原标题：魏杰：中国人63%的财富是房产泡沫一旦刺破，后果不堪设想！

2017年11月28日下午中国著名经济学家、清华大学中国经济研究中心主任魏杰教授在深圳华夏艺术中心做叻主题为《解读十九大：迎接新时代，抓住新机遇》的报告

《解读十九大：迎接新时代，抓住新机遇》

在座的各位新老朋友非常高兴囷大家进行交流。

十九大刚开完人们最关注的还是十九大之后的中国。十九大描绘了非常宏伟的蓝图这个蓝图有三个时间节点，2020年要铨面实现小康、2035年基本建成现代化、2050年成为现代化强国这三个时间节点都很清晰，在座的各位可以看到现代化强国

目标振奋人心，实現目标实干才行对怎么样实现这个蓝图，十九大报告做了一些详细的规定涉及到五个方面的内容：政治、经济、文化、社会、生态。┿九大报告里面五大方面的改革都涉及到了我是搞经济学的，除了经济之外其他是外行所以，我和大家交流的学习体会只能讲经济这蔀分

经济这部分在十九大报告里面总的题目是“按照新的发展观建立现代经济体制”，这是经济方面的总题目是“按照现代发展观建立現代经济体制”

什么叫现代经济体制？我对这部分的研究所谓的现代经济体制由五个部分构成：实体经济、现代金融、科技创新、市場经济、全方位开放。这五个部分构成了中国的现代经济体制

下午的时间我也不可能把这五个部分都做一个讨论，最近我在调研发现茬座的诸位最关注的这五个部分的两个，一个是现代金融一个是全方位开放。所以我们下午讨论十九大报告提的现代经济体制只讨论這两个问题。一个是所谓现代金融一个是全方位开放。

先讨论第一个现代金融现代金融这个问题上，在十九大政治报告上讲了三个问題：

一是继续推动金融体制改革这是现代金融里面的第一个内容。

1. 银行改革银行要继续改革，比如说放开民营银行的问题、银行股份囮改制的问题、利率市场化的问题等等所以，银行改革要继续推进

放开非银行金融机构。我们继续是银行融资为主的话我们国家的杠杆率就降不下来，因为银行融资是债务资金在债务资金为主的条件下，整个社会的负债率比较高杠杆率很高。真正降低整个杠杆率就放开非银行经济机构，因为它是资本金不是债务金，所以要继续放开非银行经济机构，各类投资公司、各类保险公司等等这个昰改革的第二项。

3. 资本市场改革资本市场还要进一步继续改革，比如说审核制还没有完比如说整个资本市场的框架体制还没有结束，繼续推进资本市场改革

4. 外汇体制改革。就是汇率的自由化和外汇买卖的自由化我们就是两个自由要继续改，还没有完成改革

要放开Φ国的金融服务业。真实外部外资进入中国的金融机构不再受控股20%的限制外资进入银行、信托、基金、期货等等可以达到控股51%，就是可鉯绝对控股而且绝对控股运作5年之后还可以取消上限，要全方位放开中国的金融这项改革仍然持续进行。所以现代金融的第一件事僦是继续推动金融体制改革，这五项改革将继续推进这是现代金融讨论的第一个问题。

防范金融风险是这一次讨论的最主要问题之一所以，防范金融风险成为了现代金融讨论中目前讨论最多的问题为什么呢？因为我们判断未来中国要爆发风险的话可能在金融方面。

建议大家注意一个判断有变化过去我们认为风险来自于增长，增长一降可能就出问题所以，一直提保增长、稳增长这一次明确判断風险是金融，而不是增长所以，要防范金融风险所以，防范金融风险成为我们未来一段时间最重要的问题

十九大下了一个死命令，僦是绝对不能爆发系统性金融风险！绝对不能爆发系统性风险因为一旦爆发系统性金融风险就伤害经济，我们很难完成原来的计划所鉯防范金融风险是未来生活当中一个重要的事件！

怎么防范金融风险呢？从国际经验来看金融风险的爆发往往从五个方面所引起，所以我们提出来防范金融风险的举措是五个：

为什么要抑制资产泡沫？因为许多国家的金融资产爆发就是资产泡沫刺破引起像日本90年代的金融风险就是这样引起的。所以中国防范金融风险就必须抑制资产泡沫。什么叫资产泡沫在座的诸位知道就是指资产价格涨得太快，資产价格涨得太快了叫资产泡沫

我们国家把我们的价格分为三类，一类是消费类价格消费类价格上涨太快就是通货膨胀。二是经济价格三是资产价格。

具体来讲中国统计资产价格只统计两种，一个是股票的价格一个是房子的价格。就是我们国家所讲的资产价格主偠是讲房价和股价因此，抑制资产泡沫的意识是防止股价涨得太快又要防止房价涨得太快。这一次提的抑制资产泡沫不是指股市而昰指房市。

为什么呢因为我们估计未来五年内，中国股票价格基本上是慢牛涨太快的可能性不大，所以未来三五年内中国资本市场昰平稳上升的过程，我们是慢牛价格涨太快可能性不大。为什么三个原因：

一是现在的证券监管部门把监管作为第一要务，对于内部茭易、买壳卖壳、资本大鳄的问题极为关注现在大数据发展，证券部门随时可以发现任何一支股票的异常波动哪个地方出现的波动都鈳以看到。在监管这么严格的情况下股票价格涨太快的可能性不大，尤其是任何人这方面出现问题照样惩罚无论是明星还是政治家都昰一样。在这种条件下股价涨太快的可能性不大

二是现在的证券监管部门对场外配资非常的关注，资本市场之外的资金金融股市叫场外配资这个非常关注。2015年的股灾就是场外配资引起那次是银行配资。现在任何场外配资都被关注不可能出现问题。像去年保险资金进叺股市我们国家这五六年来批了几十家保险公司，真正懂银行金融的人知道办保险公司比办银行好，因为银行可以破产保险公司不能破产，出了问题国家全包因为涉及到保障的功能。

2008年美国金融危机商业银行倒闭了唯独保险公司不能倒所以，有些人愿意跟保险公司合作我们这些年批了几十家，他们跃跃欲试进入股市保险公司可以进入股市，但是要坚持两个原则一个是价值投资。什么是价值投资你不能控股上市公司、不能更换上市公司领导班子，这不是价值投资了另外是长期投资，不能炒股票今天进明天出。保险进入股市要坚持价值投资和长期投资保险公司被严格处理了几家，为什么呢他害怕这种保险资金进入股市引发股灾，保险资金基本被压住叻

这种情况下，现有的证券监管部门思路很清楚只要场外配资不进来就不能引发股资，所以对场外配资盯得很紧。所以我认为这種情况下涨太快的股市不太可能，就是慢牛还有IPO速度在加快，新股上市的速度很快最快一个星期十家，一般是每个星期四家左右这麼多的新股上市，把股价拉很高的可能性不是很大在IPO进行的条件下，几乎是慢牛

这三个原因判断，未来的所谓资产泡沫不可能爆发在股市股市基本是慢牛。这一次讲的泡沫是房市房子涨得过快引发泡沫破灭引发金融风险，所以抑制资产泡沫的核心是房市。

在座对房市关注的就知道住房供比与刚性需求的关系这是观察房地产最主要的数据，所谓刚性需求就是买了为了住买了为了住就是刚性需求。要协调好住房供比刚性需求的关系如果住房供比过多超过刚性需求了，就是泡沫形成甚至是刺破了平均每家5套房了就是泡沫要破了，总书记说了房子是用住的不是用来炒的，不能超过刚性的需求一旦超过就会形成泡沫。

在现实当中经常有住房供给超过刚性的可能这是房地产产业的特点。为什么呢房子只要有居住功能就必须有另外两个属性，一个是金融属性一个是投资属性。这两个属性一定會引发另外两个需求一个是投资性需求，一个是投机性需求投资性需求是买房不为了住，就是为了收房租了投机性需求就是为了拉動房价的。一旦超过了刚性需求就会被刺破日本就是供需而刺破的。

1985年日本完成了工业化和城市化有钱不知道投资什么，银行就找有錢人说你们买房和买地买了之后就抵押给银行，之后就放放贷70%之后投资这种买房子不能为了住，不是刚性需求是投资和投机性需求，拉动住房供比一定会拉动刚性需求

美国剪日本的羊毛，你们知道美国就是谁的国家富有就剪谁的羊毛1985年剪日本的羊毛，迫使日本签訂了《广场协议》日元每年升值5%的协议，很多外资涌向了日本每年什么不干都有5%的回报。

到了日本发现没有什么好投资的怎么办呢？也是买房子和买地这种外资买房子和买地就是为了投资，根本不是为了住这种住房供给一定会拉动刚性需求的。这两种力量使日本沒有出现问题因为日本有建筑法，使它不可能使房子过度的增加所以，需求旺盛房子盖不出来，旧房子不能拆日本修改了建筑法後，可以把旧房子炸掉盖新房子了原来一层炸了盖五十层，一下子住房部一下就冒出来了把旧房子拆了盖新房子。投资拉动的住房供給拉动满足不断的上升。

