2017年会 -->
最近，阅文集团在即，本来应当是一帆风顺的局面，而就在不久前，其与咪咕阅读发生了一些不愉快的事情。事情起因在于咪咕阅读为用户推出了“9.9元畅读全站包月服务”，而阅文集团作为咪咕阅读的版权内容提供方，相继停更了包括《太古神王》、《无尽神器》等热门小说。&&&阅文集团作为内容供应方，其单方面毁约的行为，也引发咪咕阅读广大用户的不满。据了解，咪咕阅读已就此事起诉阅文集团，诉讼金额高达6亿人民币。&考虑到诉讼带来的业绩影响，这对即将进行IPO的阅文集团来说，着实埋下了诸多隐患。但更重要的是，该事件也折射出了阅文集团在盈利能力、版权以及牌照资质等方面的一些缺陷，也将成为其IPO进程中的拦路虎。&封闭策略带来行业倒退&此次阅文与咪咕之争，阅文集团采取了封闭策略，不在咪咕阅读平台继续更新旗下网文，而这也与整个互联网发展的大势相违背。&在互联网行业，最终能够做大做强的一定是最初坚持开放共赢路线的，此间例子不用多言。而身处开放的时代，阅文集团的封闭式做法，不能与各方产生共赢的做法，则是行业的倒退，并不能让人看到更大的格局。&再从IP的本质来说，其本身就是一个能够跨越多平台，不受束缚的自生长生物。而阅文集团的停更策略，则是一种视图将IP锁在自家牢笼中的做法，作者无法将自己的作品通过更多的渠道传递给受众，而只能依附于自身平台，阅文集团这一行为本身，违背了IP发展的规律和需要。&阅文集团封闭的发展策略，违背了互联网发展大趋势，不利于网络阅读生态的健康发展，同时也表明其为了守住利润，冲击IPO所展现出的不自信心态。&&&行业利润的天花板&此外，咪咕阅读9.9元畅读全站的策略很可能影响到了阅文的部分收入，发生用户群体的转移。所以，此次阅文集团停更咪咕阅读背后，本质上依然是因为其行业利润过低导致的。但是，停更带来的影响更甚，咪咕阅读此次针对阅文集团的诉讼标的额高达6亿人民币，或许会造成连锁反应，不仅阅文的业绩可能有所波及，IPO进程同样恐将延缓。&最要命的是，阅文的变现模式也显得后劲不足。阅文集团的招股说明书显示，其2016年总营收26亿，净利润却仅为3040万元，其中在线阅读业务营收达到了77.1%。也就是说，其利润依然来自于网文付费，表面上虽然营收很高，但扣除掉各种高昂的运营成本之后，其剩下的净利润仅为营收的1.2%，而仅仅依托于网文阅读付费，其所能够给投资人带来的回报有限。&另外，据知情人透露，阅文素来仰仗的大量优质版权内容，这也是其此前业绩向好的原因所在，而这些优质IP正面临于近两年内到期的窘境。而与此前不同，近年IP价值水涨船高，各家版权争夺短兵相接，如果阅文要继续把持这些IP、继续保有内容优势，也将付出更为高昂的版权收购代价来续签这些IP，从而维持高营收，如此循环往复，其利润的天花板非常明显，收益的下滑、用户转换率的下跌也是必然趋势。而这，又是其IPO进程的一大阻碍。&缺乏运营牌照的硬伤&从阅文的招股说明书可以发现，阅文集团旗下很多子公司并未拿到国家新闻出版广电总局颁发的《网络出版服务许可证》运营牌照，这一硬伤也为其日后的发展留下了更多的隐患。毕竟，按照国家广电总局的《网络出版服务管理规定》（简称《规定》），《网络出版服务许可证》是网络出版平台必备的一项牌照，无证相当于违反了法律法规。&也许有人会说，这一类的网络管理规定都十分宽泛，大多数行业参与者都游走于法律法规的灰色地带，因此并不会对阅文集团造成什么太大的影响。此言差矣，细细阅读新版《规定》就会发现，规定对适用的范围和对象已经作了明确的界定。《规定》第二条中指出：“本规定所称网络出版物，是指通过信息网络向公众提供的，具有编辑、制作、加工等出版特征的数字化作品，范围主要包括：（一）文学、艺术、科学等领域内具有知识性、思想性的文字……”，其要点有二：一是文学、艺术与科学领域，二是知识性与思想性。这么一看，阅文集团旗下子公司的经营内容是《规定》里首当其冲要规范的对象，缺乏运营牌照将直接阻碍其今后的运营。