos这么好，所以也就没有几个公司有这么大的市值。这个故事简单来说是这样：&br&&br&Holmes年轻漂亮，斯坦福大一以后就辍学投身医疗事业，在亚洲研究SARS治疗。她在Ted演讲动情地讲，她最亲的叔叔在她年少时就因为皮肤癌去世。她从那时开始就希望，能少一些人要太早对亲爱的人说再见。Holmes和她妈妈都晕血，所以她反复探索以后，决定投身测血这一事业。她说她不需要“大的、可怕的针头”，而是用手指上的几滴血，就能进行120项血液测验。Theranos在毫无宣传的状态下静静摸索了十年，然后厚积薄发，迅速和Walgreens等大公司签订合作协议， 建立了40多处验血中心。Holmes和乔布斯一样只穿黑色高领毛衣，不吃肉、不休假、不谈恋爱，把所有时间和精力都献给改变测血行业。&br&&br&这故事很好，可惜不是真的。我们总喜欢故事有起因、有高潮、有圆满的结束，而Holmes太像硅谷传奇里的英雄。投资者听了一个好故事就投了四亿美元，而没有认真了解自己投资的Theranos。公司总是很复杂的，像世界上任何东西***。做故事驱动的投资（story-based investing）就很难去了解细节，而魔鬼总在细节里。&br&----------------------------------------------------------------------------------------&br&* 出处：&a href=&///?target=http%3A///report/global-blood-testing-market-outlook-33393%23requestSample& class=& external& target=&_blank& rel=&nofollow noreferrer&&&span class=&invisible&&http://www.&/span&&span class=&visible&&&/span&&span class=&invisible&&/report/global-blood-testing-market-outlook-33393#requestSample&/span&&span class=&ellipsis&&&/span&&i class=&icon-external&&&/i&&/a&&br&** 相似的，Uber说自己改变的不是出租车市场，而是整个交通行业。如果Uber实现自己的理想，本来自己开车的人选择Uber，这就扩大了出租车的市场规模。&br&*** 关于公司很复杂的一个例子：&a href=&/question//answer/& class=&internal&&&span class=&invisible&&http://www.&/span&&span class=&visible&&/question/3504&/span&&span class=&invisible&&6454/answer/&/span&&span class=&ellipsis&&&/span&&/a&
我觉得这个问题可以从多个角度考虑，和大家讨论。 （1）血液测量这一市场在全球的规模是五百亿*。 做一个粗糙的计算，假设Theranos成熟以后，在全球占20%的市场份额，有10%的利润率，那么这个公司一年的利润是十亿，而90亿估值只是9倍的市盈率 (P/E)。相比…
泻药&a href=&///people/a5c9ed4ccc8abbd33db8a7f2d94d5e6d& data-hash=&a5c9ed4ccc8abbd33db8a7f2d94d5e6d& class=&member_mention& data-hovercard=&p$b$a5c9ed4ccc8abbd33db8a7f2d94d5e6d&&@Joe De&/a& 首先，这两家都不是上市公司，所以没有任何义务把财报打开给公众看。本回答引用的所有数据都来自华尔街日报和Bloomberg，他们的消息来源，要么是公司自己公布的，要么是来自“熟悉事件但不愿透露姓名的知情人士”。&br&&br&Uber卖出中国业务，对其估值的最大影响，就是让Uber距离IPO更近一步。（虽然这比交易还要等待监管机构审批，但是凭借滴滴的运作能力，应该不是问题，连“预约出租车新政”都能这么快出台。）&br&&br&Uber作为现存最大的独角兽，最近一轮估值是680亿美金。最近除了“Unicorn”以外，又出来了几个新词，估值超$10bn的叫“decacorn”，“十角兽”；超$100bn的叫“hectocorn”，“百角兽”。&br&&br&但是，请注意，不管是几个“corn”，只要没上市，夸张点说，估出来的市值都是”数字游戏“。&br&&br&对于大的投资人来说，只要没上市，投资赚的钱就是“纸钱”，无法变现；上市是实现收益，变现的唯一办法。道理很简单，首先你投了这么多钱，几乎没有可能找到下家从你手里直接全部接盘，而且如果大投资人在 IPO 之前试图大量卖股份，这无异于搬石头砸自己的脚，外人会觉得是这公司要不行了，所以大股东才着急卖。几乎没有投 pre-IPO 的PE和VC愿意化身长期投资者。&br&&br&为什么说只要没上市，估值就是“数字游戏”呢？&br&&br&举个简化的例子，一个人，A，拿出一个金盒子，里面放块石头，开始出来卖。第一个买的人，B，出一亿美金，买这盒子25%的的股份，于是这盒子估值就到四亿美金了。来了第二个买的人，C，出两亿美金，也从A手里买25%的股份，这盒子现在估值八亿。来了最后一个人，D，出四亿，再从A手里买25%股份，这盒子已经值16亿了。现在ABCD四人分别占25%股份，根据最后一轮融资，这盒子值16亿。A作为创始人，浮盈四亿；B出了一亿，浮盈三亿；C出了两亿，浮盈两亿；D出了四亿，因为是最后一个进来的，一分钱没赚呢。&br&&br&怎么变浮盈为实赢呢？就是IPO，IPO就是把盒子打开，给千千万万的投资者看看里面到底是什么，值不值这个价，如果值，投资者BCD就很好变现。&br&&br&回到主题，为什么说Uber把中国业务卖出去，对其估值有利，对IPO有帮助呢？&br&&br&因为一分钱不赚的“高科技”企业已经很难在美国上市了。&br&&br&今年上半年，整个美国，VC支持的IT公司只有四家上市，一共只融了四亿多美金，如果从去年七月开始算，也只有十一家，一共融了18亿美金。再和现存的独角兽公司对比下（&a href=&///?target=https%3A///research-unicorn-companies& class=& external& target=&_blank& rel=&nofollow noreferrer&&&span class=&invisible&&https://www.&/span&&span class=&visible&&/research&/span&&span class=&invisible&&-unicorn-companies&/span&&span class=&ellipsis&&&/span&&i class=&icon-external&&&/i&&/a&），上市的IT公司太少。&br&&br&一个重要的原因就是，&b&没有正现金流的IT公司不被市场认可，无法IPO。&/b&&br&&br&Uber自己放出的消息是世界除中国以外的其他地区，Uber已经实现盈利。Uber在中国已经烧了20亿美金，滴滴刚刚对外高调宣布了最新一轮融资，从苹果，中国人寿和阿里巴巴融了73亿美金，摆明了要和Uber China烧钱到底。&br&&br&那么摆在Uber面前的就是两条路：和滴滴血战到底，成为史无前例的在中国成功的美国IT企业，然后再谋求上市；或者壮士断腕，把Uber China处理掉，去掉上市前的最大障碍。&br&&br&哪个方法目前更容易点呢？&br&&br&Uber的投资者想必已经等不及了，Uber现在选的就是第二种，卖掉Uber China，扔掉这个烧钱无底洞，Uber就离IPO更近了。与其说是“卖”掉Uber China，不如说是“换”，因为Uber还得到了新滴滴20%的股份，可以通过这个获得对中国的敞口（exposure），Uber全世界使用量最大的十个城市，中国占六个。&br&&br&而且，也有可能投出来另一个“阿里巴巴”，当年雅虎的阿里巴巴股份就是通过出售雅虎中国得到的。&br&&br&最后，说下20%的股份和滴滴投Uber的10亿美金，这几个数都是怎么来的。&br&&br&根据最近一轮融资估值，滴滴是$28 billion（bn），Uber China是$8bn。合并之后，Uber占新公司的20%股份，滴滴占新公司的80%股份。$28bn/80%=$35bn，$35bn-$28bn=$7bn。你看明白了吗？估值$8bn的Uber China相当于作价$7bn换了20%新公司的股份。那剩的$1bn呢？滴滴出资$1bn，参股Uber全球。&br&&br&滴滴谈判能力很强，野心也不小！&br&&br&估值真好玩！