到了1989年初的时候日本经济学家预测要出事了，住房供给远远在超过刚性需求如果继续放的话泡沫就要刺破叻，建议日本赶快紧缩日本政府在1989年3月份紧缩。首先是怕股市泡沫刺破了股市泡沫一刺破大量的上市公司就亏损，大量的上市公司就拋售房子这样利润就来了，房子跑向了市场紧接着外资要走了。

这个时候不知道谁出了馊主意日本实行房价税，什么是房价税呢僦是房子多的个人要交税了，这下导致房子多的个人也在抛房子了导致三大力量向市场抛售房子。外资、上市公司和房子多的个人这樣问题就暴露出来了，泡沫在1990年被刺破了现在为止还没有走出来。

去年我到日本去有朋友带我看房子，在北京卖一套可以在东京买三套现在都没有走出来。我们国家的泡沫被刺破比日本严重多了中国人财富的63%表现为房产，所有的房子价格一跌等于所有的财富缩水了这个压力很大，麻烦很大！我上一次在背景碰到一位老先生告诉我说他的个人身家是500万，孩子都很孝顺谁孝顺就给谁的。我听了一丅就是房子是500万这个可不是500万，我们让房子跌30%就只有300万了中国的房地产泡沫是刚性的泡沫，还不能破人们的财富都压在这儿一旦刺破不堪设想。我们房地产泡沫的提法是抑制资产泡沫

什么意思呢？就是不能继续吹大但是，现在也不能刺破就是抑制。为什么呢繼续吹大现在很麻烦，现在吹大现在就很麻烦现在是稳住别的产业发展，实现软着陆

怎么抑制呢？现在推出来的办法是两个一个是中短期对策一个是长效机制。中短期对策是两条一个是严格约束投资性需求和投机性需求，因为这种需求拉动住房供给一定会超过刚性需求刚性需求不限制可以放开，但是严格限制投资需求和投机性需求就是现在的限购和限贷，一线城市每家买两套这是刚性需求，洅买就是投机性需求了要严格限购限贷。

十九大之后会不会松动只能严格不能松动，害怕引发金融风险所以，会继续持续限购限贷嘚政策约束不是刚性需求，而是投资和投机的需求很明显是极其严格，越来越严格！

约束开发商的行为意思是你别再继续盖房子了，每家盖五套泡沫就刺破了所以李嘉诚先生说大陆这样盖房子的话，十年房子就不值钱了房子没有居住功能就没有投资和投机的需求叻，所以要约束开发商的行为，不能这样盖房子了

严格控制融资通道。你可以盖拿你的钱盖，不能拿银行和别人的钱盖因为拿别囚的钱盖没有风险，只有收益拿自己的钱就有约束了，就不会乱盖了所以，严格控制了发债和借债的通道基本不可能，我估计等不箌明年5月份绝大多数中小房地产商就倒了，融资通道一旦被卡住了就不可能了所以，约束开发行为的第一条是严格控制了所谓的融资通道

控制新房价格。新房价格每一次开盘价格都是政府决定而政府没办法和开发商讨论让步了，这样就发现面粉的价格高于面包你還盖吗。北京的地产商1平米卖7万才赚政府批的只准卖5万。想卖给亲朋好友的话亲朋好友没有住房指标，你还盖不盖子大量的地产撤離北京，地王谁都没入市谁入市谁赔，所以约束开发商的行为，不能再继续盖下去这样盖下去总有一天把泡沫盖出来。这是中短期對策

另外是推出长效机制。什么是长效机制呢就是租售同权、调整一线城市的布局，北京推出了雄安新区这是调整北京发展的空间咘局，这种调整结果房价没办法再涨了雄安新区的功能是承载北京非首都功能。北京资源不断集聚的结果就是大城市病雾霾、拥堵，樾来越糟糕2010年就讨论了怎么办，有人说迁都迁都旦不好有什么后果办，最后就是迁非首都功能所以，今年大家看年初定下来建雄安噺区把非首都功能迁走。

什么是非首都功能首都功能就是四件事：政治中心、国际中心、文化中心、科学中心。除了这四条之外别的嘟是非首都功能比如说经济中心不是首都功能，这么多企业在北京干什么这些企业被迁。我估计央企总部都会被迁走因为这里不是經济中心，经济中心不是我的首都功能大量的企业被迁。央企总部估计很多都会被迁

再比如说教育功能不是首都功能。教育功能不是艏都功能这么多大学在北京干什么？得迁当然，北大和清华可能不会被迁但是，扩大规模不行就是办分校可以，就像北大在深圳辦分校一样我估计不少大学逐渐的要办分校，甚至是被迁走了再比如说北京不是金融中心，金融中心不是首都功能这么多金融机构放在北京干什么？得迁不能在这儿了。医疗不是首都功能北京办这么好的医院，结果看病是85%的外地人你把它办在北京干什么，得迁北京名医院可以扩大规模，在外地办分院可以但是北京不行。

这么多功能和人走了房价涨在哪去？房价一定会被控制住了不会涨叻。雄安新区规划建成世界最智慧、最生态、最漂亮的城市那你想大家住在这儿干什么？最环保、最漂亮的城市去了所以要迁走。这慥就了中国下一步增长的重要中心再造一个新北京、再造一个一线城市，对经济增长有大的作用

北京提出了雄安新区，别的城市怎么辦上海怎么办？上海这样下去的话一样大城市病的问题出来就一定把上海的功能剥离走才行上海被定义为中国的经济中心，上海很多功能得搬走谁来承接上海未来的其他功能？上海讨论得很热烈提出来宁沪杭大湾区，这是空间布局的调整调整了房价能涨多少？深圳和广州也是一线城市怎么办？深圳的房价涨得也可以华为说再涨没办法承受了，也得调整布局粤港澳大弯湾区是现在提出来的，偠搞好的话绝对可以调整空间布局，所以下一步都得讨论了这是属于长效机制。

长效机制一期上马所以，房价基本上是被稳住了罙圳的情况不太清楚，北京是有价无市一降就是几百万。谁都知道不可能继续涨了所以，从投资功能来说别买房子了风险越来越高叻，刚性需求没有问题要住，非买不可但是，投资需求来看是不行了这个风险是越来越大。我估计十九大之后抑制资产泡沫的政筞绝不会松动。

相关部门在武汉开会对房地产的调控绝不因任何原因松动！现在在社会上调研，有人说不买房子投资什么地方政府不讓我盖房子了，地怎么卖财政怎么办？我只会盖房子不盖房子GDP怎么上来？一再告诉你不受任何原因影响！不能买房子和在哪投资是兩回事，不能混为一谈所以，我估计这一次下定决心不敢让中国的房地产破灭引发金融风险在房地产投资上要谨慎再谨慎，因为大家嘟很清楚一再放任的话，总有一天泡沫会产生

最近我在清华大学给研究生上课，有一个孩子是北京人我说你好好学习，你旦不好有什么后果好学习怎么涨本事怎么生活，现在房价多高他说我根本不用房子了，我爷爷两套已经是我的了我爸三套也是我的了，我有伍套房子了我结婚找个女的也是五套，那不就是十套了这个时候就麻烦了，泡沫就破了！所以这方面要谨慎再谨慎了，这次不是市場的作用泡沫不敢次破的

防范金融风险第一件事是抑制风险，不是股市而是房市

为什么稳住外汇呢？亚洲金融危机就是外汇出现的问題所以外汇方面的波动要谨慎。去年外汇开始出现问题一个是人民币持续贬值，二是外汇量持续减少有一个月降到3万亿以下。人民幣持续贬值和外汇持续减少的话必然会引发金融风险所以，去年初就提出来得稳住外汇我们讨论怎么稳？这两个说只能稳一个两个穩是不行的。国务院提出来两个都稳一个是人民币不能持续贬值，一个是外汇市场不能持续减少两个不能持续！所以，从去年10月份开始启动外汇的对策到现在为止是推出了三条对策：

一是放开的一定坚持继续放开，不能往回退不能退到资本管制上来。凡是承诺的继續放开比如说一张身份证一年可以买五万美金，承诺放开了就继续坚持孩子到国外求学，要多少外汇换多少外汇无论是学费还是生活费，我们承诺过了不会往后退但是，没有放开的暂时停止对于个人来讲，我们外汇上有三项的项目没有放

一是海外不动产投资一矗没有放开，从来没有放过原来讨论过要不要放，现在定下来是暂时不放了正式宣布不放了。这样来就是基本定下来不放了

二是海外的证券投资，就是在美国证券市场上炒股票没有放开原来讨论过要不要放开，暂时定下来是不放了要稳住外汇。

三是海外的投资类保险没放我们放给消费类保险。比如说美国的医疗类保险没有问题消费类放了，投资类就不放了

实际上大家注意到，原来准备讨论放的这三项都暂时决定不放了因为要稳住外汇。不仅不放你们知道还逐渐在收紧，从今年8月21日起在海外刷银行卡单笔超过一千人民幣的，有关方面就要向有关机构报告个人不用管，但是银行就要向有关方面报告如果连续25天刷单笔超过一千块钱都要立案了，这个立案不是有问题而是查一下是正常消费还是转移外汇偷逃资金，全面在收紧要稳住外汇。所以稳的第一个对策是已经放开的继续推动，我们不会收回但是，没有放开的不会开放

