小站会根据您的关注，为您发现更多，
看到喜欢的小站就马上关注吧！
下一站，你会遇见谁的梦想？
祝贺长久贷成功加入上海金融行业信息协会
祝长久贷成功加入上海金融行业信息协会
上海金融信息行业协会于日成立，是国内最早成立的以金融信息命名的行业协会。协会旨在推动产业发展和服务金融信息企业，积极引导金融信息行业开展自律工作，不断为产业发展创造良好的环境，规范行业企业经营行为，推进金融信息产业健康、快速、持续、稳定的发展。
在日，长久贷非常荣幸加入上海金融信息行业协会，并获得协会授予的会员单位荣誉证书。此次荣誉，也是对长久贷一直以来的努力和成绩给予了相应的肯定，在金融协会组织的引导下，长久贷将会为行业发展继续添砖加瓦，为投资者带来更多理财福利。
长久贷一直致力于为投资人和融资方搭建优质投融资桥梁的服务平台。是一家集财富管理、信用风险评估与管理、信用数据整合服务、小额贷款、行业投资、小微借款咨询服务与交易促成、公益理财、助力实业发展等业务于一体的综合性现代金融服务性企业。公司一直秉承&客户至上，诚信第一&，为用户打造一个高效、规范、公平、专业的网贷平台。
作为上海金融信息行业协会的会员，今后，会更加完善相应的企业主体、产品、业务、财务和其他信息。平台自身会紧密按照协会规定，加强风险控制体系建设，并按要求披露相关信息，以备公众了解和查询，进一步提升社会公众对P2P平台的认可与信任，降低经营过程中的风险。也将积极配合协会制定有关行业标准，为行业健康发展献计献策，为广大投资者谋求更稳健的理财收益。
祝贺长久贷成功加入上海金融信息行业协会
上海金融信息行业协会于2015年7月16日成立，是国内最早成立的以金融信息命名的行业协会。协会旨在推动产业发展和服务金融信息企业，积极引导金融信息行业开展自律工作，不断为产业发展创造良好的环境，规范行业企业经营行为，推进金融信息产业健康、快速、持续、稳定的发展。
在2015年8月14日，长久贷非常荣幸加入上海金融信息行业协会，并获得协会授予的会员单位荣誉证书。此次荣誉，也是对长久贷一直以来的努力和成绩给予了相应的肯定，在金融协会组织的引导下，长久贷将会为行业发展继续添砖加瓦，为投资者带来更多理财福利。
长久贷一直致力于为投资人和融资方搭建优质投融资桥梁的服务平台。是一家集财富管理、信用风险评估与管理、信用数据整合服务、小额贷款、行业投资、小微借款咨询服务与交易促成、公益理财、助力实业发展等业务于一体的综合性现代金融服务性企业。公司一直秉承&客户至上，诚信第一&，为用户打造一个高效、规范、公平、专业的网贷平台。
作为上海金融信息行业协会的会员，今后，会更加完善相应的企业主体、产品、业务、财务和其他信息。平台自身会紧密按照协会规定，加强风险控制体系建设，并按要求披露相关信息，以备公众了解和查询，进一步提升社会公众对P2P平台的认可与信任，降低经营过程中的风险。也将积极配合协会制定有关行业标准，为行业健康发展献计献策，为广大投资者谋求更稳健的理财收益。&本文链接：
热烈祝贺长久贷首家分公司暨体验店即将盛大开业
热烈祝贺长久贷首家分公司暨体验店即将盛大开业
诚邀投资人参观指导
尊敬的各位领导和投资人：
大家好！热烈祝贺长久贷首家分公司暨体验店即将盛大开业！
开业时间：日上午10点
开业地点：上海市浦东新区杨思路号
网站地址：
联系电话：400-859-3339
2015年是P2P网贷真正高速发展的阶段，仅半年时间，交易就突破一个亿已经逼近去年，&达1009.3亿元人民币，环比增长34.5%。自国家提出&互联网+&，首次把互联网金融推向一个炙手可热的风口。7月份出台的《互金指导意见》，也让P2P行业从此告别&三无&局面，走上一条健康高速发展的道路。
长久贷作为一家创新性互联网金融信息服务企业，2014年9月成功加入上海股交所，经过一年多的发展，累计交易金额成功突破亿元，回顾长久贷发展历程，公司一直秉承&客户至上，诚信第一&，为用户打造一个高效、规范、公平、专业的网贷平台，也赢得不少用户的信赖和支持。
今年，长久贷为扩建团队，拓展业务，充分挖掘市场潜力，特宣布首家分公司暨体验店将在上海浦东新区盛大开业，线下体验店的设立将为用户提供更多面对面、一对一的投资理财服务。
长久贷&P2P/O2O&模式，是一种线上平台与线下体验店相结合的安全理财模式。这种模式能够集线上及线下的优势于一体，将互联网理财从网络的虚拟的世界搬到现实世界当中，引导从未接触互联网理财的群体，了解网络理财这种创新模式，起到互联网金融市场培育的作用。同时，线下体验店也升级了长久贷对客户的服务，与投资人面对面、一对一的沟通交流，使整个投资理财服务流程更便捷化、透明化、直观化。
&&&&&&&&&&&&&&&&&&&
平台上线以来，一直恪守行业规则，本着长久文化&行天下，长久远&的信念，为投资人的利益保驾护航。长久贷也从未停下自己的脚步，在未来发展历程，也计划将为用户提供更多线下体验店，满足更多有融资贷款需求的用户。
长久贷全体员工特邀股东、投资人莅临参加开业盛典，共同见证长久贷的成长与壮大！
上海长久金融信息服务集团有限公司
长久贷：交易所债券投资全攻略
&投资债券，是一项系统工程，从投资前期的准备，到个券的选择，乃至具体的买卖细节都有很多必须注意的事项。本文记者经过长时间跟踪、深度采访甚至无数次虚拟操作，总结出一些债券投资体会供读者参考。
证券时报记者&朱凯
& & & &当前宏观政策已出现微调和转向迹象。与股市相比，债券市场有较丰富的交易品种、绝对稳定的投资保障以及不错的交易性收益，正在吸引更多的普通投资者投身其中。本文将用通俗的语言，针对个人投资者进入交易所债市的前期准备、风险偏好、投资品种特点、分析方法、关键收益指标等作一一阐述，供投资者参考。
前期准备：
全面了解品种&部分需签约
说起债券，大多数人想到的是在商业银行柜台购买的凭证式国债，即所谓国库券。实际上，现在也可以在银行窗口购买原本在银行间市场交易的记账式国债。与&国库券&相比，它可以自由买卖，且流通转让更加安全、方便和快捷。
同时，个人投资者通过证券公司股票账户，即可实现交易所债券的自助买卖。一般而言，可交易的品种包括国债、地方政府债、公司债、企业债（含城投债）、可转债等。一张债券为100元，最低交易单位一手为10张。此外，各类混合型、货币型、债券型、封闭式基金，以及当前热度很高的分级杠杆债券型基金，也都可以在交易所市场直接买卖。
投资者还可进行国债回购交易，方向分为逆回购（代码如204001等）和正回购两种。对此，记者向国内排名前十（依据中国证券业协会2009年末经纪业务数据）的券商一一了解后得知，目前几乎所有券商都默认支持逆回购业务，少数几家需要通过软件或现场签约开通；不过，正回购业务的情况则相反，多数券商并不对个人投资者开放。
在证券时报记者调查的样本中，可在柜台签约后开通，但仅能在营业部现场进行正回购融资业务的券商有：银河证券、国泰君安、广发证券（25.22，0.00，0.00%）、海通证券（21.72，0.00，0.00%）；可通过软件自助进行正回购操作的，仅有中信建投证券一家；不允许个人参与的有国信、招商、华泰、申银万国［微博］及光大证券（27.24，0.00，0.00%）等几家。此外，回购交易一般有10万元以上的资金要求。
个券风险收益各有不同
中航资管首席研究员张永民告诉记者，与股票不同的是，债券具有到期还本付息的特点，因此具有绝对保障。在风险收益比上，国债、地方政府债等具有国家信用担保，因此被称为利率品种，收益相对较低；其他的公司债或企业债等，因信用状况各不相同，因而存在较明显的价格波动，有一定风险，但收益会高出利率品种不少；可转债则更接近于股票的特征，对投资者的专业知识要求也较高。
可转债相当于在发行公司债券的基础上附加了一份期权，允许购买人在规定的时间内将债券转换成股票，其投资逻辑更多源于对股票的价值判断。对此，宏源证券（30.50，0.00，0.00%）高级研究员何一峰表示，可转债具有&下跌风险有界、上涨幅度无界&的特性，市场关注度较高。同时，可转债的信用风险较低，收益低于股票但高于企业债，最大的波动收益率（理想状态）可达20%至25%。
上文提到的国债回购交易，对个人投资者也有较大的实际意义。其中，逆回购指的是将富余资金借出去，以获取一定的利息收入，相当于在做空债市；正回购指的是通过手头已经持有的部分债券，向证券公司融入资金，继续买入债券并放大杠杆，相当于在做多债市。
对此，金元证券固定收益部研究主管王晶表示，当预期债券价格将下跌时，可先在二级市场卖出债券回笼资金，接着通过逆回购获得无风险融资利息；当预期债券价格将上涨时，可将债券质押出去融入7天资金（也可其他期限）再次买入，这样一次操作后，债券持仓规模便可以达到初始资金的两倍。质押融资借款到期时，我们再用未质押的债券进行融资以偿还首次质押的借款。如此即可实现滚动操作，并阶段性持券待涨。不过，这种杠杆操作也会将风险和收益都放大一倍。
在这里要提醒读者，正回购操作中的可抵押券种，需要在深圳证券交易所主页的&信息披露-债券信息-标准券折算率&以及上海证券交易所主页的&信息披露-债券公告-债券使用的标准券折算率的通知&中选取。上述折算率变动通知每周会定期发布。
T+0交易、无涨跌停板限制
证券时报记者向相关人士了解后得知，交易所债券实行的是T+0回转交易，当日买进后当日即可卖出，可以反复做当日的短差。
交易费用方面，券商需向客户双向收取佣金（含规费），以记者所在的国泰君安证券［微博］为例，单次佣金为万分之二。而印花税、结算费等因券种不同略有差异，投资者可在中国证券登记结算公司的收费标准文档中查找，或者询问开户营业部。总体上，债券的交易费用低于股票。
股市的涨跌停板制度，是为了保护股票投资者利益和防止过度投机炒作。对于有固定收益的债券来说，设定涨跌停板的意义不大，所以目前我国交易所债市并无上述限制。对此，招商证券［微博］（26.38，0.00，0.00%）固定收益策略小组人士告诉记者，交易所债券种类较多，但成交并不活跃。有时候报价相差较大，盘中涨跌幅度与资金参与程度并不成正比。
