3月11日，零壹财经联合腾讯财经主办的2016年"中国互联网金融高峰论坛--转型与合规"举行。以下为此次论坛嘉宾演讲全文：
主持人（周知客CEO 周勇）：各位嘉宾、各位朋友下午好，欢迎大家来参加零壹财经和腾讯财经共同举办的2016年中国互联网金融高峰论坛！在2015年年底随着互联网金融监管政策的陆续出台，互联网金融合规性得到大家的重视，在这个情况下互联网金融会呈现哪些形态以及如何保护投资人的理财安全，今天我们邀请了众多嘉宾同时我们还有一份相关报告要发布。
下面有请君邦律师事务所主任李继泉演讲《新形势下网贷平台的风控体系重构和合规建议》！
李继泉：大家下午好！很荣幸和大家一起分析，今天是周末大家应该休息，但是现在这里满员，大家对这个话题非常的感兴趣，这个题目打错了一个字应该是"风控体系"，很高兴在监管政策出台之前大家都在自觉自愿的来走合规这条路。
我因为一直做这个工作，做的时间比较久一些，今天下午利用一点时间和大家分享一下我的认识。咱们的平台这几年从、2015年不断的壮大和成长，从千亿级规模到万亿级规模，一路走来大家既有辛酸也有感悟也有收获，尤其是e租宝事件的出台对大家有一个比较大的阵痛。大家觉得这条路应该怎么走？我们的合规到底怎么去做？我今天想到这个题目"网贷平台的风控体系重构和合规建议"其实每个平台大家做这件事情的时候都有自己的一套体系。
有的是三五重防控有的还有十几层防控，整个做P2P行业基本是几类人：一类是搞计算机的，一类是搞金融的，还有一类是搞法律的，这和以往的业态有一些不同。我们看到一些平台，有的平台迅速的做大，有的平台一直不温不火，有的平台一下子出现了各种问题。追究其原因没有标准的答案，业内人员认为有技术风控还有法律风控，甚至每个企业的法律团队和技术团队连接不是很紧密，都是分开的，时间很短我想跟大家聊聊风控体系。
互联网金融我们按照民间借贷类金融去走，但是它具备所有金融的属性。它是7×24小时没有边界，这个特点决定了风控体系到底怎么做？传统银行的风控体系靠下班也是熔断的，它有时间作用的，但是互联网金融企业做的P2P企业我们可以不可以有一个时间等待？这么讲现在的发展规律来讲是没有机会等你的，最简单的道理前两年比较火的比特币，大家都在挖挖，结果一下子被盗了都盗了，他那会儿肯定相信它的技术，在全球是一流和领先的，但是最后它出现了。
用这个例子给大家解释什么情况？大家认为的风控体系和我认为的风控体系是不一样的，老板理解的风控体系和风控人员理解的风控体系也是不一样的。在风控体系重构情况下是基于现在监管办意见表，但是客观上来讲这个意见表也是通过多轮的调研，多次的沟通才形成了现在基本的方案。根据我对国家立法的理解，一个草案出来之后，最后改完以后大家意见上去之后完全按照大家的意思来办我没有碰到过，唯有在所有的执行机关里面因为分工不同可能做调整，比如说一部《刑法》可能涉及到公安部、检察院等分工，这里面就涉及到公安和检察院其实是打架的因为有权力的分工，但是在我们这种蛮荒生长的情况下不会做太大的调整。既然有这么一个假设条件，其实在中国的法律框架体系，我们这个行业没有相关的监管法律可依，它可能往犯罪那里面去对，对大家就不利。
现在大家要找边界，边界在哪里？现在重构的前提是有规范的情况下怎么划我们的边界，这是我们要努力去做的一件事情。的风控体系要重构也是基于大家对金融的理解，为什么金融法律这么弱，尤其是给互联网金融做法务它无章可循，所以很多时候非常的不顺。现在大家要理解一个背景，所有和金融相关的它是逐步放开的，在我们这个国家唯一最后一个变成立法的可能就是金融，在这种情况下大家要考虑我这个风控体系怎么做。
原来大家可能理解做互联网金融首先考虑跑量，有了量才能得到我想要的。但是很不幸的是，我们所有的平台按照这个行业的发展，或者用更远的视野来看它并没有跑完一个生命周期，你生命周期没有跑完你这个风控体系的设计现在没有什么坏账率，风险可控，那是否是最终的可控，那可能就是理解的问题。
现在你处于上升期，现在出来的风险和最后的风险是不一样的。这会儿我们考虑风控体系重构可能要借现在的监管办法的出台之际来研究来建立自己的风控体系，大家可能会问："按照现在你的理解我按照这个对就可以合规了？我不好说，因为现在它不是定稿，包括禁止的12条是否就是12条，是否会改成11条，我们现在没有完整的知道它不变了，这里有变数。
我们对着监管意见的时候会发现很多盲点，毕竟起草《办法》的人可能不是P2P公司的高管，它既不是咱们的产品经理也不是后台也不是咱们的追款，它出台意见的时候整体意见还是比较粗况的，还是不完善的。在重构概念上还有一点大家要理解：大家对接受合规能接受到什么程度？可能是大家要理解这件事情，我怎么样去接受合规？我是通过上有政策下有对策，还是通过产业整个结构的调整还是通过其他的？还是通过变异，很多都不叫P2P，P2C，叫什么的都有，但是最重要的就是不管叫什么，现在当局非常明确：希望这个市场是稳定的。
为什么？它有一个原因，我们从2013到现在三年走过来，有多少人都成为了我们的客户，银行有多少钱蚂蚁搬家走向了我们的网络平台，这是一个巨大的体系，现在只要年轻人有一点经济实力可能都变成我们的目标对象，我们现在筛掉的就是没有长成人的小孩，可能还不包括15岁的小孩，15岁以上的小孩有红包了可能已经成为你的潜在客户了，还有就是45岁以上的文化背景不是太高的，还有就是白发苍苍的老头老太太…也就是说不是有一句话有一个灵丹妙药可以解决问题，每个平台都有自己的情况要根据自己的情况做分析判断，这是我想谈的第一点。
第二点，大家可能有担心"政府这么管，我们怎么干下去？"我们是在车上的人，不管多大的舞台都有边界，你在船上你当然希望船上的人越少越好，这样你分的蛋糕越大，去年以来很多传统企业的转型已经尝到了转型的甜头，而且他们发现一旦和网络相关可以形成闭环，他们可能不是P2P，不是纯网络的，但是它借助自己的销售渠道和属性已经具备了互联网金融的特点，大家看到很多的行业比如原来种树的变成卖药的，本来卖药的开始玩房地产，本来玩房地产的都玩高科技了，那么这些人也需要合规。