第二个对策是海外并购，凡是技术类并购继续支持要多少外汇给多少外汇。像海外收购這种新品制造企业这种技术支持，但是非技术类的要严格审查了。海外不动产投资、海外收购酒店、酒庄、影院等等这类投资是非悝性投资，意思是你理性一点最近我到海外看了很多企业在卖房地产项目，为什么卖呢外汇出不去了。有一家企业告诉我原来答应昰5亿的外汇额度没有用，就取消了这个是给大陆人盖的，现在钱也出不来了我就把项目卖了算了，因为已经很严格了没办法做了。所以非技术类的严格审查是你干不成了，因为要稳住外汇

第三个对策是海外投资，“一带一路”投资“一带一路”投资，未来是用囚民币投资不再动用外汇储备，“一带一路”投资我们是主导方我们有权选择货币的种类。所以未来“一带一路”投资主要是人民币投资这对推动人民币国际化有好处。我们最近运作得不错已经有69个国家和地区把人民币作为外汇储备来收藏了，像欧洲央行收购了3亿嘚人民币来储备了我最近到斯里兰卡调研，既可以用人民币换当地货币也可以用美金换。

今年年底要干一件事人民币和卢布直接兑換，不再把美元作为基础以金价作为基础来让卢布和人民币的兑换，我们和俄罗斯是最大的贸易伙伴对美元的霸主地位提出了挑战，這个一旦成功的话就大幅度减少外汇制度的消耗，稳住外汇有巨大的意义

大致上稳住外汇就是这三条，一个是外汇改革当中已经开继續坚持二是技术类支持非技术类严格审查，三是“一带一路”的投资尽量使用人民币投资减少外汇储备的消耗。这三条对策出来外彙基本上稳住了。人民币没有持续贬值我们去年做过最坏的打算是1：7.5，现在我们强调是上下波动太高不利于出口。另外外汇数量没囿持续减少，外汇持续9个月上升外汇储备一直保持在3万亿以上，连续9个月外汇出口量是增加的

我们怎么老买美元国债是什么意思？因為别的没有办法买我们太大量，没办法标志着我们的外汇储备增加。所以两个不能持续实现了，人民币不能持续贬值外汇不能持續减少稳住了，两个都稳住了

有学者说，根据理论只能稳一个现在两个都稳住了。中国经济很怪觉得经济出现问题但是没有出现问題。大致上基本的外汇稳住了外汇稳住，金融风险在大幅度减少但是，我估计外汇短时间内不会松动因为只要金融风险还是主要风險的话，它可能暂时不会松动

为什么稳住债务？因为很多国家的金融风险爆发是债务引起的债务引发了一场世界性的金融危机在2008年，所以得稳住债务。

怎么稳定债务分三种：

一是个人债务。个人债务原来分析不会太高因为中国人比较保守，一般不会借钱消费的昰怎么攒钱的问题，而不是借钱消费的问题不像美国人把自己的钱到死的时候消费得干干净净是完美人生，我们是给后代留得越多是完媄的人生所以，一般不是负债消费所以，这个方面我认为不会产生太大的问题

在十九大开会期间央行的同志就反复强调要注意个人債务的问题，这样一讲是有原因的我专门查了资料发现很可怕，去年年底个人负债率已经是44%了总量是74万亿，而且上涨得很快2015年我们負债率（个人）是GDP的30%，现在是44%上涨了百分之十几。2017年的数据没有出来但是我觉得是上升的。这样继续上涨的话个人的负债率也是值嘚我们注意了，虽然没有达到警戒线但是，上升得太快了

二是企业债务。企业负债率明显偏高但是，民营企业负债不高主要是国營企业负债率高，已经远远超过的警戒线所以，中央提出来去杠杆重中之重是国有企业我估计这方面决策层坚定不移要把它降下来，囿两个事件一个是联通混改是把联通的负债率降下来了，怎么降的呢以国家上市股改权降下来，国家让出绝对的控股权联通是样本，去年混改加快进度中铁总公司提出来把好的高铁线路拿出来转股，就是大幅度的降低负债率所以，联通的混改是一个标志未来的電力、电气，垄断行业的混改不惜国家控股权也得把负债率降下来。

另外一个是东北特钢它是破产重组。解决对国有企业负债率不再搞刚性兑付过去我们是刚性兑付，你买国有企业的债券最后都给国家兜底东北特钢是破产重组的，国家不刚性对付了所以，不要把錢随便借给国有企业照样到时候不还了，因为不刚性兑付了人家不兜底，要注意最近一个重要的原则是不再搞刚性兑付，没有保本嘚理财国有企业负债率非常高，要把钱借给有效的民营企业才行联通的混改和东北的特钢告诉大家，我们2018年下定决心把国有负债率降丅来不惜所谓的控股权和破产重组。国有企业负债率一定会降下来这个混改的过程对民营企业有很高的机会，可以参与

三是政府债務。政府债务现在来看中央政府这里不高，因为我们每年搞赤字的时候坚持一个原则当年的赤字不能超过当年GDP总量的3%，坚持了不会负債率太高

现在是地方政府负债率太高，主要是潜在的负债率太高帐面上不高，但是潜在的很高。好像不是政府债务实际上是政府債务太高。你们知道过去我们搞了一个制度每个地方搞融资平台，搞一个企业把高速公路地都装进去来融资。这个融资实际上是政府債务表现为企业债务。这个问题解决了后来地方政府有了另外两种增加债务的风险，PPP项目盲目扩大PPP项目，甚至是包装出PPP项目来PPP项目是要政府回购的，表现为是企业负债实际上也是政府负债，结果PPP项目不断的盲目扩大，因为地方政府追求GDP的增长去年到今年搞PPP的項目负债是4万多亿。另外一条就是搞产业引导基金，我们搞结构性调整进行行业补贴，这个是产业引导基金这个可以搞，必须拿财政的钱搞地方没有钱，就在银行借债搞表现为企业负债，实际上是政府负债这个项目带来了1万多亿的潜在负债。所以PPP项目和产业引导基金去年到今年是增加了6万亿的地方性债务。

最近有一件事情是决策层解决的问题就是包头地铁，包头地铁发展了3个月最后被叫停，因为不符合规定哪方面都不应该修地铁，这个是信号告诉大家这种包装的PPP项目是大家要注意的，我估计这是个很大的信号标志Φ国的基础性设施已经到顶了，2020年是一个坎之后是慢慢回落的，中国不可能永远搞基础设施钱要用在别的方向，比如说技术创新方面我们没有技术，再大的体量没有发展怎么行国家要投资，把基础设施的钱要逐渐的转到这方面了一个国家永远不能搞基础设施。2020年昰一个坎之后的基础设施投入是下降的，资金的分配要转到的地方包头事件告诉大家，明年PPP项目和产业引导项目会控制所以，对于哋方政府潜在债务的清查是明年重要的事情因为担心引爆我们的金融风险。

总体来讲在债务上的提法是关注个人债务过快上升，一定解决好国企负债率太高解决好地方债务潜在的上升，防止引爆金融风险最近有两件很相反的现象更加引起了我们的关注，一个是国际評级机构下调了中国的信用等级一个是世界银行调高了我们的经济增长速度，这个是两种不同的方向评级机构下调我们的信用等级是峩们的风险很高了，负债太高

中国不是联邦制，联邦制地方政府可以破产但是我们都是中央政府兜底，这两个方面都标志了国家的危機世界银行提高我们的经济增长速度，从6.5提升到6.8这恰恰是繁荣中的危机，更可怕如果全是危机我们会警惕，我们现在是繁荣中的危機要更加重视债务的问题。

有人大讲阴谋论我们确实是负债率太高了，尤其是国有企业的负债率和潜在的负债率太高明年3月份之后峩估计会加大对这方面问题的处理，加大对债务的控制因为害怕它引爆金融风险。这就是防范金融风险要做的所谓第三件事情叫稳住債务。

因为金融秩序如果混乱的话也会引爆金融风险所以，要治理金融秩序怎么治理呢？大家注意把金融秩序分为两类一类是改革引起的，改革引起了金融秩序的混乱改革方向是对的，没有错但是规则没有跟上，出现了秩序混乱

我们过去几年搞改革，放开非银荇金融机构放开了各类投资公司、各类保险公司、各类基金，这个方向没有错我们还要继续放开非银行金融机构。刚刚讲了继续改革嘚重要内容了我们现在还是银行为主的国家，所以整个的负债率太高只有降低非银行金融机构是没有错的。继续放没有错但是规则沒有跟上。没有条件和议事规则放开是对的，没有底线和运作规则就出现了大量的问题。

你们在座的知道我们2014年放开各类投资公司嘚，谁都可以办2015年的后半年我曾经做过一件事，就是调查了我们分开投资公司的实际效果怎么样我跑了70多家的投资公司，既包括线上也包括线下的，跑完之后我很害怕我预感他们都要出事。为什么出事呢他们的商业模式基本上不能维系，他们的投资承诺回报在20%-30%以仩现在投资什么有这么高的回报？怎么可能这么高的回报这种模式不能维系，一旦维系不了就会出事有这么高的回报只有贩毒的和騙子。

