华凯易佰科技股份有限公司2023年度总经理工作报告2023年，华凯易佰科技股份有限公司（以下简称“公司”）管理层在董事会的领导下，严格按照《公司法》《证券法》等法律法规和《公司章程》等公司制度的要求，忠实、勤勉地履行自身职责，贯彻执行股东大会、董事会的各项决议，较好地完成了2023年度各项工作，业务实现了良好增长，整体达到预期。我谨代表公司管理层就2023年度工作情况向董事会进行如下汇报：第一部分 公司2023年度总体经营情况2023年度，公司实现营业收入651,786.06万元，实现归属于母公司所有者净利润33,216.15万元，其中全资子公司易佰网络实现营业收入648,348.18万元，同比增长47.89%；实现净利润40,583.28万元，同比增长40.62%。报告期内，面对全球电商环境的深刻变革与利好因素叠加——电商渗透率持续攀升、我国跨境电商政策扶持力度持续增强、产业结构加快升级转型、数字化技术广泛应用，公司把握“数字化、精细化”的发展契机，着力提升组织效能，通过高效整合供应链资源，全面布局热门消费区域及电商平台，稳立泛品业务根基，开拓精品业务与亿迈生态平台业务，在“一体两翼”的战略布局下实现了业务全面提升、业绩全面开花的喜人成果。报告期内，公司以提升人效为核心不断强化自身数字化能力，打造泛品业务的极致性价比，适配全球消费降级趋势，实现泛品业务的增长飞轮。精品业务则稳步迈向成熟阶段，形成以产品品质打造品牌、以品牌带动产品客单及销量的良性循环，成功将品牌化产品与精细化运营紧密结合，为公司的可持续增长注入动力。亿迈生态平台以智能化科技创新赋能全球跨境交易，持续助力众多业内卖家和跨行业卖家开疆拓土，实现全球化布局，并在实践中不断优化升级，优化客户体验，赢得了业内众多奖项和同行的赞誉。第二部分 2023年主要工作回顾1、强化泛品类业务优势，打造泛品业务增长飞轮报告期内，公司不断强化自身数字化赋能提效，打造泛品业务的极致性价比，实现泛品业务的增长飞轮。针对泛品业务多产品、多平台、多账号、多品牌、多国家、多渠道的特点，公司坚持数据化运营、系统化操作，产品从开发、采购到销售，各个环节均依靠数据做出决策、系统辅助操作，实现低成本和高效率运作相结合，最终将具备价格竞争力的产品展示给海外终端消费者，凸显公司泛品业务的竞争优势。同时，公司自研的易佰云系统可高效管理上百万SKU，实现了整个供应链端的数字化、精细化管理，提升人效，形成质的飞跃。2、发展精品业务优势品牌，探索崭新业务模式公司秉承“在不确定性中找确定性，扬长避短，顺势而为”，着手布局精品业务。经过2年时间的成长和沉淀，精品业务逐步走向成熟，形成以产品品质打造品牌、以品牌带动产品客单及销量的良性循环，将品牌化产品和精品化运营有效结合，带来持续增长驱动力。报告期内，精品业务在已形成清洁电器、家电、宠物用品、灯具四大产品线的基础上，重点打造优势品类，其中清洁家电类爆款产品稳定在亚马逊电商平台小类前五，宠物类爆款产品排名稳定在亚马逊电商平台小类前十。同时，精品业务团队以精铺模式逐步探索户外及家居品类，布局沃尔玛、Tik Tok等平台，持续发展新的业绩增长点。3、激发跨境电商市场活力，助力卖家实现全球化布局亿迈生态平台深度融合了数字化系统、供应链管理、仓储物流、财税合规等多个维度，以智能化科技创新赋能全球跨境交易，提供“亚马逊半托管、美客多半托管、多平台赋能、亚马逊铺货AI广告、铺货供应链托管、亿迈云仓、拉美海外仓”7大服务项目，从选品、刊登、订单、备货、采购、仓储、物流、财务等全流程提供解决方案，为用户打造低成本、低门槛、轻资产、高效率经营的跨境电商经营条件。报告期内，亿迈生态平台推出“半托管”服务模式，通过线上渠道推广、线下宣讲拓客等方式全面拓展市场，合作商户数量达160家，成功助力众多业内卖家和跨行业卖家开拓海外市场，实现全球化布局，并在实践中不断优化升级，持续提升用户体验，赢得了业内众多奖项和同行的赞誉。4.拥抱行业新模式，把握海外新兴消费市场及电商平台发展红利出海赛道竞争愈发激烈，平台的多元化和差异化的特征也逐步显现。公司坚持多平台、多市场发展，在持续深耕亚马逊、eBay、速卖通、沃尔玛等主流第三方电商平台的同时，积极发展美客多、Allegro、Ozon等海外热门第三方电商平台，牢牢把握新兴消费市场及电商平台的发展红利，拥抱全新的发展模式。相较于欧美成熟市场，拉美、东南亚等地区有望成为跨境电商新蓝海。报告期内，公司以拉美“亚马逊”平台和拉美地区新兴电商平台“美客多”为核心，布局拉美市场，包括墨西哥、巴西、智利等地区，大力拓展销售半径，享受新兴地区市场红利。同时，亿迈生态平台业务通过“美客多半托管、拉美海外仓”两项服务也为公司和亿迈客户在拉美站点的业务发展奠定了坚实的基础。5、优化资源配置，盘活闲置固定资产，释放资产潜能公司于2023年7月6日与湖南凌翔磁浮科技有限责任公司签署《房屋转让协议》，将公司坐落于桐梓坡西路229号厂房101、食堂101房屋以2,600万元人民币价格出售给湖南凌翔磁浮科技有限责任公司，不动产权证书编号分别为：湘（2002）长沙市不动产权0215262号，湘（2022）长沙市不动产权第0215353号。受让方已于2024年2月29日将全部购房款支付至公司账户，本次出售资产为公司增加收益约473.28万元。公司此举旨在将长期未充分利用的固定资产进行有效盘活，进一步优化资产结构、充实公司现金流，以促进企业的持续健康发展，为公司的长远战略布局奠定坚实的经济基础。