宜人贷测评报告：互联网金融第一股陷入集体诉讼 - 知乎专栏
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股东背景：恒诚科技发展（北京）有限公司股东是唐宁（持股40%）、孔繁顺（持股30%）、田彦（持股30%），宜人贷（开曼群岛）有限公司在香港设立一家空壳公司—宜人贷（香港）有限公司，从而持有宜人恒业科技发展（北京）有限公司100%的股份。宜信集团持有宜人贷（开曼）有限公司85.5%的股份，纽交所机构及散户持有宜人贷14.5%的股份。唐宁持有宜信集团43.4%的股份，从而保持对宜人贷的控股地位。
发展历程：2006年5月，唐宁创立宜信公司2011年12月，方以涵加入宜信，并牵头创立宜信互联网部，进行宜人贷平台的搭建研发2012年3月，宜人贷网站正式上线2015年6月，宜信与广发银行达成P2P资金托管合作（风险保证金托管）2015年12月，宜人贷在美国纽交所成功上市，成为中国互联网金融海外上市第一股2016年3月，宜人贷推出在线消费金融ABS产品二、业务模式1、宜人贷的业务模式是线上融资，线下贷款。宜人贷的借款人第一来源是宜信公司线下门店拓客，第二来源是宜人贷官网和APP在线申请。宜人贷曾经和51信用卡进行合作，以人品分为授信审核标准给予51信用卡用户极速贷的申请资格。以小额信贷为主，借款用途是消费贷款，但是更多是用于生产经营。2、宜人贷将借款人分为A、B、C、D四个等级，借款人承担的融资成本包括利息和服务费，宜人贷对4个等级收取的服务费为5.6%、18.5%、26.4%、28.2%，1年期的借款利率10%，D类借款人融资成本达38.2%，已经超过了最高人民法院规定的36%红线，宜人贷是按照等额本息法计算借款利率，如果换算成先息后本的计算方式，D类借款人融资成本达年化48.2%，事实上已属于民间高利贷的利率范围。三、行业分析及竞争情况1、小额信贷市场或者说是消费信贷、消费金融领域目前是一片蓝海，消费金融最早出现在电商平台，但是规模崛起却是在线下。2013年消费金融市场规模为60亿元，2014年交易规模突破183.2亿元，2015年市场突破1000亿，预计到2019年市场容量能达到3万亿元。2、消费金融的玩家主要是商业银行、有牌照的消费金融公司、电商平台、分期平台和P2P公司。电商平台在消费金融领域具有天然的优势，譬如淘宝、京东，用户在平台上的每一次消费购物行为都会留下痕迹，通过大数据可以对用户的消费行为进行分析，淘宝的花呗、京东的白条借款用途都很明确，就是为了购买特定的商品。专注于垂直领域的分期平台也有相应的优势，比如只针对学生群体，只做3C产品分期。相比之下，P2P平台优势最小，因为平台上缺少相应的消费场景，借款人真实借款用途并不明确，P2P平台也无法对资金流向进行追踪。3、宜人贷（宜信）在小额信贷市场深耕十年，线下网点已布局全国244个城市（包含香港）和94个农村地区，截至日已经累计撮合借款200亿元。跟宜人贷类似的平台有平安普惠、小牛普惠，平安普惠布局180个城市600家网点，超过4万人的线下团队，累计发放贷款1000亿元。小牛普惠拥有全国近200家网点，累计交易347亿元。相比之下宜人贷的交易规模并不大，它的优势在于宜人贷只定位小额信用贷款，车贷由宜信旗下的宜车贷负责，农村贷款由宜农贷负责。借款人单笔借款金额在3万-30万之间，期限一般在1-4年，参照宜人贷的实收服务费标准，虽然借款人要承担较高的融资成本，但是平台利润充足，按2016年2季度财报披露的数据，服务费在贷款发放前已经一次性收取，可以覆盖4.7%的坏账率。
四、财务分析1、平台累计交易金额：217.5亿元2、投资用户数量：60.5万人3、利润：2015年净利润2.85亿元，2016年Q11.34亿元，Q22.61亿元。4、坏账：逾期率15-89天1.7%，坏账率4.7%，高于日的3%。5、风险保证金：8.1亿元6、待收金额：191.4亿元五、发展前景及风险评估【前景展望】小额信贷市场前景广阔，征信的完善将进一步释放信用价值。宜人贷依靠宜信强劲的线下借款资源拓展能力，有望深挖消费金融领域的市场潜力，线上贷款审批的智能化也有助于用户通过其他媒介（记账软件、信用卡管家）申请贷款。【风险评估】
