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量化寬鬆貨幣政策(Quantitative Easing Monetary Policy)
　　量化寬鬆的貨幣政策又做定量
　　一般來說，在設立的時候會將目標放在一個特定的水準上，央行通過向註入或者是抽離資金來使該利率處於目標位置。此時中央銀行希望調控的是的。而定量寬鬆貨幣指的是貨幣政策制定者將政策關註點從控制銀行系統的資金價格轉向資金數量，貨幣政策的目標就是為了保證貨幣政策維持在寬鬆的環境下。對於這個政策而言，“量”意味著，而“寬鬆”則表示很多，當然定量寬鬆的貨幣政策也有自己的指標。採用“定量寬鬆”的往往意味著放棄傳統的，因為對於央行而言，他們不可能既控制資金的價格又控制資金的數量。
　　量化寬鬆貨幣政策俗稱“印鈔票”，指一國貨幣當局通過大量印鈔，購買國債或企業債券等方式，向註入超額資金，旨在降低，刺激。該政策通常是往常規貨幣政策對經濟刺激無效的情況下才被貨幣當局採用，即存在的情況下實施的非常規的貨幣政策。
　　最先採用量化寬鬆貨幣政策的國家是日本。在2001年作出了這樣一個驚人的舉措，他們採用了一個新型的貨幣政策工具，是在零利率基礎上實行的進一步的，來應對出現的，而在此之前並沒有哪個國家嘗試過這種政策。其做法是將大量超額資金註入銀行體系中，使長短期利率都處於低水平，從而刺激經濟增長，對抗通貨緊縮。
　　量化寬鬆政策在刺激經濟走出通縮方面的作用可以從兩個方面來體現：一是低利率有利於企業將成本維持在低位，也有利於促進消費，從而對經濟增長起到積極的推動作用；另一方面，充足的資金還可以使背負著大量不良貸款的日本無需擔憂流動性問題，可以在化解不良貸款問題上採取較為主動的行動，推動乃至其他產業的。
　　日本的實踐證明：會極大地打擊金融業和的信心，市場的“”過程會很漫長，因此在一定時期內金融市場的交易很難正常；另外，由於經濟的和的自由化，一個國家無限制增加流動性供應未必能夠刺激銀行業對本國的放貸。也就是說，當貨幣的回報率境外與境記憶體在時，貨幣會毫不遲疑地選擇境外。
　　量化寬鬆貨幣政策是一把雙刃劍，實施量化寬鬆貨幣政策向市場註入大量資金，有助於緩解市場資金緊張狀況，有助於經濟恢復增長；但是，長期來看，埋下通脹的隱患，在經濟增長停滯的情況下，或許會引起滯脹。另外，量化寬鬆貨幣政策還會導致本國貨幣大幅貶值，在刺激本國出口的同時，惡化相關貿易體的，導致貿易摩擦等等。對於全球經濟霸主的美國而言，實施這種激進的量化寬鬆貨幣政策對其本國和全球經濟的影響更是不容小覷。
　　(一)量化寬鬆貨幣政策埋下全球通脹隱患
　　量化寬鬆貨幣政策實質上是在脫離實體經濟需求的情況下，開動印鈔機向市場輸入流動性。在市場信心缺失，投資萎縮的情況下，量化寬鬆貨幣政策向市場釋放的流動性不會導致通貨膨脹，但是一旦經濟好轉，投資信心恢復，過度釋放的流動性則可能會轉化為通貨膨脹。
　　尤其是對於美國而言，由於美元是世界儲備貨幣，而且世界主要均以美元為基準，美聯儲實施量化寬鬆貨幣政策將導致美元大幅貶值，從而引發新一輪價格上漲，埋下全球通脹的隱患。另外，美聯儲的巨額購債計劃推倒了。其他為了阻止本國貨幣相對於美元升值，衝擊本國出口行業，進一步惡化本國經濟，而競相仿效實施量化寬鬆貨幣政策，進一步加劇了未來通脹的壓力。這也是為什麼短期內量化寬鬆貨幣政策風靡全球主要經濟體的原因。如果量化寬鬆貨幣政策未能使美國經濟走上複蘇之路，經濟不會導致滯脹局面出現。
　　(二)量化寬鬆貨幣政策惡化相關貿易體的
　　量化寬鬆貨幣政策的最直接的表現之一便是使本國貨幣大幅貶值，有利於本國的出口行業，但是相反也導致相關經濟體的。例如，美聯儲宣佈巨額註資計劃當日，世界主要貨幣就針對美元大幅升值，其中升值3．5％，升值2．4％，升值1．6％，升值1．7％。這將削弱相關貿易體對美國的出口能力，尤其對於那些處於金融危機漩渦中的型而言，英美日等全球主要經濟體的量化寬鬆貨幣政策對其造成雪上加霜的打擊，並有可能引發。