6、IPO募集资金投资项目—华凯文化创意产业基地取得不动产权证书公司IPO募集资金投资项目—华凯文化创意产业基地已于2021年6月30日建设完工，并在公司管理层的带领下完成了基地验收相关手续。公司于2023年9月21日取得湖南湘江新区管理委员会自然资源和规划局颁发的《中华人民共和国不动产权证书》并发布了《关于取得不动产权证书的公告》（公告编号：2023-082），产权证号分别为：湘（2023）长沙市不动产权第0373648号、湘（2023）长沙市不动产权第0373653号、湘（2023）长沙市不动产权第0373650号、湘（2023）长沙市不动产权第0373652号、湘（2023）长沙市不动产权第0373652号、湘（2023）长沙市不动产权第0373647号。公司顺利取得不动产权证书，标志着公司合法拥有了项目用地的所有权或使用权，募集资金得以有效利用，增强了投资者对公司未来发展前景的信心。第三部分 2024年重点工作规划2024年，公司将继续围绕董事会“泛品+精品+亿迈生态平台”的战略部署，集中资源全面发展跨境出口电商业务，不断做强、做精跨境电商主业，力争实现“三驾马车”齐头并进的大好形势。2024年，公司将重点做好以下工作：1、强化技术创新。持续加大技术创新力度，优化技术研发流程，推动技术研发规范化、程序化；强化技术专家团队；加快信息系统迭代更新，依靠数字化手段更快解决业务需求、更好服务精细化运营策略，进一步降低各项经营成本、提高供应链响应速度、提升店铺运营效率。2、强化品质品牌。进一步完善产品质量标准体系建设，对产品开发、采购和销售等各环节进行规范监督和控制，形成稳定、有序、高质、高效的经营管理模式，将更多优质产品推向海外市场。3、深化亿迈业务。继续秉承“共享、赋能”的平台核心理念，持续完善亿迈的“全链条、全场景、一站式”跨境电商综合服务平台，提高IT技术响应效率，优化客户服务感知度；创新品牌推广思维、优化营销渠道方式，进一步提升亿迈品牌知名度，提高客户转化效益；持续深耕和发展亚马逊孵化服务和仓储物流服务，同时加快新兴消费市场的仓储物流进程。4、深拓新兴渠道。在市场开拓方面，公司将在持续深耕欧美发达国家市场的基础上，重点布局以墨西哥为代表的拉美市场。同时，公司将重点探索2024新业态的重要增长引擎之一，布局Tik Tok、Temu、SHEIN等新兴大势平台，拓展流量入口，提高本地化服务能力，优化和提升供应链。5、抓好企业文化。以企业文化塑造为契机，做好企业文化发展规划，搭建企业文化宣贯平台，推动企业文化落地、升格；以企业文化打造为抓手，助推人力资源的有效供给及绩效考核体系的持续优化。6、探索增长曲线。2024年，公司要在成熟的领域降本增效，在未知领域敢于创新，通过竞争优势赋能增长，外延并购形成协同的方式，持续聚焦崭新业务模型，优化全链条业务流程，完善各个业务场景，逐步探索更多的业务模式、业务场景和合作渠道，不断做强、做精跨境电商主业。2024年，公司管理层将继续勤勉履职，锐意进取，科学决策，稳步提升公司经营管理水平，确保实现公司的可持续性健康发展，切实保障全体股东与公司利益。总经理：周新华2024年4月19日

【中小盘】智能化领域计划投入超千亿，比亚迪逐梦整车智能——中小盘周报-20240121【煤炭开采】再论高股息煤炭股投资价值——股息率敏感性分析——行业深度报告-20240122【家电】继续看好出口链中依靠产品力抢占海外份额标的——行业周报-20240121【机械】连接器在机器人领域的应用探讨——行业周报-20240121【社服】Vision Pro预售催化XR内容生态开发，关注春节假期度假型酒店集团表现——行业周报-20240121【传媒】关注全球科技共振，继续布局AI应用和MR内容——行业周报-20240121【地产建筑：绿城中国(03900.HK)】自投代建双核驱动，品质龙头逆势攀升——港股公司首次覆盖报告-20240122【有色钢铁：中广核矿业(01164.HK)】全球核能新发展，铀业龙头乘风跃——公司首次覆盖报告-20240122【传媒：恺英网络(002517.SZ)】品类扩张叠加AI/VR赋能，开启新成长期——公司首次覆盖报告-20240122【地产建筑：保利发展(600048.SH)】结算业绩承压，分红比例提升——公司信息更新报告-20240122【食品饮料：甘源食品(002991.SZ)】业绩预告表现亮眼，未来持续增长可期——公司信息更新报告-20240122【商贸零售：华凯易佰(300592.SZ)】预计跨境电商主业表现良好，多业务协同驱动增长——公司信息更新报告-20240121【中小盘】智能化领域计划投入超千亿，比亚迪逐梦整车智能——中小盘周报-202401211、本周市场表现及要闻：国家发改委：积极扩大新能源汽车消费市场表现：本周（指1月15日至1月19日，下同）上证综指收于2832点，下跌1.72%；深证成指收于8787点，下跌2.33%；创业板指收于1715点，下跌2.60%。大小盘风格方面，本周大盘指数下跌0.30%，小盘指数下跌4.26%。2023年以来大盘指数累计下跌16.55%，小盘指数累计下跌12.86%，小盘/大盘比值为1.34。盐津铺子、均胜电子、三只松鼠本周涨幅居前。本周要闻：比亚迪携Seal、Atto3和Dolphin三款车型进军印尼市场，同时将建设预期产能达15万辆的汽车工厂，此外首艘汽车滚装运输船EXPLORERNO.1首航，出海步伐加速；长安汽车举办2024全球伙伴大会，强调新能源“香格里拉”计划跃上新台阶、智能化“北斗天枢”计划取得新突破、全球化“海纳百川”计划开创新局面；上汽2024年出口目标135万辆，首艘远洋汽车运输船“上汽安吉申诚号”首航，智己、飞凡将出海；国家发改委：积极扩大新能源汽车消费；工信部等五部门：开展智能网联汽车“车路云一体化”试点。