1935年的美国国债现在美国现在还有效吗？ 媒体· 帮打听 -- 青岛生活通、青岛网站大全(半岛生活通频道)
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1935年的美国国债现在美国现在还有效吗？
想知道半岛报14上的新闻，那美国国债的新闻现在有消息了吗？
是不是美国不认帐了啊
美国债券基金的发展
美国债券品种繁多，发行部门主要为政府或各部门、公司、州或地方政府，另外还有以外国货币发行的债券和由外国政府和机构在美国发行的债券，债券基金主要投资于债券。美国债市稳定、发行层次分明、周期固定，深具特色。
约占美国共同基金三分之一的债券基金起源于1935年。到1958年债券基金还没有专门列为一类基金，在当时189个共同基金中，只有13个债券和优先股基金。直到1975年，出于统计之 需，美国投资基金公会才将“债券和收益基金”专门列为一类。在当时的390个共同基金中，共有104个债券和收益基金，其中公司债券基金仅有35个。1985年，债券和收益基金发展到492个，总资产为1348亿美元。到1992年底，债券和收益基金已达1629个，净资产总值5773亿美元，超过5462亿美元净资产值的货币市场共同基金独占行业鳌头。证券基金以5228亿美元净资产值列第三位，据里普分析服务社1994年底统计，美国债券基金已达2800多只，加上各州的债券基金，总数超过6800多只。
美国债券基金是随着债券的发行应运而生的。随着股市的兴衰，债券基金也经历了几个大的发展阶段：一是从30年代中期到60年代中期经历了25年的初生低潮期；二是60年代末到70年代的发展阶段；三是80年代的兴盛期；四是90年代中期的下滑阶段。
美国早在1924年就发行过一种债券，但那是为帮助政府解决第一次世界大战的军事开支，人们购买这类债券的目的不是为了投资，而是出于爱国热情。当时发行的公司债券收益介于4.5%-7%之间，仅有少数保守的个人和机构购买。政府债券收益更少，不到4%。首批出现的投资基金公司只是为了迎合人们投资股票的热情。然而到1929年股市见顶时，AAA债券4.83%的收益比3.48%的股票收益高出一个百分点还多，一些基金人士开始关注债券。1935年，Keystone公司首先设立共同基金，包括四个债券基金。不过由于从40年代到60年代股票基金盛行，经济的发展和战争军备的需要使存款利率和债券利率始终处于2.5%到4%的低水平，这些都刺激了股市的兴旺发达，而债券基金自问世以来经历了25年的低潮期。
直到1965年越南战争升级、通胀压力增加，美联储实行货币紧缩政策缓解财政压力，利率才开始攀升。同时，美国国会将联邦全国抵押公会改为私营公司，并成立了政府全国抵押协会，一年后又创立了联邦住宅贷款抵押公司。这些公司都发行公债，为国内建设及住宅项目筹集资金。从此美国政府公债基金开始走红，到80年代逐渐风靡基金业。70年代的两次油价暴跌，通胀、利率创新高，美国总统辞职等对金融界影响很大。60年代末通胀压力引起的 高利率到70年代几乎失控，这些成为债券基金发展的重大契机。受金融调控和两次经济衰退影响，股价波动更大，通胀使股票投资者损失惨重，其时股票基金净赎回达104亿美元。与此形成鲜明对照的是债券和收入基金净销售达到50亿美元，基金资产净值劲升50%，一批新债券基金纷纷设立。1982年8月的大牛市推动了股票和债券基金的发展。随着经济的转好，人们手上的闲钱增多，对投资越来越倾向于寻找专业管理的组合投资；个人退休储蓄计划日益普及，资金的日渐充裕使投资于高风险收益的资金流动成为易事。
80年代债券基金的魅力在于其高收益，国库券或优质企业债券基金实际收益可达13%～14%。在通胀率4%的情况下，债券基金回报高达10%。椐莱曼兄弟公司统计，1982年政府债券年收益率平均达30%，优质企业债券达40%。尽管1983年债券价格有所下降，收益低于10%，但随后的几年直到1987年，债券收益基本保持在15%。这种形势自然引发债券基金的畅销，1986年债券基金销售达到1800亿美元，超过亿美元的净资产值。政府预算赤字增长引起的债券发行热保证了政府债券基金持续增长，与之相关的抵押证券的大量发行满足了对这类基金的需求。同时，1986年税制改革法案堵住了许多税收漏洞，寻求其他免税收益渠道的人们更多地转向州政府和市政免税债券基金。随着短期利率的调低，投资者更乐意于寻求收益较高的政府债券基金。
但是从1987年年初开始，实际通胀及通胀预期加剧，美国政府对银行储备金的限制强化了利率水平。4月份债券指数月收益下跌2.45%，达到1984年5月以来的最低记录。9月份政府开始采取措施，通过公开市场操作和提高贴补率来减少银行准备金，使短期收益逐步上升。到1988年，尽管通胀持续在4%以上，债市开始反转。虽然30年期国库券仅从1987年的8.95%微升至1988年的9%，但3个月的国库券却从5.86%升至8.37%。1989年3月短期利率达到9%的最高点，甚至略高于长期利率。到5月底30年期债券收益跌至8.6%，而3月期国库券收益仅微跌到8.92%。这种形势引发了1989年货币市场基金比债券基金高达5倍的热销局面。从1990年底到1992年10月克林顿接替布什上台后，政府放松银根使3个月国库券收益从6.63%暴跌至3.03%，而30年期债券价格仅从8.26%微跌至7.63%。这意味着如果加上通胀率，国库券利率几乎为零，而长期债券实际利率仍维持在4%以上。短期证券和长期证券收益悬殊鼓励投资者转向长期债券以寻求较高收益
日，联储局联邦公开市场委员会决定对存款准备金进行微调，以便将短期市场利率提升25个基点。政府控制通胀的决定原本是想让长期债券投资者放心，然而收益的减少使得该决定产生相反的收效。投资者抛出债券使债券价格下跌。随之而来的是销售迟滞、回赎增加。