前一段时间曝光了首付贷的问题，它就是加杠杆的问题，最典型的就是北上广的房子可以抬一下价格，其实叫"取之于民"但是并没有"用之于民"。这种情况下，我们其实还看到一个情况它的急剧扩张性，不是我们原来看到的量级，可能很多平台最初梦想就是做一个亿，后来梦想做十个亿，百个亿，毕竟这个钱是流动的，钱的规模是按照流动次数累加起来的，这里面有很多的想象空间。还有我们的跨境如果流通起来那将是什么样的情景？以后能在法国巴黎可以买包你会做何感想？这样大家对风险的认识和理解就不是原来的理解了。
我见了太多的平台太多的宝宝，见了太多的产品，确实产品经理也好，平台也好，大家的想法也好都是想做事，但是这里面有一个悖论，搞产品创新的人并不是法律工作者，90%以上的人和法律都没有沾边，凭借自己对规则和创新的理解就开始做创新，虽然说了中国金融立法非常少，立法少但是规矩多，我们一行三会有很多的规矩，其实大部分人都不知道，有的做后台的工作，有的做合同的梳理，有的做风控架构的设计，但是和技术关联的时候很多法律人基本上都不懂，包括我也是一知半解，因为不是技术专家。但是你不懂就是风险，你不知道就是风险，你知道了就不算风险了，这是风险的一个理解。再有风险的理解你只要做事都有风险，我们都知道开车会撞车，不管你技术多好，但是没有一个人知道开车会撞车就不买车了，因为大家都认为我自己会很小心的，会让风险降到最低，它只是说我不会有事因为我足够小心。
我给大家一句话：只要我们做平台只要我们还做事就有风险，包括美国这么完善的体系，积累了两百年的人类信用在里面它没有风险吗？和EABY的人交流，有一个人在上面卖手机比市场价格低很多，大家都觉得是假的，但是还真的有人买，他们的系统和马云做的系统不同，咱们这个系统有一个档期钱到帐不会马上给你，这个是否合理，除去法律因素其实它是不合理的，但是美国不是这样的，美国平台没有义务留你的钱，200台手机的钱那个人拿到以后就走了，帐户一注销就走了，这样风险是无处不在。所以这是我说的第三点合规的建议！
我知道大家都自觉自愿都希望有人来管理，我们的平台太多了，其他的地方传统行业都是去劳动局仲裁了，我发现互联网的企业没有一个仲裁的，11点还在加班没有人要过加班费，说明这个行业特别有朝气，代表着原发的力量，我们更应该把这些人呵护好。首先在合规上有一个高层面的理解，前一段时间协会搞了一个培训提出：在单位CIO和CEO是否可以放在一个平等的等级上对待？我们的平台风险比较重，或者说无时不在，能否做到相对的重点风控全员风控或者高层风控，我们能否分几个纬度来理解对风控的认识，这是第一点。
第二产品经理和法律风控还有技术，在每个平台上是否可以有一个在管理模式上有一个适度的机制，我们的风险不仅仅是出现违约就是我们的风险，也不是说有很多的不靠谱的客户是我们的风险，我们是否有一个融合？这是每个老总要考虑的事情。最后一个我自己的感悟：大家现在开始重视起来还不晚，这个重视不仅仅是听过来人或者专家学者去讲，而是大家要切实改善。比如说有的平台我们老板是搞技术的我们老总是搞法务的，法律的可能过于小心，技术可能过于相信技术，在合规年到来之际希望大家一路走好把自己的事业做大，把自己的平台和未来的事业形成一个良好的对接，谢谢！
主持人：非常感谢李主任，下面有请普华永道金融服务合伙人朱宇演讲《诗与远方----共同创造互联网金融新未来》！
朱宇：我今天的题目是《诗与远方--共同创造互联网金融新未来》，我想给大家一些温暖的感觉！今天先跟大家分享一个故事，这是互联网领域的但是不是互联网金融的，这个故事可能在座也有看到的，就是讲滴滴打车他们面临很大的风险就是诈骗风险，有一个人诈骗在上海有两个手机，一个手机打车一个手机接单，他打车以后接单，它在上海虹桥车站买了一张到杭州的高铁票，然后起动滴滴打车，高铁票几百块钱，但是滴滴要付给它2000块钱的补贴费，滴滴很头疼，什么出租车能够时速250公里在直线上跑呢？所以给逮住了这就是诈骗。今天我们的互联网金融企业面临的情况一点不比滴滴面临的情况好，借款人是各种骗，很多平台首先面临问题就是如何识别骗子，如果是一个骗子在你这个平台上那风险很大。讲完这个故事我想回来分享我对互联网金融的行业初衷和愿望到底是什么？所谓"不忘初心方得始终"互联网行业之所以给大家无穷的想象力，我坚信10年之内如果这个市场是健康的，大家做的都是对的，中国顶级机构里面至少有一家是互联网金融机构。互联网技术大幅度的降低成本，有了互联网几乎传输信息的边际成本为0的情况下可以做到充分竞争，因为有了这个技术直达消费者个人减少了中间环节，这个效率是互联网金融非常重要的生命力所在，也是大多数根植在互联网企业的生命力所在。现在很多根植在互联网的行业，大家讲"共享经济"是一种互助和分享的理念，强调所有的信息是公开透明的参与者是诚信的。
最近有一个非常成功的互联网公司，我认为是共享经济的典范，前面讲的滴滴，大家也想到了优酷，今天来的媒体很多，我认为媒体应该多宣传互联网企业受到的诈骗活动，为他们多做呼吁。大家去国外旅游你可以住在人家的家里，价格便宜很大，它是想建立一个互信的社会，你住在一个人家里不认识他，他把你黑了怎么办？所以要互信。当年孙二娘就做人肉包子，所以住在人家家里是有风险的！互联网方便人们的生活优化资源的配制降低所有东西的价格，我觉得现在有很多互联网企业忘记了初心，社会上很多人认为他们做这件事情无论是互联网金融还是普惠金融都是为挣钱的，或者骗钱的。以挣钱为目的的互联网机构不会成为一个伟大的机构，如果你想做一个伟大的机构应该好好想想共享经济的原理。