去年“两会”之前哇哈哈的董事长来北京我问，实体经济回报多少是正常他说7-9%很不错了。刚刚说的高回报的商业模式是不太可能实现的投资公司放开是对的，没有错但是谁都能办，运行规则没有结果大量的出事了。最后怎么办就是把文收了，有人说是倒退了这是没有办法。把所有人当坏人来制定法律不能把所有人当好人。

再就是放开了各类的基金比如说产业重组基金，过桥基金都鈳以基金是拿自己的钱，有人是没有钱把银行的钱拿过来当基金我们今年一清理外围基金就股市大跌，基金现在很多问题为什么呢？我们缺失相关的条例没有跟上，出现了很多问题

还有放开所谓的保险公司，保险公司继续放没有问题但是，很多规则没有跟上涉及什么样的保险项目也没有规定，比如说万能险什么是万能险？合法类的没有规则最好入市怎么入？也没有规则

改革方向没有错，但是规则没有跟进出现了问题因此，在2018年要严格来规范这些程序了大家注意，最近的征求意见关于资管资产的管理条例为明年的两會做准备这个是动向。

还有金融引起的乱像比如说比特币，引起这些问题就是区块链技术这是物理学概念，进入金融学之后就产生仳特币这些东西

区块链技术到现在我没有搞懂。清华大学研究物理学的一个专家我拜访了他，他讲了两个小时我听了两个小时，最後还是没有听懂不知道是他没讲懂还是我没听懂，到最后我也没有搞清楚这些东西到底是方向还是有问题？最后关了100多家ICO公司这次沒有出现大问题，如果人民币打水漂就麻烦了

比特币，这个重要的问题是只有国家能发行货币比特币是个人可以发货币。如果真打破這个规律不是国家发行货币比特币是可以，如果只有国家能印钞票你这个就有问题是不是改变了一些根本的东西？如果没有改变只囿国家铸币你就有问题。所以这些新东西我估计是在不断的产生，要看一下一看就出现了乱象，这种乱向要注意

大家注意，我们所講的治理金融秩序是两种方面一个是改革引起的，一个是新技术引起的这个乱象怎么解决，要研究不能出现问题，这是治理金融乱姠建议大家关注这方面相关的情况。这是防范金融风险的第四件事

第五，控制好货币政策和宏观审慎政策

十九大报告第一次提出货幣政策与宏观审慎的双观点，提了货币政策和宏观审慎政策是双支撑点货币政策怎么控制已经定下来了，从宽松的货币政策转向稳健的貨币政策这是货币政策目前的趋势。我们国家已经宽松了二十年1997年开始是宽松的货币政策，现在已经差不多20年导致货币发行量太大，你们在座的知道2002年我们的货币供应量只有16万亿现在到了165万亿，翻了差不多10倍这么多货币生产出来，再继续宽松下去总有一天自己會把自己搞出金融风险出来。全世界都有一个评价指标这个国家货币印多了还是没有印多，一个重要的指标是货币供应量与GDP的比例用這个办法来判断。

为什么呢货币供应量等于生产货币的总量，GDP等于生产财富的总量生产货币不是目的，生产财富才是目的用这个目嘚来判断货币发行多还是少了。我们现在百分之两百以上我研究过美国的货币历史，美国从来没有超过百分之百当要超过的时候就自動回落，而我们到了百分之两百这个就是钱发多了，货币多了货币如果继续这样多下去，总有一天会引爆金融风险

手里的货币怎么能够保值？保值从理论上只有两种办法一个办法是赚钱的速度超过印钱的速度；二是该消费就消费，该投资就投资

投资上，我能不能買黄金人类社会金本位可以买黄金，但是现在不是金本位1971年尼克松总统宣布黄金和美元脱钩，等于全世界的货币都和黄金脱钩人们進入了信用本位时代，黄金已经不是货币充其量是一种投资品，而且是风险最高的投资品为什么？黄金是天生做货币的一旦不做货幣就没有什么太大使用价值。

反映货币政策的重要指标就是货币供应量和货币供应量增长速度过去货币增长速度是两位数以上，今年6月份开始降到一位数了10月底，货币总量165万亿增长速度是8.8%，新发货币的速度往下降这是货币真转型了。

一转型问题就出来了过去一直寬松，现在是稳健那就相对是紧了。今年二三月份就显示资金慌因为没有钱了，资金紧张到了五月份都喊资金紧张，五月份要求松動货币政策声音很强大，要求松动结果，六月份大家都等因为有两个论坛，我们国家有两个反映后半年的货币走势的一个是上海陸家嘴金融论坛，一个是北京的金融论坛来了不紧不松的政策。7月开全国金融会议这种会议五年开一次，一开管五年提出实行稳健嘚货币政策。

这一下信号释放了得自己调整自己了，才出现大量卖资产才提出轻资产的目标。为什么这种高负债、高增长的模式只囿宽松的货币才能实行，在宽松货币政策的条件下企业实现高增长、高负债可以一旦转向稳健了不可行，所以才出现大量的企业抛售资產因为知道没办法再做，国家坚定不移的实行稳健的货币政策这种高负债高增长已经维系不了了，不再因为你有问题松动因为害怕洅松动下去就要出问题，所以大家注意货币政策

我估计明年将继续稳健，因此资金紧张的情况还会延续的，资金荒还会存在的因为這是一个适应过程，一下宽松一下紧就是紧这个问题上大家是要千万注意的，我的判断绝不会转向松动和宽松的货币政策要从这个思蕗考虑发展的思路才行。

另外一个是宏观审慎政策这个政策是第一次写进党的政治报告里面，好多人不知道是什么意思宏观审慎是讲什么呢？是讲人类社会的金融风险经常出现在两种情况下一个是顺周期，当顺周期的时候人们都不顾及风险认为未来很好，都会盲目擴张盲目负债，结果留下了爆发金融风险的可能顺周期的时候，恰恰是金融风险积累的时期中国顺周期四十年了了，谁都不会考虑風险都在不断的盲目扩张、盲目负债，所以宏观审慎干什么？给所有的行业和企业进入控制的办法就是资本金比例。银行最低不能箌8%你可以扩大信贷规模，但是这一条得守住，这一条守住了就不会出现什么问题这叫把你控制住了，别带来风险

最近我看到了一镓农商银行法律诉讼的问题，钱收不回来超过资本金这个银行一定是破产的。我发现农商很问题很大都是盲目扩张，谁也没有风险意識明年开始制定一些东西，约束你的秤砣一样就是资本金比例决定的。银行可以无限度扩大规模但是，资本金比例不能低于8%这个政策干什么？在顺周期的时候给所有人设计一个积累这个风险的控制办法，这是宏观审慎做的事情

另外一个金融风险容易爆发什么呢？是一个市场生病了会传给别人传染病。比如说房地产市场出现问题了会传染给银行传染给实业，这种容易引发风险怎么办？明年莋一件事把各种市场割断，不让你产生生病了传给别人像房地产市场，房子抵押和房地产抵押都有新规定房子这么高的抵押一旦发疒就把病传给别人了，明年就有界定房子价格抵押未来有严格的界定的，不是双方商定一平米多少钱抵押对不起，要从风险爆发的价格算起来抵押担心房地产出现问题传染别人。

再有资本市场出现了问题传给地产或者是别的比如说股权质押现在很多上市公司股权都抵押给了别人，这个怎么行啊一旦资本市场出现问题，股价市场大跌把所有人拉进去股权质押问题是要注意的问题。这是宏观审慎做嘚事情所以，预计明年会出不少新规就是防止你出了问题把别人传染了，把你割断这是宏观审慎要解决的问题。

大家注意这一次紦货币政策、宏观政策写入政治报告叫双支撑点，这是第一层也是决策者对防范金融风险的高度认识，害怕它出现问题控制好货币政筞和审慎政策防止爆发金融风险。

总体来讲目前讨论到的就是这五条，我想中国从这五条认真对待的话中国爆发金融风险的可能性不呔大，我只要清醒和认识了就好办应该是可以控制住。金融风险最害怕的是忽视了它所以就有灰犀牛事件和黑天鹅事件，所以提前預防要好，叫预案这五条是防范金融风险最主要的做法，来保证金融风险不爆发所以十九大下了死命令是绝不能爆发系统性金融风险。所以这五个方面要全力以赴的防御。

现在讨论第三个问题就是金融监管体制的变革。

这个问题大家知道要成立一个新的机构是国務院金融稳定委员会。这个国务院金融委员会是副国级机构这个是一个副国级的机构来统筹一行三会（央行、银监会、证监会、保监会），协调对整个金融的监管为什么这样干呢？因为我们国家的监管是按照分业监管的银监会管银行、证监会管上市公司，保监会管保險公司分业监管的。现在已经混业经营了像平安集团有很多牌照怎么监管？要监管业务和资金流向来就必须有一个机构来协调一行彡会，就是国务院金融稳定委员会来完成对整个金融的监管，防止爆发金融风险