本周重大事项：1月13日，龙迅股份发布第一类及第二类限制性股票激励计划，其业绩指标：以2023年为基数，2024、2025、2026年目标营收增长率分别为50%、150%、275%。2、本周专题：智能化领域计划投入超千亿，比亚迪逐梦“整车智能”2023年比亚迪新能源车销量超300万辆，一举成为全球新能源车销量冠军，其背后离不开电动化领域的技术优势。比亚迪长期以来深耕电动车技术的研发，目前已掌握易四方、云辇、e平台、DM混动等新能源车领域核心技术。以电动化领域优势技术为基础，比亚迪发布“整车智能”新能源汽车智能化发展全新战略，未来在智能化领域将投入1000亿元用于整车智能技术路线研究，着力实现电动化与智能化的高效融合。“整车智能”主要通过璇玑架构实现，主要由“一脑、两端、三网、四链”组成，同时易四方、云辇、e平台、DMO等技术都包括在内。在璇玑架构的支撑下，比亚迪智能化领域布局将全面推进：(1)发布全新DiPilot智驾平台，有望实现全场景导航辅助驾驶、易四方泊车、代客泊车等功能。根据规划，比亚迪城市领航功能2024Q1、2024Q3将分别搭载于腾势N7、仰望U8车型，同时未来20万元以上车型将选装高阶智驾系统，30万元以上车型则实现全面标配；(2)智能座舱方面，比亚迪推出Dilink智能座舱平台，引入AI语音助理，提供优异智能出行体验；(3)安全方面，比亚迪引入AEB、哨兵模式、车载卫星通信等多元技术，提供多维度安全保障。3、重点推荐主题和个股智能汽车主题（华测导航、长光华芯、经纬恒润-W、炬光科技、中科创达、美格智能、均胜电子、华阳集团、北京君正、晶晨股份、联创电子、德赛西威、瀚川智能、源杰科技、沪光股份）；高端制造主题（凌云光、观典防务、杭可科技、奥普特、埃斯顿、矩子科技、青鸟消防、莱特光电、国晟科技、台华新材、奥来德、日联科技）；休闲零食主题（良品铺子、三只松鼠、盐津铺子）；宠物和早餐主题（佩蒂股份、巴比食品）。风险提示：乘用车销量、新能源车渗透率、智能驾驶技术进展不及预期。【煤炭开采】再论高股息煤炭股投资价值——股息率敏感性分析——行业深度报告-202401221、弱复苏及低利率环境下，高股息投资策略占优2023年是公共卫生事件影响退去后经济恢复发展的第一年，年初设定的GDP增速目标顺利达成，经济正处于复苏过程，但仍面临有效需求不足、部分行业产能过剩带来的不确定性，社会预期偏弱下资金避险情绪较强，对于确定性追求下高股息策略具有优势。同时，国内存款利率下行、资金成本偏刚性以及利率进一步下行可能等因素增强了高股息投资方向的吸引力。2、煤炭板块估值偏低，高股息特征显著且持续性强煤炭板块估值仍偏低。尽管2023年下半年以来煤炭板块取得不错的相对收益，从2024年第一周表现来看尤为突出，但当前煤炭板块PE仅略高于历史分位数10%水平，PB处于历史分位数25%水平，均处于估值偏低状态，从PB-ROE角度来看煤炭板块也存在折价。高股息特征显著且具有可持续性。从股息率来看，近几年高盈利叠加提高分红造就了煤炭股息率全市场第一，2023年煤价整体下行背景下，多数重点煤炭公司2023年股息率仍较高。通过动力煤现货价格敏感性分析可以发现，即使煤价均价回调至800元/吨，煤炭板块股息率仍是股息率最高的行业，其中中国神华股息率仍有6.3%，两家公司股息率超过9%。3、煤炭板块整体仍有上涨空间（β），五个维度把握个股投资机会（α）煤炭板块存在普涨行情（β行情）。当前煤炭板块仍旧是股息率最高的板块，对资金吸引力较强。若板块股价上行，则股息率将会回落，当股息率回落至银行长贷利率或股息率第二高行业时，板块的资金或将出现分流，因此股息率之差即为板块上涨空间。中国神华是煤炭板块提估值的典范且当前2023年静态PE为10.8倍，则以中国神华作为板块估值提升的锚，煤炭板块整体估值当前6.6倍（不含神华）且有望趋近中国神华，而且2024年高股息提估值逻辑有望继续强化，中国神华估值的锚也将继续提高，判断煤炭板块或仍存在较大上涨空间。多维度精选煤炭个股将获得超额收益（α行情）。一是严重滞涨股则胜率高：板块普涨致使资金会寻找价值洼地，严重滞涨则性价比会更高，上涨概率大于下跌概率则有望获得更高胜率，如叠加近期伴有催化剂则更强化买入理由，受益标的【广汇能源、兖矿能源】；二是存在提高分红比例预期：在煤炭行业持续高盈利的背景之下，提高分红比例已经成为行业普遍共识，也有越来越多的公司已开始实施，可以从财务指标（货币现金、未分配利润与归母净利的比值）或者上市公司无明显资本开支而集团需要资金的逻辑而进行提高分红的预测，受益标的【中煤能源、华阳股份、陕西煤业】；三是破净股且安全边际高：煤企高盈利而PB小于1，是明显的估值洼地，有望修复PB大于1，受益标的【中煤能源、开滦股份】；四是焦煤股受益于价格的高弹性：焦煤行业不存在政策保供稳价，且供给端一直处于偏紧状态，需求有望获得政策支持而决定焦煤价格方向，且2024Q1焦煤季度长协已经上提，受益标的【潞安环能、淮北矿业、山西焦煤】；五是存在可转债或者可交债换股的股价指引：此两类债券目的基本是为了实现债变股，则可转债的强赎价（1.3倍换股价）和可交债换股价的合理收益，有望成为股价上涨的驱动力，受益标的【淮北矿业、山煤国际】。风险提示：煤价大幅下跌风险，供需错配引起的风险，可再生能源加速替代风险。