泻药 首先，这两家都不是上市公司，所以没有任何义务把财报打开给公众看。本回答引用的所有数据都来自华尔街日报和Bloomberg，他们的消息来源，要么是公司自己公布的，要么是来自“熟悉事件但不愿透露姓名的知情人士”。 Uber卖出中国业务，对其估值…
&blockquote&搞不好专车到最后都有可能成为各类O2O服务的API&/blockquote&&a href=&/question//answer/& class=&internal&&O2O 与互联网 + 的区别是什么？ - 孙志超的回答&/a&&br&&br&专车模式，其实是利用移动互联网和经济规则引导服务的提供者为服务的需求者提供高质量的服务，本质而言是C2C模式，因此，这一模式可以适用于个人对个人的服务行业，除乘车、快递之外所有和出行相关的领域。&br&&br&滴滴目前做的大巴、代驾等业务，其实只是出于对出行市场的进一步垄断，提升业务的增长空间并且给资本一个想象故事。但真正要命的是，从你启动应用的那一刻起，背后庞大的系统就开始记录你的资料，叫车的地点，司机前来接你花费的时间，整趟路程的行进距离、路径与时间，最终抵达的目的地。最终专车公司成为了大数据的金矿，转变为一家与搜索引擎、社交网站、金融服务等公司一样的模式，使用从你我身上挖掘出来的大量信息打造新服务，或者把这些数据对接给其他公司，赚取收入。&br&&br&比如说，Uber和高级连锁饭店集团喜达屋合作，用户可以把自己的 Uber 帐户与喜达屋会员帐户联系起来，搭乘 Uber 的同时也可获得喜达屋的积分，交换条件是把自己所有 Uber 的帐户，包括姓名、email、搭乘 Uber 的所有行为与路线，完完整整交给喜达屋。于是，当你飞往某地出差，坐上 Uber 抵达一家“非喜达屋集团”旗下的饭店，他们就会同步收到通知，得知自己痛失一名客户，下次就会抢先以赠送优惠等方式，殷殷期待Uber送来这位曾经错过的客户。也就是说，Uber可以和航空公司、餐厅、夜店、酒吧等地展开类似的合作模式，让合作公司“预知”你的行程，掳获更多潜在客户。既然用户愿意交出自己的私人资料换取优惠，这就表示 Uber 的“大数据”不只发挥在核心业务上，更能在营收上创造额外的贡献。而这些，也是滴滴快的未来必然会做的事情。&br&&br&所以，如果滴滴快的真的能做到，把Uber赶走了，把同领域公司都吞并了，把扩展业务也全占领了，估值还有的是空间。
搞不好专车到最后都有可能成为各类O2O服务的API 专车模式，其实是利用移动互联网和经济规则引导服务的提供者为服务的需求者提供高质量的服务，本质而言是C2C模式，因此，这一模式可以适用于个人对个人的服务行…
做个嫁衣。赞同@张亮 的回答，我做个细化，&br&&br&着重帮大家脑补下Uber2年前估值3.3亿，2年后变为34亿这种匪夷所思的估值，涨幅背后滴事情。&br&&br&Uber的技术优势只是其一方面，但如果Uber仅仅是一家有着【先进技术的汽车租赁公司】概念的公司，在目前业务覆盖41个国家的情况下（年营收1亿多），PE10亿美元的估值还是比较靠谱的。还有就是因为1，汽车租赁一般是一个国家或者本土化的一项“垄断化”的服务，外来汉进入还要保持增长是很难的事情。2，模式好抄，就中国来说，2个月前打车App大战就是一个比较好的例子。&br&&br&所以Travis Kalanick 在7月末的时候就已经估30多亿，除了自有模式增长很快很稳健，还需要点能让资本畅想的事情（目前公司业绩是8月的营收环比上月增长18%，并在涉足的所有早期市场都实现了盈利）；也就是需要一个广阔的前景说服TPG这样知名的私募。&br&&br&Travis 是这么想的&br&&br&首先，Uber模式下的“分层租车”的市场是存在的。可以讲，Travis看到了世界人民对“标准化”的出租车生意出现的不准时、资源调配不合理、不多样化等共识的问题，而这些问题大多因为传统的大公司或者政府的垄断，一直将这类问题延续了下去。Uber如果能解决这些问题，进军任何一个国家都会存在市场。&br&&br&但有市场不代表会是一个有价值的公司。Uber除了租车还能做什么呢？&br&&br&搬运下Travis 本人在Qura上说自己对Uber未来的设想。&br&&br&&i&Travis说【如果你饿了，你是不是想马上得到你最喜欢的食物，但你得排队去买，而且如果“你买到的食物”没有你想象的那么完美，你以后可能就不光顾那家店了吧】&/i&&br&&br&之后Travis 说：&br&&br&And sure, you could call to try and get something delivered to you, but as often as not the vendor just never sho there's&b& no information trail and no recourse&/b& for you to take to ensure that your business transaction is carried through.&br&&br&加黑的部分是接下来要说的重点，那就是Uber在租车后面能提供什么？&br&&br&答案是&b&信息的合理匹配&/b&。&br&&br&在Travis 看来，Uber不是简单的出行助手这样简单的代步车租赁公司。而是在迅速扩张的同时，加大自有平台上的信息数据量，最终希望能做到个人数据（Customization Service）归类，简单说，未来Uber要做的是&b&一站式的交通工具解决方案&/b&&br&&br&什么是一站式交通工具解决方案？&br&&br&Travis 在接受《Fortune》采访时表示，Uber未来的业务是“用户需要的时候Uber马上满足他们的愿望”，而且要求采取的方式要多样化。&br&&br&这是啥意思呢？Travis打个比方；“假如你想送个包裹给住在另一区的朋友，就可以选择招个Uber司机过来取包裹之后送递。”而目前，Uber已经做过了用冰激凌车给预定的人送冰激凌；在情人节递送玫瑰花，提供租赁直升飞机服务或是在德克萨斯的提供烧烤等服务了。&br&《Fortune》同时解读说这些还是Uber宣传噱头，目前公司还没那么大经历看展这么眼花缭乱的业务。&br&&br&但不可否认的是，Uber正在通过自己的信息交换平台，网络包括像冰淇淋车，直升飞机，冷冻车这样的各类商用交通工具提供商。然后为人们提供包括快递，信息服务甚至策划的公司。&br&&br&简单来说，未来Uber打算用“租”的理念改变各类商业交通工具的运行理念，对以往人们要在烧烤车这类不是去买一辆再么就借一辆很费劲的方法上，而Uber提供了一整套的租赁解决方案，而按照这类发展，Uber甚至可能未来都会租潜艇或者航天飞机。&br&&br&所以Travis 说Uber的竞争力是在数据上，一套人们只要通过交通工具完成一件事所产生的数据。这些数据原本因为类似出租车行业这样过于随机化（街头拦车）和标准化（都是黄色Cab），达不到分层消费而从来没有公司收集过。&br&&br&但这些数据有什么用呢？&br&&br&目前来看，个人化定制的需求增长，尤其Uber收费几乎是同等距离打车的300%——500%情况下，在美国做了起来。这一方面是因为在类似距离测算这样的技术上提高了，但最重要的是他有效的提高了人们使用交通工具的可控度，并提高了人们效率。&br&&br&Travis 给投资人造的“Dream”是：Uber未来会是一个为各行各业解决交通调配的数据公司。脑补了一下，大概的设想是将来通过Uber的平台，神州的租赁车辆在空闲的时候可以去帮顺丰送快递，或者给必胜客做个定点配送服务。&br&&br&而对消费者来说，自有车辆在一个时间段仅可以做一件事情，但Uber可以帮助其在一个时间段配送各类与交通有关的私人化服务，比如说在6点既要去学校接孩子，还要打车去Shopping mall买菜，以及同时要去给同事送一份文件。Uber平台就可以调度不同的车辆帮你在同一时间做这些事情——这才是是创建了世界上第一个P2P搜索引擎的Travis Kalanick 勾画的一张Uber蓝图
