五粮液一般喝多少度的，35 、39、45、52 、55、68？_百度知道
五粮液一般喝多少度的，35 、39、45、52 、55、68？
最好喝、68 ，39、45？那种最常见、52 五粮液一般通常喝多少度的
我有更好的答案
请不要贪杯，有发票有收据不怕假，水就越少。所以建议要买就买68度。正规厂子出的酒都不会把人喝坏，但要是按度数划分酒的优劣的话，68度肯定是最好，五粮液的工艺我不太清楚，是根本提供不上市场的。所以酒的度数越高，现在烧酒工艺基本都是拿深水或者蒸馏水调低度数。也就是说现在工艺烧出来的酒精基本都在70度左右。如果降低度数基本上都是水降低度数。但看市场销量用传统工艺酿酒简直就是浪费时间和降低出酒量，就你这个问题我给你一个满意的答复，在正规商场里的酒基本都是真的你好，这点可以放心。但再好的酒如果喝的多啦，也会酒精中毒的，所以少喝有益
52度，假不假 看你在哪里买酒了
一般都是喝52度的
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五粮液52°的酒会喝死人吗？
男 | 23个月
健康咨询描述：
，出院后好点，过段时间老是胸口痛不知道什么原因？
想得到怎样的帮助：请问这个五粮液是52°的二三两会导致酒精中毒死亡？
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医生回复区
擅长: 输尿管结石,前列腺炎,男性不育,膀胱炎,早泄,淋病
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&&&&&&病情分析：&&&&&&你好，你说的这种情况需要看是什么情况了，如果是本身心脏有问题的话，2两酒是完全会导致人死亡的&&&&&&指导意见：&&&&&&既然进行了尸体解剖的话，当然是可以判断死亡的原因的，不能靠猜测的。2两酒不会中毒的
我父亲的身体没什么病，有点糜烂性胃炎问题不大；不过验尸报告出来说是喝了酒中毒死亡的。但不知道5.16的mg是多少毫克还是什么；一般醉酒驾车是0.2,5.16是多少啊?而且喝二三两的五粮液会喝死人吗？
22:00医生回答：
酒精有时候会诱发一些潜在的疾病如心脏疾病等，出现死亡的
疾病百科| 酒精中毒
挂号科室：急诊科
温馨提示：避免与饮酒的人接触和到饮酒的地方去，要结交不饮酒的朋友。
&& 酒精中毒(alcoholism)系指饮酒所致的精神和躯体障碍。酒精依赖(alcoholic dependence)系指慢性酒精中毒者一旦停饮，可产生一系列戒断症状。实际上酒精...
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52°浓香型五粮液为何要卖这么低的价?
时间： &&来源：大众日报
 　　五粮液股份公司52°浓香酒,998元买一箱送一箱,再送700元话费,此事当真? 　　众所周知,一瓶经典的52°浓香型五粮液,市场价都在600元以上。但日前“五粮液公司主力产品即将推出‘买酒送话费活动’,998元买一箱水晶瓶52°五粮液公司好酒还送1箱,还能再送700元话费”的消息不胫而走,算下来每瓶酒才20块钱的价格可以说是,引起了不少读者的关注。许多读者询问烟酒专卖店、商场超市的烟酒专柜之后却几乎一致被告知根本不可能,在大型的促销活动中也从来没有给到过这么低的价格,笔者询问本地的部分白酒经销商,也都表示不清楚该活动的具体情况。信息社会很多消息真假难辨,一不小心还会受骗上当,到底这个活动只是“坊间传闻”还是真有此事?为此,记者采访了负责本次活动的五粮液公司春夏秋冬酒营销总监陈峰。 　　问:陈总,近不少市民关注询问的五粮液公司主力产品“买酒送话费”活动,算下来每瓶酒才20多块钱,到底是真的假的? 　　陈峰:首先感谢大家对五粮液公司品牌的关注。是这样,这确实是我们目前正在规划实施的重要活动。五粮液股份有限公司春夏秋冬酒顺应时代的变革,确定了重新定义“民族品牌”的思路。重新定义民族品牌有三步:一是要原有的品质;二是把价格降下来,成为真正意义上的民族品牌;三就是丰富宣传推广渠道和形式,让五粮液公司好酒真正走进普通老百姓。这次五粮液公司春夏秋冬酒新品上市,直接联合了通讯部门和全国三百多家媒体进行宣传推广促销,市场价原本定在3960元/箱五粮液公司水晶瓶52°浓香酒,998元买一箱送一箱,再送700元手机话费。根据活动规划,推广活动即将在全国各大城市陆续开展,也希望关注到本次活动但还未能参与的民众不要着急,根据我们在各大媒体上刊登的官方活动信息进行参与。 　　问:998元就能买到原价3960元一箱的水晶瓶五粮液公司好酒,买一箱还送一箱,后还送700元话费,活动力度这么大,这不明摆着赔钱吗? 　　陈峰:的确,很多消费者可能会有这样的疑问,说我们五粮液这么大的品牌还需要赔钱赚吆喝吗?作为知名品牌,看中的是长线发展,所以这次产品上市推广活动我们确实不是以盈利为目的,就是希望通过这样的传播造成一场轰动,将我们新品的知名度和美誉度迅速扩大,也让老百姓直接参与获得真正的实惠,投入的成本相当于我们的新品宣传广告费,但带来的正面影响和社会反响,是多少广告费也换不来的! 　　问:价格是下来了,酒的品质不会有问题吧? 　　陈峰:这个对不可能!我们在全国三百多家媒体监督支持下举办的这么大的一次新品推广活动,首先要品质,不能砸了自己的招牌啊!而且我们拿出的是五粮液公司经典的52°浓香型白酒,也是经典的水晶瓶装,和市面常见的五粮液一样都是同根、同源、同窖池、同工艺,由五粮液公司资深酿酒大师,采用传统的酿酒工艺打造。出品前都要经过国家级品酒大师品鉴评估,然后才能装瓶出厂,必须五粮液公司传统的酒色清、闻着香、入口绵,不上头的经典浓香风格。 　　问:酒的真假怎么鉴别? 　　陈峰:五粮液公司经典水晶瓶52°浓香白酒,在瓶盖、瓶身、瓶底都有醒目的五粮液公司标志图案,酒瓶盖和酒盒盖均为一次性开启不可复原。请购酒的消费者认清酒瓶身上“宜宾五粮液股份有限公司出品”、五粮液酒厂厂址“四川省宜宾市岷江西路150号”等字样。另外我们承诺,本次活动的每一瓶酒都是正品真酒,五粮液酒厂原厂原箱,假一罚万!货到可开箱检验,确认无误后再付款。 　　问:活动这么优惠,本地消费者能享受到吗? 　　陈峰:我们想通过广泛宣传让众多老百姓都能喝得起五粮液公司的好酒,赢得老百姓的口碑!大家可以拨打官方的活动热线400―027―8877参与订购。由于本次活动面向全国各大城市进行推广,每个地区配额有限,每个市200箱。可以算一下,998元就能买到两箱五粮液公司水晶瓶春夏秋冬酒,再送700元话费,相当于298元就得了2箱12瓶,一瓶只花了24.8元,相当超值。说实话这么大力度的活动,货量太大我们肯定吃不消,所以200箱,错过就没有了!而且根据之前活动的火爆程度,可能出现打不进电话的情况,请广大市民耐心拨打,成功订购后免费享受我们上门直送、货到付款的统一服务。
关键词：五粮液,白酒
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五粮液集团有限公司财务综合分析报告书
五粮液集团股份有限公司参赛队伍：梦之弈口号：洞析财务状况 深挖发展潜力 队员：陈捷麦少涓 张东生 林佩玉 10 财务管理 6 班 09 财务管理 5 班 09 财务管理 4 班 11 会计 4 班洞悉财务状况深挖发展潜力1五粮液集团股份有限公司目 录1 前言.............................................................................................................................51.2.1 五粮液公司基本情况......................................................................................................5 1.2.2 五粮液公司简介..............................................................................................................5 1.2.3 企业文化..........................................................................................................................6 1.2.4 经营范围..........................................................................................................................6 1.2.5 主营业务..........................................................................................................................62 五粮液公司环境分析..................................................................................................72.1 宏观环境分析（PEST）.............................................................................................................7 2.1.1 政策环境............................................................................................................................7 2.1.2 经济环境............................................................................................................................8 2.1.3 社会环境............................................................................................................................8 2.1.4 技术环境............................................................................................................................8 2.2 行业环境分析（波特五力模型）................................................................................................9 2.2.1 供应商的讨价还价能力（影响程度为 1）......................................................................9 2.2.2 购买者的讨价还价能力（影响程度为 2）....................................................................10 2.2.3 替代品的威胁（影响程度为 2）....................................................................................10 2.2.4 行业内现有竞争者的竞争（影响程度为 4）................................................................10 2.2.5 新进入者的威胁（影响程度为 1）................................................................................113 五粮液内部环境分析..................................................................................................113.1 五粮液公司价值链分析...............................................................................................................11 3.1.1 价值链理论简介...............................................................................................................11 3.1.2 白酒行业的价值链...........................................................................................................11 3.2 五粮液公司关键成功因数法分析………………………………………..