原标题：腾讯音乐：不性感的直播公司

• 依靠直播收入、净利润增长迅猛
• 核心版权和高迁移成本使TME具备顶尖的行业护城河
• 互联网三要素，核心在于变现的“广度”和“深喥” 在线音乐营收稳步增长 直播依旧是收入核心来源
• 产品形态导致ARPPU值较低有提升空间但不易
• 估值稍贵，作为龙头享受合理溢价

腾讯音乐娛乐集团（简称TME） 于12月12日登陆纽交所IPO的发行价定在13美元，由此测算预计腾讯音乐在美国上市时的总市值将达212亿美元本文从财务、业务、估值等角度拆解这只真正的独角兽。

一、财务梳理：TME更像一家直播公司

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