做个嫁衣。赞同@张亮 的回答，我做个细化， 着重帮大家脑补下Uber2年前估值3.3亿，2年后变为34亿这种匪夷所思的估值，涨幅背后滴事情。 Uber的技术优势只是其一方面，但如果Uber仅仅是一家有着【先进技术的汽车租赁公司】概念的公司，在目前业务覆盖41个国…
本文转自： Wind资讯 &/b&&/p&&p&
腾讯有多牛？市值3000亿美金=中石化+万科+茅台+中车+顺丰+格力&/p&&p&　　上市至今股价暴涨351倍，甩深圳房价N条街！几乎所有玩手机的人，都要给它送钱。&/p&&p&
刚过完“五一”小长假，腾讯又给大家送来“惊喜”。周二股价上涨2.05%报248.4港元，这意味着，腾讯市值突破了3000亿美元大关。&/p&&br&&img src=&/v2-a84aa8a75de0d075bd069a18b660e1bf_b.jpg& data-rawwidth=&652& data-rawheight=&380& class=&origin_image zh-lightbox-thumb& width=&652& data-original=&/v2-a84aa8a75de0d075bd069a18b660e1bf_r.jpg&&&p&&i&（什么才是真正的“白马股”？连“股王”茅台都要膜拜）
&/i&&/p&&br&&p&　　就在不久前的4月6日，腾讯刚刚创造一个里程碑：超越美国富国银行，成为全球第十大市值公司，那时腾讯市值还是2790亿美元。&/p&&p&　　也就是说，短短15个交易日，腾讯 “吸金”近1750亿人民币——接近三个乐视网的市值。&/p&&p&Wind全球市值“风云榜”显示，截止5月2日，全球市值Top10中前五家均被科技公司霸占。腾讯和阿里巴巴位列第11和12名，阿里巴巴当前的市值约为2886.58亿美元，中国互联网巨头，大有赶超前人之势&/p&&br&&img src=&/v2-0064670ddbb4cbd59c74de43e296a0f9_b.png& data-rawwidth=&554& data-rawheight=&500& class=&origin_image zh-lightbox-thumb& width=&554& data-original=&/v2-0064670ddbb4cbd59c74de43e296a0f9_r.png&&&br&&p&更直观点，直接看下面这个“公式”：&/p&&br&&img src=&/v2-a9d633a80efc0dade2aae54c50517be8_b.jpg& data-rawwidth=&464& data-rawheight=&481& class=&origin_image zh-lightbox-thumb& width=&464& data-original=&/v2-a9d633a80efc0dade2aae54c50517be8_r.jpg&&&br&&p&仔细算一下，腾讯现在的市值，竟可买下中石化、茅台、中车、顺丰、万科、格力6家上市公司所有的股份！&/p&&br&&img src=&/v2-bac862e9b3bd6a36a0f903_b.png& data-rawwidth=&371& data-rawheight=&192& class=&content_image& width=&371&&&br&&p&
更有甚者，拿腾讯股价和深圳房价相对比。统计显示，腾讯上市至今股价暴涨351倍，甩深圳房价N条街！&/p&&p&　　从2004年腾讯上市，当时深圳房价6000元/平左右，一套100平米房子大约60万元，首付三成再加上相关费用，大概出资20万。按照深圳当前6万元/平米的价格计算，十年间房价涨了约10倍。再按3倍杠杆计算，涨幅不足30倍。&/p&&p&
再看回腾讯，日，腾讯控股正式挂牌上市，发行价格为3.7港元，而如今价格却是1302港元（后复权价格），涨幅高达351倍，而且还不带杠杆！&/p&&br&&img src=&/v2-9feeed2a4cf5cb27fc69f6_b.jpg& data-rawwidth=&662& data-rawheight=&386& class=&origin_image zh-lightbox-thumb& width=&662& data-original=&/v2-9feeed2a4cf5cb27fc69f6_r.jpg&&&br&&p&　　难怪在鹅厂上班的，领工资是次要的，关键是用工资买自家股票！&/p&&p&
虽然腾讯股价走势一骑绝尘，但值得注意的是，如果按照收入排名，腾讯根本进不了世界500强。即使在国内来看，和排名前几的国有大银行和“两桶油”也相差甚远。但是，腾讯恐怖的地方在于其强大的利润率和难以想象的收入利润增速。这些都是传统企业更本无法达到的速度。&/p&&img src=&/v2-226f24ed1ab0ec888e6cefb39fec748e_b.jpg& data-rawwidth=&660& data-rawheight=&209& class=&origin_image zh-lightbox-thumb& width=&660& data-original=&/v2-226f24ed1ab0ec888e6cefb39fec748e_r.jpg&&&br&&br&&p&　　从最新财报开看，腾讯的神话还将继续。3月公布的2016年度业绩显示：全年收入1519.38亿元，同比增加48%，利润414.47亿元，同比增加43%。腾讯将于5月7日公布今年一季度财报，股价有望进一步走高。&/p&&p&
更别提同比增长高达289%的微信支付和云服务，还有那个让人欲罢不能的“王者农药”……&/p&&br&&img src=&/v2-c8cd6fdb3b81b74b899a480b0531f14c_b.jpg& data-rawwidth=&439& data-rawheight=&482& class=&origin_image zh-lightbox-thumb& width=&439& data-original=&/v2-c8cd6fdb3b81b74b899a480b0531f14c_r.jpg&&&br&&p&　　更让人“浮想联翩”的一组数据是：腾讯手机QQ月活跃账户数6.525亿同比增1.7%，微信和WeChat的合并月活跃账户8.89亿同比增27.6%。&/p&&p&　　如果从中国总人口13.75亿来看，几乎所有玩手机的人，都免不了给腾讯送钱……今年3月，腾讯还斥资139亿港元收购特斯拉5%的股权，成为其第五大股东。&/p&&p&　　中国互联网业已经进入到流量红利结束和寡头垄断时代，未来则是秋收的大好时间，俗称：养肥了再杀。所以，互联网将因为流量的昂贵进入一个新的时期，一切把握住用户和流量的生意都将具有价值。&/p&&p&　　所以，腾讯一直都被称为“别人家的孩子”，未来还将是。&/p&
本文转自： Wind资讯
腾讯有多牛？市值3000亿美金=中石化+万科+茅台+中车+顺丰+格力 上市至今股价暴涨351倍，甩深圳房价N条街！几乎所有玩手机的人，都要给它送钱。 刚过完“五一”小长假，腾讯又给大家送来“惊喜”。周二股价上涨2.05%报248.4港元，这…
假设题主问的是投行对将要IPO的公司进行估值，那么基本用的就是multiple，并且是leading multiple。通过multiple投行一般会得到并给出好几个估值范围，经常给出的数字有pre-money和post-money的价格，个人认为pre-money的参考性更大一些。&br&&br&个人认为用multiple是很合适的，因为：&b&DCF需要的assumption实在太多了，很多东西非常主观。&/b&很多要上市的公司在近几年甚至将来几年还是不盈利的，公司运营靠的是一年年的融资，于是在这情况下得到的cash flow就是负值，公司的价值主要来自于很多年后的盈利。而要预测未来几年的甚至discrete period的增长率，成本（COGS），折旧（depreciation），capex等等，作为一个不成熟并且历史可能也不长的公司来说，要得到一个很合理可靠的预估，是有困难的（对于一个成熟的公司我们要预测这些，一般就参考这个公司的comparable companies和公司自己的historical level，但是对于一个不成熟的公司来说，这两者都不是很适用）。在DCF后如何支持这些假设，就是一个问题。还有一个问题就是discount rate。到IPO的时候再用VC rate of return肯定是不合适，那么应该加多少的risk premium呢。这些都是DCF会遇到的问题。&br&&br&Multiple的话就相对客观多了。因为是找近年来类似产业公司的IPO作为基准参照，而市场给出的估值其实是最具有参考意义的。估值的目的，就是想要知道一个公司在市场上是什么价格（换种方式说就是投资人，market participant愿意付多少）。这就是为什么当我们对一个未上市的小公司估值的时候，只要这个公司最近有融资（这个最近我们一般认为是3个月，半年略久），我们都会采用backsolve的方式。这个与这题无关，就先不展开讨论了。&br&&br&希望有帮助。