80年代到90年代债券基金兴起的原因主要有：1.通过投资货币市场共同基金，人们对基金的表现、服务设施和便利性感到满意，转而对债券基金进行较长期的投资；2.人们对高回报的渴求；3.政府和公司发行的各种债券越来越多；4.国内税收法案的修正，包括：(1)允许市政债券基金对基金持有人分红免收联邦税；(2)提高联邦收入税率鼓励投资者购买共同基金；5.通过退休计划投资于共同基金机会越来越多；6.开办共同基金业务的金融机构日益增多、形式多样，同时各类金融机构通过高薪和提职调动销售人员、交易商的积极性，投身于争夺投资者的激烈竞争之中 。
美国债券介绍
除了美国国库券和地方政府债券外，美国其他政府机构(通常是联邦政府级机构) 也常发行债券，进行融资活动。这些机构债券(Agency Bonds)，主要用於资助与公共政策有关的项目，如农业、小企业和对首次购房者的贷款等。不过，不能小看机构债券规模。根据美国债券市场协会(Bond Market Association)的统计，目前市场上的机构债券已达8450亿美元。这些债券虽然不象国库券那样有完全的信用担保(full-faith-and-credit guarantee)，但由於是政府机构发行的，投资者还是相当看好这种债券。
已发行机构债券的主要有这样一些部门:
*联邦国家抵押贷款协会 (Federal National Mortgage Association，Fannie Mae)
*联邦家庭抵押贷款公司 (Federal Home Loan Mortgage Corporation，Freddie Mac)
*农场信用系统财务资助公司 (Farm Credit System Financial Assistance Corporation)
*联邦农业抵押贷款公司 (Federal Agricultural Mortgage Corporation，Farmer Mac)
*联邦家庭贷款银行 (Federal Home Loan Banks)
*学生贷款营销协会 (Student Loan Marketing Association，Sallie Mae)
*大学建筑贷款保险协会 (College Construction Loan Insurance Association，Connie Lee)
*小企业管理局 (Small Business Administration，SBA)
虽然联邦机构证券的投资者大多数是机构投资者，个人投资者也可以投资於联邦机构债券市场。
您所见过的多数债券均由以下三个集团所发售：美国政府、州及地方政府或企业。但由於这些实体均发放多种不同类型之债券，以便分摊风险及回报，所以令投资者颇伤脑筋。我们以下简要介绍几种最为常见的债券：
美国政府债券
这种由“山姆大叔”发放的债券被称为国库券。有三种分类：
*美国短期国库券(Treasury Bills)—期限从九十天到一年不等
*美国中期国库券(Treasury Notes)—期限二到十年不等
*美国长期国债(Treasury Bonds)—期限十到三十年不等
人们普遍认为国库券是最为安全之债券投资，因为有美国政府的信誉支援。除非天灾人祸，否则你一定会收回钱的。债券期限越长，利息便越高，因为你所承担的风险会越大，所以，三十年的国库券比九十天或五年之T-bill或note更有吸引力。但它也承受著通货膨胀及信用等风险。
但与其他债券相比，即使三十年到期的债券也是安全的。它还有一个长处：你的投资所得免交州及地方税。
地方性债券
这种债券较国库券的风险高了一层，但却在税收方面给予了补偿。这要感谢美国宪法的下述规定：联邦政府不得向州或地方债券徵收税利（反之亦然）。更好的是，地方政府也常常免掉州内居民的债券税，所以，这种债券的回报常常会免交市、州、联邦税款。（这种让人备感幸福之州内事务被称为三重税务赦免。）但是也要付出代价：这种免税收入对高薪者吸引力极大，所以此种债券的利息低於需纳税之债券。
企业债券一般在全部有固定回报之债券中风险最大的一种，因为即使大型、稳定的公司在经济困难、管理不善及竞争等情况下，比政府更易受影响。城市也有破产之先例，但非常少见。更为常见的是曾经风光一时的公司由於外国竞争对手或由於管理差错而被击垮。Pan Am, LTV Steel以及Chrysler破产的例子仍使人记忆犹新。
这就是说，由於你承担了更多的风险，所以企业债券是各种回报固定之投资中获利最为丰厚的。企业之信用越低，你所得回报越高。这种债券的期限有以下几种：
*短期：一到五年
*中期：五到十五年
*长期：十五年以上
公司及政府的信用可通过两家债务评级组织进行监控：标准普尔与穆迪。它们根据实体之长期还款能力来评定其信用等级。以Aaa, Aa, A等字母表示，它们可以帮助我们判断公司或政府所设之利率。
企业当然竭尽全力使自己的评级保持在高位——A与Baa的差别可能就意味著要支付几百万美金的额外利息。但即使那些评级低於投资底线（Ba或更低）的公司也发放债券。这些“垃圾”债券对于普通投资人而言，投机性过强，但其回报之高也让人瞠目。
零息(Zero-Coupon)债券
这种债券不象普通的债券那样每年支付利息。它以低於面值的折扣价发售，到期时，你可以得到全部滚存的复利并可回收本金。
这种债券主要以需要大学学费或退休金的人士为主要销售对象。购买此类债券有两种原因：一是你可以将到期日设於子女读大学之时；二是因为这种债券一般比普通债券的回报要高一些。
不利因素是：它要纳税。由於利率一般是每半年滚存一次，所以此类债券的持有者必须在利息滚存之际纳税。也就是说，在得到钱之前，要先交税。这一点使得许多投资者对零息债券举棋不定。
开公司，做生意，总是需要资金的。开设新的分支机构，升级设备都需要动用资金。一般而言，公司筹资有三个渠道，即发行股票、向银行贷款和发行债券向投资者借钱。