对于盘中交易的注意事项，宏源证券何一峰指出，目前交易所市场有点类似早期的股票市场，由于盘子相对较小，会存在一定的投机性，在买卖操作时，应密切关注成交量及交易量。技术指标方面，可采用股票操作中的移动平均线，但其他指标则意义不大。何一峰对记者表示，交易所债券市场未来很有希望，但目前了解和参与的投资者数量相对较少，这个市场要得到进一步发展，需要增加交易品种和扩大市场流动性。
&对于跨市场的债券，也应该关注其在银行间市场的表现。在价格变动上，交易所债市一般会领先银行间一周左右。&何一峰补充道。
制胜法宝：宏观经济周期波动
宏观政策与债券市场具有紧密的相关关系，可谓是投资债市的&制胜法宝&。中航资管张永民指出，宏观政策具有一定的周期性，经济增长处于上升期时，企业利润会增长，股票投资回报会上升，此时债券的吸引力会随之降低；相反，当经济处于下行期时，债券的吸引力会因收益稳定而上升，此时投资债市可获得可观收入。
目前，国内经济处于平稳下降期，并且下降幅度可能会逐渐加大。对于债市来说，这是一个明显的做多时间段。招商证券认为，由于政府在防范经济快速下行方面已有政策支持，将有望使经济短暂反弹，因此投资债市也并非一帆风顺。但是，未来半年债券市场可能由&慢牛&变&快牛&，债券涨幅会逐渐扩大，投资价值可能会胜过股市。
何一峰指出，相对银行间，目前交易所债市已有溢价现象，10年期国债约相差10个到20个基点，所以短期交易所市场存在回调可能。四季度央行如果下调准备金率，年末或明年初的货币政策出现松动的话，就会迎来一波新的债市行情。与此相对，监管层如果选择放松信贷，却有可能会挤压债券市场。
长城证券资深交易员许彦认为，国内通胀预期回落已基本确立，未来欧美市场农产品（11.39，0.00，0.00%）、大宗商品等价格，继续向下将是大概率事件，这也将深刻影响国内市场。对于债市，将是一个中期的支撑力量。
波段交易：低评级品种弹性更大
作为一个对投资有热情且有一定知识储备的个人投资者，交易所市场应该是其充分施展债券投资财技的首选。
与国债不同，公司债、企业债等信用品种存在高低评级之分，多用AAA、AA等来表示。对于存在信用违约风险的信用债而言，投资者对收益率的要求包含了物价因素、偿债风险补偿等。因此，这类债券的价格会随着企业所属行业的景气度以及企业自身的经营状况而发生波动。
交易所债市受到股市首次公开募股（IPO）的脉冲式影响也会比较大，这主要体现为资金面的异动。当银行间资金紧缺时，机构投资者会到交易所借钱，导致交易所资金利率上升。同时，机构也会在交易所市场出售流动性较好的信用债来换取资金。因此一般情况下，银行间市场资金面紧张时，交易所债市都会下跌。
进行波段交易，还需把握一个&另类策略&，就是理解交易所债市的机构操作动向。理论上，交易所债市存在券商、公私募基金（含社保基金）、保险及银行等。长城证券许彦告诉记者，到目前为止，该市场的活跃交易者还是以基金和券商为主，这主要是因为其盘子较小、易于操作且反应迅速，交易成本也低于银行间。但是，一旦债市下跌，这些机构出于止损或赎回压力等，有时会形成助跌之势。相较而言，保险公司和银行的交投不够活跃，目前也仅有为数不多的银行获准入市。
对此，招商证券表示，波段交易型投资者，可以根据宏观经济周期的变动，适时选择流动性好的债券，在债券牛市来临时投资，在熊市来临前卖出。同样，由于低评级的债券弹性较大，波段操作可以重点把握这类品种。
债市也有暴涨暴跌
在这里，我们再为大家举一个例子。2008年10月下旬，美国次贷危机的恐慌情绪在国内加重，上证指数跌至1665点的新低。当年10月9日开始至年末，我国央行连续4次降息累计189个基点。这期间，交易所国债010107（编者注：交易所的指标性品种）价格暴涨，而08江铜债（126018）则价格暴跌。同样是每年都有付息的债券，为何走势却截然相反？
对此，金元证券王晶指出，这是因为国债与信用债的定价机制完全不同。当危机到来时，消费者物价指数快速回落，基准利率不断下调，导致国债价格暴涨；与此同时，很多行业都面临巨大的经营困难，江铜所处的大宗商品行业更是价格暴跌，企业面临巨大考验，市场对其日后债券偿付产生了质疑，因此公司债的价格暴跌。
这个事例告诉投资者，债券与股票一样具有波动性，其投资模式同样可以分为&长期持有&与&波段操作&两种。王晶指出，倘若投资者无暇顾及债券二级市场波动，在分析了潜在的风险因素后对现有的某只债券收益率满意，完全可以买入并持有到期，但前提一定是那些&潜在的风险因素&已大体梳理清楚。
招商证券认为，长期持有型的投资者，可以根据债券当时收益率的高低，直接购买直至持有到期。这样的投资策略需要在公司资质较佳的情况下买入，并舍弃资金在债券到期前的流动性要求（即所谓套现需求）等。
长城证券许彦建议，个人投资者可以考虑在年末建仓，并在次年的上半年尾端卖出，赚钱的几率更大。
投资者可以对交易所债券投资全攻略进行关注，从而进行有利投资。
长久贷：玩转国债投资（二）
2、持有储蓄型国债
各种国债品种让人目眩，简单来说，记住可分为不能流通上市的储蓄型和能上市交易的记账式两类，其中不能流通的储蓄型国债包括凭证式国债和电子式国债这两种。
储蓄型国债面额都以100元起整数递增，拥有固定利率。这&个利率是发行时由财政部和央行参照同期银行存款利率及&市场供求情况等确定下来的，一般高于银行同期存款利率&不同幅度。以财政部8月10日至8月19日发行的2012年凭证&式（二期）国债为例，3年期年利率4.76%，5年期年利率&5.32%。一旦发行，不会随降息等变动，所以如果有降息预&期，应该提前买入国债，锁定收益。
与定期存款有存单做凭证一样，凭证式国债购买时虽没有&单独印刷的实物券，但有填制的国库券收款纸质凭证。它&自购买之日开始记息，到期一次还本付息，计单利，期限&一般为1年、3年、5年。电子式国债本质就是凭证式国债的&改良版，只针对个人销售，通过电子方式记录债权，免去&了保管凭证的麻烦&主要有3年期与5年期，且改付息方式&为按年支付，每年还可以拿到兑现的利息。仔细对比可以&发现，电子式比凭证式更方便，且按年结付的利息可以提&取出来再转存。
正因比定存利息高、提前兑换损失小，所以储蓄型国债是&存款很好的替代品。
它们发行依然抢手，基本是发行第一天半日内销完，能否买到是个问题。需要关注发售信息，早做准备。不过好消&息是2012年四季度凭证式国债的发行有新变化趋势，让它&真正成为可及的投资品种。一个变化是，今后它将只面向&个人发售，不再向政府机关、企事业单位等机构投资发售&。而承销方式也由包销改为代销，发行结束后各承销团成&员须准确计算实际发售金额，并将剩余额度注销，不能自&行持有或继续发售。这还能防止商业银行&捂&票不卖自&身投资，大大增加了个人投资者的购买机会。另一个变化&是明确规定不能二次转让，发行期结束后，承销团成员也&不能把提前兑取的国债再次销售给其他人。
虽然储蓄型国债本身零风险，但它流动性差，如果其后一&两年央行加息，还是比较被动。对于年轻投资者来说，3年&期国债相对更适合。
3、可持有可流通赚取差价&记账式国债
流动性差是储蓄型国债的最大弱点，而记账式国债就能解&决这个问题。记账式国债通过证券交易所的交易系统发行交易，在二级市场可以像股票一样直接买卖。
它还有个优点是提前兑换不损失利息，仍可享受按票面利&率支付持有期利息，不过正因为流动性高，它的发行利率&由承销成员投标决定，普遍没有储蓄型国债高。但是上市&后其价格完全按市场供需及市场利率波动，当市场预期利&率上升时价格下降，市场预期利率下降时价格则上升，投&资者可以通过买卖取得价差收益。
现已上市交易的记账式国债共有29只，期限从1年到20年不&等。上市后随时可以通过证券市场进行买卖，既可享受高&利率，还可赚取价差。通过有丰富投资经验和风险承受能&力的人准确判断，可获得额外的价格收益。所以要做的就&是在证券交易所开通记账式国债的证券交易账号，也可以&在商业银行柜台开立国债托管账户，并开通记账式国债的&柜台交易功能。认购不收取手续费，券商只在买卖环节收&取0.1%手续费。交易时间是周一到周五，8：30至16：30。
不过这并不是件低风险的事。当市场收益率上升时，债券&净价下降，有可能低于客户购买时的价格，带来价差损失&。就算最后持有到期，还可以获得票面利息收入，本金不会损失，可是一旦把握不稳，就损失了机会收益。真正要赚取差价其实比较挑战投资水平。在控制风险上，需要注&意的是：
国债的本质是讲究中长期持有，期间倒是可以按照股票的补仓手法，低吸高抛，以拉低成本获得收益。
赚差价更适合机构投资者或者对市场和债券本身走势有较&强判断能力的投资者。普通投资者可以看重流动性而买入&。
4、高风险方式&国债正回购或国债期货
这个阶段有大致两种方式，一是国债正回购，即与逆回购相对应，利用自己手里持有的国债，期间适当做正回购交&易套取资金投资于其他短期品种获得收益。
这个与国债逆回购恰恰是对手方，即拥有国债的人可以做融资方，把手里的国债质押出去而获得融券方的资金，投入到短期更有把握的地方，比如股市短线交易、新股申购&。但这个正回购参与门槛较高，一般是银行、基金等机构&拥有交易席位，手里的国债还需按转换率做成质押。这样&融到的资金需要支付给逆回购方利息，对短期的投资效果&要求高，建议普通投资者还是不要轻易尝试。
另外，加入杠杆、与国债挂钩的投资方向就是国债期货，&2012年2月13日仿真交易正式启动，目前仍处于测试阶段。&国债期货的合约标的其实只是名义标准国债，投资门槛为4万元，但在保证金制度下能获得25倍杠杆。它实质上属于&利率期货，因为国债对利率变化敏感，国债期货就可以帮助对冲风险。比如对未来利率做出走势判断，看涨债券收益则做多，看跌就做空。但一旦判断错误，杠杆也会放大损失。
只是这样的操作对投资者成熟度的要求更高，要慢慢修炼才能level&up！
