本报记者 卢晓 北京报道　　460亿元融资计划已通过三地国资力量落实近半　　虽然面板行业是个烧钱的无底洞，但京东方(000527)的胃口依然超出了大家的想象，这个A股市场上的烧钱王仅在提高自己上半年盈利金额不到两周后，便抛出了其融资史上的最高定增计划。　　尽管A股市场对这个最高460亿的定增计划一片哗然，但显然京东方的烧钱计划并不缺乏金主捧场。然而，在市场表示不满的情况下，再烧一个京东方的计划能否顺利实现还是未知数。　　刷新融资纪录　　刚刚扭亏为盈的京东方，融资胃口也随之变大。在新抛出的融资方案中，计划通过非公开发行95亿—224亿股股票，融资不超过460亿元。这个京东方在A股市场上的第五次非公开增发计划，不仅是京东方融资历史上最大金额，并且超过了历次融资总和。　　据记者了解，此前京东方已通过四次定向增发共募得248亿元。但显然，远远达不到京东方的烧钱胃口。　　京东方在公告中表示，由于公司目前的产能仍无法满足未来TFT-LCD面板快速增长的需求，拟通过本次增发收购京东方显示的少数股权，同时对京东方在合肥和重庆的两条8.5代TFT-LCD生产线、...　　原文链接:
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7日年化收益率
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7日年化收益率截至，6个月以内共有 12 家机构对京东方A的2017年度业绩作出预测；
预测2017年每股收益 0.23 元，较去年同比增长 325.93%，
预测2017年净利润 82.26 亿元，较去年同比增长 336.94%
[["2010","-0.24","-20.04","SJ"],["2011","0.04","5.61","SJ"],["2012","0.02","2.58","SJ"],["2013","0.17","23.53","SJ"],["2014","0.09","25.62","SJ"],["2015","0.05","16.36","SJ"],["2016","0.05","18.83","SJ"],["2017","0.23","82.26","YC"],["2018","0.30","106.51","YC"]]
单位：元汇总--预测年报每股收益
预测机构数
行业平均数
单位：亿元汇总--预测年报净利润
预测机构数
行业平均数
业绩预测详表
预测年报每股收益（元）
预测年报净利润（元）
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群益证券(香港)
详细指标预测
2014（实际值）
2015（实际值）
2016（实际值）
预测2017（平均）
预测2018（平均）
预测2019（平均）
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国信证券：10.5代线落地武汉，面板巨人再次引领全球
摘要：看好公司在面板产业转移浪潮中的长期价值，维持盈利预测，预计17/18/19年实现归母净利润84.07/109.32/145.18亿元，EPS0.24/0.31/0.41元，同比增长346.6%/30.0%/32.8%。维持“买入”评级。
10.5代线落地武汉，面板巨人再次引领全球
发布时间： 来源：国信证券
　　事项：
　　京东方A8月10日晚间公告：公司与武汉市人民政府、湖北省长江经济带产业基金管理有限公司签署了《武汉高世代薄膜晶体管液晶显示器件（TFT-LCD）生产线项目及配套项目投资框架协议》。
　　评论：
　　三方强强合作，布局先进产能