　　(三)美聯儲量大舉購買國債降低相應持債國家的價值
　　雖然本次金融危機起源於美國，但是由於美國強大的經濟實力和美元獨一無二的國際地位，美債一度因避險功能而大受歡迎。包括中國在內的多國政府的外匯資產中，占有重要地位。美聯儲大舉購買美國國債，將推升美國國債價格，降低其，從而使相應持債國家的外匯資產存在非常大的貶值風險。3月18日當日，美國基準l0年期收益率從3．01％降至2．5％，創1981年以來最大日跌幅。
　　對於美國而言，和降低都將會導致巨額外資從美國流出，對於當前仍處於金融危機漩渦中的美國經濟而言，也是不得不面對的殘酷現實。
　　量化寬鬆貨幣政策是一種非常激進的政策，雖有利於幫助深陷金融危機中的發達經濟體緩解信貸緊張的狀況，增加經濟擴張的動力，但是從對全球經濟的影響來看，世界主要經濟體，尤其是美國實施量化寬鬆貨幣政策是一種以鄰為壑的行為，它埋下了全球通脹的種子，並可能導致外向型新型經濟體經濟進一步惡化、資產大幅貶值等問題的產生。
　　在美聯儲量化寬鬆的貨幣政策作用下，2009年以來流入中國的呈現出加速的態勢。按照的方法測算，2009年上半年短期國際資本流入228億美元；按照殘差法的測算，2009年上半年短期國際資本流入達452億美元。
　　未來一段時間里，隨著“去杠桿化”進程的結束，美聯儲向金融市場註入的大量流動 ，通過各種渠道流向包括中國在內的同家。同時，已降至接近零利率的水平，日前中國的一年期經過四次降息話為2．25％，遠高於美國聯邦基準，短期內美聯儲加息的可能性不大，中美利差倒掛的局面將繼續維持。在這種情形下，短期國際資本流入中國的趨勢還將持續。
　　然而，一旦美國經濟進入持續複蘇，美聯儲必將逐步退出量化寬鬆和逐漸，美國拆借市場利率和聯邦基金利率將會上升。這將使美元升值，並使部分平倉。一旦美元企穩走強，上揚，價格回落，可能隨之而破裂。大量投機性資金撤出中國，造成的大幅波動，給中國的埋下巨大的隱患。20世紀90年代東亞國家的資產泡沫破裂並引發金融危機的教訓不可不引以為鑒。
　　量化寬鬆貨幣政策加大了美元匯率的波動，增加了機制改革的難度。日匯率形成機制改革以來，人民幣匯率水乎也發生了明顯變化。
　　然而，從2008年7月到2009年3月，金融危機急劇惡化，避險情緒升溫，國際金融機構和企業紛紛將資金撤回美國或兌換成，導致美元對主要貨幣匯率保持升值。在這一背景卜，事實又重歸盯住美元的，人民幣兌美元的波動幅度維持在6.82~6.84之間。2009年3月下旬美國量化寬鬆貨幣政策的推出，導致美同上升、國債融資風險增加和美元融資套利交易活躍，加上全球經濟反彈使得美元作為避險工具的需求大大減弱，以美元資產保值的資金重新追逐高收益資產，美元呈貶值趨勢。隨著美元走弱，人民幣匯率自2009年3月份後連續7個月呈貶值態勢，和各貶值9．17％和7．67％。
　　在美元貶值和短期國際資本涌入的背景下，壓力再次顯現，中國政府不太可能選擇大幅升值的策略。首先，在大幅升值方式下，熱錢在很短的時間內就可以獲得升值帶來的，熱錢獲利的成本將大大降低。其次，我們很難找到一個均衡匯率點，無法計算怎樣的升值幅度為一個合適的水平。採取大幅升值策略，人民幣匯率很可能出現超調，向逆轉的風險很大，或者是一次性大幅升值以後如果沒有升到位，可能還會有下一次的升值預期，造成過多的游資流入。無論是哪一種情形，都會造成資金大進大出，產生巨集觀。再者，大幅升值對出口型企業將帶來較大衝擊，經濟可能出現大幅下滑，進而引發嚴重的失業問題。