最后一点我想分享一下，我认为规则还告诉我们一件很重要的事情：它隐含一个意思是说你作为一个信息中介平台请做好你自己应该做的事情，如果你真一个中介，比如你是一个婚介中介，你应该把男方和女方的情况说清楚，不仅是生理缺陷还有是否有离婚或者重婚的情况，但是现在大多数的平台中介做不到这一点。第二点是请做好你自己应该做的事情而不要做你不应该做的事情，你觉得是好意跨界做了不该做的事情，比如说做了风险控制做的垫付资金，如果大家认真的读监管意见，那有一点就是你不要跨界替双方做决策。咱们所收集的证据是否能够证明双方是自己做决策还是平台替它做决策，如果我们收集的证据不能做到这一点，那么你和我们未来要达到的美好远景是有距离的，当有一天人家找你要钱的时候你可能说不清楚我是中介还是参与者。
主持人：非常感谢，他用非常有感染力的语言说了自己对风控的理解。下面有请中国政法大学互联网金融法律研究院李爱君院长演讲《现阶段投资人权益保护》。
李爱君：下午好，今天给我的题目是《现阶段投资者权益的保护》这是互联网发展到今天大家一直讨论的。其实传统金融机构从2008年以后也一直关注投资人权益的保护，互联网金融机构也在关注，其实任何金融机构在从业过程中没有投资者没有消费者都不会有持续发展的未来，消费者和投资者有什么区别？消费者指的是自然人家庭和没有投资经验的人，是消费者一定是自然人和家庭，消费和投资是两个概念，没有持续的经营企业无法存活，到底投资者怎么保护？消费者怎么保护？
首先说一下保护，第一平等，互联网、金融、P2P众筹，还有互联网金融的新的模式，所有的模式都是平等主体之间的交易，它是民事法律关系，双方地位一定是平等的，在这个过程中是否是真正的平等？其实不是真正的平等，不是一个实质平等的法律关系而是形式平等的法律关系。
第一我们的客体交易客体是金融产品，这种产品经过结构性的设计，有专业性有技术性，投资者以及消费者，尤其是消费者不具备专业能力，这样一个产品看不懂它的风险，我去买了这是不平等的，对客体造成了交易不平等。
第二是主体之间的交易不平等，一个自然人一个家庭面对一个金融机构我去买你的产品，实际上是不平等的。在实际运行过程中你有强大的资金实力和话语权也形成了垄断地位，两大不平等造成了金融交易只是一个形式上的平等，对自然人也好无专业能力的投资者也好，它无法受到完全的保护。防止强势主体对弱势主体的侵害就是对投资者和消费者的保护，另外就是正义的问题，任何交易如果不正义也会侵害它的长期生存问题。什么是正义？使每一个人获得应得的东西是每个人的追求，我们要去掉满足贪婪欲望的企图，要实现正义一定要做到这两个方面。在整个交易过程中如果地位不平等，没有其他外在的约束强势主体一方不可能达到正义，因为人性是贪婪的，一定要用制度进行约束。只要有垄断地位就有权力，有权力要加以约束则就会使权力泛滥。第三个方面就是公平，正义平等公平这是不可分割的。
那怎么去实现金融消费权益的路径，保护这么重要，最终是保护这个行业的持续发展，那怎么保护呢？第一个就是教育，对整个公民的教育金融教育法律知识的教育是实现普惠金融是实现互联网金融重要的路径，如果不去教育的话，出了事再解决总是滞后的，一开始如果社会主体对金融行为运作的法律关系界限以及它的风险都有一定的认知，那么这个行业是能够持续发展的，如果是无理性的羊群效应的那么一定不可以持续。
教育作用第一是知行合一，我是否从事这样的行为事先要知道行为的后果，你要对自己的行为有一定的认知，比如说在平台上进行借贷，它有什么样的风险，当风险出现之后如何救济，你事先要有一定的认知。我们面临的投资者和借款一方各方面的组织是参差不齐，就会有一些为达到非法目的获取财富的人。那么在这个过程中，就会有一些问题，比如说在这个交易过程中会涉及到很多的法律问题，要告诉他有基本的认知，这种法律关系一旦出现问题有什么样的救济手段，这种救济手段并不是一旦出事就去政府门前闹事。
第三个方面就是提高风险意识，任何的理财产品任何的投资都是由风险的，只有它有这种理性的认知才能打破现在的平台的刚性兑付，为什么平台会设计种种结构取信于投资者甚至走到了刚性兑付的境地，像信托也不想做刚性兑付，但是谁也不想做第一个打破刚性兑付的主体。另外要让投资者知道什么样的平台是合法合规的，什么样的运行模式是合法合规的，当每个投资者知道了合法合规的平台风险降到最低的时候他就会投这些平台，这样会把"劣币驱除良币"的情况。我觉得如果消费者和投资者都提高了这种法律意识，那么这个行业才会得到很大的发展。如果大量的平台出现问题那么这个行业只能死掉。
另外就是提高金融的行为能力，相对于法律里面的权利能力，比如说信托合格投资者的要求私募合格投资者的要求其实都是投资者行为能力的要求。另外就是教育，基本的知识让他知道，什么样的风险什么样的行为什么样的关系。
另外就是企业自身的自律，要做到哪些方面：第一诚实信用，第二真实意思表示，我在出售产品出售服务也好，我一定要做到诚实信用，要遵守这个行业的习惯要有契约精神，另外就是信息披露，披露什么样的信息，披露信息披露到什么程度，真实意思表示是企业自律的表现。还有要充分发挥行业自律的组织作用，从互联网金融发展到今天，很多的行业自律组织成立可以说是泛滥，互联网中行业自律组织是泛滥的成立，不仅平台参差不齐行业自律组织也参差不齐，行业自律组织不是行政管理机关而是会员民事权利的让渡，每一个会员一致同意的章程来约束所有的会员，它不是民事权利的让渡。通过立法进行约束行业，如果这些无法达到目的的话就会出现监管，从监管的层面我们对消费者的权益保护体现在哪些方面？通过监管制度来纠正形式上的平等实质的不平等，形式上的公平实质上的不公平，形式上的正义实质上的不正义，来保护投资者的最大权益，只有保护了他们才能保护这个行业。无论是你经营服务还是经营金融产品是传统的金融机构还是互联网的机构一定要有一个意识，保护投资者保护消费者就是保护自己，没有消费者没有投资者你这个行业你这个企业真的无法生存。