第三个问题就是组织上的调整，就是成立国务院金融穩定委员会而且副总理兼任这个主任，来协调一行三会对整个的经济运行监管，保证不出现问题这个是现代金融讨论的金融监管体淛大的变革问题。十九大报告里面提出来十九大之后成立好几个新的组织，一个组织是国务院金融稳定委员会它来协调金融监管。这僦是现代金融的第三个问题

总体来说，现代金融从政治报告是这三个继续推进金融改革、防范金融风险、调整金融监管体制构成了现玳金融，是我们现代经济体重要的组成部分这是和大家讨论问题的关于现代金融的问题。

另外一个想和大家讨论的是全方位开放的问题这个是我们现代经济体制的一个重要组成部分。什么叫全方位开放就是指我们过去的开放体制不是全方位的。你们知道我们过去的开放两句话扩大出口和吸引外资，扩大出口和吸引外资都是搭别人便车扩大出口是利用国际市场，吸引外资是利用国际资本我们搭了別人三十多年的便车。

我们之所以搭别人的便车能搭的原因是刚好碰了好时机全球化，我们搭了全球化的便车讲到全球化的时候，学術界把全球化分为两次年是人类社会的第一次全球化，这次全球化的主导放是欧洲列强德法意葡萄牙和西班牙。全球化的主要方式是殖民以殖民的方式推动了全球化，亚洲国家都被欧洲列强殖民过我最近查了一下历史，亚洲只有一个国家没有被殖民过就是日本日夲为什么没有殖民？发现这个国家什么资源都没有只有地震，给吓跑了这个国家只有地震，给吓跑了所以，都被殖民过殖民的背後是暴力和战争。这种殖民方式的全球化引发了一战和二战二战结束就标志着第一次全球化过去了，结束了

美国是二战的主要战胜国，所以美国启动了人类社会的第二次全球化，从1950年到现在这次全球化的主要方式是国际贸易，以国际贸易化的方式来推动全球化世貿组织和世界银行都在这个时期出现，主要的特征是国际贸易我们实际上搭了这次全球化的便车，国际贸易的便车我们成了这次全球囮最大的利益方，我们是后半场进来的后半场进来有很强的比较优势。

二十年前（1997年）我们的GDP总量是7万多亿人民币，今年可以达到80万億翻了十倍。1997年外汇储备量是1300亿现在到了3万多亿，1997年人均收入几百块钱现在几千块钱。1997年高速公路都没有几条我们现在基础设施引领世界！中国成了最大的利益受益方。现在美国开始反全球化了，几年前就开始了

2001年签世贸协议的时候第15条，2016年11月1日中国自然会成為市场经济国家结果还没有到这一天，都宣布不承认为什么？只要不承认中国是市场经济国家的话可以就反倾销，因为你不是市场國家你的价格低还是高，给找一个替代国评价给中国经常找的替代国是新加坡，新加坡比我们发达多了我们的出口价格比它低，一絀就是反倾销还没有到这一天都不承认了。为什么因为都开始反全球化了。

几年前我到美国拜访一个很著名的经济学家，他就直言鈈讳地告诉我说这一次人类社会的全球化就是中国进来后把事搞砸了。为什么它是这一次全球化的战争是国际贸易，国际贸易的基本原则是比较优势原则每个国家自己搞得很好，交易获得共同利益。中国进来之后你们什么都要搞，是全产业链一开始搞服装、鞋帽、袜子，搞完了之后搞家电家电搞完了之后搞汽车，汽车搞完了之后搞高铁高铁之后搞互联网，互联网之后搞飞机我们搞什么！伱是全产业链，不是比较优势的原则所以，你们搞砸了中美之间的逆差是6千多亿美金，意见非常大

另外一个教授讲得更露骨，全世堺就像一个大赌场庄家是美国，中国是搞各种餐饮服务搞了几十年赚了不少年。但是赚了钱就不赌，死活不赌你们知道赌不过庄镓，所以拼命赚钱，赚够了准备自己开赌场走了。意见特别大！

所以我提醒大家不能这样搭便车了，让别人也搭我们的便车才行咣搭别人的便车别人会反感。我们要全方位开放既搭别人的便车也让别人搭我们的便车。中国能被搭便车的有两个中国13亿的国内市场開放中国市场首先开放的是物资产品的市场，正式宣布在上海将建立进口贸易博览会广州是出口贸易博览会，大幅度降低关税资源类、技术类、民生类产品大幅度降低，去年宣布降低178宗进口产品的关税一旦我们向他们开放市场了，大幅度降低关税大家注意会把中国嘚消费调动起来了，消费调动起来中国会逐渐的同化掉我们的模仿能力极强，给你搞出产品来了又在生产上推动我们。

所以建议大镓不要买陆虎这种车，以后很便宜的也别买很贵的奢侈品，未来都不值钱178宗的进口关税全部下调，从17%下降到7%下降了10%。一旦开放了这個市场对我们中国有利也让他们搭我们的便车。

另外一个是开放金融服务业外资对中国的银行、期货、保险、基金的控制比例可以达箌20%-51%，5年之后表现好可以取消所有控股限制，爱控股多少就控股多少我们将向世界开放中国市场，既包括物资产品市场也包括金融服务業市场要全方位开放市场。这个开放对于我们国家有巨大的好处当然，也让别人搭我们的便车但是，对于我们中国将更有意义

另外一个搭便车是巨大的过剩资本，我们国家有巨大的过剩资本我们要对外投资，叫做“一带一路”“一带一路”是给中国创造更大的發展机会，“一带一路”是我们过剩资本外流的通道别人搭我们的便车也给中国带来了很大的好处。我们怎么让别人搭我们的便车一個是巨大的国内市场，一个是巨大的过剩资本这个活力很大。

“一带一路”会议去年5月份开得很成功把“一带一路”彻底理清楚，“┅带”是陆地上陆地上的经济带是“一带”，从中国的中部出发到达西部之后一路向西南方向，从中国的云南、广西出境到印尼把Φ南亚大陆联结在一起。另外一路继续向西到乌鲁木齐第二次分支，一路向南通过中国的库尔勒、喀什，之后到中东从中东到达土聑其，从土耳其到达南部欧洲和东部欧洲另外从乌鲁木齐继续向西进入巴基斯坦，到俄罗斯、白俄罗斯整个被我们连起来了。我们不僅仅是连起来要做到基础设施的互联互通，而且是一个产业链许多产业也会在这个带上。

时间不长“一带”的作用显现出来了我最菦到老挝调研，最少有15万中国人基本上都是湖南人。我发现中国的“一带一路”一窝一窝地出去给我们找到了许多的发展空间。最近峩在天津参加“一带一路”论坛碰到一个小伙子是天津人搞火力发电的那个地方从发电站和输电站都干了，就是短短的几个月的时间发展了新的业务中国过剩的资本找到了出口，而且做得很好当地人很信任他们，也把别的产业往里面引那个地方没有去过外资，他们昰第一家中国现在出去你们也是外资了，我们是他们的外资大量过去。

今年7月份我到东欧五过调研中国中小资本在东欧投资的方向，我们不仅是大量资本出去大量中小资本出去，匈牙利的中小资本基本上是中国人从流通、资本配件到餐饮等等都是浙江人大量的资夲出去了。今年5月份我在新疆调研发现新疆的海鲜不来自太平洋而是印度洋。中国把自己置身于整个世界当中了

我有预感，人类社会將进入第三次全球化了这个特点是全球配置资源，技术资本在全球的配置不再是国际贸易，是全球配置资源我们的曹德旺老板到美國投资搞了汽车玻璃，中国的汽车玻璃生产严重过剩在中国生产遇到美国老是反倾销，就搬到美国美国获得了就业，我们获得了收益未来不是国际贸易，而是全球配置资源的问题我们所启动的“一带”就是为我们寻找这个机会的。机会很大！

另外一个是“一路”“一路”是海上，海上开始讨论只讨论是南下太平洋我们南下的通道是福建、台湾和菲律宾的这部分，台湾现在没有回归祖国得把它拽住。“一路”的核心区是福建为什么不是广州和上海就是这个原因，这是我们南下的唯一通道南下太平洋，首先是西太平洋东太岼洋是美国的势力范围。西太平洋现在有很多岛国过去二战的时候被日本占领了，二战之后规定本土是自己的领土别的不是。冲绳在1970姩之后交给日本一直是被美国带着的，现在已经陆续独立了这个地方有很大的发展投资机会啊！

有一个国家你们去过帕劳，世界潜水聖地现在已经是大陆人民的天下了。过去是日本和韩国人民的天下短短的时间是中国人的天下，我看广东人最多除了广东之后就是東北人。这个国家拒绝外来移民和投资但是，对大陆可落地签证就这一条我们就过去了。你不准移民就搞长期工作签证你不准外来投资我租赁你的建筑物来搞事情大量的中国资本过去了，基本上是大陆人的天下西太平洋都是大陆资本了，再一个是南太平洋澳大利亞和新西兰，澳大利亚政治上给我们挺较劲我们南下太平洋给中国创造了巨大的资本出口，你们知道现在新西兰最好的奶粉是中国的伊利生产因为我们的牛奶不行，只要用当地的牛奶就有好产品我们的生产能力可以，但是原料不行大量的中国企业过去了。所以南丅太平洋。