假设题主问的是投行对将要IPO的公司进行估值，那么基本用的就是multiple，并且是leading multiple。通过multiple投行一般会得到并给出好几个估值范围，经常给出的数字有pre-money和post-money的价格，个人认为pre-money的参考性更大一些。 个人认为用multip…
不出所料，今天的朋友圈全是fb和wa的新闻。&br&&br&有人说太贵了，有人说值。但这个价格是fb给的，所以要看fb的人怎么说。新闻中如下：&br&(on the deal price) The primary thing was “how healthy this network is and how it’s growing,” Facebook CFO David Ebersman says.&br&&br&也就是说fb认为wa的社交关系网是在健康成长的，用户活跃度和使用率都符合预期。很显然，wa自己并不值190亿，但fb认为wa作为fb一部分的话具备这个价值，所以很可能fb已经针对wa如何进行商业化运作预备了成熟方案。我觉得肯定不是仅靠广告，这会影响wa的“健康度”，是搬石头砸自己脚的行为。&br&&br&至于贵不贵，还有个角度。根据fb的市值，一个活跃用户大约140美金，收购wa价格是平均每用户40美金，如果运作的好，这算是个good deal。&br&&br&&a href=&/edtall/& class=&internal&&关于版权声明&/a&
不出所料，今天的朋友圈全是fb和wa的新闻。 有人说太贵了，有人说值。但这个价格是fb给的，所以要看fb的人怎么说。新闻中如下： (on the deal price) The primary thing was “how healthy this network is and how it’s growing,” Facebook CFO David Eb…
谢小雨邀请。来和大家聊聊天使期／早期投资 中估值的问题。&br&这个回答分以下几部分：&br&&ol&&li&投资人为什么估值&/li&&li&各阶段估值方式的不同及介绍&/li&&li&创业者谈判时可以注意什么&/li&&/ol&&br&&b&1，投资人为什么估值&/b&&br&投资人投资的行为可以理解为买公司，创业者融资的行为可以理解为卖公司。买卖东西自然需要一个价格。创业者便是通过卖公司来获得资金。当然这里的买卖不是100%的公司。买卖多少呢？&br&&br&引入一个概念：股份。&br&将一个公司的100%价值称为公司的总估值，在一次投资行为和融资行为中，通过&b&一部分公司价值&/b&的出让来换取资金。在早期投资时，大部分公司没有进行股份制改革，股份的概念便是自然的百分比形式来表示股份。如20%的股份，便是公司总估值的20%，在一家股份制的公司，股份则多用数字，比如持股4000股、4万股来描述。投资人要的是通过给钱换取股份以成为公司股东，创业者要的是通过出让股份换取资金以进一步发展。&br&&br&出让股份的多少，便是每次实际计算投资额／融资额的数额。&br&举例：出让股份20%，获得投资200万人民币。便是说，此次投资该公司投资后的估值，即投后估值＝200万／20%＝1000万人民币。&br&&br&解释概念：投后估值。英文：post-money&br&post-money=投资额／股份比例&br&一般投资人谈判的是投后估值。当然有后就有前：&br&&br&投前估值：pre-money&br&pre-money=post-money
此轮投资额&br&举例：此轮post为1000万，投资额200万，pre便为800万。&br&&br&总结：投资人估值，是因为需要一个买卖的价格。&br&&br&&b&2，各阶段估值方式的不同及介绍&/b&&br&依照创业公司的发展阶段和体量的从小到大，投资的阶段分别称为：&br&种子轮/天使轮/A/B/C/D/…／pre-IPO／post-IPO&br&&br&按投资数额来说，从小到大，种子轮一般投资额5万、10万、50万，出让股份10%以下，由此，投后估值顶多500万，是名副其实的起始资金，作用是供创业者拿这笔钱小小试水一下创业想法&br&按风险来说，从大到小，很多创业想法必然只是想法。多少会有些天马行空不切实际，因此，种子轮投资往往很快花光并且没什么影子。&br&按投资回报来说，从大到小，所谓收益与风险成反比，种子轮这样可能输得影子都没有的投资，一旦百里挑一有一个成功的，投资人便因为投资时的投后估值特别低，而获益倍数最高。&br&&br&各阶段投资人估值的依据是什么？&br&种子轮：此阶段多为咨询服务＋投资，或友情投资，估值依据一般为：&br&&blockquote&&ol&&li&市场价，一般5万、10万、20万、50万都有，一般投后估值为200-500万人民币&/li&&li&咨询服务＋投资，一般投资方能提供的咨询、信息、创业辅导、业内资源引荐越多，则实际需要投资的数额越少。&/li&&/ol&&/blockquote&&br&天使轮：此阶段项目往往非常早期，没有用户没有数据，只有对项目进行畅想时预估的市场空间和可能的收益。这样当然不足以构成估值依据来证明你们公司值多少钱。此阶段估值依据一般有3个，而通常最后谈妥的数字是这3个因素的综合：&br&&blockquote&&ol&&li&根据需求：在12-18个月中的发展中，该项目发展预估需要多少成本？办公室租金？人员待遇？根据需求推断需要的总资金金额。&/li&&li&创始人价值折现：投资便是投人，在什么都没有的时候一个公司的身价往往是由创始人价值来代表的。各投资公司争抢BAT出身的创业者，原因就在这里。一个好的领导往往是企业发展初期的最核心要素。创始人越优秀、项目经验越丰富、成功案例越多，此时折现越多，post估值就越高。&/li&&li&市场行情：该类项目在市场的平均行情如何，也会影响投资人对此项目的估值决策。&/li&&/ol&&/blockquote&A/B/C/D/…&br&此阶段称为VC阶段，是传统意义上的venture capital风险投资。此阶段估值方式较为简单而成熟，因为此时投资标的一般已经有了用户数据、市场反馈，大多数开始有了初步的商业模式，A/B/C/D/…各轮的投资人将根据已有的数据进行估值，有严谨的估值公式，估值的数字会与企业相关数据息息相关。一般估值看重的要素如下：&br&&blockquote&&ol&&li&企业产品是否面世，市场对产品的反馈及热度&br&&/li&&li&企业已获得的数据，数据走势是昂扬向上、平稳增长、有突发增长点，还是随热点波动较大？以此分析企业发展的动力是否具有可持续性&/li&&li&团队是否已经磨合成分，是否可以实现1+1 &2的团队合作局势？&/li&&li&该企业的业务在2-5年内是否持续有市场，是否持续有机会&/li&&li&综合以上因素，该企业是否有可能最终上市IPO.&/li&&/ol&&/blockquote&pre-IPO／post-IPO&br&该阶段是围绕IPO的大生意，一般由资金雄厚的PE进行投资。该阶段投资目的鲜明，多为单纯的财务投资，旨在对企业成功IPO有信心，所以只要能IPO，这里的利益点便很明确了。该阶段投资方考虑的因素如下：&br&&blockquote&&ol&&li&该企业是否能如期IPO&/li&&li&该企业IPO之后的股价是否达到预期倍数？