另外我讲一下消费者权益保护的监管，它和传统行业的监管有什么区别？传统的监管让你的机构不倒闭，就是监管你的机构，只要你的机构不出现问题整个监管体系就不出现问题，但是对互联网企业的监管和出卖产品的监管，它的思路更适合行为监管，很多人都在看行为监管。行为监管是从消费者的角度监管机构所提供的服务和产品，是否对消费者和投资者的权益有侵害？它并不是说监管你机构安全不安全，而是看投资者的权益是否受到保护。那这种监管是否取代原来的监管，不是的，传统的监管宏观审慎微观审慎行为监管，我们第一要对投资者进行教育，第二就是企业自身自律，第三是行业组织进行行业约束，第四通过立法，第五通过行政监管，我就讲这些，谢谢大家！
主持人：谢谢李院长，他讲了保护投资者的途径，我注意到最后提到互联网金融的监管和其他行业的监管不一样的地方就是一定要从投资者和消费者的角度来进行监管。下面有请零壹财经的CEO柏亮发布一份《P2P风险平台分析与投资者保护》 ！
柏亮：非常感谢前面几位老师的演讲，虽然叫高峰论坛，但是我们选的地方并不大，很多同事没有地方坐，非常不好意思，但是显得我们的热情非常高，非常感谢大家来到这个分享的活动。正好两会和3.15之间，互联网金融的话题非常的受关注，从去年年底4季度到现在，大家对互联网金融的关注度重点已经很不一样，像我们每个月发布的数据报告，去年上半年之前大家关注的是新增了多少平台，从下半年之后大家关注的是这个月又死了多少平台，所以这个情况下投资者保护非常的重要。我们零壹财经一直做互联网金融的研究从投资者的角度也出了一本书叫做《P2P投资人手册》，从投资者保护的角度，一般讨论的更多的是制度上如何设计？但是从实际的研究过程中，我们找了跟多的实用东西，怎么样使投资者保护自己，怎么发现风险的苗头，怎么样从微观的过程中发现宏观的风险，比如说2014年股市刚刚有波动，很多人说我要搞一个配资的平台，这真是一个万无一失的平台，但是当这个平台非常多的时候一旦出现风险谁也跑不掉。这些资产都会遇到一个问题，一旦掉头向下的时候速度远远快于上行的速度，那时候的交易不是降价就可以卖掉的，就是没有流动性。这是我们一般投资者或者机构在做风险设计的时候不容易或者说不愿意考虑的地方，觉得都在这样干，我这个商业模式没有瑕疵没有问题，但是金融行业就是一个在宏观周期中的风险，这个问题一会儿谢群老师会讲，我就先不讲了。
下面我们来发布《P2P风险平台分析与投资者保护》的报告，我们会从几个方面来谈，包括所有出现问题的平台怎么规避，同时给大家讲一些案例，最后就是当出现问题的时候，我们投资者应该如何应对，如何预防？在报告出台过程中，研究中我们行业知名平台有利网给我们提供了支持，所有报告内容的独立性和客观性零壹财经负全国的责任，从2013年我们出各种的报告我们的报告都获得了一些支持，但是零壹财经都保持了非常客观的独立性。我们希望大家一直对我们报告的内容持更多的关注度和信任度，我们希望在大家的帮助下把优质的内容做的更好。
我们来看数据，这是新增平台的情况，从去年下半年以来一直在减少，到2月底的时候，我们监测到的P2P的借贷平台是3835家，其中正常运营的是1702家，我不知道三月份有多少家不在了，我估计不到1400家，正常运营的平台占总平台数的44.4%，这个数字可能不太吉利。这是交易规模2015年全年接近1万亿，是根据比较大的样本推算出来的，大概是一万亿左右。今年2月份是1128亿，比1月份下降了17.9%，2月份有一定的季节性的因素因为有春节长假。这是平均利率的情况，从2012年检测P2P平台以来整个P2P行业利率都是下降的，2012年的时候行业平均14%-16%之间，去年是11%到12%之间，现在无论是央行的利率下行还是民间资本的供给量，这些产品的增加都是下降的，1月份是10.82，我们观测到的都是一个下行的状态。平均的期限2月份时候，我们看到P2P行业平均期限是137天，它的平均期限是降低的，短期项目有所增加，可能有两个原因，第一经济下行借款机构对期限也很谨慎，第二有拆标的行为，但是拆标行为在监管政策出来后已经在整改。另外就是参与的人数，去年借款人是280万，投资人720万，2月份的时候还是季节性的因素借款人是61.56万，投资人降到288万，这是我们日常报告中一些数据。
然后我们进入今天的主题整个问题平台的情况，问题平台的增长非常快，尤其是2014年底开始大幅度的增长，上个月底我们统计的问题平台的总数是2133家，一年以来的问题平台上升速度非常快，问题平台总数占比55.6%，问题平台的类型是歇业停业，这种平台这几个月在增多，另外就是失联，还有一种是恶意跑路，恨不得宣告天下老子就跑了你们也抓不到我，这可以说明它从一开始就是骗人的。涉嫌诈骗的已经有法律程序在处理的是177家，因为流动性问题倒闭的是140多家，还有一些不是很明确原因的是100多家。地域分布很有意思的现象，最多最多的山东省和广东省是问题平台最多的地域，山东省问题平台是460家，占问题平台的1/4，也就是说山东省绝大多数的平台都是不靠谱的，广东省问题平台累计360家，浙江省问题平台累计218家，超过100家的问题平台有6个省，山东、安徽、四川、合肥这四个省占比都比较高。2013年之前P2P平台比较少，问题平台也比较少，基本上都是个位数，2013年由于互联网元年的爆炒，很多人投入到这个事业里面来，我经常看到有很多人说"我是看你了你们的2013年的白皮书才干这个的"，我很愧疚，我也不知道是帮了你还是害了你。2015年全年发生问题的平台是2816家，平均每个月100多家，还有350多家平台不知道它什么出现问题的，当统计的时候发现它出现了问题，将近有一半的平台都出现在2015年。这些问题平台运营的时间50%以上的平台都是运行100天以内，也就是说第一轮还款周期就撑不住了。超过一半的问题平台运行周期都不超过300天，也就是说一半的平台不到10个月的时候就出现倒闭或者跑路。从好人角度来讲如果一个平台能够做到三年那有一定的生存能力，从坏人角度来讲能够骗三年也不容易！
