◆ 公司概况 ◆ ◇更新时间:◇
 公司名称 : 天津创业环保集团股份有限公司
 注册地址 : 天津市和平区贵州路45号
 办公地址 : 天津市南开区卫津南路76号创业环保大厦
 所属行业 : 水的生产和供应业
 会计事务所 : 普华永道中天会计师事务所(特殊普通合伙),罗兵咸永道会计师事务
 主营范围 : 污水与自来水以及其他水处理设施的投资、建设、设计、管理、经营
 、技术咨询、配套服务;市政基础设施的设计、建设、管理、施工和
 经营管理;天津市中环线东南半环城市道路特许经营、技术咨询及配
 套服务;环保科技及环保产品设备的开发经营;自有房屋出租等。
 公司简史 : 公司是于1993年6月8日在中华人民共和国("中国")注册成立的股
 份有限公司。2008年8月4日,天津市工商行政管理局下发了"企业法人
 营业执照"。2008年11月6日,原公司名称"天津创业环保股份有限公司
 "变更为"天津创业环保集团股份有限公司"。
 每股收益 (元):.cn)和《上海证券报》发布了《关于控股子公司天津凯英科技
 发展股份有限公司获准在全国中小企业股份转让系统挂牌的公告》，全国中小企业
 股份转让系统有限责任公司同意本公司控股子公司凯英公司股票在全国中小企业股
 份转让系统挂牌，转让方式为协议转让。近日，本公司收到香港联交所批复，香港
 联交所同意本公司可进行凯英公司于全国中小企业股份转让系统挂牌事宜。
 【重大事项】 2017年5月27日公告，佳源兴创于2017年5月26日与乐城置业及元
 易诚公司签署了《天津市非居民住宅供用冷合同》，据此，佳源兴创须于服务期内
 向位于天津市文化中心的乐城置业商业体提供供冷服务。
 【风险提示】 2017年5月16日公告，公司A股股票于2017年5月11日、5月12日、5
 月15日连续3个交易日内日收盘价格涨幅偏离值累计达到20%，根据《上海证券交易
 所股票交易规则》的相关规定，属于股票交易异常波动。经公司核查，并向公司控
 股股东及实际控制人发函确认，不存在涉及公司的应披露未披露的重大事项。
 【投资项目】 2017年4月27日公告，公司拟对全资子公司山东公司增资人民币1.
 1亿元，用于其投资建设运营山东郯城危废综合处置中心项目及未来拓展危险废物业
 【增发配股】2017年4月25日公告，调整后，公司拟非公开发行不超过28544.57万股
 ，募集资金总额不超过18.38亿元，拟用于投建多个污水处理项目及能源站项目等。
 募投项目中，两项污水处理项目拟投入募集资金合计10.45亿元。其中，北仓污水处
 理厂扩建及提标工程项目拟投入募集资金3.73亿元，项目为新增处理能力5万立方米
 /天，对现有污水处理厂10万立方米/天进行提标改造，能够满足城市污水处理的需
 要。津沽污水处理厂扩建及提标工程项目拟投入募集资金6.73亿元，项目为新增处
 理能力10万立方米/天，对现有污水处理厂55万立方米/天进行提标改造。此外，三
 项能源站项目拟投入募集资金合计2.42亿元，其中黑牛城道1#能源站工程项目、黑
 牛城道2#能源站工程项目、滨海新区文化中心（一期）能源站工程项目拟分别投入
 募集资金0.94亿元、0.67亿元和0.80亿元。另外，公司拟将此次非公开发行募集资
 金中的不超过5.5亿元用于补充流动资金及偿还金融机构借款。
 
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 点评:2017年一季报披露，3月末前十大流通股东中1家QFII、1家基金合计持股329.91
 万股，占流通盘比例为0.23%(12月末前十大流通股东中3家基金合计持股448.68
 万股，占流通盘比例为0.31%) 股东人数81009户，上期为83084户，户数变动了
 板块: 供水供气概念、H股概念、中盘概念、节能环保概念、融资融券概念、污
 水处理概念、证金汇金概念、PPP概念概念、京津冀概念。 
 【主营亮点-水务】公司主要业务以水务业务及新能源供冷供热业务为主。水务业务
 范围以传统污水处理、自来水供水及再生水业务为主，向水务环保行业产业链延伸
 ，包括工业废水处理、污泥处理、固废处理，以及以除臭产品销售为龙头的环保科
 研产品及服务。截至2016年末，公司拥有水务项目总规模483万立方米/日，以天津
 地区为立足点，分布在华北、华中、西南、华东、西北等13个城市，由14个附属子
