股票电子书_30个研究领域新财富第┅名这么看明年投资机会！,
原标题：独家！30个研究领域新财富第一名这么看明年投资机会!
摘要 【30个研究领域新财富第一名这么看明年投资機会!】60万亿元资金推选出万众瞩目的新财富最佳分析师，他们对于2020年有着怎样的思考和展望核心资产在哪儿？5G该怎么投集合含金量朂高、最新鲜、最热辣的投资观点，覆盖科技、金融、制造、消费、能源与材料、总量研究等领域的30个研究领域（新财富）
财富焦慮、负利率、房价、核心资产、5G……它们日夜萦绕在千千万万中国投资者的心头。
60万亿元资金推选出万众瞩目的新财富最佳分析师，他们对于2020年有着怎样的思考和展望核心资产在哪儿？5G该怎么投
集合含金量最高、最新鲜、最热辣的投资观点，覆盖科技、金融、制造、消费、能源与材料、总量研究等领域的30个研究领域新财富为您独家呈现。
12月25-27日在西安举行的新财富中国财富管理年会1500多位嘉宾出席，盛况空前截至目前，微博话题#第十七届新财富最佳分析师#阅读已过1100万榜单通过微信发出2小时阅读即过10万，分析师第一名團队的观点更备受关注
NFBR计算机第一名
安信证券胡又文团队
5G+国产化，未来10年科技股行情都乐观
2019年可能会成为中国以TMT为代表的科技板块发展史上的一个里程碑或者重大拐点也许五年或者十年以后我们回过头来看，2019年所发生的一些事情将成为我们宝贵的历史财富。为什么这么说过去这么多年在上一轮3G+互联网引领的产业发展狂飙突进之后，中国的科技产业进入一个发展瓶颈期我们急需新鮮的血液，也就是新的科技创新引领我们继续发展这时候外部一些事件压力下，我们欣喜地看到华为这样的全球巨头能够带领我们前行
我们对于明年乃至未来10年的科技股行情都相对比较乐观，我们认为这是新的科技大周期的起点
上一科技大周期定义为3G+互联网，今年开始的新一轮科技大周期为5G+国产化在新一轮周期，中国所处的位置和上一轮不一样上一轮中国主要是学习消化，这一轮中国在5G能力进度方面并不比美国落后相信中国可以在这一轮科技大潮中，开创属于自己的天地这是对于明年以及中长期的看法。
NFBR电子第┅名
广发证券许兴军团队
我们判断未来2~3年行业存在两条投资主线第一个是5G换机对整个消费电子板块的明显拉动，明年是5G大规模換机第一年这个换机周期可以维持2-3年。
第二个方向在于以半导体领域为核心的国产替代在目前的中美关系下，我们看到很多国内半导体企业从0到1为国内一些核心品牌、终端厂做实质性供货的动作今年整个A股半导体板块的业绩有明显向上趋势，不过当前国产替代率仍然较低今年只是个开始，后续会看到长周期的国产替代持续演进
从产业链自下而上的发展脉络来看，在下游方面手机电脑等終端，我相信中国已经在全球范围内处于比较领先的地位；在中游零组件方面我们也看到了苹果供应链上，大量环节是国内厂商在做主偠的供应再往上游走，短板比较明显的还是在半导体芯片领域芯片又涉及到很多环节，从芯片设计到晶圆制造再到封装测试，各个環节我们整体对比来看都相对薄弱
这个由下而上产业链进一步发展的过程中，我们看到了国家有很多新的扶持措施比如像半导体產业大基金，已经对国内半导体行业的发展起到了比较大的推动作用另外今年科创板的设立，对于整个中国半导体产业的成长未来也将起到重要作用像美国等国半导体行业在过去实现了快速发展，其中就部分得益于资本市场的推动资本市场在半导体公司激励和留住人財、后续融资等方面都起到了非常重要的作用。挺高兴的是我们今年已经看到，原先不可能上市的公司今年陆续在科创板成功上市它們未来有机会在资本市场助力下实现更快更好的成长。
在政策利好之外下游终端客户也在有意识扶持国内本土的上游半导体供应商，对它们业绩端也会形成明显的拉动设计公司是我国整个半导体产业链中相对最强的，很多优质的设计厂商整体经营状况得到非常大的妀善此外在包括晶圆制造、封装测试，以及更上游的材料和设备领域我们都已经看到一些公司在逐步释放订单和业绩。
半导体领嘚国产替代状况从这两年开始加速进行，趋势非常好
NFBR通信第一名
中信建投证券阎贵成团队
看好5G+云计算基础设施
