2014年，当36岁的陈睿开始真正思考自己想要什么的时候，他放弃即将上市的猎豹移动和1亿股权，毅然决然的选择了B站。

用陈睿的话说，自己是名大龄二次元宅，因此对二次元起家的B站情有独钟。

“我只有一种预感——我如果不去做这件事，我会后悔一辈子，B站可能是这辈子能遇到的最适合我的事。”

在陈睿带领下，以前的小破站成为了上市大公司，并开始朝着合规化、商业化转变，对于上市公司来说这是必然之路，然而在去二次元化中，不少老用户也因不满离开。

如今不仅盈利无望，亏损反而不断扩大。不免让人产生质疑：二次元的陈睿能管好三次元的B站吗？

营收、用户双增长下亏损扩大

6月9日晚，B站发布今年一季度的财报，在取得营收、用户双增长的同时，亏损也进一步扩大。

财报显示，B站Q1营收50.54亿人民币，去年同期为39.01亿，同比增长29.56%。净利润为-22.84亿元，去年同期-9.05亿元，同比扩大152.38%；经调整后净利润为-16.55亿元，去年同期为-8.91亿元，同比扩大85.75%。

营收来源的四大板块分别是移动游戏、增值服务、广告、电商及其他。其中贡献最大的是以直播和大会员业务为主的增值服务，营收20.52亿元，去年同期为14.97亿元，同比增长37%。

游戏业务营收以13.58亿元排在第二，同比增长16%；广告营收10.41亿元，去年同期为7.15亿元，同比增长46%；电商及其他营收6.03亿元，同比增长16%。

可以看到，在2022年Q1中增值付服务营收占比达到了40.60%，增值服务业务逐渐成为公司的重要收入支撑，说明公司开始注重内容价值；相比之下，游戏业务的营收份额整体呈下降趋势，已从最高点的八成，降到了现在的27%。

此外，可喜的还有用户在继续增长。财报显示一季度，B站月均活跃用户同比增长31%，达2.94亿；移动端月均活跃用户同比增长33%，达2.76亿。日均活跃用户数量达到7940万，同比增长32%。

值得一提的是，B站的用户规模自2020年Q1以来，由1.718亿增长到2.936亿，实现了连续8个季度的正增长。距离其2023年内实现4亿月活用户的目标越来越近。

陈睿提到，2019平台的月度平均付费率是6%，2021年超过了9%。今年一季度整体付费用户2720万，付费渗透率达到了9.3%，用户付费转化率一直在提升。

然而即便拥有3亿月活，也没能阻止亏损的进一步扩大。净亏损由2020年Q1的5.39亿扩大到2022年的22.84亿元，复合季度增长高达19.78％。

这次业绩会上，陈睿再次重申，2024年的盈利目标不会有变化。他补充道，这个季度毛利压力主要是疫情的原因，“收入增长放缓了，所以就凸显出了毛利的压力。但是如果看数据会发现，我们并不是花得比以前多了。”

财报显示，2022年一季度，B站营业成本高达42.47亿元，较2021年同期增加43%。其中的收入分成成本（营业成本的重要组成部分）为21.46亿元，同比增加53%。经营开支27.99.1亿元，较2021年同期增加42%。

成本和费用增幅远高于营收增速，让投资者看不到希望，以至于一季度财报发布后，B站美股大跌，当日以近15%的跌幅收盘，收盘价为25.3元/股。截止到6月13日收盘，B站股价为22.4元/股，进一步下跌。

2024年想盈利依旧困难

根据其一季度财报来看，如何衡量用户增长与盈利之间的关系是B站现阶段面临的关键问题，这一问题不解决，想要2024年实现盈利就依然困难。

陈睿表示，过去B站在用户增长跟收入增长之间分配的精力是七三开，用户增长占七成，收入增长占三成。在2022年工作的规划里，会调整分配比例，会五五开，即用户增长花五成的精力，收入增长花五成的精力；收入增长在今年会成为比在过去更为重要的工作。

收入如何获得增长？我们可以结合四大业务板块进行分析。

首先是增值服务板块，主要以直播和大会员为主。然而纵观整个直播行业而言，形势并不乐观。

一方面盈利减少。今年一季度，虎牙营收24.6亿，同比下滑，净利4660万，同比下降8成；斗鱼实现营收约18亿，下滑16.6%，净亏损超8000万。另一方面用户增长缓慢。今年一季度，虎牙的移动端平均 MAU（月活用户数）为 8190 万，同比增长 8.5%；斗鱼移动端平均 MAU 为 5510 万，同比下降了 6.8%。