1、上证国债指数是指以在上海证券交易所上市的所有固定利&率国债为样本，按照国债发行量加权而成的反映债券市场&整体变动状况的指数，代码为000012。国债指数上升代表&利率下降，流动性宽松，反之代表市场利率上升，流动性&收紧。
2、分档利率计付利息：从购买之日起，3年期和5年期本期国&债持有时间不满半年不计付利息，满半年不满1年按0.35%&计息，满1年不满2年按2.70%计息，满2年不满3年按3.69%&计息；5年期本期国债持有时间满3年不满4年按4.77%计息&，满4年不满5年按5.13%计息。
3、部分日期利息：前6个月没有利息，而持有不满2年扣除6个&月利息，满2年不满3年扣除3个月，满3年不满5年的扣除2&个月。
长久贷：玩转国债投资（一）
玩转国债投资，投资国债也有很多意想不到的方式。
1、负利率、低利率预期下人们选择尽早买入国债来保障财富稳健增值。这个时候的国债利率最高。
2、国债逆回购相当于短期借贷，是很好的现金管理工具，&资金要求是10万元及其整数倍，收益远高于活期利率且更&容易达到优秀货币基金水平，还免去了研究货币基金管理&能力的麻烦。
3、电子式储蓄国债比凭证式方便，这两者主要的难题在于能否买得上，需关注发售信息。
4、记账式国债的优势是保证了流动性，普通投资者可通过中长期持有的战略，低吸高抛。
5、国债正回购和国债期货风险更高，更适合成熟投资者。
2012年最稳健的投资是国债吗？
目前看来是这么回事。相比于低迷盘整的上证指数，国债指数一直在上涨。债券型基金更是成了理想的投资品，有的收益高达30%。
国债的收益自然不能和债券型基金相比，但上半年的降息&预期仍明显推升了国债的收益率，其收益总体都高过同期&定存和大部分银行理财产品。例如2012年首期凭证式国债4&月份发行时，3年期收益率已达到5.58%，5年期收益则高达&6.15%，而当时3年定存利率为5%，5年为5.5%，且经过其后&的两次降息现已分别变成4.25%、4.75%。购买国债利率固&定的好处显现出来，不跟随央行调息变化也就锁定了较高&的利息，加之买国债还不用交利息税，于是银行门口也出&现半夜排队、抢购国债的景象。
当然债券收益和价格遵循着自有规律，基本规则是与市场&利率成反比。利率降低，则债券价格上升；利率上升，则债券价格下跌。而在7月份第二次降息之后，受市场流动性&收紧以及债市供给加大等因素的影响，债券市场短期承压&，出现了调整。新发行的国债产品利率跟着下调，但仍高&于定存。富国基金研报表示，未来3年内国内债券市场将呈&现长期慢牛的格局。
大的降息周期或负利率时期许多人选择购买国债以保证自己的个人财富能够持续升值。
当经济发展较快，出现通胀的迹象时，市场预计利率将上&升，可卖出债券；若经济发展出现衰退的迹象，市场预计&利率将降低时，买入债券。对于那些完全保守的投资者来&说，储蓄和国债恐怕就是他们的最爱。
我们常常说去买国债，但你真的搞懂了这些国债的类别与&参与技巧吗？
我们把国债投资方式按照风险大小、投资难度排序，首选&策略是最简单的国债逆回购；其次是买储蓄型国债，长期&持有到期；第三是买卖长期国债，获取差价；第四层就是&高难度、高杠杆投资&长期持有期间适当做正回购交易套&取资金投资于其他短期品种，或参与国债期货。
1、现金替代品：国债逆回购
首先要说入门级的情况&&买不上国债或者压根儿就没买过国债产品的投资者该怎么做？
国债品种都有较长期限限制，本身就比较适宜拥有长期限&制资金或者追求稳健投资的投资者，所以印象中买国债就&意味着要挤在中老年人队伍中。年轻投资者资金占用率高&而且追求更高收益、更高流动性，极少关注国债的发售。
还有一个流动性更高的投资方式可以让你也参与国债投资&，那就是国债逆回购。所谓回购，即买卖双方在成交的同&时约定要在未来某一时间以某一价格再反向成交。国债持&有者（融资方）与资金持有者（融券方）在合约中约定，&前者在卖出该笔国债后须在商定的时间以原来价格再买回&该笔国债，并支付原来商定的利息。国债逆回购，即指从&资金持有者角度，作为融券方来说的，所以下单要选择&&卖出&。
更简单地理解，其实就是一种短期贷款&把钱借给对方，&对方用国债作抵押，到期拿回本金并收获利息。也就是说&我们用手里的资金限时交换到了一笔被交易系统冻结的国&债，持有到期还回，收到利息，也算间接短暂持有国债了&。
逆回购就安全性来说，基本等同于国债。只是需要通过证&券交易所系统交易，类似股票交易下单，我们填写的&价&格&就是资金的利率收益，参与竞价；虽然一天的报价也&会像股价一样起伏，可一旦成交收益就确定下来，到期交&易所就自动把本金和利息收益划回账上。不会有本金损失&的风险。影响收益波动的主要因素是利率，利率下跌，收&益率下跌；不过股市活跃、新股发行或是年末资金紧张时&，融资方需求提高，收益率一般都会升高。
目前上交所有1天、2天、3天、4天、7天、14天、28天、91&天、183天期的国债逆回购品种。交易1手=10张=1000元，&但门槛设置为每100手起，也就是最低10万元资金起，且只&能整数倍递增。交易费用方面，1天期的逆回购费用仅1元&，折算为年化费用率即0.36%。闲置资金大部分人会放在活&期账户或者购买货币基金，但其实还可以参与国债逆回购&。
操作方式：类似股票交易，首先需要到证券公司营业部去&开立资金和股东账户，如果已有账户，即可带身份证与股&东卡直接签署回购协议。最便捷的是还可以在证券公司网&站直接申请完成。
交易方式可通过网上交易、电话交易及手机交易。只需登&录交易系统，选择交易方向为&卖出&，输入相应回购代&码，价格填写你觉得合适的年化收益率数字。当然这也不&是随心填写、越高越好，而是像买股票一样要考虑能否成&交。剩下只需等到期后，资金和利息由系统自动返还。
以一笔10万元期限为1天的交易为例，某投资者当日在交易&系统中看到利率变化走势，即可在交易软件中选择卖出&204001品种，数量为100手，价格为即时利率9%。交易成功&后账户上被扣除10万和1元的手续费。而第二日到期时，按&照回购利息=回购数量&（回购价格&回购天数&100/360&），扣掉1元手续费，账户上有24元利息收益。在交易时间&上需要注意的是：
到期当日资金不可取但可用，可以继续逆回购或者用来购&买股票、申请新股等；到第二日就可取出。比如今天有10&万元准备明天购买股票，即可做1天的国债逆回购，并不影&响明天资金的使用。
如果在周五进行1天品种的交易，资金要在周一才返还，&也就是说周末两天不计息，要注意避免损失。但是如果在&周五进行3天品种交易，周末两天就是计息的，而且这个时&候3天品种的利率也会明显下降。而直接购买7天品种也是&全部计息的。
考虑到1天回购的费用率是0.36%，而目前活期利率0.5%，&所以只要回购收益率在0.86%以上就比持有现金强。逆回购&收益率波动大致在1%到4%以内，而月末季末资金需求多，&有时可以做到10%以上；周四涉及周末因素收益率一般较高&。而1天和7天品种交易最活跃，意味着有高收益的可能。
类似这种回购还有深市的企业债逆回购，资金起点低，申&报数量为10张起步，即1000元及其整数倍均可以操作。
长久贷：时刻关注政策和市场利率走向（二）
当时这只基金买的单位净值成本在0.9440，而到5月18日，基金的单位净值是0.9810，核算了一下，浮盈大概在3.92%左右，显然收益要比银行理财产品高。研究了一下这只基金两个月来的单位净值变化，从3月19日到4月14日期间，它的单位净值都低于我的买入成本，单位净值最低的时候是0.9370，浮亏在0.74%左右，也就是说直到最近一个月，我的本金才从被套的状态中&解放&出来。其实，0.74%的亏损率还是在我承受范围之内的。
因为持续把时间用在研究债券产品上，期间楼主还做了一个尝试，是在4月8日申购了一款某银行推出的债券型理财产品。这款理财产品的债券投资比例最高能达到90%，说明书里提到，在配置信用级别较高、流动性较好的债券资产的同时也配置相当的同业存款，根据利率的走向来调整这两类资产的配置比例，以保证收益，也就是说当利率下降，就多配置些债券产品，反之则多配置同业存款。据说这款理财产品在第一个投资周期（一个月）里，年化收益率达到6.55%，而5月15日正好是该理财产品发放红利的日期，折算了一下拿到手里的分红，年化收益率为6.0%，虽然比上一个周期有所下降，但也好于一般的银行理财产品。
不过，如果在一年之内赎回这款产品的资金，需要支付0.5%的费用，超过一年之上只支付0.2%，很明显，该产品鼓励投资者长期持有，以保持产品的稳定性。如果投资的钱是短期计划就不太划算，当然这也是建立在产品收益率比较有保障的基础上。尽管理财产品是交给&专业人士&来打理，但我也还是有隐隐的担忧的，因为银行没有对收益率作出承诺，收益是浮动的，所以即便是委托理财，因为是风险级别比较高的，我还是保持了时刻关注整个市场动向和产品表现的习惯，至少该撤退时不能犹豫耽误时间。
最重要的是，与债基相比，这个理财产品的流动性不是太好，每个月只在固定的时段开放申购和赎回。
到这儿，作为债券新人的楼主也算是在债市&游了一回&，一共尝试了三类债券产品：直接在二级市场买卖公司债券、购买债券基金和购买债券型银行理财产品（之前楼主写过一个帖子：&宝宝走软了债市回暖了，要不咱也来掺和一把&，里面也提到了这三类介入债券市场的方式），那时候还是纸上谈兵阶段。而根据这段时间的实践结果来看，虽然赢利不算太高，但投资收益还是能够接受的，至少没有亏损。
大概比较了一下（因为介入的时间有差别），投资收益率是按照公司债券、债券基金和理财产品这三个顺序排列，总体上也体现了收益高低与风险大小的关系。
开始时间投资期限收益率流动性风险
公司债1月22日38天绝对5.65%高中
纯债基3月13日67天浮盈3.92%中偏低
债券类理财产品4月8日30天，不包括7天募集期低低
既然买了，肯定就会涉及卖。不管是波段投资还是长期投资，都应该在投资决策的时候就考虑&何时赎回&的问题，这也是投资策略的问题。楼主觉得，关于&如何赎回&还是可以有一些依据来进行决策的，例如如果投资收益（或损失）达到了预期的目标即可赎回；或者如果事先构建了投资组合，也可以根据组合中各类资产比例的变化进行调整。