　　此次签订协议三方分别是公司、武汉市政府和湖北长江经济带产业基金。投资主体项目为10.5代TFT-LCD产线，并有意在武汉临空港经济技术开发区打造生产线项目配套的健康产业园项目。其中生产线项目总投资额为460亿元人民币，武汉市政府的投资平台和湖北长江经济带产业基金负责筹集200亿元，公司用自由资金出资60亿元，均以注册资本金的形式直接投入生产线项目公司，差额的部分由三方外部融资解决。玻璃基板尺寸为10.5代线的2940mm*3370mm，设计产能120k/m，选址在武汉临空港经济技术开发区，在资金按项目建设进度及时到位前提下，预计2017年四季度开工（不晚于18年3月31日），并在开工后24个月投产。同时在周边打造京东方健康产业园项目，总投资约100亿元人民币，项目总占地面积约为1000亩。主要包括数字医疗医学中心、健康示范社区、医学转化与智能中心三个项目公司。
　　剑指大尺寸面板全球第一，把握领头羊优势
　　公司目前在合肥和未来武汉所建的10.5代线的玻璃基板尺寸是全球首创，可以切割65英寸面板8片，75英寸面板6片，切割效率均达到了95%以上，瞄准的是全球需求与日俱增的大尺寸高清面板市场。根据家电网数据，65英寸以上LCDTV面板年复合增长率为21.5%，75英寸以上年复合增长率达35.7%，公司在合肥的10.5代线月产能已经扩充到120k，加上未来武汉10.5代线月产能120k全部量产以后，公司的出货量和出货面积将成为全球大尺寸液晶面板领域当之无愧的第一。凭借合肥10.5代线建设的经验，公司已经在高世代线的技术、研发、良率和量产能力上已经走在全球面板厂商的前列。除此之外随着液晶面板生产设备、自动化产线、搬运设备、液晶材料、靶材、清洗液、光阻、显影液等配套的国产化进度加快，通过10.5代线的高切割效率，大尺寸面板的成本将进一步下探，未来大尺寸液晶面板需求将进一步打开，公司率先卡位优势产能，牢牢把握领头羊优势。
　　当前时点大尺寸面板价格下跌对公司影响有限
　　上半年整机厂商由于面板价格较高导致出货量低迷，随着年内液晶面板产能的陆续释放，加上三季度旺季即将来临，下游厂商议价能力有所提升，面板价格小幅下跌。根据群智咨询的数据，32寸面板小幅下跌1美元，40~65寸面板下跌5~10美元不等。从今年的供应端来看，16年底群创路竹8.6代线开始投产，17年一季度放量，四季度满产，规划产能50k/m。17年2月惠科金渝光电8.6代线开始量产，4月份产能20k，7月份产能54k，年底能达到满产产能70k。17年4月份福州京东方8.5代线点亮，7月份产能50k，年底预计100k，明年初满产120k。需求端来看，根据中商情报网数据，2017年上半年，全球TV面板共计出货122.8M，同比下滑0.5%，出货面积共计64.8M平米，同比增长8.4%。
　　2017年H1全球TV面板出货平均尺寸为42.3寸，同比增长1.7寸，增长部分消耗的产能大于增长产能，整体出货量保持平稳。在大尺寸化趋势之下，今年需求端和供应端基本保持平衡，面板价格大幅下跌可能较小。另外京东方TV面板的平均出货尺寸为35.8英寸，远远小于SDC的47.1英寸和LGD的46.3英寸，说明32寸面板出货量依然较大，再加上公司可以灵活调配产能，加上下半年整机品牌厂商拉动出货量的需求强烈，下半年福州线的产能继续释放，产量增加，大尺寸面板价格下跌对公司业绩影响比较有限。
　　下半年全面屏应用需求爆发，公司深度受益
　　公司目前用北京5代线、合肥6代线和重庆8.5代线（小部分产能）切割手机屏。下半年全面屏需求爆发，公司产品结构大幅向18:9产品调整，目前全面屏产品价格上浮20%~40%不等，部分产品价格甚至涨幅超过40%。随着三星8月份关闭5代线的NB面板厂，加上全面屏带来的对产能的消耗，整个a-Si市场供应偏紧，公司2016年手机面板出货量为3.6亿片，按每片平均价格8美元计算，占16年营业收入的近30%。a-Si市场的景气度将提升公司手机面板的业绩。成都柔性OLED产线未受四川地震影响，一切按进度进行，预计四季度顺利量产，在柔性OLED整体供应严重短缺的情况下，也有望贡献一部分业绩。