即便是有腾讯作为靠山的企鹅电竞，因为流量、主播等方面远不及竞争对手，宣布于6月8日正式停止运营。

对于专门的直播平台亦是如此，而B站的多数主播需要花重金从虎牙和斗鱼挖来，能否克服以上行业难题是一方面，另外挖来的主播对于粉丝有多大吸引力也需要衡量。

上个月，英雄联盟（LOL）职业选手和主播UZI宣布到B站直播，这对B站直播是一大利好。然而参考之前从斗鱼挖来冯提莫，除了初驻B站时激起的一阵水花，冯提莫在B站的日子，几乎可以用不温不火来形容。曾坐拥斗鱼2000万直播粉丝的冯提莫，现在在B站粉丝总数为297万。

另外，直播行业由于其传播形式特殊，涉黄、低俗等乱象频生，B站也难以逃脱。年初，B站就有男医生直播妇科手术的事故，上个月又有一篇《午夜B站，年轻人的线上红灯区》的文章，揭露了B站深夜直播间的涉黄现象。

其次是游戏业务，现阶段自研游戏无果，且缺少爆款。此前爆火的FGO 和碧蓝航线让B成功到纳斯达克敲钟，至今这两款游戏每年还能为 B 站贡献超过10亿元收入。

然而这种偶然爆发的爆款，对B站来说可遇不可求。

事实上，自2016年9月上线FGO至今，B 站再没找到能与之相提并论的爆款游戏。在如今游戏监管趋紧、版号数量每年都在大幅下降的情境下，B站找到爆款的几率进一步减小。

今年一季度，B站的广告业务在持续增加市场份额。B站方面透露，未来，B站会通过优化算法和产品能力进一步提升广告效率。

2021年来上线的Story-Mode竖屏模式，被认为是加速商业化的重要手段，以借此进一步提高广告效率。用户点击首页左上角的头像即可进入竖屏模式，上下滑动即可切换视频，非常类似于某短视频、快手的模式。

这也被很多人质疑B站越来越像某短视频平台了，不少用户都曾表达过对竖屏短视频的不满，在B站能够轻松找到诸多关闭竖屏模式的教程。

即便竖屏模式被吐槽，但对于连续亏损的B站来说，急需提高商业化变现效率。刚刚过去的第一季度财报会议上，Story Mode再被陈睿重点提及，Story Mode模式为B站带来的是纯粹的增量，目前播放量占比已超20%，扩展了用户新的消费时间和场景。

不可否认的是，Story Mode的确可以起到增加用户粘性和提高广告效率的作用。但面对抖快和视频号的围剿，短视频领域留给B站的市场空间还有多大？

即便如此，对于2024年实现盈利的目标，陈睿依旧信心满满。他表示，2022年，在保持健康用户增长的前提下，公司的战略重心将侧重于加速商业化进程，并进一步降本增效。

在降本方面，B站的直接措施是裁员。2022年以来，多次传出B站裁员的消息。近期，网络流传B站内部员工46分钟会议录音引发争议，内容涉及“合理正规”裁员、“清洗”员工，从而降本增效、成本控制等。

另外，据财新消息，多名B站员工证实，B站自5月中旬开启一轮裁员，主要集中在游戏、直播和商业化业务。据两名在本轮裁员中离职的员工透露，按照部门员工离职人数估算，优化的业务部门裁员比例约为20%，而负责用户增长的B站主站受影响较小。

针对该消息，B站回应称，裁员传闻不实，近期有部分业务调整，因此伴随人员调整，没有大规模裁员。

裁员一定程度上确实有助于企业降本增效，爱奇艺通过裁员等降本措施，实现了首次盈利，而对B站来说，裁员或许有一定的作用，但离扭亏转盈仍有一定距离。

什么时候打出来“王炸”

B站大量的年轻用户以及用户粘性是它独有的优势。

作为视频社区，以二次元起家的B站，聚集了大量的Z世代年轻人。新一季财报会议中，B站董事长兼首席运营官李旎提到，B站用户平均年龄23.5岁，有86%的用户是35岁以下。一季度，用户日均使用时长达95分钟，达到了公司运营史上最高纪录，也进一步体现出用户的高粘性。