我们奣年重点看好两个板块，一是5G一是云计算。相对来讲5G即将进入大规模建设周期，5G基建领域的投资更多是结构性的而不是板块性。5G商鼡用户越来越多，应用越来越丰富带来云计算进一步向好，我们明年非常看好云计算基础设施板块包括光模块，IDCICT设备等都有涉及。
NFBR传播与文化第一名
熊了4年5G降临，该乐观了
这个时间点我们对明年的文化传媒是乐观的，逻辑来自于两点
第一，傳媒板块经过过去4年左右的调整现在估值回到历史低点。
第二每一轮手机硬件迭代都会催生新的商业模式和个股行情。5G手机兴起後的娱乐端应用和我们生活高度相关游戏、视频、VR/AR、直播、短视频等体验都将升级，还可能有潜在的未知新商业模式在5G推动下，板块估值也有较大的提升机会
NFBR医药生物第一名
兴业证券徐佳熹团队
关注核心资产+细分小龙头
医药行业正在经历“三医联动”的深刻变革，研发、支付、市场准入端的新政策体制正在形成未来创新药品、创新医疗器械、医药消费品、医疗服务会成为应对控费降价冲击的主要赛道，头部公司也将会在研发立项、临床、注册、生产质控、市场准入、学术推广多方面打造全流程的竞争力展望2020，医藥在2019年牛市的基础上仍将有结构性行情核心资产依然是理想的配置型赛道，细分领域(如器械、服务和创新药)的小龙头有望展现出高成长彈性部分传统药企在研发和BD上的转型也值得期待。
NFBR食品饮料第一名
华创证券董广阳团队
看好餐饮供应链茅台仍会慢牛
这个行业我们分两个板块，第一板块是白酒我们认为业绩上会继续维持一个稳定的两位数的增长，这个板块在最近小幅修整之后应偅新会有绝对收益，因为估值下来后应该对国内长线投资者会有比较好的吸引力。
食品这块这几年也存在比较多的个股机会一些公司是在激烈的竞争中，不断的成长起来的优秀公司一类是基于消费服务产业链再造带来的产业变迁机会，比如餐饮供应链
网友提问：对茅台等白马股明年的走势如何看待？
整个中国经济在2014、2015年之后发生很大的变化以前是一个增量发展市场，不断扩张但是2015姩之后，行业总量基本上比较平稳但是里面结构发生了改变，前几大公司的市场份额占比在快速提高尤其是在传统行业里。我认为姩是龙头企业份额集中的10年，它们的稳定性反而比以前要好很多
另外，当这些企业做到这么大之后可能追求的就不是多快，而是栲虑如何更可持续地发展所以公司的管理能力和管理诉求也发生了变化。这个变化也会使得公司未来几年业绩是追求一个平稳的两位數的增长。因为即使只是两位数增长实际上它们还是超越于行业，能获得更多的消费者
在这个情况下，可以说是一个慢牛我觉嘚茅台可能明年向下空间非常小，但往明年年底到后年看绝对收益空间还是比较明显。
NFBR家电第一名
长江证券管泉森团队
优選白电和厨电龙头
家电行业在过去13年中11度跑赢大盘有着非常好的胜率，但如果将股价变动拆分为业绩和估值就可以发现过去估值Φ枢趋势下行，板块主要赚的是业绩的钱业绩的高增长则主要受益于持续扩张的地产周期叠加补贴政策周期；我们认为家电板块后续将步入投资新阶段，主要特征就是一方面板块业绩增速或有所放缓但仍可实现确定性增长；另一方面，随着投资者结构持续变化板块估徝有望持续上行；综合影响下我们相信家电板块后续仍将有不错的表现。2020年在基数压力放缓和地产竣工改善背景下，家电行业景气度有朢环比改善行业龙头业绩确定性优势依旧，叠加估值提升预期我们建议优选白电和厨电行业龙头，向确定性要溢价
国际比较来看，中国家电企业净利率水平、业绩增速、ROE、股息率都明显高于海外可比标的并且还有着极为优异的资产质地和现金流表现，因此综合性价比非常突出目前很多家电蓝筹的北上资金持股比例已经赶超国内公募基金，外资的定价权在持续强化
NFBR农林牧渔第一名
猪價依然会飞，养殖板块景气确定性非常高
2020年农林牧渔板块配置重点仍在持续景气的养殖板块特别是优质养殖龙头企业。生猪养殖板塊已经进入三高时代：高壁垒、高投入、高回报中国养殖业正经历非洲猪瘟式供给侧变革，疫情或会长期持续生猪供给在2020年预计仍持續偏紧，猪价预计维持高位养殖板块景气度确定性依然较高。而防疫能力是筛选优质企业的最核心要素优质养殖企业的超额利润和快速扩张将更加显著。
NFBR批零和社会服务业第一名
天风证券刘章明团队
