瑞银资管陈章龙：以资管心态做私募业务，将三大投资理念落地中国
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09:21来源：公私风云
好买说：瑞银资管的发展其实就是中国金融市场开放的一个缩影。
改革开放40年来，中国经济发生了翻天覆地的变化。而作为中国经济发展的重要一员，起起伏伏的证券市场在十六年前引入QFII意义重大，为境内外投资者进行跨境证券投资提供了更多便利。
所谓QFII，指合格的境外机构投资者，QFII机制是指外国专业投资机构到境内投资的资格认定制度。数据显示，截至目前，QFII机构合计有314家，最新额度为1004.6亿美元。
自2003年中国引入第一家QFII以来，随着中国资本市场逐步开放，越来越多QFII陆续进入中国市场。他们以独特的专业分析能力、成熟的市场投资理念以及强大的投研团队，时刻吸引着市场的眼光。除了优秀的专业投资能力，QFII带给中国资本市场的不仅仅是资金和经验，还有它们先进的企业文化、人才培养机制和企业管理理念等。
QFII的市场影响力在日益提升，本土金融机构也将其作为借鉴的标杆。未来，中国资本市场国际化的步伐会加快，这对QFII而言也许又是一次新的征程。它们要进一步深耕中国资本市场，又会遇到怎样的机遇和挑战?
瑞银资管(上海)总经理/陈章龙
&瑞银资管的发展其实就是中国金融市场开放的一个缩影。&管理(上海)总经理陈章龙在接受《国际金融报》专访时如是说。
这位因工作常年奔波的高管，在瑞银资管的上海办公室里，兴致勃勃地向记者描述了他对推动瑞银资管品牌落地中国市场的热情与展望。
在外资机构里，瑞银资管是首家同时获得国内私募基金管理人牌照和合格境内有限合伙人(QDLP)资格的机构，也是首家发行境内股票私募基金的外资机构。
&这和我们一直以来高度重视中国市场是分不开的。&据陈章龙介绍，瑞银资管的全球战略重点包括中国市场、零售业务、被动投资和可持续投资。其中，中国是瑞银资产管理全球长期作为战略重点的市场之一。
自1998年开展中国业务后，瑞银资管主要专注于两大板块：一是服务国内客户投资海外，二是服务海外客户投资境内。过去的20年里，瑞银资管服务国内客户投资海外的规模已达300亿-400亿美元，位居全球资产管理公司前列。同时，旗下管理的中国股票策略基金业绩排名均位列前茅。
在晨星公司(Morningstar)与英国《金融时报》发布的2017年全球基金表现排名中，排名前20的基金中有3只是瑞银资管旗下基金，且前5名里就有2只出自瑞银资管。此外，瑞银资管旗下中国股票策略的资产规模合计超过120亿美元(截至2018年5月底)。
去年7月，瑞银资管又在中国顺利拿到了私募基金管理人牌照。陈章龙表示：&这对瑞银资管来说是一个重要的里程碑，因为我们终于可以在境内募资并投资于境内市场。&也正是因为这一重大突破，陈章龙从瑞银集团的香港公司被调到上海担任瑞银资管的总经理和法人代表。
以资管心态做私募业务
事实上，和瑞银资管一样拿到国内私募基金管理人牌照的外资机构，目前有13家。同时，中国本土私募机构的数量也已超过2万家。那么，瑞银资管的优势在哪?