所谓“得年轻人者得天下”，资本也认为B站能够有更好更快的发展。2020年B站股价快速崛起，全年股价涨约4倍。从2018年3月在美国上市算起，B站最高股价曾经涨幅达10倍。去年香港上市，《香港经济日报》援引市场消息称，B站香港公开发售超额认购逾170倍，冻资逾1279.9亿港元，预计回拨12%，是香港二次上市中概股中认购倍数最高的公司之一。

然而在美股市场，叠加中概股暴跌影响，B站股价已持续下跌一年多，由2021年2月157.66美元的高点来到6月14日的25.8美元。港股B站在近半年也处于持续的下跌走势中。

足以可见，B站目前商业模式和变现效率已经引起市场质疑。而与此同时，B站引以为傲的社区文化也在逐渐变味。

2020年发生的蒙古上单事件，足以说明问题。2020年5月4日B站发布的视频《后浪》,陈睿用视频里点题的一句话，评论了《后浪》——“你所热爱的，就是你的生活”，随后一位名叫“蒙古上单”的B站用户，在视频评论区中破口大骂，然后账号很快被封禁，这一举动让大量用户直呼他为“冲塔勇士”。

此事件在B站掀起了一股痛骂陈睿的潮流，蒙古上单辱骂陈睿的截图成为“世界名画”，有不少人视蒙古上单为精神领袖，前仆后继英勇冲塔，也有不少人效仿蒙古上单的名字，例如蒙古打野、四川打野。

之所以出现该事件，一方面来自于老用户对B站种种商业化的举措不满，认为在陈睿的带领下，以前的小破站逐渐变质；另一方面因为陈睿曾经许诺“LV4以上用户每年免费送大会员”，最后却没有履行。

一定程度上，蒙古上单已经成为一种文化符号，在2021年7月13日夜间，B站服务器崩溃，网友戏称一定是蒙古上单成功杀入b站服务器机房了；今年的愚人节当天，B站一位名叫“永雏塔菲”的账号，再次复刻名场面，引发网友截图转发。甚至在此次曝出的裁员潮中，也有不少网友戏称，“叔叔陈睿今犹在，不见当年蒙古上单。”

即便现在在搜索平台搜索“陈睿”，也会出现“陈睿大会员”“陈睿蒙古上单”等诸多相关词条。

B站公司的管理问题一直备受争议，曝光的裁员会议录音，也让不少网友吐槽B站管理层冷血，“员工就是资产，和桌椅板凳一样，只不过抛弃的成本更高。”

而在脉脉上也有被裁员工发声表示，“一点人情味都无，完全把社畜当工具人”，而据该前员工介绍，此前自己从十年前就是B站的忠实二次元用户，看着B站一步步发展，“进入公司的时候也是一腔热血，在B站建议工作和梦想分开。”

虽然裁员对于互联网公司来说并不少见，但也让不少吃瓜的网友大跌眼镜，“B站都这么搞，有点失望”。

“B站或许会倒闭，但绝不会变质”，陈睿曾经如是说到，但现在看来，对于“变质”，陈睿和管理层的理解与用户的理解并不相同。

不可否认，B站的优势依旧凸显。年轻用户多、社区生态活跃、内容质量高，就连此次财报的视频展示也做的十分有创意：B站Q1财报以一份空白的五线谱出现，随着电视弹琴、敲鼓、吹唢呐等各种音符的收集，最终收获了一张完整财报。这样别出心裁的财报展现形式让人眼前一亮，也收获了不少网友的称赞，“有创意”“花活多”“B站好会玩”。

B站早已慢慢变质，内容上看从二次元化到大众化，而在形式、时长方面也逐渐趋于短视频平台化。但B站何时结束亏损换增长、何时盈利？可能要等到2024年，才能得出答案。

2022年一季度，B站继续亏钱。曾经，CEO陈睿表示“B站未来有可能会倒闭，但绝不会变质。”如今，B站的商业化之路越走越难，“增收不增利”的怪圈何时能破？

年轻人的B站，在变现的怪圈里徘徊。

6月9日，（B站）发布了2022年第一季度业绩报告。财报显示，B站一季度总营收50.5亿元，同比增长30%，经调整后净亏损为16.5亿元，同比扩大85%。

今年第一季度，就连亏损12年的也靠勒紧裤腰带尝到了赚钱的滋味，而“B站何时赚钱”的问题却依旧没有答案。6月9日美股收盘，B站股价报收25.32美元，大跌14.87%。

