前段时间《价值事务所》进行了一次粉丝数据分析，发现有90%的粉丝都属于男性，矣，那今天要讲的上海家化，该怎么讲呢，估计广大男同胞得回去问问自己的媳妇儿。如果是一名正常的女性，她一定会知道，很多大名鼎鼎的品牌，背后都有一个强势的爸爸。比如YSL、兰蔻和阿玛尼都属于欧莱雅（记住是欧莱雅，不是A股的珀莱雅）；比如LA MER、MAC属于雅诗兰黛；CPB、Nars、芦丹氏属于日本的资深堂、、、、这个时候，再看看我国，大家会发现，虽然我国乱七八糟的护肤品、化妆品等等品牌挺多，但你还真说不出一个像雅斯兰黛、强生、欧莱雅一样的大集团。这个时候，你会不会有一种深深的失落，然而事实真的如此么？？no，不是的，你知道六神背后的爸爸是谁么？你知道佰草集背后的爸爸是谁么？还有美加净、高夫、、等等，你会发现，我靠，这些国产老品牌背后，都有一个叫上海家化的爸爸，而上海家化，属于——中国平安。当大家还在苦苦追寻贵得要死的珀莱雅和丸美这种“稀缺标的”时，不如停下脚步，看一看上海家化。一路走来都是瓜的上海家化上海家化的前身为广生行，1898年创立，为我国历史上第一家化妆品公司。由于那时候，化妆品只能通过进口，贵得要死，只有超级土豪能用。而我国作为悠久历史的“养生大国”，有中草药等作后盾，做化妆品有着天然的优势。嗅觉敏锐的广东商人冯福田并借此机会成立了广生行，志在做能让国人用得起的化妆品。为啥叫广生行？因为他的口号是：“广德、厚生、聚人心、行天下。“一看就很有“侠客精神”。当时广生行旗下，最著名的品牌就是双妹了，一款“粉嫩膏”红遍大江南北，甚至一度力压国外大牌，在旧金山巴拿马世博会上斩获金奖。浓浓的中国风，满满的情怀。只是新中国成立后，双妹这个老牌就销声匿迹了，不过近期，家化重启该品牌，照样打的是高端路线，用过的朋友都夸好。上世纪50年代，广生行和上海明星香水肥皂厂、东方化学工业社、中国协记化妆品厂合并成为上海明星家用化学品制造厂，随后诞生了很多影响我们上一辈、两辈人的品牌，比如友谊和雅霜。如果你去逛什么怀旧商店，里面一定会有。在之后的家化进行改制，2011年，这个百年老牌企业成为上海国资国企改制“试水者”，上海家化母公司家化集团100%股权最终被中国平安通过竞标获得，平安入主后，也随即入主上海家化，以29.24%的持股权成为上海家化实际控制人。之后，平安系不停的通过邀约收购和二级市场购买等方式对公司连续增持，没记错的话，平安的第一次邀约收购价为38（当时家化的股价才31而已），完全能感受到，资本对家化的衷心。本来平安是好意，想用自己的力量帮助家化做大做强，做成下一个强生。可是家化原生管理层和平安系矛盾重重，没多久，上海家化之父，时任董事长葛文耀便宣布辞职，2个月后，平安空降谢文坚担任上海家化董事长。然后家化迎来了人生至暗时刻，2015、16年惨遭业绩滑铁卢，不久，谢文坚就因私人原因离职，随后，家化聘任张东方为公司首席执行官兼总经理（至今，家化仍然是Mrs 张掌舵）。这面相，一看就是《价值事务所》喜欢的。Mrs张上任之确定了新的公司战略，由以前的渠道驱动改为品牌驱动，佰草集和双妹向高端发展，六神和白加净往年轻化发展，高夫玉泽向细分化发展等等。意在弥补因高层人事动荡而错过的发展。财务分析家化上市19年，分红融资比388.27%，优秀！公司的资产负债率逐年上升，至2018年达42.79%，不过没有短期借款，其中较大的是10.73亿长期借款，14.21亿其他应付，8.28亿应付，2018年利息支出6600万，整年利润5.4亿，利息占比超过利润10%，我们认为不太好。而巨额其他应付款引起我们注意，在年报里仔细查看，发现基本是营销费用，看来公司重建渠道大品牌真心舍得花钱，不过这营销费花出去效果好不好，我们后文再讲。由于家化15年的净利暴增但是和主营业务无关，因此，我们这次拉的图是五年营收和五年扣非净利，15、16成绩惨淡的原因我们在前文讲到了，17、18虽然重回增长，但是对比营收，这个利润少得可怜，一点都不像个卖化妆品的。公司的毛利高达62.79%，净利却只有7.57%，真是惨不忍睹，罪魁祸首就是剧增的销售费用，2018年销售费用高达29亿，占了营收的40%+，这么高的销售费用砸下去，营收也没见什么起色，这不禁引起我们团队深深的思考。