宜人贷作为一家纽交所上市的公众公司，不可避免地受到市场和监管政策的影响。日银监会、公安部、工信部、国家互联网信息办公室发布《网贷借贷信息中介机构业务活动管理暂行办法》，随即宜人贷股价受到冲击，跌幅达25%。美国投资人对宜人贷发起集体诉讼，质疑宜人贷默许平台上借款人的欺诈行为，中国政府出台的P2P行业反欺诈监管条例可能对宜人贷的业绩表现有负面影响。宜人贷极有可能遭到做空，先是做空机构，然后是对冲基金做空股票和律师事务所集体诉讼，做空机制已经形成完整的产业链。 2016年第2季度宜人贷收入和利润增长迅速，但是伴随的是预期率和坏账的猛增，2015年促成的A、B、C、D借款的坏账率分别为4.5%、4.5%、4.7%、5.2%。D类借款用户在平台占比80%以上，5.2%D的坏账率已经远高于银行不良贷款率，D级借款用户利率高于36%，不受最高法院保护。坏账率增高，贷款期限较长，存在贷中贷后管理风险。 六、用户体验 1、关于页面：注册时有2个选项，我要借款和我要理财，主界面借款和理财的功能各占一半，借款界面有推荐好友奖励的活动，好友借款可获得200元现金，自己可获得1.5%-3.5%不等的返现。2、关于银行托管：宜人贷将投资人视为金融消费者，通过风险保证金的形式保证投资人出借资金的质量安全。根据宜人贷风险备用金托管报告披露的信息，宜人贷的主体恒诚科技发展（北京）有限公司与广发银行股份有限公司广州分行签订了《风险备用金托管协议》，宜人贷在广发银行广州分行的风险备用金账号为001043，截止日风险备用金专户余额为8.5亿元。托管协议限定广发银行只负责根据风险备用金专户资金的实际进出情况出具托管报告，不承担资金来源及投资安全的审核责任，对于宜人贷因基础业务产生的经济纠纷（民间借贷纠纷），托管方不承担任何责任。3、第三方存管：宜人贷的充值界面直接跳转到银联在线支付界面，商户名称是北京恒信通电信服务有限公司，经查阅北京恒信通是北京易付通金服技术股份有限公司子公司，北京恒信通电信服务有限公司拥有央行颁发的第三方支付牌照。用户在充值过程中无需完成第三方支付账户开户过程，由此可见宜人贷资金采用的是第三方支付直连模式，这与《网络借贷信息中介平台业务活动管理暂行办法》规定的P2P平台用户资金必须第三方存管显然不符。 七、公司资料公众号ID：P2P测评汇聚10000名网贷投资人，QQ群:。","updated":"T12:56:59.000Z","canComment":false,"commentPermission":"anyone","commentCount":0,"collapsedCount":0,"likeCount":0,"state":"published","isLiked":false,"slug":"","isTitleImageFullScreen":false,"rating":"none","titleImage":"/c16a441dcb44b69e3ed4_r.jpg","links":{"comments":"/api/posts//comments"},"reviewers":[],"topics":[{"url":"/topic/","id":"","name":"互联网金融"},{"url":"/topic/","id":"","name":"P2P"},{"url":"/topic/","id":"","name":"P2P 网络借贷平台"}],"adminClosedComment":false,"titleImageSize":{"width":428,"height":283},"href":"/api/posts/","excerptTitle":"","tipjarState":"closed","annotationAction":[],"sourceUrl":"","pageCommentsCount":0,"hasPublishingDraft":false,"snapshotUrl":"","publishedTime":"T20:56:59+08:00","url":"/p/","lastestLikers":[],"summary":"一、 公司简介 公司概况：宜人贷有限公司，注册于开曼群岛，是一家运营主体在中国，却在美国纽交所上市的P2P公司,股票代码：YRD。根据百度百科的描述，宜人贷提供个人信用借款与理财咨询服务。 集团架构：宜信集团和其它股东联合出资成立宜人贷有限公司（开…","reviewingCommentsCount":0,"meta":{"previous":null,"next":null},"annotationDetail":null,"commentsCount":0,"likesCount":0,"FULLINFO":true}},"User":{"P2P007":{"isFollowed":false,"name":"首席测评师","headline":"测评不是目的，而是接近平台真相的手段。","avatarUrl":"/fae6a147ebb2c410e39ec77_s.jpg","isFollowing":false,"type":"people","slug":"P2P007","bio":"微信公众号P2P测评（ID:P2Ptest），汇聚10000名网贷投资人","hash":"778de9e417c5de46c9b070bc1baaeb6a","uid":993600,"isOrg":false,"description":