公司债券有很多种类。许多公司债券有一种特殊条款，允许公司债券在到期前向债券持有人偿付本金。
有些公司债券是可转换的，因为根据规定，这些债券可以在特定情况下转换成普通股。根据相关股票的价格，可转换债券比不能转换的债券可能更具吸引力。
大多数公司债券是固定利息债券。债券到期时，公司愿意支付的利息是固定的，而且不会变动。
有些公司债券使用浮动利率，确定给债券持有人的利息。这些利率会随著一些指数而变动，象短期国库券和货币市场指数等。这些债券对利率的上涨有一种保护作用，但比期限相同的固定利率债券的回报率要低些。
另外一些公司的债券，常被称作“零息(zero-coupons)债券”， 根本不支付常规的利息。一点也不付利息吗？不完全如此。
只是这些债券以比面值低得多的价格出售，在到期日按面值全额支付给债券持有人。债券持有人随著本金的返回，也得到相应的利息。
不管利息的结构如何，公司将要支付的利息归结为一点，即利率要多高才使投资者觉得债券值得投资。当你购买公司债券时，你应该相信公司最终会连同常规的利息支付给你。
除了听听公司本身的说法外，你还可以求助於专门评价债券品级的公司，比如 Moody's Investors Services, Fitch IBCA以及标准普尔评级服务部(Standard & Poor's Rating Services)都从事债券品级评定工作。
以下是Moody's有关债券评级的标准
*Aaa -质量最好，投资风险最小。
*Aa -按各种标准都是高质量债券，和Aaa级债券一起，被统称为高等级债券(high-grade bonds)。
*A -拥有许多良好的投资特徵，总体来说是中上级债券。
*Baa -中级债券。Baa以上品级的债券常被认为有投资价值。
*Ba -含有投机因素，未来没有保障。Ba级以下的债券通常被称作投机性债券。
*B -通常缺乏一种理想投资工具应有的特徵。
*Caa -较差级的债券。
*C -等级最低的债券，对投资没有任何实际价值。
公司债券通常比地方政府债券有著较高的回报。原因有二: 首先，一般公司比地方政府遭遇财务问题的风险要大，因而债券的回报较高；其次，公司债券的收益是要交税的，而地方政府的债券可免税。
美国债券基金的分类
一、征税债券基金 一年 五年 十年
短期美国国库券基金 15 4 0
短期美国政府债券基金 108 33 5
短期投资等级债券基金 112 30 7
中期美国国库券基金 14 4 1
中期美国政府债券基金 77 22 5
中期投资等级债券基金 123 32 11
普通美国国库券基金 14 8 0
普通美国政府债券基金 145 77 18
可调低利率抵押债券基金 77 5 0
GNMA抵押债券基金 47 32 12
美国抵押债券基金 55 20 10
A级公司债券基金 89 47 24
BBB级公司债券基金 69 28 14
普通债券基金 43 16 8
高当期收益债券基金 93 60 32
收入基金 21 15 6
平衡基金 153 57 25
弹性收入基金 20 13 5
可转换债券基金 24 20 3
定期债券基金 11 7 0
短期全球多市场债券基金 37 4 0
短期全球单一市场债券基金 3 3 0
普通全球收入债券基金 106 26 2
二、免税债券基金（国家）
短期市政债券基金 37 14 9
中期市政债券基金 82 29 9
普通市政债券基金 184 88 51
保险市政债券基金 41 22 5
高收益市政债券基金 36 22 6
总计 380 175 80
三、免税债券基金（单一州）
注：根据Werner Renberg《关于债券基金》一书资料整理
美国债券基金市场现状
自去年以来,全球债券市场跑赢了股市,债券基金的高效运作和低风险特点吸引了众多投资者。据统计,今年四月份,流入股票基金的资金从三月份的296亿美元减少至118亿美元,减幅为60.14％；而流入债券基金的资金却从67亿美元增至78亿美元,增幅为16.42％,这一减一增缩小了两者之间的差距。在华尔街,过去债券基金是最不得宠的金融产品。人们普遍认为,投资于债券基金需要付出各种费用,不如直接投资债券来得划算。而现在,人们的观点似乎正在改变。
截止2001年末,美国共同基金的资产总额为69749亿美元,其资产分布结构大体是:股票基金占49.01％(为34182亿美元),货币市场基金占32.76％(为22853亿美元),混合基金占13.26％(为9251亿美元),债券基金占4.96％(为3463亿美元)。也就是说,在美国共同基金中,股票基金和货币市场基金这两者合计就占了资产总额的约八成,是主流品种,处于主导地位；而所占比重较小的依次是混合基金和债券基金,它们是次要品种,处于从属地位。这可以从另一个角度来加以说明。在年的12年间,美国共同基金中资产总值增长最快的是股票基金,从1990年的2395亿美元快速增加到2001年的34182亿美元,增幅高达13.27倍；其次是债券基金,从1990年的361亿美元增至2001年的3463亿美元,增幅达8.59倍；再次是货币市场基金,从4983亿美元增加到22853亿美元,增幅为3.59倍；排在最后的则是混合基金,从2913亿美元增至9251亿美元,增幅为2.18倍。可见,目前债券基金虽然在美国共同基金中的所占比重最小,但是其资产总值的增长率还是较快的。
那么,如今投资者为何对债券基金表现出比较浓厚的兴趣呢?原因在于,全球债券市场的运行承接去年以来的走势,表现要好于股票市场。在全球股市一片跌声的同时,各国国债则普遍上涨。股市走势低迷,美国消费者信心指数意外下降,宏观经济指标疲软,致使很多华尔街分析师预计美国联邦储备委员会将推迟加息,这些因素有力地支撑了海外国债市场的上扬。