【家电】继续看好出口链中依靠产品力抢占海外份额标的——行业周报-202401211、推荐：石头科技、德昌股份、九号公司、海信视像、海信家电、海尔智家建议继续关注出海相关，且具备强竞争力，有份额提升或新业务/客户拓展的板块及标的，重点推荐：石头科技（CES展发布多款新品，继续引领行业，看好石头国内外份额继续提升）、德昌股份（新客户、新业务持续拓展）、九号公司（拖累业务见底，海外市场新业务割草机、全地形车有望逐步放量）、海信视像（长期深耕海外渠道+体育赛事营销，伴随MiniLED行业持续降本，市场快速发展，公司利润率有望稳步提升）、海信家电、海尔智家。2、继续推荐关注强α标的，石头及九号CES展发布新品引领行业石头科技：CES展发布新品，继续引领行业。国内依靠性价比优势持续抢份额，结合奥维云网数据，预计23Q4国内收入增速30%。海外市场依靠强产品力，在美亚、德亚份额领先，高端市场维持较高份额，整体实现量价齐升。公司在出口链标的中基本面扎实，业绩稳定，目前估值对应2024年约20倍，持续推荐。九号公司：CES展重点发布割草机、全地形车、E-bike等全矩阵产品，其中割草机相较同类产品兼具性价比和产品力优势，全地形车采用混动模式，性能、价格优于同行，E-bike引入智能化差异性功能，包括IMU多传感器融合调节电机功率，安全放到功能等。整体来看，公司此前业绩受小米、ToB渠道拖累影响较大，目前拖累因素逐步减弱，两轮车业务净利率进入上升通道。割草机、全地形车、E-Bike等新品类将逐步于欧美市场销售，继续看好公司强产品力驱动2024年各品类收入及利润增长，目前估值对应2025年约19倍，持续推荐。德昌股份：（1）家电代工主业趋势向好，Shark吸尘器新品类、洗碗机新品类等有望持续贡献业绩增量。（2）汽车EPS无刷转向电机业务获耐世特北美1.43亿美元定点，绑定头部客户，迎来国产替代机遇。（3）基于EPS无刷电机技术迁移，牵手优必选，发力人形机器人关节电机新赛道，成长空间进一步打开，当前估值对应2024年约18倍，继续维持推荐评级。3、以价换量策略下扫地机全年销量止跌，石头科技表现持续好于行业根据AVC，扫地机器人线上2023全年累计销额同比+4%，销量同比持平，均价同比+4%。国内市场依靠以价换量，行业销量同比止跌，渗透率重回提升态势，2023Q4以来石头扫地机线上销额9.9亿元（+35.1%）、销额市占率22.6%（+3.0pcts），销量25.4万台（+37.7%），销量市占率19.8%（+3.8pcts）。我们继续看好在以价换量趋势下，石头依托技术降本，保持毛利率的同时推出更多质优价低新品、拉宽产品价格带，延续国内市占率提升趋势。风险提示：海外需求快速回落；原材料和海运成本回升；行业竞争加剧等。【机械】连接器在机器人领域的应用探讨——行业周报-202401211、连接器是信息与能量传输的“桥梁”，工控级连接器有望用于人形机器人连接器是机器人传递电力、信号、数据的“桥梁”，是机器人稳定运行的重要元器件。按照应用场景，连接器可以分为消费级（家电、电脑等），工业级（消费电子、汽车、工控等）、军工和航空航天级，要求和难度依次递增，未来有希望进入人形机器人的连接器主要为工控级连接器，对稳定性等要求很高。此外，机器人高速高频通信的要求以及小型化、微型化的要求，使得机器人连接器需要重新设计，未来有望和线缆整合，带动单连接器价值量显著提升。2、人形机器人量产元年来临，工控级连接器市场再添新增量根据Bishop&Associates统计数据，2017-2022年，全球连接器规模从601亿元增长至841亿元，年均复合增长率达到6.95%，预计随着工业4.0、物联网等新业态发展，市场规模有望进一步扩大。2024年人形机器人迎来量产元年，传感器、伺服电机、电源对工控连接器需求不断提升。集微网预计单台特斯拉人形机器人连接器数量将超100个，对应总价值量为3000-5000元，按量产百万台计算，有望带来30-50亿元增量市场空间。3、人形机器人量产带来降本需求，国产连接器厂商或更具成本控制优势连接器市场以欧美、日本企业为主导，欧美、日本连接器跨国公司在高性能专业型连接器产品处于领先地位，如泰科、安费诺、莫仕等全球性龙头企业，在通信、航天、军工等高端连接器市场占据领先地位。国内连接器生产厂商发展起点相对较低，技术储备不足，但随着中国制造业的发展，国内本土企业快速崛起，国内制造企业凭借较强的工艺控制与成本控制能力，快速形成规模优势，在制造成本、产品品质上已经具有较强市场竞争力。4、受益标的综合以上分析，建议重点关注连接器相关厂商。受益标的：维峰电子（国产工控连接器龙头，已布局机器人完整连接器方案）；珠城科技（电子连接器龙头，与优必选科技建立合作关系）；瑞可达（国内新能源汽车连接器龙头，持续布局海外市场）；中航光电（连接器龙头，电连接器、线缆产品覆盖工业互联网）；永贵电器（轨交连接器龙头企业，储备开发工业机器人连接器产品）。风险提示：人形机器人量产不及预期；连接器国产替代不及预期。【社服】Vision Pro预售催化XR内容生态开发，关注春节假期度假型酒店集团表现——行业周报-202401211、出行/旅行：VisionPro预售催化XR内容生态，长白山发布业绩预告出行/旅游：苹果VisionPro开启预售，XR设备硬件迭代升级有望催化内容生态开发迎来繁荣期，受益标的：罗曼股份。景区业绩预告：（1）长白山2023年预计实现营收6.29亿元，较2019年同期+34.7%；归母净利润1.36-1.46亿元，较2019年同期+81%-95%，成本刚性下利润弹性释放。1月冰雪游客流高增，预计春节假期景区客流有望延续景气度。