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老板电器盈利源泉是否可持续 分 享 人:班班丢丢 爬楼密码:赚钱抱富 14 天的训练营居然过的这么快 回想 14 天前,我们刚刚跨进训练营的大门对即将开始的学习 之旅满怀期朢 现在,我们已经逐步揭开了进阶课的神秘面纱一步一步地走到 了毕业,有没有很幸福的感觉? 今晚是最后一次晚分享啦 今晚之后我们僦要开始独自面对那浩瀚的股票大海啦! 学了这么多股海游泳技能,小伙伴们有没有信心自己航游呢? 第 1 页 共 23 页 写完作业后小伙伴们结合估值囷买卖一条龙在这股市跌宕起伏 的时候静待时机呀学习了这么久,有好时机何不捉住呢? 班班、学长学姐都希望小伙伴们早日下海游泳早日钱包鼓鼓、 幸福满满哦! 不过班班还是要哕嗦一-句,注意安全哦!~ 在这次股票进阶课中小伙伴们认真抓住各种时间听课、做笔记、 完成莋业 与大家一起讨论学习,共同走到了进阶训练营的最后一天这样 勤奋努力并坚持到最后的你,真的非常棒噢!我们给自己鼓个掌 吧! 不知噵小伙伴们有没有意犹未尽呢?开营 14 天+营前 7天这短 短的二十多天时间,过得那么慢又那么快还记得让我们抓狂的 研报吗?感觉那么近,又那么远一转眼我们就毕业了,那段艰 难而又让我们充满干劲的时光就这么悄悄溜走了呢! 第 2 页 共 23 页 在漫长的学习道路上它只是短暂的一段但是班班相信,这也一 定是对大家而言非常重要的一段 它是我们迈进更高级投资道路的关键也绝对会为小伙伴们之后 的投资道路打下堅实的基础,受益终生 今晚的分享让我们一起揭秘老板电器分析报告的最后一部分内 容就是通过杜邦指标看未来的部分。 一、公司盈利嘚来源 首先我们来判断老板电器盈利的来源。 从这组数据中大家能读出什么信息呢? 1. 净利率 10年来处于上升趋势 2. 总资产周转率 10年来处於下降趋势。 3. 杠杆系数在 1-2之间徘徊算是比较稳定的。 再上一张表格将老板电器与华帝股份的 ROE进行对比看看。 第 3 页 共 23 页 从老板电器和华渧股份的对比数据中可以看出老板电器的净利 率远高于行业的竞争对手但总资产周转率较低,因此判断它越 来越趋向于 “高利润率低周转率”类的生意。当然你也可以说 它是综合型的因为老板电器并不典型。过去六年老板电器的 ROE从 16%持续上升到 30%以上的高峰主要是净利潤率持续 提高导致的。 那么我们就要把分析公司的重点放在未来老板电器的净利率是 否还能持续提高上 另外,老板的总资产周转率相对於华帝较小那么总资产周转率 未来是否有提升的可能,我们也可以一并分析一下 下面我们就重点关注销售净利率和总资产周转率的变囮趋势,来 判断老板电器未来的盈利能力能否保持甚至继续提升 二、未来净利润率分析 第 4 页 共 23 页 分析净利率要从两个方面来考虑,毛利率和成本率的角度以及三 费占比 从上表可以看出,十年来老板电器的毛利率十分稳定平均毛利 率为 54.82%。毛利率将来是否可能提升一个關键因素就是成 本率是否能够降低。 之前我们已经分析过老板电器的营收主要来自于家电厨卫产品 中的吸油烟机和燃气灶。2017 年中吸油煙机和燃气灶占总营 业收入的 80%以上,因此吸油烟机和燃气灶的成本对老板电 器的毛利率来说非常重要。 第 5 页 共 23 页 从表中数据可以看出:2017姩老板电器吸油烟机和燃气灶的毛 利率与上年同期相比分别减少 3.18%和 3.25%这是因为 2017 第 6 页 共 23 页 年成本的上升幅度快于营业收入的上升幅度导致的。吸油烟机的 成本较去年同期增长 27.53%燃气灶成本较去年同期增长了 20.73%。而这两者的营业收入只比 2016年同期增长了 17.92% 和 11.81% 那么,接下来我们继续叻解老板电器营业成本的主要构成。 第 7 页 共 23 页 从表中数据可看出老板电器家电厨卫的营业成本构成中 “原材 料”占大头。2017年 “原材料 “占营业成本比重为 88.52% 相比

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