自今年三月份以来,美元相对欧元和日元走弱,但这并没有影响美国国债的市场表现,美国国债现在仍然是众多的本土基金以及许多全球基金的重要投资品种。因为景气指标的走势不一致,虽然消费者信心指数较去年末有所上升,但五月份的预期失业率却上升至七年多来的高点6.1％,表明美国的经济复苏仍处于温和阶段,仍适合于投资国债；恐怖袭击的疑虑以及印巴冲突等不稳定因素仍未消除,这将吸引避险资金流入债市；日元涨势过猛对日本经济的复苏是不利的,因此日本央行可能会大量买进美国债券进行干预。随着经济状况的逐步好转,市场会转而关注企业债券市场。过去10年,美国GDP开始转强,企业债券往往会有优异的表现。因此,企业债券成为目前海外市场投资者青睐的主要对象。
近期海外基金市场出现了一些新特征。投资者开始偏好防御型投资模式,债券基金受到密切的关注。从资金流向来考察,今年5月份大约有等量的资金分别流入美国债券基金和股票基金,其中股票基金吸收了102亿美元,比4月份下降了48亿美元；而债券基金却见到了资金流的正增长,从4月份的76亿美金上升到98亿美金。实际上,自去年以来,美国债券基金就一直受到市场的追捧和青睐。在大盘阴跌不止的市场行情下,投资信心饱受挫折的投资者变得更加小心翼翼。今年5月份,在流向美国债券基金的海外资金中,其中多数是投向短期和中期债券基金
欧元区对冲金融产品的新发
欧元启动以来，一直疲弱不振，其中的原因是多方面的；与此形成对照的是，美元在美国股市气势如虹的涨势推动下一直保持相当的强势。随着美国股市的调整和美国经济增长速度的减慢，美元汇率也面临相当的压力，这样，一直对欧元区的金融市场不太在意的美国机构投资者开始大规模地进入欧洲市场，这种热情的投资甚至忽视了基本的风险管理措施——对欧元头寸进行对冲。
这些越来越意识到欧元区增长前景的投资者强调，欧元区的资本市场将成为全球最大的资本市场；作为一种国际性储备货币，欧元会迅速成长，以欧元计价的债券市场会迅速超过包括美元在内的、以其他货币计价的相关产品的规模。另外，由于欧元去的财政赤字仅仅是美国财政赤字的一半，因此，欧元将成为比美元更为强势的货币。
如果是在6个月之前，上述这些看法对大多数美国投资者来说是难以接受的异端邪说。但是，随着欧元正式诞生、欧盟在布鲁塞尔开会正式确定双边的欧元汇率和欧元的平稳运行，美国投资者对于欧元的认识逐步加深了。现在，一欧元计价的单一的统一大市场正在形成之中。这样，随着美国投资者对于欧元的热情不断提高，不仅美元在近几个星期对欧元的走势呈现疲态，而且美国的投资者开始认为欧元在长期内将成为一个全球性的强势货币；只是因为美国投资者认为欧元是强势货币，以致于他们投向以欧元计价的债券时认为无须进行防范欧元走软的对冲。
美国的一些机构投资者认为，单一的欧元货币可以消除欧洲现存的、抑制竞争的劳工和金融方面的措施，于是，欧洲市场的竞争会加剧，企业家的力量会得到激发。尽管欧洲人不愿意承认这一点，但是欧洲确实是越来越象美国了。
由于对于欧元的乐观预期，许多美国的债券投资者原来一直是衍生对冲产品的积极使用者，但是，基于他们对欧元走势的强势判断，这些一向稳健的债券投资者也从今年年中左右开始不对其在欧元上的投资头寸进行对冲了。
从实际操作情况看，美国投资者在将资产转换到欧元时，更为关心资金的清算问题，也就是确保在正确的时间作为正确的支付行为的问题，而对于货币风险本身倒不是十分担心。美国的投资者在欧元投资上对于对冲操作相对比较被动，他们认为欧元区的金融市场还没有形成进行对冲等特定风险管理的需要。
实际上，近期美国股票市场上的剧烈波动促使美国的投资者到海外市场寻求更好的回报，这可能是五年来多元化投资第一次显得富有吸引力。
在欧元区金融市场的投资中，现实情况往往是，美国的投资者常常不习惯对任何货币风险进行投资，而更多地是将其纳入到投资产品的面值中来考虑。一些大型机构投资者强调，他们只会在特殊的市场环境下才会采取对冲操作，例如他们感觉到一种货币存在风险或者汇率定值不正确时就会如此。
美国的投资者中，对于欧元投资采取对冲措施、或者打算采取对冲措施的，一般其投资的货币主要是德国马克。有的美国投资者更为稳健，如他们常常采用的是德国马克和其他欧元区货币的混合方式。
总体上看，对货币头寸进行对冲的投资者可以划分为两类，一种类型是被动型的，也可以说是保守型的，他们想将货币波动导致的潜在的资产损失通过衍生市场的获利完全对冲，另外一种则是积极进取型的，不仅希望防止货币波动可能导致的潜在损失，还希望通过证券预期货币走势而在衍生市场的交易中获利，同时也作好承担损失的准备。
大多数大型的投资者使用远期交易、而不是期权交易来对冲外币计价的证券组合的风险。换言之，他们常常卖出一个月、三个月或者六个月远期的德国马克，同时买入美元。当然，实际的操作并不象说起来这么简单，因为投资经理需要认真分析货币远期和证券价值这两个变量的实际变动状况。这样，如果投资经理运用一个月的远期交易，每个月的最后一个交易日会进行相关的货币交易，同时在下一个月的第一个交易日进行调整。
金融市场上预定的标准是每个元最后一个交易日的格林威治时间上午11点。此时投资经理会进行初始交易，他或她会根据当时的估算，卖出足够的德国马克来对冲预定的投资头寸。但是，投资经理当时并不能准确地知道德国马克的敞口头寸，因为证券价格和汇率在不停地变动，从而使得德国马克的比重也在不断地发生变化。在下一个月的第一个交易日，这些投资者就可以准确地计算出敞口头寸，并相应地对对冲交易进行调整。
假设10亿美元的投资组合中有35％是以欧元计价的。在月末，投资者会卖出350万美元的一个月的德国马克，但是最终他并不一定就是对350万美元进行对冲，如果德国马克升值，美元的敞口头寸就会相应增加，对冲的头寸也就需要增加
想知道半岛报14上的新闻？哪天的新闻？
美国债券基金的发展