&/li&&/ol&&/blockquote&以上是各阶段估值依据的大概情况， &a data-hash=&b65bba735bc0f942ed5b658& href=&///people/b65bba735bc0f942ed5b658& class=&member_mention& data-editable=&true& data-title=&@风投小兔兔& data-tip=&p$b$b65bba735bc0f942ed5b658& data-hovercard=&p$b$b65bba735bc0f942ed5b658&&@风投小兔兔&/a&从业于天使投资基金，所以主要关注和擅长种子轮、天使轮的投资。有进一步问题的朋友欢迎联系。&br&&br&&b&3，创业者谈判时可以注意什么&/b&&br&说了以上那么多，现在来介绍一下，如果创业者去进行融资谈判，和投资人谈判时可以注意什么问题，来为自己争取更多权益：&br&&blockquote&&ol&&li&明确介绍自己企业的优势，具体维度请参照以上内容（根据兔兔的一手认识，很多创业者其实并不明确自己有哪些优势，优势要从经历中挖掘）&/li&&li&明确自己创业的初心和擅长（在什么都没法参考的情况下，投资人能看到的只是面前的创业者，这时创业者要自己明白自己为什么做这个创业以及自己是否真正擅长这个业务）&/li&&li&制定严谨可执行的创业计划并且告诉投资人你在行动（早期投资人投的是一个信心和未来，创业者此阶段拿不出更多的东西，可以拿出自己踏实的态度和不断进行中的业绩，让投资人看到执行力和踏实肯干的品质）&/li&&/ol&&/blockquote&说了这么多，可能还是有创业者不太清楚如果拿不到投资，创业者该怎么办？可以参考知乎上这个回答：&a href=&/question//answer/& class=&internal&&假使没有天使及VC的投资，创业公司该如何生存？ - 风投小兔兔的回答&/a&&br&&br&以上，献给各位有梦想就去实践的伟大的创业者们。&br&微信公众号：kellyshi（搜索添加：kellyshi-1111）
谢小雨邀请。来和大家聊聊天使期／早期投资 中估值的问题。 这个回答分以下几部分： 投资人为什么估值各阶段估值方式的不同及介绍创业者谈判时可以注意什么 1，投资人为什么估值 投资人投资的行为可以理解为买公司，创业者融资的行为可以理解为卖公司。买卖…
估值表明的是想象力。无人机可以给人足够想像的空间。&br&&br&电脑还是“计算机器”的时候，没有想象力，但成了电脑，可以装操作系统，而操作系统上又可以装各种软件的时候，就有了很大想象力。同样，智能手机只能打电话的话没有想象力，但成为一台随身电脑，而且还有各种感应器的时候，有了巨大的想象力。目前的无人机，也许是功能机，能干的事情无非航拍、物流、农业等明显的领域，但未来无也许会是一个新的应用平台，用户说不定可以发掘出各种有创意的使用方法，再到后来说不定可以成为应用平台，于是就拥有了想象力。&br&&br&而大疆，又领先对手很多，所以估值必然高。同事告诉我说，大疆即将上市的无人机双目视觉模组，开发了三年，也可以应用于其他方面，比如机器人。分为两个团队，分别采用不同的方法去实现相同的目的，一定程度上的内部PK。所以说，这是一家有步骤有远见的公司，受到资本青睐实属正常。
估值表明的是想象力。无人机可以给人足够想像的空间。 电脑还是“计算机器”的时候，没有想象力，但成了电脑，可以装操作系统，而操作系统上又可以装各种软件的时候，就有了很大想象力。同样，智能手机只能打电话的话没有想象力，但成为一台随身电脑，而且…
&b&评价Spotify时，有两点需要注意：&/b&&br&&br&1，请勿带入我国对应的产业环境、市场环境、生态环境、法律环境乃至政治体制来定锚点、做标准、建模型。对这一点如果有疑问，请直接问我吧，懒得长篇大论了。&br&&br&2，请自动修正认知偏差：&br&&ul&&li&因为看到媒体上各种“音乐人嚎叫流媒体挣不到钱”、“唱片公司嚎叫分钱太少”等此类文章，主观上会产生对事实、逻辑的认知偏差，对产业链、生态的理解偏差。&br&&/li&&li&因为年龄增大工作繁忙，听音乐频率明显降低，导致在看待问题时，主观上对该产品的市场需求产生认知偏差。&/li&&/ul&&br&&b&我们先大概回顾下背景：&/b&&br&&ul&&li&2015年3月，据美国唱片业协会RIAA数据，美国流媒体音乐销售额，首次超过CD销售额。&br&流媒体音乐：$1.87b，超越CD的$1.85b&/li&&li&根据Nielsen SoundScan发布的数据，2014年美国市场人们使用流媒体播放音乐的数量达到164 billion次，年度增长54%；同期，数字专辑下载销量下降了9%，单曲下载下降13%，其中iTunes的音乐下载量已经连年下滑，2014年下滑13%。&/li&&/ul&背景小结：比特世界的基础建设，需要把原子世界中人们需要的事物搬到比特世界来，也即比特化。显然，那些不需要非得依赖某个实体而存在的事物最易首先比特化，比如：资讯、音乐。比特世界的音乐在不同时代会有不同形式，流媒体就是未来的形式，而这个“未来”当前正在发生。&br&&br&&br&&b&Spotify竞争力分析：&/b&&br&&br&企业估值有各种方法，Spotify估值时可能缺少参照（Pandora可以作为有限的参照，毕竟产品形态、商业模式差异不小），所以不妨先考察一些数字：&br&&i&注：毕竟是私人公司，数据来自一些媒体，以及调查统计机构，我无法保证其正确性。&/i&&br&&br&&br&&b&先捡好看的说：&/b&&br&&br&&br&&b&1，Spotify全球收入并不低&/b&&br&&br&Revenue&br&2014:
$1.3 billion&br&2013:
$1 billion&br&2012:
$577 million&br&2011:
$200 million&br&&br&Spotify的收入中，绝大多数来自于订阅用户，少数来自于广告。&br&如2012年的收入中，85%来自订阅用户，15%来自广告&br&&br&Spotify's revenue and net income/loss from 2008 to 2013 (in million euros)&br&注意，是欧元&br&&img src=&/d359ecbd71dd_b.jpg& data-rawwidth=&760& data-rawheight=&411& class=&origin_image zh-lightbox-thumb& width=&760& data-original=&/d359ecbd71dd_r.jpg&&&b&2，Spotify全球用户数量在该领域目前尚属龙头（我知道在用户数量上QQ音乐/酷狗们可能要笑了，但咱先排除我国同类产品说这事）&/b&&br&&ul&&li&Number of global monthly active Spotify users from July 2012 to January 2015 (in millions)&br&&/li&&/ul&&img src=&/cfe8056137bfe5677b28bcb0a67912fd_b.jpg& data-rawwidth=&763& data-rawheight=&451& class=&origin_image zh-lightbox-thumb& width=&763& data-original=&/cfe8056137bfe5677b28bcb0a67912fd_r.jpg&&&br&&br&&ul&&li&Number of paying Spotify subscribers worldwide from 1st quarter 2010 to 1st quarter 2015 (in millions)&/li&&/ul&&img src=&/d1c5a1b31eab5aa1cafe_b.jpg& data-rawwidth=&763& data-rawheight=&437& class=&origin_image zh-lightbox-thumb& width=&763& data-original=&/d1c5a1b31eab5aa1cafe_r.jpg&&&br&&ul&&li&Spotify平均免费用户转付费用户比率：20%&/li&&li&Spotify开通地区：全球58个国家与地区&br&&br&Andorra, Argentina, Austria, Australia, Belgium, Bolivia, Brazil, Bulgaria, Canada, Chile, Colombia, Costa