在去年四季度的财报电话会上，B站首次给出了盈亏平衡的时间表。B站首席财务官樊欣表示，通过提升单个MAU的变现率和控制运营费用，B站在2022年开始全年non-GAAP运营亏损率同比收窄，中期目标于2024年实现non-GAAP盈亏平衡。

目前来看，B站快跑的难度依旧很大。压力之下，B站需要继续探索如何把钱和资源用在刀刃上，尽快提升变现效率。

1、“为爱发电”，B站依旧不赚钱

在用户端，B站一如既往地保持着符合预期的增长，然而“为爱发电”的B站，亏损也持续扩大。

2021年，B站CEO陈睿曾表示，未来三年用户增长目标是2023年内月活跃用户达到4亿。

财报显示，一季度B站月均活跃用户同比增长31%，达2.94亿，离陈睿的小目标越来越近了。月均付费用户同比增长33%，达到了2720万。

本季度B站日均视频播放量接近30亿次，同比提升84％；日均视频总播放时长也在这一季度同比增长52%，反映出社区整体流量的高速增长；社区月均互动数达123亿次，同比增长87%。用户日均使用时长则高达95分钟，创下历史新高。

用户端的表现离不开B站优质的内容生态。

一季度包含元旦假期和春节，加之疫情影响，居家办公及线下娱乐方式的暂停，给了视频平台一定的发展空间。

今年元旦，第三届bilibili“最美的夜”跨年晚会播放量达1.5亿，舞蹈《只此青绿》更是直接破圈，掀起一阵模仿秀。系列综艺《守护解放西》在年初收获关注度，豆瓣评分高达8.6。

B站社区的持续发展的核心动力是高质量的PUGV（专业用户创作视频）。根据长桥APP的数据，2022年第一季度，月平均活跃UP主量达380万，渗透率达1.29%，同比增长75%。月均投稿量达到1260万，同比增长63%。

B站的精品内容和优质UP主的不断加入，使增值服务成为B站的核心收入来源。财报显示，包括大会员、直播服务等其他增值服务的付费用户数量均有增加，增值服务收入同比增长37%。

作为第二大收入来源，本季度B站游戏业务营收13.6亿元，同比增长16%。七麦数据显示，2022年Q1期间，B站在国内仅正式上架了一款新手游《拾光梦行》。不过，该游戏在App Store游戏畅销榜最高排名不超过Top100。

由于游戏项目需要一定的收获周期，因此2021年新推出产品的递延收入和海外市场在Q1的游戏业务增长中充当了重要角色，比如《重装战姬》《高能手办团》等。

广告、电商的营收，则体现了B站业绩的承压的一面。

在6月9日的财报电话会，陈睿表示，短期内，疫情对B站的广告、电商影响较大。

一方面，广告主投广告的需求在疫情的影响下减弱。财报显示，这一季度，B站广告业务营收10.41亿元，同比增长46%，但环比上个季度下滑34.44%。

疫情影响下，视频平台广告业务承压是普遍现象，一季度广告收入13.37亿元，同比下降30%；腾讯网络广告营收180亿元，同比下降18%。

另一方面，陈睿在电话会中还表示，电商业务主要受到物流的限制。B站电商及其他业务营收6.03亿元，同比增长16%，环比则下滑了39.87%。

另外，陈睿还提到，总部位于上海的B站有8000多名员工在疫情期间居家办公，大概整整三个月。

B站十周年时，主题是“听我讲故事”。而讲了这么多年故事之后，B站更需要填饱肚子。

用户端数据表现出色也抵不了持续亏损的事实，用户高度活跃的背后，是B站的高成本投入，B站依旧没从入不敷出的“变现怪圈”中逃出。

UP主的持续创作，是保证B站用户高增长、高粘度的“源动力”，而B站为了留住这部分核心资产，一直舍得下血本。

财报显示，一季度B站营业成本为42.47亿元，同比增长43%。其中收入分成成本为21.46亿元，同比增长53%。“收入分成成本”主要指对Up的激励、分成。例如视频激励主要分为根据自制稿件数据表现的基础补贴，以及各类玩法的活动补贴。

在2021年年报发布后的电话会议上，陈睿表示，2022年公司的战略重心将侧重于加速商业化进程，并进一步降本增效。

曾经，B站以二次元亚文化的差异化起家，为了进一步破圈，实现成为“国内YouTube”这一心愿，B站在2018年开通创作激励计划，吸引更多创作者加入，可谓是“砸钱买扩增”。