　　看好公司在面板产业转移浪潮中的长期价值，维持盈利预测，预计17/18/19年实现归母净利润84.07/109.32/145.18亿元，EPS0.24/0.31/0.41元，同比增长346.6%/30.0%/32.8%。维持“买入”评级。
　　风险提示：
　　1、面板价格大幅下跌；
　　2、手机、电视等下游需求不达预期。
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国泰君安证券：LCD面板迎收获，柔性OLED蓄势待发
摘要：上调目标价至5元，“增持”评级。公司是全球显示面板龙头厂商，大尺寸面板行业供需结构改善，公司进入稳定盈利期，另外公司大力布局下一代柔性OLED面板，有望率先突破晋升为全球OLED龙头之一。我们上调公司2017年EPS预测至0.25元（+127%），预测18、19年EPS为0.31元、0.34元，给予17年20倍PE，上调目标价至5元，“增持”评级。
LCD面板迎收获，柔性OLED蓄势待发
发布时间： 来源：国泰君安证券
　　投资要点：
　　上调目标价至5元，“增持”评级。公司是全球显示面板龙头厂商，大尺寸面板行业供需结构改善，公司进入稳定盈利期，另外公司大力布局下一代柔性OLED面板，有望率先突破晋升为全球OLED龙头之一。我们上调公司2017年EPS预测至0.25元（+127%），预测18、19年EPS为0.31元、0.34元，给予17年20倍PE，上调目标价至5元，“增持”评级。
　　行业竞争格局改善，LCD龙头收获业绩。（1）公司目前已是全球显示面板领域绝对龙头，未来市场份额持续提升。2016年，公司智能手机LCD显示屏、平板电脑显示屏市占率继续保持全球第一，笔记本电脑显示屏市占率在4Q跃居全球第一，显示器显示屏业务全球第二，电视显示屏业务全球第三。未来两年福州8.5代线和合肥10.5代线的产能陆续释放，公司市占率有望进一步提升，巩固龙头地位。（2）供需格局改善，公司开始收获业绩。受益海外厂商产能退出和需求端的稳定增长，3Q2016开始液晶面板行业供需格局反转，价格止跌回升。放眼未来，我们认为在手机全面屏以及TV大尺寸化的推动下，供给端偏紧的格局将得到保持，公司作为行业龙头业绩将持续放量。
　　柔性OLED趋势已定，公司大力布局二次成长可期。在三星和苹果新品的示范引领下，柔性OLED在智能终端上的加速替代趋势已定。目前全球柔性OLED产能由三星独占，公司依靠技术积累大力布局，2018年开始成都和绵阳6代线产能陆续释放，将成为全球领先的柔性OLED供应商，有望大幅贡献业绩。
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民生证券：量产AMOLED预期提前，保持行业领先地位
摘要：公司作为国内面板行业领导者，随着第六代柔性AMOLED线量产出货，公司将成为“OLED国产化”受益者。预计公司年EPS分别为0.22元、0.27元、0.40元，基于公司业绩增长的弹性，给予公司倍PE，未来12个月合理估值4.40~5.50元，首次评级，给予公司“强烈推荐”评级。
量产AMOLED预期提前，保持行业领先地位
发布时间： 来源：民生证券
　　一、事件概述
　　全景网讯：京东方A日前在全景网投资者互动平台上回答投资者提问时介绍，公司成都第六代柔性AMOLED线已于今年5月11日点亮投产，预计今年四季度量产出货。
　　二、分析与判断
　　国内首条6代全柔性AMOLED生产线，量产预期时间提前
　　1、公司成都第六代柔性AMOLED生产线总投资465亿元，于2015年5月开工建设，2016年7月主体厂房封顶，今年5月11日点亮投产，预计今年四季度量产出货，早于之前预期的2018年投产。该产线设计产能为每月4.8万片玻璃基板（玻璃基板尺寸1850mm×1500mm），定位高端手机显示及新兴移动显示等产品。