 公司运营管理。其中污水处理业务规模439万立方米/日，其已投产规模380万立方米
 /日，分布在上述地域、城市，再生水业务规模24万立方米/日，主要在天津地区；
 自来水供水规模20万立方米/日，主要分布在云南曲靖。截至2016年底，公司共拥有
 四个新能源供冷供热项目，服务总面积约200万平方米。
 【定增募资18亿元加码环保主业 】2017年6月，天津市国资委原则同意调整后的定
 增方案。2017年4月，调整后，公司拟非公开发行不超过28544.57万股，募集资金总
 额不超过18.38亿元，拟用于投建多个污水处理项目及能源站项目等。募投项目中，
 两项污水处理项目拟投入募集资金合计10.45亿元。其中，北仓污水处理厂扩建及提
 标工程项目拟投入募集资金3.73亿元，项目为新增处理能力5万立方米/天，对现有
 污水处理厂10万立方米/天进行提标改造，能够满足城市污水处理的需要。津沽污水
 处理厂扩建及提标工程项目拟投入募集资金6.73亿元，项目为新增处理能力10万立
 方米/天，对现有污水处理厂55万立方米/天进行提标改造。此外，三项能源站项目
 拟投入募集资金合计2.42亿元，其中黑牛城道1#能源站工程项目、黑牛城道2#能源
 站工程项目、滨海新区文化中心（一期）能源站工程项目拟分别投入募集资金0.94
 亿元、0.67亿元和0.80亿元。另外，公司拟将此次非公开发行募集资金中的不超过5
 .5亿元用于补充流动资金及偿还金融机构借款。本次非公开发行股票的募投项目顺
 利实施后，将进一步扩大公司现有的水务业务规模及新能源供冷供热业务规模，提
 升存量项目的运营效率和盈利水平，进一步加强公司的营运能力及盈利能力。
 【控股子公司凯英科技新三板挂牌】2017年6月，公司控股子公司凯英科技经全国中
 小企业股份转让系统有限责任公司同意，凯英科技股票将于2017年6月8日起在全国
 中小企业股份转让系统挂牌公开转让，转让方式为协议转让。凯英科技总股本为200
 0万股，本公司直接持有其1600万股，占其总股本的80%；本公司全资子公司天津中
 水有限公司持有其400万股，占其总股本的20%。
 【新能源供冷供热业务】新能源供冷供热业务主要分布在天津地区，业务经营模式
 为投资、建设、运营的特许经营模式，与天津市政府主管部门签署《特许经营协议
 》，与服务范围内的用户签署《供冷供热合同》，按照上述协议向用户收取供冷、
 供热服务费。特许经营期限一般为25―30年。
 【大力推进市场开发工作】污水处理业务方面，公司成功获得安徽省界首市污水处
 理PPP项目，分别与山东省临沂市、沂水县签署第三方环境治理协议。新能源供冷供
 热业务方面，公司中标天津市侯台风景区2号能源站特许经营项目，2016年3月，又
 成功中标天津市滨海新区文化中心（一期）能源站特许经营项目，目前上述项目均
 【天津侯台风景区能源站特许经营项目】2015年1月，公司中标天津侯台风景区2#能
 源站特许经营项目。该项目投资总额约1.17亿元，在特许经营期内为规定范围内的
 用户提供供热和供冷服务，并收取供热费和供冷费，特许经营期结束后将该项目移
 交给政府指定单位。该项目特许经营期限为30年。公司以自有资金3,300万元注册成
 立全资子公司佳源盛创，由其投资、建设、运营该项目。目前，该项目正在建设前
 【免责条款】以上摘录、分析的内容不保证没有疏漏，只为投资者提供更多参考信
 息，并不构成任何投资建议或意见，如内容与公开披露信息不符，一切均以上市公
 司信息披露原文为准。据此操作，风险自负。
 ◆成交回报(单位:万元)◆ 
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 涨跌幅偏离值:9.53 
 营业部名称 买入金额(万) 卖出金额(万)
 兴业证券股份有限公司上海天钥桥路证券营业部 1723.73 -
 光大证券股份有限公司宁波甬江大道证券营业部 1326.00 -
 申万宏源西部证券有限公司南宁英华路证券营业部 1128.79 -
 中国银河证券股份有限公司聊城东昌西路证券营业部 997.95 -
 西藏东方财富证券股份有限公司上海东方路证券营业 981.81 -
 中国银河证券股份有限公司北京太阳宫证券营业部 - 815.38
 国信证券股份有限公司上海北京东路证券营业部 - 719.91
