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博林特(SZ:002689)
机械行业：半年报综述-行业整体下行趋势加剧 关注经营效率改善板块
　　2013 年上半年，渤海机械行业内公司实现平均营业总收入为 185,354.35 万元，同比下降 7.52%，降幅较一季度进一步扩大；而在净利润方面亦延续了之前的下滑态势，行业内公司实现平均归属母公司股东的净利润为 9,485.28 万元，同比大幅下降 34.91%，并创下了六年来行业同期同比增速的最低值；与收入和利润的变化趋势相似，行业内公司实现的每股收益水平也呈现出明显的下滑幅度，2013 年上半年渤海机械公司平均实现的每股收益为 0.12 元，远低于 2011 年同期 0.27 元和 2012 年同期 0.17 元的水平，亦刷新了行业 2007 年以来的景气低点。与年报和一季报显示的情形相一致，渤海机械行业自 2011 年以来的下滑态势被进一步强化。与 2012 年同期略有区别的是，季节因素并未使得行业半年报时期的整体收入和利润增速较一季度出现显着变化，显示行业目前的整体运行状态处于景气区间的底部，尚未出现拐点迹象。
　　与一季报的情形相仿，2013 年上半年渤海机械行业的盈利水平尽管较一季报时微升 0.24 个百分点至 19.58%，但与 2012 年同期相比仍下挫 1.15 个百分点；同时渤海机械行业的销售净利率亦大幅同比下挫了 2.23 个百分点至 5.44%，尽管绝对值高于一季报时水平、且降幅有所收窄，但与上证 A 股和深证 A 股同比增长的态势形成鲜明反差。
　　与 2012 年同期相似，营业收入方面，渤海机械行业 13 个子行业仍保持了“七上六下”的分化态势，但格局发生了微妙变化，“航空航天”、“仪器仪表”、“轻工机械”、“制冷空压设备”板块保持了同比增长的势头，但“化石能源机械”、“铁路设备”、“重型机械”板块的地位则被“金属制品”、“其他专用设备”和“基础零部件”板块所取代；而归属母公司股东净利润实现同比增长的则仅有“航空航天”、“仪器仪表”和“轻工机械”3 个板块；扣除非经常损益的影响后，仅“航空航天”和“其他专用设备”板块在取得了正向增长的基础上净利润增速超过了营业收入增速。与一季报时期相比，尽管从整体上看，行业的收入和利润水平有微幅回升，但以“重型机械”、“机床工具”等为代表的部分强周期板块的景气水平出现了剧烈的下滑。
机械行业：开能环保
　　核心推荐理由：
　　污染加剧，饮用水安全催生净水机市场。受水资源污染加剧的影响，公众对饮用水安全的担忧增加。我们认为，虽然有五种提高饮用水水质的模式可供选择，但是家用净水机模式优势明显，有望占据主导地位。
　　千亿规模的净水机和滤芯市场，将创造新的领军企业。根据我们测算，仅考虑国内市场，净水机的市场空间将达到1000亿元/年，滤芯的市场空间超过800亿元/年，如此巨大的市场将诞生新的领军企业。
　　公司发展战略清晰，实现路径明确。公司经营模式是以净水机整机和部件制造为核心，以销售渠道为辅助。其中，高端净水机以直销为主，低端净水机以经销商为主，核心部件以出口为主。我们认为：年，公司处于产能建设和渠道拓展期，2015年销量可能会迎来较快的增长。另外，除了国内整机市场之外，随着公司阀和压力容器产能的扩张，公司零部件对国内其他整机厂的销售也可能放量，从而提高零部件整体的销售增速。因此，我们预计未来3年，公司收入和利润的增速有望加快公司的成长不会因为渠道劣势而受阻。我们认为，国内净水机市场还处于培育期，20%左右的成长速度属于正常水平，而公司的增速与行业一致，属于正常状态；其次，公司的产能和渠道还处于建设时期，未来随着净水机市场的膨胀，公司可以充分享受行业成长红利；最后，1800亿元的市场容量，足以容纳各种企业发展壮大，公司的成长不会因为渠道劣势而受阻。
机械军工行业：国务院《关于加强城市基础设施建设的意见》对机械军工行业的影响
　　我们认为，《意见》中关于“加强城市供水、污水、雨水、燃气、供热、通信等各类地下管网建设和改造”、“加强城市排水防涝防洪设施建设，解决城市积水内涝问题”、“加强城市污水和生活垃圾处理设施建设”等具体任务将对以下机械军工行业内上市公司形成利好。
　　南方泵业
　　南方泵业是我国最早研发并规模化生产不锈钢冲压焊接离心泵企业、国内不锈钢冲压焊接离心泵领域产销量最大的专业生产厂家，产品的系列范围、销售总量、产品质量均排在国内同行业首位。公司的主导产品不锈钢离心泵主要应用于水处理、楼宇供水等领域。全资子公司南方长河泵业的重点产品为用于大流量高效取水、供水的中开泵、长轴泵、轴流泵等，下游客户包括自来水厂、水利工程建设方、及各类工业企业。2011年底公司与日本鹤见成立合资子公司杭州鹤见南方共同研发污水泵产品，目前已研发完成 7.5KW 以下高端污水泵并逐步推向市场。
　　新界泵业