（2）天目湖：2023年预计实现归母净利润1.4-1.55亿元，同比+589.42%-663.29%，较2019年同期增长12.9%-25%。携程：与快手达成战略合作，依托快手平台本地生活用户和流量生态，有望激发酒旅行业新客群增长引擎。访港数据追踪：本周（1.13-1.19）内地访客总入境人次达658621人，环比+15.4%；内地访客日均人数恢复至2019年月度（1月）日均52.6%。免税：近期国内一线机场公布12月经营数据，下半年整体保持环比攀升态势。2、教育/餐饮/酒店：少儿编程空间广阔，关注度假型酒店春节表现教育：多鲸教育研究院预测2027年中国少儿编程市场规模有望达到686亿元，参培率有望达到5%，英国、日韩等多个发达国家将编程列为必修课程，少儿编程有望从兴趣课转向基础学科，受益标的：新东方、好未来。餐饮：奈雪2023年净增506家直营店，据餐宝典数据，叠加加盟门店全年新开约590家；奈雪连续两日回购，回购金额约444万港元。性价比餐厅小菜园冲刺IPO，三年直营门店数量接近翻倍，2023年前9个月小菜园实现净利润4.3亿元，净利率12.5%。酒店：春节旅游消费可期，关注度假占比高的酒店集团，受益标的：君亭酒店。3、美丽：东南亚地区美妆市场崛起，国货美妆品牌布局出海全球美妆护肤市场规模稳步增长，预计未来几年东南亚地区美妆护肤市场增速较快，2022年达3080亿美元/yoy+8%，其中东南亚地区市场规模较小，但具备较大发展潜力，预计2021-2026年CAGR达10.1%。中国美妆护肤出海逐渐转向亚洲市场，东南亚国家位列中国美妆护肤出海前列。同时，东南亚地区线上美妆市场崛起，处于20-30%线上化率水平，有较大拓展空间。中国美妆护肤产业链完善，规模效应突出，较海外品牌自行开发加速6-10个月，为出海提供技术条件。4、本周社服板块跑输大盘，旅游、酒店类领涨本周（1.15-1.19）社会服务指数-2.99%，跑输沪深300指数2.56pct，在31个一级行业中排名第15；2024年初至今社会服务行业指数-5.23%，弱于沪深300指数的-4.7%，在31个一级行业中排名第14，本周旅游、酒店类上涨排名靠前。受益标的：新东方、好未来、学大教育、华图山鼎、中公教育、泡泡玛特、罗曼股份、大丰实业、倍加洁、长白山、银都股份、水羊股份、科思股份、福瑞达、康冠科技、华熙生物、爱美客、米奥会展。风险提示：项目落地不及预期，出行不及预期，行业竞争加剧等。【传媒】关注全球科技共振，继续布局AI应用和MR内容——行业周报-202401211、英伟达、微软股价屡创新高，国内AI产品不断推新升级，继续布局AI应用2024年初以来，全球AI产业链代表性科技公司英伟达和微软股价不断创历史新高，英伟达于1月9日的CES2024特别演讲中宣布将推出具备强劲的游戏和生成式AI性能的全新GeForceRTX40SUPER系列GPU，微软投资的OpenAI于1月11日在官网正式发布自定义GPT商店，标志着“GPTstore”时刻正式来临。国内AI应用亦不断推新和升级，1月18日，智境云创和顺网科技分别举行品牌及战略升级发布会，智境云创提出新阶段“1+4”发展战略，全面融合AI、MR、空间计算和云业务；顺网科技发布“立足算力、聚焦AI”新战略，推出了顺网算力塔、顺网算力市场两大新产品及全新的顺网智算中心业务等，全面展示了灵悉智能体引擎及基于该引擎开发的AI陪伴应用“唠唠”。我们建议继续全面布局AI应用；（1）AIAgent：受益标的为昆仑万维。（2）AI+音乐/社交：重点推荐盛天网络。（3）AI+教育：受益标的为世纪天鸿。（4）AI+营销：根据因赛集团官微，InsightGPT于1月5日上线了基于AIGC的新功能模块“视频智剪”，整合了智能视频切片、检索、创作、合成等，能独立处理视频素材并一键成片；受益标的包括因赛集团、蓝色光标、天娱数科、元隆雅图等。（5）AI+动漫/校对，受益标的为果麦文化。（6）AI+陪伴：受益标的为汤姆猫、顺网科技。（7）AI+影视/动画IP：根据上海电影官微，1月15日，上影集团旗下上影元与互影科技、阅文集团等联合出品的双人互动影游《谍影成双》正式公布，为上影元在互动影游领域的首次尝试；重点推荐奥飞娱乐、阅文集团，受益标的包括上海电影、中文在线、华策影视、捷成股份等。（8）AI+游戏：神州泰岳预告2023年扣非后归母净利润同比增长73%-96%，恺英网络预告2023年扣非后归母净利润同比增长22%-68%，延续高增长，AI持续赋能游戏研发及运营；重点推荐神州泰岳、腾讯控股、网易-S、完美世界、吉比特、姚记科技、创梦天地，受益标的包括星辉娱乐、恺英网络、掌趣科技等。2、苹果VisionPro预售火热，积极布局MR内容1月19日，苹果VisionPro正式开启预售，首批产品包含256GB/512GB/1TB三种配置规格,售价分别为3499/3699/3899美元。根据腾讯科技报道，预定开售5分钟内，预定服务器就被挤爆，预售半小时，实体店铺便售罄。我们认为，预售或已体现VisionPro旺盛的市场需求，作为苹果首款面向C端的MR（空间计算）设备，其创新性的眼球、手势、声音交互方式及3D照片等全新内容，或大幅优化虚拟现实类产品的用户体验，将MR带入空间计算时代，基于VisionPro与苹果其他各类设备的互联和苹果成熟的应用商店生态，或推动MR内容商业化空间打开。国内VR/AR内容及应用相关公司亦积极拥抱VisionPro带来的增量市场，佳创视讯1月18日在互动易上表示“公司有计划于VisionPro上市日在其应用商店发布一款游戏内容”。