&如今，新版《规定》颁发后，监管部门明显全面加大了对“无证经营”的处罚力度。在刚刚过去的一两个月，广电总局就因新浪微博、A站等缺乏运营必备的牌照，责令关停相关业务或节目，要求全面整改。在这种严格监管的大趋势下，如果有人举报阅文集团“无证经营”，监管部门恐怕也很难坐视不理。没有牌照，别说眼前的IPO，就连运营下去也将是困难重重。&小结：&上市在即的阅文集团，却在此时与咪咕阅读发生版权争夺问题，这折射出的是其变现模式单一的困境，而同时受限于封闭式发展的策略，也已与整个互联网发展背道而驰，加之诉讼困扰、IP即将到期和子公司运营牌照问题，都对其未来上市产生不小阻力。
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A12：财经新闻
阅文集团上市首日大涨86.18% 市值逼近千亿港元
“网文第一股”拉涨腾讯股价
北京青年报
&&&&腾讯旗下的阅文集团昨天在香港上市，截至收盘，公司股价报102.40港元，上涨86.18%，市值928.17亿港元。受此影响，腾讯股价报收385.6港元，盘中一度逼近400港元，其市值更是高达4690亿美元，马化腾的身家将更上一层楼。&&&&作为首登资本市场的“网络文学第一股”，阅文集团昨天在港上市，截至收盘上涨86.18%，市值928.17亿港元，成为香港市场又一只自带光环的牛股。同时，腾讯系公司最近接二连三的上市，也成为腾讯股价飞涨的驱动器，腾讯股价昨日盘中直逼400港元大关，其市值收盘时已高达4690亿美元。&&&&市场&&&&阅文上市首日股价升破100港元&&&&腾讯旗下的阅文集团昨天在香港上市，股价开盘暴涨63.64%，报价90港元，市值816亿港元。截至收盘，公司股价报102.40港元，上涨86.18%，市值928.17亿港元。&&&&阅文集团称，公司已把IPO发行价确定为发行价区间的上限，即每股55港元。阅文集团此前公布的IPO发行价区间为每股48港元至55港元。阅文上市被称为香港10年里规模最大的科技公司首次公开发行（IPO）。此前被超额认购，融资83亿港元，大约11亿美元。&&&&其实，在上市前，围绕阅文股份上市后的股价表现主流观点就相当看好。首先香港以机构投资者为主，机构更看重业绩。其次有腾讯概念的加持，市场将给予正面回应。第三，港股的上升行情，离不开港股通内地资金的拉动，这一点相当重要。&由于南下资金的介入，目前港股已进入牛市行情，此前上市的众安在线股价最高逼近100港元，更让投资者信心满满。市场有观点认为，由众安在线打响头炮，紧接着的阅文集团主攻网络文学，概念独特，最重要的是由股王腾讯持股，其IPO很可能再掀热潮。&&&&值得注意的是，近期在A股上市的掌阅科技，营收不如阅文集团，但是股价涨势惊人。此前部分媒体认为掌阅科技会晚于阅文上市，没想到，掌阅科技于9月21日在A股上市交易，掌阅科技的市值，已经由发行时的16亿，达到昨天收盘时的259亿。&&&&业绩&&&&阅文今年上半年赚了2个亿&&&&公司招股书中披露，阅文最近三年总收入保持较高增速，年分别实现总收入4.66亿元、16.07亿元和25.57亿元，近三年的年复合增长率达到134.2%。盈利方面，阅文集团2017年上半年录得净利润人民币2.135亿元（约合3220万美元）。另据招股书显示，阅文集团2016年的总营收为26亿元，较2015年的16亿元增长59.1%；2016年毛利为11亿元，增长81.7%；纯利为3040万元，而2015年为亏损3.542亿元。&&&&从相关数据来看，被收购后，阅文旗下平台拥有960万部文学作品和640万名签约作家。如今市场上最为火爆的IP电视剧《琅琊榜》、《芈月传》、《花千骨》、《三生三世十里桃花》等等均出自阅文集团，目前阅文集团占据了高达90%的市场份额。在收入方面，阅文集团分为3个板块，在线阅读、版权运营和纸质图书。其中在线付费阅读是阅文集团最主要的收入来源，分别占阅文2014年-2016年总收入的97.2%、60.5%和77.1%。