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安泰丰贵金属：国内白银交易平台疯长的反思
时间： 11:10  来源：鑫标准金银资讯网  编辑：欣然
&&& 近年来，国内白银交易所或白银交易市场不断涌现，这对拉动地方经济有一定促进作用，但不容忽视的是其背后也有诸多负面效应。笔者在回顾今近年来国务院清理整顿各类交易场所的政策，综合对比上世纪90年代国务院两次集中清理期货交易所的成功经验和当前国际交易所间的合并案例基础之上，对破解当前白银交易平台林立迷局提出了自己的政策建议，最后对国内投资者如何选择正轨合法可靠的白银投资平台提供指南。
&&& 一、触目惊心：国内白银交易平台野蛮生长
&&& 事实上，早在国务院日正式发文《关于清理整顿各类交易场所切实防范金融风险的决定》前三年开始，国内包括白银平台在内的各类交易所或交易市场（交易中心）就早已成疯长之势。而在日经历将近两年的清理整顿之后，尽管部分违规交易所遭到关闭或停止运营（如湖南维财贵金属交易所等），新设交易场所和各类交易场所违法违规活动蔓延的势头得到了有效遏制，但各类新兴的白银交易平台仍如雨后春笋般涌现。以下是笔者统计的近年来年成立的白银交易平台。
年成立的国内白银交易平台（不完全统计）
浙江吉盈贵金属交易中心
浙江省人民政府
北京大宗商品交易所
北京市政府
天津贵金属交易所
天津市政府
白银铂金钯金
广东省贵金属交易中心
广东省政府
辽宁皇亚贵金属交易所
辽宁省金融办
南方稀贵金属交易所
湖南省政府
白银、铟等
昆明泛亚黄金交易所
昆明市人民政府
昆明泛亚有色金属交易所
昆明市人民政府
昆明贵重金属交易所
昆明市人民政府
白银，铂金，钯金
海西商品交易所
福州市政府
海西银，茶叶等
青岛国金贵金属交易中心
青岛市政府
无锡君泰贵金属交易中心
江苏无锡市政府
青岛华益金安贵金属交易所
青岛市政府
湖南润达商品交易市场
湖南省政府
广东汇金贵金属交易所
2011年11月
广东省政府
中国平安西双版纳金融资产交易所
2011年11月
云南省政府
白银& 电解镍
江苏大圆银泰贵金属交易中心
2011年12月
江苏省政府
安徽芜湖瑞川银交易所
芜湖市工商局
安徽金锐银贵金属交易所
安庆市工商局
乾丰贵金属交易中心
内蒙古自治区政府
陕西祥泰贵金属交易中心
2012年11月
西安市市政府
黑龙江北通贵金属运营中心
2012年12月
海伦市政府
海南大宗商品交易中心
海南省政府
白银，铂金，钯金
汇丰贵金属交易中心
浙江兰溪市政府
祥元银贵金属交易中心
安徽省政府
&数据来源：根据互联网公开资料整理
&　　以上表格说明，除了国务院批准成立的上海黄金交易所（白银TD）和上海期货交易所（白银期货）之外，近5年来各类白银交易所或白银交易市场（白银交易中心）不断涌现。尤其是未来一段时间，这种趋势预计还将蔓延。
　　概括总结国内白银交易平台野蛮生长的特点，可得到以下几点：
　　一是2011年是白银交易平台成立的高峰期。通过上表的统计来看，2008年-2013年成立的地方白银交易平台一共25家（不完全统计），11家是在2011年成立的，占比44%。
　　二是日国务院发文整顿后，各类交易平台仍野蛮生长。在上表统计的25家白银交易平台中，2011年12月后成立的白银交易平台有9家，占比36%。
　　三是交易品种普遍交叉重合。每一个贵金属交易所或交易市场（中心）都上了白银交易品种，这容易造成市场的混乱无序，增加投资者选择的难度。
　　四是地区分布来看，地方白银平台由发达省份、东部沿海向中西部扩展，形成星星之火，全国蔓延之势。从上表来看，地方白银交易平台除了分布于北京、山东、广东、浙江、江苏等发达省份和直辖市外，广大的湖南、安徽、云南、陕西等中西部地区甚至内蒙、东北和海南等均有分布，不能不令人担忧。
　　五是部分地区重复设置白银交易平台。上表统计显示，仅昆明市人民政府在日-5月12日，仅仅一个月多时间就批准成立了昆明泛亚黄金交易所、昆明泛亚有色金属交易所、昆明贵重金属交易所三家交易所，而且均进行白银交易，这极容易造成社会资源浪费，对投资者来说容易混淆，可能无所适从，未必是好事。
　　笔者认为，地方白银交易平台的疯长，宛如地方&诸侯割据&。其影响可分两方面来看。