我们建议继续关注VisionPro发货进展、后续销量，以及其内容生态建设给MR内容行业带来的商业化增量，受益标的包括佳创视讯、罗曼股份、恒信东方、风语筑、大丰实业等。风险提示：AI应用商业化进展不及预期，VisionPro后续销量不及预期等。【地产建筑】绿城中国(03900.HK)：自投代建双核驱动，品质龙头逆势攀升——港股公司首次覆盖报告-202401221、自投代建双核驱动，品质龙头逆势攀升，给予“买入”评级绿城中国拥有国资股东优势，自投代建业务齐头并进，规模和利润双向促进业绩增长；聚焦高能级城市，土地储备充足，品质与成本兼顾；融资成本不断降低，债务结构健康合理，未来利润空间大，现金流稳定。我们预计2023-2025年公司归母净利润为39.03、44.57和53.44亿元，对应EPS为1.54、1.76、2.11元，当前股价对应PE为3.6、3.2、2.6倍，首次覆盖，给予“买入”评级。2、销售排名逆势提升，土储拿地稳健积极公司以品质获得客户粘性，销售情况行业领先。2023年公司实现销售面积1547万方，销售金额3011亿元，同比分别增长12.1%和0.3%，销售规模逆势增长。公司持续保持良好的拿地积极性，投资往杭州等高能级城市倾斜，2023H1公司获取项目可售货值达571亿元，平均权益比达79%，2022年和2023H1在杭州拿地金额占比分别达61%和53%。截至2023年上半年末，公司货值7495亿元，一二线货值占比提升至79%，长三角货值占比52%。3、利润维持增长，融资成本连续下降2023H1受结转规模下降影响，公司实现营业收入573.2亿元，同比下降11.9%；得益于结转项目权益比提升，实现归母净利润25.5亿元，同比增长51.2%。自中交集团入股绿城中国后，公司融资成本持续降低，2023H1加权平均融资成本下降至4.4%，与行业龙头国央企基本持平；公司融资渠道通畅，2023H1发行境内债券78亿元，现金短债比2.2，剔预资产负债率为71.8%，净负债率70.2%。4、品质赋能净利空间，降本增效收入可期公司的品牌价值创造出更高的溢价空间，带来更快的去化速度。在行业下行期，公司可凭借品牌效应保持稳定的利润空间以及更快的去化速度。同时公司三费持续下行，降本效果明显，标准化建筑流程后，效率显著提升。公司战略上降本增效以及合理的股权激励策略，赋予绿城充裕的利润增长空间，降本增效收入可期。风险提示：政策支持不及预期、行业销售恢复不及预期、公司融资不及预期。【有色钢铁】中广核矿业(01164.HK)：全球核能新发展，铀业龙头乘风跃——公司首次覆盖报告-202401221、矿山产能利用率提升，天然铀价格周期上行公司谢矿、伊矿、中矿产能利用率提升、扎矿产能爬坡贡献增量，我们预计2022-2025年公司天然铀权益产量CAGR有望达13.3%。天然铀供需矛盾显现，铀价有望迎来上行周期。我们预计2023-2025年公司归母净利润分别为6.75、13.25、16.52亿港元，EPS分别为0.09、0.17、0.22港元；对应2024年1月19日收盘价的PE分别为21.9、11.1、8.9倍，首次覆盖，给予“买入”评级。2、背靠中广核集团，拥有稳定的下游市场中广核矿业是中国第一、全球第三大的核电集团中广核集团下属上市子公司之一，实控人为国资委。公司主营业务为天然铀的自产包销。中广核集团天然铀年需求量5000-6000tU，与目前公司1300tU的年权益产能相比仍有较大缺口。公司与集团签订新协议框架，铀价下行期，集团向公司让渡利益；铀价上行期，公司将充分受益自产贸易及子公司股权收益。3、天然铀产量稳步增长，低成本矿山助力业绩提升公司下属矿山包括谢矿、伊矿、中矿、扎矿、PLS项目（待产），2022年公司权益产铀量达1238tU，谢矿、伊矿、中矿产能利用率提升、扎矿产能爬坡贡献增量，我们预计2025年公司年权益产铀量有望达到1800tU，2022-2025年复合增长率有望达13.3%。公司在产矿山均位于哈萨克斯坦，砂岩地质适用于地浸采铀，生产成本处于全球矿山10%分位以内，低成本助力提高业绩弹性。4、核电需求持续扩大，天然铀供需面临缺口需求端，地区冲突与“双碳目标”促使全球逐渐重视核能的开发和利用。根据IAEA乐观预测，2030年天然铀需求量将达到76592tU，2020-2030年复合增长率2.5%。供给端，自2016年开始，全球天然铀产量逐年下降，勘探投资低迷，天然铀库存处于低位且存在补货需求。长期看，天然铀供给紧张，需求扩张，供需缺口逐渐放大，天然铀价格有望迎来上行周期。风险提示：核安全事件、核电站规划落地不及预期、公司产量指引不及预期。【传媒】恺英网络(002517.SZ)：品类扩张叠加AI/VR赋能，开启新成长期——公司首次覆盖报告-202401221、公司管理层调整之后，重回高速增长通道，首次覆盖给予“买入”评级公司经过重组核心管理团队，聚焦游戏业务和加强外部合作，股权结构、公司治理以及业绩不断改善，且逐步确立了研发、发行、“投资+IP”三大板块驱动的游戏业务发展战略。在加强传奇、奇迹品类优势的同时，积极拓展多元游戏，进一步打开公司成长空间。我们预测公司2023-2025年营业收入分别为47.08/57.56/67.08亿元，归母净利润分别为14.65/18.18/21.67亿元，EPS分别为0.68/0.84/1.01元，当前股价对应PE分别为15.0/12.1/10.1倍。我们看好传奇、奇迹品类与多元品类拓展双轮驱动公司增长，首次覆盖，给予“买入”评级。