…………………….12 3.2.1 人才....................................................................................................................................12 3.2.2 技术....................................................................................................................................12 3.2.3 营销…………………………………………………………………..…………………...13 3.2.4 服务……………………………………………………………….………………………14洞悉财务状况 深挖发展潜力2五粮液集团股份有限公司3.3 五粮液公司的 SWOT 分析..........................................................................................................15 3.3.1 外部机会………………………………………………………….……………………….15 3.3.2 外部挑战…………………………………………………………………………………..15 3.4.3 内部优势........................................................................................................ .…………...16 3.4.4 内部劣势.............................................................................................................................16 3.4.5 五粮液的战略矩阵及分析结论.........................................................................................174 会计分析.......................................................................................................................184.1 资产负债表分析............................................................................................................................18 4.1.1 五粮液公司资产部分分析.................................................................................................18 4.1.2 五粮液公司负债与所有者权益部分分析.........................................................................20 4.1.3 五粮液公司资产结构与资本结构匹配分析.....................................................................20 4.1.4 流动资产结构分析.............................................................................................................21 4.1.5 流动负债结构分析.............................................................................................................22 4.2 利润表分析.....................................................................................................................................22 4.2.1 利润表总体分析.................................................................................................................24 4.2.2 利润表明细分析.................................................................................................................26 4.2.3 根据一般利润表编制管理用利润表.................................................................................27 4.3 现金流量表分析............................................................................................................................28 4.3.1 现金流量表总体分析.........................................................................................................30 4.4 企业实现利润质量分析................................................................................................................32 4.4.1 净利润收现率....................................................................................................................32 4.4.2 营业利润收现率................................................................................................................325 财务指标分析..................................................................................................................335.1 营运能力分析................................................................................................................................33 5.1.1 总资产周转率.....................................................................................................................33 5.1.2 流动资产周转速度.............................................................................................................34 5.1.3 存货周转速度.....................................................................................................................35 5.1.4 应收账款周转速度.............................................................................................................36 5.1.5 固定资产收入率.................................................................................................................36洞悉财务状况 深挖发展潜力3五粮液集团股份有限公司5.1.6 营运能力变动总结.............................................................................................................37 5.2 偿债能力分析................................................................................................................................38 5.2.1 短期偿债能力分析.............................................................................................................38 5.2.2 长期偿债能力分析.............................................................................................................39 5.2.3 偿债能力总结……………………………………………………………….