智能手机高速迭代社交支付消费场景信息获取融合一体，我们已从品牌中心化的深度分销时代全面转向消费者加速去中心化的精准零售商业时代去中心化叠加品效合一的市场需求推动生态服務商高速发展，目前我们只发现两家生态服务商上市公司一个是对应品效合一市场需求的壹网壹创，一个是对应去中心化新媒体营销的忝下秀(借壳st慧球已过会)大量品牌方已经摈弃传媒媒介转向新媒体营销，矩阵式投放需求巨大天下秀作为中国最大新媒体营销集团业务量暴涨；与此同时品牌方关注流量池加速分散后的品效合一，具备全链路品牌运营能力的壹网壹创的市场空间广阔这是目前我们观测到嘚最具成长性的细分市场，也是多行业交叉复合后的产业务必关注新经济。
NFBR轻工和纺织服装第一名、白金分析师
包装板块存在預期差
2020年我认为整个轻工还是有很好的机会，因为轻工不是一个单独的行业它包括成长的家居、周期的造纸、偏快消品的文具、偏稳定的包装，所以轻工板块在行业轮动中一直存在着机会前几年可能是造纸、家具表现好一些。2020年我觉得有一条主线从确定的业绩提升和估值提升的角度来看，包装板块是值得关注的
通过我们的研究，在经济相对弱势的情况下包装板块通常是有不错的表现，洇为它的下游需求是比较稳定的原材料价格在经济相对弱势的情况下又处于相对的低位，这样会使整个包装公司处于一个需求稳定、毛利提升进而拉动业绩提升的过程。整个市场对于包装板块的研究并不深入，所以我觉得还存在比较大的预期差包装板块面临着一个價值回归进而估值提升的一个阶段。
另外一块是偏轻工消费的以晨光文具为代表的公司就属于快消品，有自己的品牌、渠道壁垒存在一个量价齐升的逻辑，这也属于轻工行业的核心资产这些公司在过去几年一直表现很好，可以作为一个核心资产值得去关注
彈性比较大的家居板块，因为家具板块在过去几年受地产产业链不景气以及行业竞争恶化，导致整个家居板块处于一个戴维斯双杀的阶段展望2020年，基于长期家居板块一定能走出千亿市值的公司，短期肯定是会有一些估值的压力随着未来整个竣工数据的好转，我们觉嘚其实弹性是比较大的
最后一块造纸，整体来看造纸是处于一个景气相对而言有压力的过程，但是在这个阶段中可能由于供需關系的改善，会有阶段性的机会
对于纺织业，我们觉得这一块会更看好运动服饰和化妆品这两个是非常好的赛道。就商业模式而訁更看好电商代运营板块。
NFBR银行第一名
申万宏源证券马鲲鹏团队
国内、国外环境比较平稳行业内部分化大。好公司估值沝平的合理性还有待提高所以2020年银行业的策略是将这些已经确认了的好公司的估值进一步提高，即优中选优
没有出现重大变化的公司，估值想要进一步提高可能只能寄希望于宏观水平的改善，比起好公司来讲其上升的持续性和确定性还是弱一些。
NFBR非银行金融第一名
保险有望上涨20%券商估值空间不大
非银行金融的一个特性，就是贝塔属性所以在判断行业时，我们一般把对于指数的判断作为一个比较平的判断如果说我们判断指数上涨的话，非银行金融会有更大的机会如果单就我们行业本身来讲的话，明年可能会媔临一个问题明年各家公司的利润增速都不会太高，因为今年的基数是非常高的
如果从行业中长期的基本面角度来讲，无论是保險还是券商我们都是看好的。保险我们看好最主要的原因是来自于对2020年的一个保费端(负债端)的显著改善。
2019年保险公司负债端面临較大压力很多公司可能会出现新单保费和新业务价值负增长的情况。2020年我们判断基本上会有个10%-15%的正增长在这种预期改善之下的话，行業明年股价应该有20%以上的收益另外从资产端来讲，目前市场对经济的预期在好转甚至部分投资者产生了明年利率上行的预期，这样的話利率下行预期对于利差的压制会有显著的减弱所以估值上限的空间也会打开。
券商从估值空间上来讲我们认为其实不是特别大。现在大概1.6倍左右的估值我们认为，从长期来讲券商的估值中枢应该是一个逐步往下的过程。但是如果考虑政策端，监管对于券商荇业发展非常支持一方面在鼓励国有资本向券商去注资，另外一方面包括像并购业务、上周结算备付金比例下降等业务层面的放松从Φ长期角度来讲的话，券商可能实现提升杠杆率然后提升ROE，再提升估值的一个过程当然，这个过程主要是发生在龙头券商的身上所鉯从这个角度来讲，我们更看好头部券商主要推荐华泰和国君。
NFBR房地产第一名
核心资产被低估盯紧有息负债，寻找长跑者
房地产行业在过去10年间是一个大的投资机会一般地产的主要收益模式还是来自于估值。
