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浅谈京东方研制显示器件的原因
日我到位于北京经济技术开发区的京东方科技集团股份有限公司（以下简称&京东方&）总部，与京东方CEO陈炎顺先生、执行副总裁兼CFO孙芸女士、高级副总裁张宇、副总裁徐晓光等进行讨论。
京东方创立于1993年，1997年京东方在深交所B股上市，2001年在深交所增发A股。在十几年前，我们曾经发表过关于京东方的分析报告，那时，京东方刚进入显示器件行业，业绩不佳，连年亏损，受到市场和舆论的质疑。下图是京东方自1997年上市以来至2016年度扣除非经常性损益净利润的线状图。
上市以来，京东方到底发生了什么？京东方为什么要研制显示器件？
一、显示器件是一个国家的战略性材料
京东方的前身是北京电子管厂，在年代主要产品是导弹、卫星等的核心电子元器件。京东方在1997年设立了TFT-LCD（薄膜晶体管液晶显示器）技术实验室，2001年设立AMOLED（有机发光二极管显示器）技术实验室。
美国发明了TFT-LCD，日本将TFT-LCD产业化。TFT-LCD广泛应用于国防和民用。发达国家都很重视TFT-LCD的研发和制造。1994年美国政府成立了国家平板显示倡议组织（NFPDT），为美国军方提供平板显示产品和技术。
2005年京东方第一条TFT-LCD生产线量产，这标志着中国开始自主制造液晶显示屏，在此之前，中国使用TFT-LCD全部依赖进口。从研发到第一条TFT-LCD生产线量产，从无到有，京东方花费了八年时间和大量研发费用。2017年12月全球最高世代线&&京东方合肥第10.5代TFT-LCD生产线投产，这标志着中国在全球显示器件领域成为领跑者。
2017年中国第一条柔性AMOLED生产线&&京东方成都第6代柔性生产线量产，这标志着中国在新型显示技术AMOLED领域成为领跑者。
从1997年京东方设立TFT-LCD（薄膜晶体管液晶显示器）技术实验室开始研发，到2017年京东方在全球显示领域成为领跑者，京东方经历了20年时间。在此期间，京东方的决策者和管理层经受了巨大压力和考验。20年后，我们评价京东方所花费的时间和研发经费是值得的，中国终于掌握了战略性显示技术，并且为物联网的未来发展储备了充足的基础材料和技术。
二、核心技术决定上市公司的盈利能力
根据美国专利服务机构IFI Claims发布的美国专利授权量统计报告，美国专利授权量全球排名TOP 50中有两家中国企业入围：2016年华为位列第25位，京东方位列第40位；2017年华为位列第20位，京东方位列第21位，连续两年京东方在美国专利授权量全球排名TOP 50中排名增速保持第一。
京东方主持或参与多项显示行业国际技术标准的制定或修订，其中，京东方主持制定的一项OLED显示模块IEC（国际电工委员会）国际标准已经于2015年发布，这是我国主持制定的第一个产品规范类OLED显示产品国际技术标准。
经过20年的积累，以自主研发的核心技术作为坚实基础，2017年京东方的业绩开始爆发性增长，2017年京东方的TFT-LCD销售量占全球市场销售量的25%，已经成为全球TFT-LCD出货量第一大供应商。2017年京东方的净利润预计达到约75~78亿元，同比增长约314%。2018年京东方的盈利能力仍然会保持持续增长。
三、未来布局
京东方已经成功地站在了全球显示器件行业的前列，并且有望进一步扩大在全球的市场份额。但是，单一供应商的单一产品销售量是有天花板的。在到达天花板之前，企业应该提前布局。