 中银国际证券有限责任公司沈阳和平南大街证券营业 - 372.30
 国海证券股份有限公司南宁金湖路证券营业部 - 357.47
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 日期: 成交量(手): 成交金额(万): 
 连续三个交易日内，涨幅偏离值累计达20%的证券:26.82 
 营业部名称 买入金额(万) 卖出金额(万)
 中泰证券股份有限公司深圳欢乐海岸证券营业部 11135.18 -
 中信证券股份有限公司上海淮海中路证券营业部 10496.28 -
 华泰证券股份有限公司上海徐汇区天钥桥路证券营业 9869.22 -
 中信证券股份有限公司上海古北路证券营业部 9526.84 -
 中信证券股份有限公司深圳总部证券营业部 8816.94 -
 国泰君安证券股份有限公司深圳上步中路证券营业部 - 17069.74
 中信证券股份有限公司上海淮海中路证券营业部 - 12965.40
 中信证券股份有限公司上海联洋证券营业部 - 10466.02
 中国银河证券股份有限公司北京阜成路证券营业部 - 7995.45
 国信证券股份有限公司上海北京东路证券营业部 - 7215.13
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 日期: 成交量(手): 成交金额(万): 
 连续三个交易日内，涨幅偏离值累计达20%的证券:26.58振幅:16.68 
 营业部名称 买入金额(万) 卖出金额(万)
 中信证券股份有限公司上海淮海中路证券营业部 12510.86 -
 兴业证券股份有限公司陕西分公司 11317.33 -
 东方证券股份有限公司广州平月路证券营业部 8679.04 -
 中国银河证券股份有限公司杭州天城东路证券营业部 7443.56 -
 中信建投证券股份有限公司深圳市深南中路证券营业 7421.07 -
 浙商证券股份有限公司绍兴解放北路证券营业部 - 11949.02
 华泰证券股份有限公司上海徐汇区天钥桥路证券营业 - 9498.20
 中信证券股份有限公司上海古北路证券营业部 - 8205.84
 中国银河证券股份有限公司杭州天城东路证券营业部 - 7645.06
 中国银河证券股份有限公司北京阜成路证券营业部 - 7163.43
 中信证券股份有限公司上海淮海中路证券营业部 7660.09 -
 中信建投证券股份有限公司深圳市深南中路证券营业 7369.71 -
 中泰证券股份有限公司上海建国中路证券营业部 4619.61 -
 国元证券股份有限公司上海虹桥路证券营业部 2508.01 -
 中信证券股份有限公司唐山建设北路证券营业部 2064.71 -
 中信证券股份有限公司上海古北路证券营业部 - 8115.55
 新时代证券股份有限公司郑州经八路证券营业部 - 6314.70
 中国银河证券股份有限公司北京阜成路证券营业部 - 5530.81
 华泰证券股份有限公司成都蜀金路证券营业部 - 5363.09
 浙商证券股份有限公司临安万马路证券营业部 - 4665.23
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 日期: 成交量(手): 成交金额(万): 
 连续三个交易日内，涨幅偏离值累计达20%的证券:22.45 
 营业部名称 买入金额(万) 卖出金额(万)
 浙商证券股份有限公司绍兴解放北路证券营业部 9554.25 -
 中信证券股份有限公司上海古北路证券营业部 5244.42 -
 华泰证券股份有限公司青岛宁夏路证券营业部 4917.22 -
 华泰证券股份有限公司上海徐汇区天钥桥路证券营业 4500.01 -
 国元证券股份有限公司上海虹桥路证券营业部 4115.71 -
 安信证券股份有限公司上海江宁路证券营业部 - 3399.24
 华泰证券股份有限公司南京分公司 - 3160.62
 申万宏源西部证券有限公司南宁英华路证券营业部 - 3125.73
 湘财证券股份有限公司上海陆家嘴证券营业部 - 2732.14
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 日期: 成交量(手): 成交金额(万): 
 营业部名称 买入金额(万) 卖出金额(万)