其实，国产化妆品目前所处的地位十分尴尬，城镇人口消费能力高，但好像只消费最顶尖的品牌，如雅斯兰黛、兰蔻等等；农村人口消费水平低，日化产品不消费或者就消费特别便宜的，比如大宝、隆力奇一类；中间层消费人口较少，日化家的产品目前看来几乎是属于中间系列，高端还没能培养起来，低端又低不下去。看看家化历年ROE，也是惨淡，本来14年之前的一手好牌，被谢文坚生生打烂，看到家化15、16年的数据，真是让人气得直跺脚，虽然Mrs张很努力，家化数据开始回升，但好企业变差容易，再变好真的很难。不过能把一个好企业两年内搞成这个样子，也真还不是一般人能做到的。。。。。总结家化所处行业是好行业，品牌也是老品牌，不是好公司当年平安也不至于苦苦追求，只是在14-16年我国渠道发生了翻天覆地的改变，尤其是电商兴起，家化没有积极应对却走向了内战，使得家化一下子没落了。近两年虽然更换掌舵人，但也不是那么快能见到成效，如果哪一天家化的广告铺天盖地，高端产品站住了脚，那就是Mrs张完成了家化的变革，讲道理，我们团队是很看好Mrs张的，希望Mrs张带领家化，重新焕发生机！利益说明：尊重承诺，文章中已说明的除外，截止文章发出时，价值事务所团队成员与文中所提公司无任何利益关系，所有观点、结论，均基于公开信息分析研究后得出。 有什么不清楚的，欢迎评论留言。拒绝白嫖，不打个赏，就点个“赞同”吧 :)

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2020-02-17 17:04:28
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目前市场上的PC电源以ATX架构产品为主力，这点是毫无疑问的，之前我们也通过超能课堂文章《超能课堂(158)：怎样的电源才可以称之为ATX电源？》给大家简单介绍了ATX电源的相关知识。不过除了ATX电源外，目前市场上还有另外一种PC电源，虽然面向的是小众市场，但玩家对这种电源的关注度确丝毫不亚于ATX电源，那就是SFX电源。从左到右分别是SFX、SFX-L、ATX电源与ATX电源类似，SFX电源也有着属于自己的设计规范，而且同样是由英特尔来进行制定。那么怎么样的电源可以称之为SFX电源呢？SFX电源与ATX电源又有什么不同之处呢？今天我们就来简单梳理一下。什么是SFX电源？在英特尔制定的电源设计规范中，除了ATX12V规范外，我们还可以看到有SFX12V的规范，而且就版本号而言，SFX12V的规范可是要比ATX12V的更高，在10年前ATX12V 2.31规范确定的时候，SFX12V规范就已经去到3.21版本，去年ATX12V 2.52版规范发布之时，SFX12V 3.42版规范也同时发布，从这里可以看出SFX电源设计规范的更新频率几乎与ATX电源设计规范是同步的，甚至可能更高一些。标准SFX电源按照英特尔的设计规范，能称之为“SFX电源”的产品，都必须符合以下三个条件：标准SFX电源尺寸与ATX电源相对统一的尺寸要求不同，在英特尔的电源设计规范中，SFX电源的尺寸是分为三种的规格的，第一种是最常见的尺寸，长度为100mm，宽度为125mm，高度为63.5mm，是目前SFX电源的主流尺寸，因此也叫作标准SFX电源尺寸；第二种是矮版SFX电源尺寸，长度和宽度与标准SFX电源相同，但是高度只有50mm；第三种则叫做PS3规格SFX电源尺寸，长度为101.4mm，宽度为150mm，高度为86mm，实际上就是标准ATX电源的缩短版。第二种与第三种尺寸的SFX电源一般有特殊需求时才会使用，PC领域里基本都以标准SFX电源尺寸作为产品开发规范。10年前的SFX电源有独立的电气性能要求，现在已经和ATX电源统一要求而在电气性能方面，SFX电源由于受到体积上的限制，早期产品多以中低功率型产品为主，在10年前与ATX12V 2.31规范同步推出的SFX12V 3.21规范中，我们还可以看到英特尔针对SFX电源是有相应的输出电流要求的。以额定功率300W为例，其要求电源+12V1的额定电流为11A，+12V2的额定电流为8A，+5V与+3.3V的额定电流为15A和21A，-12V为0.3A，+5V待机则为2A，其中+12V2和+5V待机还有峰值电流的要求，分别是13A和2.5A。