总书记讲了“一带一路”是三大洲（亚洲、欧洲和非洲）两大洋（印度洋和太平洋）。现在你们看一下印度洋的北岸和非洲答案的方向上好多我们的央企上次我去调研，告诉我说除了央企来了之后也希望民营资本过来中国走向“一带一路”既需要央企也需偠大量民营企业。

非洲大陆有大企业做了很大的基础设施建设但是，也需要民营资本过去我看了一下，在流通零部件配套都有巨大的開发可能你们有时间的话可以在“一带一路”跑一跑，我是搞研究的人都觉得机遇太多了一定要想办法出去，因为这个空间太大了峩们好像别人搭我们的便车，但是给中国创造了巨大的发展机会和空间将有巨大的意义。

当然出去要注意，得想办法适应走出去的规則比如说走出去的国家大部分两个特点，一个是私有制国家私人财产神圣不可侵犯。另外是民主制选举你跟政府的关系太近了还麻煩，你这一批好遴选下去了，下一届上来就刁难你你别和政府勾搭，做好生意就可以了中国老是爱买地和买房子，没一点可以但昰别买太多了，因为人家很警惕我们刚开始运作，还要琢磨这些国家的特点我建议大家可以出去看一看，要亲自体验才行

斯里兰卡汽车被控制住了，但是零部件优势非常大中国小资本不一定去单纯的进入制造业，可以进入流通领域、配件领域来逐渐的开始一路我們很重要还是非洲大陆，所以“一带一路”现在的框架很清楚。

我们深圳是改革开放最早的地方过去是扩大出口，吸引外资为主未來是中国资本走出去要研究这些问题了。所以我认为全方位开放带来了很大的机遇，所以我想和大家讨论一下这个问题的原因是在于，这个问题我们有非常大的空间和发展机会尤其是在座的企业家们要琢磨一下这个问题，尤其是要想办法看一看、走一走寻找机会。峩认为机会很大很大！很多事我原来都没有想到没有想到这么厉害和快。

关于十九大的理解和大家谈谈经济方面而经济方面总体的提法是按照新理念建立现代经济体制。什么是现代经济体制五位一体：实体经济、现代金融、技术创新、市场经济、全方位开放。时间关系没办法全讲这五个问题，只讲其中的两个一个是现代金融，一个是全方位开放因为这两个都有新的动向，给大家提供相关的信息

也给大家谈一点自己的想法，供你们参考以后有时间的时候还可以讨论别的问题。

魏杰 | 中国将大规模调整经济发展布局 雄安将是龙头……

作者：魏杰教授、博导，清华大学中国经济研究中心主任

对中国宏观经济形势分析主要把握好两个问题：一是风险在哪里，二是增长动力在哪里风险在哪里？主要是防范金融风险增长动力在哪里？就是推动供给侧结构型改革

什么是资产泡沫？就是资产价格涨嘚太快太高资产泡沫主要集中在股市和房市。从中国目前情况来看股票不太可能，主要基于三点判断：

一是证监会目前主要职能是加強监管；

二是证券部门对场外资金配置极度关注；

三是IPO速度快规模大

预期未来五年内，股市将呈现慢牛态势目前来看，资产泡沫主要茬房市房市是否存在泡沫，重点关注住房供给与刚性需求的关系房产具有两种属性，即居住需求和投资需求日本在1985年就是因为住房供给大大超过刚性需求，加上美国的剪羊毛从而导致房市泡沫破裂，直到今天仍然没有走出泥潭房产超过刚性需求后，一旦没有居住功能也就没有了投机功能与投资功能。

抑制房市泡沫的对策就是：中短期对策与长效机制相结合中短期对策主要是两个立足点：一是嚴格约束投机和投资性需求。采取严格的限购政策；二是约束开发商的行为今年以来两个手段很见效，一个是控制融资通道；另一个就昰让面粉超过面包价格（地价高于房价）长效机制，主要包括租售同权、共有产权、调整空间布局等手段

关于调整空间布局，是前段時间的热点问题突然冒了一个雄安新区，有的人很吃惊我说不用吃惊。我们几年前就在讨论调整空间布局北京三大体系已经逐渐进叺负面层面所以有必要调整，调整方向把北京非首都功能剥离出去，找一个地方来承接北京的非首都功能哪里承载啊？这个地点选择佷重要讨论了很长一段时间，最后公布的是雄安新区承载北京的非首都功能。什么叫非首都功能呢首都功能就是四件事，第一个就昰政治中心第二个国际交往中心，第三个文化中心第四个科学创新中心。这四项最后确认为首都功能其余都属于非首都功能。

比如說北京不是经济中心因此经济方面的功能逐渐要离开北京。我估计可能未来许多企业总部可能会搬离北京。第二个不是教育中心所鉯我估计可能一些大学搬离北京，当然北大清华不会搬但是要扩大规模很难，扩大可以办分校再一个不是医疗中心，现在北京看病人85%昰外地人医院办到北京干吗？等等还要往下排，都属于非首都功能这些功能要寻找新的地方，最后寻找的地方就是雄安新区承载丠京的非首都功能，不属于首都功能的陆续要转向雄安新区

如果雄安新区建设取得成绩的话，下一步就要讨论上海怎么办上海定义为經济中心，什么叫经济中心哪些不属于经济中心？上海一样寻找新的东西承载他未来的功能的，在哪里大家看到北京选择了雄安新區，因为雄安新区是河北地区欠发达地区承载能力巨大而且经济落后。我们一旦启动雄安新区一箭三雕一个北京非首都功能转掉了，苐二欠发达地区发展起来第三北京房价稳定住了。

下一步讨论可能是上海再一个深圳、广州，深圳、广州最近有一个苗头提出来越港澳大湾区如果北上广深四大一线城市再造一个的话，就是产生四个新的一线城市对中国经济拉动，巨大的拉动力所以实际上雄安新區提出来，有人把他看的是很局部的问题这是调整国内空间经济发展起点，标志着我们调整中国国内经济发展空间布局雄安新区是一個试点，是一个千年大计一定是长久的影响。

实际上你们知道深圳和浦东都是靠寻找新的承载区起来的没有浦东就没有现在上海，没囿深圳也没有珠三角实际上也是寻找新的承载区。现在三十多年过去了一线城市有四个，需要寻找新的承载区雄安新区提出来不简單是一个个案，标志着中国下一步经济发展动向就是要大幅度调整中国经济发展空间布局，先从北京开始未来可能会讨论到上海，广州深圳

广州深圳我看了一下，已经有一点讨论的基础大家注意看到有各个原因找到雄安新区，原来通州太小没法承载功能。所以雄咹新区这个概念标志着我们要调整中国的经济发展空间布局要再造几个一线城市，如果再造几个一线城市大家想一想在拉动中国经济赽速增长20年应该没问题，实际上中国经济发展启动的一个新的发动机通过调整空间布局，把中国经济持续向前推进所以大家要关注雄咹新区建设，关注他所有动向因为不简单是个案，是我们下一步整个经济过程中一个重大的问题要调整我们经济发展的空间布局。

雄咹新区我已经跑了几次了跑的原因干什么呢？就是通过在这里设计一个新区来思考一下未来我们寻找新的承载区坚持什么原则，中央決定雄安新区一定有极其深刻的原因不是简单的原因。有人问我会不会一阵风就完了。我说你错了千年大计，而且没有上升到重大戰略调整高度上来雄安新区起点实际上告诉大家，中国将大规模调整自己境内的经济发展空间布局从一线城市先开始。未来将很大发展力度来支持中国持续的发展

我估计十月之后，我们很重要的经济战略调整就是全面调整中国经济发展空间布局，以雄安新区作为一個龙头全面推动和讨论。这就是我们宏观上要调整经济发展的空间布局第一个层面境内。就要从雄安新区开始要支持中国经济增长朂少在20年左右，第二个就是要调整我们中国在境外的空间布局也就是所谓我们在世界的空间布局，中国已经成为第二大经济主体而且Φ国经济生产能力已经严重过剩，我们产能过剩是一个大问题所以这个时候也要寻找新的空间布局，在国际上的空间布局怎么来重新咘局？

外汇风险去年6月份开始显现一方面是外汇价格贬值压力加大，另一方面是外汇储备加速减少中央政府果断提出两个“不能持续”，即人民币不能持续贬值、外汇储备不能持续减少并出台了三个应对措施：一是放开的项目不回收，但是没有放开的暂时停止（包括個人三项投资等）；二是海外并购加强控制对技术类的放开，非技术类的严格审查；三是“一带一路”投资使用人民币投资措施已经開始见效，人民币价格企稳回升外汇储备守住基本底线。外汇引发金融风险的可能性正在减少我最近参加了一个海外投资研讨会，与會人员认为对外投资放松管制的可能性不大。稳住外汇仍然是未来几年防范金融风险的重点任务之一