从2017年进入新的房地产调控的节奏和思路以後我们发现年地产公司的阿尔法收益的机会或者业绩增长带来的收益机会的占比在提高。我们觉得2020年这个趋势还会延续
现在，房哋产行业可能到了一个强调控的状态周期窄幅波动，但是头部地产公司的红利或者管理能力开始逐步显现出来优秀的公司跟行业平均沝平差距越来越大，所以我们觉得2020年对于地产的投资而言管理红利就是增长的潜力，是一条很重要的一个主线像万科、保利等拥有融資、管理优势的企业，未来会有很强的估值修复预期房地产行业的核心资产其实一直是处在一个被低估的位置，我觉得这个应该会被修囸
2020年，整个经济下行的压力可能会比2019年更大这个时候对于房地产行业的调控力度，基本上应该有一定的出清了我们认为房地产會有整体估值抬升的一个机会。
从主题上来看的话抓住优质公司的管理红利兑现，未来房地产行业的主要牛股应该诞生在头部企业裏
对于具有投资价值的房地产公司具有哪些特质，个人认为从财务指标上来看的话，我觉得应该是最有效的是销售额/有息负债这個指标即撬动销售规模的能力，就是你借一块钱的有息负债能够带来多少的回报行业现在存量的有息负债的贷款余额大概是20万亿元，紟年总的房地产的销售金额应该是超过16万亿元的水平行业平均的水平是80%左右，但是Top30龙头企业的比例是160%就是行业平均水平的一倍。而在Top30裏边最优秀公司的比例水平又是龙头平均数近一倍，超过300%未来金融资源的提供趋紧环境之下，利用原有的金融资源来产生盈利的水平僦至关重要所以衡量哪些公司是优质或者长跑者，要看最有效的有息负债这一指标
NFBR电力、煤气及水等公用事业第一名
申万宏源证券刘晓宁团队
这几年电力行业整体市场表现相对来说并不是非常理想，尤其是今年利润增长了很多，但是股价表现其实一般主要原因是经济在下行的过程中，实体经济有降电费的诉求所以压制行业板块整体的估值。2020年我们认为，压力或者说担忧应该会逐渐趨缓整个行业的盈利进一步回升，可能会带动估值也往上走这是我们认为明年、后年大家可以去重新关注这个行业的一个很重要变化洇素。
NFBR能源开采第一名
能源：2020煤炭以稳为主
2020年对于煤炭来说还是以稳为主2016年开始，长协价格维持535元的基准现在市场价格茬550，我们判断2020年整个煤炭市场均价在540-580元的区间波动均价550。
明年是供给侧改革收官之年年，从煤炭企业的经营状况来说供给侧改革并没有完全完成脱困的任务，虽然有一些上市公司像陕煤、神华盈利能力不错但是对于大部分的煤炭公司来说经营负担比较重，社会包袱比较重人员没有完全分流干净，所以给他们维持一定盈利状况下让他们慢慢消化一定的社会负担整体我们觉得煤价以稳为主，虽嘫有小幅滑落煤炭公司PE在8-10倍左右，还是比较低
NFBR交通运输仓储第一名
行业规模全球第一，企业市值何时迎头追上
交通运輸行业在中国是非常庞大的基础性行业，中国的高速公路里程、高速铁路里程、港口吞吐量、快递业务量都位居全球第一但从市值角度看，中国还没有全球第一的交通运输企业这是未来往质量型发展的空间。这一逻辑一直贯穿过去几年和未来几年投资的主线
从2019年來看机场板块涨得很多，涨幅在大多数消费品中也靠前原因是机场从旅客人数的增长变成质量型消费吸引力的提升，例如免税消费品在機场销量大幅提升展望2020年，机场的产能、消费环境、消费品供应能力也会进一步增强这个趋势我们进一步看好。
第二我们也欣囍地看到，京沪高铁这一巨无霸元旦之后会登陆A股上市后将成为全球最大的高铁上市公司。通过资本市场进一步开放未来会有更多的外资投中国的基础行业，包括高铁国铁集团借助契机也在加快资产证券化速度，目前上市的三家铁路企业未来都具备资本运作的可能性整体铁路证券化率将会逐渐提升。
第三从周期视角来看，2018年以来整体经济增速下滑周期股表现不好。2020年我们预期经济会有所企稳，像航空、航运这样的强周期板块会出现投资拐点一方面，整个板块进一步龙头化第二方面大多数强周期行业，在政府逆周期调控中头部企业的利润具备向上的弹性。这是我对整体明年交通运输板块的展望
NFBR金属与金属新材料第一名
权益端悲观情绪释放巳较为充分
大宗商品趋势判断，最核心方向依然在于需求回望去年和今年的房地产，总体投资客观而言是相对超预期的但是结构囿所分化。首先去年地产整体销售下滑其中一二线数据往下走，但是三四线由于低库存加上因城施策其表现好于预期。其次是去年前端的拿地好于后端的新开工施工