美国债券品种繁多，发行部门主要为政府或各部门、公司、州或地方政府，另外还有以外国货币发行的债券和由外国政府和机构在美国发行的债券，债券基金主要投资于债券。美国债市稳定、发行层次分明、周期固定，深具特色。
约占美国共同基金三分之一的债券基金起源于1935年。到1958年债券基金还没有专门列为一类基金，在当时189个共同基金中，只有13个债券和优先股基金。直到1975年，出于统计之 需，美国投资基金公会才将“债券和收益基金”专门列为一类。在当时的390个共同基金中，共有104个债券和收益基金，其中公司债券基金仅有35个。1985年，债券和收益基金发展到492个，总资产为1348亿美元。到1992年底，债券和收益基金已达1629个，净资产总值5773亿美元，超过5462亿美元净资产值的货币市场共同基金独占行业鳌头。证券基金以5228亿美元净资产值列第三位，据里普分析服务社1994年底统计，美国债券基金已达2800多只，加上各州的债券基金，总数超过6800多只。
美国债券基金是随着债券的发行应运而生的。随着股市的兴衰，债券基金也经历了几个大的发展阶段：一是从30年代中期到60年代中期经历了25年的初生低潮期；二是60年代末到70年代的发展阶段；三是80年代的兴盛期；四是90年代中期的下滑阶段。
美国早在1924年就发行过一种债券，但那是为帮助政府解决第一次世界大战的军事开支，人们购买这类债券的目的不是为了投资，而是出于爱国热情。当时发行的公司债券收益介于4.5%-7%之间，仅有少数保守的个人和机构购买。政府债券收益更少，不到4%。首批出现的投资基金公司只是为了迎合人们投资股票的热情。然而到1929年股市见顶时，AAA债券4.83%的收益比3.48%的股票收益高出一个百分点还多，一些基金人士开始关注债券。1935年，Keystone公司首先设立共同基金，包括四个债券基金。不过由于从40年代到60年代股票基金盛行，经济的发展和战争军备的需要使存款利率和债券利率始终处于2.5%到4%的低水平，这些都刺激了股市的兴旺发达，而债券基金自问世以来经历了25年的低潮期。
直到1965年越南战争升级、通胀压力增加，美联储实行货币紧缩政策缓解财政压力，利率才开始攀升。同时，美国国会将联邦全国抵押公会改为私营公司，并成立了政府全国抵押协会，一年后又创立了联邦住宅贷款抵押公司。这些公司都发行公债，为国内建设及住宅项目筹集资金。从此美国政府公债基金开始走红，到80年代逐渐风靡基金业。70年代的两次油价暴跌，通胀、利率创新高，美国总统辞职等对金融界影响很大。60年代末通胀压力引起的 高利率到70年代几乎失控，这些成为债券基金发展的重大契机。受金融调控和两次经济衰退影响，股价波动更大，通胀使股票投资者损失惨重，其时股票基金净赎回达104亿美元。与此形成鲜明对照的是债券和收入基金净销售达到50亿美元，基金资产净值劲升50%，一批新债券基金纷纷设立。1982年8月的大牛市推动了股票和债券基金的发展。随着经济的转好，人们手上的闲钱增多，对投资越来越倾向于寻找专业管理的组合投资；个人退休储蓄计划日益普及，资金的日渐充裕使投资于高风险收益的资金流动成为易事。
80年代债券基金的魅力在于其高收益，国库券或优质企业债券基金实际收益可达13%～14%。在通胀率4%的情况下，债券基金回报高达10%。椐莱曼兄弟公司统计，1982年政府债券年收益率平均达30%，优质企业债券达40%。尽管1983年债券价格有所下降，收益低于10%，但随后的几年直到1987年，债券收益基本保持在15%。这种形势自然引发债券基金的畅销，1986年债券基金销售达到1800亿美元，超过亿美元的净资产值。政府预算赤字增长引起的债券发行热保证了政府债券基金持续增长，与之相关的抵押证券的大量发行满足了对这类基金的需求。同时，1986年税制改革法案堵住了许多税收漏洞，寻求其他免税收益渠道的人们更多地转向州政府和市政免税债券基金。随着短期利率的调低，投资者更乐意于寻求收益较高的政府债券基金。
但是从1987年年初开始，实际通胀及通胀预期加剧，美国政府对银行储备金的限制强化了利率水平。4月份债券指数月收益下跌2.45%，达到1984年5月以来的最低记录。9月份政府开始采取措施，通过公开市场操作和提高贴补率来减少银行准备金，使短期收益逐步上升。到1988年，尽管通胀持续在4%以上，债市开始反转。虽然30年期国库券仅从1987年的8.95%微升至1988年的9%，但3个月的国库券却从5.86%升至8.37%。1989年3月短期利率达到9%的最高点，甚至略高于长期利率。到5月底30年期债券收益跌至8.6%，而3月期国库券收益仅微跌到8.92%。这种形势引发了1989年货币市场基金比债券基金高达5倍的热销局面。从1990年底到1992年10月克林顿接替布什上台后，政府放松银根使3个月国库券收益从6.63%暴跌至3.03%，而30年期债券价格仅从8.26%微跌至7.63%。这意味着如果加上通胀率，国库券利率几乎为零，而长期债券实际利率仍维持在4%以上。短期证券和长期证券收益悬殊鼓励投资者转向长期债券以寻求较高收益
日，联储局联邦公开市场委员会决定对存款准备金进行微调，以便将短期市场利率提升25个基点。政府控制通胀的决定原本是想让长期债券投资者放心，然而收益的减少使得该决定产生相反的收效。投资者抛出债券使债券价格下跌。随之而来的是销售迟滞、回赎增加。
80年代到90年代债券基金兴起的原因主要有：1.通过投资货币市场共同基金，人们对基金的表现、服务设施和便利性感到满意，转而对债券基金进行较长期的投资；2.人们对高回报的渴求；3.政府和公司发行的各种债券越来越多；4.国内税收法案的修正，包括：(1)允许市政债券基金对基金持有人分红免收联邦税；(2)提高联邦收入税率鼓励投资者购买共同基金；5.通过退休计划投资于共同基金机会越来越多；6.开办共同基金业务的金融机构日益增多、形式多样，同时各类金融机构通过高薪和提职调动销售人员、交易商的积极性，投身于争夺投资者的激烈竞争之中 。