我们讲几个案例，绝大部分都是耳熟能详的。第一个是深圳的融资城，损失的资金有10亿左右，它出现的问题原因就是企业自融，它还不是虚假标而是自融。第二个是易租宝，这个太有名了，虚构项目，它的商业模式设计很完整，流动性设计也很完整，但是它最重要的问题是你不知道它的钱干嘛去了，从国家处理以后，从媒体披露的情况来看，主要是虚构的项目，这些融资标的都是假的，它的交易量超过700多亿元，实际吸收的资金是500亿，涉及的投资人是90万人，这是非常大的案例，非法集资运用互联网的时候速度也是非常惊人的。从去年12月8日公安部门正式行动起来关闭了易租宝。典型问题平台是国湘资本，它是一个酒厂，比如说要融1.8个亿，要借这个钱18个月的标的肯定不好融，它搞的很简单，每天100万，花10万完成，最后相当于发的180次标，其实这里风险很大，你借给人家的钱是借给人家18个月，你这边的钱是按月付的，很多平台在去年都是死在这个上面。2014年股市火了以后，很多平台为了满足投资者搬资金方便出的很多的活期产品，真正拆分小微企业债权的项目并不是特别容易的。这是比较早的问题平台"铜都贷，可能2013年就出事了。中宝投资也是非常典型的虚构项目的，它成交了47个亿的钱实际的贷款总额是45个亿，它是一个纯自娱自乐的虚假标，这是2014年问题平台规模比较大的。这个平台大概运行了两年左右这个平台被经侦查的时候，还有很多人喊冤说这个东西挺靠谱的。
我们总结一下出事平台的原因：第一先天不足，因为进入门槛低没有牌照，你只要在淘宝上买一个软件就能做，这是低门槛的东西给大家带来了便利，看别人赚钱它也干，觉得这个东西开一个网站就可以做。第二确实有一些人抱着圈钱的目的去做这个平台，这种情况下很多P2P平台都是先天不足，一上台就没有想好好干，这些平台可以看出来。有的平台公司介绍上都是抄的别人的都没有改，但是它也圈到钱了。第三经营不善后天失调，开发项目信贷风控方面很差，构建资金池期限错配，很多人都死在这个上面，最后当出现问题的时候你是无力回天的，P2P平台没有流动性救济机制。他们为什么会出事？有人说我干的是好事，国家提倡普惠金融，我干这个事是为大众服务，他们怀着一腔热血就干这个事了，结果出现问题了，因为它不懂法律。第四漠视风险，缺乏管理，前两天有一个挺有名的平台倒闭掉就是这个原因，它说这个事都我的总经理做的我都不知道，我后面的哪些事都是总经理搞的，他们怎么走的财务我也不知道，它还不是家族式的是自己雇的一个人。还有就是侥幸心理，觉得钱来的这么容易只要有钱来就不会出事。像浙江宁波的阿拉贷，它没有注意到宏观政策风险最终也倒闭了。很多看起来很安全的产品，比如说参与到股票市场、期货市场、贵金属市场，看起来高大上的市场对专业性有极高的要求，但是你不具备这些要求最终倒了。
他们都有共同之处：第一地域效应聚集，在山东四川安徽这些地方就是出现了坏平台比好平台多，我觉得还是稍微选择一下，除非你对这个平台知根知底。当某地的平台开张迅速的吸引了大批借款人，其他人会群起效仿，结果第一家如果出现问题其他家也跟着出问题。如果我们考察平台的时候要看一下这个区域的平台整体情况如何，我们后面会讲到几个指标，但是它不是一个绝对的指标。第二就是综合利率偏高，我们看到20%的利率要提高警惕，现在看到15%的利率也要提高警惕。我们原来统计过山东的平台普遍比全国的平台高很多。第三人均借款额偏高，如果一个平台借款标的少，单个借款额很高，那就要注意。第四运营时间短，这是一个悖论，不能说运营时间短的都不能投，否则这些平台都长不大。
从投资人角度如何预防风险，我们讲一下选平台的标准：第一看平台的资质，团队怎么样，合作人的怎么样，有的平台写的顾问非常的有名，比如有的平台写的法律顾问写的是王铼老师和李爱君老师，那你必须打个电话问问。第二查查平台的曝光度，你一定要多看。第三搜搜是否有风投的投资，当然这里面也有虚假宣传，你一定要注意。有很多时间风险投资也是不专业的也是冲动的，相对来讲知名品牌的风险投资还是值得信任的。第四看看借款人的借款集中度，终极大找是投资人不要贪心，不要投利率水平太高的，无论利率多高都没有你的本金高。如何做一个合格的投资人，第一了解自己看看自己适合做什么样的理财，第二调整心态，要控制人性的弱点，跟随市场的变化，市场不是跟随你的意志转移的。决定你金融消费水平的是投资之前，一旦你把钱给别人了说什么都晚了，要提前调整心态做好功课。第三理性投资，这里面注意几点：第一控制规模不要把所有的钱都投P2P，第二不做杠杆不要借钱投资，第三按需要规划顺时而动，你有闲散的资金可以做，存款货币基金都有自己的价值，也都有适合不同人在不同阶段投资的品种。无论如何P2P是一个相对次级的债权市场，在一个成熟的资本市场一定是非常顶级的专家才敢玩次级市场。万一出事怎么办？我们要维权，第一是借款人出现问题，第二是平台出现问题，借款人出现问题可以找平台协商，第三还不还款就发律师函，我还得不到钱就要提起诉讼，第四强制执行。大部分的问题平台在爆发前都会出现挤兑，要通过各种手段询问经过分析如果答案是平台的资金链紧信用问题就要做好心理准备，这时候你要进行防范性的取证工作，你的网站还没有关闭的时候要保存相关的网页等等。一旦平台出现问题迅速的报案，如果投资金额比较大最好到平台所在地的公安局报案，总之要尽快的确认你作为受害人的身份。一旦案子进入公安机关刑事以后，刑事优于民事，你单独的打官司似乎性价比也不高。当公安机关找你的时候尽量配合，最后就是想各种方法维权。如果平台的当事人家属愿意为当事人进行赔偿可以双方协商。一旦出现真正的风险我们能拿回多少钱？尤其是易租宝出事以后很多人问这个问题，因为易租宝出事前几个月每个月还都有资金进帐，那么一般情况下会案比例返还，司法机关查封冻结的资产会在诉讼之后返还给消费者，这时候就看还剩多少钱能追回多少钱，无论是大户还是小户都是统一的清偿比例和统一的清偿顺序。后面我讲的比较快，这些略专业，刚才也有律师讲过了，当我们遇到问题的时候我们可以参考，非常感谢大家聆听我非常罗嗦的演讲！