总结一下：
楼主买债基，原来是按照一个短期的持仓来计划的。说实话，当时还没有很明确的想法，只是从目前积累的经验看来，债市的风险相对较小，尤其是纯债基的收益预期还是比较稳健，觉得还可以再持有一段时间，至于是阶段性的机会还是中长期的机会&且看且持有&了，咱必须时刻关注国家货币政策和市场利率的走向，尤其是接近6月底资金面比较紧张的那个时段特别关键，有了这些经验和信息基础，才能尽量作出正确的反应。
作为一个债券投资新手的心得：
作为新手首先需要知道，债券在投资规划中的重要作用，它不仅能为投资者提供可靠的收入来源，还能在很大程度上控制投资组合的风险水平。随着年龄的增长，最好的做法是增加债券或其他收益型投资（如银行存单或货币基金）的比例。
债券市场中也有很多类型的投资品种，分别适合于风格偏好和资金规模不同的投资者，例如喜欢在每次领到工资后都将其中的一部分进行债券投资的MM，债券基金就是最好的选择，在选择基金时，也要同时考虑基金的成本。
虽然债券市场相对安全，但不是绝对安全，债券尤其面临利率的风险，如果利率上升，以发行的债券和债券基金的价值会下降。
相比于股票，债券的波动性很低，所以也不太适合喜欢快进快出的MM，找到一个时机进入然后持有才能真正享受到债券的收益，尤其是利息收益。
长久贷：时刻关注政策和市场利率走向（一）
债券新手投资指南：须时刻关注政策和市场利率走向。
【导读】债券是离老百姓较远的投资品种，当然国债除外~债市经过一番起伏，当前场内市场又表现得可圈可点，你有没有心动呢？来看看网友文子枫如何从债市中成长吧，实践经验最接地气！&
楼主对于债市的关注是从半年前开始的。
在那之前，作为一个经验不怎么丰富投资者对债市的了解相当少，当然也不太关注：国债倒是买过几笔、债券基金也仅仅是知道而已，却从来没有操作过；对公司债券更是一无所知，而且跟股票的K线相比，公司债K线的变动就如同蜗牛行进一样，受股市早富模式影响踏入&投资界&的楼主实在是对这个品类提不起兴趣。
当然了，债券家族里最有名的&国债&，楼主是接触过的。记得在2007年下半年，国债的利率突然彪升，到年底的时候5年期国债利率达到了6.34%（此前长期在4%以下徘徊），飙涨后你就会发现原本不受关注的国债相当难买啦：每到国债发行的日子，银行总是排着长队，稍晚一点去就买不到了。虽然今年的国债收益率比不上那个时候，但5年期5.41%的收益率还是让国债难买的现象依然持续。老实说，即使这样我对国债还是不感冒，咱也有点儿贪心，总想找到风险不是太高、但收益率能超过5年期国债的品种。
去年11月的某一天，楼主偶尔看到某个电视台做的一期投资债券的节目，节目里有邀请嘉宾谈到了债券类的投资产品（其实是被那位嘉宾获得超过30%的收益率所吸引），这才了解到&债券类产品其实是平衡整体投资风险最好的标的，也是能以低风险实现一定收益率的最为重要的投资产品之一，而做得好的高手也能够获得远远超过10%的收益率&（当然，这都是嘉宾说的，也就是传说中的专业人士的观点）。楼主自己分析，债券虽然比不上股票的收益预期，但收益相对稳定、靠谱，比较适合咱这种没有高超的投资技能的入门者。恰好，在那个时候，楼主也正好从&捕捉大牛股获得超额收益&的美梦中苏醒，开始把追求&持续实现波动性较低、年化收益接近10%&作为新的投资目标。
在那之后正好到了年底，由于各路人马都相当缺钱，再加上宝宝们出来搅局，债市大量失血，导致了在今年1、2月份债市的大幅下挫&&有评论说这是十年不遇的债市大熊市，不过正印了那句话：危机、危机，有危险也有机会，虽然很难预测哪个时候债市能够反弹，是不是底部，从长期来看，就算那段时间不算是最低点，但风险也已经被大大释放，所以就动了进债市一试的心思。
先是小小的试水了一番。今年1月22日，我在二级市场上买进了生平第一只公司债。虽然在二级市场上的公司债券数量远远少于股票数量，但一只一只研究起来也比较费时间和精力，所以就从当时某专家推荐的数只债券中选择了一只。
选择过程是这样的：首先是了解这只债券的一些基本情况，比如公司所处的行业、公司本身的经营状况、付息状况以及专业机构的评价等；然后再回到债券本身，当时的票面价格刚刚过90元，距离100元的发行价有10%左右的上涨空间；再加上票息有7.8%左右，即便不幸被套住了，也能够通过利息来回补持有成本，相对安全。幸运的是买入之后，这只债券一直保持上升的趋势。
由于是头一次买公司债，心里还有些不踏实，在持有一个多月之后的2月28日就把这只债券卖出了，在38天里一共获得了5.65%的净收益（刨掉了交易费用）。债券的波动比股票小多了，而且有着&就算被套住了，大不了收利息&的心态，以及作为尝试投入的资金不大，所以心理压力不大，整个过程感觉还不错。如果这只公司债一直持有到现在，还能多增加3.2%的收益率，就是后面这一段时间的资金利用率不如之前高。
说说我个人的心得吧。其实，从中长期来说，债券确实有稳中求胜的能力，秘诀就在于利息。其实债券长期的利息收入影响力远远超过短期的价格波动，根据楼主找来的资料，从1976年至2012年，有超过90%的债券收益都来自于利息的收入。所以这是选择公司债的一个最明显的标准。不过，楼主的那只公司债没有持有到发放利息的时候，其实有些遗憾，并不是说遗憾没有收到利息，而是没有观察到债券在利息支付前后的价格变化，为日后的投资作准备。
初战告捷后，接下来楼主把目标锁定在了债券基金上。选择债券基金的最主要的原因是对于大多数像咱这样的小投资者来说，投资单个债券的难度其实很大的，楼主之前购买那只公司债券有运气的成分在，所以觉得咱普通小散进入债券市场的最佳方式还是债券基金。而且，购买基金意味着能够保持长期投资分散化，借助于专业人士的能力规避市场风险更能够获得持续性的收益。
给姐妹们分享一下我最近做的功课，简简单单看两种投资的利弊：
债券和债基优劣势
账户要求收益风险投资门槛个人投资能力要求流动性。
公司债券证券账户确切知道利息收入以及何时收回本金只能投资一只或几只债券，风险相对集中1000元对投资者的个人投资能力有一定要求交易日期随时买卖。
债券基金基金账户没有到期日，也无法预测收益水平投资分散，风险分散100元依靠基金经理的能力交易日期随时买卖，但赎回基金不能马上到账。
楼主当时的判断是：这一轮的债市投资仍属于阶段性的行情，所以想选择安全性高、没有买卖手续费的品种，便于&见好就收&。
然后，就在3月13日通过网银申购了广发的一只纯债基金。这只基金没有申购费率，如果持有时间超过30天则赎回费率为零，若短于30天则需要支付0.75%的费率（买的当时就想着怎么也要坚持一个月，即使到时候债基的情况不好，也可以减少些损失），然后就是有包括管理费、托管费和销售服务费在内的总计1.3%的年费，其实这部分费用已经分摊在基金每日的净值中（好像也不便宜，天下没有免费的午餐）。
长久贷：秒杀新债
如何秒杀新债？&
在资本市场上除了新股可以打之外，还有新债可以打。不过与打新股&拼人品&不同的是，打新债拼的是速度。
打新债也有赚
个人投资者小吴今年就在打新债上赚到了百分之十几的收益。今年他打了11超日债（112061.SZ）、11美兰债（122125.SH）、12力帆02（122186.SH）和12山鹰债（122181.SH）这四只新债。
为了能够打到新债，小吴总是早早就做好埋伏。如果打的是上交所新债，最早在早上9:25&埋单&；如果打的是深交所新债，他就会前一天就下单。小吴一般挑选的是AA级票面利率高于7%的3~5年公司债或者企业债&。
打到新债就能以每张100元的价格拿到债券，而在今年的债券牛市背景之下，债券在上市之后通常会上涨到100元以上。
数据显示，今年4月20日11超日债上市当日收盘在101.06元。同样是的11美兰债首日收盘在102.43元。10月12日上市的12力帆02收盘在102.18元。12山鹰债9月19日上市首日收盘在100.07元。在随后的多个交易日中，这些债券的表现依然震荡向上。
公司债和企业债的发行通常会在网上发行和网下面向机构投资者发行，有的债券仅面向机构投资者在网下发行，对于这类债券，资金实力雄厚的投资者也能找到渠道间接参与打新。
当前有些证券公司针对资金规模超过100万元的客户推出了&团购债券&的服务，即投资者委托券商申购，在确定申购到之后先行支付5%的预付款，债券在交易所上市当日下午三点到三点半通过大宗交易以100.30元的价格转让给投资者，随后投资者再择机在交易所卖出获利。
网上发行&先到先得&
就网上参与打新而言，速度是最重要的。&打新债还不如说是抢新债，新债是先来先得的。谁最快，谁就抢到新债了。&网名&没钱又丑&的债券投资者陈先生对第一财经日报《财商》表示，债券在网上发行时的申购不像新股那样需要配号、抽签，而是按&时间优先&的原则来申购。
&时间优先&是按照投资者申购后实际到达交易所主机撮合系统的确切时间。可是，为什么很多投资者&第一时间&委托却没有成交？陈先生告诉记者，这是因为所在券商跑道比别的券商慢一点比如0.001秒，而就是这极小的差别，可能另一个券商有大单委托，结果申购失败。
由于上证所和深交所允许最早委托的时间不同，所以投资者的申购时间也有所不同。
&上证所债券申购开始时间9:25:00，深交所债券开始申购时间越早越好，强烈建议提前一天下隔夜单。&陈先生说。
根据上证所的有关规定，网上发行期间，上证所竞价交易系统于交易日的9:30~11:30，13:00~15:00接受投资者认购申报，以1000元面值为一个认购单位。由于9:25~9:30之间没有证券交易，所以实际上交易所接受委托的最早时间是9:25。
深交所交易系统从上午9:15开始接受申购委托，按报盘申购&时间优先&的原则确认成交。但深交所实际上9:00以前就可以委托，甚至在前一天晚上交易系统清算后就可以委托申购，具体委托时间与各个券商的设置有关。
