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做了，就没有什么好后悔的
作者：之家哥
摘要：网贷之家小编根据舆情频道的相关数据，精心整理的关于《做了，就没有什么好后悔的》的相关文章10篇，希望对您的投资理财能有帮助。
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精选二作者：肺鱼来源：肺鱼资本（ID：fyzb198）一、你为什么还在为生活奔波？前几天，自己回成都参加大学同学的20年聚会。从1997年大学毕业到现在，大部分同学和我一样，经历了职业，婚姻，家庭，还有投资，结果各异。睡在我上铺的兄弟，毕业之后先是到东莞一家台资企业上了几年班，现在在北京经营着一家中小型企业，年产值大概2亿元。算是比较成功，不过整个人胖得不成样子，据说是2008年碰到的时候点破产，压力太大导致的，不过都熬过去了。对面上铺的兄弟，毕业后留校任教，然后一路读研究生、博士生，现在成了我们学校的系主任、博士生导师、访问学者......算是小有成就，不过读书的时候，还真是没有想到这小子能混得这么好，怎么看都不像个教授。对面下铺的兄弟，毕业后先是去了深圳一家台资企业干了三四年，之后去了中兴通讯，生了一个娃之后，在孩子满一周岁的时候和老婆离了婚。后面被公司派驻到伊拉克等国家工作了好多年，据说钱是赚了比较多，但是都是拿命换的，目前已经杳无音信很多年。还有一个我们宿舍年龄最大的哥们，一直待在成都的一个国营企业，管理公司信息系统的，我一直担心他那个国营企业会倒闭。不过似乎我的担心是多余的，虽然赚得不多，但看起来过得还比较安逸。不知不觉居然20年过去了，聚会时有的同学已经成了千万富翁、亿万富翁，而有的同学还在为生活奔波。还有那个我对面床下铺的同学已经失联好多年了，一直很担心他的安危，前几年还到福州找过我，希望他安好。因为，我一个大学同学已经不在人世好多年，以前听说是因为生病，这次聚会才听说是好多年前在丽江游玩的时候，吵架冲突时不小心被流氓打伤病死的。当然还有将近一半的同学因为各种原因无法到会，有的是有钱没时间，也有的或许还在为生计奔波。无论如何，在人生四五十岁的时候，同学之间的巨大落差对比，对很多人来说，还是比较残酷的一件事。但这就是现实，只是大部分同学都希望自己成为那个千万富翁亿万富翁，而不是那个还在为生活奔波的。所以，获得职业的成功，到底需要做什么呢？二、职业成功的核心因素是什么？先讲一个故事，说的是一位研究职业生涯规划的大师在讲一门课：如何才能拥有一个成功的职业。大师走进教室，打开电脑，点开PPT首页，上面只有两行字：职业的成功取决于两点：一、找一个好的行业。二、自己做一个耐心的老员工。就这么简单，大师说。台下嗡嗡作响，因为下面有许多学生是具有多年职场经验的人士。不一会儿，有一位世界500强公司的人力资源经理站了起来，说：“如果这两条没有做到呢？ ”大师翻开PPT第2页，说：“那就变成4条了。 ”一、你必须找到或者刚好碰到一个好上司。 二、你的工作业绩能一直让你的上司满意。 三、能让同事对你都很好且都愿意帮助你。 四、还能让公司老板有机会看到你的成绩。大师还未把这4条念完，台下就喧哗起来，有的说不行，有的说太难。等大家静下来，大师说：“如果这4条做不到，而你又想有拥有一个成功的职业生涯，那就得做到以下这16条。”大师继续翻开PPT第3页： 一、找到一个能几十年如一日业绩持续增长的企业上班。 二、非常了解公司的**和权力派别。 三、能预测到5-10年之后哪一个权力派别可能在公司获胜。 四、而且还能跟上这个权力派别的老大。 五、还能非常溜玩得转办公室**。 六、无论上司如何笨蛋，都必须发自内心地赞赏他。 七、随时准备为上司承担，他所犯的所有错误的责任。 八、当上司碰到尴尬时，你可以非常迅速地为他开脱。 九、看下上司眼色，你就能清楚地知道他心里想什么。 十、能开心地做完所有事情，但把所有功劳都归到上司身上。 十一、上司的每一个想法，无论对错，你都能在第一时间去执行。 十二、上司不让你打扰时，坚持不去打扰。十三、能不定期地请同事们一起聚聚餐、KK歌之类的。 十四、工作上既可以展现自己能力，又能让同事不会嫉妒你。十五、如果可能，尽量坚持多加班。十六、你给公司创造的价值要远远超过公司付你的工资。大师还没念完，有些人开始痛苦地笑了，还有些人说：“这TMD根本就不可能。”稍微停了一会儿大师继续说：“如果大家对上面这16条还是感到失望的话，那你只有做好下面这256条了。”接着大师翻开PPT第4页，这一页只有一个链接文档《玩转职场256招》，是一本有256页的电子书文档。里面的每一页都密密麻麻地写着各种各样的职场备忘及绝招。总之，职业生涯成功的理论是一个几何级数理论，它总是在前面那个数字的基础之上，进行二次方。这时台下响起了强烈的喧哗声。不过下课时，很多人默默地离开了，一些年龄比较大的人眼角好像开始有了一些泪花。我的职业生涯前十来年为什么会失败？在职场混了二十多年，回想自己职业生涯的前10来年，应该是比较失败的，原因很简单，评判标准也很世俗，赚钱太少。记得自己大学毕业后的第二年1998年一个月工资大概1500元左右，不过已经是当时4个在福州的高中同学中工资最高的了。然而过了3年，2001年的一次高中同学聚会，无意之中聊起工资，我就恬不知耻地问一个同学：“你现在一个月工资多少？”这小子扭扭捏捏就是不正面回答，最后在我的威逼利诱之下，很小声地说：“不好意思啦，一个月才9000元。”我当时的心里猛地抖了一下，凭什么？因为那时我在一个号称全球最大的电脑显示管公司上班，做副经理职位，每天上班12小时，工资也就3000多元。当时我就意识到：在职业上我肯定在哪里做错了，否则不可能会有这种差距。因为论聪明我和他都是重点大学毕业的，论勤奋我每天上班12小时，论企业优秀，我所在的公司在全球细分行业第一。没有道理他的工资收入可以是我的3倍，而且他这9000元，还没算上公司配发的原始股的股权收入。但那个时候，我还是不明白自己错在哪里？然后时间又过了将近10年，到了2010年，当初一起在福州的4位高中死党，个个混得都比我好。其中一个同学在一家知名上市公司当福州分公司老总，另外两个同学也一起自己办了一家公司。在职业上的收入都比我多，那时我已经有点明白，为什么我在职业生涯上会混得比他们差这么多？马云的阿里巴巴，几年前在美国上市已经制造了几百上千个“千万富翁”，而这几百上千个千万富翁大部分在10年前，也并不是什么名校毕业，能力特别强的人。反而很多是去不了大公司，也没什么机会跳槽，只好老老实实待在阿里巴巴的那些人，结果一不小心就成千万富翁、亿万富翁了。2013年移动互联网很热的时候，阿里巴巴也经常到我们公司挖人，条件非常简单粗暴：只要愿意去杭州上班，工资先翻倍，然后再谈。以前一直想不通自己前十几年的职业生涯为什么会这么失败，直到今天，假扮大师给自己和大家讲了这么一个故事之后，才恍然大悟。成功的职业只取决于两点：一、找一个好的行业。二、自己做一个耐心的老员工。为什么？虽然我曾经在一个号称全球最大的电脑玻璃显示管公司上班，那时候也经常爱和朋友吹牛：你知道吗？全世界的电脑显示器中，每4台就有1台是我们公司，兄弟我做的，你知道吗？但是现在这个公司已经不存在了。因为我当时所在的行业是夕阳产业，“玻璃显示管”这个行业早已被“液晶显示屏”行业替代了。就算我能混到这个行业的牛叉高级技术人员或管理人员又有何用，当今世界已不需要这个行业了。而假如我当时是在一个朝阳产业，哪怕所在的公司很小，甚至最终倒闭，都不必担心，因为行业的迅速发展需要很多这个专业领域的人才。所以，你只要找到一个好的行业慢慢呆着，等到你稍微有点能力的时候，都会有人抢。就像我前面所提到的，我目前所在的公司这几年只要稍微有点能力的人，阿里巴巴等同业公司都抢着要，而且简单粗暴，薪资首先翻倍，其它再谈。仔细回想目前已经是千万富翁亿万富翁的同学，要么是在一个好的行业持续深耕到现在，比如房地产、通信、互联网......要么就是毕业时选择去北京、上海或者深圳工作，因为工作生活，都必须买个一两套房子，一不小心都成千万富翁了。一套房子100平方左右，目前这3个城市市中心均价基本在10万/平方左右，用一个深圳同学的话讲：千万富翁，现在深圳的同学只要有买房子的都是，根本不算啥，就是后悔当初为什么没多买几套。而那些在二三线城市的同学，基本上就没这种机会了。三、因此，成功的投资又取决于什么呢？成功的投资和职业的成功所需要的其实没有什么不同。比如，最近十几年来，在房产，你要做的只是：一、找一个好的城市。二、自己做一个耐心的老房东。为什么？看看厦门、深圳、北京和上海的房价你就知道了。2001年我和一个大学同学，基本上是同时买的第一套房，面积都差不多80多平米，当初价格都是30万左右，不同的是：他在深圳买，按现在深圳房价至少值720万左右。我在福州买，如果没有卖掉的话，现在也就值140万不到，相差5倍多。谈起房子，我相信无数人的内心都有一句经典名言：曾经有一个财务自由的机会放在我的面前，我没有珍惜，然后......然后，我就不说了，同样成功的也取决于两点：一：找几只好的股票。二：自己做一个耐心的老股东。就这么简单。 或许有人会问：“如果这两条没有做到呢？” 那就变成4条了。 一、建立适合自己的。 二、执行投资交易系统并养成习惯。 三、掌握股市的牛熊交替发展规律。 四、能在逃顶和熊市抄底。于是有人就说：“对散户而言，这根本做不到。”如果这4条做不到，你又想有一个稳定的投资回报，那你就得做到以下16条。一、能预测经济发展趋势。 二、能预测货币政策趋势。 三、能预测行业发展趋势。 四、能看懂公司经营管理。 五、能看懂公司财务报表。 六、能理解公司业务产品。 七、随时准备止损和止盈。 八、永远做好仓位的管理。 