主持人：非常感谢柏亮总的演讲，零壹财经是一个财经智库，它发布的各种报告对我们日常生活也有很大的帮助，给我们带来非常大的收获。下面我们进入对话环节主题是"合规前提下的创新选择"。我们请到5位来自企业的嘉宾：宜人贷副总裁姚愿、人人贷副总裁黄秋子、桔子理财副总裁乔迁、积木盒子风险控制副总裁谢群、美利金融副总裁史志隽！
我们今天的讨论有三个环节：首先有一个共同的问题是请教5位的，去年开始我们互联网金融的监管越来越多，合规要求越来越严格，我想了解一下你们的平台在合规方面做了哪些工作，请做一下简短回答。
史志隽：美利金融是一家做消费金融的金融公司，我们主要做三块业务：一个是二手车汽车金融，还有一块数码业务，第三是网上借贷平台金融，把我们汽车和数码标的推荐上线。我们从一开始把一些风险因素考虑进去了，我们的二手车业务最大一笔借款不超过10万，数码产品就是一部手机平均不超过3500块钱，风险非常分散，像资金池是我必须先有标的。我们大部分没有太多问题，随着细节的出台，我们也做一些学习和更多的优化，比如说出借人来说，因为我们的标的非常小，现在我们把出借之前所有的标的提前看过，每个标的每个借款人都有一个评分，我们会把评分公布出来供投资人参考。我们把我们的标的和公用系统进行对接，让用户感受到每一笔标的及借款人是一一对应，我们在真实性和透明度上面做了一些优化。
谢群：我是积木盒子的谢群，我们一开始做企业经营贷，最近我们是做个人信用和个人经营贷，我们做的是小额分散，风险上体现出互联网平台的优势。去年监管细则出来，昨天又盛传信息披露的文章，其实我们一直在研究，我们哪些方面可以做的更优秀更合规。我们做的比较晚，我们开始做的时候央行已经给网贷划了一些红线，我们一直努力在红线的范围之内做，后面负担相对少一些。因为是小额分散，有活期的平台都有一些感受和压力，我们一方面在等细则的具体落地，另外一方面也在不断的关注和转变之中。
乔迁：我是来自于桔子理财，它和其他的P2P平台有一些区别，我们专注于小微的消费金融借款，我们平台的特点是在于真实、小微、海量、分散，怎么是真实？每一笔借款，不管投的哪一个项目，你借给某一个人借了多少钱做什么用途，我们都会清晰的披露给用户，保证每一笔消费都是真实的。第二是小微，我们把小微做到极致，我们平均每一笔的借款额是两三千块钱，最小一笔是100块钱，这样做到真正的小微。另外就是我们的平台借款非常的分散，我们在2015年完成了西藏和新疆最后两个城市的部署，去年底开始我们借款人覆盖到全国的每一个角落，都可以使用我们平台分期付款服务。我们现在最高峰值一天又30万的借款，有了这些特征才使我们这个平台得到行业内专业机构的认可，去年12月份我们发布了一笔ABS产品挂牌上海交易所，我们的债权包是3A评级，我们认为合规和规范还是要从企业内部做起，把每个细节做好。这些尽调机构在我们公司核查的时候每一个细节核查的非常的细，这样就降低了风险。另外我们和监管部门在做深入的沟通，我们2014年加入了深圳金融监管协会，同时我们和银监、证监、和交易所都有一些沟通，真正做事情的人还是靠我们的团队核心人员。我们的团队基本上核心人员来自于银行证券基金公司，他们原来就是受银行、证监监管，这样的话从我们开始设计的时候就考虑到方方面面，包括今年看到整个监管层对互联网金融的规范非常的重视。今年我们应该是深化规范的一年，我们把能够规范的细节进一步的落地，达到行业更高的标准。同时我们看到政府报告里面提到今年是鼓励消费金融的导向，我们也迎来了整个行业的窗口期，互联网金融到消费金融，未来几年利用互联网的力量和消费金融的力量为中国的消费贡献更多，让消费拉动经济发展，这是我们能做的一个比较符合政府导向的。
黄秋子：我来自于人人贷，人人贷作为互联网金融企业，一直专注于合规和规范。我今天不讲理财这块的业务，我重点讲P2P业务在合规中的一些工作，确实小额分散也是我们坚持的理念，在人人贷的平台上如果大家关注可以看到，我们借款人平均借款金额都是维持在5到6万左右，借款期限是18到24月，每月还款额才几百块钱，我们的平台去甄别借款人的还款意愿比甄别它的还款意愿更重要。另外我们去做好银行的存款，基本上可以实现用户资金和平台资金的完全有效的隔离，这一点在安全上增加了很多的砝码。另外我想聊一点展望，在创新和合规的坐标下我们的互联网金融企业如何选择和变迁？如果简单的把行业处的现状和企业要做的事情划分象限的话，横轴左端可以解释为商业模式和产品的创新，这几年的发展当中大部分的企业处在右下角的象限里面，短期内我们看到很多的平台有合规性调整痛苦过程，但是对于比较好的平台合规的平台可以把自己的资源更多的转移到左上角象限里，我们可以判断掌握市场风险，这对整个行业是非常重要的战略窗口期和转折点。
姚愿：我是宜人贷的姚愿，在接到监管细则征求稿的时候，发现我们没有什么要改的所以没有什么转变。我们给监管方提了一些建议，让他做一些调整，第二次确实有一些调整，去年年底上市之前，在美国上市要经过非常严苛的审查，有律师事务所和审计事务所还有美国的证监会给我们很多的条条框框以及很多的审查，我们做了很多的工作。最后发现这个监管细则和我们做的工作是非常相似的，监管意见对我们有没有影响？还是有很大的影响，它规定了我们很多不能做的事情，之前战略上更加分散，会做一些一站式理财，但是这里面可能有一些标准，P2P平台不能卖其他的理财服务，不能捆绑和销售，你必须有一些牌照，这就制约了我们战略决策的方向。我们以拥抱监管的态度调整我们的方向，在这个限制下做好我们的工作。
主持人：我们注意到宜人贷上市之后股价出现了非常大的波动，那么这是行业问题的影响还是公司的基本面问题呢？
姚愿：我们上市之后正好全球的股市都是下跌的态势，宜人贷作为互联网金融的公司受到影响，一度下跌。但是最近一段时间也一度疯狂反弹，下跌不见得说明公司有什么问题，反弹也没有说明公司有什么重大的利好，宜人贷上市才三个月不到，股市的短期波动都是一个正常的行为，企业价值的体现是一个长期的行为，我们需要长期的关注。昨天晚上我们发了财报涨了很多，大概30个点，因为美国股市没有10%的限制，我们也没有觉得涨了很多代表我们公司做了什么事情有非常大的变化。我们还是一直严格要求自己做的事情，它的趋势是好的。