美国债券介绍
除了美国国库券和地方政府债券外，美国其他政府机构(通常是联邦政府级机构) 也常发行债券，进行融资活动。这些机构债券(Agency Bonds)，主要用於资助与公共政策有关的项目，如农业、小企业和对首次购房者的贷款等。不过，不能小看机构债券规模。根据美国债券市场协会(Bond Market Association)的统计，目前市场上的机构债券已达8450亿美元。这些债券虽然不象国库券那样有完全的信用担保(full-faith-and-credit guarantee)，但由於是政府机构发行的，投资者还是相当看好这种债券。
已发行机构债券的主要有这样一些部门:
*联邦国家抵押贷款协会 (Federal National Mortgage Association，Fannie Mae)
*联邦家庭抵押贷款公司 (Federal Home Loan Mortgage Corporation，Freddie Mac)
*农场信用系统财务资助公司 (Farm Credit System Financial Assistance Corporation)
*联邦农业抵押贷款公司 (Federal Agricultural Mortgage Corporation，Farmer Mac)
*联邦家庭贷款银行 (Federal Home Loan Banks)
*学生贷款营销协会 (Student Loan Marketing Association，Sallie Mae)
*大学建筑贷款保险协会 (College Construction Loan Insurance Association，Connie Lee)
*小企业管理局 (Small Business Administration，SBA)
虽然联邦机构证券的投资者大多数是机构投资者，个人投资者也可以投资於联邦机构债券市场。
您所见过的多数债券均由以下三个集团所发售：美国政府、州及地方政府或企业。但由於这些实体均发放多种不同类型之债券，以便分摊风险及回报，所以令投资者颇伤脑筋。我们以下简要介绍几种最为常见的债券：
美国政府债券
这种由“山姆大叔”发放的债券被称为国库券。有三种分类：
*美国短期国库券(Treasury Bills)—期限从九十天到一年不等
*美国中期国库券(Treasury Notes)—期限二到十年不等
*美国长期国债(Treasury Bonds)—期限十到三十年不等
人们普遍认为国库券是最为安全之债券投资，因为有美国政府的信誉支援。除非天灾人祸，否则你一定会收回钱的。债券期限越长，利息便越高，因为你所承担的风险会越大，所以，三十年的国库券比九十天或五年之T-bill或note更有吸引力。但它也承受著通货膨胀及信用等风险。
但与其他债券相比，即使三十年到期的债券也是安全的。它还有一个长处：你的投资所得免交州及地方税。
地方性债券
这种债券较国库券的风险高了一层，但却在税收方面给予了补偿。这要感谢美国宪法的下述规定：联邦政府不得向州或地方债券徵收税利（反之亦然）。更好的是，地方政府也常常免掉州内居民的债券税，所以，这种债券的回报常常会免交市、州、联邦税款。（这种让人备感幸福之州内事务被称为三重税务赦免。）但是也要付出代价：这种免税收入对高薪者吸引力极大，所以此种债券的利息低於需纳税之债券。
企业债券一般在全部有固定回报之债券中风险最大的一种，因为即使大型、稳定的公司在经济困难、管理不善及竞争等情况下，比政府更易受影响。城市也有破产之先例，但非常少见。更为常见的是曾经风光一时的公司由於外国竞争对手或由於管理差错而被击垮。Pan Am, LTV Steel以及Chrysler破产的例子仍使人记忆犹新。
这就是说，由於你承担了更多的风险，所以企业债券是各种回报固定之投资中获利最为丰厚的。企业之信用越低，你所得回报越高。这种债券的期限有以下几种：
*短期：一到五年
*中期：五到十五年
*长期：十五年以上
公司及政府的信用可通过两家债务评级组织进行监控：标准普尔与穆迪。它们根据实体之长期还款能力来评定其信用等级。以Aaa, Aa, A等字母表示，它们可以帮助我们判断公司或政府所设之利率。
企业当然竭尽全力使自己的评级保持在高位——A与Baa的差别可能就意味著要支付几百万美金的额外利息。但即使那些评级低於投资底线（Ba或更低）的公司也发放债券。这些“垃圾”债券对于普通投资人而言，投机性过强，但其回报之高也让人瞠目。
零息(Zero-Coupon)债券
这种债券不象普通的债券那样每年支付利息。它以低於面值的折扣价发售，到期时，你可以得到全部滚存的复利并可回收本金。
这种债券主要以需要大学学费或退休金的人士为主要销售对象。购买此类债券有两种原因：一是你可以将到期日设於子女读大学之时；二是因为这种债券一般比普通债券的回报要高一些。
不利因素是：它要纳税。由於利率一般是每半年滚存一次，所以此类债券的持有者必须在利息滚存之际纳税。也就是说，在得到钱之前，要先交税。这一点使得许多投资者对零息债券举棋不定。
开公司，做生意，总是需要资金的。开设新的分支机构，升级设备都需要动用资金。一般而言，公司筹资有三个渠道，即发行股票、向银行贷款和发行债券向投资者借钱。
公司债券有很多种类。许多公司债券有一种特殊条款，允许公司债券在到期前向债券持有人偿付本金。
有些公司债券是可转换的，因为根据规定，这些债券可以在特定情况下转换成普通股。根据相关股票的价格，可转换债券比不能转换的债券可能更具吸引力。
大多数公司债券是固定利息债券。债券到期时，公司愿意支付的利息是固定的，而且不会变动。