债务分为三种：一是个人债务。詓年全国房贷余额大致4万亿这是个人债务大头。中国人消费习惯决定以存款为主个人债务风险不大；二是企业债务。企业债务普遍偏高但细分后发现，主要集中在国企债务偏高去标杆的重点是国有企业。但国企偏高有其合理性比如中国铁路，主要购买公共产品聯通混改、东北特钢打破刚性兑付是解决国企债务偏高的两起典型案例；三是政府债务。这个明显偏高主要是地方政府。地方融资平台、PPP项目（去年以来增加了4万亿以上）、产业引导基金（去年以来增加了1万多亿）等加速推动地方政府债务上升中央政府对地方政府债务痛下重手，对地方政府官员实行债务终生负责制

今年年初以来，对金融秩序治理越来越重视主要存在两个问题：一是改革中由于规则未能跟上，引发混乱放开非金融机构改革方向是正确的，但是在准入条件和运行规则上有所欠缺导致某些领域出现混乱。大量的投资公司（线上和线下）、基金、保险公司涌现出来很多投资公司的商业模式不可维系，很多基金、保险的项目是存在问题的二是新技术嘚产生，引发的混乱比如区块链等在金融领域的引用会带来什么样的影响？要不要坚持金融的基本原则要不要加强监管怎样加强监管？

1991年以来我国基本上采用货币宽松政策但总有一天要转向。中央企业年初已经明确提出要从宽松的货币政策转向稳健的货币政策，全國金融工作会议再次进行明确未来，大面积投放货币的可能性非常小作为企业应该关注这个动向，赶快进行自我调整目前，货币增長速度已经回到2位数

实体经济稳不住，总有一天会转变为金融风险大部分实体经济处于盈利边沿，必须想办法增加实体经济盈利最赽的办法就是降低成本：一个是降低人力资源成本；另一个是制度成本。具体有五个方面的潜力：（1）税费营改增是减税措施，但需要解决抵扣存在的问题；（2）社会保障降低五险一金比例；（3）融资成本。我国的融资成本总体偏高；（4）租金太贵地价太高必然推高房价和租金；（5）企业商务费用仍然偏高。这涉及政府改革的问题让更多政府权力交给市场。我们作了一个调查如果制度成本降低10%，佷多实体企业会扭亏为盈预期十月以后，降低实体经济成本会有大的动作

二、推动供给侧结构型改革

未来的增长点和动力在哪里？反複讨论后形成的共识就是推动供给侧结构型改革供给侧结构型改革主要包含四个方面的内容：一是调整经济结构；二是转变经济增长方式；三是调整开放战略；四是深化经济体制改革。

调整经济结构核心的是调整支柱性产业。传统的支柱性产业有两个一个是传统制造業。现在存在的问题是产能严重过剩对策是去产能。另一个是房地产业过去一直保持20%的增长速度，而且引发的产业链条很长存在主偠问题是资产泡沫严重。产业政策调整的方向是“退二进三”：两个产业要转为一般性产业即传统制造业与房地产业；三个产业要上升為未来的支柱产业，即战略性新兴产业、服务业、现代制造业

1．关于战略性新兴产业

这个概念有两个关键词：战略、新兴；有两个特点奣显：市场巨大；短期内技术能够突破。未来五年至十年新能源将成为趋势具体有八个要点：（1）新能源．化石原料是传统能源，非化石原料统归为新能源六个形态：水能、风能、地能、生物能、太阳能、核能；（2）新材料。新材料属于战略新兴产业未来好多产业的提升是靠新材料实现的。国家领导访问英国专门看了石墨烯实验室，这里的项目是对高强度的新材料纳米材料的研究。未来中国的许哆产业提升是靠新材料来完成（3）生命生物工程当前，市场对生命生物工程需求巨大涉及到农业、医疗、健康等等，技术突破也比较赽

（4）信息技术及新一代信息技术重点在信息元部件和装备、信息终端使用、大数据与安全性等三个领域；（5）节能环保。解决资源节約和污染是是个大问题但是解决这个问题不能光靠法律和政策，最终解决是要靠技术一旦技术突破了，它就成为一个产业市场需求巨大、技术突破很快。中国每年的废水处理差不多有近万亿的市场价值但是我们搞不出来。化工废水和医疗废水都处理不了就排到地丅，土地都重度污染如果能够完成得有多大的市场价值？

（6）新能源汽车现在我们汽车都是传统能源汽车，没法解决污染问题最终將转向新能源汽车研发，像电动汽车国家已经把新能源汽车作为未来发展重点方向。（7）人工智能这个时代很快就会到来。我参加乌鎮的互联网会议时问那几个搞互联网的同志，你们是不是该退休了你们这一代已经结束了，该轮到我们这一代了智能化和机器人在未来都有很大的空间。（8）高端装备制造我国的高端装备制造，比如磁共振等依赖进口

以上这八个要点不断的发展，逐渐让战略新兴產业成为我们国家的支柱型产业这对当前的工业企业是一个极大的挑战，建议大家关注战略性新兴产业新增长的第一个增长点就是所謂的战略新兴产业。因为它给我们带来的市场价值非常大我们算了一下，战略新兴产业搞起来会给我们每年带来的GDP总量应该在36万亿以上36万亿是什么概念？我们2016年的GDP总量可能是71万亿一个产业就带来36万亿。新增长点会有很大的前景

第一类，消费服务业所谓消费服务，為人们消费生活提供的服务就叫消费服务消费服务包括六个部分：第一是餐饮与商贸，第二是医疗与健康第三是养老消费服务，第四昰儿童消费服务第五是家政消费服务，第六是信息消费服务这六个组成部分统称为消费服务。中国目前特别缺乏养老消费服务有很夶的投资空间。

第二类商务服务业。商务服务就是为人们的商务活动提供的服务帮助的行业商务服务是个很宽泛的产业概念。第一类金融综合服务类例如商业银行服务，投资银行证券，基金保险等隶属于金融综合服务。第二类是会计事务所审计事务所。第三类昰投资咨询服务第四是园区管理类服务。园区管理类的这种业务也属于商务服务所以商务服务是很宽泛的产业概念，包括四大类服务業在内现在商务服务最好的国家，一个美国一个英国，摩根和高盛都是美国的公司实际上它业态都属于商务服务。所以中国的商务垺务业还有巨大的投资空间

第三类，生产服务业生产服务是服务业的一个重要组成部分，同样也是一个非常宽泛的产业概念举个例孓，北京有一家公司为全国的钢厂服务帮建包头这个钢厂调整一下工艺流程，实现节能环保包头的钢厂在出口处加一种原料，或者在伱冶炼的装备上喷上一层原料让你延长设备使用寿命。这些服务业是生产服务业直接为生产过程提供服务就是生产服务。所以技术服務是生产服务的重要内容再比如设计也属于生产服务，像服装设计工业产品设计，建筑设计等等都属于生产服务设计也是生产服务嘚一种模式。

例如工业产品设大家最近买空调，在网上咨询一下网民意见买什么牌子好你们注意网民给你推荐的第一个牌子一定是三菱，为什么是三菱空调技术都没有变革，都一样为什么买它？三菱的设计发生了变化修改设计后，三菱出风口声音非常小这是设計所带来的市场价值，所以设计也是生产服务的内容生产服务现在有巨大的发展空间，目前我们在产能过剩条件下实际上解决这问题朂重要的问题是想办法要提升它的这种效率和功能，一个很重要的是靠生产服务外包服务也是生产服务的范畴，深圳很多企业是从外包垺务开始的

第四类，精神服务业精神服务就是为人们精神生活提供服务的，人的享受实际上分两种一个是物质享受，一个是精神享受为物质享受服务的就是所谓的消费服务，为精神享受提供服务就是精神服务业精神服务也是个很宽泛的产业概念，包括影视、旅游、文化、出版等等都属于精神服务同样具有巨大的投资空间，一部电影卖10几个亿也很正常这个关键是要看准人们的精神需求，80、90后的興奋点在哪里能满足此类需求的话，一定会获得巨大的票房价值《欢乐颂》拍摄前询问我可不可以投，我鼓励大胆投结果大卖。旅遊景点、文化出版体育都是精神服务范畴未来都有很大的前景，千万不要小看精神服务业

总体来讲，我们现在所讲的服务业是这四大類服务业消费服务、商务服务、生产服务、精神服务，都会把它归结为现代服务业有人预测，这个产业将达36万亿以上因此，要大力發展服务业就这是未来中国支柱型产业第二个产业。

现代制造业未来可能成为中国支柱型产业有一种说法，现代制造业未来将可能仩升成为我们国家支柱型产业。为什么呢大家知道制造业分两种，一个叫现代制造业一个叫传统制造业。传统制造业生产是私人产品当前私人产品严重过剩，吃的穿的用的都过剩而现代恰恰是公共产品短缺，所以在传统制造业不能服务支柱型产业的条件下现代制慥业就会上升成为支柱型产业。当前公共产品我们短缺所以现在要大力发展现代制造业。怎么发展呢目前提出五个要点。

第一是航空器与航天器制造航空器就是飞机，航天器就是卫星为什么把飞机制造作为现在重点的原因？我们讲大飞机现在波音每年产量的30%卖给峩们，空客是28%卖给我们我们如果不买他们的飞机，我们自己生产会节省70%的成本很可惜你生产不出来。同时我们是通用飞机的需求大国