　　新界泵业是我国农业用泵的龙头企业，市占率全国第一，2012 年 10 月公司收购了浙江博华51%的股权，从而具备了城镇、农村、工业污水处理领域的工程总承包能力。浙江博华在国内废水、废气、噪声等环境治理领域能够提供工程设计、设备采购及安装、调试等全面解决方案，已在国内 20 多个省、市、自治区完成数百个环境污染治理项目的咨询、设计和总承包，目前公司专注于工业园区水处理项目，并有望凭借母公司新界泵业的资金和市场渠道优势、及自身在净水处理一体化设备、旋流板塔除尘脱硫设备等领域的技术储备积极介入环保产业。
　　蓝英装备
　　蓝英装备是轮胎、冶金、节能、机械等领域自动控制技术开发和应用的高新技术企业，国内主要的子午线轮胎成型机制造商之一。公司的全资子公司蓝英智能化发展有限公司近日中标山东乐陵市西部新城污水处理项目，与乐陵市污水处理厂签订总金额为 9280.42 万元的 BT 总包合同，并有望借助公司此前承接城市污水、净水处理等领域自动化集成系统的丰富经验，由设备集成和供应向BT 总包模式扩展。
　　大连三垒
　　大连三垒是国内规模最大、品种系列最为齐全、生产工艺领先的双壁波纹管制造装备供应商之一，主要产品包括PE/PP 双壁波纹管自动化生产线、PVC双壁波纹管自动化生产线等，用于生产、加工各种类型或型号的双壁波纹管材产品，在国内波纹管成套装备领域占有率稳居市场第一。塑料双壁波纹管主要应用于市政排水排污管道系统、电缆通信保护套管系统、农业排灌系统以及雨水搜集系统等领域，排水排污和水利灌溉是双壁波纹管的主要应用领域。下游客户——即管道制造企业的订单来源主要来自城市基础设施和水利工程建设。
机械行业：周报-造船走过底部，关注政策整合
　　工程机械：宏观数据仍需观察。宏观数据来看，基建投资维持高位，房地产销售和新开工走低。我们的观点：底部区间，等待房地产新开工预期回升。工程机械销量的先导指标基建投资保持高位；同时工程机械投资逻辑的沙漏已经从基建转向房地产。如果房地产销售持续回升、房地产政策预期逐渐稳定，在库存逐渐降低的情况下，房地产新开工预期将逐渐回升而不是再次大幅回落。房地产销售和新开工预期的从负转正，将带动工程机械股价企稳回升。
　　航空航天：关注中国重工复牌带来的军工股机会。中国重工复牌将在以下两个方面影响市场对军工股的判断：1、核心军品上市。这个问题一度制约了军工企业的资产整合，导致2011年航空动力资产整合失败，今年的航空动力资产整合重启和中国重工的核心军品上市预示着军工核心军品的上市再次来临，我们年初的2013是资产整合大年的判断逐渐得到支撑；2、事业单位改制上市提供军工股资产整合新的想象空间。鉴于此，我们认为需要从三个链条挑选投资机会：其一，我们认为航空发动机链条和北斗导航链条仍是军工里面产业发展空间最大、资产整合有空间、催化剂最多的板块，仍推荐中国卫星、航动动力等上市公司，关注北斗星通。其二，鉴于中国重工的资产整合方案可能对于中国船舶集团的影响，我们建议投资者关注中国船舶集团可能的资产整合，关注中国船舶、广船国际。其三，关注事业单位改制上市空间相对较大的中国卫星、中航电子。
　　船舶：走过底部，关注政策/整合。目前航运仍处于吸收过剩产能阶段，2013年将是航运企业从保现金点向保盈利平衡点过度的一年。从投资机会的把握来看，《实施方案》的出台和船东客户购船有利于造船行业经历6年萧条之后走过底部，同时明年航运市场的恢复有利于新接订单的持续好转，建议中长期投资者耐心等待2014年造船行业的投资机会。造船行业新接订单的真正底部来临，投资者可以以更加积极的心态看待造船业投资机会。同时关注中国船舶集团的资产整合动向。
　　能源设备：煤炭行业固定资产投资增速底部盘整，煤机行业未到趋势性投资之时。近期统计局公布2013年8月煤炭行业固定资产投资数据，月累计完成投资3095亿元，同比下滑3.1%，8月单月完成投资506亿元，同比下滑10%，环比下滑6.3%，与季节性特征吻合，行业投资仍在底部徘徊。龙头公司——天地科技，由于2012年同期山西王坡煤矿煤价处于高位，且2013年上半年王坡煤矿由于扩产建设导致生产不正常，因此2013年上半年王坡煤矿对公司业绩拖累较大。随着王坡2013年3季度生产逐渐恢复正常，我们认为，公司3季度业绩有望环比出现较大好转。公司股价将在煤价的季节性旺季中有较好表现。
　　楼宇设备：电梯安全形式严峻，售后维保任重而道远。虽然在2012年，我国电梯万台事故率为0.15，万台死亡人数为0.11，与国外发达国家水平基本相当，但由于我国电梯普遍存在大客流、高负荷的使用情况，电梯安全形势日益严峻。在电梯生产质量保证的情况下，售后维保将成为制约电梯运行安全的重点。在2013年6月《特种设备安全法》通过之后，将有助于规范目前的电梯维保业务，在逐步缓解电梯行业的日益突出的安全问题的同时，也将为电梯企业带来稳定的利润。我们重点推荐上海机电，广日股份和康力电梯。消防领域我们坚定看好在渠道、品牌、资金和产品质量等4个方面都在国内领先的天广消防。