　　美國史無前例的量化寬鬆政策的推出，對最直接的影響是，中國被動跟隨美國進行調整。如果中國不跟隨美國和全球的量化寬鬆政策，人民幣將可能產生更大的升值壓力，帶來更多的資金流入。如果中國跟進美國的政策，由於中國的家庭和並不存在去杠桿化的問題，那麼中國貨幣供應量將十分充足。因此，無論中國跟隨還是不跟隨，都會出現流動性充裕的情形，這將推動的出現。從中長期來看，中國儲蓄大於投資、居高不下且處在，這些因素在較長時期內難以改變。從短期來看，在熱錢流入、國外補庫存帶動中國出口增加的推動下，全球資金流向中國，中國外匯儲備正重新加速上升，人民幣升值壓力增大，可能再次上演，推高。由於人民幣重歸“盯住”美元的機制，根據蒙代爾的“”，在資本跨境流動無法得到的情況下，要部分喪失貨幣政策的自主性。在這種情況下，中國貨幣政策將追隨美國貨幣政策的凋整。當美聯儲訊息信號非常明確甚至是宣佈加息之後，中國央行才會提升。在通貨膨脹顯現的初期，中國貨幣政策的凋整將更多的依賴於數量工具 ，政策緊縮的順序很可能是從和開始，再到、，這中間可能會伴隨收緊項目審批，最後才是進入加息周期。
林純潔.貨幣政策調控手段回歸"量化".第一財經日報
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美国股债市为何双双走高？ 乐观情绪是背后推手
摘要：在美国股市屡创新高之时，之前一直维持在3%的10年期美国国债收益率也在近期下跌至2 .5%的水平，意味着国债价格同样高企，出现了少有的“股票和债券价格双双走高”的情况。围绕利率上升的问题，美联储已表示在量化宽松结束后维持零利率一段时间，欧洲央行也承诺维持低利率。
在美国股市屡创新高之时，之前一直维持在3%的10年期美国国债收益率也在近期下跌至2
.5%的水平，意味着国债价格同样高企，出现了少有的“股票和债券价格双双走高”的情况。美联储持续缩减购债规模，美国各类债券收益率不升反跌，显示出债市也存在泡沫风险。究其原因，投资者对未来形势的乐观情绪是背后推手。
首先，围绕利率上升的问题，美联储已表示在量化宽松结束后维持零利率一段时间，欧洲央行也承诺维持低利率。这一表态帮助维持了眼下股市和债市的同时繁荣。
而且，全球流动性仍在泛滥。美联储目前仍未停止印钞，6月购债规模仍高达450亿美元。欧洲央行上月推出减息和负利率政策后，虽然暂时选择按兵不动，但不断暗示可能会再放水，推出欧版量化宽松措施。在这种宽松形势之下，全球热钱仍在选择持续涌入金融市场。
此外，过去一年投资者担忧美联储退市可能冲击新兴市场，加之欧美复苏形势转好，促使资金持续回流欧美。而资金向来钟情美国资产，一些投资者更是预期美联储逐步收紧货币政策意味着美国经济将强劲复苏，因此资金大量涌向美国资产市场，尤其是股市和债市。欧洲经济复苏形势持续改善，南欧国家国债收益率明显下降，这也使得部分债市资金转而投向了美国的债市。
但从以往的例子看，股市和债市双双走高所能维持的时间都不会太长。影响走势的一个关键因素是经济增长形势。但是目前市场的上涨行情与经济基本面之间的关联并不十分明显。未来左右资金流向的主要因素将主要来自地缘政治上的风险和美国在缩小量化宽松规模后可能启动的加息。
股票和债券在任何时候都是风险资产，一旦泡沫出现并破灭，市场会很快逆转。如果非理性的乐观情绪吹大股市泡沫，并被诸如美联储加息之类的导火索引爆，投资者对于美股的信心可能迅速逆转，金融市场将陷入大幅波动之中，对全球经济复苏形势造成严重冲击。
近期美国经济数据的向好令不少分析师将对于美联储何时启动加息的预期提前。大多数分析预计美联储将于2015年第三季度开始加息。但这一时点仍晚于美联储的预计，意味着金融市场可能在美联储采取行动时陷入大幅波动。美联储官员预计，美国利率将在2015年底维持在1.1%左右的水平，在2016年底维持在约2.5%的水平。
金融危机之后，低利率政策已经维持有六年之久，全球主要央行均表示将逐步使货币政策正常化，但已经习惯于低利率环境的投资者或许仍然没有为其后果做好准备，利率最终正常化带来的后果被放大。