九、能看压力线、支撑线。十、能看、。 十一、清楚的概念。 十二、掌握每只股票的资金流进流出。十三、随时追踪各种股票大咖的观点。 十四、每天坚持浏览各种站。十五、时刻关注世界各国股市走向。十六、随时留意证监会**的发言。如果大家对以上这16条还是感到失望的话，那你只有做好更多的256条，至于是哪256条，我就不一一列举了。相信绝大多数的著名***家、知名师、股市大咖们和散户朋友们正在做以上16条或256条中的一些事。所以，股神每天都有，只是一茬一茬在换，真正的股神全世界也就巴菲特、彼得林奇、罗杰斯等为数不多的几个。很多年前读过一本书《大家的证券心理学》，作者是安德烈·科斯拉尼，被称为欧洲巴菲特，他最著名的建议就是：要投资者到药店买安眠药吃，然后买下各种，睡上几年，再从睡梦中醒来，最后必将惊喜连连。罗杰斯也曾经说过：成功的的做事方法通常就是什么都不做，一直等到你看到钱就在那里摆着，就在墙角那里，你惟一要做的事情就是走过去把钱拾起来。这就是成功的投资之道，你要耐心等待，一直等到你看到，或者发现，或者碰到，或者通过研究发掘了你觉得稳如探囊取物的东西。回顾自己从一名，在年的大牛亏掉所有，到年的面壁思过，再到2011年之后的能持续盈利，深以为然：成功的投资都极其相似，而失败的投资则各有各的原因。正如列夫·托尔斯泰所说：“幸福的家庭，都是极其相似的；而不幸的家庭，则各有各的不幸。”四、所以，婚姻的成功又取决于什么呢？还是一样的故事，故事是一位研究婚姻问题的教授在讲一门课：婚姻经营和创意。教授走进教室，把带来的一叠图表挂在黑板上，然后，他掀开挂图，上面是用毛笔写的一行字：婚姻的成功取决于两点：一、找一个好人。二、自己做一个耐心的好人。“就这么简单”，教授说。 这时台下嗡嗡作响，因为下面有许多学生是已婚人士。不一会儿，有一位30多岁的女士站了起来，说：“如果这两条没有做到呢？” 教授翻开挂图的第二张，说：“那就变成4条了。” 一、容忍，帮助，帮助不好仍然容忍。 二、使容忍变成一种习惯。 三、在习惯中养成傻瓜的品性。 四、做傻瓜，并永远做下去。教授还未把这4条念完，台下就喧哗起来，有的说不行，有的说这根本做不到。等大家静下来，教授说：“如果这4条做不到，你又想有一个稳固的婚姻，那你就得做到以下16条。”教授翻开第三张挂图。 一、不同时发脾气。 二、除非有紧急事件，否则不要大声吼叫。 三、争执时，让对方赢。 四、当天的争执当天化解。 五、争吵后回娘家或外出的时间不要超过8小时。 六、批评时话要出于爱。 七、随时准备认错道歉。 八、谣言传来时，把它当成玩笑。 九、每月给他或她一晚自由的时间。 十、不要带着气上床。 十一、他或她回家时，你一定要在家。 十二、对方不让你打扰时，坚持不去打扰。十三、电话铃响时，让对方去接。 十四、口袋里有多少钱要随时报账。十五、坚决消灭没有钱的日子。十六、给你父母的钱一定要比给对方父母的钱少。教授念完，有些人笑了，有些人则叹起气来。教授听了一会儿，说：“如果大家对这16条感到失望的话，那你只有做好下面的256条了。”总之，两人相处的理论也是一个几何级数理论，它总是在前面那个数字的基础上进行二次方。接着教授翻开挂图的第四页，这一页已不再是用毛笔书写，而是用钢笔，256条，密密麻麻。教授说：“婚姻到这一地步就已经很危险了。”这时台下响起了更强烈的喧哗声。不过在教授宣布下课时，有的人坐在那儿没有动，他们的眼角好像还有泪花。结婚十几年了，谈恋爱的时候还蛮有意思的，但是结婚之后，发现其实两个人在一起，好像也没啥好玩的。甚至在这个十几年的过程中，还伴随着无数次的争吵、和好、再争吵，乃至自己好多次下定决心离婚算了。直到日香港回归纪念日，我们发现了一种新的玩法，我们真的离婚了，但两人还生活在一起。所以，离婚之后，我的前妻，成了我的女朋友，直到现在。可能是因为她知道我从小数学好，所以还是让我管钱，而我的前妻，也就是我现在的女朋友，甚至不知道，我们有多少钱？存在哪个账户？而且，法律上我们俩都是自由的，还是可以自由地找各自的男朋友或者女朋友，如果想各自再次结婚也没有问题。我不知道我们的这种婚姻是否幸福，但应该算得上是一个成功的婚姻关系，至少到目前为止还是蛮成功的。只是以前一直想不通自己的婚姻为什么可以以这种貌似最不安全的方式成功，而周围大部分同学朋友貌似非常安全的婚姻，却总让人感觉蛮失败的。直到看到上面这个故事，才恍然大悟。五、道理其实很简单，关键是耐心人生无常，绝大部分人都要经历过职业的迷茫，婚姻的挣扎，家庭的冲突，甚至揪心......而每个人都希望自己在以上几个方面是成功的，然最终成功的人又有几个？为什么绝大部分人做了这么多的努力，到头来却还是以失败而告终呢？因为，职业生涯的成功只取决于两点：一、找一个好的行业。二、自己做一个耐心的老员工。同样，成功的也取决于两点：一、找一个好的城市。二、自己做一个耐心的老房东。一样，成功的股票投资也取决这两点：一：找几只好的股票二：自己做一个耐心的老股东。最后，婚姻家庭的成功也取决这两点：一：找一个好人二：自己做一个耐心的好人。如果你做不到以上这两点，不管是在职业，还是投资，亦或是婚姻家庭，你就得做到更多的4点、16点、256点......并且最终的结果，很可能还会是失败。找一个好的行业不难，难的是自己做一个耐心的老员工。找一个好的城市不难，难的是自己做一个耐心的老房东。找几只也不难，难的还是自己做个耐心的老股东。甚至找个好人也不难，难的还是自己做一个耐心的好人。道理其实很简单，关键是耐心。这让我想起了一个佛陀的故事：六、三度提水佛陀旅行经过一个森林，那一天非常热，刚好在中午，他觉得口渴。所以他告诉他的弟子阿南达：“你回去，我们刚才跨过一条小溪，你回去帮我拿一些水来。” 阿南达回去，但是那条小溪非常小，有些车子经过，溪水被弄得很污浊，本来沉淀的泥土都跑上来了，现在那个水不能喝了，阿南达想：“我必须回去。” 他回去告诉佛陀说：“那个水已经变得很脏而不能喝了，请你允许我继续走，我知道有一条河就在离这里几里的地方，我将从那里提水来。”
佛陀说：“不，你回到同一条小溪那里。”佛陀说了，阿南达就必须遵从，但是他的内心并没有完全遵从，因为他知道那些水不能拿来。 时间不必要地被浪费，而他在感到口渴。但是当佛陀说了，他就必须去，然后他再度回来说：“你为什么要坚持？” 佛陀说：“你再去。”既然佛陀这么说，阿南达还是必须遵从。 他第三度来到那条溪流，那些水就像它原来那么清澈，泥沙已经流走了，枯叶也消失了，那些水再度变得很纯净。 这时阿南达笑了，他提了水跳着舞回来，拜在佛陀的脚下说：“你教导的方法是奇迹般的，你给我上了伟大的一课： 没有什么东西是永恒的，只需要耐心。” 这是佛陀的基本教导：没有什么东西是永恒的。每一样东西都是转瞬即逝的，所以为什么要那么烦恼？ 回到同一条河流去，现在每一样东西都变了，没有一样东西保持一样，只要有耐心，一再一再地去。只要几个片刻，那些叶子将会流走，那些泥沙将会再度沉淀，那些水就会再度变得纯净。 当他第二次回去的时候，阿南达曾问佛陀：“你坚持叫我去，但我是不是能做些什么来使那些水变得纯净？” 佛陀说：“请你什么事都不要做，否则你将会使它变得更不纯净。”不要进入那条溪流，只要在外面，在岸边等待，如果你进入溪流，你将会把水弄得更乱，溪流自己会流动，你要让他流。 没有什么东西是永恒的，只需要耐心。七、成功的人生到底需要做什么？或许你只需要：找一个好的，或者行业，或者城市，或者公司，或者人......自己做一个老的，或者员工，或者房东，或者股东，或者好人......可能很多人会说，我已经老了，四五十岁了，这个年龄还有机会？让我耐心的寻找和持续的努力吗？当然有，据说任正非是在破产之后，40多岁才创建华为的，还有一个老外，肯德基爷爷好像是60多岁才开始创办肯德基的......或许你会说，我不可能是任正非，也成不了肯德基爷爷......那你或许还可以试一试肺鱼的活法。肺鱼现在也不是什么亿万富翁，也没像很多人那样辛苦地为生活奔波，只是一个可以开心上班做个小员工，且还能赚点钱的无名小散。当然，没准哪天肺鱼也可能一不小心就成了亿万富翁，不过，成或者不成都已经不重要了，因为：对于职业，我已经找到一个好的行业：。对于投资，我已经找到一个好的系统：价值投机。对于婚姻，我已经找到一个好的女友：能聊得来。对于生活，我已经找到一个好的心态：知足常乐。唯一需要持续不断修炼的就是让自己成为一个自由自在的投资老手，拥有一颗如如不动的人生初心。平平淡淡地活着，开开心心地死去。当然，很多同学看到这里可能还是不太明白，毕竟绝大部分的成功人生，都必须经历各自折腾才会明白。正如国学大师王国维的人生三种境界所说：古今之成大事业、大学问者，必经过三种之境界：昨夜西风凋碧树。独上高楼，望尽天涯路。此第一境也。衣带渐宽终不悔，为伊消得人憔悴。此第二境也。众里寻他千百度，蓦然回首，那人却在灯火阑珊处。此第三境也。因此，获得成功的职业、投资、婚姻和家庭......所要做的就两件事：找个好的。做个老的。原题：关于职业/投资/婚姻家庭，或许这是你见过的最靠谱的建议*作者：肺鱼，来源：肺鱼资本（ID：fyzb198），专研如何躺着赚钱，共享高手实战经验，力求让股市成为你的提款机。 诚信 专业 透明携手招行 到期回购年化收益 5%—7%1—6个月 投资灵活投资APP：迈信