　　一方面，中国地大物博，各地资源禀赋各异，地方政府发展白银交易平台便于因地制宜发挥资源优势，促进地方产业链条的纵深发展，对于当地财政收入增加、拉动就业和推动金融创新等具有不可低估的现实作用。
　　但是另一方面，不容忽视的事实是，地方性交易所过多不利于集中监管和风险控制，而且易形成人为操控和金融欺诈等违规行为，危及金融安全和社会稳定。近几年实践中违规小平台欺诈客户现象屡禁不止，构成很大的金融风险和社会负面危害。
　　二、政策回顾：近年来国务院清理整顿贵金属平台举措
　　从2009年尤其是2011年底开始，国务院对贵金属交易所平台的整顿清理一直是政策迭出，力度之大，决心之强，可谓之前所未有。
　　1、2009年，国家工商总局的232号文件要求全国禁止新设立大宗商品中远期交易市场。
　　2、2010年初商务部、银监会和证监会等六部委联合下发《中远期交易市场整顿规范工作指导意见》。但遗憾的是前两次发文未起到明显效果，反而地方电子交易平台不断涌现。
　　3、日，国务院正式发文《关于清理整顿各类交易场所切实防范金融风险的决定》，即著名的国务院38号文件，规定黄金等金融产品交易的交易场所，必须经国务院相关金融管理部门批准设立。同时规定建立由证监会牵头，有关部门参加的联席会议制度。
　　4、日，中国人民银行等五部委联合发布《关于加强黄金交易所或从事黄金交易平台管理的通知》，规定除上海黄金交易所和上海期货交易所外，任何地方、机构或个人均不得设立黄金交易所（交易中心）。
　　5、日，《国务院关于同意建立清理整顿各类交易场所部际联席会议制度的批复》指出，同意建立由证监会牵头的清理整顿各类交易场所部际联席会议制度。
　　6、日，清理整顿各类交易场所部际联席第一次会议在北京召开，会议提出清理整顿交易场所在6月30日前完成。
　　7、2012年7月中旬，证监会下发关于征求《清理整顿各类交易场所部际联席会议检查验收工作指引》意见的函。
　　8、日，国务院发布《国务院办公厅关于清理整顿各类交易场所的实施意见》，继国发38号文件后进一步明确了清理整顿交易所的政策界限和措施等。
　　9、日，清理整顿各类交易场所工作会议暨部际联席会议第二次会议在北京召开。会议全面总结了2012年上半年清理整顿各类交易场所工作开展情况，交流各地清理整顿工作经验，研究贯彻《国务院办公厅关于清理整顿各类交易场所的实施意见》，部署下一阶段清理整顿工作，但未指明具体时间期限。
　　10、日，国务院出台《金融业发展和改革&十二五&规划》指出，&十二五&时期要推动黄金市场稳步规范发展，改进黄金市场服务体系，完善黄金市场仓储、运输、交割和黄金账户服务体系。
　　以上不间断的政策表明，国务院对于清理整顿包括白银在内的各类交易场所是高度重视的，而且措施得力。但遗憾的是，由于中国国情的复杂性，中央与地方利益博弈等诸多原因限制，尽管新设交易场所和各类交易场所违法违规活动蔓延的势头得到了有效遏制，但各类新兴的白银交易平台仍不断涌现。未来清理整顿包括白银在内的各类交易场所仍任重道远。
　　三、前事不忘：年国内期货交易所的整顿
　　正所谓&前事不忘，后事之师&。1994年和1998年国务院对国内期货交易所的整顿可作为当前的很好的借鉴。1988年-1993年我国期货市场探索阶段，国内曾经最多出现50多个期货交易所。后经国务院年两次清理和整顿，最终撤并保留了上海、郑州和大连3家。
　　20世纪80年代末，随着经济体制改革的深入，市场机制作用下，农产品价格波动幅度增大。1988年3月，《政府工作报告》指出&探索期货交易&。1988年5月国务院决定进行期货市场试点，并将小麦、杂粮、生猪、麻作为期货试点品种。试点初期，受行业利益驱使，加上市场监管不力，交易所数量和交易品种迅猛增加，全国最多的时候出现了50多家交易所，市场交易品种达到30多个。与此同时，大户垄断、操纵市场、联手交易、超仓、借仓、分仓等投机性违规行为显现，广大投资者蒙受了巨大损失，严重扭曲了期市价格，不能发挥期货对现货的套期保值和价格发现功能，加大了风险控制的难度，阻碍了期货市场的正常运行。
　　日，国务院下发《关于制止期货市场盲目发展的通知》，开始了第一次清理整顿工作，最终有15家交易所被确定为试点交易所。1994年暂停了期货外盘交易；同年4月暂停了钢材、煤炭和食糖期货交易；10月，暂停粳米、菜籽油期货交易。1995年2月发生国债期货&327&风波，同年5月发生国债期货&319&风波，当年5月暂停了国债期货交易。