　　2、我们认为，公司年智能手机、平板电脑面板连续两年市场占率全球第一，已成为全球领先的半导体显示技术、产品与服务提供商。随着成都6代全柔性AMOLED生产线量产，公司将再次保持国内行业内绝对领先地位。
　　全球OLED产能不足，AMOLED量产将为公司带来丰厚利润
　　1、今年4月，苹果与三星签署约合90亿美元的小尺寸AMOLED面板供货协议，三星2017年将向苹果供应7000万块至9200万块小尺寸AMOLED面板。对于年销量2.1亿部手机的苹果而言，这一订单显然无法满足需求。
　　2、我们认为，目前韩国三星占据了全球移动设备OLED市场95%以上的份额，其产能主要用于自给和苹果使用，全球OLED产能呈严重不足状态。预计公司AMOLED的量产一方面将打破三星垄断，另一方面将为公司带来丰厚利润。
　　三、盈利预测与投资建议
　　公司作为国内面板行业领导者，随着第六代柔性AMOLED线量产出货，公司将成为“OLED国产化”受益者。预计公司年EPS分别为0.22元、0.27元、0.40元，基于公司业绩增长的弹性，给予公司倍PE，未来12个月合理估值4.40~5.50元，首次评级，给予公司“强烈推荐”评级。
　　四、风险提示：
　　1、宏观经济持续下行；2、OLED量产不及预期。
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国信证券：供需两旺叠加降低库存，全面屏需求提振全年业绩
摘要：调整盈利预测，预计17/18/19年实现归母净利润84.07/109.32/145.18亿元，EPS0.24/0.31/0.41元，同比增长346.6%/30.0%/32.8%。维持“买入”评级。
供需两旺叠加降低库存，全面屏需求提振全年业绩
发布时间： 来源：国信证券
　　事项：
　　京东方A7月13日晚间公告：公司发布17年上半年业绩预告，预计实现归属上市公司股东的净利润42亿~45亿元，实现每股收益0.12~0.129元，对比去年同期扭亏为盈。
　　评论：
　　产能满产满销，库存处于低位，下半年业绩可期
　　面板价格仍处于高位是公司能够保持盈利能力的关键因素。从产销来看，公司上半年继续推进精益化管理，提升产线增值化的能力，在面板价格没有大幅下滑的背景下，公司多条产线的满产满销以及产线良率和产品品质的不断提升带来了公司盈利能力的大幅提高。公司继续在手机面板领域出货量保持全球第一，电视面板出货量1920万片，全球第三。福州8.5代线的量产，首次实现43英寸10切的设计，弥补43英寸的市场缺口，福州8.5代线良率和产能的爬坡也对公司业绩有一定贡献，预计17年底福州8.5代线出货量达到100k/m，18年一季度满产。库存方面，我们调研得知一二季度库存较高的情况在6月18日后已经有所缓解，现在公司库存回归合理水平，三四季度旺季来临，在今年整体供应端产能释放有限且面板厂库存回归合理的情况下，面板价格不具备大幅下跌基础。另外从全球扩产的脚步来看，如今新建的产线已经集中于高世代的10.5、11代线以及高端的AMOLED柔性产线，全球面板产业格局进一步确定，我们认为面板行业的周期性将在未来变得越来越不明显，并且由于京东方产品的多样化和产线的灵活配置，公司抵御面板价格波动风险的能力已经大幅增强。
　　全面屏带动18:9面板价格上涨，公司受益程度高
　　全面屏是公司的短期看点。市场预估全面屏的市场渗透率将从2017年的10%+快速提升至2018年的50%以上，全面屏产品预计将供不应求，由于pattern的变化导致的切割成本增加仅在1%左右，但是从低端到高端产品涨价幅度却在20%到40%。公司具备全面屏的量产能力，三季度将开始批量出货。公司使用6代线切割18:9屏幕，由于对比低世代线其基板的面积更大，可调节的空间也增大，基板利用率相比目前的16:9屏幕变化不大，由于价格的上涨，将有助于提升公司手机面板业务的盈利能力。随着全面屏的渗透率越来越高，带动主流手机屏幕尺寸进一步朝着更大尺寸如5.5寸和6寸迈进将至少多消耗掉一座150k产能的6代线，有效消化目前手机面板产能过剩的压力。