迈信金融官网网址：www.my***bank.com理财热线：400-022-6685《做了，就没有什么好后悔的》 精选三首页理财正文让你陷入麻烦的正是你自以为知道实际错误的事进门财经29分钟前导 读73 岁的霍华德 o 马克斯毕业于沃顿商学院，1995 年与人联合创建的美国橡树资本管理公司（Oaktree Capital），如今管理资产规模达 1000 亿美元（截至 2017 年 3 月）。霍华德 · 马克斯自上世纪 90 年代开始针对投资人撰写投资备忘录，2000 年 1 月份的投资备忘录中，他预言了泡沫破裂，之后声名鹊起，投资备忘录成为华尔街的必读文件。我第一时间打开并阅读的邮件就是霍华德 · 马克斯的备忘录。我总能从中学到东西。他的书籍更是如此，沃伦 · 巴菲特说。巴菲特很少推荐籍，2011 年他却大力推荐霍华德 · 马克斯的书《》，而且说他读了两遍。本文是霍华德 o 马克斯 2015 年在上海的一次精彩演讲，分享《投资最重要的事》背后的投资哲学是如何产生的，这些影响是从哪里来的。很高兴大家来这里听我讲我写的书，我的投资哲学，和我们如何管理金钱。我想借这个机会，重申一下哪些东西是我在投资中坚定地相信他们是必须的，我今天还想与大家谈论的是在这本书背后的投资哲学是如何产生的，这些影响是从哪里来的。你必须理解世界是由不确定性构成的我们要认识到，世界是一个充满不确定性的世界，这样才能了解如何应对这个世界。要是你觉得应对未来的方法是准确预测将来会发生什么，认为自己正确无误并把这作为行动依据，肯定是自找麻烦。要是意料之外的事情发生了，你的结局可能很糟糕。幽默的马克 · 吐温说过：让你陷入麻烦的，不是你不知道的事，而是你自以为知道、其实错误的事。我认为，太相信未来可能是危险的根源。太多的不确定性是我们这个世界危险的来源把投资建立在对未来的预测上是一件很危险的事，我的预测不必比其他人好到哪里，毕竟没有人对未来宏观能做出正确的预测。所以我们的一定要在各种宏观情况下都有不错的表现，以此控制风险。知道我们无知，才能接受未来的多种可能。我理解的世界的发展往往是由随机事件控制的我们不能说未来一定会怎样，未来是由可能发生的随机事件组成的。就算你知道随机事件的分布、各个事件的相对概率，你也不知道这些事件什么时候会发生。我觉得这很重要。留下安全空间应对不确定性可以说，在我的职业生涯中，我能取得成功，就是因为我研究将来可能发生什么、但是不认为一定会发生，给不确定性留有余地、给可变因素留有余地，为不确定性的世界中的生活做好准备。风险恰恰是大多数人认为不会发生的事什么是风险？一个非常好的解读是：风险是指总有意料之外的事情发生( Risk Means More Things Can Happen Than Will Happen ) （伦敦***院教授埃洛伊 · 迪姆森指出的）。如果一个风险在当前市场上，大多数投资者都认为会发生，那么这就不是风险；如果大多数投资者都认为某件事未来不会发生，那么这件事就是风险之所在。但是真相是我们永远不知道某一件事情会不会发生，从这一点来看，我们又必须努力去认知未来，去了解其可能性，但是永远不要假设我们已经完全搞清楚了。没有特别糟糕的记录好过时好时坏西蒙 · 拉莫 ( Simon Ramo ) 写了一本关于网球的书，对我产生了很大影响。西蒙说有两种网球比赛，一种是赢家的比赛；一种是输家的比赛。赢家的比赛是费德勒、德约科维奇、纳达尔、桑普拉斯这样的职业选手打的。网球冠军赛中的赢家技巧娴熟，球技炉火纯青，根本不用担心网球的反弹、风速、阳光刺眼、技术不到家等情况。他们想怎么打就怎么打，简直随心所欲。赢家的比赛是属于赢家的。赢家打出去的球，对手接不住。要在冠军赛中获胜，必须打出赢家才能打出来的那种非常刁钻的球。至于我们，我们打不出来赢家那样的球。我们比赛获胜，主要是靠避免打出输家那样的球。像我这样的业余爱好者打不出刁钻的球，就连简单的球有时都接不住。我们追求的就是把球打回去，我们就是把球打回去，我们就是把球打回去，我们就是把球打回去。我们知道要是我们能打回去十次，对手可能只能做到九次。或早或晚，对手的球就会出界或者过不了网。我们不靠打出好球获胜，我们靠不打坏球获胜。当我读到这篇文章时，把这个概念引申到投资上，我当时就有醍醐灌顶的感觉。我们生活在不确定的世界，很难总是做出成功的投资，那些追求伟大成功的人往往却失败了。我得出了一个结论，对我来说，我们要在投资中长期取得成功，或许最好的方式是不犯错，不做错误的投资，没有糟糕的年份。只要一笔一笔积累良好的投资，只要一年又一年业绩稳健，二十年、三十年、四十年、五十年，长此以往就是成功的投资生涯。关键是不可能每次都对，很难知道将来会怎样，很难打出一记好球或做出一笔漂亮的投资，一蹴而就地成功，但是我们只要避免失败，就走上了通过投资成功的正路。在投资这行，要是你 20 年、30 年、40 年都没有出现过糟糕的业绩，你的记录就是一流的。投资不应该基于宏观经济预测宏观预测是指预测经济、市场、利息将来会如何变化，研究的是大局。这些东西，首先是很难研究明白，其次是很难比别人研究得更明白。像我这样的人，去预测明年世界经济、美国经济或中国经济或或中国 A 股会怎样，我和别人比有什么优势？这些东西，很难比别人研究的更明白。而我们取得更好的投资业绩，靠的就是比别人研究的更明白。橡树资本的投资不以未来的宏观预测为依据。你应该如何投资呢第一，你要考虑未来会出什么样的投资结果。构建一个投资组合时，这个投资组合至少要 OK，即在其任何可能出现的场景下依然是可行的，在这个条件下才来投资。第二，努力控制风险。这个风险是要在你能够考虑到的任何场景下不至于失控，这样你才不至于遇到糟糕的投资业绩。什么是微观呢？就是公司，行业还有证券。在这些具体，比较小的画面的任务清单上，如果你能非常努力的研究这些同时又有正确的技巧，你就可以做到比别人更深入理解这些公司。投资的圣杯：便宜货1968 年，我刚进花旗银行工作时，公司投资了所谓的漂亮五十，就是美国最优秀、成长最快的五十家公司，包括惠普、德州仪器、可口可乐、默克、礼来。问题是这些公司太贵了，要是你 1968 年买了这些公司，持有五年，到了 1973 年，你会亏损 80% 到 90%，虽然你买的是美国最好的公司。此外，在这些公司里，有的被寄予厚望，最后却陨落了，比如，柯达、宝丽来。现在用胶卷拍照的人很少了，也很少有人用拍立得相机，因为我们用手机可以免费拍无数的照片。这些公司基本就消失了，可当时在 1968 年，人们以非常高的价钱投资这些公司，相信它们永远都会那么完美，想不到它们会消失。关键是，你买很优秀的公司也可能亏大钱。我们从中可以学到一个道理：好公司和不是一回事。买好公司能亏很多钱，而买差公司能赚很多钱。这告诉我们，决定的肯定不是公司的质地。那么，决定投资收益的是什么？是买入的价格。要是公司价格贵，你可能亏钱。如果质地较差的公司价格便宜，你可能赚钱，甚至是安全地赚钱。这一点对我的形成非常重要。我认识到，重要的不是买什么，而是花了多少钱买的。关键不是买好东西，而是要买得好。这非常非常重要。智者开创，愚人模仿在投资中，每个趋势到最后都会走向极端。当 A 股 2000 点时，投资 A 股的人做的是正确的事。但是后来，，其他人也被吸引来了，其他人也买，越买越多，越买越兴奋，还用杠杆买。后来在 5000 点买入的人就遭殃了。这告诉我们，如果你在趋势早期行动，在正确的时机和价格行动，你就能安全地取得良。如果你在趋势末期行动，不管时机和价格，你可能遇上大麻烦。永远不要忘记六英尺高的人可能淹死在平均五尺深的小河里我们，不能只追求平均活下来，必须每天都活下来。因此，我们构建的投资组合必须要能经受得起最恶劣的考验。我们对投资的管理必须要很专业、有很强的风险意识、有很强的保守意识，这样我们就能度过艰难的时光。好日子容易过，日子好的时候，活下来并不难，这时候其实大家过得都很好。难的是谁能度过艰难的时光，那些投资组合过于激进，那些杠杆过高的人挨不过艰难时刻，六英尺高的人却淹死了，说的就是这些人。是比别人早了很多，还是做错了，两者很难区分正如前面所说的，投资面对的是未来，在，做正确的事情很困难，始终在正确的时机做正确的事情是不可能的。也就是说，即使我们做的事情是对的，我们的时机可能不是完全正确。我们很可能太早了，要是太晚，可能就麻烦了。所以你应该希望自己太早了。但是如果你太早了，在一段时间里，看起来你是做错了。当 A 股达到 4000 点时，有些人说不行，太危险了，他们离场了。从 4000 点到 5000 点，看起来他们错了，他们自己也觉得错了，他们可能很后悔在 4000 点离场，只能看着别人一路赚钱到 5000 点。他们觉得做错了，其实他们是对的，只是太早了。我们对时机的把握永远都不可能准确无误。你必须有勇气、有信念，如果自己做的事情有充分的理由，最后事实终将证明你的行动是理智的。我自己就必须有勇气。我买价格正在下跌的东西，我买是因为便宜，是因为跌了，我喜欢，我就买了。它会继续下跌。我必须要很自信，相信自己是正确的。不能因为继续跌，就卖了。所以你要牢记，在事实最终证明你是正确的之前，是比别人早了很多，还是做错了，两者很难区分。的任务是什么第一，控制风险。人的任务是什么？是赚很多钱？击败市场？是跑赢华尔街？这些我们都不同意。资产管理经理的第一工作是控制风险。我们橡树资产把放在最高级别来看待。我们把自己定位为一个另类的资产管理人。我们不投资主流的股票，主流的，我们发掘教少被关注的公司债，可转换证券，，可控投资（能源，基础建设），房地产，公开上市的股票（低估），新兴市场等，对应每一个类别，我们都有自己的投资策略。第二，稳定性。我们的不会今年排名第一，然后明年排最后。我们一般在中间，因为我们杰出的风险控制，我们会在艰难的时段会突颖而出。我们在过去 30 年达成了这个目标。我们获得平均的收益，平均收益在牛市已经算是可以了，牛市每个人都赚钱，这已经足够了，但是我们的客户想要我们在熊市的时候业绩能够超出平均水平。非常简单的概括就是：牛市我们获得平均收益，熊市我们获得超额收益。如果我们能够一年又一年的，数十年的达成这个目标，会出现什么情况呢？我们的业绩波动性会低于平均水平。整体高出平均收益的回报，就是因为我们在熊市杰出的表现让我们把这个目标做到了，这也确实是很有必要的，这样我们的客户就会感到开心。