B站的创作激励计划的确让很多UP主受益良多，不过对B站来说，这部分也是巨额的资金投入。所以，今年B站开始控制成本后，UP主的激励也开始“缩水”。

今年3月份，B站UP主的创作激励规则有所变更，对不同指标的加权进行调整。据悉，调整后的激励收益新引入了播放渠道、用户转化后验证等多种考核指标。

仅靠播放量就能分成的日子已经过去，激励计划调整后，有不少UP主现身说法，表示自己的创作激励确实有降低，降幅在50%-80%左右。

在2016年，知乎上有人提问：“如何看待承诺永远不加广告，而现在却加了贴片广告？”陈睿在下面回复：“B站未来有可能会倒闭，但绝不会变质。”

如今，这句话却成了网友们常常用来调侃B站商业化的梗。

2021年，B站商业化团队架构进行了升级，把原来的商业流量管理系统、广告系统以及花火系统打造成了B站的商业中台，用于挖掘B站生态的商业资源、分配商业流量，同时提高变现效率。

此外，整合营销团队和UP主营销团队也合并成了一个大的营销中心，可以帮助品牌在 B 站内部实现营销路径的内循环。

不过需要注意的是，目前花火平台归属于平台方的分成只有约6%，大多数收入还是被UP主赚走了。因此B站广告毛利率为50%左右，明显低于其他平台70-80%的水平。

从一季度的财报来看，想要扭亏，B站的商业化还需要更进一步。

在2021年四季度财报电话会中，陈睿曾经说：“就像喜欢喝可乐的人，不会在乎这个可乐到底是易拉罐装的，还是瓶装的；又或者像喜欢喝碳酸饮料的人，不会在乎可乐是黑的、七喜是白的，他喜欢的其实是品类，是社区的氛围。”

Story mode（竖屏视频）便可以看作在B站社区中的一个新品类。

6月9日召开的一季度的电话会中，陈睿多次提及Story mode，并透露出Story mode在B站日活的渗透率已经超过了20%，而且用户点赞的比例也达到了30%。

陈睿认为，竖屏模式能够为平台创造新的播放增量。“它并不是我们的用户过去看PUGV视频、现在看Story mode，而是用户在看PUGV的同时，又多看了很多的这种竖屏的短视频。”

虽然陈睿在电话会上表示，做Story mode不是为了跟某某产品竞争，而是为了满足B站现有的用户需求，但竖屏模式仍然很容易让人联想到抖音。

抖音下滑播放的短视频与B站传统横屏中长视频的算法不同，能够直接推送内容给用户，从而能更有效带动广告营收。

虽然字节官方并未公布抖音相关营收数据，但此前腾讯《深网》曾报道，据知情人透露，2021年，字节跳动广告收入高达2600亿元，其中抖音广告收入约1500亿元。相比之下，B站2021年45.23亿元的广告营收只是抖音的3%。

寻求广告增长的B站，在如此大的收入差距面前，也想试水短视频。

从创作者来说，竖屏视频给了UP主更多的选择空间，创作的“路”更多了。陈睿还打了这样一个比方：“对中长视频的UP主来说，去做一个竖屏的短视频是更容易的。就相当于让余华去发一条微博是更容易的，但是让一个微博的博主去写一部长篇小说是很难的。”

当UP主保持更新频率后，用户粘性自然也会进一步提升，从而进一步带动会员、广告、电商等其他业务的营收，形成良性循环。

然而，这是最理想的状态，现实却显得有些骨感。与B站高层对竖屏模式的乐观态度不同，用户对Story mode更多表现出排斥。《豹变》搜索发现，B站内已经有很多用户发布了“如何关闭竖屏视频模式”的教程。

90后女孩枣枣（化名）是重度B站用户，她告诉《豹变》，在抖音刷短视频的体验已经形成习惯，潜意识里就觉得竖屏视频应该是碎片化的、快速浏览的。

她说：“在B站看到竖屏就觉得有些别扭，失去了那种长视频看弹幕的感觉。而且竖屏模式下的视频双击两下是点赞，并且不能暂停，就非常鸡肋，我并不需要第二个抖音。”

在UP主的短视频创作上，枣枣也表示质疑。她对《豹变》说：“如果百大UP主都能每天更新，那B站真是完蛋了。毕竟喜欢B站的用户都是因为优质内容留在这里，高频率更新免不了注水，这肯定会导致视频质量越来越低。”

常年亏损下，B站的确需要迅速找到适合自己的变现模式，但如何在维护原有社区生态的基础上尽快盈利，的确是个难题。