金融市场的欢快情绪也在为危机埋下潜在的根源。国际清算银行货币和经济部门负责人克劳迪奥·博里奥说：“金融市场气氛欢快，沉浸在大肆寻找收益的情绪中……而对实体经济的投资仍然疲软，宏观经济和地缘政治前景也仍然极不明朗。”
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查看最新行情作者：SwissquoteBank市场要闻：在美联储主席伯南克结束有关“是否减少量化宽松政策规模”预期的悬念之前，市场大多还停留在等待观望的情绪状态中。在伯南克发表证词之前，全面走软，而也因英国零售销售数据不如市场预期而遭遇全面下跌。在其他地方，因[微博]建议瑞士央行实施负以抑制瑞郎升值，使得瑞郎大幅下跌。瑞郎兑美元创下近四个月以来的新低，但流入瑞士银行的资金流依然拖累该避险货币。美联储主席伯南克或继续保持其温和态度近两周来，各主要货币市场上的关键话题显然一直是有关强硬美联储及其提早减少资产购买量的猜测。然而，上周释放的美国数据给这种乐观情绪蒙上了一层阴影，减缓了投资者向美元多头头寸涌入的步伐。弱于预期的4月通胀数据突出了向美国经济注入850亿美元流动性在刺激货币流通、创造通胀并提高经济增长率等方面的效率低下。而且，随附的劳工数据也未表现出任何“实质性”改善。现阶段，我们想知道当美国经济对市场中的额外流动性反应不大，也知道滞后通胀迟早会拖累美国的事实时，是否还值得继续实施当前水平的宽松政策。尽管我们关注政策结果，但我们预计联邦公开市场委员会主席伯南克在其今日(格林尼治时间18:00)的证词中会继续遵从其超宽松立场，同时强调量化宽松政策的灵活性(扩大或减小资产购买规模)。美元全面走软的交易行情显示市场目标正在就温和的伯南克讲话进行定价，但我们认为即使他今天很有可能表示美联储或将减少量化宽松量，但他对美国经济的看法听起来还是会比较乐观。英国释放疲弱零售销售数据英国4月零售销售数据下滑1.3%(弱于上个月的下滑0.7%，更差于市场预期的上扬0.1%)，使得英镑在今天上午暴跌。作为即时反应，英镑兑美元触及1.5075支撑位。由于趋势和势头指标在加强，我们将我们的目标价位维持在1.5030上(4月的最低价)，同时继续对今天下午晚些时候释放的联邦公开市场委员会会议纪要保持警觉。正如市场普遍预期，英国货币政策委员会会议纪要显示，支持将量化宽松政策目标从3750亿英镑扩大至4000亿英镑的票数维持不变，依然是3票支持，6票反对。然而，疲弱数据和昨日释放的支撑性通胀数据提高了未来数月实施更多量化宽松政策的预期。本周数据明显让人有理由相信英镑最近的走势为下跌，但如果伯南克依旧对当前讨论最多的“减少量化宽松政策规模”的事情保持温和态度，则英镑的下行空间应该暂时有限。国际货币基金组织报告提及瑞士国际货币基金组织年度报告引发瑞郎兑跌至近四个月以来的最低点。其中有几个关键点备受关注。首先，国际货币基金组织指出，“如果避险资金流入瑞士，则瑞士央行应考虑对银行超额储备实行负利率。”关于瑞士抵押贷款市场面临的潜在(及很可能的)压力，国际货币基金组织仍然很坦然，因为“在这种情况下，瑞士的不利条件要少于其他国家”。其次，由于瑞士正在经历通缩，一直建议瑞士央行维持欧元兑美元汇率目标在1.20不变。在这一点上，我们认为在解决瑞郎过度升值的问题上，负利率将是一个成本更低的解决方案，但如果银行不能对储户实施负利率，则他们将不得不通过更高的借贷利率来补偿这块损失，而这在长期内将会损害瑞士经济的发展。目前，瑞郎看跌趋势势头明显因为昨天的大幅下滑而得以加强。欧洲央行经常账户经季节性调整后从163亿欧元大幅飙升至259亿欧元，使得欧元兑瑞郎触及1.2550。我们预计该货币对将会上扬至1.年1月创下的近两年以来的最高价)，所以我们将长期目标价位调整至1.2700。至于美元，在美联储主席伯南克发表今日的证词之前(格林尼治时间18:00)，瑞郎的走势应该由广泛的多头举动所主导，而美元则应该由广泛的空头举动所主导。如伯南克发表温和的评论/看法，则应该会让美元继续走软(这是我们的基本假设情况)，同时推动美元兑瑞郎下降至区间0.0(2012年7月至2013年2月下跌期间之61.8%的斐波那契水平-心理支撑位)。否则，美元兑瑞郎还有上扬至区间0.2年7月至2013年2月下跌期间之76.4%的斐波那契水平