　　再次强调公司在面板产业转移浪潮中的价值
　　柔性AMOLED是公司的未来看点。全球面板市场未来的格局将向目前的三足鼎立向两强对峙演化，韩国和中国的产能竞赛将聚焦在附加价值更高的柔性AMOLED面板。京东方是国内唯一使用Canontokki蒸镀机的面板厂商，而tokki的蒸镀机是生产高品质柔性AMOLED的核心设备，也是A公司衡量高品质柔性AMOLED的重要因素之一。公司成都柔性AMOLED产线进展顺利，设备陆续按计划movein安装调试，预计年底成都柔性AMOLED产线会达到10k/m的产能。随着未来新建产线的陆续转固，虽然未来公司的折旧会有所增加，但是由于公司的老旧产线的折旧完毕，以及高端产能占比不断提升，盈利能力也会大幅提升。目前京东方研发投入高居A股电子行业上市公司第一，多年的研发投入带来了技术上的自主化和管理上的精益化，再次强调京东方在面板产业转移浪潮中的价值。
　　调整盈利预测，预计17/18/19年实现归母净利润84.07/109.32/145.18亿元，EPS0.24/0.31/0.41元，同比增长346.6%/30.0%/32.8%。维持“买入”评级。
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国信证券：投资智能制造项目，深度优化产业布局
摘要：维持17/18/19年EPS0.18/0.21/0.28元，同比增长229.6%/17.3%/32.9%。看好公司整机制造业务保持40%以上的高速增长，持续增厚公司业绩，维持“买入”评级。
投资智能制造项目，深度优化产业布局
发布时间： 来源：国信证券
　　事项：
　　京东方A6月9日晚间公告：1，公司以自有资金万元人民币受让江北嘴集团，国泰元鑫、平安大华所持有的重庆京东方合计18.2%的股权，受让完成后，重庆京东方将成为公司的全资子公司；2，公司在合肥整机智能制造生产线项目成功投产运营的基础上，现拟向全资子公司北京京东方视讯科技有限公司增资10亿元用于建设合肥整机智能制造生产线项目二期。
　　评论：
　　提高管理效率，公司的整体盈利能力进一步提升
　　重庆京东方将成为公司的全资子公司。以日为评估基准日，采用收益法，重庆京东方评估净资产为2,202,511.79万元。在本次受让之后重庆京东方注册资本不变，重庆京东方成为公司的全资子公司。从财务状况来看截止日，重庆京东方总资产为380.61亿，总负债为17.03亿，应收账款56.49亿元。17年一季度，重庆京东方实现营收48.34亿元，净利润高达9.90亿元，经营活动现金流净额为13.82亿元。重庆京东方作为公司的主要的高世代液晶面板产线，15年投产即实现盈利，并一直表现出良好的经营状况，本次受让完成后，将有利于公司进一步优化管理结构，提升公司的整体管理效率、经营能力和规模效应，进一步完善公司的战略布局。
　　投资合肥整机智能制造生产线项目二期，完善产业链布局
　　持续开展智能制造，促进传统制造业转型。公司向子公司北京视讯增资10亿用于投资建设合肥整机制造生产线项目二期，主要生产大尺寸液晶电视机交互平板，产能规模约为800万台/年，建设周期为13个月，本项目主要产品为大尺寸液晶电视、产品尺寸覆盖43英寸到85英寸，顺应液晶电视产品大尺寸化的趋势。产线生产柔性度高，产品一致性好，顺应制造产线智能化的趋势，打造智能工厂。由于整机业务处于半导体显示的下游，通过建设整机智能制造产业将进一步优化公司的产业链价值，提升生产效率同时降低成本。公司通过前期积累的全球众多优质客户，凭借半导体显示事业的优势来促进公司整机事业竞争力的提升，能够保证此部分业务的持续增长，16年整机ODM/OEM业务出货近1300万台，同比增长超过40%，通过建立整机事业规模化优势，进一步降低因同业竞争激烈带来的市场风险，同时完善公司在半导体显示产业链的布局，提升公司竞争力。