2、公司在传奇、奇迹品类具备较高护城河，未来优势或进一步扩大多年的传奇、奇迹品类研发经验为公司积累了完整的技术底层、美术资源和对用户习惯和数值体系的深入理解。同时，公司与发行方和IP方合作紧密，使公司在传奇、奇迹品类占据优势。传奇、奇迹IP生命周期长，市场规模可观，根据伽马数据，截至2020H1传奇IP已创造流水超过900亿元，且随着传奇IP纠纷解决，公司与贪玩游戏、盛趣游戏达成进一步深度合作，有利于传奇IP价值进一步释放，公司也有望受益于由此带来的市场集中度提升，传奇、奇迹品类游戏或构成公司稳健的业绩基本盘。3、新品类拓展及AI、VR等新技术布局为公司打开长期成长空间公司依托强大的技术沉淀与优秀的研发团队，进一步拓展产品线，除了不断巩固在传奇、奇迹类游戏的行业地位，公司也积极布局其他品类游戏，打造新的利润增长点，提高公司成长空间。《高能手办团》《敢达争锋对决》《刀剑神域黑衣剑士：王牌》《魔神英雄传》等产品已初步帮助公司实现了品类上的突破，目前公司仍有丰富的非传奇、奇迹类储备产品，包括《仙剑奇侠传：新的开始》《山海浮梦录》《归隐山居图》《斗罗大陆·诛邪传说》等，储备产品的陆续上线有望持续驱动公司业绩增长。投资和IP业务也为公司产品多元化目标提供支撑。此外，在AI和VR领域的前瞻布局，有望帮助公司在新领域获得领先优势。风险提示：新游戏上线流水不及预期，行业政策变化对业绩影响存在不确定性。【地产建筑】保利发展(600048.SH)：结算业绩承压，分红比例提升——公司信息更新报告-202401221、经营管理能力优秀的龙头央企，维持“买入”评级保利发展发布2023年度业绩快报。公司行业龙头地位稳固，投资拿地积极，土储结构持续优化，融资渠道畅通，资金优势明显，将持续受益于宽松地产政策及行业格局优化。受行业销售低迷、公司销售规模下降影响，我们下调盈利预测，预计2023-2025年公司归母净利润分别为120.4、141.1、180.4亿元（原值为210.2、245.9、279.4亿元），EPS分别为1.01、1.18、1.51元，当前股价对应PE估值分别为9.0、7.7、6.0倍，公司销售排名行业榜首，投资强度逆势提升，看好公司未来市占率持续提升，维持“买入”评级。2、项目结转毛利率承压，营收增长利润下降根据业绩快报，2023年公司实现营业总收入3471.47亿元，同比增长23.49%；实现归母净利润120.37亿元，同比下降34.42%；基本每股收益1.01元，加权平均净资产收益率下降3.06个百分点至6.12%。公司营业总收入增长主要源于房地产项目结转规模提升，利润下降主要源于项目结转毛利率下降，同时在销售市场下行期拟对部分项目计提资产减值准备所致。3、销售龙头地位稳固，投资强度维持高位2023年1-12月，公司实现签约面积2386.1万方，同比下降13.2%；实现签约金额4222.4亿元，同比下降7.7%，销售规模有所收缩，但仍保持克而瑞全口径销售金额榜首位置，行业龙头地位稳固。公司1-12月拿地总建面1074.6万方，对应总土地款1631.9亿元，分别同比增长2.7%和1.2%，拿地金额权益比83.3%，拿地强度38.6%，其中在一线、二线拿地金额占比分别为34.9%、59.6%。4、现金分红比例提升至40%根据2023-2025年股东回报规划，公司原则上每年进行一次现金分红利润分配，现金分红占当年归母净利润比例均不低于40%，而公司2021-2022年现金分红比例分别为25.35%和29.36%，2024-2025年分红率相比2022年底股东回报规划提高1倍。同时公司提出股价持续低于每股净资产时，将促使控股股东、实控人通过二级市场增持、公司回购股份等措施，积极稳定公司股价。风险提示：行业恢复不及预期、政策放松不及预期、公司销售恢复不及预期。【食品饮料】甘源食品(002991.SZ)：业绩预告表现亮眼，未来持续增长可期——公司信息更新报告-202401221、发布2023全年业绩预告，利润增长亮眼，维持“买入”评级公司发布2023年度业绩预告,预计2023年实现归母净利润2.95至3.35亿元，同比增长86.4%至111.6%。其中2023Q4规模净利润预计0.81至1.21亿元，同比增长17.6%至75.7%，业绩表现亮眼，我们维持盈利预测，预计2023-2025年分别实现归母净利润3.2、4.0、4.9亿元，同比增长100.9%、25.5%、23.6%，当前股价对应PE分别为23.1、18.4、14.9倍，维持“买入”评级。2、全渠道发力，优化产品结构，业绩持续增长渠道方面，公司进一步加强与零食连锁渠道、高端会员店渠道合作，持续深耕传统商超渠道，大力发展线上达播直播及分销业务。产品方面，公司加快新品研发，形成老三样、调味坚果、烘焙系列等多品类产品矩阵，开发礼盒、定量装等不同规格；随着公司优化组织架构，引入管理人员，传统渠道梳理核心经销商，布局终端堆头陈列，公司有望在节前旺季进一步拉动销售增长。3、成本有所回落，利润表现亮眼2023年公司原材料棕榈油、夏威夷果仁等价格回落,其他原材料价格小幅波动，整体原材料成本有所回落，另外河南安阳工厂随着产能逐步爬坡，规模效应提升，预计2023年毛利率稳中有升，2024年有望延续趋势。费用端，预计公司将布局旺季储备，投入更多终端市场动作，销售费用率预计有所提升，整体看2023全年利润表现亮眼。4、展望公司未来，成长势能有望持续公司已发布股份回购计划，用于员工持股计划，公司推进组织架构改革，梳理调整传统经销商渠道，会员店、零食店新渠道保持快速拓店；公司新品研发能力较强，针对高端会员店、零食折扣店、新兴电商各高增长新渠道推出合适产品，公司在渠道和产品双重发力下，有望实现收入持续快速增长。