版权运营则是市场上的影视剧来源。&&&&公开资料显示，阅文集团于日在开曼群岛注册成立，前身是腾讯文学。2015年，腾讯文学收购盛大文学后，联合成立了新公司“阅文集团”，统一管理和运营盛大文学与腾讯文学旗下的起点中文网、创世中文网、小说阅读网、潇湘书院等网文品牌。自起点中文网创始人吴文辉出走后，盛大文学从巅峰跌落。2011年7月，美股市场遭遇中概股造假风波，国内互联网公司赴美IPO遇冷，盛大文学被迫暂停IPO计划，直至被腾讯收购。&&&&影响&&&&腾讯股价盘中逼近400港元&&&&阅文上市最大的受益者还是腾讯以及马化腾。受阅文上市影响，11月6日收盘时，腾讯股价达到377港元，较前一交易日上涨2.45%，股价创下新高，市值接近4600亿美元。持有大量腾讯股票的腾讯董事会主席兼首席执行官马化腾，身家大幅提高。公开数据显示，马化腾身家增加了9.52亿美元，达到422亿美元。&&&&截至昨天收盘，腾讯报收385.6港元，盘中一度逼近400港元，高达398.6港元，收盘较前日略有下降，下跌1.38%，其市值更是高达4690亿美元，马化腾的身家将更上一层楼。&&&&花旗发表报告，腾讯将于11月15日公布第三季业绩，预计收入增长巩固，或优于市场预期，主要是手游收入呈强劲增长趋势、视频内容夏季正值旺季、社交平台广告需求稳固、兼且互联网金融业务增长较预期强劲。该行预计，腾讯第三季业绩强劲，收入或可超预期，同时关注其毛利率水平；花旗称，维持对腾讯“买入”的投资评级及目标价392元。&&&&展望&&&&下一家上市的腾讯系公司是哪家&&&&阅文集团并不是今年以来第一家上市的“腾讯系”公司。这个名单可以列出一串，众安保险、搜狗、易鑫等均在其中。&&&&6月30日晚间，中国首家互联网保险公司众安保险在港交所网站披露上市申报材料。9月28日，众安保险以每股69港元的开盘价启动了正式交易，盘中涨幅一度超过18%，最高市值达到1013亿港元。&&&&另一家准备上市的“腾讯系”公司是王小川的搜狗。10月13日晚间，搜狗向美国证券交易委员会提交了招股说明书，计划在纽交所挂牌交易，通过首次公开招股募集最高6亿美元资金。如果顺利的话，将于今晚正式在纽交所上市。此外，腾讯投资的汽车交易平台易鑫集团也已经在10月底向港交所提交了IPO申请。&&&&不过市场认为，无论是众安保险、搜狗，还是知名度稍逊一筹的易鑫集团，都不算是腾讯的嫡系。公开信息显示，目前腾讯持有众安保险1.5亿股，占总股本比例为10.42%，次于阿里巴巴旗下的蚂蚁金服。在易鑫集团中，腾讯占股只有26.6%，为第二大股东。至于搜狗方面，如果把搜狐和张朝阳共同持有的股份加起来，47%的比例也要高于腾讯的43.7%。&&&&下一个像阅文集团一样，真正“出自腾讯”的上市公司，很有可能就是腾讯音娱集团。腾讯音娱集团的上市传闻早在今年4月就已经开始传出。根据公开信息，目前腾讯集团所持有的腾讯音乐股份比例大概在62.45%左右。2016年7月，腾讯对外宣布，旗下的QQ音乐与中国音乐集团（CMC）合并，成立腾讯音娱集团，腾讯通过资产置换成为腾讯音乐的最大股东。市场认为，与阅文集团一样，腾讯音娱集团的最大壁垒也在于其海量的内容版权。&&&&文/本报记者&&刘慎良&&供图/视觉中国&&&&相关&&&&腾讯推出“吃鸡”手游&&预约人数已破两百万&&&&腾讯大逃杀类手游《光荣使命：使命行动》于昨天凌晨开启预约，备受玩家期待。截至当天下午4点，预约人数已经超过200万。不过有人担心这是一款“充钱吃鸡”游戏，因为按照以往腾讯游戏的风格，玩家只有靠充钱才能升级续命，而并非高超技能。&&&&“吃鸡”，网络流行词，随着游戏《绝地求生：大逃杀》而火遍网络。当玩家在该游戏获得第一名的时候，就会有一段翻译的中文台词出现：“大吉大利，晚上吃鸡”。自从《绝地求生：大逃杀》这款“吃鸡”游戏火了以后，众多游戏厂商都看到了手机端的“风口”，网易、小米等公司就接连推出了多款吃鸡手游。