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大数据i指数填补市场情绪应用空白 将开辟量化投资新篇章
　　大数据i指数的编制发布，在中国资本市场上书写了诸多的第一。南方基金权益投资总监史博分析，南方新浪大数据指数将南方基金的专业股票研究优势与互联网“大数据”结合，在南方基金量化投资研究平台的基础上，通过新浪财经“大数据”定性和定量分析，找出股票热度预期、成长预期、估值提升预期与股价表现的同步关系，精选出具有超额收益预期的股票，建构、编制并发布策略指数，并突破传统的基于财务数据、价值成长因子、指数指标因子的多因子模型研究框架，将新闻事件、公司事件对股价的影响也纳入研究范围内，弥补了新闻事件所带来的互动信息数据研究的空白。
　　大数据投资有望颠覆传统投资
　　史博认为，大数据投资不仅仅是现有投资的有效补充。传统的投资分为主动投资和被动投资，但无论主动还是被动都是基于数据的投资。其中被动投资是严格按照指数配置，获取市场平均收益，而主动投资中基于基本面的投资者注重的是企业经营数据的分析，包括企业的收入、毛利率、净资产回报水平等，而技术分析则更注重投资过程中不同投资者产生的数据，由投资者共同形成的交易量的数据、股价变化的数据等，因而主动投资也是基于对数据的分析。而在大数据时代，大数据模型投资不仅是对传统投资是一种补充，更是一种超越。所基于的数据不仅仅是传统投资中的企业财务报表数据、股票交易量及交易价格变化数据，同时也会特别关注投资者对于这些数据的反应。基本面的数据是否超越投资者预期、投资者对交易数据如何反应、公司事件以及报道等，都会产生新一轮数据。因而大数据有可能会对传统投资产生颠覆性的影响。
　　历史数据显示，2005年至今，A股市场表现有好有坏，其中表现好的年市场平均收益率在100%以上，而表现差的2008年市场下跌63%、2011年下跌22%。但是通过寻找历年来超越市场30%的个股，平均收益率都全部为正，在市场好的时段甚至可达300%以上。如果能够找到这些股票，无论市场表现好或差，都会对投资者带来丰厚收益。
　　但如何找到这样的股票？史博认为，市场是由人的行为来形成，因而所基于的数据一定不能仅仅是企业的经营数字、市场成交量、价格等数据，同时也要了解整个市场参与者对股票价格、成交量等相关反应，而这些反应也能通过大数据来体现。同时随着数据量的增加，数据分析的难度也越来越大，南方基金将通过有效的量化平台，与新浪财经的大数据有效融合，能够迅速分析获取的大数据。如果能够快速分析数据并得出结论，这种价值也就越大。
　　i指数如何“诞生”
　　指数构成过程中，样本选择空间十分巨大，全市场股票中扣除三类股票，包括ST、*ST以及上市不满一年的股票。选股因子共有三大类，包括企业财务因子、大数据因子和市场驱动因子。其中财务因子包括最新市盈率PE、净资产收益率ROE、年度营业收入和净利润增长率以及对它们的变化预测。市场驱动因子包括股票近期换手率、波动率、价格变化率、成交量变化率。
　　史博介绍，纳入的新浪财经大数据因子包括个股报道、新浪财经频道下的页面点击量，微博的正负面文章报道、新闻报道影响，由此反应的市场情况，以及对这些个股事件的反应都结合进来，同时找出股票的热度预期、成长预期、估值提升预期等，进一步影响股价的未来反应。这些因素构成不同因子权重，并进行动态优化调整，组成大数据指数基础。