　　日，国务院下发《关于进一步整顿和规范期货市场的通知》，开始了第二次整顿工作。在这次清理整顿中，期货交易所撤并保留了上海、郑州和大连3家。当时期货品种压缩为12个，并且各个品种在各个交易所不再重复设置。
　　反观上世纪90年代这两次成效显著的期货交易所整顿工作，不能不说它对对当前国务院清理整顿各类交易场所有积极的借鉴意义。同时也集中说明了一个真理：国内包括白银在内的各类交易所由多、杂、乱向少、精、专转化，由分散到集中，是不可阻挡的历史发展趋势。
　　四、它山之石：国际交易所的合并趋势
　　放眼国际，国际各大交易所之间的合并成为不可阻挡的趋势和潮流。这不能不给国内疯长的交易所现状上了一堂生动的教育反思课。如下将列举国际交易所并购的几个代表性案例以供参考：
　　（一）CME集团：攻城略地并购多家交易所
　　早在1994年纽约商品交易所（COMEX）和纽约商业交易所（NYMEX）合并成为纽约商业交易所控股公司（NYMEX Holding Inc），其中COMEX的黄金期货和白银期货是世界黄金白银期货的定价中心。
　　2007年7月，芝加哥商业交易所（CME）与芝加哥期货交易所（CBOT）合并成功，新的CME集团顺利开张。芝加哥商业交易所主要进行衍生品交易，芝加哥期货交易所是世界上最具代表性的农产品交易所。两家合并后CME集团成为全球最大的衍生品交易所。
　　2008年3月，CME集团与NYMEX签署最终合并协议。这样CME集团包揽全美95%的期货和期权交易市场，成为美国最大的期货交易所。当前国内白银交易所林立，国内监管机构可积极借鉴国际交易所之间的并购经验。
　　（二）日本东京证券交易所和大阪证券交易所的合并
　　日，日本东京证券交易所和大阪证券交易所宣布，将在2013年1月正式合并组成日本交易所集团，将成为全球第二大交易所。日该计划获日本公平交易委员会批准。日两大交易所双方已经决定于2014年1月左右在大阪证交所整合衍生品市场。
　　东京证券交易所1878年3月成立，为股票交易平台，截至2010年12月，吸收包括索尼、丰田在内2000多家公司上市。大阪证券交易所成立于1878年6月，是日本国内最大的金融衍生品交易平台。合并后，两大交易所上市公司市值有望达3.67万亿美元，仅次于美国纽约证券交易所。这种强强联合式的并购对国内白银交易所也有一定借鉴。
　　放眼国际，在经济全球化、资产证券化、商品金融化和交易网络化等影响下，国际交易所之间的并购浪潮不断，国内白银交易所也可在条件成熟时积极借鉴国际先进经验。
　　附录：以下是2005年以来世界各国证交所间合并的案例，仅供参考。
2005年以来全球证交所重大并购案
被收购公司名称
被购公司国家
发起收购公司
发起收购公司国家
价值/亿美元
纽约证券交易所
群岛控股公司
泛欧交易所集团
纽交所集团
芝加哥期货交易所控股公司
芝加哥商业交易所
国际证券交易所控股公司
欧洲期货交易所
纳斯达克股票市场公司
纽约商业交易所控股公司
芝加哥商业交易所集团
圣保罗证唤灰姿
巴西期货交易所
澳大利亚证券交易所
新加坡交易所有限公司
伦敦证券交易所集团
资料来源：凤凰财经
　　以上生动的数据和事实表明，当前国际交易所间主流趋势是合并，这是不可阻挡的历史发展潮流。然而回到国内现状，我们首先面临的问题是整顿和规范，其次才是合并，我国还未达到发达国家发展阶段。未来实现发达国家交易所之间的合并，还有很长的一段路要走，正所谓&前途是光明的，但道路是曲折的&。
　　五、政策建议：国内白银交易平台疯长的反思
　　尊重历史，正视现实。回到国内白银交易平台风起云涌的现状，深思其原因，大致有三：一是近几年来大起大落，从2010年8月的18美元上涨到日的49.77历史高点，再到日低点26.11美元到日低点18.18美元，暴涨暴跌的白银让市场看到了其巨大的获利空间，成立坐地收钱的交易所或市场成为&梦想&。二是地方政府受利益驱动，在金融创新名义下纷纷成立各类交易所，这也迎合了地方政府建立金融中心，争夺部分地方特色稀有资源定价权的雄心。正如北京工商大学教授胡俞越指出，地方政府热衷于建设市场，因为交易所的设立可以形成聚集效应，不仅能吸引巨大的资金流，而且如果交易所做大，对相关的仓储、物流等行业都有益。三是国内白银交易平台风起云涌，凸显了国内居民投资渠道仍狭窄，投资品种仍不够丰富。