9月30日，腾讯WeGame官方微博账号发布：“大吉大利，__吃鸡？敬请期待！”并配了张《大逃杀》的宣传图，引起玩家猜想，或许是腾讯将代理《大逃杀》游戏？不过很快，腾讯删除了这条微博。有消息称，腾讯代理《大逃杀》失败的主要原因，或许是因为广电总局对“大逃杀”类游戏的否定态度。广电总局认为这类游戏“普遍存在大量血腥、暴力内容，而且其类似于古罗马角斗场式的游戏体验与生存理念的设定，严重偏离我国社会主义核心价值观和中华民族的传统文化习惯与道德规范，不利于青少年消费者的身心健康”。&&&&代理未果于是腾讯决定自己推出“吃鸡”手游，预热3天后正式上线预约。目前游戏宣传片已经在网络上热传，玩家们可以看到，该游戏采用了超大尺寸地图，具备PC版《大逃杀》的大部分游戏因素，如汽车、汽艇等载具。腾讯官方称，这款游戏支持好友一键组队、语音开黑等功能，并可同时支持百人上线对战。&&&&文/本报记者&&赵新培<INPUT type=checkbox value=0 name=titlecheckbox sourceid="SourcePh" style="display:none">“网文第一股”阅文还能走多远？
“网文第一股”阅文还能走多远？
董毅智律师
在经过长时间的筹备后，腾讯旗下附属公司阅文集团终于递交了IPO申请。至此，纷扰数年之久的阅文集团单独上市计划细则终于浮出水面。这意味着盛大曾经在盛大文学上未完成的梦想在腾讯身上实现。阅文的前世今生网络文学曾经被认为难登大雅之堂，但近几年，这个行业却出现爆发式的增长。在吴文辉看来这是一种必然：“每个时代都有自己的文化产品，如唐诗、宋词、元曲、明清小说，而网络文学就是互联网时代的文化产品。未来这也会成为人们阅读和创作的主流方式。”计算机专业毕业的吴文辉在国内最早的网络文学网站——起点中文网负责技术工作，并且是创始人之一。从2004年起，国内网络文学平台的竞争就进入了“群雄逐鹿”的阶段。当时盈利模式已经稳固的起点中文网也面临着残酷的厮杀，单凭创始团队本身很难在这场战役中胜出，网站急需寻找一个“靠山”。那个时期，凭借网游《传奇》火遍大江南北的盛大网络在国内如日中天，拥有庞大的用户基数和成熟的付费渠道，正是吴文辉理想中的“婆家”。被盛大收购后的起点中文网，在资本的支持下迅速稳固了行业龙头地位。2008年7月，盛大文学成立，吴文辉出任总裁。公司旗下除了起点中文网外，还有晋江原创网、红袖添香文学网，后来又收购了榕树下、潇湘书院等国内知名文学网站，成为网文界的“巨无霸”，结束了“诸侯混战”的时代。2015年1月，腾讯以50亿元收购盛大文学后，将其与腾讯文学相整合，成立子公司阅文集团，旗下拥有QQ阅读、起点中文网、创世中文网、云起书院等品牌。根据易观2015年的数据，阅文集团成立之初，在市场上就拥有了绝对的优势，旗下拥有网络文学作品超过70%的市场份额。根据腾讯UP 2017互动娱乐发布会上发布的数据，阅文目前拥有1000万部作品储备，覆盖200多个内容品类，并占据国内90％的IP（版权）改编市场份额。阅文集团是目前全球最大的正版中文电子图书馆、国内最大的IP源头。阅文坎坷上市路目前，阅文集团拥有400万名创作者，旗下拥有起点中文网等8家原创文学网站，还有华文天下等6家图书出版及数字发行品牌，覆盖约6亿用户。根据艾瑞咨询公布的2016年中国数字阅读行业年度报告，排名前十的网络文学改编影视剧、手游，其原著几乎都来自阅文集团。虽然阅文集团已经成了网文界的“独角兽”，但是它的上市之路却并不是那么一帆风顺。资料显示，早在2011年还未整合进入阅文前，盛大文学便曾提交IPO招股书，拟在美国上市。在2012年初，盛大文学又曾发起过相关的IPO计划。此时，盛大文学已经占据网络文学接近80%的市场份额，并凭借“网文付费”模式开始盈利。随后时间移到IP时代，阅文等网络文学平台因为持有多部网文版权，备受资本追捧。2013年7月，盛大文学宣布融资1.1亿美元。投资方包括高盛、淡马锡。两家占不足20%的股权，公司估值超6亿美元。