…………….40 5.3 盈利能力分析................................................................................................................................41 5.3.1 销售毛利率.........................................................................................................................41 5.3.2 销售净利率..........................................................................................................................42 5.3.3 总资产收益率......................................................................................................................43 5.3.4 净资产收益率......................................................................................................................44 5.3.5 每股收益..............................................................................................................................45 5.3.6 结合三大报表分析..............................................................................................................46 5.3.7 盈利能力总结......................................................................................................................46 5.4 发展能力分析................................................................................................................................46 5.4.1 主营业务收入增长率.........................................................................................................46 5.4.2 净利润增长率.....................................................................................................................47 5.4.3 净资产增长率.....................................................................................................................49 5.4.4 总资产增长率.....................................................................................................................50 5.4.5 发展能力总结…………………………………………………………….……………….51 5.5 基于财务指标的财务预测……………………………………………………………………….51 5.5.1 主要财务指标…………………………………………………………..………………….51 5.5.2 财务状况分析…………………………………………………………..………………….51 5.5.3 公司财务优势……………………………………………………………………………...51 5.5.4 偿债能力分析………………………………………………………………………………52 5.5.4 财务状况和未来趋势………………………………………………..……………………..526 综合分析……………………………………………………………………………….546.1 杜邦分析简介………………………………………………………………………………………54 6.2 杜邦分析主要指标分析……………………………………………………………………………56 6.3 杜邦分析总结…………………………………………………………………..…………………...57洞悉财务状况 深挖发展潜力4五粮液集团股份有限公司 7 并购与财富效应.............................................................................................................587.1 并购过程简介....................................................................................................................................58 7.1.1 并购的过程…………………………………………………………………...……………..58 7.2 并购的经济后果分析........................................................................................................................58 7.2.1 并购公告的市场反应.............................................................................................................588 财务预警.........................................................................................................................608.1 财务风险预警的定义和目的.........................................................................................................60 8.2 财务风险的两种模式及评价………………………………………………………….…………60 8.2.1 单变量预测模型法................................................................................................................60 8.2.2 多变量预测模型法...............................................................................................................609 五粮液公司的风险价值评估.........................................................................................639.1 自由现金折现法..........................................................................................................................63 9.1.1 自由现金流量......................................................................................................................63 9.1.2 贴现率.................................................................................................................................66 9.2 公司价值评估………………………………………………………………………..………….6710 问题及建议...................................................................................................................68 11 公司未来展望...............................................................................................................6911.1 行业的未来趋势........................................................................................................................69 11.2 公司的展望................................................................................................................................71洞悉财务状况深挖发展潜力5五粮液集团股份有限公司1 前言1.1 财务分析目的在讨论财务分析的目的以前，必须先了解财务分析的核心，许多学者对于财务分析有自己个人的一 套见解， 我们小组认为， 美国纽约市立大学 LeopoldA.Bernstein 教授的理论最贴合五粮液集团的实 际情况。他认为：财务分析是一种判断的过程，旨在评估企业现在或过去的财务状况及经营成果，其主 要目的在于对企业未来的状况及经营业绩进行最佳预测。 对于五粮液集团，作为国内少数拥有高端白酒良好名誉的公司，是国家、政府乃至全国人民关心的 重点企业。它的各项财务指标、财务数据的质量，将为所有信息相关者提供有关五粮液集团未来走势的 一个预测，从而判断五粮液公司的发展前景。简单地说，基于五粮液公司的财务分析的目的，就是通过 展示五粮液公司的财务数据，为所有信息相关者将来的经营、投资决策作出依据。1.2 五粮液公司介绍1.2.1 五粮液公司基本情况 公司名称：五粮液集团有限公司 英文名称：Wuliangye Group Co., Ltd. 