　　轨道交通：铁总二次招标在即，动车仍将是重点。9月6日，铁总刚公布了第一次铁路招标之后，年内第二次铁路招标也即将提上日程。在铁路设备全年计划总额1070亿元的情况下，第二次招标规模将于第一次相当。据媒体报道，铁总在第二次招标中，动车组数量将在131列左右， 350公里高寒车占比将达到50%左右，因此预计北车在第二次招标中占比将会有一定的提升。在公司方面，我们推荐业绩确定性更高的南北车，其中北车受益于毛利率提升，业绩弹性更大；同时建议关注铁路货运、设备招标业绩弹性大的北方创业、永贵电器。
　　智能装备：国内企业逐步突破工业机器人关键零部件。我们认为，对于国内关键零部件生产厂商，要想缩短与国外企业的差距，发展壮大，有两条路可以走：（1）通过与国内企业合作，学习国外企业的先进技术，实现基本的技术积累和突破，与国外领先企业形成错位竞争；（2）通过对产品进行合理的布局，利用产业链的协同效应，逐步进入高端领域。在关键零部件领域的标的选择上，我们认为可以分为三个维度：（1）专注于上游关键零部件生产研发，并取得突破的生产厂商，我们看好与世界减速机龙头合作的上海机电，国内伺服系统领域的龙头企业汇川技术；（2）专注于机器人领域，拥有强大的研发实力，在多个下游领域取得突破的中游系统集成商，通过延伸产业链进入上游关键零部件，我们看好背靠高校，研发实力强的机器人；（3）通过延伸产业链，在机器人领域取得突破的下游应用厂商，我们看好主业高速成长，研制的机器人在轮胎生产领域取得突破，同时自主研发的RV减速器进入产品验证阶段的巨轮股份。
　　本周是申万机械组合第九期第六周，推荐三一重工、中联重科、山推股份、中国卫星、北斗星通、陕鼓动力、尤洛卡、亚威股份、开山股份、杰瑞股份。
机械设备行业：2013年全球农机产值有望达到960亿欧元
　　投资要点
　　城市基础设施建设将提速
　　工程机械进驻多哈港建设西亚掘金路即将上演
　　近年来煤矸石破碎机助力节能环保
　　2013 年全球农机产值有望达到960 亿欧元
　　斩获1亿美元大单一拖靠实力赢得市场
　　中国成为德国机床制造业最大市场
　　中国将研制和发射20 分级舱段的组合体空间站
　　ARJ-21 客机发动机空中起动局方审定试飞顺利完成
　　环境保护部将在全国开展生态红线划定工作
　　国务院公布三峡保卫条例水陆空严保三峡安全
　　相关报告
　　天奇股份：专注主业，短中长期布局清晰
　　雪迪龙：受益于行业高景气，毛利下降无大忧
　　新研股份：借力行业东风，高增长确定
　　重庆水务：收入略有下滑，业绩稳健增长
　　农业机械行业：借行业东风，提前布局转型
　　航天信息：利润率持续回升业绩稳步增长
　　新研股份：玉米收行业和公司销售情况较好
　　森远股份：借吉工成熟渠道，突破销售瓶颈
机械：新一轮投资改革研讨会-改革与机械行业的投资机会
　　回顾：上半年，持续推荐成长股，专注于油气装备与服务、电梯、自动化设备、环保机械、农机5个细分领域，成功推荐了惠博普、康力电梯、上海机电、博实股份、兴源过滤、新研股份等特色个股。
　　7月11号，率先看多铁路设备和工程机械，并且提示油气装备与服务、自动化设备板块短期有回调风险。认为有别于上半年，当下应以地产、基建两条线索自上而下增持电梯、环保机械、铁路设备和工程机械4个子版块。
　　当前：重点推荐电梯、环保机械和铁路设备，其中电梯行业存在巨大的市场认识差，投资机会最大。重点推荐“3+2+1”，即康力电梯、上海机电、广日股份+ 新界泵业、兴源过滤 + 中国北车。
　　展望：三中全会前夕，改革预期加强，预计油气装备与服务、农机和铁路设备将迎来新一轮投资机会。重点推荐惠博普、杰瑞股份、通源石油、新研股份、中国北车、时代新材。
预中标、中标合计2.2亿电梯合同 未来将持续受益于沈阳远大集团
　　我们的分析与判断
　　重大合同获得突破，订单充裕业绩稳健增长
　　9 月18 日，博林特成为“云南省2012 年保障性住房保山、昭通、芒市电梯采购及安装”项目第一中标候选人，中标价为17378 万元，占公司2012 年收入的11.49%，公示期截止9 月22 日。根据公示，招标规模为保山约200 台；昭通约274 台；芒市约175 台，合计约1.4 亿元，实际中标价为1.74 亿元。交货期为生产周期40 天、安装周期50 天。博林特得分远超竞争对手。如果顺利中标，预计将在年内交付，直接贡献业绩。
　　公司近日中标北京国瑞兴业地产的 “新郑国瑞城4 组团、5 组团、89组团和沈阳国瑞城C 地块一期电梯供应与安装工程”，中标价5220 万元。
　　公司1-9 月业绩预增20-30%。公司上半年新签订单增长约30%，投产增长约30%；我们估计公司在手订单超30 亿元。公司直销模式和高度重视维保业务有利于长远发展。上述两个合同均包含安装工程；我们判断公司维保业务收入占比已达15%左右，领先于内资企业主要竞争对手。
　　近期高管连续增持，彰显未来发展信心
　　自8 月28 日至9 月12 日，公司高管连续增持超过334 万股，增持价格为5.95-7.65 元。增持行为表明公司高管对未来持续稳定发展充满信心。我们判断公司高管、大股东未来不排除继续增持的可能性。
　　沈阳远大集团实力雄厚，公司将持续受益