时任盛大文学董事长邱文友宣称，融资让公司在IPO时间点上有更大地选择余地，不会在大势不好时委屈上市。2013年12月，盛大文学CEO侯小强离职，盛大文学CEO职务由邱文友兼任。盛大文学IPO一事再次搁浅。直到今年7月，阅文集团向香港联交所提交IPO申请。至此，纷扰数年之久的阅文集团单独上市计划细则再次浮出水面。新战场的挑战十年以前，人们对于文学的概念或许仍停留在工业时代的理解上，甚至对于互联网世界，仍旧徘徊在迷茫的领域。在网络文学的泛娱乐运作模式下，一个跨越出版、游戏、影视、周边等在内的新兴文创业态正在形成，IP的价值因此不断刷新……网络文学不再仅限于网络，文学也不再局限于文字，在互联网的催化下，网络文学演变成了诸多形态走进了大众的娱乐生活。IP这个概念是最近几年兴起的，主要集中于小说、歌曲、影视、动漫、游戏等泛文化产业领域。2015年被称为IP元年，《盗墓笔记》《琅琊榜》等作品要么成为爆款游戏，要么被高价收购、改编成热门影视剧。网络作家因此也有了除版税之外更可观的版权费收入。然而，目前中国的IP开发体系并不成熟，也尚未标准化，更缺乏从国家政策和专业层面的规范性引导。吴文辉认为，大家对于IP的理解还处在一个比较原始的阶段，更多是把IP视作一个流量工具或一个简单的背景故事。“很多人没有意识到，版权在转化成IP的过程中，需要进行投入和进化。”他认为国内从业者在这方面需要向美国等国家学习。阅文集团若上市成功，将会成为网络文学第一股。目前国内已上市的网络文学公司有四家，分别是中文在线、平治信息、博易创为、点众科技，均是在内地上市。其中中文在线于日停牌，市值106.16亿。点众科技在日已终止挂牌，市值12亿。博易创为在日暂停转让，并于6月30日申请终止挂牌，市值5.5亿。平治信息市值55.66亿。作为网络文学行业份额最大的公司，阅文集团的IPO会有怎样的表现？让我们拭目以待。
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董毅智律师
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简介: 专业互联网、投资金融律师，风险控制专家
作者最新文章腾讯大会披露阅文作者惊人年薪
内容为后盾难怪上市底气十足
11-08 17:15
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更多资讯可登录运营商世界网（.cn），也可关注微信公众号tel_world运营商世界网 江雅曼/文今日上午，中国网络文学平台阅文集团，正式在港交所上市。巧的是，其母公司腾讯也正在成都召开全球合作伙伴大会，会中腾讯公司首席运营官任宇昕谈到腾讯未来的内容平台战略，更是披露阅文旗下不少作者竟然年收入超100万！作为资本市场的中国网文第一股，阅文集团上市二十分钟内每股均价破百，股价还在一路飙升中，能有如此亮眼表现，定位为文学平台的阅文，最大倚靠就是内容资源。据了解， 阅文集团旗下拥有640万作者，而这些作者为阅文创造了接近1000万部网络文学作品。而据任宇昕介绍，阅文作为国内最大的原创IP平台，每年为内容稿酬投入近十亿，同时平台内，仅2016年年度稿酬收入过100万元的作者就有超100位。而早在此前，对于上市募集的超10.7亿资金，阅文表示将用于拓展集团在线阅读业务，并加大力度挖掘平台IP价值，而背靠1.92亿月活跃用户，上市底气确实足够。更值得期待的是，母公司腾讯也在今天发布了“大内容”平台战略，表示未来将打造一条从内容生产，到商业变现的完整内容生态链。而阅文身为腾讯内容生产环节的重要部署，后期对于内容创作者的投入势必只增不减。运营商世界网（官方微信公众号tel_world）—— TMT行业知名新锐媒体，一家专注通信、互联网、家电、手机、数码的原创资讯网站。
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