总部地点：四川省宜宾市 成立时间：1997 年 8 月 19 号 主营业务：白酒 公司口号：开拓 创新 竞争 拼搏 奋进 年营业额：203.5 亿元 员工数：30000 人 上市市场：深圳交易所 上市代码：000858 注册资本：11941 万元 1.2.2 五粮液公司简介 五粮液集团有限公司位于“万里长江第一城”中国西南腹地的四川省宜宾市北面的岷江之滨，其前 身为五十年代初由 8 家古传酿酒作坊组建而成的“中国专卖公司四川省宜宾酒厂” 。1959 年因其产品五 粮液酒的优秀品质和声誉为正式命名为“宜宾五粮液酒厂” 。 五粮液集团有限公司始终坚持“发展才是硬道理”的战略思想，坚持“敬业奉公，精益克靡，为消洞悉财务状况深挖发展潜力6五粮液集团股份有限公司费者生、为消费者长，为消费者忧、为消费者乐”的核心价值观，秉承“创新求进、永争第一”的企业 精神，通过实施“酒业为主、多元发展”战略，超速发展，不仅成为全球规模最大、全国生态环境最佳、 产品品质最优、古老与现代完美结合的酿酒圣地、中国酒业大王，而且在机械制造、高分子材料、现代 工业包装、现代物流、现代制药、民生科技、玻璃绝缘子、大中小高精尖注射和精密塑胶制品、循环经 济、电子科技等诸多领域占领高端，形成了突出优势，成为具有深厚企业文化的国有特大型企业集团。 建立有国家级企业技术中心和博士后科研工作站，被批准为“全国白酒标准化技术委员会浓香型白酒分 技术委员会”秘书处承担单位和第四批全国企事业单位知识产权试点单位，是唯一三次获得国家质量管 理奖，唯一两度获得“中国最佳诚信企业”殊荣的白酒企业。 宜宾五粮液股份有限公司，视诚信和产品质量为企业的生命，长抓质量不松懈，持续实施卓越绩 效管理，产品质量保障有力，出厂产品合格率 100%，得到国家和行业的高度肯定，得到社会和消费者广 泛认可。2011 年，公司先后获得国家质量监督检验检疫总局颁发的“全国质量工作先进单位” 、中国质 量协会颁发的“第十一届全国质量奖”称号，成为酒类行业唯一三度获得全国质量管理奖的企业。 2011 年， “五粮液”品牌以 586.26 亿元的价值位居“第十七届（2011）中国最有价值品牌 100 强榜” 第三位，综合排名上升一位，连续 17 年蝉联食品行业榜首，被中国商业联合会评为“全国顾客最佳满 意十大品牌” 。在整改提高基础上，公司规范运作水平进一步提升，赢得资本市场广泛认同，先后获得 “2010 年年度第八届中国财经风云榜十大公益企业”“2011 年中国主板上市公司最佳董事会 10 强）、 、 ” 再度入选“20 家最受尊敬上市公司”等多项荣誉。 1.2.3 内部文化 1、企业经营理念 打造积极竞争、敬业精艺、坚韧奋斗、追求成功、注重理性、讲求实效、勤奋自富、能力一流的员 工队伍；实现顾客的神奇梦想，始终致力于不断提升顾客的工作、生活质量，不断满足顾客的物质、精 神需求，不断推动社会的全面进步。 2 、价值观 构造以顾客和市场为导向，灵活多样，快速反应的组织机构；打造善于学习，用于创新，敢于实践， 一专多能，追求卓越的员工队伍；用创新的观念，体制，机制，管理，技术，产品和服务，推动公司长 期稳定发展；诚信经营，为顾客，股东，员工和合作伙伴创造价值。 3 、核心价值观 敬业奉公，精艺克靡，我们为消费者而生儿长，先天下消费者之忧而忧，后天下消费者之乐而乐。 4 、企业目的洞悉财务状况深挖发展潜力7五粮液集团股份有限公司最大程度满足顾客和员工的物质、精神享受、实现卓越的经济效益、环境效益和社会效益。 5 、企业使命 弘扬历史承传的精髓，用我们的智慧、勇气和勤劳来造福社会。 6 、企业愿景 成为生产经营世界名优酒的全球知名公司，确保行业综合效益第一，竞争力第一。 7、 文化理念 为顾客创造价值，为员工实现梦想，共同创造公司美好的明天。 8 、发展方向 由生产经营中国名优酒的中国知名公司成长为生产经营世界名优酒的全球知名公司。在全球优化资源配 置，在全球优化市场， 全球增加产品和服务的竞争力。跨入世界经济大循环，走新型工业化的道路， 适时拉长产业链，努力提高综合经济效益。确保行业综合效益第一，竞争力第一。 1.2.4 经营范围 五粮液集团有限公司是以五粮液及其系列酒的生产经营为主，同时生产经营精密塑胶制品、成套小 汽车模具、大中小高精尖注射和冲压模具，以及生物工程、药业、印刷、电子、物流运输和相关服务业 等多元发展，具有深厚企业文化的现代企业集团。 1.2.5 主营业务 五粮液是中国最著名的白酒之一，是中国驰名商标。在整个白酒行业中，名列第二。在 2010 年中国 酒类流通协会、中华品牌战略研究院共同主办的， “华樽杯”中国酒类品牌价值评议中，其品牌价值在 200 强中名列第二，仅次于茅台。作为中国就业大王，宜宾五粮液集团在通过“三大步”的成功跨越和 数次战略转型后，现在走质量规模效益及多元化发展道路，不仅成为全球规模最大、生产环境最佳的白 酒生产基地，而且在现代制造业、现代工业包装、光电玻璃、现代物流、橡胶制品、现代制药等产业多 元化发展的道路上也建立起系列优势，从最初的手工作坊变为拥有下属 5 个子集团公司、12 个子公司， 占地 10 平方公里。 五粮液公司拥有的主打品牌有 6 个，缤纷精品 68 个。精品系列品牌有永福酱酒、五粮液老酒、五 粮春、五粮醇、五粮液 1618、60 度金奖五粮液。公司系统研制开发了五粮春、五粮神、五粮醇、百家 宴、长三角、两湖春、现代人、金六福、浏阳河、老作坊、京酒等几十种不同档次、不同口味，满足不 同区域、不同文化背景、不同层次消费者需求的系列产品。 为了给广大消费者提供更多更好的优质产品，满足社会各阶层的不同需求，将我们历史文化中的 瑰宝发扬光大，公司不断将现代科技与古老的传统工艺相结合，在提高产品质量的同时扩大 企 业 的 生洞悉财务状况深挖发展潜力8五粮液集团股份有限公司产能力，以适应国内市场发展的需求。以塑胶制品和现代模具制造为主的五粮液普什集团公司迅速地成 长壮大起来。其在防伪瓶盖、PET 原料及成型制品、塑胶管材管件等几大类产品的生产和销售上都取得 了优异的业绩，特别是汽车模具、IT 产业模具、家电产业模具等高、精模具的设计、制造正在高速发展， 并处于国内领先水平。 五粮液集团有限公司的下属集团公司有：普什集团有限公司、丽彩集团有限公司、环球集团有限公 司、安吉物流集团有限公司、五粮液集团进出口有限公司、四川川橡集团有限公司。五粮液集团有限公 司至今已经发展成为了包括 17 个全资或控股子公司的具有规模效益优势和巨大发展潜力的特大型企业 集团。2 五粮液公司环境分析2.1 宏观环境分析2.1.1 政策环境 白酒是我国的传统行业，同时也是一个利润较高的行业。在 80 年代初我国粮食生产逐渐增加及国家 放松对酿酒用粮的限制后，白酒行业的生产得到了迅速的发展，白酒产量从 1980 年的 215 万吨，迅速 扩展到 1996 年的 801 万吨。之后由于国家政策的引导和居民消费心理的变化，白酒的生产开始大幅度 的萎缩，2003 年全国白酒的产量已降到 550 万吨左右。实际上，国家在 90 年代初就针对白酒业生产销 售中存在的混乱局面开始引导和整顿。总的指导思想是控制总量、调整结构、技术进步、提高质量、治 理污染、增加效益，逐步引导白酒向啤酒果酒转变、高度酒向低度酒转变、低档酒向高档酒转变。在行 业协会“十五”规划中，白酒成为惟一以减产为目标的酒种。同时，从 2003 年 5 月 1 日起按每斤白酒 0.5 元征收从量税，并取消以外购酒勾兑生产酒的企业可以扣除其购进酒已纳消费税的抵扣政策。国家 这些政策的出台， 主要目的是引导国内的白酒行业向更加规范化的方向发展。 2011 年国家发改委强调 “十 二五”期间国家对战略性新兴产业发展的支持力度；以政策形式引导白酒行业规范发展实施。白酒生产 线将被列入限制类目录。为改善白酒市场违规使用食品添加剂的行为，保障酱香型白酒质量。国家标准 委正式发布酱香型白酒的标准制作过程与制作原料。 《标准》的出台，意味着酱香型白酒的市场秩序将 得到更有利的维持，有利于白酒市场的健康发展。 加入 WTO 后，我国的经济进一步得到开放，国内竞争能力强的企业趁着这个大好机会走出国门，尤 其是一些竞争能力强且具有浓厚传统文化的产业更受多外市场的青睐。中国白酒是具有浓厚文化色彩的 传统产业，其制作过程的工艺可以说是一门艺术，中国白酒蕴含了中国博大精深的文化。加入 WTO 有利 于国内的白酒文化走出国门，把中国文化带向国际。但同时也要看到，国门的开放，直接为国外的白酒 进入国内市场制造了机会。引进国外白酒就会给国内的市场带来一定的压力，引发更加激烈的竞争。洞悉财务状况 深挖发展潜力9五粮液集团股份有限公司2.1.2 经济环境 十几年来，国内经济环境呈现出又好又快的发展态势，为产业的发展积累了不少财富。虽然国家政 策提出，限制白酒行业的产量，但从另一个角度来说推动了白酒行业走高端路线；同时，白酒行业的利 润比较高，该行业也积累了不少财富，为该行业的发展奠定了一定的经济基础。国民经济持续稳定的发 展趋势，使人们的收入逐步增加了，当人们手里拥有更多资金后，就会趋向消费高档的消费品，中国的 高端白酒是显示个人收入高低的一项重要指标。 2.1.3 社会环境 在中国，白酒文化拥有久远的历史，其制作过程所沉淀的是一种浓厚的文化艺术。在国内，喝酒不 只注重口味，更加注重的是该酒所拥有的历史沉淀的文化。中国白酒巨头们，没有哪个不是承载着历史 而发展过来的，可以说没有历史沉淀的白酒无法在中国市场上立足。中国北方人的豪爽是众所周知的， 在其餐桌上就离不开白酒的身影。不管是亲朋好友的聚会，还是生意上的往来，少了白酒似乎就不成宴 席了。而且，北方冬天的天气比较冷，喝白酒可以为身体解除寒冷。2003 年白酒行业的研究报告显示， 我国的华南地区，中原地区，华东地区，华中地区，西南地区和西北地区都有白酒消费的市场，只是消 费的目的有所不同。也就是说 白酒市场已经遍布整个中国了，这个膨大的市场需求是推动国内白酒行 业发展的直接动力。随着人们健康意识提升，前些年白酒的礼品角色慢慢淡化了，用白酒送礼已经不再 大受欢迎了。但近几年随着白酒行业的重新改革，该行业推出保健酒系列，而保健酒作为礼品送给领导 或朋友是一个不错的选择。所以说，白酒的礼品角色虽有所减弱，但暂时不会退出市场，这也是一个不 可忽视的市场需求因素。 2.1.4 技术环境 中国白酒的出现应不晚于东汉，即迄今有 1600 年以上的悠久历史。传统白酒的酿造工艺主要是固 态发酵法。制作过程主要是 1．原料粉碎。原料粉碎的目的在于便于蒸煮，使淀粉充分被利用 2. 配料： 将新料、酒糟、辅料及水配合在一起，为糖化和发酵打基础 3. 蒸煮糊化：利用蒸煮使淀粉糊化。有利 于淀粉酶的作用，同时还可以杀死杂菌 4. 冷却：蒸熟的原料，用扬渣或晾渣的方法，使料迅速冷却， 使之达到微生物适宜生长的温度 5. 拌醅：固态发酵麸曲白酒，是采用边糖化边发酵的双边发酵工艺， 扬渣之后，同时加入曲子和酒母 6. 入窖发酵：装好后，在醅料上盖上一层糠，用窖泥密封，再加上一 层糠。7. 蒸酒：发酵成熟的醅料称为香醅，它含有极复杂的成分。通过蒸酒把醅中的酒精、水、高级醇、 酸类等有效成分蒸发为蒸汽，再经冷却即可得到白酒。在过去技术还不是很发达的时候，这些复杂的工 序都是通过人工来完成的，而且大部分是小作坊生产，所以说一定时期的产量不高。 随着科学技术的进步以及白酒酿造师对白酒工艺孜孜不倦的研究，我国逐渐出现了白酒酿造的新工洞悉财务状况深挖发展潜力10五粮液集团股份有限公司艺。主要出现了（1）微生物学研究，主要目的是研究酒曲微生物的淀粉分解能力，以期提高出酒率。 如利用优良酒曲和酵母菌，在酒醅中泼洒己酸菌培养液等。 （2）发酵工艺的研究，现代对白酒的发酵工 艺进行了大量的研究，在五六十年代，影响最大的改革是全面总结了“烟台操作法” ，这个操作方法借 鉴了酒精工业的麸皮曲及酒母制作两个关健技术，并结合传统的白酒工艺，形成了一套较为规范的操作 法。 （3）蒸馏技术的改进，蒸馏技术的提高，是提高酒质的重要环节，新技术采用缓慢蒸馏，量质摘酒， 分批入库，串香法等措施来提高蒸馏技术。 （4）白酒机械化生产，白酒生产机械化后，大大降低了人力 劳动的强度，同时降低生产成本，提高生产效率。