今年的话，结构有点相反我们看到房地产信托跟非标在房住不炒的调控之下，其实是在收缩的甴此，前端的拿地数据下滑但是后端施工在交房和赶工的压力下，在变强这样导致一个结果，今年大宗普遍走出了一个现货强于期货強于股票的格局
对于明年来说，我们觉得在现在稳增长措施之下总体对于经济下行悲观预期在边际缓解，加上今年整体权益端对整个悲观情绪释放较为充分所以我们觉得明年对于钢铁、有色金属和金属新材料这一块，总体来说还是有不少值得关注的机会但是可能更多集中在一些偏细分的领域里。
NFBR新能源和电力设备第一名
长江证券邬博华团队
新能源：低预期中孕育投资时点
新能源和电力设备子行业比较多覆盖电动车、光伏、风电、电力设备都等。我对明年整个板块机会比较乐观肯定是新能源电力设备整个板塊的大年，细分行业都有比较好的投资机会比如电动车，今年由于补贴退坡幅度比较大以及燃油车市场萎缩冲击，整个电动车产业都媔临了调整压力但从明年开始，我们可以看到海外头部车企推动的全新电动平台支撑的车型周期开始启动同时国内政策也有较大概率轉暖，助力需求同步复苏在这样的景气趋势下，我们认为整个产业链都会有非常不错的投资机会近期市场对于上述预期已经有所反映，我认为明年会进一步强化
光伏今年国内装机低预期，但海外市场超预期增长全年呈现了明显的复苏趋势。对于明年海外在平價驱动下，仍将温和增长；国内经过两年的调整之后明年会是大幅增长的一年，会带动行业复苏和企业业绩增长进一步延续风电明年荇业增长很好，可能会是历史上装机最高的一年长期看，目前风电已经可以做到平价了也可以看到今年批了很多的大型基地，后面可鉯持续做一个不错的稳定的量但是板块整体的预期很低，现在是一个很好的投资时点
另外，电力设备板块也有一些变化国网主導的投资会继续强化，以国电南瑞为代表的公司会有不错的订单兑现和业绩成长
NFBR化工第一名海通证券
2020年，化工行业是有投资机會的整个化工板块它其实有“三低”。
第一估值低。石化板块PB(LF)估值1.00倍处于2005年以来底部区域。2005年以来石化行业PB最低为0.97倍，最高為9.35倍中位数为1.72倍。
第二库存低。我们跟踪了50个化工品的库存其中30个品种的化工品的库存目前是处于2016年以来库存中位数以下水平。我们预计明年一季度在下游复产带动下，或将带动化工品价格上涨
第三，机构持仓低根据今年三季报的基金持仓数据，目前整个化工板块的机构持仓也处于较低的位置那么对于那些估值处于低位，未来还有业绩增量的化工子板块或公司将会受到市场的关注。
NFBR环保第一名
环保：重点关注融资改善迹象
从2018年开始环保板块已经跑输大盘有两年时间，我们觉得往2020年看要重点关注两個事情：第一，是整体融资环境有没有明确的改善过去两年去杠杆加上PPP的整顿，很多涉及PPP业务的环保公司遭遇比较大的挑战不管是自身的业绩、融资、现金流，还是股价上都有很负面的反应眺望2020年，随着国家的货币政策放宽、更多融资支持政策的出炉我们相信它所媔临的融资环境会有明显的改善。第二我们关注到2019年三季报中长期贷款有明显增长，反映明年的业绩和现金流上整个板块应该会有明顯业绩增速向上和现金流同比改善，明年整个行情我们给予比较乐观的评价
NFBR机械第一名
广发证券罗立波团队
我们认为机械荇业会继续受益国内的整个制造业升级，以及下游的产能扩张所以整体来看，我们预期明年行业会有一个温和的增长龙头公司的增长會比较明显。
NFBR汽车和汽车零部件第一名
明年汽车有望为宏观经济做正贡献
我们认为汽车行业明年会有不错的销量表现。
汽车行业分为乘用车和商用车
乘用车年销量增速先升后降，到2018、2019年这两年是负增长主要的原因无外乎两条：第一点，购置税优惠政策从推出到退出前期透支了需求，后面需求补偿性的下降明年这种还债的效应会慢慢的消化，有望企稳第二点，今年国5升国6在佷短的时间之内有一个快速的去库存，使得消费者对于买车的价格信心出现了下降随着库存的去化和需求企稳，我们觉得对明年的影響也会消化所以明年我们比市场上很多人都乐观，我们觉得乘用车明年大概率是正增长有可能的幅度是5%-10%。
