美联储加息成真，中国怎么办？_凤凰财经
美联储加息成真，中国怎么办？
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来源：姜超宏观债券研究，作者：海通宏观姜超、顾潇啸、梁等
事件：北京时间今日凌晨，美联储议息会议决定，将联邦基金利率提高25个基点，新的联邦基金目标利率将维持在0.25%至0.50%的区间，美联储加息终于到来！我们的观点是： 全球流动性：出现！市场对美联储加息预期自14年就已产生，&狼来了&喊了一波又一波，然而美联储议息会议总让市场&大失所望&。今日凌晨，&狼&终于来了，标志着08年以来实施了7年的零利率政策正式终结。我们一直强调，是全球水龙头，其占全球、外汇交易等的比重超过50%，因此美元加息标志着全球流动性出现正式拐点。 加息路径：步入加息周期，16年至少还有两次加息。美国是以内需为主的经济，历史经验表明，其加息政策主要关注国内经济变化，尤其是就业和核心走势。当前美国5%的失业率已经低于94和04年加息时的水平，虽然总体依然较低，但持续改善的就业让美联储对于中期实现2%的目标充满信心，这意味着美国具备启动一轮加息周期的条件。从过去5轮加息周期的经验看，每一次加息周期的累积加息幅度都超过300bp，结合议息会议最新点阵图和美国期货市场预测，下一次加息大概率在16年4月份启动，16年至少还有两次加息，16年末的利率水平应在1%甚至以上，我们预测本轮美国加息的终点或在2019年，最终联邦基金利率会达到3%-3.5%左右。 新兴市场：势必动荡，防范风险为先。我们在11月报告《逃不开的美元周期》中就已强调，美元是全球&水龙头&，其加息标志着全球流动性拐点，80年代后美国5轮加息都引发了区域性危机，本轮或也难以幸免，因而16年美国加息是全球尤其是新兴市场最大的风险。马来西亚、阿根廷、智利、印尼、俄罗斯、巴西等国外债占外汇储备比重均在100%以上，风险值得警惕。 外汇市场：美元短期走弱概率大，高息新兴货币获喘息，、或可反弹。从近三次加息的经验看，加息前因预期效应美元指数大幅走强，加息后因预期兑现反而走弱。本轮在加息预期驱动下，美元指数从80左右一度飙升至100，加息兑现后走弱是大概率事件。而卢布、雷亚尔等高息新兴货币短期内在套息盘推动下存反弹机会。此外，欧洲经济也在复苏，市场也开始预期英国加息，未来英镑、欧元或将走强。 资本市场：股债短期回落概率均较大，高度警惕垃圾债风险。根据近三轮加息经验，受资金面收紧影响，加息后美国和新兴市场的股市、债市均可能走弱。此外，美联储加息意味着&便宜钱&时代将要结束，资产收益率回升，资金会向低风险资产转移，垃圾债可能会被&踩踏&式抛售。很多垃圾债又集中在大宗商品相关，风险更高，值得高度警惕。 大宗商品：大宗市场或延续低迷，不排除阶段性反弹，生产国经济颓势短期难改。今年以来，、天然气、焦煤、、锌等价格跌幅均在30%以上，而短期中国需求下滑、供给过剩等利空因素均未改善，大宗商品或继续走弱。但不排除美元走弱带来大宗商品的阶段性反弹。大宗生产国长期接受大自然的&馈赠&，产业结构相对单一，大宗持续下跌令其出口恶化、经济下滑，进而导致资本外逃、货币贬值，而贬值又推升美元，带来大宗进一步下跌，短期内大宗生产国难以逃出这一&怪圈&。 中国：贬值压力加大，降息空间受限，加快改革转型。美国加息增加了美国资产吸引力，加剧资金外流和贬值压力，因而我们应多管齐下来应对：一是稳住国内经济，11月工业投资出现底部反弹，助于增强对短期中国资产回报率的信心；二是短期需稳住利率、不宜降息，应主要通过降准来对冲资金外流。