"测评不是目的，而是接近平台真相的手段。","profileUrl":"/people/P2P007","avatar":{"id":"fae6a147ebb2c410e39ec77","template":"/{id}_{size}.jpg"},"isOrgWhiteList":false,"badge":{"identity":null,"bestAnswerer":null}}},"Comment":{},"favlists":{}},"me":{},"global":{"experimentFeatures":{"ge3":"ge3_9","ge2":"ge2_1","isOffice":"false","nwebStickySidebar":"sticky","qrcodeLogin":"qrcode","favAct":"default","default":"None","mobileQaPageProxyHeifetz":"m_qa_page_nweb","newMore":"new","newBuyBar":"livenewbuy3","newMobileColumnAppheader":"new_header","appStoreRateDialog":"close","homeUi2":"default","answerRelatedReadings":"qa_recommend_with_ads_and_article","wechatShareModal":"wechat_share_modal_show","iOSNewestVersion":"4.2.0","qaStickySidebar":"sticky_sidebar","androidProfilePanel":"panel_b","liveStore":"ls_a2_b2_c1_f2","zcmLighting":"zcm"}},"columns":{"next":{}},"columnPosts":{},"columnSettings":{"colomnAuthor":[],"uploadAvatarDetails":"","contributeRequests":[],"contributeRequestsTotalCount":0,"inviteAuthor":""},"postComments":{},"postReviewComments":{"comments":[],"newComments":[],"hasMore":true},"favlistsByUser":{},"favlistRelations":{},"promotions":{},"switches":{"couldAddVideo":false},"draft":{"titleImage":"","titleImageSize":{},"isTitleImageFullScreen":false,"canTitleImageFullScreen":false,"title":"","titleImageUploading":false,"error":"","content":"","draftLoading":false,"globalLoading":false,"pendingVideo":{"resource":null,"error":null}},"drafts":{"draftsList":[],"next":{}},"config":{"userNotBindPhoneTipString":{}},"recommendPosts":{"articleRecommendations":[],"columnRecommendations":[]},"env":{"edition":{},"isAppView":false,"appViewConfig":{"content_padding_top":128,"content_padding_bottom":56,"content_padding_left":16,"content_padding_right":16,"title_font_size":22,"body_font_size":16,"is_dark_theme":false,"can_auto_load_image":true,"app_info":"OS=iOS"},"isApp":false},"sys":{},"message":{"newCount":0},"pushNotification":{"newCount":0}}宜信宜人贷首批入选互联网金融行业信用信息共享平台
宜人贷长期以来与监管保持积极沟通，
并在合规方面与监管要求高度统一步调。
近日，中国互联网金融协会（以下简称“互金协会”）在京召开“互联网金融行业信用信息共享平台开通启动会”。作为互联网金融行业的杰出代表，宜信宜人贷成为首批入选互联网金融行业信用信息共享平台的企业之一。