&和国际同行相比，我们关注和深耕中国市场的时间更长;和本土私募相比，我们有瑞银集团提供的国际化平台。&陈章龙对瑞银资管在中国市场的竞争力信心十足。
据悉，瑞银资管在国内搭建的私募平台，采用的是瑞银集团的国际化标准。其中，交易系统是按照最高的合规和风控标准自建的一套境内系统。
&这样既避免了我们依赖境外交易系统可能产生的合规风险，同时也避免了过度依赖券商等外部交易系统可能存在的一些风险。&陈章龙说。
同时，陈章龙提到，境外机构投资者往往对资产管理机构尽职调查的要求非常严格。瑞银资管运营的高标准也是为了应对未来可能出现的不同类型机构投资者的尽调要求。
&对瑞银资管来说，我们希望在满足所有国内监管要求的基础之上，尽量采取更高标准来要求自己，同时我们也希望能够带动国内私募行业的规范化发展。&
瑞银资管的高标准还体现在主动做私募产品的审计报告。陈章龙表示，&目前国内并没有对私募基金做审计报告有硬性要求。但我们在做到内部规范的同时，还要借助外部会计师事务所对自身进行外部审查，因为我们秉持的是以资管理念来做私募业务。&
通常，外资机构想要打入当地市场就不得不面对本土化融合的课题，但陈章龙认为瑞银资管目前并未受到这方面的困扰。&作为一家有百年历史沉淀的外资机构，瑞银资管不可能完全像本地机构那样去经营，而且很多国内投资者看重的就是瑞银这个独一无二的国际化品牌&。
陈章龙告诉记者，瑞银资管中国团队的使命就是将瑞银深层的品牌理念带给中国投资者，让中国投资者对瑞银的品牌认知和其他市场的认知一致，同时让瑞银资管的投资理念落地。
将三大投资理念落地中国
具体而言，瑞银资管的投资理念主要包含三个方面：一是强调资产配置;二是注重产品的生命周期、不追风不炒作题材;三是专注于擅长的领域。
在陈章龙看来，目前国内投资者的资产配置观念仍有待提升。他表示，&有些投资者甚至会说，为什么我做了资产配置之后收益好像还变少了?如果把钱全都拿去买某只收益最高的产品不是能赚更多吗?&
陈章龙指出，这样的想法其实忽视了投资背后的风险，资产配置的优势就是在于分散投资风险，获取相对稳健的收益。单个产品没有绝对意义上的好坏，只是一个收益、风险和流动性的组合，投资者需要根据个人的收益和风险偏好来判断产品的适配度。在适合的前提下，再从投资组合的角度以及投资者未来的理财投资目标来决定配置多少。
&资产配置理念的普及需要渠者共同努力。&陈章龙认为这二者是相辅相成的，&一方面渠道怎么卖产品是看投资者的需求，但另一方面投资者的需求也是看渠道怎么去推产品。&
除了推崇资产配置理念，瑞银资管在发行产品时更注重生命周期。&我们不会盲目追市场热点，也不跟风炒作题材。&陈章龙强调，&我们不能保证发行的产品在任何一个阶段都畅销并且能取得高收益，但会力争产品长期都对投资者有配置的价值，有足够强的生命力和足够长的生命周期。&
此外，瑞银资管长期以来都是在擅长的投资领域里深耕。陈章龙提到，瑞银资管的投资目标从来不是单纯追求高收益，因为高收益的背后可能是高风险或低流动性，未必适合所有的投资者。瑞银希望带给投资者风险和收益相匹配的产品，并且产品的投资策略是瑞银资管所擅长的。
&目前国内的渠道也认同瑞银资管的这一理念，他们在考察瑞银资管的产品时不会只看收益，而是先了解我们擅长做什么，再看在擅长的领域里瑞银资管的业绩是不是最好的&。
采访的最后，陈章龙表达了对中国市场发展和开放的强烈信心，并表示未来会继续紧跟中国金融市场开放的脚步，深化瑞银资管中国业务的落地。
除了推进已有的业务板块，瑞银资管计划在未来2-3年里进一步完善国内的产品线，相对超前市场和投资者去做一些固收类产品和资产配置类产品的布局;
同时充分利用瑞银集团的国际化平台，将海外做得比较好的投资策略引进中国市场，并通过建设国内的投研团队来提升瑞银资管投资国内市场的能力;
此外，通过提升和国内渠道的合作层次，来提升客户的体验度。具体而言，就是借鉴瑞银在海外跟零售渠道施行的一整套战略合作模式，从产品、投资能力、增值服务和平台业务等方面去支持国内渠道的发展。