有些公司债券使用浮动利率，确定给债券持有人的利息。这些利率会随著一些指数而变动，象短期国库券和货币市场指数等。这些债券对利率的上涨有一种保护作用，但比期限相同的固定利率债券的回报率要低些。
另外一些公司的债券，常被称作“零息(zero-coupons)债券”， 根本不支付常规的利息。一点也不付利息吗？不完全如此。
只是这些债券以比面值低得多的价格出售，在到期日按面值全额支付给债券持有人。债券持有人随著本金的返回，也得到相应的利息。
不管利息的结构如何，公司将要支付的利息归结为一点，即利率要多高才使投资者觉得债券值得投资。当你购买公司债券时，你应该相信公司最终会连同常规的利息支付给你。
除了听听公司本身的说法外，你还可以求助於专门评价债券品级的公司，比如 Moody's Investors Services, Fitch IBCA以及标准普尔评级服务部(Standard & Poor's Rating Services)都从事债券品级评定工作。
以下是Moody's有关债券评级的标准
*Aaa -质量最好，投资风险最小。
*Aa -按各种标准都是高质量债券，和Aaa级债券一起，被统称为高等级债券(high-grade bonds)。
*A -拥有许多良好的投资特徵，总体来说是中上级债券。
*Baa -中级债券。Baa以上品级的债券常被认为有投资价值。
*Ba -含有投机因素，未来没有保障。Ba级以下的债券通常被称作投机性债券。
*B -通常缺乏一种理想投资工具应有的特徵。
*Caa -较差级的债券。
*C -等级最低的债券，对投资没有任何实际价值。
公司债券通常比地方政府债券有著较高的回报。原因有二: 首先，一般公司比地方政府遭遇财务问题的风险要大，因而债券的回报较高；其次，公司债券的收益是要交税的，而地方政府的债券可免税。
美国债券基金的分类
一、征税债券基金 一年 五年 十年
短期美国国库券基金 15 4 0
短期美国政府债券基金 108 33 5
短期投资等级债券基金 112 30 7
中期美国国库券基金 14 4 1
中期美国政府债券基金 77 22 5
中期投资等级债券基金 123 32 11
普通美国国库券基金 14 8 0
普通美国政府债券基金 145 77 18
可调低利率抵押债券基金 77 5 0
GNMA抵押债券基金 47 32 12
美国抵押债券基金 55 20 10
A级公司债券基金 89 47 24
BBB级公司债券基金 69 28 14
普通债券基金 43 16 8
高当期收益债券基金 93 60 32
收入基金 21 15 6
平衡基金 153 57 25
弹性收入基金 20 13 5
可转换债券基金 24 20 3
定期债券基金 11 7 0
短期全球多市场债券基金 37 4 0
短期全球单一市场债券基金 3 3 0
普通全球收入债券基金 106 26 2
二、免税债券基金（国家）
短期市政债券基金 37 14 9
中期市政债券基金 82 29 9
普通市政债券基金 184 88 51
保险市政债券基金 41 22 5
高收益市政债券基金 36 22 6
总计 380 175 80
三、免税债券基金（单一州）
注：根据Werner Renberg《关于债券基金》一书资料整理
美国债券基金市场现状
自去年以来,全球债券市场跑赢了股市,债券基金的高效运作和低风险特点吸引了众多投资者。据统计,今年四月份,流入股票基金的资金从三月份的296亿美元减少至118亿美元,减幅为60.14％；而流入债券基金的资金却从67亿美元增至78亿美元,增幅为16.42％,这一减一增缩小了两者之间的差距。在华尔街,过去债券基金是最不得宠的金融产品。人们普遍认为,投资于债券基金需要付出各种费用,不如直接投资债券来得划算。而现在,人们的观点似乎正在改变。
截止2001年末,美国共同基金的资产总额为69749亿美元,其资产分布结构大体是:股票基金占49.01％(为34182亿美元),货币市场基金占32.76％(为22853亿美元),混合基金占13.26％(为9251亿美元),债券基金占4.96％(为3463亿美元)。也就是说,在美国共同基金中,股票基金和货币市场基金这两者合计就占了资产总额的约八成,是主流品种,处于主导地位；而所占比重较小的依次是混合基金和债券基金,它们是次要品种,处于从属地位。这可以从另一个角度来加以说明。在年的12年间,美国共同基金中资产总值增长最快的是股票基金,从1990年的2395亿美元快速增加到2001年的34182亿美元,增幅高达13.27倍；其次是债券基金,从1990年的361亿美元增至2001年的3463亿美元,增幅达8.59倍；再次是货币市场基金,从4983亿美元增加到22853亿美元,增幅为3.59倍；排在最后的则是混合基金,从2913亿美元增至9251亿美元,增幅为2.18倍。可见,目前债券基金虽然在美国共同基金中的所占比重最小,但是其资产总值的增长率还是较快的。
那么,如今投资者为何对债券基金表现出比较浓厚的兴趣呢?原因在于,全球债券市场的运行承接去年以来的走势,表现要好于股票市场。在全球股市一片跌声的同时,各国国债则普遍上涨。股市走势低迷,美国消费者信心指数意外下降,宏观经济指标疲软,致使很多华尔街分析师预计美国联邦储备委员会将推迟加息,这些因素有力地支撑了海外国债市场的上扬。
自今年三月份以来,美元相对欧元和日元走弱,但这并没有影响美国国债的市场表现,美国国债现在仍然是众多的本土基金以及许多全球基金的重要投资品种。因为景气指标的走势不一致,虽然消费者信心指数较去年末有所上升,但五月份的预期失业率却上升至七年多来的高点6.1％,表明美国的经济复苏仍处于温和阶段,仍适合于投资国债；恐怖袭击的疑虑以及印巴冲突等不稳定因素仍未消除,这将吸引避险资金流入债市；日元涨势过猛对日本经济的复苏是不利的,因此日本央行可能会大量买进美国债券进行干预。随着经济状况的逐步好转,市场会转而关注企业债券市场。过去10年,美国GDP开始转强,企业债券往往会有优异的表现。因此,企业债券成为目前海外市场投资者青睐的主要对象。