　　维持17/18/19年EPS0.18/0.21/0.28元，同比增长229.6%/17.3%/32.9%。看好公司整机制造业务保持40%以上的高速增长，持续增厚公司业绩，维持“买入”评级。
增      持
浙商证券：产线进展顺利，短期面板价格调整有望旺季改善
摘要：我们维持对公司全年盈利的判断，年，归母净利润分别为88.6亿元，107以及130.4亿元，对应当前P/E为16.3，13.5及11倍，维持“增持”评级。
产线进展顺利，短期面板价格调整有望旺季改善
发布时间： 来源：浙商证券
　　报告导读
　　国内面板龙头京东方新产线规划进展顺利：福州G8.5代LCD产线于四月开始量产，目前产能约为30k玻璃基板/月；成都G6代OLED产线于5月11日点亮，目前处于试产阶段并将于年底达到约5k产能；合肥G10.5代LCD产线提前35天（于6月21日）进入设备安装调试阶段，并计划于年底点亮投产，主攻65寸及以上超大尺寸电视屏。我们持续看好京东方的领先产线布局优势及不断提升的行业地位，我们认为京东方是“OLED国产化”的最大推动者及直接受益标的。
　　投资要点
　　小尺寸面板价格（手机及平板用）受第二季度淡季影响向下微幅调整，受下半年行业旺季以及手机全面屏（18：9）的推动，公司小尺寸屏幕价格继续向下空间有限。
　　2018年京东方OLED柔性屏幕规模量产出货后，国产柔性OLED屏在终端手机市场的运用将成为行业的一大催化剂，京东方将率先充分受益于OLED供不应求的卖方市场；同时全球最高世代线京东方合肥G10.5代线的量产将为公司在超大尺寸电视屏市场打开空间，产品线进一步完善并具备更多产能优势。
　　京东方收购SES-imagotag50.01%以上股份（预计交易对价不超过4.11亿欧元）将于第三季度完成，公司以此进入全球智能零售业务，符合公司“软硬融合”业务布局战略以及目前物联网趋势化发展。我们同样看好公司通过精电国际进入车载市场的战略性投资。
　　京东方现有七条产线运行稳定，产能稼动率高，受小尺寸屏幕（小于10寸）价格淡季行情影响以及新增产线初期费用开支影响，公司二季度利润水平将有小幅向下调整，但我们认为其单季毛利率仍将维持23%-25%高位水平。进入下半年行业旺季，面板价格有望维持高位调整，手机全面屏（18：9）推出带来的产品结构调整以及新增福州G8.5代线出货增加，我们维持对公司全年盈利的判断，年，归母净利润分别为88.6亿元，107以及130.4亿元，对应当前P/E为16.3，13.5及11倍，维持“增持”评级。
增      持
浙商证券：再谈国内面板龙头京东方：研京练都，东方破晓
摘要：我们认为公司已经具备长期盈利能力及抗风险能力。预计年营收增速维持20-30%，对应归母净利润分别为88.6，107及130.4亿元。对应P/E14.7，12.2及10倍。2017E年EV/EBITDA为6x，处于历史中位水平，维持“增持”评级。
再谈国内面板龙头京东方：研京练都，东方破晓
发布时间： 来源：浙商证券
　　面板供需决定价格趋势，2017年继续维持供方市场
　　2016年全球面板市场供需紧张，各尺寸面板价格触底反弹。由于供给端缺少新产能的释放，2017年第一季度面板行业淡季不淡，价格维持高位且大尺寸面板价格持续上涨。2017年下半年，虽有三条新增G8.5代线逐步释放产能，但伴随面板需求的进一步增大及下半年传统旺季的行业特点，我们认为，2017年面板价格将维持高位波动，产品组合调整成为厂商争取盈利空间的有效手段，而非通过价格战赢取市场。
　　本土市场优势叠加规模优势，京东方盈利水平优于同业者