套利空间会不断缩窄
陈先生总结说，与打新股相比，打新债的差别还在于另外几点。第一，打新债不抽签，要么全中，要么全不中。&用100万去打新股，可能中500股、1000股，然后大部分资金返还；而新债，一旦抢到了，你就有了100万债券，很刺激。&
第二，资金占用时间少，打新股，资金至少要冻结三天；打新债，理论上冻结半小时。10:00左右撤单，如果没有抢到新股，就全额返还现金了。
第三，同一账户可以多次下单。打新股单一账户单只新股只能下单一次，否则是无效单。抢新债，可以多次下单。
华宝信托分析师聂文在接受本报采访时表示，现在债券市场还是处在比较平稳的阶段，如果处在债券熊市的话，发行利率可能还会比市场利率低一些，反而上市之后出现折价，以前出现过很多这种情况。&现在应该不会出现这种情况，现在无论是实体经济还是股市都不太好，所以对债市还是有利的。&聂文说。
兴业银行（13.32，0.00，0.00%）一位分析师表示，投资者&打新债&主要是针对信用债，&目前不仅在交易所而且在银行间市场，信用债的收益率都下得比较快，中低评级的信用债都下到6%以下。整个市场对违约都不在乎了，像赛维、海龙这样的公司都能偿付，还怕什么。市场的风险意识在弱化，极大地提高了风险偏好&。
他认为，如果说二级市场一直这么热的话，债券一二级市场的套利还是有空间的，但是空间是在不断缩窄，如果债券能发得掉的话，发行人会在一级市场上压低收益率。
长久贷：个人如何购买债券
怎样购买债券？
个人如何购买债券？
我国的债券市场一般可以通过两种方式购买债券一级市场和二级市场。
个人可以一级市场来认购债券可以在债券发行期间可到银行柜台认购凭证式国债和面向银行柜台债券市场发行的记账式国债对于公司债可转债等品种的债券则可以通过证券公司的帐户在交易所债券市场通过交易系统直接认&购或者进行网上申购购买企业债券则可到发行公告中公布的营业网点认购。
已经在一级市场申购到债券的投资者如果想将其转让流通就可以选择在二级市场进行交易一般来说记账式国债既可以通过商业银行柜台进行交易又可以在交易所市场进行交易而上市企业债券和可转换债券一般要通过交易所进行买卖。
通过证券公司在深市/沪市交易所买卖记账式国债企业债和可转债时其买卖手续与买卖股票基本相同只是买卖债券无需交印花税故比买卖股票手续费低只需&万分之二最低为元买卖债券的最小单位是手一手为十张一张是发行时面值为元的债券此外深市/沪市交易所规定买卖债券方式为T&+所以可转债价格有时一天之内上窜下跳给投资者带来机会和风险。
长久贷：国债发行时如何购买
国债发行时如何购买？
国债是通过证券经营机构间接发行，投资者购买国债可到证券经营机构购买。国债的品种不同，其购买方式也不同，其中无记名式和凭证式国债的购买手续简便，记账式国债的购买手续稍复杂些。
1，无记名式国债的购买
无记名式国债的购买对象主要是各种机构投资者和个人投资者。无记名式实物券国债的购买是最简单的。投资者可在发行期内到销售无记名式国债的各大银行（包括中国工商银行、中国农业银行、中国建设银行、交通银行等）和证券机构的各个网点，持款填单购买。无记名式国债的面值种类一般为100元、500元、1000元等。
2.凭证式国债的购买
凭证式国债主要面向个人投资者发行。其发售和兑付是通过各大银行的储蓄网点、邮政储蓄部门的网点以及财政部门的国债服务部办理。其网点遍布全国城乡，能够最大限度满足群众购买、兑取需要。投资者购买凭证式国债可在发行期间内持款到各网点填单交款，办理购买事宜。由发行点填制凭证式国债收款凭单，其内容包括购买日期、购买人姓名、购买券种、购买金额、身份证件号码等，填完后交购买者收妥。
办理手续和银行定期存款办理手续类似。凭证式国债以百元为起点整数发售，按面值购买。发行期过后，对于客户提前兑取的凭证式国债，可由指定的经办机构在控制指标内继续向社会发售。投资者在发行期后购买时，银行将重新填制凭证式国债收款凭单，投资者购买时仍按面值购买。购买日即为起息日。兑付时按实际持有天数、按相应档次利率计付利息（利息计算到到期时兑付期的最后一日）。
3.记账式国债的购买
记账式国债是通过交易所交易系统以记账的方式办理发行。投资者购买记账式国债必须在交易所开立证券账户或国债专用账户，并委托证券机构代理进行。因此，投资者必须拥有证券交易所的证券账户，并在证券经营机构开立资金账户才能购买记账式国债。
长久贷：债券大跌后操作方法
债券大跌后操作方法
每当债市处于平稳和上升过程中，债民都会安心吃息。
而当债市下跌过程中，由于债券净价的跌幅远超利息收入，
安心吃息成了让人觉得好笑的空话，
所以先卖后买吃到差价成了债市高手的代名词，
而这样的高手，最后多数成了债市净价上涨的踏空者，
所以，对债市投资者而言，相对高位可以降点仓位，而当债市调整过程中，半途加仓调整心态很重要：&
1、时间是债市投资者最好的朋友，只要坚持，最终盈利是必然的；
2、对应亏损降级而导致净价大幅度下跌的债券，在研究债券主体基本面的情况下，适当投资是获得大利的途径之一；
3、只要债券利差足够（大于3%），左侧、右侧都可以上杠杆；
4、暂时套牢，不要计算、计较一时的亏损；
5、相信垃圾债发行前，目前阶段99%以上的债券都是安全的；
6、最简单杠杆利差获得投资高收益在今后将越来越难，机不可失；
7、相对股市、期货、融资融券、贵金属交易，还担心天朝制度下债市这点小风险，有点好笑；
8、有过930，还有730、830，但交易所市场最终真正违约的肯定不到1%；
9、超日后，泥沙俱下，需要智慧理智的双眼；
10、只要坚持、理性操作，最终99%以上债市投资者都是胜利者，你会不幸成为这1%吗。
投资者可以对债券大跌后操作方法进行了解，从而进行有利投资。
长久贷：买卖债券
怎样买卖债券？
一、目前我国的债券市场由银行间债券市场、交易所债券市场和银行柜台债券市场三个部分组成，这三个市场相互独立，各有侧重点。银行间债券市场的参与主体包括银行在内的各类机构投资者；交易所债券市场的参与主体为除商业银行之外的所有投资者，也是股民可以参与的主要债券市场；银行柜台债券市场的参与主体为在商业银行开户的个人和企业投资者。
二、目前交易所债券市场主要有以下四个品种：
1、记账式国债。收益率较高，利息收入可以免交利息税；流动性强。在国债投资期间，如果需要资金随时可以变现，而持有期间的利息收入还是归投资者所有；品种多样，可选择性强。目前交易所交易的国债共有20个品种，投资者可以根据自身资金的期限要求，选择合理的品种，实现收益最大化。
2、企业债券。其特点和国债极其类似，最大的不同就是企业债券的利息收入需要交纳20%的利息税。不过扣除该方面的因素，其收益率仍然要高于类似的国债，是小资金投资者理想选择。
3、可转换债券。即可按一定的条件转换成股票的债券，身兼股票和债券两个特点，所以既能获得股票上涨带来的好处，又能在股票下跌的过程中体现债券的稳定，是想投资股票又畏惧股票风险的投资者的首选品种。
4、回购。回购交易实质上是一种以债券为抵押品拆借资金的信用行为。对于资金拆出方，由于有足额的债券作为抵押，基本不存在风险，而收益又高于同期银行存款，是无风险投资的最佳选择。
做交易所债券市场，需拥有证券账户，其具体操作类似于股票买卖。债券交易以手为交易单位，1手=1000元面值（债券回购是以10万元为1手）。每笔申报最小1手，最大1万手，价格变动单位0.01元，交易手续费为0.1%，不需要交印花税，可当天买卖。
三、普通投资者如何选择购买国债
1、影响债券价格波动因素
市场利率水平决定债券价格高低。市场利率越高、债券价格越低，市场利率越低、债券价格越高。影响市场利率短期波动的因素有：银行存贷款利率水平、市场资金供给状况、人们对利率升降的预期等。
衡量个券价格水平的主要指标是个券的到期收益率。一般来讲，剩余期限相同的债券到期收益率基本相同、剩余期限长的债券到期收益率高于剩余期限短的。债券的剩余期限与票面利率也影响债券价格的波动。一般来说，剩余期限长的券种价格对利率波动更加敏感，市场利率水平上升，剩余期限长的券种价格下跌幅度要大，反之亦然；而剩余期限相同，票面利率低的券种价格相对利率波动更加敏感。
2、国债投资讲究组合
个人投资国债，应根据每个家庭和每个人的具体情况，以及资金的长、短期限来计划安排。
如有短期的闲置资金，可购买记账式国债或无记名国债。因为记账式国债和无记名国债均为可上市流通的券种，其交易价格随行就市，在持有期间可随时通过交易场所变现。
如有三年以上或更长时间的闲置资金，可购买中、长期国债。一般来说，国债的期限越长利率就越高。
对收益的稳定性要求较高的投资者，在资金允许的条件下进行组合投资能保证收益的稳定性。例如将资金分作3等份，分别投资于期限为1年、2年、3年三种不同类别的债券，这样每年都有1／3到期，收益相当稳定。或者为了保证流动性而投资于短期国债，或为确保债券收益持有长期债券，不买入中期债券。
国债不仅仅是保值增值的工具，更是一种理想的投资工具。
投资者持有国债以后，一是可以将国债作为质押向银行申请贷款；二是将未到期的国债提交银行贴现；三是将国债进行市场投资交易。
P2P监管细则修至第四稿，即将出台
自互联网金融监管意见出台以来，P2P行业监管细则一直备受业内瞩目和期待。日前银监会普惠金融部主任李均锋对媒体透露，P2P监管细则尚处于完善、修改阶段，年底前向社会公开征求意见为大概率事件。
　　&按照目前的进度，细则应该在近期就要出台。&知情人士向《第一财经日报》透露，监管细则的内容，目前已经是第四稿，具体涉及平台定位、业务范围、资金存管等方面，资金存管是其中的重中之重。
　　而这也是市场关注的焦点所在。&基本法&出台之后，P2P平台已纷纷开始寻求进行银行资金存管、托管，而银行也已开始布局。迄今为止，已有至少6家银行推出了此类业务，并形成了银行资金账户体系+支付、银行资金账户体系+第三方支付两种模式。
　　银行来做P2P资金存管将成监管核心