Rica, Cyprus, Czech Republic, Denmark, Dominican Republic, Ecuador, El Salvador, Estonia, Finland, France, Germany, Greece, Guatemala, Honduras, Hong Kong, Hungary, Iceland, Ireland, Italy, Latvia, Liechtenstein, Lithuania, Luxembourg, Malaysia, Malta, Mexico, Monaco, New Zealand, Netherlands, Nicaragua, Norway, Panama, Paraguay, Peru, Philippines, Poland, Portugal, Singapore, Slovakia, Spain, Sweden, Switzerland, Taiwan, Turkey, UK, Uruguay, USA&/li&&/ul&&br&&b&再说那些不怎么好看的危机，以及附上【so what?】：&br&&/b&&br&&b&1，版税等支出总额年年创新高&/b&&br&&ul&&li&Spotify's cost of goods sold from 2008 to 2013 (in million euros)&br&注意，是欧元&/li&&/ul&&img src=&/9f12c0a5e6c65ccf249e_b.jpg& data-rawwidth=&764& data-rawheight=&450& class=&origin_image zh-lightbox-thumb& width=&764& data-original=&/9f12c0a5e6c65ccf249e_r.jpg&&&br&
【so what?】&br&
比例还是有所下降的嘛……见下图&br&&ul&&li&Share of Spotify's cost of revenue from 2010 to 2013&br&&/li&&/ul&&img src=&/d00a784bb1ff2b4527d8_b.jpg& data-rawwidth=&755& data-rawheight=&448& class=&origin_image zh-lightbox-thumb& width=&755& data-original=&/d00a784bb1ff2b4527d8_r.jpg&&&br&&ul&&li&频繁的新闻报道，称几家大的版权持有者，如环球音乐等，一是要求Spotify支付更多版税，二是强烈反对免费服务并施压强推收费服务&br&&br&【so what?】&br&首先，环球、华纳、索尼共持有Spotify不超过15%的股权。详细的协议当然看不到，但外界普遍猜测这些股权是版权交易的一部分。既然都是股东身份，共同的利益比暂时的分歧更重要。环球音乐如今数字音乐收入的大跃进，可以主要归功为Spotify。卡脖子归卡脖子，没见过真卡死的。&br&其次，像环球这种嚷嚷归嚷嚷，谁不想胡萝卜加大棒把自己东西卖个好价钱，嚷嚷完了还是该合作就正常合作，正常的讨价还价罢了。&br&再次，势力越来越大的大型独立音乐厂牌还是表示很支持Spotify的。&br&&br&&/li&&li&频繁的音乐人晒账单表示不满&br&&br&【so what?】&br&首先，尽管目前的版权分发制度还存在很多不完善，但即使一个完善的系统和平台，也不可能保证所有类型、所有档位的音乐人都能在上面赚到钱（这种平台叫政府）。赚到钱的才懒得说话。&br&其次，晒账单是真的，但数字小，赖谁，误杀的可能性太大了。用户付钱---各种协会/代理机构---唱片公司/版权管理公司---音乐人，这个链条每个环节都分食掉很多，而这个分食机制并不是某一家流媒体音乐公司造成的，而是百年的版权管理体系就是这样。对此，详见：&br&&a href=&/jzj-OS/& class=&internal&&&span class=&invisible&&http://&/span&&span class=&visible&&/jzj-&/span&&span class=&invisible&&OS/&/span&&span class=&ellipsis&&&/span&&/a&&br&&a href=&/jzj-OS/& class=&internal&&/jzj-OS/&/a&&br&&a href=&/jzj-OS/& class=&internal&&&span class=&invisible&&http://&/span&&span class=&visible&&/jzj-&/span&&span class=&invisible&&OS/&/span&&span class=&ellipsis&&&/span&&/a&&br&再次，民主国家嘛就是各种势力在拳台上根据一定规则相互PK，去争取权益的。谁在媒体发声都很正常，谁争取利益都很正常，谁被谁利用去媒体/社交网络发声更正常。&br&&br&&/li&&li&尽管美帝版权体系比我国完善太多了，但这个体系下对版权的理解、计费、支付，依然对Spotify/Pandora这类公司不太有利&br&&br&【so what?】&br&如果关注Pandora三天两头打官司，关注音乐人和唱片公司之间的pk，关注版权管理公司跟各种协会的pk，关注各种协会跟法官的pk，等等……就发现，已有百年历史的版权管理体系，现在是到了反思、改革的时候。而科技公司，则需要更好的理解政治，要更多的参与到立法中，比如Pandora就雇了个挺有名的职业说客，还给政党捐了钱。Uber就更不用说啦！在版权管理改革上，加拿大已经开了口子，开始一点点修改规则，这对Pandora这类公司的市场开拓是利好。如果版权相关的规则与法律发生变化，对于Spotify/Pandora这类公司的净利润将是极大利好。&br&&br&实际上全球各国的版权使用规则、相关法律、主管部门等等，虽然也都遵从着相似的逻辑和大框架，但细执行起来实在是极端复杂，各有状况。Spotify能在58个国家与地区开通服务，反而显示出其成熟的操盘能力。&/li&&/ul&&br&&b&竞争与优势&/b&&br&&br&1，巨头竞品&br&众所周知，Apple就要发布买进Beats Music之后的全新的流媒体音乐服务了。这将是Spotify的最大对手，可能会拖慢Spotify获取新用户的节奏。但要说瞬间颠覆Spotify，造成Spotify用户大量流失，可能性并不大，因为毕竟，流媒体音乐服务不是在卖曲库、卖音乐，而是卖服务，服务又涉及到产品设计、内容积累、用户习惯、关系图谱等。假如Apple有一天真抢得了Spotify的蛋糕，Spotify也有几个大腿可抱，当然了这是后话。&br&&br&2，Spotify有点互联网音乐服务版权池的形态了，正在形成自己的生态系统&br&Spotify虽然目前刚关停了内嵌app功能，但对于广大想开发音乐类app的开发者而言，Spotify能够提供曲库接口，也就是说对于广大音乐app开发者而言最头疼的版权问题，Spotify是可以解决的。想象一下，你使用互联网听音乐时，这音乐都来自Spotify，只不过被不同的开发者包装成了不同的外壳、产品。&br&&br&&br&我认为Spotify估值$8.4 billion 对于我们大家一说起互联网音乐的固有意识而言，是有点高，但分析数字、危机、竞争与优势，这个估值并不空洞。Pandora目前市值$3.55 biliion，Pandora因为产品形态问题，使得用户门槛更低，版税支出也不像Spotify那般高（曲库小、缴纳的版税种类少），拥有更多的活跃用户，以及拥有以广告为主、订阅用户为辅的较成熟的商业模式（本质上是互联网化的音乐电台，因此收入模型更靠近互联网广告），尽管净利润还是负数，但主要是因为Pandora也遭受着旧时代版权体系的百般刁难。Pandora目前仅在美国、澳大利亚、新西兰可用。而考虑到全球体量，$8.4 billion估值于Spotify而言，尚在合理范畴内。而且，有些事，是需要资本的力量去推动的。