显示器件是物联网的基础材料。目前，京东方正在与各行业龙头企业合作，例如，京东方与阿里巴巴的盒马鲜生、京东的四季优选、家乐福等已经完成合作，京东方提供电子货架标签系统解决方案，通过电子货架标签、透明显示等进行价格管理、物流管理、客户行为分析。京东方的车载显示产品已经应用到全球绝大部分主流品牌汽车。京东方正在与住宅企业合作研发新型建筑材料，为用户提供光伏光热解决方案。京东方应用显示、传感、人工智能和大数据等自主知识产权的核心技术与医学和生命科学相结合，研发出基因测试产品，大幅度降低了基因测试成本；用于在手术台上医生分析病情的医用显示屏；减少X光辐射的医用X光传感器。京东方与海尔合作，研发可交互的透明冰箱门，很科幻！很好玩！很实用！
目前，京东方在智慧系统方面获得的营业收入已经接近营业收入总额的20%。京东方在物联网领域的提前布局，为今后京东方盈利能力的提升打开了空间。
四、京东方给我们的启示
为什么京东方能够在2017年出现业绩爆发性增长？京东方的业绩变化给予我们什么启示？
（一）正确地确定研发项目
京东方属于科技型上市公司，截至2016年底，在近5万名员工中，技术和研发人员近2万人，2017年上半年京东方的研发投入31.69亿元，占营业收入7.1%。自1997年以来，京东方投入了巨额的研发经费。
巨额的研发投入是否能够取得预期结果，取决于研发项目的正确定位。京东方1997年设立TFT-LCD（薄膜晶体管液晶显示器）技术实验室和2001年设立AMOLED（有机发光二极管显示器）技术实验室，这两个实验室的设立不仅对京东方未来的发展是至关重要的，而且关系到中国未来的国防安全和国际竞争力。正是在京东方正确地确定研发项目的基础上，20年后京东方的业绩出现爆发性增长。
（二）合理的董事会结构
在京东方董事会8名非独立董事中，有技术专家，也有财务专家。在研发项目的评估和决策中，技术专家能够充分发挥作用，做出正确的决策。董事会的财务专家保证了京东方良好的财务管理。据京东方2017年半年报，京东方的2017年上半年经营活动产生的现金流量净额为106亿元。
京东方提出抓&两端&策略：一端是技术，一端是技术的市场应用。只有掌握自有知识产权的核心技术，企业才能站稳市场，扩大市场份额。1997年京东方进入显示技术行业时，国内市场全部被外国企业占领。当京东方掌握了自主知识产权的核心技术后，用&席卷营销&策略，从外国竞争对手中，不仅夺回了国内市场份额，而且抢占了国际市场份额。
据京东方2017年半年报，2017年上半年京东方的营业收入为446亿元，同比增长68.65%，其中48.2%的营业收入来自国内市场，这部分营业收入同比增长23%，另外超过50%的营业收入来自国外市场，这部分营业收入同比增长92.5%。
五、投资收益应该来自哪里？
我与京东方CEO陈炎顺先生等讨论了京东方为投资者创造的投资收益到底应该来自哪里？
格力电器（53.420， -0.38， -0.71%）董事长董明珠在1996年格力电器上市时用一万多元以2.5元/股的价格买了原始股，现在这部分原始股的市值已经增长到一千多万元。董明珠只要自己有钱就买入格力电器股票，目前，董明珠持有4448.85万股格力电器股票，市值约23.8亿元。格力电器股票是董明珠主要的个人财产，董明珠的个人收入主要来自每年格力电器分红。自上市以来，格力电器累计现金分红417.92亿元。
自1997年京东方上市以来，京东方累计现金分红19.68亿元，其中10.47亿元来自日的分红。目前，京东方的高管和员工开始大量买入京东方股票，这意味着他们对京东方的未来发展充满信心，也意味着京东方的股票会成为他们主要的个人财产，京东方的现金分红会成为他们主要的个人收入。