　　&前两天有一个行业活动突然延期，听说就是因为银监会领导要参加监管细则的制定。在正式出台之前，预计还会向社会公开征求意见。&业内人士向《第一财经日报》透露，此前，监管已就P2P监管细则进行了多次讨论，出台时间一直未能确定，一是需要协调相关部门不同意见，另一方面也要根据市场情况，对细则内容进行适当调整。
　　从目前的情况来看，监管层关注的重点，主要集中在平台定位、业务范围、资金存管、注册资金门槛等四大方面。其中，业务范围可能会包括平台是否可以开展大额借款、进行债权转让两大内容;注册资金门槛则设定为5000万元。
　　&监管的意思，还是希望引导P2P贷款以小额、分散为主，可能会对单一借款标的借款上限进行限制。&深圳某平台管理层告诉《第一财经日报》，据其了解，单一借款的最高上限可能会定在500万元。
　　除了大额借款之外，当前盛行的债权转让模式，监管细则可能也会有所涉及。深圳平台e路同心COO闫梓说，目前P2P债权转让，主要有借款方直接以债权收益权进行的债权、平台存量债权转让两种模式，而这两种模式对应的资产、操作模式各不相同，并由此形成二级市场。而哪些债权可以转让，以何种方式转让，监管细则都会进行规定。
　　相对于业务范围、注册资金、信息中介这些规定，最为业内关注的还是资金存管。投哪网CEO吴显勇称，根据目前的方向，未来第三方支付仍可参与P2P业务，但仅限于提供给交易工具和通道，而不能染指资金存管环节。鉴于以往的平台跑路、虚假标、资金池等教训，监管层也不希望第三方支付形成资金沉淀。
　　&之前监管部门办过一个培训班，当时就明确说了，要把P2P的资金纳入到银行体系中来。&闫梓称，在此之前，几乎所有的P2P平台，都宣称通过第三方支付进行资金托管，但在操作中其实际作用微乎其微。而监管层的希望是，未来平台资金的存管，只能通过银行进行，从而实现防范资金风险的目的。
　　可资印证的是，近期，深圳经侦部门近期在全市范围对P2P行业进行调查，部分被调查平台已被明确定性为非法集资。9月15日，深圳公安局经侦支队二大队副队长姚志亮明确表示，P2P从业人员、平台，一定要做到资金流清晰，并且实现一一对应，并且不要碰钱。
　　&银行来做资金存管，也有一个业务模式的问题，据我们了解，大的方向虽然已经明确了，但究竟怎么管，目前还没有形成定论。&深圳某P2P平台人士对《第一财经日报》称，总的原则就是，通过对交易环节中的资金流向监管，最终实现资金监管。
　　银行纷纷入局P2P资金存托管
　　9月17日，信而富宣布，该平台将通过建行，对其进行资金存管，预计该业务将于9月底上线。目前，建行是第一家正式介入P2P资金存管的国有银行。
　　尽管监管细则尚未出台，但今年7月央行、银监会等十部委联合出台互联网金融监管意见之后，此前一直不愿插手P2P资金监管的银行，已经开始纷纷布局，目前与P2P平台签订资金监管协议的银行，至少已有6家。
　　公开信息显示，除了建行之外，中信银行也在9月11日推出了P2P资金存管产品。更早些时候，民生银行、广发银行、浦发银行、招商银行，也已在此方面推出各自的产品。
　　&监管细则还没出来，银行现在的布局都还是试探性的。&吴显勇说，由于缺乏统一标准和规则，目前各家银行都在尝试阶段，合作平台的准入标准、业务模式并无定规，银行都是各自的标准进行。
　　&总的来说，大致可以分为强监管、弱监管两种类型，强监管是对资金、项目全流程跟踪，弱监管就是只负责资金存管，但不跟踪交易流程。&闫梓说，根据这两种模式，又可分为银行资金账户体系+支付、银行资金账户体系+第三方支付两种模式，前者银行不但提供资金账户，而且要监管平台的每个项目及资金流动，后者则由银行提供账户，而支付环节则由第三方支付完成。
　　在上述6家银行中，民生银行、招商银行、广发银行均属于第一类，属于托管模式，而建行、中信银行则属于第二类。例如，民生银行在与其P2P平台合作时就规定，用户在平台注册后，要跳转接入民生银行页面，才能完成充值、投资、资金划转等流程。如果通过其跨行转账系统完成资金流动，也要进行类似操作。
　　招商银行、广发银行同样如此。在开展此类业务时，平台须在广发银行开设交易资金、风险备用金托管帐户和服务费账户，投资者的资金，将进入平台在广发银行的资金托管账户中。招商银行则是先为平台设立一个大账户，并在大账户下面设二级账户，投资人和融资方的资金都在二级账户里面出入，平台无法动用资金。
　　而通过银行+第三方支付模式，第三方支付机构也可避免出局风险。目前，建行、中信银行均采用这一模式。根据公开信息，中信银行上述业务，由易宝支付提供支付通道服务，懒猫金服负责系统对接、平台接入，中信银行按监管要求进行资金存管。建行与信而富的合作，则是前者在建行开立交易资金专用账户，委托建行对账户内的资金进行存管。
　　投之家CEO黄诗樵认为，相较于存管，托管的要求更高，但银行在开展业务过程中，也会对合作平台进行筛选，其资金流动，也都在银行的掌控范围之内，即便是存管，也足以解决平台资金的安全问题。
　　银行准入门槛高，平台或面临生死考验
　　随着监管细则出台时间逐步临近，对于大量P2P平台来说，资金存管无疑将是一场生与死的巨大考验。
　　尽管各家银行的业务模式不同，但无论是在合作平台的选择，还是介入准入方面，都有一致之处。黄诗樵说，对于合作的平台，银行目前在存续期、注册资本、运营状况、坏账率等方面，都提出了很高要求。
　　除此之外，部分银行还规定，提供资金托管、存管的同时，平台也必须存入一定金额的风险准备金。目前，民生银行的要求是2000万元。在此情况下，平台的入门成本将大幅提高。如果仅仅依靠自有资金，很多平台将无力支付。
　　&有些平台为了生存，可能会通过发假标的方式去筹集资金，用来缴付风险准备金，但假标又是监管禁止的。一旦出现这种情况，这些平台就会加速死亡。&闫梓说，资金存管正式落地后，整个行业都会出现洗牌。
　　上述接受采访的业内人士均认为，有些平台可能因为达不到要求，将无法实现银行资金托管、存管，导致业务无法继续开展，从而出现大量平台倒闭。如果第三方支付也被排除在在外，冲击则会更大。
　　&估计监管的意思，也是希望通过银行的力量，对平台进行一次筛选，实现初步建立行业秩序的目的。&黄诗樵说，这也是市场希望监管细则尽早出台的一大原因。不光是P2P平台，第三方支付也希望在细则出台之后，仍然获得市场参与机会。
　　黄诗樵认为，银行的资金托管、存管业务，安全系数远远高于第三方支付，但由于安全第一的要求，在用户体验方面，要逊色于第三方支付，目前已有平台因为用户投诉，曾暂停银行资金存管系统的使用。
　　同时，中国社科院金融所研究员杨涛认为，&银行存管并不能解决一切问题，要有一系列监管细则才能提高资金的安全性，否则银行只能按照P2P平台指令操作&。
长久贷：期货投资者如何逆袭
&很多事情都符合二八定律，期货市场也是如此&&20%的交易者赚走市场80%的钱。尽管在海通期货长期业绩鉴证平台中，绝大部分交易者都拥有一定的交易经历，拥有系统化交易理念的交易者也不在少数，但盈利人数仅占实际交易人数的三分之一。
& & &&为什么期货市场总被喻为战场?因为这里不讲究身家背景，不讲究关系级别，在市场面前所有人都是&匹夫&，一旦进入便是运筹帷幄，分秒必争。三军可夺帅，但匹夫不可夺志。
& & & 交易者如何才能实现盈利?必须分解亏损的原因才能对症下药，从收益曲线呈现出的形态划分，亏损者大致有如下几类：
盘整摆荡型。这类交易者的情况可能是亏损者中程度最轻，最容易走出亏损困境的一类人。他们的收益曲线通常在一定振幅内上下波动，就差一个势如破竹的拐点。这可能是两方面原因造成的：一方面可能是策略本身的属性造成的。例如当前行情并不是他们交易策略的盈利阶段，能将亏损控制在一定范围内本身是件了不起的事情，对于这样的权益盘整根本无须多虑。另一方面可能是自己的策略部署和交易方式有问题。例如由于心浮气躁频繁试错，徒增成本而抓不住趋势，这样的情况就需要交易者重新调整交易心态和方式。
直线下挫型。有人开玩笑说这类交易者是市场的反向指标，只要逆他们而行，反向交易必能赚钱。这种思维存在谬误，我们必须思考两个问题：首先，如果交易者的投资行为是有规律可循的，遵从一套标准的策略逻辑而产生这种亏损的结果，那么问题就简单很多，亏损是源于策略逻辑本身的问题，重新梳理策略逻辑并配合严格的风控和资金管理，可能实现盈利。其次，如果交易者的投资行为是毫无章法的，亏损死扛，那么显然问题就严重多了，除了审查策略逻辑的同时还要审视自己的交易纪律。
突然断裂型。这类交易者的收益曲线在持续了一段时期的正盈利后突然出现一段幅度极大的回撤，甚至吞噬了前期的盈利。通常也是由两方面原因造成的：一方面是策略缺陷，在极端行情下未做充分的风险保护或者是策略拟合过度。另一方面是交易者心态失衡造成的，持续盈利使得交易者信心膨胀而持续加仓致使交易策略变形，最终触发原本的风控体系崩溃。
简言之，以上三种类型亏损者的核心问题是：缺乏对交易的系统性思考。无论是交易计划、交易策略、交易心理，还是交易纪律都存在不足，致使交易之路难以前行。
从当前国内期货市场的交易者结构看，个人交易者是市场参与主体，大部分人获取资讯的方式是一致的，并且大部分人的认知能力和智商水平也在差不多的范围内。因此，绝大多数情况下，期货交易考验的是人性，或者更具体地说，是自律的能力和程度。
《少有人走的路》中对&自律&做了明晰的阐释&&以积极而主动的态度，去解决人生痛苦。这主要包括四个方面：推迟满足感、承担责任、尊重事实、保持平衡。人的本能总是以自我为中心的，马斯洛将人类需求分为五个层次，从物质到精神逐层递进，人们在解决问题和满足需求的过程中本能地采用自己最舒服的方式，比如规避问题和逃避痛苦。但事实总是事与愿违，市场总是对妄想与之抗衡的激进者不屑一顾，反而奖赏随机致富的傻瓜。已经有实战派向世人证明&一根均线可以走天下&，极简的交易策略可以使交易者走向盈利，但需要提前审问自己是否真正理解交易本质和策略内涵，是否有足够的耐心和信心来始终如一地坚持执行策略，无论盈亏与否，只要是在风险可控范围内，就不抛弃不放弃呢?