三是加快改革，提高经济效率，上周注册制、居住证制度和对央企&僵尸企业&的清理决心，都标志着改革在加快推进。 具体来看： 第一、全球流动性：拐点出现！ 美联储此次加息可谓&千呼万唤始出来&。从2010年起，美国经济就开始缓慢复苏，加息预期逐渐产生。耶伦上任美联储主席后，在14年3月以&六个月左右&来回答记者提问的加息时点后，市场对美国加息的预期越来越强。&狼来了&喊了一次又一次，然而由于美国经济数据的反复和国际金融市场的动荡，美联储议息会议总让市场&大失所望&。今日凌晨，&狼&终于来了，08年以来实施了7年的零利率政策正式终结！我们一直强调，美元是全球水龙头，其占全球外汇储备、外汇交易等的比重超过50%，各国货币也主要绑定美元，货币政策被迫跟随美国走。因此美元加息标志着全球流动性出现正式拐点。 第二、加息路径：步入加息周期，16年至少还有两次加息。 美国是以内需为主的经济，历史经验表明，其加息政策主要关注国内经济变化，尤其是就业和核心物价走势。当前美国5%的失业率已经低于94和04年加息时的水平，11月非农就业增长21.1万人，也大幅好于市场预期。从角度看，虽然11月美国同比0.5%，仍处低位，但美国核心CPI已达到2%，高于04年加息时的1.9%。且能源类商品和非能源类进口商品对的拖累会逐步消除，持续改善的就业也让美联储对于中期实现2%的目标充满信心，这意味着美国具备启动一轮加息周期的条件。 从80年代以来美联储5轮加息周期的经验看，每轮周期平均持续15个月，联邦基金目标利率平均上调约300BP。今日议息会议点阵图显示，美联储预期2016年底利率可能达到1.4%，结合美国期货市场预测，下一次加息大概率在16年4月份启动，16年至少将加息两次，16年末的利率水平应在1%以上，我们预测本轮美国加息的终点或在2019年，最终联邦基金利率会达到3%-3.5%左右。 第三、新兴市场：势必动荡，防范风险为先。 美国加息是16年全球、尤其是新兴市场最大的风险，一定要谨慎应对。我们在11月报告《逃不开的美元周期》中强调，美元是全球&水龙头&，其加息标志着全球流动性拐点，80年代以后美国5轮加息都引发了区域性金融危机，本轮或也难以幸免。08年金融危机后，美国等发达国家向全球大&放水&，资本大量流入新兴市场，美国加息后，资本势必回流。 马来西亚、阿根廷、智利、印尼、俄罗斯、巴西等国债务风险值得警惕。历次美国加息周期中，受影响最严重的是外债高、少的经济体，且前期吸入国际资本越多，加息时承受资本外流的压力越大。当前马来西亚、阿根廷、智利、印尼、俄罗斯、巴西等国外债占外汇储备比重均在100%以上，风险值得高度警惕。 第四、外汇市场：美元短期走弱概率大，高息新兴货币获喘息，英镑、欧元或可反弹。 加息预期兑现，美元指数或见顶回落，新兴货币可获&喘息&之机。从前三次加息的经验看，加息前因预期效应美元指数大幅走强，加息后因预期兑现反而走弱。本轮在加息预期驱动下，美元指数从80左右一度飙升至100，加息兑现后美元走弱是大概率事件。而各新兴货币自去年7月对美元大幅度贬值，俄罗斯（-51.9%）、巴西（-43%）、巴西（-29%）、土耳其（-28%）、马来西亚（-25.8%）。加息兑现后，卢布、雷亚尔等高息货币短期内在套息盘推动下存反弹机会。 随着经济复苏，英镑、欧元或将走强。欧洲央行12月3日的决策虽让市场大失所望，但仔细想想也在情理之中。一方面，欧洲经济在缓慢复苏，央行对长期经济好转信心增加。另一方面，拖累水平的主因还是大宗，而大宗价格暴跌的原因是全球性的，单靠欧央行QE刺激很难改变。随着经济复苏，市场也开始预期英国加息，未来英镑、欧元或将走强。 第五、资本市场：股债短期回落概率均较大，高度警惕垃圾债风险。 