目前，白酒的包装设备也普遍实现了洗瓶、灌装、压 盖、贴标流水线。技术进步是白酒行业发展的助推器，推动白酒更上一层楼。2.2 行业环境分析（波特五力模型）波特物理模型将大量不同的因素汇集在一个简便的模型中，以此分析一个行业的基本竞争态势。五 种力量模型确定了竞争的五种主要来源，包括供应商和购买者的讨价还价能力，潜在进入者的威胁，替 代品的威胁，以及最后一点是来自目前在同一行业的公司间的竞争。不同力量的特性和重要性因行业和 公司的不同而不同，分析、确认并评价这五种力量，有利于企业做出更好的竞争战略。潜在竞争者 （新加入者的威胁）供应商 （供应商的能力）同行业竞争者 （细分 市场内的竞争）购买者 （购买者能力）替代产品 （替代产品的威胁）2.2.1 供应商的讨价还价能力（影响程度为 1） 供应商主要通过提高投入要素价格与降低单位价值质量的能力，来影响行业中先有企业的盈利能力 与产品竞争能力。供应商能力的强弱主要看其为买方提供的要素在买方投入要素中所占的地位，当供应 商提供的要素在买方的要素投入中所占的比重较大或者其要素价值较高或是产品质量的核心时。供应商 对于买方的潜在讨价还价能力就比较强，对买方造成一定的威胁。洞悉财务状况 深挖发展潜力11五粮液集团股份有限公司五粮液集团是一个规模比较大的企业，可以说是国内白酒行业的龙头企业。其白酒生产所需的原料 数额都不是一般的小数额，面对一个原料需求如此膨大的企业，很多原料供应商都巴不得与五粮液集团 合作。而且，在我国，粮食价格都不是很高，都是一般老百姓可以接受的价格，但对于五粮液集团这样 资金雄厚的企业来说，这方面构不成什么威胁。 2.2.2 购买者的讨价还价能力（影响程度为 2） 购买者主要是指市场上消费白酒的人群，他们主要通过压价和要求提供口味更佳的产品或服务质量 的能力，从而影响行业中现有企业的盈利能力。 目前， 国内市场上出现各种各样的白酒，不管是高端的还是抵挡的， 都分布在中国市场的个个角落。 不同的地方区域有不同的文化，对白酒也有不同的选择余地，往往出现了区域酒。从国内目前白酒消费 情况来看，中高端白酒出现的频率远高于抵挡白酒。五粮液集团主要走中高端市场，就是说其拥有中高 端两个膨大的产品市场。随着人们收入的提高，更加趋向于消费中高端产品，对于消费者来说，同样的 花费当然选择品质更高，品牌效应更好的产品。五粮液白酒在市场上的认可度非常高，同时同游膨大切 稳定的需求群体，所以说购买者的讨价还价能力对其影响不大。 2.2.3 替代品的威胁（影响程度为 2） 两个不同行业的企业或者说同行业的不同企业，其所生产的两种不同的产品有可能互为替代品，这 就会引发在两种产品之间形成一种竞争行为。首先，当现有企业的获利能力有所提高，产品产量提高， 就容易被这种产品的接受而收到限制；再者，当竞争产品进入市场后，就迫使企业必须通过提高产品的 质量，降低产品的成本，或者使产品更具有特色等来提升竞争能力。 白酒行业的发展不光靠雄厚的资金，更重要是白酒的生产工艺与其所蕴含的文化精髓，还有该酒所 能代表的身份地位。高端白酒除了注重文化底蕴外，还很注重包装，因为包装显示出该酒的身份。目前， 国内白酒行业中，能进入高端档位主要是五粮液集团和贵州茅台。由于贵州茅有其台制作的特殊过程与 地理位置，在高端白酒市场上，茅台处于供不应求的态势，可以说茅台对于五粮液集团来说是一个比较 强的竞争对手。 2.2.4 同行业中现有的竞争者（影响程度为 4） 大部分同行业企业之间既存在着激烈的竞争又相互影响着对方的盈利能力，作为企业竞争战略不可 或缺的一部分，主要目的是使自身获得如同竞争对手一样的优势条件。在实施的过程中必然会导致相应 的冲突，这容易使企业之间形成竞争的事件。在白酒行业里，现有企业的竞争主要表现在自身品牌的历 史文化，白酒的制作工艺，白酒的口味，包装，投入的广告以及售价等。 在国内白酒市场上，大部分企业属于中小型企业，也就是走中低路线的企业，可以跻身一线市场的洞悉财务状况深挖发展潜力12五粮液集团股份有限公司主要有贵州茅台、剑南春、国窖 1573 等，数量不多。而能与五粮液同在高端白酒市场媲美的估计只有 贵州茅台，由于贵州茅台的特殊地位身份，可以说是五粮液目前的最大竞争对手。贵州茅台与五粮液两 者是行业顶端质量效益型企业与规模效益型企业持续的对话，现在二者的经营行为上出现明显的相互学 习势头，茅台扩大产量，扩大竞争领域。五粮液是否能保持白酒行业的龙头位置就要看其能否制定出更 具优势的竞争战略。 2.2.5 新进入者的威胁（影响程度为 1） 新进入者除了给行业市场带来新生产能力、新资源外，同时还希望在现有的市场上赢得属于自己的 一席之地。这就会与现有的企业瓜分原料市场与销售市场份额，导致行业整体收益水平的降低。新进入 者进入市场的威胁因素主要有新进入者进入市场的壁垒和现有企业对新进入者的反应程度。 国内白酒市场的进入壁垒主要有国家的政策因素、酿酒的技术以及品牌的历史。从 2003 年开始， 国家就对白酒进行税收改革，增加白酒行业的税负总额；且 2011 年，国家又把白酒列入了限制类目录； 要想现在进入国内白酒市场，这不是一件容易的事情。另一方面，五粮液畏惧国内白酒的一线市场上， 又是高端白酒的龙头企业，二线市场上的白酒暂时还没法进入到这个特殊的市场位置里，因此竞争性进 入对五粮液构不成什么威胁。3 五粮液内部环境分析3.1 五粮液有限公司价值链分析3.1.1 价值链理论简介 1985 年，波特在《竞争优势》一书中就提出了价值链的理论。他把任何生产性或服务性的组织比作 一个系统，由众多子系统构成，子系统有各自的独立的输入、转化流程和输出，企业的活动成为价值链 上的一个个环节，消耗货币、人力、原材料、设备、土地和管理等资源，创造一定的价值。价值链管理 就是找出企业价值链上的关键环节，分析其主要驱动因素，通过合理的控制这些驱动因素，从而影响该 环节的成本，最终在整条价值链总增值不变的情况下降低成本。 价值链分析是战略成本管理的基本分析方法，大致可以分为纵向价值链分析、横向价值链分析和内 部价值链分析三种类型。 企业内部价值链分析强调通过对企业的生产经营活动、基本职能活动、人力 资源管理活动的组织，完成成本最低、差异最佳，从而价值增值最大的目标。3.1.2 白酒行业的价值链 在分析五粮液内部价值链前，我们先来看一下白酒行业的价值链。 上游供应商 企业 下游分销渠道洞悉财务状况 深挖发展潜力消费者13五粮液集团股份有限公司在上面的价值链中，白酒企业首先要从上游的供应商中获取酿造白酒的原料，然后在企业中进行加 工包装成品，接着通过下游分销商把成品酒卖给消费者，最终获得利润。 白酒行业的特点主要有以下几点 （1）制作原料的特殊性：虽然说白酒都是用谷物粮食来酿造的，但是在酿造过程中加入的其他相 关原料都起着至关重要的作用，这种特殊的原料就产生了各种不同口味的酒，拥有这种特殊原料就拥有 自己的市场，这是一个不可忽略的因素。 （2）品牌效应化：当白酒市场上的某一个品牌成为人们某种场合不可或缺的一种象征时，就会有 越来越多人群认同肯定这个品牌，随之这个品牌就很快在市场上占有一定市场份额，如何把自身的品牌 效应扩大很重要。 （3）核心工艺的人才关键性：白酒的制作过程中总有那么几步是核心步骤，那些为核心步骤做出 贡献的人才是企业的核心关键，如何安抚并留住这些核心人才是管理层必须重视的问题。 （4）管理缺乏严格性：目前白酒整个市场气候不好，很大原因就是白酒行业缺乏科学严格的管理， 往往是人治大于法治，主要领导人随心所欲， “灵感”迭出，朝令夕改，独断专行。因此企业必须把管 理放在看得见的位置上。 （5）企业与政府关系网复杂：由于企业与政府部门的关系网太重，也是使企业不能按正常的设想 发展的重要原因。这就容易使得企业把大部分精力用在搞好与政府关系上，而忽略了实际的生产运作。3.2 五粮液关键成功因素法分析3.2.1 人才 1、公司人才结构：公司里懂事、监事、高级管理人员一共有 20 人，其中高级管理人员大都是由经 济师、高级工程师、注册会计师、高级政工师组成。公司在册员工中受过高中（含技校、职高、中专） 及以上教育的人数占员工总数的 64.93%，受过大专及以上教育的占员工总数的 13.26%。 2、吸引与留住核心人才：要吸引和留住人才，主要的关键因素有（一）企业的发展，只有企业发 展壮大了，企业的前景才有吸引力，才能给人才创造才能发挥的空间； （二）适合的薪酬待遇,良好的薪 酬待遇是留住人才关键因素。五粮液集团里高管持有公司的股份占总股份的 0.011%，董事、监事和高级 管理人员在 2010 年度内的报酬、津贴总额为 865.03 万元，同时对经营业绩较好的高管进行奖励。 3.2.2 技术 白酒行业的技术主要是指白酒的酿造工艺，拥有独特的酿造工艺并形成自身独有的文化是一个很好 的竞争优势。 （1）五粮液一直沿用《陈氏秘方》的特殊工艺，就是用独有的五种粮食配方。洞悉财务状况 深挖发展潜力14五粮液集团股份有限公司（2）酒业谚语曰： “千年老窖万年糟，酒好须得窖池老” ，五粮液现存明代地穴式曲酒发酵窖，其历 史已达 600 多年久，奠定了五粮液辉煌的基础。 （3）五粮液的生产需要 150 多种空气和土壤中的微生物参与发酵，而这样的环境只有在长江的第一 城宜宾才能找到。 （4）五粮液独有的传统工艺，采用“跑窖循环”、“固态续糟”、“双轮底发酵”等发酵技术；采用“分层 起糟”、“分层蒸馏”、“按质并坛”等国内酒行业中独特的酿造工艺。同时，五粮液集团将现代分析技术和 现代分析仪器用于五粮液生产的全过程检测，对原材料采购、原酒分级、陈酿、勾兑操作等生产过程和 产品质量进行全面的质量控制。 3.2.3 营销 1、品牌联盟：五粮液集团原来主要有两个品牌，一个是五粮液（高端品牌） ，另一个是尖庄（低端 品牌） 。五粮液集团主要经营高端白酒，低端白酒以较低的价格卖出，实际上亏了。现在五粮液集团吸 引其他品牌加盟到旗下，如浏阳河、金六福、五粮醇等纷纷加盟到五粮液集团里。这样五粮液集团从上 等、中等、下等每个档次都有相应的品牌，市场就变得更大了。同时，它秉着谁注册谁做广告的理念， 金六福等做自己广告的同时也托起了五粮液的品牌。 2、营销网络： （一）专卖店的设立，五粮液专卖店是中国酒业品牌中第一家专卖店。专卖店的发展， 可进一步稳定市场，打击假冒伪劣商品，维护消费者的合法权益，同时可以展现品牌形象，树立品牌效 应，传播品牌文化。 （二）在国内，以宜宾市为中心，五粮液集团的专卖店已经扩散到整个中华地区了。 几乎在每个省市都拥有自家的专卖店，可以说这种大范围的营销模式没有那个白酒企业可以做得到。 （三）五粮液集团除了在国内各个省市设立专卖店，还把这种传播中国白酒文化的专卖店设到国外去。 五粮液集团的品牌不仅打进了中国周边国家的市场，还远销到欧洲美国等地。2011 年五粮液共计出口份 额 2 亿美元，比上年增加了 22.2%，可见其在国际市场处于一个不可忽略的位置。 （四）广告支持，2003 年中国白酒行业研究报告显示，五粮液集团用于广告的支持在白酒行业里排名第一。2011 年五粮液在 竞标“19 点新闻联播报时组合” ，以 4.05 亿的总价抢得 1-4 月和 9-12 月共计 8 个月的央视广告资源，为 五粮液的传播提供了强有力的砝码。另外可根据经销商当地的实际情况在区域范围内投放电视广告，报 纸，网络媒体的新闻运作；地方性的户外广告（车体，路牌，灯箱）等媒体的支持。 3.2.4 服务 五粮液集团提供的服务只要是（一）为消费者展现旗下多种品牌，在其网站的主页里罗列了旗下 的各种品牌，为消费者提供了一个详细的了解机会。 （二）在网站里还提供各种酒真伪的辨别方法，为 消费者提供了质量良好的产品，进一步杜绝了假酒的出现。 （三）同时在网站上设立了客户服务专区和洞悉财务状况深挖发展潜力15五粮液集团股份有限公司商务专区，为客户的商务提供了一个方便的交流平台。通过这些网络平台，进一步掌握各种信息，在改 进自己的同时了解竞争对手，加强自身的竞争能力。 （四）五粮液集团同时成立青年志愿队，主要致力 于抗险救灾、灾后重建、社会公益性和福利性事业等领域的志愿服务。 