近期海外基金市场出现了一些新特征。投资者开始偏好防御型投资模式,债券基金受到密切的关注。从资金流向来考察,今年5月份大约有等量的资金分别流入美国债券基金和股票基金,其中股票基金吸收了102亿美元,比4月份下降了48亿美元；而债券基金却见到了资金流的正增长,从4月份的76亿美金上升到98亿美金。实际上,自去年以来,美国债券基金就一直受到市场的追捧和青睐。在大盘阴跌不止的市场行情下,投资信心饱受挫折的投资者变得更加小心翼翼。今年5月份,在流向美国债券基金的海外资金中,其中多数是投向短期和中期债券基金
欧元区对冲金融产品的新发
欧元启动以来，一直疲弱不振，其中的原因是多方面的；与此形成对照的是，美元在美国股市气势如虹的涨势推动下一直保持相当的强势。随着美国股市的调整和美国经济增长速度的减慢，美元汇率也面临相当的压力，这样，一直对欧元区的金融市场不太在意的美国机构投资者开始大规模地进入欧洲市场，这种热情的投资甚至忽视了基本的风险管理措施——对欧元头寸进行对冲。
这些越来越意识到欧元区增长前景的投资者强调，欧元区的资本市场将成为全球最大的资本市场；作为一种国际性储备货币，欧元会迅速成长，以欧元计价的债券市场会迅速超过包括美元在内的、以其他货币计价的相关产品的规模。另外，由于欧元去的财政赤字仅仅是美国财政赤字的一半，因此，欧元将成为比美元更为强势的货币。
如果是在6个月之前，上述这些看法对大多数美国投资者来说是难以接受的异端邪说。但是，随着欧元正式诞生、欧盟在布鲁塞尔开会正式确定双边的欧元汇率和欧元的平稳运行，美国投资者对于欧元的认识逐步加深了。现在，一欧元计价的单一的统一大市场正在形成之中。这样，随着美国投资者对于欧元的热情不断提高，不仅美元在近几个星期对欧元的走势呈现疲态，而且美国的投资者开始认为欧元在长期内将成为一个全球性的强势货币；只是因为美国投资者认为欧元是强势货币，以致于他们投向以欧元计价的债券时认为无须进行防范欧元走软的对冲。
美国的一些机构投资者认为，单一的欧元货币可以消除欧洲现存的、抑制竞争的劳工和金融方面的措施，于是，欧洲市场的竞争会加剧，企业家的力量会得到激发。尽管欧洲人不愿意承认这一点，但是欧洲确实是越来越象美国了。
由于对于欧元的乐观预期，许多美国的债券投资者原来一直是衍生对冲产品的积极使用者，但是，基于他们对欧元走势的强势判断，这些一向稳健的债券投资者也从今年年中左右开始不对其在欧元上的投资头寸进行对冲了。
从实际操作情况看，美国投资者在将资产转换到欧元时，更为关心资金的清算问题，也就是确保在正确的时间作为正确的支付行为的问题，而对于货币风险本身倒不是十分担心。美国的投资者在欧元投资上对于对冲操作相对比较被动，他们认为欧元区的金融市场还没有形成进行对冲等特定风险管理的需要。
实际上，近期美国股票市场上的剧烈波动促使美国的投资者到海外市场寻求更好的回报，这可能是五年来多元化投资第一次显得富有吸引力。
在欧元区金融市场的投资中，现实情况往往是，美国的投资者常常不习惯对任何货币风险进行投资，而更多地是将其纳入到投资产品的面值中来考虑。一些大型机构投资者强调，他们只会在特殊的市场环境下才会采取对冲操作，例如他们感觉到一种货币存在风险或者汇率定值不正确时就会如此。
美国的投资者中，对于欧元投资采取对冲措施、或者打算采取对冲措施的，一般其投资的货币主要是德国马克。有的美国投资者更为稳健，如他们常常采用的是德国马克和其他欧元区货币的混合方式。
总体上看，对货币头寸进行对冲的投资者可以划分为两类，一种类型是被动型的，也可以说是保守型的，他们想将货币波动导致的潜在的资产损失通过衍生市场的获利完全对冲，另外一种则是积极进取型的，不仅希望防止货币波动可能导致的潜在损失，还希望通过证券预期货币走势而在衍生市场的交易中获利，同时也作好承担损失的准备。
大多数大型的投资者使用远期交易、而不是期权交易来对冲外币计价的证券组合的风险。换言之，他们常常卖出一个月、三个月或者六个月远期的德国马克，同时买入美元。当然，实际的操作并不象说起来这么简单，因为投资经理需要认真分析货币远期和证券价值这两个变量的实际变动状况。这样，如果投资经理运用一个月的远期交易，每个月的最后一个交易日会进行相关的货币交易，同时在下一个月的第一个交易日进行调整。
金融市场上预定的标准是每个元最后一个交易日的格林威治时间上午11点。此时投资经理会进行初始交易，他或她会根据当时的估算，卖出足够的德国马克来对冲预定的投资头寸。但是，投资经理当时并不能准确地知道德国马克的敞口头寸，因为证券价格和汇率在不停地变动，从而使得德国马克的比重也在不断地发生变化。在下一个月的第一个交易日，这些投资者就可以准确地计算出敞口头寸，并相应地对对冲交易进行调整。
假设10亿美元的投资组合中有35％是以欧元计价的。在月末，投资者会卖出350万美元的一个月的德国马克，但是最终他并不一定就是对350万美元进行对冲，如果德国马克升值，美元的敞口头寸就会相应增加，对冲的头寸也就需要增加
我现在手上也有一套1935年的1000万美圆的债圈.有用吗?
长期有效!!!!
分为ABC联包 要合包用 有1935+Q
1935美债券是真的
我是专业人士，如要判断可以找我，加我QQ
这要由中国政府官方(财政部)出面同美国联邦储备局交涉，看美国方面认不认该国债券了。
1935年的美国公债在什么地方领取或到哪个银行请回答要找美国的律师清算35年的公债
我来回答：1935年的美国国债现在美国现在还有效吗？
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