美国和新兴市场的股市、债市短期回落概率大。美国紧缩货币政策从全球市场抽取了流动性，而绝大多数发展中国家货币都绑定美元，在贬值压力下，各国货币宽松也将受限，进一步紧缩流动性。根据前三轮加息经验，受资金面影响，加息后股债均会走弱。事实上，随着加息预期的增强，市场已出现提前反应，例如11月以来MSCI新兴市场指数已下跌10%以上。 加息叠加大宗熊市，垃圾债风险值得高度警惕！过去几年来，各国央行连续大&放水&，资产收益率普遍降低，资金纷纷涌向高收益的低信用债或垃圾债。美联储加息意味着&便宜钱&时代将要结束，资产收益率回升，资金会向低风险资产转移，垃圾债可能会被&踩踏&式抛售。例如美国垃圾债自去年7月以来就开始持续下滑，本月更是出现&大崩盘&。很多垃圾债又集中在大宗商品相关行业，风险更高，值得高度警惕。 第六、大宗商品：大宗市场或延续低迷，不排除阶段性反弹，生产国经济颓势短期难改。 本轮美联储加息赶上了大宗商品市场的历史大变局。一方面，受政治、经济、技术等多因素影响，曾经&不可一世&的原油市场跌跌不休。另一方面，作为大宗商品的消费&巨头&，中国需求大幅下滑。今年以来，石、天然气、焦煤、原油、锌等价格跌幅均在30%以上，而当前的利空因素均未改善，大宗商品或将继续走弱。但不排除美元回落带来大宗商品的阶段性反弹。 各主要生产国仍将承受大宗的&寒冬&。大宗生产国长期接受大自然的&馈赠&，产业结构相对单一，大宗持续下跌令其出口形势恶化、经济下滑，进而导致资本外逃、货币贬值，而贬值又推升美元，带来大宗进一步下跌。南非、俄罗斯、巴西等大宗生产国短期内仍难以逃出这一&怪圈&。 第七、中国：贬值压力加大，降息空间受限，加快改革转型。 美国加息增加了美国资产吸引力，加剧资金外流，因而我们应当提高国内资产回报率来应对，需要多管齐下：一是稳住国内经济，11月工业投资出现底部反弹，预示着经济或短期企稳，助于增强对短期中国资产回报率的信心。二是短期需稳住利率、不宜降息，应主要通过降准来对冲资金外流。三是加快改革，提高中国经济的效率，上周无论是注册制的加快、居住证制度的实施，还是对中央企业&僵尸企业&的清理决心，都标志着改革在加快推进。 小报告（微信号：ifengxbg）是凤凰财经重磅打造的宏观经济分析解读栏目，最前瞻、最权威的分析助你把握投资大势。
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怎么回事？
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　　最近总看见一些炒现货原油亏损的帖子，很多朋友也在私下里问我为什么自己做现货原油总是亏损，那么如果我们炒现货原油总是亏损了到底该怎么办呢？如果你还没有了解过现货原油投资，这篇文章可以帮助你在接下来的现货原油投资中规避不必要的亏损，如果你已经在做现货原油并且已经出现亏损状态了，这篇文章能够及时准确的帮助你调整自己炒现货原油的投资策略，在接下来的行情中准确的把握点位做到步步为“赢”。
　　作为现货原油投资者，我们首先要了解影响现货原油价格涨跌的因素
　　根据我三年来分析及指导贵重金属、现货原油以及外汇的经验来看，现在整个金融市面上，能够影响现货原油涨跌的主要还是两个主要因素及八个次要因素。
　　两个主要因素如下：
　　一，国际现货原油的供给（现货原油投资者必须关注的是欧佩克“OPEC”成员国针对于原油开采的政治变化）
　　二，国际现货原油的需求（目前原油需求量比较大的主要是一些工业国家如：印度、中国等，所以现货原油的需求主要还是看这些方面）
　　另外还有八个次要因素如下:
　　1，突发性重大政治事件（石油除了具备一般商品属性外，还具有战略物质的是属性，所以受政治实力和政治局势的影响。
　　2，石油库存变化（库存是供给和需求之间的一个缓冲，当期货价格高于现货时，商业库存会增加，刺激现货价格上涨。相反促使现货价格下跌）
　　3，OPEC与国际能源署IEA的市场干预（他们能在短时间内改变市场供应格局，从而改变人们对石油价格走势的预期）
　　4，国际资本市场热钱流出或者流入（当全球金融市场投资机会缺乏，大量的自己进入国际商品市场，尤其是原油市场，不可避免地推高国际油价，并使其严重偏离基本面）
　　5，汇率变动（原油价格变动和美元与国际主要货币之间的汇率变动存在负相关关系，美元上涨使以美元结算的原油承压。当地缘政治动荡时，原油与美元呈正相关性，两者相得益彰）
　　6，异常气候（异常天气可能会对石油生产设施造成破坏，导致供给中断，从而影响油价）
　　7，利率变动（当利率提高时会减少资本投资，导致较小的初始开采规模；高利率也会提高替代技术的资本成本，导致开采速度下降）
　　8，税收政策（税收加大时会减少原油开采的净利润，相应减少了开采时期的积极性。而且税收会降低新发现储量的投资回报）
　　做任何投资都是有风险的，可控的风险不可怕，失控的风险才是最可怕。既然我们知道影响现货原油涨跌的因素，那么自然可以通过分析相关消息面来探索其未来的走势，成功获利。
　　那么我们做现货原油投资时该如何规避风险呢？
　　第一、掌握基础投资技巧
　　作为一个投资者，必须清楚明白的知道现货原油投资的交易机制及规则，掌握正确的行情分析技术如常用的K线法等，炒现货原油是一个要求专业知识比较丰富的投资，有些朋友只听说现货原油的收益高就贸贸然的筹措资金入市，并没有去学习任何炒现货原油相关的知识和技巧，也没有意识到其中的风险，甚至有些朋友连最基本的原油交易规则、软件的使用都不清楚。这种情况下进入市场的最终结果肯定是一败涂地。
　　第二、保持良好的心态
　　我们做现货原油的时候要的就是一种理智化合理的交易，盈利亏损都在我们的掌握之中， 就是吃饭一样很平常的事，做交易理想化的状态就是平常心，轻仓顺势止损，该怎么样就怎么样，出现什么样的情况做什么样的单。一个心态问题就是不要贪欲过重，不要侥幸幻想，贪欲就是针对仓位，重仓之下，账面上的浮动盈亏，必然是很剧烈的，你的心情，你的心态肯定会随着盈亏的浮动而变化，这样就会导致你做单做交易会出现一种情绪化，最终结果就是一败涂地。
　　这个世界上没有谁敢保证他的所有交易都是赚钱的，所以当你某一次现货原油交易亏损时，你要做到尽快忘掉它，并且把注意力转移到下一次交易中。不然的话，你就会亏得越来越多而无法自拔。
　　第三、注重操作细节
　　在炒现货原油过程中应该合理控制仓位，适当加仓减仓控制风险。看清趋势，不逆势交易，下每一单都有理由，不盲目交易。严格止盈止损，不让盈利变亏损，也不让亏损越来越大。很多朋友不注重资金的管理，他们没有节律，没有做单计划。许多朋友甚至在市场行情已经背离的情况下，仍然死扛妄想着能够有翻仓的机会，不设置止损。在原油保证金交易中，我们用于交易的是小部分的保证金，如果数额太小，风险承受能力就会很低，一旦行情突破了你的保证金所能承受的最大基数直接结果就是暴仓，最终一无所有。
　　最后，希望广大朋友能够在接下来的投资中做到小编介绍的几点经验，在2016年的第一个非农之夜大展身手，步步为赢。
　　如有任何疑问，请及时与鹰眼QQ联系反馈，本人将第一时间对文中有误的地方进行删改。
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