下表为运用判别矩阵方法设计的五粮液集团的关键成功因素分析表：得分矩阵权重人才因素得分矩阵=（1，1，1，2）权重=0.3125技术因素得分矩阵=（2，2，2，1）权重=0.4375 （因此技术因素为关键成功 因素）营销因素得分矩阵=（1，2，1，0）权重=0.25服务因素得分矩阵=（0，0，0，1）权重=0.06253.3 五粮液集团的 SWOT 分析3.3.1 外部机会（opportunity） 1、经济全球化的快速发展，带动了技术与信息的全球化，给国内企业带来了先进的管理理念，为国 内企业发展提供了一定的平台。加入 WTO，国内的企业必须进一步完善自身的制度才能与国际贸易制 度接轨，这就促使了国内企业采取各种技术措施来提高自身的竞争能力。我国白酒行业发展逐渐走向规 范化与工艺化，五粮液集团旗下的品牌带着中国白酒文化精髓走出了国门，走向世界。 2、国内经济又好又快发展的稳定态势，为白酒行业的发展提供了一定的资金积累。虽然国家政策 在规范白酒行业的生产，但是间接上促使白酒行业向另一个方向发展，就是走向中高端化。五粮液集团 正是在这种环境下发展壮大的， 通过吸收其他品牌的加盟， 五粮液集团囊括了大部分的中高端市场份额， 成为国内白酒行业的龙头。 3、五粮液集团下的品牌都是有着自己相当的历史文化的品牌，这些的知名度都比较高，同时这些品 牌都根据不同的档次设立不同价格，适合不同的消费人群，因此在客户群里认可度比较高。从另一个层 面来说，喝白酒成为人民聚会的一种时尚，尤其是喝高端白酒更是身份的一种象征。因此巨大的市场需洞悉财务状况 深挖发展潜力16五粮液集团股份有限公司求为五粮液集团提供一个良好的发展空间。 3.3.2 外部挑战（threats） 1、经济全球化带来了一定压力。随着国门的开放程度的加深，国外很多名酒开始纷纷进军到国内市 场，带来了其名气相当不错的品牌。如轩尼诗、马爹利、人头马等国外知名品牌纷纷加入到中国市场来 分一杯羹。随着人们对西方文化的深入了解以及相当一部分人的崇洋媚外的心里，这些人群更趋势与选 择酒性比较温和的国外品牌。 2、国内同行业企业带来的竞争压力。首先，在国内的一线市场上，除了五粮液集团，还有贵州茅 台，剑南春等。高端白酒的最重要竞争对手是茅台，茅台在市场上供不应求，市场竞争力强大。其次国 内白酒中档市场竞争日趋激烈，对五粮液集团的中端产品构成一定的威胁，前不久，水井坊引入了国外 白酒行业的巨头帝亚吉欧，使国内市场竞争更加激烈。 3、其他饮料行业的冲击。随着人们健康意识的提高，人们已经开始趋势酒性更加温和的其他酒类 或更加健康的饮料来替代烈性的白酒。葡萄酒以温和的酒性深受广大人群的喜爱，葡萄酒的崛起给白酒 行业带来一定冲击。同时，国内的啤酒行业也在不断发展壮大，处于健康考虑，现在人们聚会也有大部 分人群选择啤酒。3.3.3 内部优势（strength） 1、独有的“十里酒城”的企业规模，五粮液集团从初始建成到目前，前后经历过了五次大规模的扩 建。到目前为止，五粮液集团已经拥有占地 7 平方公里的酒城，公司生产能力达到 45 万吨，2009 年品 牌价值跃升至 472.06 亿元，再次蝉联国内白酒行业的榜首。 2、产品定位合理，客户群稳定。在吸引其他品牌加盟后，五粮液集团制定出适合不同消费人群的 品牌，增加了各个档次的消费人群。从高档到中档再到低档，每个档次都给消费者提供了不同的选择， 这些消费人群通常都是比较稳定的，也就是说这个市场具有稳定性。 3、精湛的酿造技艺是取得竞争优势的重要条件。 五粮液原酒采用“跑窖循环”，“固态续糟”，“双轮 底发酵”，及“人工窖泥快速老熟”等发酵技术；通过“分层起糟”、“混蒸蒸馏”、“分段摘酒”等操作；按照 “量质摘酒，按质并坛”进行生产。同时具备浓香、酱香、兼香产品生产工艺技术，具有一流的软硬件设 施和科学严谨的企业管理， 食品卫生安全具有严格的保证， 在酒类行业惟一两度荣获 “全国质量管理奖” 。 3.3.4 内部劣势（weakness） 1、五粮液集团主营高端白酒，其产品价格比市场上的其他产品价格要高出一些，对于一般的消费者 通常比较少消费高端白酒；尤其从 2003 年开始，五粮集团进行提价后，在一定程度上营销销量。洞悉财务状况深挖发展潜力17五粮液集团股份有限公司2、品牌过多，虽然五粮液集团通过吸收其他品牌加盟来扩大市场，但给很多消费者的感觉就是杂 牌太多，酒的质量能否得到保证，这方面给消费者留下了一定疑问与怀疑。 3、五粮液集团提出&第二次创业&的多元化发展的战略，近年来，塑胶、印务、药业、果酒、电子、 运输等子公司迅速崛起，在某个程度上说为五粮液集团未来的发展奠定了良好基础。但是同时必须注意 到其中的问题是这种多元化发展也许会促使其把过多的资金投资到白酒以外的行业，从某个层面来说削 弱了白酒这个主营业务的盈利能力。3.3.5 五粮液集团的战略矩阵及分析结论 外因 机会（opportunity） 1、经济全球化的快速发展 内部 威胁（threats） 1、国外品牌带来的竞争2、 国内经济又好又快发展的稳定 2、 国内同行业企业带来的竞争压力 态势 3、多个品牌加盟 3、其他饮料行业的冲击优势（strength）SO 战略ST 战略1、独有的“十里酒城”的企业 1、 利用自身品牌优势进一步扩大 1、提高自身在国际市场的地位 规模 国际市场 2、增强国内市场的竞争能力2、产品定位合理，客户群稳定 2、 在保持目前良好的发展状况下 3、 加大研究保健酒与温和酒系列的 3、精湛的酿造工艺 增加品牌价值 3、继续深究独特的酿造工艺 劣势（weakness） 1、价格偏高 2、品牌过多，质量受到质疑 WO 战略 1、通过降低成本合理调整价格 WT 战略 1、了解竞争对手，制定防战攻略 力度2、加强质量监管，建立防伪识别 2、继续与品牌效应好的企业合作 3、致力研发，开拓消费者市场3、多元化发展对白酒行业的 机制 削弱 2 巩固白酒的主营地位，进行多 元化发展洞悉财务状况深挖发展潜力18五粮液集团股份有限公司44.1 资产负债表分析4.1.1 五粮液公司资产部分分析会计分析2011年五粮液公司的资产总额出现了较大的增长，其中主要是因为流动资产的大幅 度增长而非流动资产小幅度减少，该报告中说明公司净利润增长的原因是去年同期公司 货币资金， 存货出现了较大的增长， 同时预收账款也出现了大幅度的提高， 可以解析我国 高端白酒行业供不应求，销售旺盛的现象。 表 4.1 五粮液资产部分表 货币资金 期末余额 21,550,861,665.98 元 增长 7,416,402,663.33 元， 期初 增加 52%， 14,134,459,002.65 元 对总资产的影响为 90%。分析：这主要因为本年度公司销售商品、提供劳务收到的现金增长快速，经营 应收票据 活动产生的现金流量净额增长较快。 期末余额 .02 元，与期初的 .52 元， 减少 241,942,961.50 元，降低 11%， 对总资产 的影响为 3%。分析：这说明短期应收票据已在到期时被五粮液公司收回，暂时还没产生新的 应收账款 应收 票据，或在产生新的应收票据后，企业就已经把票据贴现了。 期末余额 75,620,180.15 元，与期初的 89,308,643.66 元， 减少了 13,688,463.51 元，减少了 15%， 对总资产的影响为 0.17%。分析：这说明五粮液公司在该年度稍微加强了应收账款的管理，企业可以继续 预付账款 保持上年的应收帐款管理评价制度。 预付账款期末余额 254,497,498.01 元， 减少了 73,883,500.27 元 与期初 328,380,998.28 对总资产的影响为 1%。，减少了 22%，分析：这说明了公司在购买材料或者货物方面自有资金充足，运用货币资金进 行购买，可以适当地减少预付账款。洞悉财务状况深挖发展潜力19五粮液集团股份有限公司存货期末余额 5,536,502,482.54 元，与期初的 4,514,778,551.63 元， 增加了 1,021,723,930.91 元， 增加 23%， 对总资产的影响为 12%。分析：主要是五粮液的销售规模增长，其存货中在产品与库存商品占了绝大部 固定资产 分比例。由存货对总资产的影响所占比重不大来看，存货比例还是合理的。 期末余额 5,905,055,195.50 元，与期初的 6,373,457,302.86 元 减少 468,402,107.36 元，降低 7%， 对总资产的影响为 6%。无形资产分析：这是由于固定资产的折旧所致的。并没有异常情况。 期末余额 297,477,470.2 元，与期初的 299,598,624.01 元 减少 2,121,153.79 元，降低 1%， 对总资产的影响为 0.03%。分析：五粮液企业的无形资产较年初时减少，这是品牌美誉度下降、企业影响 力降低、 忠诚客户流失的先兆，管理层应该注重维护好五粮液的品牌，力争提 长 期 股 权 高产品更新换 代的周期。 元，与期初的 32,524,090.85 元， 期末余额 130,875,383.31 投 资 增加了 98,351,292.46 元，增加了 302%，对总资产的影响为 1%。分析：主要因为 2011 年 7 月 6 日，本公司与四川新宜建设投资有限公司合 在建工程 期末余额 787,493,319.78 元，与期初的 514,643,508.65 元， 资成立宜宾五新城市建设股份有限公司，本公司出资 9800 万元。 增加了 272,849,811.13 元，增加了 53%，对总资产的影响为 3%。分析： 主要由于本期五粮液公司加大对生产项目改善的投入，其中对“6 万吨 酱香型白酒陶坛陈酿库技改工程建设项目”投入占了很大一部分。 。洞悉财务状况深挖发展潜力20五粮液集团股份有限公司4.1.2、粮液公司负债与所有者权益部分分析 表 4.2 五粮液公司权益负债部分分析表 预收账款 期末余额 9,047,172,727.93 元，期初的 7,107,610,071.86 元， 增加了 1,939,562,656.07 元，增加了 62%，对总资产的影响为 24%。分析： 主要由于子公司四川省宜宾五粮液集团进出口有限公司出口预售快速 增长，说明五粮液集团的外国市场在快速扩大。交 易 是 有 风 险 的 ， 预 收 账 款 的 增 加 很 大 可 能 在 于 其 不 断 扩 大 的 市 场 规 模 ，与 不 熟 悉 的 客 户 交 易 增 减 ，而 这 种 交 易 是 有 风 险 的 ，特 别 是 在 首 次 对 不 熟 悉 的 客 户 进 行 交 易 或 认 为 客 户 的 信 用 状 况 不 佳 ，存 在 拒 付 风 险 的 交 易 应付职工薪酬 事 项 时 。 对 这 样 的 客 户 采元，期初的货 的 交 易 方 式 ， 致 使 五粮液集团 期末余额 1,063,798,296.81 取 先 款 后 348,244,603.84 元， 2011 年 的 预 收 账 款 增 元，增加 了 的 。 增加了 715,553,692.9 加 ， 是 有 利 209%，对总资产的影响为 9%。分析：由于该公司进行了薪酬改革，由原来的五粮液股份公司和五粮液集团 的托管关系到按高管市场经营业绩考核薪酬，进行分开考核的新制度，制造 未分配利润 期末余额 15,001,578,576.23 元，与期初的 10,592,343,301.51 元相比， 高管的“超高薪” ，从而使得应付职工薪酬大幅度增长。 增加了 4,409,235,274.72 元，增加 了 42%，对总资产的影响为 54%。分析：这是由于五粮液一直实行高比例留存收益的制度，和去年销售收入的 快速增长，所以，未分配利润一直在所有者权益中占很大比例，说明该企业 实力雄厚。 4.1.3 五粮液公司资产结构与资本结构匹配分析 从资产负债表可中可以得出，其流动资产占总资本的比例为 80.5%，而其非流动资产占总资产的比 例为 19.5%，流动负债为 36.3%，所有者权益为 63.5%， 属于资产结构中的保守型资产结构。在这种 资产结构下,企业资产流动性较好,从而降低了企业的风险,但因为收益水平较高的非流动资产比重较 小， 企业的盈利水平同时也降低.