我认为这就是我们公司成长的秘密，我们经过 20 年达到千亿美元的规模，从 2006 的 35 亿到达今天 1000 亿，我们真正开始是在 2007 年，2008 年正是金融危机期间，我们至少在 2007 年接受了 100 亿资金，因为我们的业绩在熊市的时候会好过平均水平，我们能够为人们展示这个投资结果，大家就觉得橡树资本值得信赖，有能力交付一个持续的稳定的投资成绩。我们就成长了！第三，我们寻找的是不太有效的市场那部分。我们认为人们能够理解的那部分市场，投资者要获得优势去赚钱，是非常困难的；但是对于人们通常不能理解的那部分市场，你能够做到相对好一点，像债券，，个人抵押，基础实施建设，房地产，新兴市场 ...... 这些项目获得投资优势相对要容易一点，但也没那么容易，只是相对于充分有效的市场上的产品相对容易一点。第四，我们相信宏观经济的预测不是。前面已经讲过，我不相信宏观预测行得通。我认为，宏观预测不是成功投资的必要条件。我所知道的所有的成功的投资者，甚至包括巴菲特在内，都不是因为宏观预测比别人做得更好才取得成功的。他们取得成功靠的是他们关于公司、行业和证券的知识。最后一点，我们不猜测市场涨跌。在管理资金时，我们不会因为我们认为市场要涨了，就把钱投进去，认为市场要跌了，就把钱拿出来。这样猜涨跌太容易错了。我们就是进入市场，然后基本就留在市场里。但是我们会从市场资产的价格和周围出发，调整进取或保守的程度。成功不是通过伟大的投资取得的，以棒球为喻，不是来自偶尔打出本垒打，投资者的长期成功源于构建一个安全的投资组合，其中失败的很少、糟糕的年份很少。要是你能把这件看起来简单、其实很难的事情做好，你就能在几十年里取得非常成功的投资业绩。这是我们的目标，我认为我们已经做到了。这就是我想和大家分享的。关于，霍华德建议1、正如鸡蛋不要放在同一个篮子里，我们对未来未知，因此每个人都该。2、没有Magic Number（具体的比例）。对于投资者来说，投资需要一步步来，感觉好了，就多做一点，循序渐进，如果不了解，投资过多只会更糟，可以犯错，但不能血本无归。3、同时也不鼓励投资组合中用极小的比例（小于 5%）去投资你看好的方面，因为过小的投资无论怎样的表现对你的组合起到的作用很小，没有意义。4、不要投资不理解的东西，如果完全不懂，就不要去做。作者：霍华德 · 马克斯来源：聪明投资者《做了，就没有什么好后悔的》 精选四首页理财正文让你陷入麻烦的正是你自以为知道实际错误的事进门财经29分钟前导 读73 岁的霍华德 o 马克斯毕业于沃顿商学院，1995 年与人联合创建的美国橡树资本管理公司（Oaktree Capital），如今管理资产规模达 1000 亿美元（截至 2017 年 3 月）。霍华德 · 马克斯自上世纪 90 年代开始针对投资人撰写投资备忘录，2000 年 1 月份的投资备忘录中，他预言了科技股泡沫破裂，之后声名鹊起，投资备忘录成为华尔街的必读文件。我第一时间打开并阅读的邮件就是霍华德 · 马克斯的备忘录。我总能从中学到东西。他的书籍更是如此，沃伦 · 巴菲特说。巴菲特很少推荐投资书籍，2011 年他却大力推荐霍华德 · 马克斯的书《投资最重要的事》，而且说他读了两遍。本文是霍华德 o 马克斯 2015 年在上海的一次精彩演讲，分享《投资最重要的事》背后的投资哲学是如何产生的，这些影响是从哪里来的。很高兴大家来这里听我讲我写的书，我的投资哲学，和我们如何管理金钱。我想借这个机会，重申一下哪些东西是我在投资中坚定地相信他们是必须的，我今天还想与大家谈论的是在这本书背后的投资哲学是如何产生的，这些影响是从哪里来的。你必须理解世界是由不确定性构成的我们要认识到，世界是一个充满不确定性的世界，这样才能了解如何应对这个世界。要是你觉得应对未来的方法是准确预测将来会发生什么，认为自己正确无误并把这作为行动依据，肯定是自找麻烦。要是意料之外的事情发生了，你的结局可能很糟糕。幽默的马克 · 吐温说过：让你陷入麻烦的，不是你不知道的事，而是你自以为知道、其实错误的事。我认为，太相信未来可能是危险的根源。太多的不确定性是我们这个世界危险的来源把投资建立在对未来的预测上是一件很危险的事，我的预测不必比其他人好到哪里，毕竟没有人对未来宏观能做出正确的预测。所以我们的投资组合一定要在各种宏观情况下都有不错的表现，以此控制风险。知道我们无知，才能接受未来的多种可能。我理解的世界的发展往往是由随机事件控制的我们不能说未来一定会怎样，未来是由可能发生的随机事件组成的。就算你知道随机事件的分布、各个事件的相对概率，你也不知道这些事件什么时候会发生。我觉得这很重要。留下安全空间应对不确定性可以说，在我的职业生涯中，我能取得成功，就是因为我研究将来可能发生什么、但是不认为一定会发生，给不确定性留有余地、给可变因素留有余地，为不确定性的世界中的生活做好准备。风险恰恰是大多数人认为不会发生的事什么是风险？一个非常好的解读是：风险是指总有意料之外的事情发生( Risk Means More Things Can Happen Than Will Happen ) （伦敦***院教授埃洛伊 · 迪姆森指出的）。如果一个风险在当前市场上，大多数投资者都认为会发生，那么这就不是风险；如果大多数投资者都认为某件事未来不会发生，那么这件事就是风险之所在。但是真相是我们永远不知道某一件事情会不会发生，从这一点来看，我们又必须努力去认知未来，去了解其可能性，但是永远不要假设我们已经完全搞清楚了。没有特别糟糕的记录好过时好时坏西蒙 · 拉莫 ( Simon Ramo ) 写了一本关于网球的书，对我产生了很大影响。西蒙说有两种网球比赛，一种是赢家的比赛；一种是输家的比赛。赢家的比赛是费德勒、德约科维奇、纳达尔、桑普拉斯这样的职业选手打的。网球冠军赛中的赢家技巧娴熟，球技炉火纯青，根本不用担心网球的反弹、风速、阳光刺眼、技术不到家等情况。他们想怎么打就怎么打，简直随心所欲。赢家的比赛是属于赢家的。赢家打出去的球，对手接不住。要在冠军赛中获胜，必须打出赢家才能打出来的那种非常刁钻的球。至于我们，我们打不出来赢家那样的球。我们比赛获胜，主要是靠避免打出输家那样的球。像我这样的业余爱好者打不出刁钻的球，就连简单的球有时都接不住。我们追求的就是把球打回去，我们就是把球打回去，我们就是把球打回去，我们就是把球打回去。我们知道要是我们能打回去十次，对手可能只能做到九次。或早或晚，对手的球就会出界或者过不了网。我们不靠打出好球获胜，我们靠不打坏球获胜。当我读到这篇文章时，把这个概念引申到投资上，我当时就有醍醐灌顶的感觉。我们生活在不确定的世界，很难总是做出成功的投资，那些追求伟大成功的人往往却失败了。我得出了一个结论，对我来说，我们要在投资中长期取得成功，或许最好的方式是不犯错，不做错误的投资，没有糟糕的年份。只要一笔一笔积累良好的投资，只要一年又一年业绩稳健，二十年、三十年、四十年、五十年，长此以往就是成功的投资生涯。关键是不可能每次都对，很难知道将来会怎样，很难打出一记好球或做出一笔漂亮的投资，一蹴而就地成功，但是我们只要避免失败，就走上了通过投资成功的正路。在投资这行，要是你 20 年、30 年、40 年都没有出现过糟糕的业绩，你的记录就是一流的。投资不应该基于宏观经济预测宏观预测是指预测经济、市场、利息将来会如何变化，研究的是大局。这些东西，首先是很难研究明白，其次是很难比别人研究得更明白。像我这样的人，去预测明年世界经济、美国经济或中国经济或利率或中国 A 股会怎样，我和别人比有什么优势？这些东西，很难比别人研究的更明白。而我们取得更好的投资业绩，靠的就是比别人研究的更明白。橡树资本的投资不以未来的宏观预测为依据。你应该如何投资呢第一，你要考虑未来会出什么样的投资结果。构建一个投资组合时，这个投资组合至少要 OK，即在其任何可能出现的场景下依然是可行的，在这个条件下才来投资。第二，努力控制风险。这个风险是要在你能够考虑到的任何场景下不至于失控，这样你才不至于遇到糟糕的投资业绩。什么是微观呢？就是公司，行业还有证券。在这些具体，比较小的画面的任务清单上，如果你能非常努力的研究这些同时又有正确的技巧，你就可以做到比别人更深入理解这些公司。投资的圣杯：便宜货1968 年，我刚进花旗银行工作时，公司投资了所谓的漂亮五十，就是美国最优秀、成长最快的五十家公司，包括惠普、德州仪器、可口可乐、默克、礼来。问题是这些公司太贵了，要是你 1968 年买了这些公司，持有五年，到了 1973 年，你会亏损 80% 到 90%，虽然你买的是美国最好的公司。此外，在这些公司里，有的被寄予厚望，最后却陨落了，比如，柯达、宝丽来。现在用胶卷拍照的人很少了，也很少有人用拍立得相机，因为我们用手机可以免费拍无数的照片。这些公司基本就消失了，可当时在 1968 年，人们以非常高的价钱投资这些公司，相信它们永远都会那么完美，想不到它们会消失。关键是，你买很优秀的公司也可能亏大钱。我们从中可以学到一个道理：好公司和好投资不是一回事。买好公司能亏很多钱，而买差公司能赚很多钱。这告诉我们，决定投资收益的肯定不是公司的质地。那么，决定投资收益的是什么？是买入的价格。要是公司价格贵，你可能亏钱。如果质地较差的公司价格便宜，你可能赚钱，甚至是安全地赚钱。这一点对我的投资理念形成非常重要。我认识到，重要的不是买什么，而是花了多少钱买的。关键不是买好东西，而是要买得好。这非常非常重要。智者开创，愚人模仿在投资中，每个趋势到最后都会走向极端。当 A 股 2000 点时，投资 A 股的人做的是正确的事。但是后来，股票上涨，其他人也被吸引来了，其他人也买，越买越多，越买越兴奋，还用杠杆买。后来在 5000 点买入的人就遭殃了。这告诉我们，如果你在趋势早期行动，在正确的时机和价格行动，你就能安全地取得良好收益。