　　对i指数的历史收益分析可见，大数据100、300与巨潮A指数、沪深300、深证100、中小板指数、创业板指数等比较分析，过去5年大数据100、300的累计收益为222.40和141.58，大幅跑赢其余指数的-5.35、-26.65、-29.87、-8.95、34.45水平。
　　填补市场情绪应用空白
　　大数据时代，数据已经从对事物的简单描述逐渐演变成人类行为模式的全面刻画，近年来基于社交平台和互联网搜索中用户行为被记录的数据，还被证明能够很好地映射出市场主体的情绪。
　　美国印第安纳大学近年的一项研究成果更表明从Twitter信息中表现出来的情绪指数与道琼斯工业指数的走势之间相关性高达87%。2014年牛津大学期刊发表的一篇文章表明，通过搜索分析投资者在网络发帖和评论中表现出来的观点很好地代表了多空态度，同样也能够有效地预测未来股市的收益。美国市场大量有关金融和大数据成功结合的案例鼓舞了投资管理人，作为最火的社交网络，Twitter拥有众多互联网使用群体的信息，因而其被大量的投资管理人视为大数据的最佳来源，并依此开发了相应的对冲产品， CAYMAN ATLANTIC公司就是其中的翘楚之一。CAYMAN ATLANTIC在其官网上披露了旗下对冲基金的历史收益数据。从2012年7月该基金成立至2014年6月，基金的累计收益率达到了48.36%，年化收益率为21.8%。各种指标揭示了该基金在非常低的风险下，创造了相当高的收益。
　　目前国内股票指数中还没有基于财经媒体与社交平台挖掘投资情绪并应用于指数选样的策略指数，南方新浪大数据系列指数的面市填补了这一市场空白。大数据系列指数的发布是在“大数据”背景下对投资者行为分析与传统基本面分析融合的积极探索与实践，也是在传统指数编制基础上的有益创新。史博分析指出，国内股票市场交易较为频繁，短期交易盛行，价格波动较大。由此，国内股票市场上投资者情绪在投资者行为中的决定作用更加突出，对投资指导意义也尤为明显。大数据系列指数的发布能够丰富和完善指数体系，为市场提供新的投资工具，并有助于满足投资者多样化的投资需求。
主办方欢迎投资者的广泛意见，但为了共同营造和谐的交流气氛，需提醒投资者的是，投资者提出的问题内容不得含有中伤他人的、辱骂性的、攻击性的、缺乏事实依据的和违反当前法律的语言信息，相关重复问题不再提交。
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李勇：情绪指标量化并不是难事
作者：白金坤
中国人民大学金融系主任李勇
　　和讯网消息 中国人民大学金融系主任李勇在接受和讯网《中国宽客》专访时表示，可以分为结构数据和非结构数据。量化投资在结构数据的应用主要是高频交易，在非结构数据上应用主要是情绪挖掘分析。大数据时代之后，一个很重要的口号是一切可以量化。情绪指标量化，并不是一个很困难的事情。
　　以下为访谈实录：
　　和讯网：我们再回到量化投资本身。我们知道全球每天的交易数据，包括像中国就有很多的金融品种，他们的交易数据都是非常庞大的，我们想知道，哪些数据对我们的量化投资是有用的，哪些是有价值的，如何进行挖掘呢？
　　李勇：对于这一点讲的话，从大数据而言的话，从数据的角度说，主要是两种数据。一种叫结构性的数据。一种叫非结构性的数据。结构性的数据很好理解，比如你在市场上买个白菜，这个白菜定价是两块钱，或者三块钱，这个2，或者3是一个结构性的数据。比如你买一支，这票是10块钱一股，或者20块钱一股，这个是结构性数据。