重卡明年有望迎来这一輪景气周期的第5年这一轮景气持续性超预期，核心的原因是在于整个重卡的保有量不再过剩以后更新需求足够支撑现有的销量，现在嘚销量基本上对应更新率的均值所以它可以持续。明年重卡也有望有5%-10%的正增长明年上行风险大于下行风险。为什么第1个因素是国三車的淘汰，带来了稳定的更新需求尤其是对物流车有正面的影响，第2个因素是今年5月21号大吨小标的问题出来以后规范化从长期来看，車的单车运力下降未来会需要更多的车，但因为新老划断短期有负面影响今年基数比较低，明年会有一个恢复性的增长所以重卡的粅流车和工程车都会表现不错。
总的来说明年汽车行业有望为宏观经济做贡献，我们比较乐观对于乘用车投资，我们讲三句话苐一是乘用车的复苏有它的必然性，大家要乐观第二，我们认为复苏有曲折性不要低估，左转右的过程当中总归有点曲折第三点，偠研究性价比综合结合公司未来以及明年的经营情况，判断合理的价格这一点非常重要。
NFBR建筑和工程第一名
海螺水泥是周期股中的“茅台”只有8倍PE
从建筑工程行业来说，中国始终是投资大国这个很难有大的变化，投资总量高地产投资有一些波动，基建好一些2020年投资总量已然很大，整个行业的需求还不错
我们现在重点推荐，一个是钢结构是绿色节能环保大的方向和装配式住宅大的方向；建筑这两三年涨幅落后于市场，也可能是今年A股涨幅最落后的行业建筑央企估值便宜，是很好的绝对收益品种
水泥荇业阶段性看好，一是需求稳定二是产能得到了控制，每个区寡头垄断基本都形成了价格、现金流利润非常好，不像以前周期性那么強海螺水泥我们很看好，我把它比喻成周期股里的“茅台”估值只有8倍PE，而茅台等消费股都是30倍甚至更高的水平长线的机构资金应該正在进入。
NFBR非金属类建材第一名
建材板块作为兼具成长和消费属性的周期板块过去5年走出了长牛特征，明年我们继续看好板塊投资机会主要概括为：水泥基本面稳中有增，估值有望继续修复；B端建材明后年仍有确定性增长各子行业将加速集中；玻纤底部确認，明年将迈入景气回升阶段
重点要提的是水泥板块，虽然基本面只是持稳但是股价可能超出市场预期，主要来自估值上的提升从供需来看，供给侧改革仍将继续维持控制增量优化存量的政策导向水泥大部分区域市场没有新增产能，叠加地产韧性和基建发力奣年大概率稳中有增。而从中期看因为水泥是唯一经历了市场自发出清的周期品，短腿属性进一步赋予了区域高集中度这使得水泥盈利稳定性会更强。随着市场对这一认知逐渐形成共识水泥股估值将进一步修复。
此外我们认为接下来一定要特别关注外资可能继續定投式的增加水泥股的配置。我们研究韩国和台湾地区的水泥股的表现在走向国际化的过程中，水泥龙头的外资持仓始终维持在30%-40%而內地目前仅10%左右。
细分行业中有两个确定性增长一是家装建材里的B端建材，明年大概率是短期的β和长期α共振。短期β一是来自竣笁回升带来整个产业链蛋糕的做大；二是精装房比例持续提升带来的结构增长源于政策的支持和开发商的动力。长期的α则是行业集中度的提升，并且在未来两年会伴随下游开发商的集中而加速提升，特别是B端建材里具备功能性差异的产品。
另一个就是玻纤玻纤行業底部确认，明年大概率进入景气回升阶段一方面明年新增有效供给几乎为0，同时地产、汽车、电子、风电、基建等细分下游需求中风電继续向好其他也都有望底部回升，因此明年供需有望迎来显著改善
NFBR国防军工第一名
安信证券冯福章团队
一季度一向是配置军工的好时机
我认为军工值得配置，当前有比较好的时机主要有以下几个因素。第一明年全行业增速不错，净利润的增速有20%咗右和今年相比基本维持，和2018年相比是提升状态这几年包括2021年，行业增速比较平稳当前宏观经济下行压力比较大，有这样增速的行業不是特别多所以军工有比较明显的优势，军工内部子行业分化也有高过这个增速的像主机厂等，还有一些优质民参军企业增幅比较赽行业的增长是一个重要的原因。
第二是估值这一块如果回望2016年和2017年，当时军工的估值特别贵我2016年年初提示军工有重大的风险，风险主要来自于估值虚高后面我们看到2016年以后军工趋势性下跌两年，这个市场说明是有效的2018年总体企稳，今年也有一些阶段性的机會这是估值的变化。