　　面板下游市场的终端产品制造70%以上发生在中国大陆，国内面板行业庞大的内需是当年京东方进入液晶显示行业的驱动力，同时也成为当下京东方有力的竞争优势。2005年以来，京东方在政府大力支持下通过几次逆势投资完成高世代先进生产线的全面布局，在产能规模上进入全球领先行列。与此同时，大量研发投入助力京东方获得多项专利技术并不断推出具有市场竞争力的产品。2013年以来，京东方保持优于同业者的毛利率水平，细分市场市占率同时不断提升。
　　“追赶者”到“领跑者”，十年磨砺终亮剑
　　面板行业经历了日-韩-台厂商的逐轮竞争后，向更高世代线的投资成为厂商们稳固市场地位的有力手段。京东方进入市场后，通过技术并购及自主研发在技术上不断追赶，同时大举投资多条高世代线，规模优势已明显领先日，台业者。京东方在各终端产品的出货量已稳定在全球前三水平，IHS预计京东方整体面板出货面积将于2019年全球第一。我们认为，在大尺寸面板及OLED市场的未来竞争中，京东方将率先享受市场红利并获得市场话语权。
　　盈利预测及估值
　　我们认为公司已经具备长期盈利能力及抗风险能力。预计年营收增速维持20-30%，对应归母净利润分别为88.6，107及130.4亿元。对应P/E14.7，12.2及10倍。2017E年EV/EBITDA为6x，处于历史中位水平，维持“增持”评级。
增      持
群益证券(香港)：行业景气持续向上，业绩超预期
摘要：综合判断，预计公司年实现净利润67.4亿元和84.8亿元，YOY分别增长274%和26%，EPS0.19元和0.24元，目前股价对应PE19.8倍和15.7倍，对应2017年PB1.6倍，安全边际较高，考虑到面板行业景气向上，维持买入的投资建议。
行业景气持续向上，业绩超预期
发布时间： 来源：群益证券(香港)
　　结论与建议：
　　公司公布2016年业绩快报及一季度预告，得益于面板行业景气回升及自身产能扩张，公司2016年营收增长4成，净利润增长10%，对应4Q16公司营收增长9成，净利润16.6亿元，同比大幅扭亏。同时1Q17净利润展望23-25亿元，同比增长20倍至22倍，业绩创历史新高，且好于预估。反映行业景气不断冲高所带来的巨大弹性。
　　展望未来，基于行业供给增长有限，而需求在尺寸升级带动下仍然较快成长的判断，我们认为景气高度将持续，同时公司1H16业绩基期较低，公司全年业绩大幅成长确定性高，上调公司2017年盈利预测，预计公司年实现净利润67.4亿元和84.8亿元，YOY分别增长274%和26%，EPS0.19元和0.24元，目前股价对应PE19.8倍和15.7倍，对应2017年PB1.6倍，安全边际较高，考虑到面板行业景气向上，维持买入的投资建议。
　　4Q16营收新高,净利润大幅扭亏：公司发布业绩快报，2016年营收688亿元，YOY增长41.%，实现营业利润4.4亿元，YOY下降54%，实现利润总额24.5亿元，YOY增长21.7%，实现净利润18亿元，YOY增长10.1%。相应的4Q16公司实现营收230亿元，YOY增长88%，QOQ增长18%，创历史新高，实现营业利润20.8亿，同比大幅扭亏（4Q15为-8.9亿元），QOQ增长207%，营业利润率已回到历史高点，实现利润总额21.7亿元，同比大幅扭亏（4Q15为-4.7亿元），QOQ增长168%，实现净利润16.6亿元，同比扭亏（4Q15为-3.6亿元），QOQ增长153%。4Q16公司业绩大幅成长一方面源于自身产销规模提升，另一方面则受益于面板价格的持续走高。
　　1Q17净利润增长20倍以上，好于预期：公司发布业绩预报，1Q17净利润区间23-25亿元，同比增长20倍至22倍，创历史新高，且好于预期，反映景气上行阶段公司业绩巨大弹性。