　　公司实际控制人所控制的沈阳远大集团为全球最大建筑幕墙制造商，公司与其协同效应优势明显。近期国家领导人视察远大集团及博林特，公司MPK908 先进智能性电梯控制系统等核心零部件获得高度关注。
　　根据媒体公开信息，2012 年远大集团收入超200 亿元；正在培育环境工程、工业自动化、工业住宅等新产业。博林特作为远大集团除幕墙产业外在A 股的资本运作平台，我们判断未来不排除产业整合可能性。
　　投资建议
　　预计公司 年EPS 为0.40、0.51、0.63 元，对应PE 为18、15、12 倍。维持“推荐”评级。催化剂：大额订单、国内外新建生产基地、电梯政策（试验塔、维保规范）出台、电梯安全获得社会高度重视。风险：地产政策风险导致电梯需求增速低于预期、电梯安全事故。
机械军工行业：楼市“金九银十”成色，影响地产投资预期
　　本周观察：国家统计局公布，70 个大中城市8 月房价环比上涨的有66 个，同比上涨的有69 个，其中，京沪广深等新房价格同比涨幅达到18-20%。沪深300 指数在经历前期的大涨后，本周下跌2.27%；而创业板指数上涨2.89%，创下历史新高；机械板块有所下跌，其中成长股表现较好。
　　行业观点：政府在维持限购等措施的同时，对房地产调控采取更市场化的办法，因此当前的销售状况也更能反映真实的需求水平，“金九银十”成色将有助于我们判断未来房地产投资形势。8 月经济数据反映当前经济有所企稳回升，同时9、10 月也是下半年机械产品需求旺季，机械需求将继续缓慢好转的过程。我们维持机械行业“持有”的投资评级，重点看好业绩稳健增长、同时估值有吸引力的成长股，和周期性行业中，需求改善明显的个股。
　　机械组合：（1）成长性良好的南方泵业、新界泵业、巨星科技，订单饱满，3-4 季度增速有望进一步提高，给予买入评级。（2）铁路设备前期招标陆续揭晓，企业陆续发布合同公告，而年底前有望启动第二轮招标，重点看好中国北车、中国南车，关注新筑股份。（3）海工装备是受益于海洋强国建设的重点领域，继续推荐海油工程，南海深水开发将为公司提供持续增长基础，本周公司收到证监会关于其非公开增发的核准，预计月底前将完成发行。我们给予中集集团买入的投资评级，主要是看好前海开发和集运转暖，并且公司海工装备在手订单已达30 亿美元，若明年实现盈利将是转型升级的标志性进展，值得期待。（4）豪迈科技轮胎模具业务订单饱满，海外市场份额仍有较大提升空间，未来可持续快速发展，给予买入评级。（5）对于工程机械，我们继续看好中长期受益于物流发展、并且近期销量保持同比较快增速的安徽合力。（6）长荣股份与台湾健豪合作进军“云印刷”有望实现优势结合，创新行业模式，给予买入评级。（7）当前煤价已跌至行业成本线附近，如企稳将推动煤炭投资预期改善。天地科技的煤机订单保持平稳，王坡煤业复产推动其3-4 季度利润明显好转，给予谨慎增持建议。
　　军工组合：行业投资策略主要还是关注武器装备技术升级、重组预期和产业政策，维持中航电子、中国卫星、中航精机和航天电器的推荐组合。
　　风险提示：宏观经济变化导致机械产品需求的大幅波动；原材料价格上升压制机械企业盈利能力；汇率变化导致出口占比较高企业的盈利波动等。
机械：营改增对中联重科/三一重工的影响最大；下调中联重科评级至中性
　　营改增将影响中联重科和三一重工
　　我们认为财税37 号文（从2013 年8 月1 日起对融资租赁企业实施营改增）可能会影响到中联重科/三一重工，因为：1) 暂停融资租赁销售会损失混凝土机械/汽车起重机客户；2) 中联重科损失融资租赁收入。我们将中联重科和三一重工的 年每股盈利预测分别下调了4%/8%/8%和11%/10%/9%，以体现营改增的影响以及更新后的销量预测。
　　混凝土机械/汽车起重机租赁基本暂停
　　为了避免营改增导致税负大幅上升，租赁企业仍可以进行挖掘机/装载机/推土机等产品的直租交易。然而，混凝土搅拌车、混凝土泵车和汽车起重机产品的出租方因车辆登记的原因无法从承租方处获得进项发票（直租：出租方直接向主机厂商购买机械产品，并收到进项发票），因此大量租赁企业已经暂停了这些设备的租赁服务（同时仍在等待财税37 号文的潜在修订）。由于售后回租暂停，我们认为其他信用销售方法（包括银行按揭和分期付款销售）无法完全弥补客户损失。
　　财务实力较强的企业所受影响较小
　　财务实力较强厂商的客户比较容易获得银行按揭；我们认为目前使用第三方租赁企业（如三一重工）的公司可能会出现现金流恶化，因为从租赁转为分期付款销售时导致应收帐款上升。
　　目前尚不明确但可能进行修订——我们来分析三种情景
　　目前对3%的税负上限没有明确指引；但我们了解到融资租赁企业正在力争对37号文进行修订。
　　下调中联重科A 股/H 股评级至中性；首选股为龙工（强力买入）
　　我们下调中联重科A 股/H 股的评级至中性；我们的12 个月目标价格新预测为人民币6.5 元/7.3 港元，分别意味着7%/2%的上行空间；龙工依然是我们的首选股，12个月目标价格新预测为2.3 港元（上行空间24%）；维持对三一重工的中性评级，12 个月目标价格新预测为人民币7.2 元（下行空间11%）。