　　所以，从这个角度说的话，这几年随着收集数据能力的进步，比如我们经常讲的高频数据。以前我们能看到的是一天的数据，比如一天的B价是多少，第二天的B价是多少，或者开盘价等等，几个数据我们看到。现在你知道，我们现在看的数据，每间隔五秒都有了，这个数据一天下来是很庞大的。随着技术的进步，可能我们比五秒以下单位的数据更容易涉及到。以后对这种数据的利用，现在大家至少在业界都知道，对高频数据的利用和开发，大家已经认识到威力是很巨大的，也可以带来很大的投资收益。比如现在我们做高频收益的套利，做高频数据的配对交易等等。你想都可以得到非常好的收益。这是结构性的数据，一般的网友都容易理解。
　　另外，我讲的非结构性数据，非结构性数据，主要是随着社交技术，比如像，微信等等这种技术的进步。实际上我们所发的一个表情，一个笑脸，或者是一个哭丧着脸种种表情，包括我们所发的字符，今天高兴还是不高兴，等等等等。这些都是可以把它当做字符型的数据来看待。这种我们一直称之为非结构性的数据。从现在看，非结构性的数据，因为网民比较多，这些数据的价值也是巨大的，后面我可以谈谈非结构性数据到底给我们量化投资带来怎样的冲击？所以，我觉得可以分两方面。一方面是从结构性的数据讲，高频交易。从大数据的角度说的话，数据量越来越庞大了。所以，这个时候，大家也容易理解。第二个，主要从非结构性数据来说，给量化投资也带来了实实在在的改变。后面我们可以讲几个例子，看看大数据是如何改变量化投资的方式方法的。
　　和讯网：我们知道您刚才讲的非结构化数据，我们其实按照传统的投资理念，其实市场的情绪无非是恐惧和兴奋，和贪婪。这些情绪可以通过数据量化分析出来吗？
　　李勇：对，这个问题问得特别好。也有一个很有名的话，在别人贪婪的时候恐惧，在别人恐惧的时候贪婪。但是这个呢，我以前是搞量化出身的，所以我对心理学的研究并不多。这几年我对心理学的量化研究特别感兴趣。因为从投资心理学角度来说，这些东西都很重要的。因为大家发现，这些东西如果能量化的话，就会带来很大的收益和价值。所以说，我们以前总是认为，比如刚才我讲的，在别人贪婪的时候你恐惧，但是问题是，如果没有一个量化的指标的话，你想什么叫别人贪婪的时候，什么时候别人贪婪？贪婪到什么程度为止我就要恐惧了？这个都是一个很重要的东西。巴菲特虽然说了这个很笼统的话，现在我觉得，有一些指标是可以用的，通过数据的方式，来设计。现在也有很多人在开发这个指标，这个也不是什么高深的技术了。所以，我觉得大数据时代之后，一个很重要的口号是一切可以量化。所以从情绪指标量化，我觉得并不是一个很困难的事情。
　　和讯网：我们知道在传统的技术手法，其实有一个非常著名情绪指标叫做心理线PSY指标。这个指标的话，跟您刚才讲到的情绪的量化指标，有没有可比性呢？比如它的价值有多大呢？
　　李勇：这个我觉得PSY这个指标呢，我觉得其实他的指标的算法很简单，就是给定的天数之内，看上涨的天数是多少？比如说，我们一般是用12天，我们统计12天，连续12天中有多少天上涨，我们除以12天，乘以100，这个时候得到一个指标，就是PSY指标。这个就是看上涨的情况怎么样，衡量投资者的情绪怎么样？这个指标呢，我觉得像我刚才说的，别人恐惧的时候贪婪，别人贪婪的时候，你恐惧这个是到什么程度为止。
　　我们一般有一个上下线，我们一般从这个指标上也容易理解，你可以看给定天数的上涨次数。这个时候我们就看，他有一个峰值，比如达到25%到75%之间，这时候是属于市场情绪比较正常的。如果是达到75了，因为25和75也是人为指定的，每个人的判断方式不一样。达到75了，我们认为可能市场涨的程度，就是我们讲的贪婪的时候，可能要恐惧了。75可能就是一个信号，就是我可以把股票，上涨过多次数之后可以短期卖出的信号。同样的道理，达到25之后，表示下跌，下跌的次数越来越多，这个时候我可以想想，你想了，是不是买进的机会了，在别人恐惧的时候你要贪婪。这个量化至少给你一个临界点，就是判断，什么时候恐惧，什么时候贪婪，这个指标还是一个很有用的指标，我相信很多人也在用。&
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