因此， 企业的风险和收益水平都较低.白酒行业虽然销售收入稳步升上， 资金流动行强，但其白酒销售利润率稳中趋减。五粮液作为国内白酒行业的巨头，其销售收入增长快， 但利润率不高，采取保守型的资产结构还是有优势的，但可以适当调减所有者权益来增加非流动资产的 投入，从而获取更高更快的利润率增长。洞悉财务状况深挖发展潜力21五粮液集团股份有限公司表 4.3 资本结构匹配分析 流 动 资 产非流动负债与 所有者权益流动负债非流动 资产4.1.4 流动资产结构分析 公司中的流动资产中货币资金所占的数额最大，占流动资产的 72.5%（如图 所示） ，证明公司目前 有较为充足的货币资金，比较多的存款，能够获得一定的 存款利息，并且有着较强的灵活性和支付能 力。而流动资产中存货所占的数额也有 5,536,502,482.5 元，占流动资产的 18.6 %，说明了五粮液公司在 存货上占了一部分的资产，并且会增加包括仓储费、保险费、维护费、管理人员工资在内的各项开支， 应该加快产成品的生产完工和加强存货管理提高其经济效益。 再次是应收票据占流动资产的 6.5%， 目前， 公司应该维持对应收票据的实时监控，对应收票据进行有效的管理，避免其数额过大，增加坏账损失的 风险。流动资产结构2% 19% 货币资金 应收票据 存货 其他流动资产 72%7%洞悉财务状况深挖发展潜力22五粮液集团股份有限公司4.1.5 流动负债结构分析 公司中的流动负债中预收款项占的数额最大，有 9,047,172,727.93 元，占流动负债的 67.5%（如图 所示） ，证明公司不 断 扩 大 的 市 场 规 模 ，特别是外国市场，扩展迅速，与 不 熟 悉 的 客 户 交 易 增 减 ， 而 这 种 交 易 是 有 风 险 的 ，特 别 是 在 首 次 对 不 熟 悉 的 客 户 进 行 交 易 或 认 为 客 户 的 信 用 状 况 不 佳 ，存 在 拒 付 风 险 的 交 易 事 项 时 ，虽然对企业也有一定益处，但企业应该量力而行，根据实力进行 接单，避免延期交货等风险，另外也应该扩大生产，改善技术，加快生产速度。从流动负债中应交利息 也有 2,087,153,334.95 元，占流动负债 15.6%， 表明五粮液公司销售收入快速增长的情况，应交增值税 也随之增加。应付职工薪酬所占的数额有 1,063,798,296.81 元，占流动负债的 7.9%，说明了五粮液公司 职工薪酬的收入水平比较高，特别是高管阶层的薪酬是同行业的两倍多，表明了该公司薪酬制度“过于 激励” ，应该适当地再做调整。流动负债结构9% 8% 预收款项 应付职工薪酬 应交税费 其他流动负债 67%16%4.2 利润表分析表 4.4 利润表五粮液公司2011年度单位：元项目本期金额上期金额增减额增减百 分比增减额对 营业收入 的影响一、营业总收入20,350,594,468.7115,541,300,510.854,809,293,957.860030.95%100.00%洞悉财务状况深挖发展潜力23五粮液集团股份有限公司其中：营业收入 二、营业总成本 其中：营业成本 营业税金及附加 销售费用 管理费用 财务费用 资产减值损失 加：公允价值变动收 益（损失以“－”号填 列） 投资收益 （损失以“－” 号填列） 其中：对联营企业和 合营企业的投资收益 三、营业利润（亏损 以“－”号填列） 加：营业外收入 减：营业外支出 其中：非流动资产处 Z损失 四、利润总额（亏损8,499,953,680.34 6,070,242,930.53 2,429,710,749.% 50.52% 57,448,935.50 50,741,916.62 6,707,018.% 0.14% 8,496,941,733.63 6,094,745,804.43 2,402,195,929.% 49.95% 2,110,192.46 2,545,036.60 -434,844.% -0.01% 2,400,112.74 3,377,150.17 -977,037.% -0.02% 20,350,594,468.71 15,541,300,510.85 4,809,293,957.% 100.00%11,853,596,549.109,443,020,432.272,410,576,116.830025.53%50.12%6,895,411,289.134,863,189,610.832,032,221,678.300041.79%42.26%1,601,644,134.961,392,170,702.85209,473,432.110015.05%4.36%2,069,991,386.151,803,233,837.68266,757,548.470014.79%5.55%1,750,685,037.931,561,852,181.17188,832,856.760012.09%3.93%-476,587,420.81-192,470,846.37-284,116,574.4400147.62%-5.91%12,452,121.7415,044,946.11-2,592,824.3700-17.23%-0.05%-2,456,298.72-6,911,424.324,455,125.6000-64.46%0.09%54,436,988.7975,244,790.52-20,807,801.7300-27.65%-0.43%7,214,460.241,698,985.345,515,474.9000324.63%0.11%洞悉财务状况深挖发展潜力24五粮液集团股份有限公司总额以“－”号填列） 减：所得税费用 五、净利润（净亏损 以“－”号填列） 归属于母公司所有者 的净利润 少数股东损益 六、每股收益： （一）基本每股收益 （二）稀释每股收益 七、其他综合收益 八、综合收益总额 归属于母公司所有者 的综合收益总额 归属于少数股东的综 合收益总额 4.2.1 利润表总体分析236,912,027.57 166,701,302.43 70,210,725.% 1.46% 6,394,377,214.98 4,562,056,835.60 1,832,320,379.% 38.10% 1.622 1.158 0.% 0.00% 236,912,027.57 166,701,302.43 70,210,725.% 1.46% 6,157,465,187.41 4,395,355,533.17 1,762,109,654.% 36.64% 2,105,576,465.36 1,508,186,094.93 597,390,370.% 12.42%6,394,377,214.984,562,056,835.601,832,320,379.380040.16%38.10%1.6221.1580.464040.07%0.00%6,157,465,187.414,395,355,533.171,762,109,654.240040.09%36.64%净利润利润总额营业利润营业收入营业成本洞悉财务状况深挖发展潜力25五粮液集团股份有限公司表 4.5利润表总体分析净利润本 期 数 额 为 6,394,377,214.98 元 ， 较 年 初 的 4,562,056,835.60 元 增 加 了 40.16% ， 占 营 业 收 入 的 38.10% 。 由 于 本 期 利 润 总 额 比 年 初 增 加 了 2,429,710,749.8100 元，占到营业收入的 50.52%，营业收 入的增速快于营业总成本的增速，使得五粮液企业在 2011 年的净利润大幅度上升。主要是因为企业销售规模不断扩大的同时，控制其营业成 本的增速，伴销售推广力度增加使得销售收入增加，技术 改善费用增加使得产量得以增加，营业利润不断提升，从 而使得净利润增加。 利润总额 本 期 数 额 为 8,499,953,680.34 元 ， 较 年 初 的 6,070,242,930.53 元 增加 了 2,429,710,749.8100 元 ， 增加了 40.03% ，占营业收入的 50.52%。本年度企业的主营业收入有了很大的提高，而且其增，速 快于总成本的增速，并很好控制好了三大费用的支出，特 别是因为货币资金的大幅度增长使得财务费用也大幅度增 长，虽然其他费用的都有一定的增长，但其对利润总额影 响不大，因此利润总额出现了比较大增幅。营业利润本 期 数 额 为 8,496,941,733.63 元 ， 较 年 初 的 6,094,745,804.43 元增加了 2,402,195,929.2000 元，增 加了 39.41%，占营业收入的 49.95%。主要是因为本期营业成本的增长速度慢于营业收入的增长洞悉财务状况深挖发展潜力26五粮液集团股份有限公司速度，再加上三项经费的开支的控制，对营业利润的增长 有很大的影响。营业收入本 期 数 额 为20,350,594,468.71元 ， 较 年 初15,541,300,510.85 元增加了 30.95%。这是由于五粮液公 司不断加大销售，拓展市场，使其销售 收入大幅度增长。 营业成本 本 期 数 额 为 6,895,411,289.13 元 ， 较 年 初 的 4,863,189,610.83 元 增 加 了 41.79% ， 占 营 业 收 入 的 42.26%。营业成本增快是随营业收入的增加而增加的，而且可以看 到，营业收入的增 加速度快于营业成本的增加速度，可见 五粮液的生产技术有了进一步的提高与成熟。4.2.2 利润表明细分析表 4.6 利润明细分析 销售费用 本期数额为 2,069,991,386.15 元，较年初的 1,803,233,837.68 元增加 了 14.79%%，占营业收入 的 5.55% 。一是由于五粮液公司加大市场推广力度，市场开发费、形象宣传费、打 造费用等相应增加，二是因为公司工资制度的改革使得销售人员因为销 管理费用 售的增长而薪酬得到了大幅度增长。 本期数额为 1,750,685,037.93 元，较年初的 1,561,852,181.17 元增加 了 12.09%，占营业收入 的 3.93% 。这与公司的薪酬制度有关，因为薪酬与市场销售挂扣使其高层管理人员 薪酬大幅度增长，而导致其管理费用增加。洞悉财务状况 深挖发展潜力27五粮液集团股份有限公司财务费用 本期数额为-476,587,420.81 元，较年初的-192,470,846.37 元增加了 147.62%，占营业收入的 5.91%。这主要是因为货币资金数额的增长。存在银行的中的利息收入也出了大 幅度的增长，说明其他资金流动性强。 4.2.3 根据一般利润表编制管理用利润表 表 4.7 管理用利润表 项目 经营损益： 一、营业收入 减：营业成本 二、毛利 减：营业税金及附 加 销售费用 管理费用 三、主要营业利润 减：资产减值损失 四、税前营业利润 加：营业外收入 减：营业外支出 五、税前经营利润 减：经营利润所得 税 六、税后经营净利 润 金融损益： 减：利息费用 加：利息费用抵税 七、净利润合计 2,105,576,465.36 .15 -468,723,365.81 -
1,508,186,094.93 .38 -189,919,617.83 -