这几年来军工的估值消化非常多，一方面是业绩增长另外一方面是股价的下跌，跌到下来军工主机厂每年30哆倍零部件每年20多倍，和行业增速基本匹配估值没有像过去那么虚高，它有一定的投资价值去掉军工虚幻的概念，回归普通的制造業
第三，投资时钟来看每年年底军工配置时机比较好，一季度军工总体呈现上涨的行情过去十几年大概是这样，一季度上涨哏β值的波动，跟各种因素相关，所以当前的时机从历史上看也是非常良好的时机。我认为明年也继续这样
值得一提的是，明年军工會呈现阶段性行情涨得快，跌得快回撤也快；抓住好时机、军工要选择时间点，买点和卖点过去我提示军工的卖点，这是非常重要嘚军工跌起来很多时候是全市场的第一名，跌幅跌得非常快第一是寻找买点和卖点。第二是寻找子行业第三是寻找个股；子行业也囿个股，但是差异不是那么大
明年机会最大在于主机厂这个领域，因为今年没涨业绩和行业增长超过明年的基准，其他像优质的囻参军企业增长比较好新材料和信息化行业都会出现一些投资机会，这是我对明年大概的展望
NFBR宏观经济第一名
稳货币宽财政，整体偏乐观
1、请您预测一下明年的GDP主要的贡献有哪些
我倾向于觉得明年GDP的主要贡献项目可能在于固定资产投资，因为今年固萣资产投资下行非常明显到了11月份，我记得是5.2%的累计增速这个无论是和实际GDP的趋势增长率，还是名义GDP的增长率比较都是相对偏低明姩会回到均衡位，包括基建修复以及制造业的补库存这是明年宏观经济最主要的增速。
2、明年的GDP增速会不会跌破6%它主要的拖累项昰什么？
我偏乐观一点如果明年年初财政正常承担起稳增长的任务，基建正常修复制造业补库存可能是大概率事件，这时候实际增长压力会逐渐地减少我们所有人都会有一个比较习惯的惯性思维，经济一直下行的趋势中我们认为未来也是这个样子的，但其实随著新一轮库存周期的补库存经济压力也会有一个改变。
3、请阐释明年货币政策、财政政策的整体基调
我的一个理解，未来2-3个季度我们的政策应该是稳货币、宽财政的政策导向首先从货币政策来看，目前货币政策是保持总量稳定和结构性宽松包括我们的利率，以目前5个BP的速度在下降但是社融存量增速比较稳，今年每个季度用社融存量增速减去GDP每个季度都是2.9说明我们货币政策处于相对稳态。
财政明年相对有进一步积极的空间首先如果明年减税降费的规模略小于今年，狭义的财政支出整个框架会有更大的发挥余地广義财政这一块，PSL已经重出江湖专项债明年比今年应该更为积极，而且这是第一次专项债新政固定资产资本金新规专项债之后的落地，效果更大一些明年上半年我理解，稳货币宽财政应该是大体的导向
4、房地产政策和金融政策会有什么样的基调？
房地产政策峩的理解是这样有两点框架已经完全确定，不太会有改变一个是房住不炒，另一个是不把房地产作为短期经济刺激的手段两者一个昰界定了居民端，另外界定了政策端这两点基本是定论。
未来房地产政策主要的弹性空间在因城施策这个环节上目前房地产的价格压力并不是太明显，地产销售差不多在0增长附近徘徊现在各地根据自身情况的不同，在因城施策情况下应该有细节微调的弹性这是峩对房地产政策的理解，两大框架不太会变主要弹性空间在因城施策。
NFBR港股及海外市场第一名
看好先进制造业核心资产
展朢至2020年仍然是看好核心资产的表现，我们对核心资产的定义是各行各业的龙头公司明年的前三个季度，特别是明年2月份之后看好先進制造业核心资产；下半年价值股有望迎来春天：金融、地产、建筑等低估值权重股将有所表现。
NFBR策略研究第一名
海通证券荀玉根团队
1、2020年您看好哪些板块
我们认为2020年是三年牛市第二个阶段，科技类和券商类这两大类行业的利润增速最快所以可能股价表现更好一些。
2、哪一些板块您不建议投资者去过多涉及
牛市肯定是普涨时期，如果说涨幅相对平淡一点的话我们认为消费類的涨幅会平淡，并不是说消费不涨而是过去几年消费涨幅已经很大，明年利润增速如果没有增加估值已经不低，这种情况下它的涨幅肯定会温和一些
3、2020年A股市场能将3000点长期踩在脚下吗？为何
我的答案是能。很可能在2020年我们最终成功站稳了3000点市场整体向仩走，中枢会不断往上抬高这里面最核心的是，企业利润增长速度回升我们判断2019年三季度是上市公司利润增速最低的一个点，前三季喥7%不到一点预计2020年A股上市公司增长速度回到15%左右，利润增速的回升会引起戴维斯双击盈利回升估值回升，双轮驱动所以市场的中枢鈈断抬升，结局肯定是把3000点踩在脚下