六、增强上市公司的盈利能力
贵州茅台（739.850， -6.62， -0.89%）具有自然垄断优势，上市以来一直保持较高的现金分红，贵州茅台具有长期投资价值。
除了像贵州茅台这样具有自然垄断优势的上市公司外，对其他上市公司的价值判断，首先要评估公司拥有自主知识产权的核心技术。例如，科大讯飞（61.500， -0.35， -0.57%）在智能语音研究领域已经与美国竞争对手一起进入&无人区&，目前在这个&无人区&里，只有中美两国。
但是与京东方相比，在科大讯飞董事会中，7名非独立董事全部是技术专家，没有财务专家，所以在财务管理和市场营销方面不如京东方。如果科大讯飞能够改善董事会结构，增加财务专家，那么，科大讯飞会给投资者带来更多的惊喜。
目前，部分上市公司拥有国际一流的核心技术，但是不善于市场营销，所以公司业绩增长缓慢。对于这部分上市公司，我们正在努力帮助他们与其他上市公司合作，提高市场营销能力。
还有部分上市公司在细分市场上具有竞争力，但是由于营业收入不高，研发投入受限，一旦出现颠覆性技术，公司将遭受致命的打击。对于这部分上市公司，我们正在研究是否通过兼并重组，提高营业收入，加大研发投入。
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后参与评论苹果、三星自研手机GPU：中国手机厂商要当心了！
不久前，苹果宣布将在两年内放弃使用Imagination的GPU，再加上之前的种种迹象，足以表明苹果正在研发自主GPU，可能将会在两年内应用到自己的处理器当中。
在次之后，作为苹果最大竞争对手的三星也宣布了类似的消息：将自主研发手机GPU，同时还会把GPU项目立为集团重要战略方向。
先是苹果，又是三星，两大手机巨头纷纷发力自研GPU，这一突如其来的转变，让无数手机厂商有如睡梦中惊醒的狮子一般有所醒悟，自研芯片就等于市场主动权吗？在未来，将有更多手机厂商加入到自研芯片的队伍中？作为国产手机厂商的小米华为，是不是也会跟进？手机厂商自研芯片会成一种发展趋势吗？
两大手机巨头纷纷发力手机GPU
图形处理器（Graphics Processing Unit，缩写：GPU），又称显示核心、视觉处理器、显示芯片，是一种专门在个人电脑、工作站、游戏机和一些移动设备（如平板电脑、智能手机等）上图像运算工作的微处理器，被称为显示卡的&大脑&，手机的&心脏&。
作为手机最核心的部件，GPU与CPU拥有同样重要的地位，关系到手机的整体性能，甚至是一个手机品牌的发展。遗憾的是，就目前发展来看，大部分手机处理器市场都被高通和联发科占有，高通主打高端市场，联发科主攻低端市场，除了苹果、三星、华为这些国际品牌之外，几乎没有哪一家手机厂商具备自主研发的能力。至于手机GPU，手机厂商几乎没有话语权可言。
我们知道，掌握核心技术永远都是致胜的关键。如果三星、苹果拥有自己自主研发的GPU，那么则可以进一步降低其对芯片商的依赖，增强对手机核心技术的控制力、产能不受制于人。
更重要的是，对于三星而言，如果苹果公司一旦具备了自主研发GPU的能力，而自己却依然无法摆脱对芯片厂商的依赖，那么将会对自己造成难以与之抗衡的巨大压力。所以，紧随苹果自研GPU势在必行，没有任何选择的余地。
自研GPU，意欲何为？
无论是个人还是企业，做任何事情都是有目的的，自研手机CPU的三星也不会例外。作为手机行业的上游霸主，三星有着强大的科技创新实力以及完整的产业链优势。无论是在屏幕、闪存等手机部件上，或者是在手机最核心的处理器上，都有着相当不错的成就。在手机领域，三星更是可以被称为是全球唯一一个所有手机配件都自给自足的同时还能实现外销的手机厂商。也正是因为有着如此完善的产业链以及强大的研发实力，才带给三星强大的市场基础和很多同行无法媲美的创新力。