 中信证券股份有限公司上海古北路证券营业部 5116.04 -
 国信证券股份有限公司南昌八一大道证券营业部 2392.15 -
 海通证券股份有限公司嘉兴中山西路证券营业部 1674.17 -
 中信建投证券股份有限公司苏州工业园区星海街证券 1650.19 -
 申万宏源西部证券有限公司南宁英华路证券营业部 1561.68 -
 安信证券股份有限公司嘉兴纺工路证券营业部 - 2212.72
 华泰证券股份有限公司南京分公司 - 1905.48
 安信证券股份有限公司深圳红荔西路证券营业部 - 1833.91
 安信证券股份有限公司上海江宁路证券营业部 - 1451.76
 中信证券股份有限公司北京紫竹院路证券营业部 - 1301.75
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 ◆ 财务透视 ◆ ◇更新时间:◇
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 会计师事务所审计意见 未审计 未审计 无保留 未审计
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 会计师事务所审计意见 未审计 未审计 无保留 未审计
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 ◆ 主营构成 ◆ ◇更新时间:◇
 单位：万元 截止:2018中期
 产品行业地区 主营收入 主营收入占比 主营利润
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 产品行业地区 主营成本 毛利率
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 注释：主营利润为扣除税费前 
 单位：万元 截止:2017末期
 产品行业地区 主营收入 主营收入占比 主营利润
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 产品行业地区 主营成本 毛利率
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 注释：主营利润为扣除税费前 
 单位：万元 截止:2017中期
 产品行业地区 主营收入 主营收入占比 主营利润
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 产品行业地区 主营成本 毛利率
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 注释：主营利润为扣除税费前 
 单位：万元 截止:2016末期
 产品行业地区 主营收入 主营收入占比 主营利润
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 产品行业地区 主营成本 毛利率
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 注释：主营利润为扣除税费前 
 ◆ 大事提醒 ◆ ◇更新时间:◇
 截止日期 融资余额 融资买入额 融券余量 融券余额 融券卖出量
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 股东名称 : 天津市政投资有限公司 股东类型: 控股股东
 变动截止 : 变动方向: 减持
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 股东名称 : 天津市政投资有限公司 股东类型: 控股股东
 变动截止 : 变动方向: 减持
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 股东名称 : 天津市政投资有限公司 股东类型: 控股股东
 变动截止 : 变动方向: 减持
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 股东名称 : 天津市政投资有限公司 股东类型: 控股股东
 变动截止 : 变动方向: 减持
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 股东名称 : 天津市政投资有限公司 股东类型: 其他股东