磨练交易心智就请记住四个词：推迟满足感、承担责任、尊重事实、保持平衡。
海通期货长期业绩鉴证平台已累计对百余位交易高手进行深度访谈，他们频繁提到的交易哲学是：顺势而为、大道至简、知行合一、天道酬勤。要提醒广大投资人的是，回顾赢家智慧就像读书一样，要眼到、口到、心到。对于交易策略和交易哲学，各人有各人的理解和应用，他人只能抛砖引玉，唯有把他人的智慧内化成自己的才能有真正的价值。
大部分人的投资之路都不是一帆风顺，只是有些人顿悟了，有些人还迷失着。如果人生是一场孤独的旅行，那么交易就是一次孤独的修行，有些问题必须自己不断思考和修正才能找到出路。
长久贷：股指期权采用现金交割的必要性
&根据境外经验，与股指期货到期前大量减仓明显不同，股指期权到期前市场上持仓量无递减特征。大量的市场参与者有持有期权到期的需求，使得期权交割制度对投资者尤为重要。本文将从不同的角度论述股指期权采用现金交割的必要性。
期权产品两类交割方式
& & & 在全球期权市场上，期权交割方式分为现金交割和实物交割两类。期权现金交割，顾名思义，是指对到期未平仓的期权合约，以现金支付的方式来完成合约，并用交割结算价来计算交割盈亏。
& & &&举例说明：某投资者持有一手当月交割的行权价为2300点的沪深300看涨期权，假设到期交割结算价为2302点。那么投资者交割后收获现金()*100元=200元，并扣除支付交割的手续费。
& & &&考虑到保护投资者权益和促进市场理性操作，境外市场普遍采取了以交易所代客户自动行权的制度。投资者应考虑到每个期权经纪商的手续费不同，可能因行权收获小于手续费支出导致自动行权亏损。对此交易所可以设置客户放弃行权申请的制度。
& & & &期权实物交割，是指对到期未平仓的期权合约，期权卖方将标的物以行权价格交割给期权买方，以实际标的物进行交割的方式来完成合约。期权的实物交割多用于个股期权，当看涨期权被行权后，期权的卖方需要把股票仓位交割给期权的买方。而股指期权实物交割需要交割一篮子股票，操作复杂且成本较高，可行性较低。
境外普遍采用现金交割
& & & &对全球成交最活跃的主要股指期权产品的研究发现，2011年全球成交量排名前八位的股指期权产品均无一例外地选用了现金交割方式，而且这八大股指期权产品所占据的市场份额达到了95%。境外主要股指期权产品采用现金交割方式的主要原因是：对于以股票指数为标的股指期权产品来说，现金交割成本低，操作便捷、高效，从而广为市场和投资者接受。
& & & &&能有效规避交易风险。对持有期权到期的交易者来说，交易风险是需要特别注意的，其中的尖锐风险(Pin&Risk)是一种国内投资者并不熟悉却又不容忽视的交易风险。尖锐风险指的是在临近到期时，平值期权持有者因为标的价格在执行价附近浮动，会很难预知期权是否会被执行而产生的风险。下文会举例详细说明尖锐风险，从该案例中也可不难看出现金交割是一种有效规避尖锐方法。
& & & 假设交割前某投资者持有卖空1手行权价50美元的ABC公司实值看涨期权(对应100手股票)，如果他判定到期时股价大约不会低于50美元，此时他可以提前买入100手股票进行风险对冲。但是如果交割前三十分钟ABC公司股价还在50美元平值附近，该投资者会面临尖锐风险：如果他买入100手股票，那收盘价在49美元时他不需要交割任何股票给期权买方，他会承担裸买入的股票开盘暴跌的风险;如果他不买入股票，那么收盘价在51美元时他就会因为需要交割股票而多出100手空头头寸，承担股票开盘上涨风险。而现金交割不需要交割任何股票，规避了尖锐风险，同时也避免了因尖锐风险而引起的标的物价格被倒逼至行权价格附近，导致期权交割影响标的物价格等现象。
& & &&自动行权便于操作。股指期权有很特殊的一点：股指期权持仓量不会随着到期日临近而递减。大量的市场参与者需要交割，于是简单便捷的期权交割方式就十分重要。现金交割的欧式期权惯例既是自动行权，这满足了参与者进行交割时操作简便的需求。
& & &&经过对欧美、港台、韩国、印度六个市场研究发现：股指期货持仓量随着到期日的临近呈现递减变化，而股指期权持仓量在交割月份的后半段大多保持稳定。分析其原因，股指期货的收益与标的资产之间呈线性关系，与之相关的交易投资策略相对简单。在境外股指期货市场上有大量机构采用跟踪策略(Delta&One)和对冲场外交易产品风险而长期持有股指期货，并且在当月合约上建仓，在当月合约临近到期时进行集中展仓的做法来达到长期持仓的目的，所以期货到期交割前会呈现持仓量的骤降。而相比之下，股指期权策略较为多样化，因此在临近到期日时持仓量较为平稳。
& & &&计算容易理解，利于市场初期的发展。中国作为新兴的金融衍生品市场，在借鉴国外成熟市场经验时也需要充分考虑到本国国情。相对成熟的期权市场，新兴的期权市场有着交割比例较低而个人投资者较多的特点。采用现金交割使得计算容易理解，便于个人投资者正确预估持有期权头寸到期时的交割损益。
长久贷：股指期货是如何定价的
股指期货是如何定价的？
& & &&对股票指数期货进行理论上的定价，是投资者做出买入或卖出合约决策的重要依据。股指期货实际上可以看作是一种证券的价格，而这种证券就是这上指数所涵盖的股票所构成的投资组合。
& & & 同其它金融工具的定价一样，股票指数期货合约的定价在不同的条件下也会出现较大的差异。但是有一个基本原则是不变的，即由于市场套利活动的存在，期货的真实价格应该与理论价格保持一致，至少在趋势上是这产的。
& & & &为说明股票指数期货合约的定价原理，我们假设投资者既进行股票指数期货交易，同时又进行股票现货交易，并假定：
(1)投资者首先构造出一个与股市指数完全一致的投资组合(即二者在组合比例、股指的&价值&与股票组合的市值方面都完全一致);
(2)投资者可以在金融市场上很方便地借款用于投资;
(3)卖出一份股指期货合约;
(4)持有股票组合至股指期货合约的到期日，再将所收到的所有股息用于投资;
(5)在股指期货合约交割日立即全部卖出股票组合;
(6)对股指期货合约进行现金结算;
(7)用卖出股票和平仓的期货合约收入来偿还原先的借款。
假定在1999年10月27日某种股票市场指数为2669.8点，每个点&值&25美元，指数的面值为66745美元，股指期货价格为2696点，股息的平均收益率为3.5%;2000年3月到期的股票指数期货价格为2696点，期货合约的最后交易日为2000年的3月19日，投资的持有期为143天，市场上借贷资金的利率为6%。再假设该指数在5个月期间内上升了，并且在3月19日收盘时收在2900点，即该指数上升了8.62%。这时，按照我们的假设，股票组合的价值也会上升同样的幅度，达到72500美元。
按照期货交易的一般原理，这位投资者在指数期货上的投资将会出现损失，因为市场指数从2696点的期货价格上升至2900点的市场价格，上升了204点，则损失额是5100美元。
然而投资者还在现货股票市场上进行了投资，由于股票价格的上升得到的净收益为()=5755美元，在这期间获得的股息收入大约为915.2美元，两项收入合计6670.2美元。
再看一下其借款成本。在利率为6%的条件下，借得66745美元，期限143天，所付的利息大约是1569美元，再加上投资期货的损失5100美元，两项合计6669美元。
在上述安全例中，简单比较一下投资者的盈利和损失，就会发现无论是投资于股指期货市场，还是投资于股票现货市场，投资者都没有获得多少额外的收益。换句话说，在上述股指期货价格下，投资者无风险套利不会成功，因此，这个价格是合理的股指期货合约价格。
由此可见，对指数期货合约的定价(F)主要取决于三个因素：现货市场上的市场指数(I)、得在金融市场上的借款利率(R)、股票市场上股息收益率(D)。即：
F=I+I&(R-D)=I&(1-R+D)
其中R是指年利率，D是指年股息收益率，在实际的计算过程中，如果持有投资的期限不足一年，则相应的进行调整。
现在我们顺过头来，用刚才给出股票指数期货价格公式计算在上例给定利率和股息率条件下的股指期货价格：
F=2669.8+&(6%-3.5%)&143/365=2695.95
同样需要指出的是，上面公式给出的是在前面假设条件下的指数期货合约的理论价格。在现实生活中要全部满足上述假设存在着一定的困难。因为首先，在现实生活中再高明的投资者要想构造一个完全与股市指数结构一致的投资组合几乎是不可能的，当证券市场规模越大时更是如此;其，在短期内进行股票现货交易，往往使得交易成本较大;第三，由于各国市场交易机制存在着差异，如在我国目前就不允许卖空股票，这在一定程度上会影响到指数期货交易的效率;第四，股息收益率在实际市场上是很难得到的，因为不同的公司、不同的市场在股息政策上(如发放股息的时机、方式等)都会不同，并且股票指数中的每只股票发放股利的数量和时间也是不确定的，这必然影响到正确判定指数期货合约的价格。
从国外股指期货市场的实践来看，实际股指期货价格往往会偏离理论价格。当实际股指期货价格大于理论股指期货价格时，投资者可以通过买进股指所涉及的股票，并卖空股指期货而牟利;反之，投资者可以通过上述操作的反向操作而牟利。这种交易策略称作指数套利(IndexArbitrage)。然而，在成离市场中，实际股指期货价格和理论期货价格的偏离，总处于一定的幅度内。例如，美国S&P500指数期货的价格，通常位于其理论值的上下0.5%幅度内，这就可以在一定程度上避免风险套利的情况。
对于一般的投资者来说，只要了解股指期货价格与现货指数、无风险利率、红利率、到期前时间长短有关。股指期货的价格基本是围绕现货指数价格上下波动，如果无风险利率高于红利率，则股指期货价格将高于现货指数价格，而且到期时间越长，股指期货价格相对于现货指数出现升水幅度越大;相反，如果无风险利率小于红利率，则股指期货价格低于现货指数价格，而且到期时间越长，股指期货相对与现货指数出现贴水幅度越大。
以上所说的是股指期货的理论价格。但实际上由于套利是有成本的，因此股指期货的合理价格实际是围绕股票指数现货价格的一个区间。只有在价格落到区间以外时，才会引发套利。
6、股指期货的交易是如何进行的?