如果你在趋势末期行动，不管时机和价格，你可能遇上大麻烦。永远不要忘记六英尺高的人可能淹死在平均五尺深的小河里我们做投资，不能只追求平均活下来，必须每天都活下来。因此，我们构建的投资组合必须要能经受得起最恶劣的考验。我们对投资的管理必须要很专业、有很强的风险意识、有很强的保守意识，这样我们就能度过艰难的时光。好日子容易过，日子好的时候，活下来并不难，这时候其实大家过得都很好。难的是谁能度过艰难的时光，那些投资组合过于激进，那些杠杆过高的人挨不过艰难时刻，六英尺高的人却淹死了，说的就是这些人。是比别人早了很多，还是做错了，两者很难区分正如前面所说的，投资面对的是未来，在投资领域，做正确的事情很困难，始终在正确的时机做正确的事情是不可能的。也就是说，即使我们做的事情是对的，我们的时机可能不是完全正确。我们很可能太早了，要是太晚，可能就麻烦了。所以你应该希望自己太早了。但是如果你太早了，在一段时间里，看起来你是做错了。当 A 股达到 4000 点时，有些人说不行，太危险了，他们离场了。从 4000 点到 5000 点，看起来他们错了，他们自己也觉得错了，他们可能很后悔在 4000 点离场，只能看着别人一路赚钱到 5000 点。他们觉得做错了，其实他们是对的，只是太早了。我们对时机的把握永远都不可能准确无误。你必须有勇气、有信念，如果自己做的事情有充分的理由，最后事实终将证明你的行动是理智的。我自己就必须有勇气。我买价格正在下跌的东西，我买是因为便宜，是因为跌了，我喜欢，我就买了。它会继续下跌。我必须要很自信，相信自己是正确的。不能因为继续跌，就卖了。所以你要牢记，在事实最终证明你是正确的之前，是比别人早了很多，还是做错了，两者很难区分。资产管理人的任务是什么第一，控制风险。资产管理人的任务是什么？是赚很多钱？击败市场？是跑赢华尔街？这些我们都不同意。资产管理经理的第一工作是控制风险。我们橡树资产把风险控制放在最高级别来看待。我们把自己定位为一个另类的资产管理人。我们不投资主流的股票，主流的债券，我们发掘教少被关注的公司债，可转换证券，不良债券，可控投资（能源，基础建设），房地产，公开上市的股票（低估），新兴市场等，对应每一个类别，我们都有自己的投资策略。第二，稳定性。我们的投资绩效不会今年排名第一，然后明年排最后。我们一般在中间，因为我们杰出的风险控制，我们会在艰难的时段会突颖而出。我们在过去 30 年达成了这个目标。我们获得平均的收益，平均收益在牛市已经算是可以了，牛市每个人都赚钱，这已经足够了，但是我们的客户想要我们在熊市的时候业绩能够超出平均水平。非常简单的概括就是：牛市我们获得平均收益，熊市我们获得超额收益。如果我们能够一年又一年的，数十年的达成这个目标，会出现什么情况呢？我们的业绩波动性会低于平均水平。整体高出平均收益的回报，就是因为我们在熊市杰出的表现让我们把这个目标做到了，这也确实是很有必要的，这样我们的客户就会感到开心。我认为这就是我们公司成长的秘密，我们经过 20 年达到千亿美元的规模，从 2006 的 35 亿到达今天 1000 亿，我们真正开始资产管理业务是在 2007 年，2008 年正是金融危机期间，我们至少在 2007 年接受了 100 亿资金，因为我们的业绩在熊市的时候会好过平均水平，我们能够为人们展示这个投资结果，大家就觉得橡树资本值得信赖，有能力交付一个持续的稳定的投资成绩。我们就成长了！第三，我们寻找的是不太有效的市场那部分。我们认为人们能够理解的那部分市场，投资者要获得优势去赚钱，是非常困难的；但是对于人们通常不能理解的那部分市场，你能够做到相对好一点，像债券，可，个人抵押，基础实施建设，房地产，新兴市场 ...... 这些项目获得投资优势相对要容易一点，但也没那么容易，只是相对于充分有效的市场上的产品相对容易一点。第四，我们相信宏观经济的预测不是成功投资的关键。前面已经讲过，我不相信宏观预测行得通。我认为，宏观预测不是成功投资的必要条件。我所知道的所有的成功的投资者，甚至包括巴菲特在内，都不是因为宏观预测比别人做得更好才取得成功的。他们取得成功靠的是他们关于公司、行业和证券的知识。最后一点，我们不猜测市场涨跌。在管理资金时，我们不会因为我们认为市场要涨了，就把钱投进去，认为市场要跌了，就把钱拿出来。这样猜涨跌太容易错了。我们就是进入市场，然后基本就留在市场里。但是我们会从市场资产的价格和周围投资者的心理出发，调整进取或保守的程度。长期投资成功不是通过伟大的投资取得的，以棒球为喻，不是来自偶尔打出本垒打，投资者的长期成功源于构建一个安全的投资组合，其中失败的很少、糟糕的年份很少。要是你能把这件看起来简单、其实很难的事情做好，你就能在几十年里取得非常成功的投资业绩。这是我们的目标，我认为我们已经做到了。这就是我想和大家分享的。关于资产配置，霍华德建议1、正如鸡蛋不要放在同一个篮子里，我们对未来未知，因此每个人都该多元化投资。2、没有Magic Number（具体的投资配置比例）。对于投资者来说，投资需要一步步来，感觉好了，就多做一点，循序渐进，如果不了解，投资过多只会更糟，可以犯错，但不能血本无归。3、同时也不鼓励投资组合中用极小的比例（小于 5%）去投资你看好的方面，因为过小的投资无论怎样的表现对你的组合起到的作用很小，没有意义。4、不要投资不理解的东西，如果完全不懂，就不要去做。作者：霍华德 · 马克斯来源：聪明投资者《做了，就没有什么好后悔的》 精选五1其实，你一直站在笼子里有一次我开车载着儿子在等红绿灯时，看到一位中年男人模样的广告举牌员，站在路口压低帽沿，等红灯车子都停下时，他就把手上的牌子举高。这时，儿子问，为何同样是成年人，有的站在路口晒太阳？有的站在快餐店柜台？有的却站在百货公司里吹冷气？我回答，这是很正常的事，每个人想站在哪里，会站在哪里，都是自己的选择。选择？儿子怔了一下又问，那么，为何路口那位先生不立刻就选择去快餐店上班？或是去百货公司吹冷气？同样是有钱赚啊？我叹了口气对儿子说，我所说的选择，不是他们现在的选择，而是他们半年前，甚至是三或五年前的选择。他们现在想站在什么位置，或不得不站在什么位置，都取决于他们在一段时间之前所做的决定，加上本身努力及时间的累积，他们才能站在这个位置，并不是你当下想做什么，就能随心所欲的。我不知道当时未成年的儿子是否听懂，然而，我发现很多已经出社会，年纪也已经是 20 几岁的年轻人，似乎完全不懂这个道理。我看到遇到听到的 20 几岁年轻人中，99% 以上都是每天醉生梦死，活在自己世界的梦中人。大部分的年轻人，只要有一份工作，就自认为是很不了起的成就，至少他们觉得自己的表现，已经比那些靠爸族或尼特族好太多了。我曾问他们，自己认为现在是站在什么位置？30 岁后又会站在哪里？他们觉得，不管是什么工作，饮料店店员也好，行政助理也罢，只要他们能赚钱养活自己，就是站在白领阶级的位置。至于将来 30 岁后，他们会站在哪里，他们不知道，但他们肯定自己未来的位置，不会比现在的差。然而，我想对那些 20 几或 30 几岁的年轻人说，如果你们安于每月都有薪水领，有地方住有饭吃，偶尔可以聚餐、逛街、唱歌这样的舒适圈，然后到了月底把薪水花光时，就窝在家里吃方便面等月初的薪水入帐。这样的人生，其实，是和站在狗笼里的狗猫没有两样的。因为，你们和那些被豢养的狗猫一样，是没有自由的。没有财务自由，没有逃出笼外去享受更多人生体验的自由。如果 20 几岁或已经过 30 岁的人，当下没有这样的认知和自觉，5 年或 10 年后，你们还是只能窝在狗笼里，望着笼外的成功者，开著名车住豪宅或拥有高质量和品味的生活，大叹自己八字不好或老天不公平。2其实，你一直是站在笼子里的梦中人这是很残酷的事实，然而，只要你能全然接受这个事实，开始规划自己 30 岁后想站在哪里，在这个当下，你就不再是被豢养的宠物了。因为，你早晚会打开关住你的狗笼，成为一个拥有自由的成功人士。工作经验愈多，起薪就愈低？一位 45 岁的中年人和一名 25 岁的小伙子，两人同时应征路口的豪宅举牌员。建商对他们说，举牌一天的薪资是 700 元。中年人听完大喊不公，认为自己有 3 年以上的举牌经验，不该和小伙子领一样的钱，建商应该替自己调涨工资，“至少要有 800 元吧！”建商不以为然地指了指两人身后，一个蓬头垢面、看不出年纪的流浪汉说：“论经历，你们谁也不会比他久；至于他的工资，也是 700 元没变过！”3是否做得愈久，就该领得愈多？有一篇在网络广泛流传的文章，当中一名想加薪的员工对老板说“我有 25 年的经验”，而老板响应他的是：“你没有 25 年的经验，你只是同一个经验用了 25 年。”在阅读这篇文章的各位，其实都该自问：自己是否也像这名员工，做着没有累积性的工作，却期望老板替你加薪？随着时代改变，企业已经不再是终生雇用制的思维了，就算你在同一间公司中稳稳待上 25 年，待遇也未必有所变化。不可否认，现在的企业愈来愈倾向于依照能力与贡献度调整职级和薪资，“年资”取胜的做法逐渐成为过去式，做得久也未必能领得多，一切以实力见真章。4从倚老卖老到论功行赏，有何区别？如果你做的始终是短期、派遣等不具累积性的工作，那么对于老板来说，你的替代价值就和门口的管理员差不多。或许这么讲比较清楚：如果你到一把年纪还在做零技术需求的工作，就难怪你的薪水没有起色。下一份工作的面试考官甚至会怀疑，为何你工作多年，到现在还在当基层人员？管理学中有一个著名的“彼得原理”，当中提到：一个在目前工作上有出色表现的人，理应能继续向上提升到更高的职位；而如果一个人在同一职位上停滞不前，就表示这个人可能连目前的职务都无法胜任。依照这个论点，长期停留在基层的你，处境实在令人担忧。5其实，老板宁可你工作经验没那么多根据研究，许多人在转职时还背着前一份工作的“包袱”，这会抵销掉经验带来的优势。