而同期的300W额定功率ATX电源的电流输出要求是，+12V1的额定电流为11A，+12V2的额定电流为8A，+5V与+3.3V的额定电流为15A和21A，-12V为0.3A，+5V待机则为2.5A，其中+12V1、+12V2和+5V待机有峰值电流的要求，分别是13A、13A和3A，从规格上看那个时候的SFX电源在电气性能的要求上相比同时期的ATX电源要宽松一些，至少在峰值电流上没有作出太高的硬性需求。现在SFX电源的输出参数要求与ATX电源已经基本相同而现在ATX12V 2.52与SFX12V 3.42规范都已经确定，我们可以看到两者在设计规范上都有了一个相同的趋势，那就是真正两者独占要求，现在就只剩下尺寸了，电气性能的要求已经得到了统一，被英特尔独立出来，作为所有英特尔电源设计规范下开发的电源产品的通用要求，SFX电源并没有因为自己个子较小而获得放宽规范的待遇。而关于详细的电源电气性能要求，大家可以自行查阅英特尔最新的电源设计规范，由于项目较多，这次暂且不提，后面我们会找机会给大家科普相关的内容。什么是SFX-L电源？这是一个业界规范吗？随着电源架构的优化以及电子元器件性能的提升，现在SFX电源的额定功率已经从原来的中低瓦数提升到了中高瓦数级别，高端型产品已经可以实现600W以上的额定功率，最高可以达到750W的水平，考虑到SFX电源多数面向的紧凑型迷你平台，即便是高性能的小钢炮，这也已经能满足绝大部分平台的需求。SFX电源已经可以做到750W额定功率并通过80Plus铂金认证但由于SFX电源的内部空间终归不如ATX那么大，在电子元件以及电源架构出现革命性变化之前，想要在SFX电源上作出更高功率的产品，难度是越来越大了。因此也有一种SFX电源，是像加长型ATX电源那样，通过增加自己的长度，来换取更多的元器件安装空间与散热空间，以此实现更高的额定功率。而这种加长型的SFX电源，市场上一般称之为SFX-L电源。SFX-L这个规格实际上并不存在于英特尔的电源设计规范中，因此它和加长型ATX电源一样，原则上是没有长度上限的。然而SFX电源本身面向的就是小型平台或者迷你平台，长度越长太长兼容性就会越差，有不少给予SFX电源设计的机箱，根本就没有留出太多的空间给SFX-L电源使用，因此SFX-L电源的长度一般会控制在130mm左右，也就是从顶面看会更接近于一个正方形。相比长方形的SFX电源，SFX-L电源更接近于正方形不过SFX-L电源终归不是标准产品，虽然曾经颇有规模地在市场上推广了一段时间，期间也不乏让人眼前一亮的产品，例如银欣的SX800-LTI，一款额定功率达到800W的80Plus钛金认证产品，但是由于产品性价比与玩家接受度等因素，SFX-L电源的市场环境一直不算理想，而随着额定功率更高的标准SFX电源诞生，SFX-L电源的定位就越加尴尬，反而沦为了更小众的产品。SFX电源能取代ATX电源吗？那么，既然现在SFX电源已经有中高功率型的产品，这是否就意味着，我们可以用SFX电源来取代ATX电源呢？原则上说是可以的，但实际操作难度很大，首先SFX电源在考虑到小型平台中走线的难度，其线材大都是比较短的，难以满足标准ATX平台的走线需求，其次由于SFX电源内部空间有限，要满足其散热效能，风扇转速一般都控制在较高的水平，噪音表现上相比ATX电源多少会处于劣势。线材长度制约了SFX电源的应用空间此外高功率型SFX电源对电源厂商的技术要求比较高，要做一款性能优秀的高功率型SFX电源难度就更大了，这就意味着产品的售价往往并不亲民，相比之下ATX电源的性能与价格之间比例会更容易控制，用户的选择也会更多，因此除非是确实受空间的限制，不然一般来说ATX电源仍然是常规状态下的首选，高性能、高功率的SFX电源有他的市场，有存在必要，但并不能完全取代ATX电源。本文经超能网授权转载，原标题《超能课堂(179)什么样的电源可以称之为SFX电源？》，作者：潘靖江，未经允许请勿转载。未经授权，不得转载
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