&br&&br&-----------------------------------------------------&br&更新：&br&再提一下最大竞争对手Apple+Beats Music即将发布的新流媒体服务。&br&&br&Apple在做Ping时，似乎就没有很好的理解【以音乐为内容的“社交网络”】，和【以音乐为商品的“社交电商”】这二者之间的巨大区别。&br&&br&&ul&&li&当数字音乐需要付费下载到本地，才可以点开聆听时，这时的“音乐”是一种【商品】，他们就像啤酒、饼干、CD一样陈列在货架上。&br&&/li&&li&而当数字音乐可以随时低门槛甚至免费点击聆听时，这时“音乐”就跟文字、图片一样，是一种随时在线可听可读可看的可消费的【内容】。&br&&/li&&/ul&&br&Apple当时的产品Ping，封装在iTunes这个【商城】里，而iTunes上面的音乐，是用来付费下载的，虽然能试听30秒，但iTunes上的音乐，显然更接近【商品】，而非【内容】。&br&&br&Apple在Ping上所体现出来的，没有分清【以音乐为内容的“社交网络”】和【以音乐为商品的“社交电商”】，是因为什么而导致呢？是怎样的思维历程呢？&br&万一是因为，从根上，就没分清以下几组概念呢：&br&&ul&&li&【内容】和【商品】&br&&/li&&li&【音乐服务】和【音乐曲库】&br&&/li&&li&【平台】和【商城】&br&&/li&&/ul&若果真如此，Apple就需要用即将推出的流媒体音乐服务，来证明他们的补课成果。Beats Music在推出时，也没有体现出什么更好用的特质，iTunes Radio也没有比Pandora更好，所以在新的iTunes music问世之前，这颗心还是要悬一悬的。
评价Spotify时，有两点需要注意： 1，请勿带入我国对应的产业环境、市场环境、生态环境、法律环境乃至政治体制来定锚点、做标准、建模型。对这一点如果有疑问，请直接问我吧，懒得长篇大论了。 2，请自动修正认知偏差： 因为看到媒体上各种“音乐人嚎叫流媒…
豆瓣一年半以前估值大约在1亿美元，考虑到目前资本过剩、网站普遍被高估的现状，豆瓣现在的估值应该是翻一番还是翻两番的问题，2-4亿美元。如果被收购，还会有一定的溢价。但无论怎么溢价，都会远远低于阿北对豆瓣的预期，所以，豆瓣不可能选择卖身。&br&&br&豆瓣不是上市公司，且管理层拥有绝对的控制权，所以豆瓣不存在被敌意收购的可能。如果百度或别的公司一定要收，只有一个办法，跟阿北谈。我估计，十有八九谈不成。投资入股还是可能的，不过仍然存在阿北想不想要的问题。
豆瓣一年半以前估值大约在1亿美元，考虑到目前资本过剩、网站普遍被高估的现状，豆瓣现在的估值应该是翻一番还是翻两番的问题，2-4亿美元。如果被收购，还会有一定的溢价。但无论怎么溢价，都会远远低于阿北对豆瓣的预期，所以，豆瓣不可能选择卖身。 豆瓣…
这个问题应该分两个完全不一样的视角来考虑，估值高于市场平均水平这只是一个现象，背后的博弈分为卖方正向诉求和买方单方诉求两个视角：&br&&br&&b&卖方正向诉求：&/b&&br&一般情况下，不是傻子的话，都不会花高于市场均价去主动购买资产，因此，最终达成高于市场价格购买资产，且获得通过的，一般都是卖方发起的报价，然后通过博弈最终达成共识。&br&&br&卖方总是希望多卖点钱，买方当然是要砍价的。为什么最终还会达成高于市场价格的交易，原因就很多了，这个答案下很多人的回答都很靠谱，我就不重复了。&br&&br&&b&买方单方诉求：&/b&&br&这才是我要重点讲的。我们可以假定一个案例：&br&A是上市公司，B是一个小公司，有些核心技术，或者独特优势，但是在私募市场的估值比如就8倍到头了。A找到了这么一个公司，最终达成的报价是40倍PE，那么，这是为什么？&br&&br&回答这个为什么，我们首先要问，在没有财务数据支撑的前提下，为什么会出现这样的状况？我们应该把研究方向投向A的基本面：&br&1. 股价低迷，无人关注&br&2. 主业缺乏核心竞争力&br&3. 缺乏市场关注的热点&br&4. 一直缺乏优质资产注入，财务指标长期低迷没有改善&br&5. 负债较高，找不到出路&br&&br&那么，A怎么解决这些问题？可以想到的是，装一个热门的概念，一个独特的技术或者竞争优势，这个概念和优势又和A的主业紧密结合，通过重组和调整，重新路演一个完美的资本故事，获得超过100倍PE的二级市场认可。&br&&br&怎么做到这样的事情？有两个途径&br&1. 强行装入，讲一个完美的资本故事，但40倍PE几乎等同于一个A股创业板IPO，这要讲清楚比较难&br&2. 杠杆并购，在外面养一段时间，再装点概念，以40倍PE交易&br&&br&这两点都是可以做的，取决于A的资本能力和整合能力，以及去二级市场路演讲一个符合高成长，大热门故事的能力。&br&&br&愿意花这样的血本买一个公司，必然后面有着不可告人的秘密和一系列华丽的资本安排&br&未来如果有可能，我会讲个故事给大家听
这个问题应该分两个完全不一样的视角来考虑，估值高于市场平均水平这只是一个现象，背后的博弈分为卖方正向诉求和买方单方诉求两个视角： 卖方正向诉求： 一般情况下，不是傻子的话，都不会花高于市场均价去主动购买资产，因此，最终达成高于市场价格购买资…
美国有一个规定，企业给员工买保险必须通过保险中介。还有规定，保险提供商必须给中介手续费（回扣）。同时中介不能把手续费退回给买保险的公司。这个手续费有多少呢？每个员工每年500美元。&br&以前的保险中介大多都是落后的小作坊做法，比如某某公司CEO的亲戚开了一家中介，这个公司就通过这家中介买保险。Zenefits发现，做这行业就靠这种裙带关系搞，却都是人工的低效率在搞，太弱爆了。于是他们用技术完成了这件事，同时研发了各种人力资源管理相关的功能，并且全部免费！就算你不通过我们买保险也不收你钱！于是各种中小企业都乐呵呵的过来用了。Zenefits于是一眨眼成为了美国最大的医疗保险中介。现在它属于圈地状态，因为美国将要死掉的那些医疗保险中介的客户基本上都会是他的。&br&Zenefits对其他想要进来竞争的公司留下什么壁垒呢？他因为是最牛逼的中介，所以各种卖保险的公司都来跪舔了。但是不同的保险公司的信息交换机制不一样，大多都很落后。有些人应该知道REST API，但是很多保险公司的API居然是html的form（专业叫法是x-www-form-urlencoded），有的甚至没有接口。而Zenefits牵头制定了一套information exchange机制并且搭建了相应的平台。于是他便成为了一个真真正正的大平台了。大家都明白，做平台是很牛逼的。这好比以前的人炒股都是靠打电话，股票经纪人用纸来交易。后来有个公司做了一个股票交易所，所有人都到上面去炒股了，而且每年要给他500刀。
美国有一个规定，企业给员工买保险必须通过保险中介。还有规定，保险提供商必须给中介手续费（回扣）。同时中介不能把手续费退回给买保险的公司。这个手续费有多少呢？每个员工每年500美元。 以前的保险中介大多都是落后的小作坊做法，比如某某公司CEO的亲…
很多原因。&br&一类是两家公司合二为一可以带来额外价值，教科书上叫协同效应。比如说优酷收购土豆之后在市场上的谈判力能增强，可以压低版权采购成本，比土豆单独经营更能盈利，就可以出价高一些。或者收购以后能够节约带宽成本，还包括控股权有一些额外溢价所以比较值钱等等。&br&另一类的原因是抢着买。比如白菜本来有个价格，但是好几个人抢着买一颗白菜那就又会贵一些，我觉得优酷买土豆开价高主要是这个原因。像土豆这样的老二，如果被搜狐、百度买走的话，优酷的第一地位就不大保得住了，即便土豆单独没什么价值，但是也决不能落到别人手里发挥作用。
很多原因。 一类是两家公司合二为一可以带来额外价值，教科书上叫协同效应。比如说优酷收购土豆之后在市场上的谈判力能增强，可以压低版权采购成本，比土豆单独经营更能盈利，就可以出价高一些。或者收购以后能够节约带宽成本，还包括控股权有一些额外溢价…
方向，创业者的素质，团队的完备程度，项目进行的阶段，市场的状况等等因素，都会影响我的估值。&br&&br&不过不少时候，我们的早期投资往往从只有一两个人的时候开始，这样的状态与其说是融资，不如说更像是共同创业。大家是否理念相合，彼此认可，对要做的事情是不是有共同的理想和激情，然后双方各自投入自己的资源一起做事。&br&&br&成熟的创业者在早期更看重这些而不是估值。我们很多项目创业者，比如朝军，其实可以从VC那里得到高的多的估值，但还是选择我们，主要就是我们提供的价值。我的很多项目，从最早的方向策略讨论，到团队建立，都是我和创业者一起参与的。