期货交易历史上是在交易大厅通过交易员的口头喊价进行的。目前大多数期货交易是通过电子化交易完成的，交易时，投资者通过期货公司的电脑系统输入买卖指令，由交易所的撮合系统进行撮合成交。
买卖期货合约的时候，双方都需要向结算所缴纳一小笔资金作为履约担保，这笔钱叫做保证金(行情&股吧&买卖点)。首次买入合约叫建立多头头寸，首次卖出合约叫建立空头头寸。然后，手头的合约要进行每日结算，即逐日盯市。
建立买卖头寸(术语叫开仓)后不必一直持有到期，在股指期货合约到期前任何时候都可以做一笔反向交易，冲销原来的头寸，这笔交易叫平仓。如第一天卖出10手股指期货合约，第二天又买回10手合约。那么第一笔是开仓10手股指期货空头，第二笔是平仓10手股指期货空头。第二天当天又买入20手股指期货合约，这时变成开仓20手股指期货多头。然后再卖出其中的10手，这时叫平仓10手股指期货多头，还剩10手股指期货多头。一天交易结束后手头没有平仓的合约叫持仓。这个例子里，第一天交易后持仓是10手股指期货空头，第二天交易后持仓是10手股指期货多头。
长久贷：股指期货价差交易
什么是股指期货价差交易？
&&&&投机者经常利用不同市场之间的价差进行套利交易，即利用预期的一个市场相对于另一市场的表现的差别。芝商所E-迷你标普特选行业(Select&Sector)股指期货可以在这方面帮助您。芝商所E-迷你标普特选行业股指期货(特选行业期货)于2011年3月推出。9种不同期货合约的标的指数代表标普500(行情&股吧&买卖点)指数中的子组合。&具体来说，这些指数分别为经济体系中的非必需消费品(IXY)、消费必需品(IXR)、能源(IXE)、金融(IXM)、健康护理(IXV)、工业(IXI)、原材料(行情&专区)(IXB)、科技(IXT)和公用事业(行情&专区)(ICU)行业。&其中，标普500指数中的信息技术与电信行业加在一起构成科技行业指数。以上9种合约除金融行业(行情&股吧&买卖点)指数合约按&250美元&指数&结算外，其余期货合约均按&100美元&指数&所得数值以现金结算。
为了进行市场间的价差交易，必须得出所谓的&价差比率&。价差比率为在两个市场里为平衡两边所持头寸的货币价值而必须持有的股指期货的比率或数量。
以下公式可用于此用途，其中价值1&和价值2分别表示价差交易对象两种股指期货合约的货币价值。
价差比率=&Value1&&&Value2
例如，2012年7月16日，2012年9月E-迷你标普金融特选行业(Financial&Select&Sector)期货合约报价为146.15，定价为36537.50美元(250美元&146.15).&2012年9月E-迷你标普工业特选行业(Select&Sector&Industrial)期货合约的定价为34410.00美元(100美元&&&344.10).
经计算，价差比率为1.062，&这表明投资者可用21张工业指数期货合约来平衡20张金融指数期货。
价差比率=Value金融&Value工业=36537.50美元&34410.00美元=1.062
因此，如果投资者认为金融行业在2012年中期表现会超过市场中工业行业，那么投资者可能买入20张金融特选行业期货，并买入21张工业特选行业期货合约。或者投资者会选择以类似比率(如1:1或10:11等)来交易价差。
&价差比率&除了表示建立市场间价差的合适方式外，也是观察价差随时间变动的方便途径。&由于这些比率为动态数据，投资者在下单交易时必须了解最新价差比率。
预期金融行业未来走势超过工业行业&买入20张金融行业期货并卖出21张工业行业期货
使用股指期货进行风险管理
虽然国内股市在过去十年当中波动非常大，但是总体来看，市场并未产生多大的正收益率。这对控制波动性在可接受水平的同时还需产生可观回报的股票资产经理构成了严峻的挑战。
因此，我们对几种较受欢迎的股指期货应用策略展开研究，包括(1)贝塔值调整(beta&adjustment)，(2)期权策略(option&strategies)，(3)现金&证券化&(cash&&equitization&)，(4)多头/空头策略(long/short&strategies)，(5)策略性轮换(tactical&rotation)，(6)有条件的再平衡(conditional&rebalancing)，(7)可转移阿尔法(portable&alpha)策略。
长久贷：中金所和芝商所股指期货合约对比
中金所和芝商所股指期货合约对比
&&&&芝商所(CME&Group)的股指期货和国债期货品种是目前境外市场运行最成熟的两大金融期货品种，也是国内投资者参与境外期货交易优先选择的金融期货品种。我们将选择中金所股指期货和国债期货合约与芝商所对应合约进行对比，以帮助投资者在参与境外金融期货交易前先做好理论的铺垫。本次比较对象为中金所的沪深300股指期货合约与芝商所的S&P&500股指期货合约。
股指期货合约设计的首要问题就是标的指数的选择。一般来讲，标的指数应该是成份股指数，同时应当合理地覆盖大多数市值较大的上市公司。S&P&500指数覆盖美国股票市场80%左右市值，沪深300指数覆盖沪深市场60%左右市值。中美股指期货合约设计秉承了共同的出发点，就是既能够发挥价格发现功能，又覆盖大多数市值较大的上市公司，以防止指数由于含有小盘股或不活跃股票而被操纵。
芝商所S&P&500股指期货有标准合约和E-mini合约两种类型。S&P&500标准合约合约面值为250美元乘以指数点，E-mini合约合约面值为50美元乘以指数点。以指数点1800点，人民币兑美元汇率6.15计算，芝商所S&P&500标准合约和E-mini合约合约面值分别约为人民币270万元和人民币54万元。中金所沪深300股指期货合约面值约为人民币72万元(以指数点2400点计算)。就合约面值比较，中金所股指期货与芝商所S&P&500&E-mini合约面值接近。投资者参与时可先参与E-mini合约交易，这样适应性更强。实质上美国市场S&P500&E-mini合约参与度也远大于S&P500标准合约。下文我们的讨论也集中于S&P&500&E-mini合约与沪深300股指期货之间。
保证金水平
该因素决定交易的杠杆程度，尤其为投机交易者所关心。
首先需要阐明的是芝商所保证金不是按照一定比例来收取，而是一段时期内每手合约固定一个数额，该数额有一个专门的委员会来讨论制定。在该委员会开会讨论改变之前，无论指数点位上涨还是下跌，每手合约的保证金是固定不变的。以S&P&500&E-mini合约为例，2013&2014年度每手合约初始保证金4510美元，维持保证金4100美元。无论价格是1700点还是1800点，保证金都是这个水平。这一点与国内沪深300股指期货按比例收取，指数涨保证金上涨，指数跌保证金下降是不同的。
在各自现行的保证金水平下，S&P&500&E-mini合约杠杆约为&50)&5%，沪深300股指期货保证金水平为12%。就合约本身杠杆来讲，S&P&500&E-mini合约高于沪深300股指期货。
该因素主要反映股指期货和现货指数之间的关系，为套期保值者和套利交易者所关心。
首先考察期现价格的贴合程度，即相关系数。选取S&P&500股指期货和S&P&500指数2006年至今的价格，计算可得期现相关系数为0.9993。选取沪深300股指期货上市至今价格与同期沪深300指数价格，计算可得相关系数为0.9990，中美股指期货都做到了期现高度相关。
其次考察期现价格的升贴水状况。定义基差率=(期货价格-指数价格)/指数价格&100%。基差率为正表明期货价格升水，基差率为负表明期货价格贴水。
可以看出，S&P&500股指期货贴水可能性更大，沪深300股指期货升水概率更高，这一点在进行套期保值和套利交易时需要引起注意。
本文我们只选择了芝商所的S&P&500股指期货一个品种进行分析。芝商所还有道指股指期货、纳斯达克股指期货，这些品种都是投资者参与境外交易时可交易的对象。
长久贷：时间是债券投资的好朋友
时间是债券投资的好朋友
众所周知，股基和债基都是投资理财资产搭配不可或缺的重要配置产品，而在股市持续低迷的调整中，投资者可静等投资机会来临。结合基础市场来看，A股近期创出2009年2月以来新低，底部虽不断加厚，但曙光乍现，或需时日。而债市自上半年牛市延续下来，却在不断发酵布局良机，使得债券基金成为持续性配置，且长期持有的工具。
为什么这样说呢？
首先从经济环境来看。当前中国经济与过去10年有了很大的不同，比如在加入WTO后，出口红利、人口红利和改革带来的红利因素在未来都将逐步减弱，在这种大环境的转变下，中长期投资配置也会发生选择上的变化，而配置债券基金这类稳定收益的资产，便是较长期的趋势。因为该类资产特性是定期获得票息收入，不会随着市场周期波动而改变。从时间期限来看，如纯债基金，自2005年至今连续8年实现了整体正收益，长期稳健的赚钱效应，让&债券投资中，时间是朋友&的至理名言再次得到印证。
此外，从市场成熟度来看。目前，债市总市值已经超过了股票，而以前债市总规模远远低于股市。随着债市的日趋成熟，债券基金亦是百家争鸣，并伴随着资产特性和客户需求，不断进行创新。近期正在发行的嘉实增强收益债基金，主要配置中低等级信用债，其产品特色在于1年定期开放。从投资周期的角度看，12个月的封闭期，使得基金在运作过程中，规避了因申购或赎回，而造成频繁的资产规模变化，基金管理人更易&静下心来&，精挑细选高质量的债券品种。
未来，债券类资产的配置比例应该慢慢有所提高。对于有理财需求的人来说，根据自己不同的收益风险取向，应该有20%到80%的资产配置到债券类产品，扮演长期投资的角色。也就是说至少有20%资产应该买债券类产品，用以获取长期稳定的收益。对于极度厌恶风险的人，可以配到80%甚至更高的比例。巧妙的时间配置，看似大道至简，却能迸发出极大的魅力，但同时需要投资者也能充分理解债券基金投资中&时间&这位朋友，坚守一年之盟，静观庭前花开落，折得一枝香在手。
站长在关注