作为首批接入信用信息共享平台的企业之一，宜人贷长期以来与监管保持积极沟通，并在合规方面与监管要求高度统一步调。尤其在资金存管方面，宜人贷2015年6月就已经率先实践与银行的系统对接。
日，宜人贷在美国纽交所上市。
同时，随着宜人贷去年12月成功在美国纽交所上市，中国金融科技行业真正在合规、自律、信息披露、技术等方面迎来了可参考的标杆企业。
据悉，协会对于接入平台的选择非常谨慎。4月14日，互金协会对从事网络借贷、消费金融等业务的36家会员机构开展了一期信用信息共享培训，并组织各参会单位进行了试报送工作。但从实际情况来看，本次启动会仅17家平台通过批准接入系统，超过半数会员机构未能列入首批，凸显了信用信息共享平台的准入门槛之高。
此次，信用信息共享平台的开通，标志着互金协会的职责进一步完善，在行业自律上的作用也逐渐体现。同时，系统建成后参与单位可以从更多元的角度对借款人的信用状况进行交叉比对，更有利于防范“一人多贷”，提高信息校验的准确性。
在未来，随着中国信用体系建设的进一步完善和健全，“金融+科技”的模式将会向着更加积极、健康和光明的方向发展。
来源：宜信快讯
编辑：普惠君
责任编辑：
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今日搜狐热点宜信惠民与宜人贷 究竟谁才是嫡长子？宜人贷唐宁：欺诈与互联网金融无关 打算做一辈子P2P
来源： 编辑：中商情报网
宜人贷上市后，其成绩和弱点都公开在了上市文件中，接受者和监管者的质询和监督。这种开放的态度，是中国的一大进步。在完成后，宜人贷董事局主席唐宁接受媒体采访时显得更加开放，也愿意直接地曝出一些观点和干货。
唐宁认为，风险定价能力，是的核心竞争力。移动端的战略以及更加精细化的风险定价，是宜人贷在IPO后的着力点。至于行业中一些跑路、违规经营等丑闻，唐宁认为：“这就是欺诈，与互联网金融无关。真正做网络贷款，是慢工出细活的。而我是有做一辈子的打算的。”
这位宜信公司创始人及CEO、宜人贷董事局主席及创始人、华创资本创始人及CEO确实有理由高兴。中国互联网金融行业丑闻不断，中概股本年度的融资情况也不甚理想，宜人贷却成功登陆纽交所，成为中国互联网金融第一股。
宜人贷并非一家完美的公司，其成绩和需改进的地方都体现在了招股说明书中，接受监管者、投资者和媒体的质询和监督，但这本身就是中国互联网金融的一大步。《华尔街日报》的文章指出，宜人贷上市将开启中国互联网金融企业的上市潮，不远的将来蚂蚁金服、陆金所等机构均有望登陆资本市场。
宜信的线下业务升级到线上
唐宁本科就读于北京大学数学系，后赴美深造，毕业后于华尔街从事金融、电信、媒体及高科技企业的上市、发债和并购等业务。2006年，唐宁在北京创建了宜信。公司对外公开的愿景是，希望创建一种个人对个人的小额信贷模式。
唐宁回忆说：“那时我们还不知道P2P这个词，后来才知道国外已经有了类似的模式被称为P2P。实话说，刚开始市场并不认可，大家都觉得这个模式怪怪的。他们会问，你们是银行吗？我说不是，他就走了，他也不想了解你到底是什么。也有人善意地提醒，中国的信用体系不健全，很难判定个人的信用，云云。”
2011年，唐宁在纽约与方以涵会面，后者本科毕业于中科大少年班，后在哥大获得天文系和系双硕士学位。当时，她担任美国上市公司副总裁一职。双方讨论的内容是，能否在宜信公司线下业务的基础上，搭建一个线上平台，不仅能吸引投资者进行小额分散的投资，借款人也能在线申请，系统则基于多方数据源自动决策。当时，国内已有拍拍贷、人人贷等P2P网贷平台，陆金所还未正式上线，已有平台因无力支撑而停止经营。
2012年3月，宜人贷上线。用唐宁的话说，宜人贷是“站在宜信巨人的肩膀上”成立的。他对上证报记者表示：“宜信在线下有业务基础，相关人群的数据、模型等对宜人贷来说是很好的起步基础。一家公司要是一成立就想做网贷，我觉得很难，想想都难。经过几年的发展，宜人贷的独立性增强，不过宜信这边如果有合适的目标客群线索，也会推荐给宜人贷。”
本次IPO发行完成后，宜信仍将是宜人贷的母公司和控股股东，持股85.5%。宜人贷的招股说明书披露，根据双方协议，当宜信公司将线下客户推介给宜人贷时，前者目前将收取借款金额5%的费用。自2016年起的三年时间，这一费率将调整至6%。
唐宁对上证报表示：“这是参考了市场行情的公允定价，并结合内部成本核算后给出的费率，我认为5%到6%的费率是合理的，也经过了会计师的确认。除了获客，催收也是双方一个重要的合作点。当然，帮助归帮助，最终还是要按照市场化的定价去结算。”
宜人贷从优质客户开始试水
方以涵于2011年加盟了宜信，负责宜人贷的项目。她回忆说，一开始只有要做网贷这个大方向，但并没有很明确的客群目标，因此尝试了一些不同的人群。初期的产品也相对简单，仅根据客户的银行流水和来进行信用审核。