然而，就目前来看，三星虽然掌控了核心处理器研发，在主板、电池以及摄像头等元件上拥有超强的把控能力，在OLED屏幕、闪存等方面更是处于行业垄断的地位，但是手机销量下滑已成为不争的事实。手机CPU、闪存、屏幕等领域都掌握核心技术，如果能够在关键器件名单里再加上GPU，那么则可以帮助三星帝国进一步完善智能手机产业链，成就三星帝国在智能手机领域无人可撼的综合实力。 &&
不仅三星，对于苹果手机也不例外。已经具备了自研CPU的能力，如果还能够再掌握GPU研发和生产，那么则可以极大程度的巩固其在智能手机行业的统治地位。
自研GPU：苹果和三星要甩开其他对手了么
三星、苹果纷纷将自研手机GPU当做战略项目，其重要性早已不言而喻。然而，自研GPU，就意味着苹果三星一定会甩开其他竞争对手了吗？
不可否认，自研手机GPU如果取得成功，一定可以极大的增强苹果和三星在智能手机行业的统治地位。然而摆在面前的现实问题是，如何克服一系列的困难，取得手机GPU研发的最终成功。
对于芯片研发来说，自研手机GPU除了长期的技术积累，还需要持续的资金注入。更重要的是，GPU不像CPU一样，可以通过授权买的形式借助国外成熟的构架，或者通过小众授权的方式来模仿。GPU在基础技术的发展上具有高度统一性，即便是苹果、三星这样的大型企业也有很多绕不过去的基础构架。作为后来者，要么选择&继承&，要么选择创新。
如果选择继承的话，那么则面临着远比CPU领域更加可怕的专利壁垒，以及高额的专利费用；如果选择创新的话，则很可能会面临没有软件支持、或者执行效率低下等问题。掌握核心技术，就意味着可以更好的控制成本、获得更多的利润。也正是因为如此，GPU的研发一旦取得成功，那么好处也是难以估量。
苹果三星之后，将有更多手机厂商跟随？
对于手机厂商而言，涉足自主芯片，不仅可以降低产品成本，摆脱供应链的对外依赖，还能够提升品牌价值，向高端市场延伸，甚至通过对外输出产品或技术获得利益。然而，自研手机GPU虽然好处多多，但随之后来的却是资金、技术、专利等一系列的问题。这些问题不是所有厂商都可以承受的。
从这个角度来看，并不是多有厂商都有实力跟随。不可否认的是，苹果三星开启自研手机GPU之路以后，一定会有更多的手机厂商蠢蠢欲动。也许有人要问了，不是所有厂商都有实力跟随，那么华为和小米又会如何呢？
在CPU的研发上，华为和小米都呈现出了高度积极性。目前，华为有隶属于自己的麒麟处理器，而小米，虽然在性能和制造工艺上距离当前的成熟水平还有相当一段距离，但总算是成为继华为之后国内第二家拥有自主芯片设计能力的手机企业。
值得注意的是，早在2015年的时候，华为研发高级工程师的@Starry_wang就在微博上爆料称，&华为已经在全球布局下一代移动产品的能力，包括自研GPU、自研SSD芯片都已在路上&。在上周的华为手机媒体开放日上，余承东在会上透露，华为已经开始在手机核心器件上做布局。
虽然到目前为止还没有任何眉目，但种种迹象已经足够表露华为在芯片领域的野心和欲望。已经有了CPU，自研手机GPU自然也不会错过。相信要不了多久华为就会有所行动，至于小米，才刚刚推出了澎湃处理器，自研手机GPU可能还要多等待一些时日。
无论如何，苹果三星已经踏出了自研手机GPU的第一步，众多国产手机厂商无论跟随与否，都要快速警惕起来。因为苹果和三星的有所行动，是潜藏着巨大野心下的出击，千万不可以掉以轻心。
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