专家认为，人们在转换到另一个环境时，其实很难抛掉原先习得的规范和价值；所谓“职业包袱”指的是固化的做事方式和态度，而且工作经验愈多，你所背的包袱就愈沉重。对于不少雇主来说，这是一个相当尴尬的问题。如果这是不大需要经验也能完成的工作，那何不干脆雇用一个没有经验的新人，再透过训练将他们收为己用呢？而一个经常换工作的人，求职的心态也容易让人产生怀疑，站在雇主的角度，很难不去认为：这份工作对你来说，是否只是跳板而已？如果你被这份工作不会做很久，那么在策略考虑上，上司当然不敢把重要的任务交付给你。6你的履历，是否像“现代警世录”？有一种像是“警世录”的履历，会让老板看得心中警铃大响，而老一辈频频摇头。如果你的经历在雇主眼中属于这一种，你的问题可就大了。在一次聚会上，我听见一位母亲数落她出社会不久的孩子：“不要以为你工作经验很多，你每个工作都只做几个月而已，能有什么经验？而且，那些工作之间毫不相干，这样一点用也没有……”这名男孩出社会两年多，已经换了五、六个工作，平均不到半年就换一次。最近男孩又辞掉了工作，也不见有任何面试邀约，只是每天闲赋在家，似乎对找工作这件事心灰意冷。他的母亲要我帮忙劝劝他，于是我试着了解男孩对求职环境不满的原因。“大部分的职缺都是薪水太低、工时太长，而且我有两年经验，为什么要屈就两万多元（新台币）的待遇？”男孩不满地说。我请他将我当成面试考官，在我面前介绍自己。当我静静听完他介绍自己的履历，我告诉他，以他目前的条件──很遗憾，的确只值两万多元（新台币）的薪水。“你也许很不服气，但这就是现实。”接着我将他的问题一一点出，过于频繁地更换工作以及彼此间毫无相关的工作内容，是男孩履历中的致命伤。“你的履历应该去芜存菁，删去不重要的部分，尽量把每份工作的时间拉长，展现你产生的价值与影响力，而不是些不相干的琐事。”我还告诉他，履历反应的是求职者的市场价值，如果这段经历完全讲不出什么实质的内容，那还不如不提。如果被人看出不断地跳槽和转换工作，对年轻人来说未必是好事，毕竟每种工作都需要花心力适应，每次跳槽都势必造成耗损；而且工作期间过短，容易被贴上“定性不足”、“适应力不佳”的标签。此外，履历中出现空档，对求职的杀伤力也不小。如果经历并不连贯，势必会被怀疑是遭到资遣或开除。再者，如果原工作只做了几个月，很有可能被怀疑不适任或另有隐情，因此建议过短的资历不要写进去。整体来说，中断型的工作经历带来的未必是加分，有时反而使你被贴上“低忠诚度”的标签，所以若是你的经历不连贯，最好能针对工作间的空档提出让人满意的解释。如果不想变成经验愈多却起薪愈低的情况，最根本的方法，还是确立志向及戒除频繁变换工作的习性，和年少轻狂的自己彻底道别。7下班后，宁可发呆也不要再想工作有天我到员工餐厅用餐，坐在我附近的，都是大学毕业就开始工作，已经累积两、三年职场经历的“半熟人”，一个说每天事情多到做不完，另一个就问，那你怎么不把工作带回家做？那个年轻人说：“我不想把工作带回家，很多职场专家都说工作与生活要分开，适度的休息很重要，我觉得专家说得很有道理，所以我回家吃完饭洗完澡之后，什么都不想，就呆在房间用计算机，上网看影片到 12 点睡觉。”另一个年轻人也跟着附和：“没错没错，我最喜欢坐在沙发上看电视放空，再不然就是打开计算机上网，不过很奇怪，明明什么也没做，随便混一下就不知不觉快凌晨了，每天都发誓要早睡，结果最后还是搞到三更半夜。”我听着这些年轻小伙子的下班生活，发现每个人的生活经验几乎千篇一律。8明明是30岁不到的年轻人，却过着老年般的退休生活很多年轻人准时六点下班打卡，回到住处后，拿起电视遥控器按下开关，一边看着电视上正在播放着热门的韩剧，一边上网逛着社群网站、吃着巷口买来的便当，吃完饭之后开始打混。抱着手机不停和朋友传讯息，用各种表情符号聊天，早已把今天上班时发生的所有一切抛到脑后，最后在一堆没有建设性又鬼打墙的废话中强迫自己入睡。接着，放假日就在家里拿着电视遥控器毫无目地乱转一通，这些听起来像是 70 岁的退休老人生活，却不幸的是现在大部分还不到 30 岁年轻上班族的真实写照。现在的年轻人，明明处于各方面都很精力旺盛的时期，却总在下班后会自动变成无法思考的机器人，最后，总在隔天早上起床之后才开始懊恼：“我昨天下班回家后到底在干什么？”我曾经听过不少人抱怨说：“我每天上班在办公室里面已经用脑过度，体力也消耗殆尽了，谁还有心情做其它事情啊？所以我只能放空，做一些不需要动脑的事情。”对于上班族来说，最大的痛苦莫过于连下班后都还保持在工作状态，因为老板又不会发给你薪水。其实，真正会影响家庭和生活从来都不是工作本身，反而把时间都拿来浪费在杂事上，缺乏时间管理的意识，才是大多数年轻人的悲哀。有很多人在社群网站上的朋友，动辄高达五、六百人，他们每天拿起手机上网不断地盯着关注别人的动态；但是说实话，看再久你们的感情也不会累积，只不过是花了好几倍的时间在重复做一样的事情。记得之前看过一个统计数据，台湾的上班族在下班后最常做的事，前两名就是“上网”和“在家看电视”。看电视和上网当然是正常的娱乐，这不是什么罪不可赦的事情，但是你却没想过，这样用来打发时间的模式，同时把你的人生体验和可以创造的价值都消磨殆尽了，这样下去，你无论在工作上还是生活，都注定成为一只找不到方向的无头苍蝇。9现在守着三坪大，未来只能睡草席不可否认，现在的 30 世代和 50 年前的 30 世代相比，的确是一个大环境相对更加严苛的时代，就连主计处也统计，现在清贫族的收入倒退 17 年，但房价与物价却是 17 年前的十倍，难怪有个广告说，现在的白领阶级，每个月薪水领了也像「白领」。我可以体会年轻人对未来不确定感的焦虑，但是我不能理解，为什么年轻人会如此丧志，被大环境吓得连做梦都不敢？我告诉两个员工，如果你们以后买不起豪宅，绝对不是因为没有能力，而是因为你们不愿意对自己的人生负责。高房价，只不过是你们拿来当作逃避现实的借口。你因为房价高而不买房，更因为生小孩的“成本高”决定当顶客族（丁克一族），你乐得不想背房贷，更乐得没有养育孩子的重担。然而，如果你仍旧把每个月薪水的 1/3 拿来付房租，到了月底还得勒紧裤带，年复一年过着月光族的日子，当你年老退休没有工作，连养活自己都成困难的时候，届时孤家寡人的你，还能指望谁来替你付房租？现在 20 几岁的你，看起来好像还有本钱可以选择继续窝在 3 坪大（1坪=3.30578平米）的世界里，继续在网络上票选心目中的宅男女神，继续在电玩游戏中与人交换宝物练等级，但是这种日子，你打算再过多久？或许现在，你“靠势”还有“母力”可以依赖，未来还有几百万的国民年金可以盘算，再不济，每个月也有 3 千元（新台币）的老人年金可以救急。但是别忘了，母亲会老、**会倒，租金更只会随着房价愈来愈高，你自以为能够掌握的这些钱，在未来，别说养老院你住不起，甚至区区 3 坪大（1坪=3.30578平米）的房租，都足够成为压垮你老年生活的最后一根稻草。到时候，流浪汉的草席，就是未来你只能栖身的最后三分地。1030岁后，你会站在哪里？我常问 20 几岁的年轻人，30 岁后，你会站在哪里？人生的策略布局和生涯规画，很像我们去大城市的车站或交通转运站搭车，当你想离开这个转运站，一小时后你会在什么地方，都由你当下买什么路线车次的票，然后坐上哪一班次的车来决定的。当你做了决策，当你坐上车，你就没有回头路可走了，接下来你的命运，就是由你搭的火车或巴士决定了，它会载你到哪里，会在什么地方把你放下，你是无法有太多个人选择的。现在的你，不管几岁，过了 30 岁也好，你眼前的每个当下，都是决定你未来 5 到 10 年，你会被整个世界推到什么地方或什么位置的关键时刻。当你站在车站或交通转运站，茫然地对未来没有目标和规画，就随便买了一张票，车来了就跟着人家上，等过了一小时，你也跟着人家下车，才发现自己竟然是来到十字路口，而你能做的就是举牌度日。这时，你再怎么后悔都已经来不及了。因为，那台载你来这里的班车，是单向的，没有回头班次的命运专车。等你无法回头，且发现人生、工作、位置和薪水都已经不可逆转时，你就能看见这种班车的车头上，写着令人惊心动魄的三个字：“时间号”。实现财富自由，从关注“”开始↓↓↓↓微信ID：licaikatz长按二维码识别关注《做了，就没有什么好后悔的》 精选六60岁的乔尔·格林布拉特（Joel Greenblatt）是哥伦比亚大学商学院客座教授，戈坦资本（GothamCapital）创始人和合伙经理人。戈坦资本在1985年成立至2005年的二十年间，资产规模从增到8.，年均回报率高达40%，堪称华尔街的一项投资奇迹。即便是经历了2008年的金融危机，戈坦资本的资产管理规模依然维持在的水平，仍高达30%。而73岁的霍华德·马克斯1995年与人联合创建橡树资本（Oaktree Capital），如今管理资产规模达（截至2017年3月）。他撰写的“投资备忘录”因预言科技股泡沫破裂而成为华尔街必读文件，巴菲特也推崇不已。观察这两人关于的精彩对话，可以看到杰出投资者是如何思考的，怎么胜过别人，对人性的洞察，对投资者的看法，如何看待错误等等，非常有逻辑与智慧。霍华德：今天我们有幸请到了乔尔和我们聊投资。25年前，通过朋友介绍，我认识了乔尔。70年代末，沃顿商学院出了不少成功的投资者。有时间的话，我们可以聊聊为何如此。乔尔绝对是其中出类拔萃的一位。乔尔在哥伦比亚大学教授价值投资，后来他请我每年去给他的学生讲一次课，我欣然应允。今天，我把他请到了沃顿。乔尔是一位真正的投资者。有志成为投资者的各位，请认真听乔尔讲。我自己提前写好了几个问题，还请乔尔看了一下。后来，我儿子安德鲁把他要问的问题发给了我。安德鲁也是沃顿毕业的。我觉得他问的问题更好。我建议我们先请乔尔回答安德鲁的问题。这些问题乔尔事先没看过，我们请他现场回答。