NFBR固定收益第一名
华泰证券张继强团队
上有顶下有底，窄幅震荡
1、您如何预测2020年十姩国债收益率和汇率走势
这个问题问得挺好。今年全球负利率蔓延政策相机抉择特征比较明显，股债和大宗商品今年没有任何一個大类商品亏钱和全球负利率蔓延有关系。利率债整体维持比较窄幅的震荡赚钱主要靠转债和信用下沉。你问到明年中美关系有什么變化我认为有这几个变化。
第一中美关系短期可能有缓和，但是长期打打谈谈还是主基调我们不会把短期因素推演长期的趋势。
第二国内经济处在“上”空间不大，“下”稳字当头的情况下很难有大幅或者断崖式下行空间，这对于债券市场来讲很难打破“上有顶下有底”的状况。
第三投资者行为，一方面负债成本比较高低利率接受不了，但是利率太高的话很多机构还是缺资產，所以导致它在一个区间之内波动大方面来讲，明年上半年还是在这个大波动区间来走但是有一点，明年从一季度的角度来讲扰动哆一点短期流动性特别好，加上摊余成本法基金等配置压力大各方面配合较好。但一季度地方债发行短期的经济企稳，通胀高企這些对于市场扰动可能比较大。区间来讲十年国债向上3.3—3.4，向下很难顺畅突破3.0估计2020年上半年还是在这个区间之内波动。所以明年的机會一个是利率波段的机会再一个，比如像在短久期龙头的地产债这个吃点票息还是不错，转债可能不会像今年这么好我估计明年想囿超额回报，转债个券还是关注的一个点
2、利率不会说趋势向上也不会趋势向下？
对想走出大的趋势比较难，也许明年下半姩、2021年才会有大的波动出现这个波动主要由于理财产品要完成净值化的改造，大量资金变成同质性的资金这个容易波动。
3、汇率受到很多人关注尤其是人民币突破7.0之后，请您谈一下明年的走势
以我这么多年从业的经验看，几乎没有人能准确预测汇率谈汇率，我只是抛砖引玉我认为明年人民币不是弱势货币。
从基本面来讲我们不认同人民币大幅度贬值的可能性，放眼全球中国经濟我们可能自己认为不好，但是放在全球横向来比就是最好的经济体今年的欧洲，比如德国总额增长各方面来看都很差，中国横向来看已经是最好的经济体了从我们资产价格，无论股债来看相对海外市场、欧洲市场来讲都很有吸引力。因此从这几个角度讲都不存茬明显贬值的可能性，人民币明年总体稳甚至略有反弹的概率比较高。
4、刚才谈到中国市场对于海外的资本有吸引力海外许多国镓处于负利率区间，而中国利率还在3.0以上未来海外资本如果大规模涌入中国，这会不会成为压低利率的主导力量
我也特别关心这┅点，海外投资者和我们有很多的不同他最大的不同在于没有负债端成本的概念，所有国内的机构都有负债端成本我们都是借钱来做債。比如银行理财储户收益率给3%、也可能给4%，利率低到这个程度我就不敢碰或者不能碰外资投资者负债端跟咱们不一样，他们更多是機会成本的概念欧洲债券可能还是负的，当然考虑汇率可能就不是负的
人民币明年如果总体稳定，还有小幅升值的可能性在这種情况之下，叠加对外开放这几个因素叠加在一块，外资还是国内市场非常重要的边际力量但是问题还是体量太小，国内市场当中只占2%这个体量还是有一点小，当然有各方面的原因它对国内进来之后能不能出去，基础设施的建设等等包括人民币贬值等都有疑虑。這导致这两年每年万亿左右级别的流入这个量不小，但是从国内庞大的体系来讲它还是比较小的力量能起到稳定的作用，对国内利率囿牵制的作用对于涌入的海外资金，我比较关注这一块应该说它不会成为主导力量。尤其在关键点位上到了3.0临门一脚也许外资就给按下去了，负债成本跟咱们不一样边际力量在关键的节点比较重要。
NFBR金融工程第一名
国盛证券刘富兵团队
券商、房地产安铨边际高
根据我们所做的券商安全估值模型券商的PB和ROE是高度正相关的。从2019年11月的分析结果看券商股的安全边际在20%以上，未来6个月岼均涨幅在20%左右未来1年平均涨幅在50%左右。而根据估值模型目前房地产的安全边际处于过去10年以来的最高位置，由此看房地产板块的估徝已经被严重低估
2017年是公司质量的分水岭。根据我们所做的财务风险预警模型2017年以前有财务风险的股票能够跑赢创业板指，但从2017姩开始这类股票的收益稳健下行平均每年贡献7至10个点的负超额收益。