风险提示：食品安全风险，原材料涨价风险，消费力减弱影响需求风险。【商贸零售】华凯易佰(300592.SZ)：预计跨境电商主业表现良好，多业务协同驱动增长——公司信息更新报告-202401211、事件：2023年归母净利润预计同比增长48%-64%公司发布业绩预告：2023年预计实现归母净利润3.20-3.55亿元（同比增长48.0%-64.2%），扣非归母净利润2.88-3.23亿元（同比增长45.1%-62.7%），延续高增速表现。根据业绩预告，我们下调公司2023年盈利预测并保持2024-2025年盈利预测不变，预计2023-2025年归母净利润为3.40（-0.21）/5.36/6.72亿元，对应EPS为1.17（-0.07）/1.85/2.32元，当前股价对应PE为20.0/12.7/10.1倍，我们认为，公司是跨境电商泛品类头部卖家，通过自研信息化系统深筑运营能力壁垒，未来在巩固泛品类竞争优势基础上，发力“精品+亿迈生态平台”打造第二曲线，有望延续亮眼增长，估值合理，维持“买入”评级。2、易佰网络经营业绩兑现良好，母公司及上海华凯费用端有所承压2023年，全资子公司易佰网络预计实现营收64-66亿元、净利润4.90-5.10亿元。由于易佰网络表现预计超过2023年业绩承诺，故全年计提超额业绩奖励约9000万元，计提后净利润约4.00-4.20亿元，归属于上市公司利润约3.69-3.89亿元。母公司及全资子公司上海华凯预计全年亏损约4300万元，主要系管理费用（含2022年员工持股计划股份支付费用约1137万元）和新增财务费用（并购贷款利息约400万元）等。预计影响公司净利润的非经常性损益金额约3200万元，2022年同期为1769万元，主要系单独进行减值测试的应收款项减值准备转回约1600万元和易佰网络获得的政府补助约1200万元、理财收益约370万元等。3、把握全球电商市场发展机遇，“泛品+精品+亿迈生态平台”协同驱动增长2023年，我国跨境出口电商行业的外部环境边际改善明显，全球电商市场规模持续增长，海外消费者性价比消费趋势利好我国商品出海。公司精准把握行业发展机遇，跨境电商主业全面布局新兴消费区域和电商平台，执行“泛品+精品+亿迈生态平台”三大业务协同驱动的战略，同时布局AIGC新技术，提高运营效率、优化人均产出，经营业绩实现快速增长。风险提示：宏观经济波动、市场竞争加剧、平台政策变化、新业务不及预期。研报发布机构：开源证券研究所研报首次发布时间：2024.1.22

发布时间：2023-04-26　　来源：立鼎产业研究网　 点击量： 558　——华凯易佰公司前身湖南华凯文化创意公司创立于2009年，为展馆、展厅等大型室内空间提供环境艺术设计综合服务，产品形态为各类文化主题空间展示系统。2017年，公司在深圳证券交易所创业板上市，成为该行业的首家A股上市企业。2019年公司启动对深圳易佰网络科技公司90%股权的收购，经历2年多的时间，于2021年6月8日完成并购，成功转型跨境电商行业。2021年7月起，易佰网络纳入合并报表。2022年，公司正式更名为“华凯易佰科技股份有限公司”，聚焦跨境电商，打造“泛品+精品+生态服务平台”的业务矩阵。公司发展历程资料来源：公司资料2021年公司收入20.75亿元，其中跨境出口电商业务贡献19.53亿元（仅并表7-12月）。而进入2022年，公司预告子公司易佰网络实现收入约43亿元，净利润2.7-2.9亿元，连续4个季度均实现盈利。公司18Q1-22Q3 营收及同比增速资料来源：公司资料公司18Q1-22Q3归母净利润及同比增速资料来源：公司资料——完成收购后的华凯易佰，成为一家依托中国优质供应链资源、以市场需求为导向的跨境出口电商公司，始于泛品大卖模式，逐步形成“泛品+精品+亿迈生态平台”的。业务组合。截至22年12月28日，泛品、精品、亿迈生态平台业务占收入比分别为85%、8%、6%。（1）泛品业务是目前公司运作最成熟、规模和效益最突出的模块，在公司中短期发展中能发挥“压舱石”作用，主要品类包括家居园艺、工业及商业用品、汽车摩托车配件、健康美容、户外运动等。公司采用多平台布局，通过亚马逊、ebay、速卖通、Wish、Lazada等第三方平台，将汽车摩托车配件、工业及商业用品、家居园艺、健康美容等品类的高性价比商品销售给境外消费者，出口地以欧美为主、以东南亚为辅。公司自主研发和不断完善信息系统，打造核心竞争力。（2）精品业务是公司加强跨境电商品牌化运作的新尝试，是公司中长期发展的重要着力点和利润增长点。2021年公司看好精品类业务的未来发展空间和潜力，抓住行业动荡的重要窗口组建了全新精品团队，优先涉足客单价相对较高且竞争程度较低的产品领域，包括厨房家电、智能家居类、宠物用品等。（3）公司于2021年创立“亿迈”（EasySeller）一站式跨境电商综合服务平台，为其他中小卖家提供全方位的跨境业务解决方案，包括供应链服务、物流服务、数据化运营管理、一站式跨境服务培训等。公司“泛品+精品+跨境电商综合服务”的业务组合资料来源：公司资料2024年版中国跨境电商行业市场调查研究报告跨境电子商务是指分属不同关境的交易主体，通过电子商务平台达成交易、进行支付结算，并通过跨境物流送达商品、完成交易的一种国际商业活动。跨境电子商务是基于网络发展起来的，网络空间相对于物理空间来说是一个新空间，是一个由网址和密码组成的虚拟但客观存在的世界。网络空间...