主持人：我们前不久也发了一个ABS这是什么呢？
姚愿：这也是我们公司一个自己的债权包资产化产品。
主持人：像这种模式它做的怎么样了？
姚愿：我们的ABS还不能够说怎么怎样了，接下来的一个星期或者两个星期会在中证证券交易正式挂牌销售，这个合作经过5个公司一起做起来的，有信托公司有证券公司还有一些托管行，我们做这个事情是对接机构资金新的尝试。之前都是P2P对个人，这次是对接机构，这是战略上资金多元化的尝试，这个合作代表了咱们合作的评级机构对我们资产的认可对我们信用的认可。桔子理财也做了一个ABS，我们和他的资产可能不一样，我们是通过信托公司拿到的债权，桔子理财是一个贸易的接受款项，两者的性质可能不一样，但是比较相似，这一块整个ABS对我们宜人贷的业务影响很小。我们做2.5亿，对整体业务的影响很小。
主持人：一个是面向P2P面向个人投资人，这个是面向机构投资人，两者差异多少？
姚愿：两者成本相差不是很大，对接机构理论上有更便宜的空间，我们要找到更多的有选择的合作者，这个空间相对个人来说比较大。其实我有一个个人的观点：对接机构资金是一个短期的一锤子买卖的模式，单次看资金成本还不好比较，我还真不知道哪个更便宜。
主持人：我们和民生银行做了一个资金存管，那么有很多平台没有接入银行存管，那这里有什么不一样吗？
黄秋子：我讲一下人人贷所理解的资金存管有哪些不一样的关注点，大家可能更清楚一点，其他的平台可能还在摸索期。其实人人贷跟民生银行2015年初的时候就探讨和交流关于资金存管的可能性，去年7月份我们签署的资金存管的协议，后来又花了7个月的时候才正式上线，因为这里面有大量的需要沟通和摸索的地方。在这两者之间平衡需要双方的基础力量和上层的交流，今年2月25日上线之前我们接近100人的技术团队没有休息日工作两个月左右才保证它顺利上线。我觉得介入资金存管有三个关键要素：第一是做好有效的资金隔离，是平台的资金和用户资金隔离，民生银行设立一个专户用于存放人人贷所有用户的资金，这些资金在银行体系内运转，这样可以杜绝两个问题：一个是平台挪用用户资金一个是资金池。简单来讲就是平台动不了用户的钱，第二是平台无法独立动用用户的帐，对用户的每一笔交易和资金流水进行独立登记，用户的交易可以真实的在银行端去完成。每一个用户的总帐户和银行的分帐户进行登记，保证准确无误，用户可以在银行查询自己的帐户情况。第二点的意思就是平台动不了用户的帐。第三就是用户的自主意愿得到很好的保证，用户每一笔投资都要跳转银行系统，这一点使平台做不了用户的主。我们希望做到三点：第一平台资金和用户资金的隔离，第二用户帐户的独立管理，第三保证每一笔交易结构和资金流向准确清晰可追溯。
主持人：你提到有银行合规的要求和互联网的磨合，能举例吗？
黄秋子：比如说跳转，每一次跳转对用户的流失率都有影响，从充值、提现每一步都需要操作，哪一步可以直接跳转，哪一步不用跳转就可以直接完成，还有用户密码的校对，我们在每一个细节都做了很多的工作。
主持人：比如合作银行是某某分行下面的某某支行，那么如何判断银行的存管是真的？
黄秋子：基本上可以按照我说的三点：平台无法动用户的钱，平台无法动用户的帐，平台无法替用户作主，如果这三点都能做到，那这个银行存管就是真的。
主持人：请问乔总一下关于平台资金池问题的看法？
乔迁：对于我们开始构建平台的时候就遵循一个原则：规避资金池原则，点对点，所有的资金池你把钱放在一个池子里面，点对点对应就是当一个投资人投的5万块钱，投后我们把它一笔一笔对应到每一笔借款人，每一个投资人可以翻看投资的每一笔债权，这样可以保证资金和债权关系的清晰，这样出借和借出是清晰的，打给每一笔借款人的去向也是清楚的，这样就规避了资金池的问题。
主持人：每一个资金池的期限是不一样的，那如何避免拆标和期限错配？
乔迁：拆标和期限错配是P2P行业面对的一个经常性的问题，比如5000万的借款拆成10个500万，或者把5年期的借款拆成多个3个月或者6个月，这样流动性更强。我们不拆标还会打包，一个投资人投资一笔进来，要匹配到100个债权里面去，它非常的小微，另外一个就是期限，我们平台的期限本身就非常的灵活，借款人从1个月到3个月到十几个月，小额的借款可能平均9个月，它的期限本身就比较灵活。这样的情况下，我们把这些期限组合到投资品种里面去，保证每个投资人能看到自己的出借的款项。同时我们还会做一个债权的转让，保证每一笔债权是点对点对应的，这样保证不存在拆期限和拆标的情况。
主持人：请问一下谢总，积木盒子今年做了一些转变，我注意到智能机器人和投顾方面，这个用户群和P2P的用户群中间差异大不大？如果要完成转移迁移这中间转变有多大？
谢群：这种转变比较自然，我调查投资P2P的投资人中也有80%的人对基金也有意向，同时给他们进行更加合理的配制。比如说AlphaGo是否能战胜人类，我们现在看到人工智能有一些方面做的比人类要好。
主持人：像智能决策，比如说投资美国的ETF，上面也有一个大的记录10年的ETF的收益情况，按照智能的情况你把钱放在那里它就进行自动分配，但是它依然在赔，像中国股市如果不好，公募私募也都不好，那么做完智能投资之后是否会导致用户的投资结果是不好的？
谢群：市场上有一些智能投顾他们投资一些产品，但是我们选择的时候是比较丰富的产品，比如说还有对冲效应的黄金，像在美国股市上，它包括了很多的行业，可以把很多的金融产品推荐给客户，这样避免了局限在某一个金融市场上的风险，可以带来对冲效应。
主持人：这样可投资的资产准备特别多，投资者的金融素养不足，那么智能的投资顾问能帮到投资者多少？是否是代客户投资？