方向，创业者的素质，团队的完备程度，项目进行的阶段，市场的状况等等因素，都会影响我的估值。 不过不少时候，我们的早期投资往往从只有一两个人的时候开始，这样的状态与其说是融资，不如说更像是共同创业。大家是否理念相合，彼此认可，对要做的事情是…
华为在国外新闻媒体发文，然后通过各种渠道转回国内&br&&br&这种招数，又不是第一次用，&b&无他，唯手熟尔&/b&。。。&br&&br&&br&我再注册知乎前，到注册之乎这2、3年，我起码见过3个回答，讲过华为如何如何中兴的。。。&br&&br&其中，就包括这种手法。。。&br&&br&只能说，华为在作死中兴之后，换目标了。。。&br&&br&&br&至于 &a href=&/people/linhaixiang& class=&internal&&四季&/a&&br&&br&大家点进去看看他的回答，看看他的编辑动态，你懂得
华为在国外新闻媒体发文，然后通过各种渠道转回国内 这种招数，又不是第一次用，无他，唯手熟尔。。。 我再注册知乎前，到注册之乎这2、3年，我起码见过3个回答，讲过华为如何如何中兴的。。。 其中，就包括这种手法。。。 只能说，华为在作死中兴之后，换…
&p&转：&/p&&p&&b&天使投资你的企业14种估值方法&/b&&/p&&br&&p&天使投资人或投资机构在对一个企业的价值进行评估的时候都会遵循一定的方式或方法，那么投资企业的估值都有哪些方法呢？&/p&&br&&p&&strong&1&/strong&&strong&、500万元上限法&/strong&&/p&&p&这种方法要求绝对不要投资一个估值超过500万的初创企业。由于天使投资家投资时的企业价值与退出时的企业价值决定了天使投资家的获利，当退出时企业的价值一定的情况下，初始投资时的企业定价越高，天使投资家的收益就越低，当其超过500万元时，就很难获得可观的利润。&/p&&p&这种方法好处在于简单明了，同时确定了一个评估的上限。&/p&&br&&p&&strong&2&/strong&&strong&、博克斯法&/strong&&/p&&p&这种方法是由美国人博克斯首创的，对于初创期的企业进行价值评估的方法，典型做法是对所投企业根据下面的公式来估值：&/p&&p&一个好的创意 100万元&/p&&p&一个好的盈利模式 100万元&/p&&p&优秀的管理团队 100万-200万元&/p&&p&优秀的董事会 100万元&/p&&p&巨大的产品前景 100万元&/p&&p&加起来，一家初创企业的价值为100万元-600万元。&/p&&p&这种方法的好处是将初创企业的价值与各种无形资产的联系清楚的展现出来，比较简单易行，通过这种方法得出的企业价值一般比较合理。&/p&&br&&p&&strong&3&/strong&&strong&、三分法&/strong&&/p&&p&是指在对企业价值进行评估时，将企业的价值分成三部分：通常是创业者，管理层和投资者各1/3，将三者加起来即得到企业价值。&/p&&br&&p&&strong&4&/strong&&strong&、200万-500万标准法&/strong&&/p&&p&许多传统的天使投资家投资企业的价值一般为200万-500万，这是有合理性的。如果创业者对企业要价低于200万，那么或者是其经验不够丰富，或者企业没有多大发展前景;如果企业要价高于500万，那么由500万元上限法可知，天使投资家对其投资不划算。&/p&&p&这种方法简单易行，效果也不错。但将定价限在200万-500万元，过于绝对。&/p&&br&&p&&strong&5&/strong&&strong&、200万-1000万网络企业评估法&/strong&&/p&&p&网络企业发展迅速，更有可能迅速公开上市，在对网络企业进行评估时，天使投资家不能局限于传统的评估方法，否则会丧失良好的投资机会。考虑到网络企业的价值起伏大的特点，即对初创期的企业价值评估范围有传统的200万-500万元，增加到200万-1000万元。&/p&&br&&p&&strong&6&/strong&&strong&、市盈率法&/strong&&/p&&p&主要是在预测初创企业未来收益的基础上，确定一定的市盈率来评估初创企业的价值，从而确定投资额。市盈率就是股票价格相当于每股收益的倍数，&/p&&br&&p&&strong&7&/strong&&strong&、实现现金流贴现法&/strong&&/p&&p&根据企业未来的现金流，收益率，算出企业的现值作为企业的评估价值。&/p&&p&这种方法的好处是考虑了时间与风险因素。不足之处是天使投资家有有相应的财务知识。并且这种方法对要很晚才能产生正现金流的企业来说不够客观。&/p&&br&&p&&strong&8&/strong&&strong&、倍数法&/strong&&/p&&p&用企业的某一关键项目的价值乘以一个按行业标准确定的倍数，即得到企业的价值&/p&&br&&p&&strong&9&/strong&&strong&、风险投资家专用评估法&/strong&&/p&&p&这种方法综合了倍数法与实体现金流贴现法两者的特点。具体做法：&/p&&p&（1）用倍数法估算出企业未来一段时间的价值。如5年后价值2500万。&/p&&p&（2）决定你的年投资收益率，算出你的投资在相应年份的价值。如你要求50%的收益率，投资了10万，5年后的终值就是75.9万元。&/p&&p&（3）现在用你投资的终值除以企业5年后的价值就得到你所应该拥有的企业的股份，75.9÷2500=3%&/p&&p&这种方法的好处在于如果对企业未来价值估算准确，对企业的评估就很准确，但这知识如果。这种方法的不足之处是比较复杂，需要较多时间。&/p&&br&&p&&strong&10&/strong&&strong&、经济附加值模型&/strong&&/p&&p&表示一个企业扣除资本成本后的资本收益，即该企业的资本收益和资本成本之间的差。站在股东的角度，一个企业只有在其资本收益超过为获取该收益所投入的资本的全部成本时才能为企业的股东带来收益。&/p&&p&这种估值方法从资本成本，收益的角度来考虑企业价值，能够有效体现出天使投资家的资本权益受益，一次很受职业评估者的推崇。&/p&&br&&p&&strong&11&/strong&&strong&、实质CEO法&/strong&&/p&&p&是指天使投资家通过为企业提供各种管理等非财务支持以获得企业的一定股权，这种天使投资家实际丄履行着企业首席执行官的智能，故称之为实质CEO法。&/p&&p&这种方法的好处在于，天使投资家只需要付出时间和精力，没有任何财务方面的风险。而且由于持有公司的股份，天使投资家往往被视为与创业者的利益一致而得到信任。不足之处在于，由于天使投资家对企业管理介入很深，介入之前，天使投资家应对企业和创业者做更多的了解工作。&/p&&br&&p&&strong&12&/strong&&strong&、创业企业顾问法&/strong&&/p&&p&和实质CEO法很相似，不同之处在于天使投资家对企业介入没有那么深，提供支持没有那么多，相应的天使投资家所获得的股权也较低。&/p&&p&这种方法更适合于企业尚未有多大发展，风险比较大时。&/p&&br&&p&&strong&13&/strong&&strong&、风险投资前评估法&/strong&&/p&&p&是一种相对较新的方法，在这种方法中，天使投资家向企业投入大量资金，却不立即要求公司的股权，也不立即要求对公司估值。&/p&&p&这种方法的好处是避免了任何关于企业价值、投资条款的谈判，不足之处是天使投资家无法确定最终的结果如何。&/p&&p&这是很多成功天使投资家常用的方法。&/p&&br&&p&&strong&14&/strong&&strong&、O.H法&/strong&&/p&&p&这种方法是由天使投资家OH首先使用的，主要是用于控制型天使投资家，采用这种方法时，天使投资家保证创业者获得15%的股份，并保证其不受到稀释，由于天使投资家占有大部分股权，但天使投资家要负责所有资金投入。&/p&&p&这种方法的好处是创业者可以稳稳当当获得15%的股份，而控制型天使投资家则获得公司的控制权。不足之处，创业者由于丧失了对公司控制权，工作缺乏动力。&/p&
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