 变动截止 : 变动方向: 减持
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 股东名称 : 天津市政投资有限公司 股东类型: 其他股东
 变动截止 : 变动方向: 增持
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 ◆ 八面来风 ◆ ◇更新时间:◇
 ● 〖资讯中心〗创业环保(年年报点评：增值税调整影响业绩增
 速，试水融资租赁助力发展(渤海证券) 
 3月29日晚间，公司发布2015年年度报告。2015年公司营收约19.34亿元，同比增
 长5.81%，实现归属上市公司股东净利润约3.31亿元，同比增加7.26%；基本每股收益
 为0.23元/股，同比增加4.55%。公司业绩增长低于预期。
 保持稳健发展，污水增值税(VAT)调整影响业绩增速
 公司继续保持稳健经营，15年营收稳步增长，主要源于自来水、中水管网接驳、
 能源供给、科技成果转化等业务收入增加。受财税[2015]78号文新规影响，VAT征收
 约使公司污水处理业务收入减少1.07亿元，使得15年公司污水处理收入同比小幅下滑
 ，并拖累整体业绩增速。盈利能力方面，15年公司综合毛利率37.86%，同比减少2.80
 个百分点，主要系污水处理业务受VAT新规影响使毛利率下滑4.60个百分点所致；而
 中水管道接驳、自来水供水业务毛利率则上升明显，同比增加均超过10个百分点，这
 在一定程度上降低了污水处理业务毛利率下滑对公司盈利能力所造成的不利影响。此
 外，截至本报告期末，公司持有货币资金约13.5亿元，同比增加5.3亿元，主要系大
 额应收账款收回所致。目前较充裕的资金储备，为公司的业务拓展提供有利条件。
 加快推进新能源业务布局，积极培育新的盈利增长点
 公司加大新能源供给服务业务拓展力度，近期新中标滨海新区文化中心(一期)能
 源站特许经营项目，使公司拟/在建新能源项目数量增至3个。按计划3个拟/在建项目
 将于2017年投入运行，全部达产后，预计每年将为公司带来6-7千万的收入。我们认
 为，随着公司在新能源服务领域开拓的持续推进，未来供冷供热业务有望成为公司利
 试水融资租赁，助力公司加快发展
 公司拟成立融资租赁公司，为公司发展提供融资并开展对外业务。公司开展融资
 租赁业务，一方面将拓宽融资渠道，为加快水务、环保等主营业务发展提供有力的资
 金支持。另一方面，以售后回租方式，可盘活存量项目的设备资产并筹集低成本资金
 ，通过置换其他高成本负债或补充流动资金，将有效降低公司总体融资成本，进而提
 升其盈利能力。此外，融资租赁业务的对外开展，还将带来公司收入及盈利的增加。
 /29X。目前“水十条”政策逐步深入推进，水处理行业景气度不断提升；作为拥有产
 业链一体化优势和良好品牌效应的老牌水务运营企业，公司有望充分受益于政策。此
 外，随着未来国企改革和对外合作开展的推进，公司的成长空间还将进一步打开。综
 上，继续维持对公司“增持”的投资评级。
 ● 〖资讯中心〗创业环保(600874)沪股推介(致富证券) 
 创业环保为中国首家以污水处理为主要业务的A股及H股上市公司，现时营运天津
 市中心城区纪庄子、咸阳路、东郊、北仓四座污水处理厂。集团于2003年开始开拓外
 埠市场，包括收购贵阳小河污水处理厂，开发云南曲靖水务市场等。
 于去年上半年，集团旗下的西安公司北石桥、邓家村等污水厂升级改造工程均已
 通过或进入验收程序，并陆续进入商业运行。截至2015年6月30日，集团特许经营污
 水处理规模约每日308万立方米；委托运营污水处理规模约每日79万立方米。而去年
 上半年合共处理62,136万立方米污水，按年增加约11%。此外，受主要用户用水量下
 降影响，期内集团的再生水销售业务共实现售水量按年下跌16.7%至803.8万立方米。
 另外，集团亦强化科技研发工作，当中凯英公司于期内顺利完成天津市污水生化处理
 技术工程中心的验收及挂牌，同时通过菌制剂产品项目的推广，有助集团于颜染料工
 截至2015年6月30日止半年度，集团营业收入按年上升11.16%至9.58亿元人民币
 。期内营业活动产生的现金流量净额录得19.53亿元人民币流入。期内归属于上市公