谢群：积木盒子在小区的电梯里面一个哭泣的小女孩上面有一句话"投资如此痛苦"，我们感受到金融教育不是特别深的理财人，这些人他们的金融投资的教育也不是特别的深，一方面考虑到可投资的资产，我们允许他根据个人的偏好，比如说对未来现金流的要求，小孩还有三年就上大学了，我们允许他改变一些推荐的策略，同时做一些技术性的测试，如果这个策略用到一年前的数据会得到什么结果，使他们感受到相对来讲科学的特别是很多资产可以选择的时候，人脑就算不过来了，特别是三四个资产一块做，机器做这个事情相对更加科学。你对某一类资产有一定的偏好我可以找到另外一类资产可以对冲风险，我们允许个人投资人做一定的调整。
主持人：包括这次围棋高手被击败也增强了我们对人工智能的信心。
谢群：我们做人工智能也会考虑到人的一些特殊偏好，我们发现有一类人坚决不投烟草公司的，因为他不抽烟，那没有办法，必须要照顾个人的情感。机器一开始没有这种约束，也可以把它放进去，代替我们人做计算。
主持人：昨天流传关于信息披露方面的要求，看了那个文件之后，你觉得关键信息披露的几个重要的点是什么？
史志隽：昨天发的是一个信息披露的征询稿，我昨天在开会没有太注意，后来晚上圈内有人在关注，说"你们的衣服要被脱掉了"，其实我们的衣服已经被脱掉了，我们的信息披露包括借款用户，人均多少，借款额多少，资产的数据整体的资产情况余额预期率坏账率等等，80%的信息我们都挂在网上了，剩下的我们每个季度或者每年都进行合规。这件事情向我们借款人和投资人传递一个信息，一定要合规。这是监管层对平台的信息透明是一个要求，我们也很意愿跟我们的用户分享这些信息，但是唯一它要求每日披露，我觉得这个很难做到，如果每个月去披露可能更实际一些。这是一个初稿还在研究。
主持人：如果这些信息真的都有了21条，我们看到年报的时候可以抓几个重要的指标，如果这21条是真的你认为最重要的是哪几个？
史志隽：这些信息是非常重要的信息，但是它不足以让你辨别真正重要的东西。比如说投资人自己也在变得成熟，去年大家相信哪个平台大就好哪个平台增长快就好，后来出了易租宝，原来快和大不是一件好事情。我们并不希望给用户一个错觉，说我们多少快速的发展，我们愿意更真实的去发展。如果你看一个平台的增长量和余额大小，但是你更要看它以什么样的质量在发展，比如说2月份它仍然很高那可能就有问题了。
主持人：你的意思是说这些数据公布了还不充分？
史志隽：对，比如说接受VC的投资，它之前会做很详细的尽调，比如说跟银行谈一些合作，它的合作是非常深的，从股权结构股东背景，到现在的平台的经营数据，这些都要到数据库里面去查，借款人的情况真实性，你的业务模式等等，它的力度是非常强的，一定程度下这些信息的披露一定会有，但是它的真实性怎么样呢？当你处于融资阶段或者跟银行谈合作，这时候你去造假成本是非常高的，所以大家的眼光还是要长远一点。对于金融来说，对于合规性出了一系列的规则，这让大家心里有一个底，我不想在规则上做很多的尝试，因为这些细则刚刚下来，但是有一点我们想让用户更切实的感受到你的平台是合规的，我们有很多的方式可以让用户更有参与感。我做小额分散业务，我投一万块钱，我帮你投到10辆车的贷款上，这些车是否是真实的贷款，预期情况怎么样，我们会让用户看到真实的情况，让用户更有参与感。
主持人：比如说汽车GPS在哪条路上在跑这些信息都是可以看到的。
史志隽：它一定会打一些马萨克，但是它一定是真实的存在情况。
主持人：请各位谈谈对于监管细则披露信息的一些看法？
谢群：我们在年报中在公布的数据都体现了21条，只不过我们是以每个季度每年这种方式公布，如果委托第三方存管的话，很多数据要拿到授权以后才能公布。我们认为这个事要做，对监管这块我们一直是拥抱的态度，你觉得这个事可以做，能做还是不能做，像首付贷有些人觉得可以做，有些人觉得不可以做，我觉得这个没有好与不好，等地方性的细节出台以后可以在框架之下做这个事情，而不用担心是否踩到红上。
乔迁：从监管层面来看，出台监管细则这是一个很好的趋势，应该说互联网金融的好时候要来了，2015年有很多的P2P平台自己会退出市场，这说明随着监管一些细则的落地，行业自己在优化。
黄秋子：我的看法跟大家差不多，很多人说是否是黑暗前的黎明，我觉得是黎明前的黑暗，我们2013年的时候开年会，我们的创始人跟大家讲：现在这个行业在风口上，有很多人在吹捧，但是它也有很多的隐患只不过还没有爆发出来。去年开年会的时候他说：其实这个行业也没有大家看到的这么坏，因为在洗牌过程中好的企业会脱颖而出。现在监管层出台了很多的政策和监管办法，我们也跟监管部门沟通，其实人人贷已经做了100%的披露，只不过披露的频率上不太一样。2016年像我回答第一个问题的时候聊的，监管政策明了以后，我们不用花更多的时间去判断政策，我们可以把精力放在未来产品的设计和创新上，我们可以更放心大胆的往前走的一年，我非常看好这一年。
姚愿：前不久我们老总发表了一篇文章，有的监管细则我们可以非常明确的做我们可以做的事情，不用考虑和试探这个东西能否做或者不能做，从宜人贷本身来说，我们在新的细则情况下2016年会获取更多的优质资产，因为优质的资产和合规的管理是重中之重，我们宜人贷的政策会比较严格，要想更多的资产在相同的转化率要把上面的盘子做的更大。第二块我们要加强理财者的教育，我们一直在做，但是还有很大的空间，其实我们之前所做的事情不能说平等，我们在选择我们的用户，我们挑选了最理性的用户，但是普通的用户可能接受不了这样的收益和严格的规定或者较长的周期，像我们理财的周期会有24期的。如果我们做了更多的用户教育，理财者的市场教育可以跟我们的平台之间用更平等更公平的做交易，在这个过程中，让用户能够感觉到合规安全，它的体验度会更好。这些东西都是我们今年要大力去做的，还有一些新的长期孵化的创新产品和模式，还有找到一些新的增长点，这也是我们业绩的要求。但是具体细节我们在这里不细讲。
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