机械制造业：国务院大力扶持煤层气开发，油气装备受益
　　为适应煤矿瓦斯防治和煤层气产业化发展的新形势，加快煤层气（煤矿瓦斯）抽采利用，国务院办公厅下发《关于进一步加快煤层气（煤矿瓦斯）抽采利用的意见》 。
　　我们认为，《意见》在三方面值得市场关注。一是提高财政补贴标准：《意见》指出，综合考虑抽采利用成本和市场销售价格等因素，提高煤层气（煤矿瓦斯）开发利用中央财政补贴标准，进一步调动企业积极性。2012 年 11 月财政部给予页岩气开采企业 0.4 元/立方米的补贴，煤层气与页岩气同属于非常规天然气，预计，未来煤层气的补贴标准有望参照页岩气，从目前的 0.2元/立方米提升至 0.4元/立方米。
　　二是完善煤层气发电价格政策：《意见》指出，根据煤层气（煤矿瓦斯）发电造价及运营成本变化情况，按照合理成本加合理利润的原则，适时提高煤层气（煤矿瓦斯）发电上网标杆电价，未提高前仍执行现行政策。现有的煤层气发电上网电价政策是在标杆电价的基础上加0.25元/度，我们预计，未来补贴标准有望提升到 0.35元/度甚至更高的水平。
　　三是加强煤层气矿业权管理，并建立勘查开发约束机制：《意见》指出，对煤炭规划 5年后开始建井开采的区域，应坚持“先采气、后采煤” 。增设一批煤层气矿业权，优先配臵给有开发实力的煤层气和煤炭企业。对长期勘查投入不足、勘查结束不及时开发的企业，核减其矿业权面积；对具备开发条件的区块，限期完成产能建设；对不按合同实施勘查开发的对外合作项目，依法终止合同。煤层气与煤炭矿业权重叠是导致煤层气开采滞后的重要原因，虽然《意见》并未解决矿业权重叠的问题，但其明确提出了对 5年后建井开采的煤矿要“先采气、后采煤”的要求，同时对煤层气区块的勘探开发进度提出了要求，这些都将推动煤层气的开发。
　　油气装备及服务行业受益明显：煤层气开发进度的加快将带动上游勘探、中游钻完井设备及服务、下游的天然气应用设备等的需求。重点受益公司包括惠博普、杰瑞股份、通源石油、富瑞特装、金卡股份等。
机械设备行业：周报
　　投资要点：
　　行情走势。本周上证综指下跌1.98%，报收于2191.85点；深证综指下跌0.48%，报收于1036.51点；沪深300指数下跌2.27%，报收于2432.51点。机械设备板块本周下跌0.73%。从个股情况来看，本周机械设备板块涨幅前五的个股为：隆基股份、巨力索具、阳光电源、摩恩电气、安科瑞。本周机械设备板块跌幅前五的个股是：亿晶光电、中国一重、奥特迅、湘电股份、向日葵。
　　南方电网公司发布《南方电网发展规划（年）》。《规划》明确了南方电网发展以直流为主的西电东送技术路线，形成适应区域发展、送受端结构清晰、定位明确的同步电网主网架格局。到2020年城市配电网自动化覆盖率达到80%；应用微电网技术，解决海岛可靠供电问题；适应新能源和电动汽车发展，确保万千瓦风电、500万千瓦太阳能发电，万千瓦风电、1300万千瓦太阳能发电无障碍并网；建成满足2015年10万辆、万辆电动汽车发展需要的基础设施体系。
　　8月全社会用电量增幅创25个月新高。国家能源局近日发布的8月份全社会用电等数据显示，8月份，全社会用电量5103亿千瓦时，同比增长13.7%。这是用电量增速年内首次实现两位数增长，创下了25个月新高，也或将成为年内最高点。
　　本月重点推荐组合。平高电气、许继电气、汇川技术、国电南瑞、电科院、森源电气
　　风险提示 1、政策低于预期；2、原材料价格上涨，毛利率降低。
高管预增持股份，进一步增强信心
　　（一）高管连续增持，预增持将进一步增强信心
　　自8 月28 日至9 月12 日，公司部分高管连续增持334.26 万股，增持价格为5.95-7.65 元。其中公司总经理侯连君增持83.5 万股，副总经理马炫宗增持83.3 万股，副总经理于志刚增持83.3 万股。这三位核心高管之前均持有公司130 万股的股份，增持后每人持有股份均超过213 万股。
　　近期连续增持和未来的预增持行为表明公司高管对未来持续稳定发展充满信心；同时可以有效地将公司董事、监事、高管的利益与公司股东利益高度保持一致，有利于增强投资者信心及公司的长期稳定发展。
　　（二）电梯主业稳健增长，全年业绩预计增长约30%
　　公司电梯主业保持稳健增长，1-9 月份业绩预增20-30%。考虑到公司北方地区收入占比60%左右、直销模式销售收入占比80%左右，我们预计公司下半年业绩将提速。公司上半年新签订单增长约30%，投产增长约30%；我们判断公司今年业绩预计同比增长30%左右。
　　受益新型城镇化、电梯配置密度提高、新增需求更新需求和出口需求的提升；我们认为电梯行业未来3 年仍将保持15%左右的行业增长。随着民族品牌性价比的逐步提升，我们判断民营电梯龙头企业年均增速将超20%。未来3 年公司业绩复合增长率有望超过20%。
　　（三）沈阳远大集团实力雄厚，公司将持续受益
　　公司实际控制人所控制的沈阳远大集团为全球最大建筑幕墙企业，公司与其协同效应优势明显。近期国家领导人视察了远大集团及博林特。