我觉得安德鲁的问题写得不错。乔尔，不介意的话，我就照着读了。格林布拉特：好。1在人少的地方找机会霍华德：你写了一本关于特殊情况投资的书，分门别类的讲了如何从拆分、重组、破产、并购等事件中获利。在你之前，没人这么详细地讲过特殊情况投资。请问你是怎么研究出来这种的？你知道自己要关注什么，哪能赚钱，哪不能赚钱。你怎么知道的呢？格林布拉特：确实，很好的问题。我的第一份工作是在一家，是一家做风险的公司。它做的风险套利也叫并购套利，就是在看到并购公告后买入一家公司，希望通过并购完成来获利。这么操作的风险和收益基本是这样的：并购成功，赚1块钱。并购失败，亏10或15块钱。我个人认为这样的风险收益比不合适。于是，我开始研究其他操作方法。后来，我发现并购中会出现一些值得关注的股票。我不做前面说的那种并购套利，我开始关注公司的特殊事件，例如，重组、拆分等等，我要找的是赚可以赚1块钱，但亏就只亏1毛钱的机会。可以说，我是在人少的地方找机会。当年，我在沃顿读书的时候，沃顿属于有效市场理论学派，课堂上讲的是有效市场理论。这套理论无法让我产生共鸣。大三那年，我偶然读到了一篇关于本杰明·格厄姆的文章。读了这篇文章，我豁然开朗，觉得太有道理了。我把格雷厄姆写的所有东西都找来读了。我的投资观念发生了彻底的改变。我知道投资该怎么做，不该怎么做了。其实就是要弄清楚一个东西值多少钱，然后花很低的价格买下来，留足安全边际。我把这个理念在特殊情况投资中付诸实践。我写了本书，《你也可以成为股市天才》，这书名起的实在不咋地，书名想表达的意思是傻子都能成为股市天才。写这本书的时候，Motley Fool网站特别火。编辑建议我在书名中用上“傻瓜”这个词。我老爸给我提了个建议，叫《你也可以成为股市天才》，然后再加个副标题，《就算你不聪明也能行》。我一听就笑了。编辑让我一天之内把书名定下来。我就用了老爸起的书名。这个书名起得不好。我在书的开头讲了一个故事，是关于我岳父岳母的。他们一年里有几个月住在康州。他们在康州主要是淘古玩，经常参加各种拍卖会，物色便宜的古董。他们在拍卖会上是怎么淘宝贝的呢？比如说，他们在拍卖会上看到了一幅画。在其他拍卖会上，他们看过相似作品、相似尺寸、相似题材的画作，但成交价是现在这幅画的两三倍。他们就会出手买下来。他们用不着研究这幅画能不能成为下一个毕加索作品。要找下一个毕加索可难多了。我在书的开头说，特殊情况投资也类似。我们用不着费尽心机寻找下一个毕加索。我们最好在人少的地方找机会，去别人不关注的地方找机会。可能是市值小，可能是情况特殊，或者很复杂，一般人不会深入研究。有时要读400多页的公告，有时被拆分出去的股票是人们不想要的。被拆分出去的业务是公司抛弃的，买公司原来的股票的人不想要。投资要找到价格低于的股票，我个人觉得在特殊情况中实践这个理念比较简单。在《你也可以成为股市天才》这本书的第一章末尾，我讲了一个修水管的故事。你家的水管坏了，找来水管工修理。水管工敲了一下水管，然后说修这个水管要200块。你说：要200块？你就敲下水管就200块啊？“水管工说：”敲下水管只要5块，知道敲哪要195块。这个故事可以说明我对特殊情况投资的理解，要找自己觉得比较容易的事做。我不愿费尽心机，我想偷点懒，像巴菲特说的，挑30厘米高的跨栏。既然找得到30厘米高的跨栏，何必非往3米高的跨栏上冲？一句话，只要我地方找对了，用不着太聪明，就能做得好。霍华德：乔尔，在今年我写的一篇备忘录中，我也讲了一个故事。有个人，一心想成为扑克高手。他钻研如何得到好牌，如何让自己的牌胜过对手，如何识破对手的虚张声势。他叔叔对他说。你再怎么研究都成不了扑克高手，找个更容易玩的不就得了？乔尔，你说你找到了自己觉得比较简单的。我们想到一块去了。格林布拉特：正是如此。我在书里还讲了一个故事，说的也是这个道理。故事是这样的。我和朋友打赌输了。输的人要请赢的人去最有名的饭店吃饭，那时纽约最有名的饭店是Lutece餐厅。Lutece餐厅由全球一流的大厨Andre Soltner主理。我先打电话订位，餐厅告诉我无法预订。我说不管哪天，什么时候都行。还是不给我订。我开始还不明白怎么回事。后来才知道，要提前30天订位。只有提前30天才订得到。我一直打电话，后来总算订到了。我和朋友来到了这家餐厅。点餐的时候，我也没注意旁边站的是谁。我就指着菜单上的一道开胃菜，随口就问道：“这个好吃吗？”大厨Andre Soltner看着我，说：“难吃的要命。”面对世界一流大厨，我竟然问他烹饪的美食好不好吃。我琢磨，他的话是这个意思，菜单上的每道菜都好吃。这可是全世界最顶级的餐厅。 就是这个道理，在最好的地方选购，这里的所有东西都是好的。我只需要从好东西里选出更好的就行了。2好公司的好包括它的长期成长性霍华德：乔尔，你刚才讲到了以远远低于价值的价格买入，这是安全边际。你认为这是价值投资的核心吗？你觉得是否有必要展开讲讲，还是记住这些就够了？再补充一个问题，你刚才讲到了你岳父岳母的故事，你认为他们不寻找下一个毕加索是对的。你觉得投资是寻找下一个毕加索吗？格林布拉特：有这层意思。我对价值投资的定义是弄清楚值多少钱，然后在很低的价格买入，与低无关、与低市销率无关。罗素、晨星等机构，还有很多人，觉得就是看市净率、市销率投资的。按这样的划分标准，我不算价值投资者，也不算成长投资者。别人说不好我们算是哪一类。正如巴菲特所说，价值和成长说到底是一回事。公司的长期成长性是其中的一部分。价值和成长的界限并不像罗素或晨星等机构划分的那样泾渭分明。或许成长性较低，成长股成长性较高。划分是人为的划分。我就是找便宜的好公司。本·格雷厄姆说了，研究明白值多少钱，在很低的价格买下来，在二者之间留足安全边际，价格和价值要相差足够大。沃伦·巴菲特是格雷厄姆最杰出的弟子。巴菲特对老师的理念稍加改进，后来成了全球首富。巴菲特说得很简单，要是在便宜的价格能买到好公司，那就更好了。好公司的好包括它的长期成长性。我是逐渐获得这个认识的。在我投资的第一个10年里，我花了很长时间才明白。我越来越倾向于按沃伦·巴菲特的方法投资，他找的是又好、又便宜的公司，成长性是好公司的一个特征。霍华德：我们知道，巴菲特早期不是对好公司很着迷。他是从捡烟头开始的，他初期关注的不是质地，只看重是否够便宜。他的风格后来发生了转变。格林布拉特：没错。在沃顿读研究生时，我和几个同学一起研究了买入廉价股的策略，写成了一篇毕业论文，后来在《Portfolio Management》期刊上发表了。我们研究的是NetNet，买入低于价值的股票。我们的研究表明，只要买的够便宜，能很赚钱。沃伦·巴菲特早期就是这么做的。可是我们为什么逐渐倾向于定性呢？举个例子，我们找到了一只股票，值10块钱，价格是6块钱。很便宜。问题是，我们没有这家公司的，它的生意还不是好生意。时间长了，我们的安全边际可能越来越小。因为没办法控制公司的资产，原来的10块钱可能变成8块钱。我个人认为，要寻找10块钱可能变成12块钱的公司，让我们的安全边际随之增加。在我认为具备成长性的情况下，我可以在安全边际上做些让步。话说回来，买廉价股是行得通的，单纯是便宜就能赚钱。我毫不反对这种，只是它容纳不了大资金。现在巴菲特管理的资金规模大概是1000亿美元左右。他想投资50亿买一只股票，然后转手以更高的价格卖出去，很难找到这么大体量的交易对手。规模太大了。大概2000年的时候，他说“给我，我每年能赚50%”。100的规模，有很多机会可以抓。资金规模越大，越少。小资金在投资中不受限制，所有公司可以随便挑、随便买。巴菲特现在只能从300只里挑选，小规模的投资对他的资金量没意义。在座的各位在特殊情况投资中可以尽情选择。3跑赢市场是能做到的格林布拉特：我的很多学生都问过我一个问题。五六年来，几乎每年都有人问。我的学生和我说，你年轻的时候，做投资比较容易。他们没直接说我已经老了，只是说我年轻的时候。霍华德：很含蓄。格林布拉特：我承认自己老了。总之，学生们觉得我那时候投资更好做。我入行的那个年代，没有现在这么激烈的竞争，没这么多对冲、没这么多计算机的参与、没这么多高智商的人从事投资。我以前和霍华德聊天的时候也说过，我入行做投资时，股市在过去的13年都没涨。那时候股市不吸引人。我的学生说，你当年做投资容易，现在肯定难了。你还那么傻，竟然写书讲投资，现在别人也都会了。我觉得和我写书关系不大。总之，学生们说他们做投资更难了，我那时候投资好做。在回答这个问题时，我讲了两个方面。第一，有些人擅长做特殊情况投资，他们在人少的地方投资，在清算、重组、拆分中寻找机会。他们中有很多人受的限制。沃伦·巴菲特早期的时候做这方面的投资赚了很多钱，但是后来他规模大了。有些人特别擅长分析公司，在人少的地方找机会。我问我的学生，你们知道这些人后来怎么样了吗？后来这些人赚了很多钱。结果他们的资金规模变大了，没办法像以前一样投资了。所以说，总有新人可以进来，捕捉可以容纳小资金的机会。不引人注目的小机会还是有，但从前在这些小机会中做得好的人，已经赚不了这个钱了。新人进来则有很大空间。另一个方面要从大环境来看。我们知道，有效市场理论还是大行其道。有效市场理论告诫人们行不通。不是连沃伦·巴菲特也建议吗？我认为，这对大多数人来说是对的，大多数人不知道怎么给公司估值。我反对有效市场理论。我是这么和我的学生说的。我的学生大多数是20多岁的年轻人。我对他们说，咱们回到你们10岁左右的时候，从那时起，可能你们就对股市略有耳闻了。我们看看那时全世界最受关注的股市，没错，是美国股市。我们再看美国股市中最受关注的股票，没错，是标普500成分股。我们看看，从你们10岁起，这500只股票的情况。从1996年到2000年，标普500翻倍。从2000年到2002年，标普500腰斩。从2002年到2007年，标普500翻倍。从2007年到2009年，标普500腰斩。