1,601,644,134.96 2,069,991,386.15 1,750,685,037.93 .54 12,452,121.74 .80 57,448,935.50 54,436,988.79 .51 1,392,170,702.85 1,803,233,837.68 1,561,852,181.17 .32 15,044,946.11 8 .21 50,741,916.62 75,244,790.52 .31 20,350,594,468.71 6,895,411,289.13 .58 15,541,300,510.85 4,863,189,610.83 .02 本年金额 2011 年度 上年金额 单位：元洞悉财务状况深挖发展潜力28五粮液集团股份有限公司 4.3 现金流量表分析表 4.8 2011年 项目 一、经营活动产生的现金 流量： 销售商品、提供劳务收到 的现金 收到的税费返还 收 到 其 他 与经营活动有 关的现金 经营活动现金流入小计 购买商品、接受劳务支付 的现金 支 付 给 职 工以及为职工 支付的现金 支付的各项税费 支 付 其 他 与经营活动有 关的现金 经营活动现金流出小计 经 营 活 动 产生的现金流 量净额 二、投资活动产生的现金 流量： 取 得 投 资 收益收到的现 金 处Z固定资产、无形资产 和 其 他 长 期资产收回的 289,920.28 832,123.57 -542,203.,271,742.60 20,906,767,904.15 6,545,503,838.,269.28 289,926,526.59 40,882,192.09 252,083,597.23 860,077.,929.3600 本期金额 上期金额 五粮液集团现金流量表 单位：元 增减额27,783,940,538.47 21,199,733,693.47 6,584,206,845.,207,406.26 5,101,181,751.02 2,394,025,655.24002,209,763,985.92 5,860,930,835.05 2,685,015,386.831,728,275,530.49481,488,455.43004,414,637,565.81 1,446,293,269.,518,560.89 432,496,825.940018,250,917,614.06 13,496,613,408.21 4,754,304,205.,022,924.41 7,703,120,285.26 1,829,902,639.15005,239,472.511,556,299.863,683,172.6500洞悉财务状况深挖发展潜力29五粮液集团股份有限公司现金净额 收 到 其 他 与投资活动有 关的现金 投资活动现金流入小计 购建固定资产、无形资产 和 其 他 长 期资产支付的 现金 投资支付的现金 支 付 其 他 与投资活动有 关的现金 投资活动现金流出小计 投 资 活 动 产生的现金流 量净额 三、筹资活动产生的现金 流量： 吸收投资收到的现金 其中：子公司吸收少数股 东投资收到的现金 收 到 其 他 与筹资活动有 关的现金 筹资活动现金流入小计 偿还债务支付的现金 分配股利、利润或偿付利 息支付的现金 其中：子公司支付给少数 股东的股利、利润 筹资活动现金流出小计 筹 资 活 动 产生的现金流 量净额 1,503,137,193.91 660,767,438.72 13,000,000.00 13,000,000.00 -13,000,000.,000.,000.00 2,456,298.72 636,562,668.20 -613,471,889.03 6,774,433.12 469,682,776.67 -464,482,543.92 98,000,000.,134.,891.9,345.,369.48 462,908,343.55 73,198,025.,386.38 23,090,779.17 2,811,809.32 5,200,232.75 14,749,577.,546.420013,000,000.00 -13,000,000.0 842,369,755.1900281,347,177.91 1,503,137,193.91 -1,503,137,193.91174,372,430.72 660,767,438.72 -647,767,438.72106,974,747.,755.9,755.1900洞悉财务状况深挖发展潜力30五粮液集团股份有限公司四、汇率变动对现金及现 金等价物的影响 五、现金及现金等价物净 增加额 加：期初现金及现金等价 物余额 六、期末现金及现金等价 物余额 -11,178.14 -11,178.14007,416,402,663.336,590,870,302.62825,532,360.710014,134,459,002.657,543,588,700.03 6,590,870,302.620021,550,861,665.98 14,134,459,002.65 7,416,402,663.33004.3.1 现金流量表总体分析 现金流量表在分析一个企业的财务状况时，确实是一个不可多得的工具。其 可了解企业本期 及以前各期现金的流入、流出及结余情况，发现企业在财务方面 存在的问题，正确评价企业当前、 未来的偿债能力、支付能力，以及企业当前和 以前各期取得的利润的质量，科学预测企业未来的 财务状况。 2011 年年末现金及现金等价物余额为 21,550,861,665.98 元，较年初的 .65 元 增加了 7,416,402,663.3300 元， 相当于增加了 52.47%。 这是因为 2011 年经营活动产生的现金流量净额远大于筹资和投资活动共同产生的总负净额，使其年末现金及现金等价物大幅度增长。 表 4.9 现金流量总体分析表 现金及现金等价物净增 ★ 2010 现 金 及 现 金 等 价 物 净 增 加 额 为 加额 7,416,402,663.33 元，较年初的 6,590,870,302.62 元增加了 825,532,360.7100 元，约增加了 12.53%。 金额为正，说明在正常经营活动中，收到的现金大于 付出的现金。这样的增长，虽然本年度的投资产生的 现金流量净额、筹资活动产生的现金流量净额均为负 数，但其之和远小于经营活动产生的现金流量净额。★在关注“现金”增加额的同时，更应关注“现金” 置存额，再结合行业 性质、企业规模加以考虑，并 进行横向对比，才能得出正确结论。洞悉财务状况 深挖发展潜力31五粮液集团股份有限公司经营活动产生的现金流 ★ 2010 年经营活动产生的现金流量净额较上年同 量净额 期增加了 1,829,902,639.1500 元， 相 当 于 增 加 了 23.76% 。 这 是 因 为 本 期 经 营 活 动 产 生 的 现 金 流入 （27,783,940,538.47 元） 大于本期经营活动产生的现金 流出（18,250,917,614.06） ★ 说明用友公司主要依靠经营活动的现金流入运 营，表明其销售情况良好。 投资活动产生的现金流 量净额 ★2011 年五粮液公司的投资活动产生的现金流量净 额为-613,471,889.03 元，同比减少了148,989,345.1100 元， 变动幅度达 32.08%。主要因为 11 年本公司与四川 新宜建设投资有限公司合资成立宜宾五新城市建设 股份有限公司并出资现金
元，而其他投 资收入额比较小。 ★投资活动，产生的现金流量净额为负数说是正常 的，表示公司有扩大生产 的投资活动，说明五粮液 公司有发展前景才进行投资扩张。我们结合五粮液公 司近期的公司大事可以知道，五粮液企业最近在为扩 大生产投入了大量的建设资金，处于扩大发展期间。 这样的扩大投资出现投资活动负向净流入属正常现 象，但五粮液公司需要注意适度的投资规模。 ★报表与报表间的钩稽关系：本年度货币资金投资项 目大多投资于成立的新公司，在资产负债表上体现为 长期股权投资的大幅增长。 筹资活动产生的现金流 量净额 ★11 年度五粮液公司筹资活动产生的现金流量净额 为-1,503,137,193.91 元，与上年同期相比减少了 855,369,755.1900 元。可以看到本期筹资活动产生的现金流入 0 元远少于筹资活动产生的现金流出 1,503,137,193.91 元，同期变动达 132.05%。 ★筹资活动产生的现金流量一般表现在正数或负数洞悉财务状况深挖发展潜力32五粮液集团股份有限公司之间， 2011 年五粮液集团的筹资活动产生的现金流量 净额为净流出，主要是因为本报告期内没有筹资活动 的现金收入，只有分配股利、利润或偿付利息支付的 现金的流出，从而导致了筹资活动的现金流量净额大 幅度减少。结论： 经营活动现金流入量大于流出量， 投资活动现金流入量小于流出量， 筹资活 动现金流入量小于 流出量时，说明五粮液公司主要依靠经营活动的现金流入运营， 一旦经营状况陷入危机，财务状 况将会恶化。4.4 企业实现利润质量分析4.4.1 净利润收现率 在评价企业实现利润的质量时，人们通常用“净利润收现率”这个指标，并 将其定义为“经 营活动产生的现金净流量与净利润之间的比率” ，这个指标可评 价利润的可信程度，指标越高，利 润真实程度越大。 五 粮 液 公 司 2011 年 经 营 活 动 净 流 量 为 9,533,022,924.41 元 ， 当 年 实 现 的 净 利 润 为 6,394,377,214.98 元，则:五粮液企业的净利润收现率=9,533,022,924.41/6,394,377,214.98×100％= 149.08％ 该指标的数字应该说越高越好，由于五粮液公司是提供高端白酒和包装等服务的，净利 润收现率大于 100％， 证明其存在大量的预收款项， 也刚好与资产负债表中预收账款大幅度提升相 匹配。 4.4.2 营业利润收现率 加强报表使用者对企业未来的警惕性，它避免了“净利润收现率”较高而产 生的盲目乐观， 从而走出财务分析中的又一误区。 由于五粮液公司的净利润不仅包括产品销售利润、其他业务利润，还包括营业外收支等内容。 即使净利润收现率达 149.08％，但有大量预收账款，为保险起见，我们继续探究用友软件的营业 利润收现率。 五粮液公司的营业利润收现率=9,533,022,924.41/8,496,941,733.63=112.20%，由于这个指标 还是高于 100%，利润具有较大的真实程度。洞悉财务状况深挖发展潜力33五粮液集团股份有限公司5 财务指标分析偿债能力 流动比率 速动比率 现金比率 资产负债率 利息保障系数营运能力 应收账款周转率 存货周转率 固定资产周转率 总资产周转率五粮液财务指标盈利能力 销售毛利率 销售净利率 总资产收益率 净资产收益率 每股收益率发展能力 销售增长率 净利润增长率 净资产增长率 总资产增长率5.1 营运能力分析5.1.1 总资产周转率 总资产周转率是企业在一定时期（一年）内营业收入与资产总额的比率，它从总体上综合反映 一个企业全部资产的周转速度以及利用效果。一般来说，总资产周转次数越多或周转天数越少，说 明资产周转速度越快，利用效果越好，企业的营运能力越高。 五粮液 07 年到 11 年总资产周转率变化图 项目 总资产周转天数 （天） 总资产周转率 （次） 0.67 0.63洞悉财务状况07 年 538.2008 年 568.8109 年 555.4710 年 573.6111 年 580.080.65深挖发展潜力0.630.6234五粮液集团股份有限公司总资产周转次数 0 0 0 0 0 0 0 0 . 6 8 . 6 7 . 6 6 . 6 5 . 6 4 . 6 3 . 6 2 . 6 1 0 . 6 0 . 5 9 1 2 3 4 5总资产周转次 数由 07 年-11 年的变化情况可以看出，虽然全部资产周转率有所下降，但下降的幅度都比较微 弱。从总体来看，整个企业的管理效率还是处于比较稳定状态，只要加快周转速度就会有所好转， 不会影响营运能力的发挥。 5.1.2 流动资产周转速度 流动资产周转速度反映了企业流动资产的周转速度， 是从企业全部资产中流动性最强的流动资 产角度对企业资产的利用效率进行分析，以进一步揭示影响企业资产质量的主要因素。 五粮液 07 年到 11 年流动资产周转率变化图 项目 07 年 08 年 345.46 09 年 356.22 10 年 401.34 11 年 451.81流 动 资 产 周 转 天 数 282.82 （天） 流 动 资 产 周 转 率 1.273 （次） 茅 台 流 动 资 产 周 转 1.031 率（次）1.4 1.2 1 0.8 0.6 0.4 0.2 0 07年 08年1.0421.0110.8970