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08:56来源：中国基金报
上半年整体行情下挫，部分私募弱市中脱颖而出，取得20%以上的收益。这些绩优私募多重仓医药板块，而对于下半年医药板块如何走私募们出现了分歧。
配置医药+波段操作
记者采访多位绩优私募了解到，上半年实现稳健盈利主要源于三点，一是重仓医药板块等强势板块，二是通过波段操作控制回撤，三是把握机会。
董事长表示，上半年业绩主要来自择股和择时判断准确。2月初买入有业绩支撑的成长股，重点布局医药、消费、半导体、传媒板块。到了二季度趋于谨慎，仓位较低。&上半年是相对平衡型的基本面选股策略，不局限于市场风格，保持独立判断是最正确的决策。&辜若飞说。
同样高比例配置了医药板块，同时抓住主题投资机会，波段操作。重仓医药股、合理预设重大事件以及在波动中对仓位和买卖点的把握贡献了上半年的收益率。
同样靠布局医药、波段操作取得较好业绩的还有。基金经理介绍，上半年总体策略是&价值选股+波段操作&，从宏观、行业政策等锁定标的，在估值低位买入。王鹏强调，上半年能够盈利，最重要的是风控。对于短期市场热点，王鹏则认为需要回避。
也有私募是靠抓住主题热点获利颇丰。投资总监透露，依靠&价值轮动+技术择时&把握住了海南、计算机等主题投资机会。
称，其投资策略是以产业的视角奉行价值投资，今年主要把握住了消费品的机会。
对医药股有分歧
辜若飞表示，市场仍在震荡下行，但风险得到大幅释放，估值水平已回到底部区域。下半年将坚持注重大周期的择时，追求选股的安全边际，坚持严格风控，做冷静的基本面投资者，同时不断调整持仓个股的比例。
王鹏认为下半年还有机会，贸易战的影响、政策等都慢慢企稳。市场上有部分被错杀的公司，估值较低，但也并非遍地便宜货，需要精选个股。
盈阳资产更为谨慎。公司的投研人士判断，下半年市场还会有一段时间处于弱势，个股持续性机会较少，盈利困难。相较上半年，投资风格应更为谨慎，需要密切关注宏观政策上的动向。
下半年小股票机会更大
对于是否调仓换股，大禾投资表示，其操作方式是买入预期收益最高的资产，不会做不符合意愿的仓位转换，调仓决策取决于持有的资产与市场资产预期收益率的对比。
对于上半年表现强劲的医药板块，仍有私募表示继续看好。辜若飞表示，下半年医药板块有望迎来估值切换行情。近期在宏观经济和海外环境不确定性的背景下，医药作为一个内需带动为主、现金流较好、终端需求旺盛同时壁垒性较高的行业，具备一定的确定性和安全性。但板块内部分化较大，一些估值合理的优质公司还没有被市场充分挖掘。同时，一些估值虽不便宜但质地良好的公司下半年有望迎来估值切换的空间。
王鹏也表示，拉长时间看，医药板块的行情不是结束而是开始，结合国家、行业政策观察，有些标的还会有所表现。
不过，盈阳资产表示已经对医药板块做出调整，6月中旬已大幅下调了医药股持仓。他们做出调整并非不看好医药行业，而是在市场整体估值大幅下杀之后，医药行业无论PE还是PEG都已经不具备年初时的吸引力，有预期差的品种越来越少。盈阳资产表示，下半年会关注一些成长主题，同时关注价值逆转型的板块。短期若反弹还要看超跌、有业绩安全边际的个股，比如新能源、周期股;中期则期待下半年军工如同上半年的医药股一样走出一波行情。
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上半年整体行情下挫，部分私募弱市中脱颖而出，取得20%以上的收益。这些绩优私募多重仓医药板块，而对于下半年医药板块如何走私募们出现了分歧。
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王鹏也表示，拉长时间看，医药板块的行情不是结束而是开始，结合国家、行业政策观察，有些标的还会有所表现。
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