 司股东的净利润按年增加26.03%至1.81亿元人民币，而归属于上市公司股东的扣除非
 经常性损益的净利润亦按年增加26.50%至1.80元人民币，股东应占利润率由2014年同
 期的16.70%提升至期内的18.94%。若按业务划分，期内来自污水处理及建设业务的收
 入按年增加10.59%至6.71亿元人民币；来自中水管道接驳及供水业务的收入按年增加
 6.24%至9,190万元人民币；来自自来水供水业务的收入亦按年增加3.23%至3,163万元
 创业环保股价自12月跟随大市下滑，直至上月底觅得支持反弹，而本周股价大致
 于8.60元人民币附近波动，料整固后股价将能重拾升势，目标价设于9.20元人民币，
 建议买入价为8.15元人民币。若股价走势未如预期并跌穿7.86元人民币水平，则需要
 创业环保按上日收市价8.41元人民币计算，预测市盈率为28.70倍。去年9月，集
 团与膜法水资源化领域的龙头津膜科技合作，料双方的合作或能发挥协同效应，提升
 集团竞争力。此外，随着国内推行「水十条」、公私合营模式等措施，将为集团带来
 发展机遇，故建议投资者可伺机吸纳。
 ● 〖资讯中心〗创业环保(年三季报点评：业绩实现较快增速，
 内生发展保持稳健(渤海证券) 
 10月29日晚间，公司发布2015年三季度报告，前三季度公司营收约14.58亿元，
 同比增长12.01%，实现归属上市公司股东净利润约3.27亿元，同比增加28.45%；基本
 每股收益为0.23元/股，同比增加27.78%。
 内生增长稳健，盈利能力持续提升
 前三季，公司营收实现稳步增长，其中第三季度公司实现营收约5.32亿元，同比
 和环比分别增长了13.58%和4.63%，显示出良好的增长态势。毛利率方面，前三季度
 公司综合毛利率46.23%，同比提高0.97pct；其中第三季度毛利率50.33%，同比和环
 比分别增加了1.74pct和8.73pct，公司盈利能力持续增强，这主要源于强化运营成本
 费控保持有力，期间费用率逐步下降
 前三季，公司期间费用率为14.39%，同比下降3.37pct；其中第三季度，期间费
 用率同比和环比分别减少了4.47pct和2.33pct。分项看，前三季公司管理费率4.78%
 ，同比小幅减少0.73pct，其中第三季度同比和环比分别减少了0.47pct和0.39pct。
 财务费用方面，前三季公司财务费率9.03%，同比减少2.80pct，其中第三季度同比和
 环比分别减少了4.13pct和1.92pct，主要源于公司提前偿还了部分长期借款，使得财
 务费用支出较大幅度降低。此外，前三季公司新增销售费用，销售费率0.17%，主要
 系子公司凯英公司拓展全过程除臭业务，市场开发人员费用专项归集所致。总体上看
 ，公司保持较好的费用控制能力，使得期间费用率逐步下降，并进一步提升了公司的
 携手津膜科技共谋水处理市场，资金充裕助力发展提速
 9月份，公司与津膜科技签署《战略合作框架协议》，双方将在技术、市场以及
 资源等方面开展合作，共同拓展水处理市场。津膜科技为膜法水资源化领域的龙头，
 在膜技术及产品方面拥有核心竞争优势。携手津膜科技，通过发挥协同效应，公司综
 合竞争实力将进一步提升，并将获得更多的市场机会。同时，截至三季度末，公司在
 手货币资金约14.30亿元，较为充裕的资金也将为公司业务的进一步拓展(包括可能的
 外延发展)提供强有力的支持。我们认为，对外合作开展与资金助力，有望推动公司
 业务拓展提速，并实现加快转型升级发展。
 /29X。公司经营稳健，内生增长持续有力，未来或将通过加强对外合作开展和重启外
 延模式，加快在水处理领域的业务拓展，并持续推进在新兴环保领域的业务布局，其
 转型升级发展可期。继续维持公司“增持”的投资评级。
 ● 〖资讯中心〗创业环保(600874)每周A股嬴家：受惠污水处理价格改革
 中国国务院公布“中共中央国务院关于推进价格机制改革的若干意见”，建议完
 善环境服务价格政策，统筹运用环保税收、收费及相关服务价格政策，加大经济杠杆
 调节力度，逐步使企业排放各类污染物承担的支出高于主动治理成本，提高企业主动
 治污减排的积极性。按照“污染付费、公平负担、补偿成本、合理盈利”原则，合理
 提高污水处理收费标准，城镇污水处理收费标准不应低于污水处理和污泥处理处置成
 本，并探索建立政府向污水处理企业拨付的处理服务费用与污水处理效果挂