　　根据媒体公开信息，2012 年远大集团收入超200 亿元；正在培育环境工程、工业自动化等新产业；其远大科技创业园定位为国际高端生产性服务业的公共服务平台，发展前景乐观。博林特作为远大集团除幕墙产业外在A 股的资本运作平台，我们判断未来不排除产业整合可能性。
　　投资建议
　　预计公司 年EPS 为0.40、0.51、0.63 元，对应PE 为18、15、12 倍。维持“推荐”评级。催化剂：大额订单、国内外新建生产基地、电梯政策（试验塔、维保规范）出台、电梯安全获得社会高度重视。风险：地产政策风险导致电梯需求增速低于预期、电梯安全事故。
机械行业：8月产销多数企稳，行业微复苏
　　本周投资建议
　　1、推荐受益于水、燃气、电和热等资源价改革的个股新天科技（300259） ，目标价20.75元，“买入”评级。
　　2、先进养护设备市场逐渐打开，公司通过收购吉工机械借助其销售渠道实现产品销售，持续推荐森远股份（300210） ，估值水平具有优势。
　　3、中长期推荐天奇股份（002009） ：风电业务有望扭亏，而且公司有意回归主业；公司具备技术和实际项目经验优势，商业物流设备大订单值得期待。汽车报废拆解业务作为储备项目提前布局；公司未来战略明细，将长期受益于物流和环保行业的大发展。
　　4、关于新研股份（300159） ，今年东北大水可能对销售产生不利影响，业绩增长还需要印证，短期建议规避。
　　5、走美国逻辑，受益于美国经济复苏的巨星科技（002444） ，给予 14年 20倍市盈率，则对应目标价9.80元，关注填权行情。
　　6、机器替代人工，工业自动化大逻辑长期看好，长期推荐博实股份（002698） 。
　　7、提示关注处于停牌期的长荣股份（300195） 。
机器人行业：贴近终端 找到行业才有市场
　　国内低端制造对应巨大蓝海，差异化发展选择非通用行业最优。除去3C 行业的巨大市场需求，中国有发达国家普遍不具备的低端制造业（全球产业转移中国），物流、食品饮料、生物医药、卫浴、冲压、打磨等这些非通用行业最优。
　　找到行业才有市场，跨行业发展团队储备是最核心要素。国产机器人优势在细分应用领域，对行业的深入理解，满足客户差异性需求才能存活、做大。国内企业要存活，首先必须找一个立足的行业，但如果想涉足不同的下游行业，必须得有不同的方案团队。应用带动产品成熟是国内机器人企业发展的很好模式。
　　要想大规模化，必须发展核心零部件。核心零部件靠进口，成本就还是降不下来， 就无法铺量。 生产线对机器人最重要的要求是可靠性 （而非速度、精度）。机器人最易出故障地方主要是机械部分和软件冲突（设计轨迹/编程超出工作范围、点点之间互相的软件编程有冲突、自身软件缺陷冲突），大部分的故障来自人为操作。有些可以通过自动纠错或者规避部分空间范围，软硬件之间的细节配合部分很重要。
　　国内机器人企业未来发展趋势：1）有较强技术能力的集成公司会先于机器人制造企业发展，有行业经验的应用公司会更进一步发展；2）最贴近产业链终端的企业，最抓住行业要髓抓住客户的企业，才有市场；3）人工智能工业机器人时代即将来临，能攻克核心零部件的国内公司有望最早受益进口替代。我们认为国内做系统集成的机器人（300024），具备丰富行业应用经验的博实股份（002698），与日本纳博合作生产机器人减速器的上海机电（600835）可能先行。
机械行业：《大气污染防治行动计划实施细则》对机械军工行业的影响点评-利好天然气装备产业链
　　我们认为，该《行动计划》是目前已出台的各项政策中力度最大、保障措施最周密、考核最为严厉的大气治理规章。其中提出的“加快调整能源结构，增加清洁能源供应，到 2017 年煤炭占能源消费总量比重降到 65%以下”的目标，将倒逼地府政府削减燃煤消耗，实施清洁能源对煤炭的减量替代，加大天然气、液化石油气、煤制天然气、太阳能等清洁能源的供应和推广力度，逐步提高城市清洁能源使用比重，力争实现煤炭消费总量负增长，减少空气污染物的排放。
　　在《京津冀及周边地区落实大气污染防治行动计划的实施细则》中已明确提出：到 2017 年底，北京市电力、天然气等优质能源占比提高到 90%以上；北京市、天津市、河北省和山东省新增天然气优先用于居民用气、分布式能源高效利用项目，以及替代锅炉、工业窑炉及自备电站的燃煤；到 2017 年底，北京市、天津市、河北省和山东省现有炼化企业的燃煤设施，全部改用天然气或由周边电厂供汽供电。
　　我们认为，京津冀等省市淘汰燃煤发电、改用清洁天然气能源的举措将大幅提升对天然气的需求，使天然气的战略地位得到进一步提升，并有利于促进尚处于示范阶段的煤制天然气产业实现规模化发展。近期内蒙、新疆等地多个煤制天然气项目获得发改委“路条”即从侧面说明煤制天然气的政策阀门已于今年开启，建议关注天然气勘探、开采、输送、应用装备产业链的：富瑞特装、神开股份、黄海机械、杰瑞股份、惠博普、江钻股份、宝德股份。
机械：融资租赁营改增政策可能修订；仍面临不利因素