　　面板价格2Q17依然乐观：从产线投产节奏来看，公司2017年-2018年将分别有2条高世代线（福州、合肥）、1条6代LTPS产线投产，整体产能规模继续提升，同时面板行业需求端受益于电视大尺寸趋势发酵而继续较快上涨，整体涨幅预计7.8%,快于4%的行业供给增速，因此我们判断行业景气将持续，2Q17大尺寸面板涨价动力依然充足。
　　综合判断，预计公司年实现净利润67.4亿元和84.8亿元，YOY分别增长274%和26%，EPS0.19元和0.24元，目前股价对应PE19.8倍和15.7倍，对应2017年PB1.6倍，安全边际较高，考虑到面板行业景气向上，维持买入的投资建议。
增      持
渤海证券：十年磨一剑，今朝试锋芒
摘要：我们预测公司2016年至2018年实现营业收入612.66亿元、765.82亿元、1033.86亿元，实现归母净利润14.17亿元、37.06亿元、57.46亿元，实现每股收益0.04元、0.11元、0.16元。电子信息行业市值较大公司17年平均市盈率为30倍，考虑到公司未来的高成长性，我们认为可以给予公司33~35倍PE，预测2017年目标价格区间为3.63~3.85元之间，给予“增持”评级。
十年磨一剑，今朝试锋芒
发布时间： 来源：渤海证券
　　调研情况：
　　日，我们对京东方进行调研，对公司经营状况和战略定位进行了解。
　　投资要点：
　　17年行业景气有望维持，公司新增产能带来业绩提升
　　从供给端来看，16年下半年三星、松下等厂商关闭部分产线导致的供给缺口约4.5%，而一直要到17年上半年才有新产能开出：群创路竹8.6代线17年第一季度量产，产能54万片玻璃基板，对全球供给贡献不足2%。惠科重庆8.5代线17年二季度可以量产，产能72万片玻璃基板，贡献2.5%供给量。
　　京东方福州8.5代线17年二季度量产，年满产产能162万片玻璃基板，贡献5%供给量。全球17年仅此三条产线投产，考虑到量产时间和产能爬坡过程，估计供给量仅能增加约6.5%（相对2016年）。
　　需求方面主要是电视平均尺寸的增加，2016年增加了2.1英寸，2016年电视机液晶面板出货面积达1.3亿平米，增长8%。预计2016年电视机平均增加1寸，电视机液晶面板出货面积增长4%。
　　所以，17年新增供给6.5%除了要补充日韩停产导致的4.5%缺口，还要应对17年可能4%左右的需求增长，新供给缺口依然有2%左右。从而面板行业17年大概率维持高景气度。
　　京东方17年二季度福州8.5代线量产，下半年成都6代线柔性AMOLED量产，预计对17年营收贡献60亿元（预计16年公司营收为613亿元）。同时原有产线产能17年平均出货价格预计比16年高8%。公司合肥与苏州整机制造业务将在17年量产，预计增加营收50亿元。
　　公司产品线齐全，产品结构持续优化
　　经过近十年的大规模建设、技术积累，京东方已经是全球产品线最齐全的面板厂商之一。齐全的产品线利于公司根据市场需求灵活地调整产品结构，获得更高的毛利率，减小由于产品结构单一而面临的市场波动风险。
　　我们预测公司2016年至2018年实现营业收入612.66亿元、765.82亿元、1033.86亿元，实现归母净利润14.17亿元、37.06亿元、57.46亿元，实现每股收益0.04元、0.11元、0.16元。电子信息行业市值较大公司17年平均市盈率为30倍，考虑到公司未来的高成长性，我们认为可以给予公司33~35倍PE，预测2017年目标价格区间为3.63~3.85元之间，给予“增持”评级。
报告发布日后的12个月内，公司的涨跌幅度相对同期沪深300指数的涨跌幅为基准
买 入/推 荐
相对大盘涨幅大于10%
增 持/谨慎推荐
相对大盘涨幅在5%～10%之间
中 性/持 有
相对大盘涨幅在-5%～5%之间
减 持/卖 出
相对大盘涨幅小于-5%
注：以上为一般划分准则，具体评级请参考对应研究报告。
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