从2009年到现在，标普涨了三倍。我说这些，就是想说，人的疯狂没有改变。其实还不止如此。标普500是包含500只成分股的平均指数。中存在巨大分化，有些受人们追捧的成为热门股，有些被人嫌弃的成为。个股的波动远比指数剧烈。人们总是有喜好和厌恶，被人们追捧和遭人厌恶的股票有天壤之别。在指数的平均值背后，喧嚣从未停止。既然如此，本·格雷厄姆没有过时。格雷厄姆告诉我们，这是公允价值，市场价格是这样的。价格围绕公允价值波动。我们实事求是地给公司估值，实事求是地做投资操作，可以在价格低于价值时买入，有时还可以在价格高于价值时做空。每次在第一堂课上，我总是向我的学生做两个保证。第一个保证，我保证，如果他们把估值工作做好，一定会得到市场的认同。我就是没告诉他们会是什么时候。可能两三个星期，也可能两三年。但是我保证市场会认可他们的估值。我们由此可以得出一个强有力的推论。我告诉学生们，只要他们估值工作做好了，在90%的情况下，在两三年时间内，市场一定会认识到一只股票的价值。要是做一个包含若干股票的投资组合，平均下来，市场认可估值的时间会更快。各位能明白，我的保证和推论有多大的威力。把工作做好，市场会给我们回报。人们跑不赢市场，不是因为市场有效或接近有效，不是因为市场不受情绪影响，恰恰相反，市场非常情绪化。跑赢市场是能做到的。人们为什么跑不赢呢？可能是机构受到种种束缚，原因很多，但绝对不是因为市场价格有效。不信我们看看新闻，观察一下周围发生的事情，再想想我刚才说的，从我的学生们10岁时起，标普指数的变化。毫无疑问，人们的疯狂没变，投资的机会仍在。4投资做得最好的，是那些真正热爱投资的霍华德：乔尔，回到你刚从沃顿毕业时，现在的你会给那时的自己什么建议？或许你在前面已经讲过了，有没有什么补充的？另外，你会给刚入行时的自己什么建议呢？格林布拉特：首先，不应该读法律，我去法学院读了一年的书就退学了。不应该读法律。我觉得自己运气很好。投资要付出努力，投资者必须弄清楚是怎么回事，很多公司都可以研究，总要琢磨这样是否符合逻辑，那样是否符合逻辑。我就是喜欢投资。世界上发生的一切都与投资相关。我看新闻，了解很多公司的情况，总是能学到新东西。我从一开始就喜欢做投资。我真是运气很好。我做投资这件事，是因为我真心喜欢投资。在哥伦比亚大学任教以来，我教过800多个学生。我刚入行的时候，在之前的13年里，股市都没涨。那时候很多去做投资的人根本不是冲着赚大钱去的。那时候去做投资的人根本想不到能赚大钱。市场13年都没涨。我入行以后，市场就开始直线上涨。我真是运气好。各位可以不把我讲的太当真。毕竟，我入行的时候，时机很好。我倒是确实注意到这样一个现象：只要是善于做投资的人，真的能在股市赚大钱。善于做投资没那么了不起，但确实能赚很多钱。我还发现一个现象：在我的学生里，投资做得最好的，是那些真正热爱投资的。我给各位一个忠告：别带着赚钱的目的来做投资。你们的智商都很高，要不也不会坐在这。世界上有很多有意义的事，值得你们去做。一定要因为自己喜欢才做投资，别为了别的。做投资要乐在其中。我要求我的学生保证，要因为喜欢而做投资。各位，我不觉得挑股票挑得好能对社会做多大贡献。有人说，因为有好的投资者，市场才有充分的流动性，才能实现资本的合理分配。我个人认为，缺了我们这些投资者，市场照样转。我们哪里实现了资本的合理分配？市场不是还经常发疯吗？当然，长期来看，我们发挥了一定的作用。这算是我们的一个贡献。我还是觉得缺了我们也无所谓。我告诉我的学生，投资股票创造不了多少社会价值。我要求学生们保证，要是他们投资做好了……这么说吧，我本人觉得投资没多大社会价值，但是我还教学生们做投资，我教投资这件事不也是没意义的吗？所以，我让我的学生保证，要是他们投资做好了，要做些好事。等他们投资做成功了，要做一些自己觉得有意义的事。话说回来，你要是真喜欢投资，做投资没什么不对，只要是真喜欢，你们说呢？别为了钱。在座的各位，你们做什么都能成功，要是选择做投资，一定要因为是自己喜欢。霍华德：乔尔，说得太好了。回顾你的投资生涯，有哪笔成功的投资是你印象最深的？你是怎么找到这笔投资的？你的逻辑是什么？5一个杰出的投资者必须有胆识格林布拉特：有一个投资，我印象很深。也是因为这个投资，我创建了Value Investors Club网站。那时，我们在管理自己的资金。我们管理外部资金，管了10年，然后把所有外部资金都还回去了。后来，到2009年，我才开始又接受外部资金。发现这个投资机会时，我们没管理外部资金，只是在为自己寻找投资机会。我们发现了一个机会，我们从没遇到过这么好的投资机会。这家公司的价格只有现金价值的一半，而且这家公司的生意还是好生意。在确定仓位占比的时候，我考虑的一般不是能赚多少。我在安排最大仓位的时候，选的不是我觉得能最赚钱的，而是我觉得不可能亏钱的。这样的投资机会，我可以买很多，风险低。运气好的话，可能大涨。这样的机会太完美了。我讲的这个机会，市值只有现金价值的一半，而且公司的生意很好。这家公司的资本结构很复杂，一般人以前没见过这种资本结构，所以搞不清楚。要是你能搞清楚的话，肯定会一眼就看上它。价格可只有现金的一半，还是好生意。我们当然大量买入了。我们觉得自己很聪明，觉得只有我们发现了这个机会。有一天，我的发现，在雅虎留言板上，有个人竟然把这家公司复杂的资本结构分析得很清楚。真是没想到，那位发帖子的先生，在超市里上班。他真是聪明啊。我们眼前一亮，外面的世界里还真有聪明人啊。我们要是能把这些人聚到一起该多好。那时是1999年，大家都热衷于互联网。我觉得互联网很了不起。上网像开会一样，可以与全国、全世界的人交流。我们可以成立个社区。我很想成立这么个投资社区。那位在超市里工作的先生成了我们的第一批成员。我们的目的是吸引分享投资机会。加入是免费的，但必须分享有价值的投资机会。我们从这件事里得到了一个启发：民间有高手。总之，这个机会实在是好。价格只有现金的一半，还是好生意。低估是因为它的资本结构比较复杂。还有一个投资，我印象很深。这个投资，不是我做过的最差的，但可以说是最惨的。我的一位合伙人，罗伯·高尔森，1989年开始和我合作。他爱开玩笑。他说，要是我们过去15年里给别人打工，我们已经被炒了8次了。做投资，难免犯错。我们得接受这个事实。这笔投资是这样的。我们买了一家被拆分的公司，它旗下的Comdex公司是电脑展会做得最好的。在拆分之前，我们可以通过操作，按每股买入。母公司计划以，当时还没发布正式公告。但是，我们可以通过买入母公司，并相应做一个做空操作，锁定以3美元买入拆分的公司。讲到这，这笔投资没问题。可是，后来我们爱上了这家公司的生意。Comdex在拉斯维加斯经营展会业务。拉斯维加斯有大量场地，它可以随便租。它租来的场地租金是每平方英尺，再转租出去的价格是每平方英尺62美元。展会空间不够了，它可以再花2美元租来，然后再以62美元租出去。我们特别喜欢这家公司的商业模式。它的股价开始是3美元，后来在6美元增发了一些。后来，股价涨到了。在3美元的时候，我们重仓投资，因为我们有信心可以在6美元的时候卖出去。到了6美元，我们没卖。我们爱上了这家公司。后来涨到12美元。讲到这，还是没问题。再后来，我们就倒霉了。日，这家公司收购了另一家展会公司，借了很多钱。911之后，没人敢去展会了，公司的业务一落千丈，而且所有人都明白了的危害。大家都知道，借钱多不好，借钱是冒险，自己只有，却借了，风险太高。在这笔投资中，我明白了什么是。一家公司，投入2美元，能赚62美元。等销售收入下降的时候，收入少62美元，的利润就没了。净利润一下子就掉下来了。这就是经营杠杆。我得到了教训，明白了什么是经营杠杆。最后，我们在1美元多点清仓了。世事难料，在这笔投资中，我对集中投资、经营杠杆有了更深刻的理解。我学到了很多东西，可以说，我一直在学习，一直在犯错。我努力避免重复犯错。可惜，同样的错误经常改头换面再次出现。错误还是原来的错误，换汤不换药，一不小心就又重犯了。我给各位的建议是：别害怕犯错，谁都难免犯错。霍华德：乔尔刚才说的这一点很重要。希望在座的各位都能明白这个道理。四月份，我写了一篇备忘录“敢于伟大”。一个杰出的投资者必须有胆识。谁都想有成就。总是和别人一样，永远没出头之日。别人怎么想，你也怎么想。别人怎么做，你也怎么做。那肯定和别人一样了。随大流怎么可能有成就？要有成就，必须和别人不一样。要有敢犯错的胆识。哪有从不犯错的人？即使是最优秀的棒球选手，也只能在一场比赛中有40%的安打。有些投资者的成功率比40%高，但没人不犯错。乔尔说了，要是他给别人打工，可能已经被炒了8次了。格林布拉特：我是个心软的老板，不会把自己炒了。霍华德：今天，我和伯克希尔哈撒韦的一位员工吃午饭。我们聊了沃伦为什么能成功。我提到了一点，因为他不怕被炒鱿鱼。可惜，有这个优势的人很少。一般人担心被老板炒掉。我们没老板，但是也担心被客户炒掉。我们还能不怕冒险，坚持自己的想法吗？没什么事是万无一失的。有时候，在知道可能犯错的情况下，我们还能坚持下去吗？我觉得，要坚持，不怕犯错。乔尔，问你最后一个问题。你曾经取得了辉煌的业绩，为什么后来决定把资金返还给客户？6只有三个办法可以做到一年赚50%格林布拉特：这个问题比较好回答。1985年，我成立了自己的公司。十年之后，1994年，我们返还了所有外部资金。在这十年里，扣除费用之前，我们的年均是50%。十年后，我们把资金还了回去。只有三个办法可以做到一年赚50%。第一是保持小规模。开业五年后，我们返还了一半的外部资金。十年之后，我们返还了所有外部资金。第二是集中投资。在那十年里，6到8只股票占我们的投资组合的80%。我们的投资非常集中。第三是需要一点好运气。我们的投资特别集中，肯定需要一点好运气。不管你再怎么厉害，水平再怎么高，集中投资6到8只股票，总是会遇到一个问题。每两三年，总会有一两只