　　追本溯源，当前国内白银交易平台出现数十个交易所或交易市场并立的现象，显示了中央与地方政府利益的博弈，地方利益成为国务院彻底清理整顿交易所的最大阻力。交易所大多数是在金融创新的旗号下进行，迎合了地方政府建立金融中心，争夺定价权的雄心。地方政府在此次清理整顿中担心的不只是税收，更有失去全国大宗商品定价中心的顾虑。如果彻底执行国务院整顿精神，不仅不能再做大各类交易所的规模，而且还会忍痛关闭部分交易所。
　　当前，破解国内数十个交易所或交易市场林立现象，推动国务院清理整顿各类交易场所进一步发展，笔者有如下几点政策建议：
　　第一，对白银等贵金属市场集中监管，打破多头监管的尴尬局面。目前，国内及市场的监管部门是央行，而商业银行个人金银投资理财业务的主管部门是银监会，一般金银生产及首饰经销商的业务监管则是国家工商局。对此，笔者建议，这种多头监管的局面，必须尽早打破。这首先需要法律明确，将贵金属市场的监管纳入统一的部门如央行或证监会。地方白银交易平台的诸多投机乃至违法犯罪行为，就是因为缺乏必要的监管。
　　第二，进一步推动国务院清理整顿白银等各类交易场所，需要法律先行，明确细则。当前虽然经过国务院三次发文和两次部际联席会议，取得一定成效。但后续哪一类交易所可保留，哪一类可关停，新成立的白银交易平台有何标准，具体的成立审批流程，受何监管等等，都需要法律细则来明确。这就迫切需要法律先行，当前国内1983年出台的《金银管理条例》已经明显滞后，已经不能适应新形势的发展。2010年8月央行等六部委《关于促进黄金市场发展的若干意见》对于黄金市场监管、违法违规行为的认定和处理等核心问题并没有明确规定，从而构成了一个很大的政策漏洞。因此，这迫切需要制定专门的金银市场管理条例或相应法规，当不法白银等投资平台违法犯罪之时可得到有效打击。
　　第三，积极借鉴国际主交易所的并购经验。国际交易所近几年来的趋势是合并和集中。我国国内的金属交易所未来由分散到集中是不可阻挡的趋势，我们也可积极推动大小交易所之间的并购，最终组建富有国际竞争力和影响力的大型交易所。
　　第四，必须高度重视投资者维权和教育工作。对当前投资者误信非法平台导致损失而产生的维权行为，积极而妥善处理。对于部分地方交易所存在的&坐庄&、&市场操纵&等违法违规行为，绝不纵容姑息，必须严肃查出，依法制裁和大力打击。同时，对广大投资者教育工作时刻不放松，积极引导投资者选择正轨合法的白银投资渠道，增强风险管理和控制能力。
　　六、投资者教育：投资者如何选择白银交易平台
　　对于国内投资者来说，如何选择一个安全、可靠、正轨的白银投资平台至关重要。笔者建议选择白银投资平台应该坚持以下三大原则：
　　一是看平台资质。国内上海黄金交易所和上海期货交易所均为国务院批准成立，其权威性毋庸置疑。天津贵金属交易所虽然为天津市人民政府成立，但整改后由中信集团控股，中国黄金集团参股，其实力和背景增强，投资者亦可选择。商业银行的纸白银等白银投资品种亦值得信赖。而国内其他林林总总的省、市、乃至县级人民政府成立的大小白银投资平台，投资者应该提高警惕，慎重选择。
　　二是看资金安全。境内居民若选择投资伦敦贵金属，资金需要跨境转移，给投资者资金安全带来很大隐患。而国内的上海黄金交易所、上海期货交易均是银行第三方存管，天津贵金属交易所也是和国内八大银行合作，投资者资金安全无忧。
　　三是看平台是否稳定。上海黄金交易所、上海期货交易所和天津贵金属交易所的交易系统可以放心无忧，稳定可靠。而部分小平台容易出现滑点和人为操控等现象，令投资者蒙受巨大损失。国内诸多的白银等贵金属订货回购系统，属于典型的小做市商平台，其交易软件为公司自行开发，有很大的安全隐患。
　　从具体的投资渠道对比来看，上海黄金交易所和上海期货交易所的白银投资品种无疑安全、可靠、权威。但是天津贵金属交易所的天通银，为24小时交易与国际市场接轨，做市商交易模式，而上海黄金交易所和上海期货交易所每天交易时间不连续，下午三点半到晚九点无交易；且集合竞价、撮合成交模式下不能保证像做市商一样即时成交。因此，对个人投资者来说，天津贵金属交易所的天通银是不错的选择。
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