　　主要潜在调整包括：1) 由于针对增值税即征即退条款的税基存在争议，废除超过3%即征即退条款，该条款导致大多数情况下公司无法获得退税；2) 出租方可以通过以下方式中的一种在售后回租交易中获得增值税进项抵扣： a) 允许承租方在出售机械设备时向出租方开具增值税发票（这意味着废除2010 年发布的13 号文）；b) 出租方开具的增值税票不包含本金部分。最终采取哪种方案视融资租赁公司的反馈而定。
　　利好售后回租业务；但我们认为税负仍将加重
　　我们认为该修订对工程机械公司有利，因为融资租赁销售是这些公司主要的信用销售渠道之一；由于在现有政策下无法扣除本金，大多数公司已经暂停了对需进行车辆登记的设备（包括混凝土泵车/混凝土搅拌车/汽车起重机产品）的融资租赁销售 。我们认为融资租赁公司在售后回租业务上采用方案b的可能性更大，因为部分承租方（如医院/学校）无法开具增值税发票。
　　但是，潜在的营改增可能仍会加大租赁企业的税负– 我们的情景分析显示直租和售后回租交易下税费都将增加190%。我们预计在官方规定修订之前，机械企业将继续暂停融资租赁销售；此后它们可能还会因税费上升带来的利润率压力而削减融资租赁销售规模。
　　首选股龙工（强力买入）；维持对中联重科A/H和三一重工的中性评级我们在工程机械行业中的首选股为龙工，我们认为其受营改增的影响有限；我们维持对中联重科A/H和三一重工的中性评级。盈利预测、评级和目标价格维持不变。
其它专用机械：油品质量升级价格政策落地，短期利好LNG汽车产业
　　油品质量升级将使得油品价格提高，但涨幅较小；而汽车升级至国四带来的传统柴油车购车成本增加，将使得LNG 汽车购车差价减少，短期有利于LNG 汽车推广。以国家发改委9 月13 日公布的最新国内成品油价格为参考，山东省境内90 号汽油和0 号柴油的最高零售价格分别为9590 元/吨和8720 元/吨，那么，汽、柴油质量标准升级到第四阶段时分别加价290/吨和370 元/吨，相当于在目前基础上提高3.0%和4.2%，最高零售价格分别提升到9880 元/吨和9090 元/吨；进一步提升到第五阶段时分别加价170/吨和160 元/吨，相当于在目前基础上提高4.8%和5.5%，最高零售价格分别提升到10050 元/吨和9250 元/吨，涨幅小于10%，其幅度与成品油价格随国际市场油价变化联动相差不大。达到国四排放标准的LNG重卡相比国三柴油重卡贵10 万左右，考虑到国四柴油重卡较国三重卡贵约2 万，这将使得LNG 汽车相比传统重卡的购车差价由原来的10 万下降到8 万，有利于LNG 汽车的推广。
　　近日出台的全国天然气价格调整政策使得天然气液化原料气价拟上调，鉴于此，液化工厂LNG 出厂价和终端LNG 车用价格已经出现较大涨幅；但目前陕西和内蒙液化工厂原料气价尚未确定，未来LNG价格走势仍存不确定性。本轮天然气价格调整中，发改委明确：“液化天然气气源价格放开，由供需双方协商确定，需进入长输管道混合输送并一起销售的（即运输企业和销售企业为同一市场主体），执行统一门站价格；进入长输管道混合输送但单独销售的，气源价格由供需双方协商确定”。目前，供气方为改变天然气销售的亏损局面，拟上调各地天然气液化原料气价，但多地LNG 工厂气源价格仍在协商中，各方博弈厉害。由于供气企业处于强势地位，来自LNG工厂方面的消息称，后期LNG 工厂气源价格或将执行增量气价格（以内蒙星星能源为例，去年原料气价格为1.36 元/方，今年1 月调整至1.49 元/方，目前原料气暂定为1.89 元/方（存量部分），而增量气价将为2.48 元/方）， 但最终价格如何确定，仍有待进一步跟踪。
机械行业：调研-9月挖掘机销量环比或仍差于季节性
　　机床销售额和新订单维持弱势：历史上9月份的机床需求应有所好转，但是目前企业感受并不明显，大多反映企业反映行业仍然维持了前几个月的弱势局面，一些厂商在年中对于三季度的预期部分落空。平均而言，订单和收入的下滑都维持在10%到20%的区间内。
　　工程机械调研企业反映小旺季到来销量已有所反应：大部分工程机械企业反映 9 月份的销量环比出现了不同程度上升，与他们此前预期一致。考虑到去年的低基数，同比改善应是大概率事件。多家调研对象反馈本月挖掘机的工作小时数持平或者有 5%左右的增长。
　　9 月挖掘机销量同比在 25%左右：我们预计 9 月份全国挖掘机销量在7000 到 7500 台左右，环比增长将略差于 20%的季节性规律。大多数调研对象对于四季度都没有太强预期，全年销量同比持平存在一定难度。
机械设备行业：点评铁龙物流《关于投资建设大连冷链物流基地的议案》-干线建设已经启动，冷链崛起几成定局
　　点评：
　　铁路冷链运输是冷链干线运输的不二选择。铁路冷链运输具有较高的技术装备条件和高标准的技术作业体系，因此，在美日欧等发达国家，以铁路为干线，公路为终端的“公铁联运”是冷链物流网络的基本架构；其中，铁路在1200Km 以上的冷链运距有不可替代性，在500-1200Km 冷链运距上经济性优势显着，而500Km 以下多以冷藏车公路运输为主。