从客户的信用等级来看，宜人贷从最优质的客户开始试水。在招股书中，宜人贷将自身的客群分为A、B、C、D四类客户。2013年全年，2.58亿元的成交额皆来源于A类客户；2014年全年平台共撮合了超过22亿元的借款，超过86%来自A类客户，虽开始有了D类客户，但仅占0.3%。
2015年前三个月，来自D类客户的借款急剧上升，占比超过了78%。在D类客户的带动下，宜人贷今年前三季度的交易额超过了62亿元，是2014年全年的接近三倍。
唐宁解释说：“这是一个不断试错的过程。某个特定人群的风险水平如何？该如何定价？我们后来发觉，A类客户的定价低了，所以引入了B、C、D类客户的价格。从宜信公司自身的经历看，也在线下服务了大量的D类客户，也为宜人贷在线上为D类客户定价奠定了基础。”
招股说明书披露了四类客户的定价情况，A、B、C、D类客户的APR分别为16.9%、27.4%、33.5%、39.5%。有评论质疑借款人无法承担如此高的成本。
唐宁对此不以为然：“以20%的年化利率为例，借100块本金，每个月还10块，对于借款人而言并非不可接受。再说，相比此前的借贷无门，宜人贷确实解决了这些借款人的金融可得性问题，也是一种进步。普惠金融的实现有一个过程，融资难融资贵问题，首先得解决融资难，如果拿不到钱，成本就是无穷高，还谈什么解决融资贵？”
在这过程中，宜人贷逐渐将目标客群定位在城市白领。方以涵认为，白领们有稳定的收入，在结婚、住房装修时又有消费升级的借款需求，同时又有良好的互联网使用习惯，在网购、查账时沉淀下了相应数据。
根据第三方咨询公司艾瑞的报告，中国的消费需求在不断释放，但消费的金融化程度却不足,2014年消费金融余额占GDP的比例仅为24.2%，同期美国为77.5%。艾瑞将这一落差归结于传统金融机构的金融可得性不足。同时，艾瑞预计2014年到2019年，中国的消费金融市场有望取得19.5%的年复合增长率。
2013年，宜人贷亏损830万美元；2014年，亏损450万美元。2015年，在业务量实现激增后，宜人贷前三季实现盈利约3000万美元。对于这一突然转变，唐宁轻描淡写地描述说：“在前期试错后我们找到了合适的人群，实现了合适的风险定价，营收情况自然就越来越好了。”
与百度走得很近但互联网并非万能
伴随此次IPO，百度旗下子公司百度香港将以定向增发的方式，认购总价值1000万美元的宜人贷股份。不难推测，除了资本层面的联姻，双方即将具体产品上开展合作。方以涵就表示，百度大厦已经去了好多趟，后续还得继续跑。
互联网公司拥有，就能做好金融吗？唐宁不这么认为。他强调，互联网和金融两种属性有时是矛盾的。互联网讲求快，讲求客户体验，极端地说最好是什么都不问直接放款；而金融却讲求稳妥，要获取客户很多资料，要问很多问题，甚至能把客户问烦了转身离去。互联网金融，就是要将两种属性中和起来。
“一年前，好多互联网公司要做金融，都成了标配，但后来大家发现，不是说有很多数据就能做好风险识别和定价。”唐宁对记者表示，“风险控制、信用管理是门槛非常高的。现阶段，用网购、社交的数据，或许能实现订、租车等轻应用，但要是用来判定6、7万元贷款的风险，远远不够。”
但如果缺了数据，网贷平台也是巧妇难为无米之炊，所以在唐宁看来P2P与互联网公司合作是必然的。互联网公司和电商平台有流量、有场景、有数据，但缺风控能力，缺金融产品的研发能力。未来，可以设想的场景是，在装修网站下单时缺钱，宜人贷就在那儿；订制高端时缺钱，宜人贷在那儿。
深化移动端的战略以及更加精细化的风险定价，是宜人贷在IPO后的着力点。在2014年全年和2015年前三季度，通过APP撮合成功的业务占比为24.7%和26.5%。宜人贷在招股说明书中表示，将继续执行移动化的战略，让更多业务通过端到端得以实现。
风险定价能力，是互联网金融的核心竞争力，唐宁认为还需继续深化。目前D类客户的定价已经比较到位，但A、B、C三类客户的定价还较为粗糙。而招股书还透露，在投资者一端也需要更加精准地定价，使得不同风险偏好的投资人能享受不同的收益。
至于行业中一些跑路、违规经营等丑闻，唐宁认为：“这就是欺诈，与互联网金融无关。真正做网络贷款，是慢工出细活的。明确了目标客户群后，会大致构想出风控模型，并试水一些业务，生成风险数据后，再代入并优化模型，再用新模型试水新业务。几番来回，待到有了些眉目，差不多就是两年时间。而我和以涵，是有做一辈子的打算的。”
作为中国第一家上市的P2P公司，宜人贷的IPO肯定具备很好的带头示范效应，国内的政策一直不明朗，大量的P2P公司都寻求海外上市，美国是首选之地。但同时，美国也是一个机构主导的市场，机构都是理性人，对于股票价格会有独立的判断。那就意味着，上市对企业来说只是刚开始，并不是终点。
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