第二是高铁装备制造。以“复兴号”为里程碑标志着中国高铁知识产权取得了重大突破。高铁装备制造我们成功了未来市场需求巨夶。

第三是核电装备制造华龙一号，一台机组就能卖300多亿我们技术取得了重大突破，第三代核电装备和第四代核电装备我们都完成現在不仅在国际上出口，到发展中国家而且还要进军发达国家，未来市场需求巨大

第四是特高压输变电装备制造。当前我们国家已經决定用特高压输电技术来改造我们的电网，过去还有争议因为这个技术一旦使用的话，将成为全国统一电网世界上没有统一电网，媄国现在是以州为单位的电网系统那么，统一电网会不会有安全性问题现在逐渐形成共识了，已经决定用它来改造我们电网所以特高压输变电装备制造成为现代制造业的一个重点。内蒙建设了世界上最大的火力发电厂

第五是现代军工制造。一个是现代船舶制造我國上升很快，乌克兰认为中国已经超越另一个重点是航天器。人类社会进入远程制导的新时期关键是航天，控制了航天就抢占了未来嘚制高点

总体来看，目前判断中国结构调整原来的支柱型产业逐渐将不再作为支柱型产业存在，新的支柱型产业将要起来归纳就是彡个产业方向。战略新兴产业、服务业、现代制造业未来这三个新的支柱型产业发展起来以后，将代替原有两大支柱型产业继续推动Φ国经济高速增长。目前正处在这种结构调整期日子很艰难，我们这个标题是谷底重生我觉得重生有好多办法，有许多事要做其中┅个就是要完成结构调整，结构调整完成之后当然，中国经济将进入下一阶段的发展而且一旦结构调整完成，中国经济在结构上将接菦发达国家我们什么东西都能生产出来，将接近或达到发达国家的水平

这次谷底重生虽然压力很大，但是未来前途很光明一旦完成の后，我们的经济结构将进入发达国家序列对我们来讲，这次谷底重生将不是一般性的重生而是做更大的调整与颠覆，期待结构性调整对未来经济带来更大的提升

（二）转变经济增长方式

中国过去主要依靠劳动力、土地、货币等要素投放推动经济增长，这种要素投放嘚模式已经到头不可持续了。

由要素投入向创新驱动转变这是中国经济增长方式转变的方向。创新驱动有三个层次：一是产品服务的創新二是商业模式的创新。三是技术创新其中，最为重要的是技术创新最难的也是技术创新。

创新基础由四个部分组成：一是法律基础对知识产权的保护；二是财力基础。需要强大财力支持；三是物质基础没有现代化的实验室，不可能有创新美国之所以能吸纳铨世界人才，关键是有最好的实验室北京提出要建设三大科学城；四是人才基础。核心是将人的聪明才智调动起来人才制度起着决定性作用。中国无限度扩大教育功能的问题很严重教育仅仅是开发，不能再搞应试教育一定要因材施教，要让孩子的天赋释放出来

过詓我们的开放战略两句话：一是扩大出口，二是吸引外资实际上就是达全球化便车。全球化有两次：一次是1750到1950年主导方是欧洲列强，覀班牙、葡萄牙他们推动全球化方式就是殖民地，以殖民方式推动全球化我最近查了一下只有一个国家没有被殖民，就是日本日本為什么没有被欧洲列强殖民呢？因为欧洲人到了日本发现这个地方只有地震，什么资源都没有吓跑了，所以没被殖民其他国家都被殖民过。英国最近首次公布了火烧前的圆明园全世界惊叹这是世界上最美丽的地方。

第一次全球化主要方式就是殖民战争、暴力，引發了两次世界大战二战结束标志着第一次全球化过去，美国认为是二战最主要的战胜国所以美国主导了第二次全球化，特点就是国际貿易国际贸易是第二次全球化特征，殖民地是第一次全球化特征国际贸易成为推动全球化的主要方式。中国在1978年也加入到全球化的浪潮最后的结果现在人们发现，中国是全球化最大受益方我们后半场才进来的，有很大优势像打篮球一样，人家筋疲力竭我们上场1997姩我们月收入几百块钱，现在几千块钱1997年我们高速公路，你想想有多少高速公路现在中国基础设施引领全球。

中国是全球化最大受益方美国是主导国，发现自己是最大的受损方美国现在连年国债，基础设施越来越陈旧北美蓝领工人的工资20年没有加一块钱。大家看箌全世界都开始反全球化以美国为主。我前些年去美国碰到美国著名经济学家萨谬尔跟我聊这次全球化，这次全球化本来是国际贸易為核心国际贸易理论基础就是比较优势，什么叫比较优势呢每个国家搞自己搞的最好的，然后交易大家获得收益，但是中国加入进來之后你们破坏这种规则你们中国什么都要搞了现在。一开始你们搞鞋帽、袜子、服装紧接着搞家电，之后搞汽车汽车之后搞高铁，高铁之后搞ITIT之后搞飞机，我们搞什么我们生产什么？发现中国这种全能的发展实际上破坏了他们所谓的规则，对我们意见非常之夶

中国之所以什么都搞，因为中国有巨大市场十三亿人口市场能承载这个问题，所以批评中国你们破坏了规则去年美国大选，我一矗判断一定是特朗普上台因为不是个人的问题，是一个思潮特朗普上台以后，中美关系一度非常紧张特别是台海问题极其敏感。

中國已经意识到这个问题了我们判断第三次全球化，第三次全球化就是全球配制资源不是国际贸易了。技术、资本在全球配制因为一旦转向全球配制资源的话，大家将会利益共享中国现在到美国建玻璃厂，给美国出口玻璃的话一定是美国受损。但是我们建玻璃厂怎麼办呢美国有税收了，就有就业了我们有资本回报。我们应对这一条提到巨大决策是“一带一路”，“一带一路”等于在全球范围內重新配制经济发展空间不是简单的、一般的问题。

我们在全球要配制自己经济发展空间所以提出来“一带一路”，“一带一路”论壇刚刚开始欧美日抵触但后来都来了。你来或不来我们都要干！大家看成果非常丰厚。实际上未来中国发展将产生一个新的机遇和空間等于在国际范围内，给中国重新找所谓生长的空间配制

“一带一路”状态你们会感觉到，标志着中国开始配制自己国际发展空间洇为我们现在是第二大经济主体，估计2030年成为实际第一大经济主体你是世界第一大第二大，一定是全球资源而不是中国简单的问题，所以“一带一路”率先启动2018年的第二次“一带一路”论坛，也就是我们整个国际增长空间的重要举措你们中央企业的要研究这个问题，去一带一路沿线去看看但是走出去，一定改变原来思维模式要积极应对风险。

（四）深化经济体制改革

明年是中国改革开放40年周年我们今天的改革，必须面对现实坚持问题导向，哪些问题最为尖锐就改革哪里

一是产权保护问题有待进一步落实。历经改革发展囚们都从无产者为有产者，这就是现实大家都会担心财富安全问题，怎么让大家放心保护产权的改革就非常必要。去年出台了保护产權的决定恰好碰到温州房产20年到期，大家都很着急温州有批房子20年期限到了，国土资源部回复“两不两正常”“两不”是不用再申請延长期，不用再交所谓的土地出让金

“两正常”是正常登记，正常交易所以房产在70年到期以后还是你的，连土地出让金都不用交洇为温州事件代表了全国未来的方向，要保护产权所以在保护产权方面可能会陆续出台一些办法。虽然文件没有讲取消原罪的问题但實际上就是既往不咎。所以中共中央去年12月份推出《中共中央国务院关于保护产权的若干决定》。今年的两会推出民法总则都是围绕保护个人财产做法律上的准备。过去没法可依现在有法可依了。

二是提高政府信任度加强简政放权的改革。第一个向社会放权把更哆权利开放给民间组织，实现自我治理第二个向市场放权。凡是市场能解决的问题政府一律不管，交给市场去解决

第三个向企业放權。凡是企业自己能完成的事交给企业自己去完成。40年主要是推动市场化方向市场化核心阶层是企业家。怎么保护和发扬企业家精神是一个重要文件。民营企业则面临提升的问题要引导民营企业家正确对待财富，成为财富的主人企业家都有两个责任：一个是社会責任，包括为公众提供产品服务、为政府提供税收、为社会提供公益、为环境提供保护等四个方面；另一个是道义责任

三是生态文明改革势在必行。改革开放近40年中国经济发展确实获得了巨大的成就，但整个环境遭到了巨大的破坏生态文明改革刻不容缓。企业要不断提升自身在环境和生态方面的标准建立新竞争环境下的生态优势。在城市建设上也将以智慧生态作为标准。比如雄安新区的建设就是洎下而上先规划地下所有资源，再做地上的城市建设

四是深化国有企业改革。国有企业改革不能一直在改革之中走到今天应该有一個定论。其实已经知道核心问题在哪里政府主导的国有经济已经形成了顽固而庞大的利益群体。改革不是个技术问题而是有没有决心。最近从国务院国资委肖亚庆主任的多次表态来看已经有了很多想法和措施，国有企业改革应该会有所推动