　　国内冷链干线建设已经全面启动。2013 年前，由于我国冷链物流网络辐射面积小，同时农产品冷链需求并未释放，因此，冷链干线仍以冷藏车为主。今年以来，保鲜类农产品需求快速提升，各地农产品物流冷库建设如火如荼。各个农产品物流节点之间，大宗冷链运输需求迅速显现，铁龙物流上半年的新增冷藏集装箱从去年的100箱上升到300 箱以上。目前铁路物流与雨润农产品集团合作“成都——西安——沈阳”的冷链干线建设已基本打通。预计未来以铁龙物流为主的铁路冷链运输将在全国冷链物流市场中首先恢复其市场份额——500 万吨/年运量，然后按照国务院《农产品冷链物流发展规划》要求发展更高份额。
　　冷链物流园区“圈地”运动正值高潮，冷链设备行业性机会到来。目前，各地农产品冷链物流园区建设规模巨大，其中雨润的“333“规划预计在2015 年将布局15个农产品冷链园区；润恒物流将在3 年内建立覆盖全国的食品物流网络和交易平台；联想控股在3-5 年内，以冷库和批发市场为切入点，在全国范围内建设8 至10 个物流基地。我们认为，冷链设备行业性机会到来，大中型冷库、冷冻冷藏压缩机，冷链集装箱、冷藏车等市场需求将快速显现。
　　继续推荐烟台冰轮、汉钟精机、大冷股份。冷链干线已大中型冷库为物流节点，我们认为，作为国内商业制冷龙头，烟台冰轮和大冷股份是冷链干线建设的主要受益公司；而冷链终端网络建设也在同步推进，汉钟精机的冷冻冷藏螺杆机开始从传统的中小型冷库向更大冷量的氨制冷大中型冷库市场和更小冷链的冷藏车市场延伸，未来也将充分受益于冷链设备市场需求增长。
机械设备行业周报
　　一周回顾：
　　从综合指数表现来看。本周上证综指跌1.64%，收于2155.81点，延续上周跌势。中小板综指周涨1.40%，收于6014.63点；创业板综指、深圳综指分别涨幅为1.64%、0.32%。从申万一级行业指数来看。本周信息设备涨幅居前，周涨幅4.23%，其次为医药生物（涨幅3.24%）、商业贸易（涨幅2.71%）。从申万机械设备二级子行业来看，本周仅仅有电气设备实现了0.53%的涨幅，其余均实现下跌，其中金属制品下跌幅度最大，跌幅为2.0%。在二级子行业年度涨幅方面，电气设备仍然为年度涨幅第一，年度整体涨幅达到26.62%；涨幅第二的为仪器仪表，年度涨幅为24.61%，与电气设备相当，仅有专用设备年度涨幅下跌4.88%。从个股情况来看。在周涨幅方面，本周机械板块涨幅前五的分别为华中数控、湘电股份、申科股份、金通灵和金龙机电涨幅居前。
　　机械设备个股表现来看。本周受益于3D打印概念及其公司改名影响，华中数控（300161）周涨幅27.82%。得益于风电市场回暖，风电概念股本周出现异动，湘电股份（600416）实现周涨幅22.78%，本周机械行业板块涨幅第二；其次为申科股份（002633）、金灵通（300091），涨幅分别为18.41%、18.06%。
　　本周全球主要经济数据回顾。（1）日本8月全国核心CPI同比涨0.8%增幅为近5年最快。日本8月全国CPI同比上涨0.9%，前值上涨0.7%；8月全国CPI环比上涨0.3%；8月全国CPI100.3，前值100.0。(2)英国9月GFK消费者信心指数升至近6年来新高。9月27日英国市场调研机构(GfK NOP)公布数据显示，英国9月Gfk消费者信心指数-10，创2007年11月以来新高，预期-11，前值-13。（3）英国二季度GDP终值同比增幅下修至1.3%。英国国家统计局9月26日公布数据显示，英国第二季度国内GDP终值环比确认为上升0.7%，与初值一致，符合市场预期；第二季度GDP终值同比增幅则被下修为1.3%，市场此前预期仍将维持初值1.5%的水平。（4）美国二季度GDP终值年化环比增速意外持稳于2.5%。美国商务部9月26日公布的数据显示，美国二季度经济增速持稳于初值水平，表明，美国政府财政紧缩政策对美国二季度经济增长的拖累因素有所舒缓。（5）欧元区8月M3同比增速略微加快私营企业贷款加速下滑。欧洲央行(ECB) 9月26日公布的数据显示，欧元区8月货币供应M3同比增速较上月略微加快，私营企业贷款同比则进一步下滑。
　　行业与公司公告。行业动态：（1）习近平：决战决胜打好调整经济结构化解产能过剩攻坚战；（2）IMF高官：近期数据表明中国经济并未放缓；（3）美国8月CPI同比升幅放缓至1.5%低于预期；（4）德国9月ZEW经济景气指数升至49.6创逾三年新高；（5）首个资产证券化项目将于9月18日在深交所挂牌；(6)工信部发布产业指南纳米等新技术为重要方向；（7）广东拟推动机器人产业集群化发展；（8）环保部“十三五”规划内容公示；（9）国产大飞机最早2017年交付提振行业发展预期。公司动态：（1）徐工机械:公开发行可转换公司债券申请获得中国证券监督管理委员会核准；（2）Credit Suisse Group AG增持中联重中航投资所持西飞集团14%股权与中航飞机7.8%股权置换；（5）北方创业内外兼收 两合同订单金额超5亿元；（6）潍柴国五排放发动机研发成功，正研发更高标准产品；（7）恒立油缸：获工商银行授信3亿元。
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