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IPv6网络正式启动 券商推荐10只潜力概念股[附股]
作者：李莹
　　编者按：　　全世界范围内的IPv6网络从今天开始将正式启动。随着全球IPv4地址使用殆尽，IPv6快速发展，并在今年进入转折期。电信研究院的调研报告显示，未来五年我国将需要海量的IP地址，其中，移动需求量为10亿，物联网预计需求量为100亿，IP地址需求总量高达345亿。加快IPv6推广应用步伐是下一代互联网发展亟待解决的问题。甄选10只有望受益相关概念股，请广大投资者参考。　　国泰君安：把握通信板块投资新机遇（荐股）　　电信业在3G加速发展过程中，营收增速开始恢复。然而，占据主体的语音收入面临严酷价格战、终端补贴对营收的分流、运营成本的持续提升、以及持续的高网络建设投入，使得电信业盈利增速下滑。　　互联网、尤其是移动互联网的大潮正在深刻影响整个ICT产业，通信行业正在重构的过程中。新的投资机会在逐步显现。　　我们看好能够在行业通信的细分市场中建立对大企业竞争壁垒的公司，这些公司可能获得持续的增长。推荐(,)（002583），专注于专业无线通信领域，凭借成本优势与地缘优势，将把握模拟转数字和的机会，获得市场份额的提升，成为利基市场的成长者。　　中国三网融合进程正在加速。在基础设施建设之外，我们更看好软件与应用领域的厂商。推荐(,)（002052），持续的投入获得了最大的广电运营商平台市场份额。2012年有望出现反转，高额投入进入尾声，平台布局后，高清机顶盒、互联网电视一体机、甩信等将逐步带来收益。　　移动互联网的投资机遇是显而易见的。我们看好具备互联网思维、能够建立壁垒的新进入者。推荐(,)（300288），主营的电话对对碰业务2012年营收增长确定强，且仍具备相当发展空间；新业务phone+与爱碰将在年内上线，延续互联网思维与交叉领域创新，值得期待。　　电信运营商格局走向均衡。推荐（600050），低PB值凸显安全边际。尽管高CAPEX、持续的终端补贴、走高的运营费用使得公司盈利改善滞后，但WCDMA的产业链在推动中国联通基本面在持续向好。（证券）　　银河证券：三个看好的通信细分行业（荐股）　　1、考虑去年同期基数因素和投资滞后对2012年1季报的影响，行业业绩一季度触底、二季度环比有望改善，我们认为仍是驱动行业投资的主要逻辑。从相对估值反映的行业业绩风险释放已较充分；从基本面和历史经验判断，通信板块二季度整体上预计维持追随走势。　　2、三个看好的细分行业：　　1）运营商通信设备方面，我们相对看好无线网络设备链条（无线设备、无线设备配套器件、无线网络优化）国内市场基本面的触底改善弹性，也即超跌反弹的逻辑，这其中当前看好我们二周前的报告中即开始推(,)（300134）；我们对未来三年的运营商投资重心，也相对看好无线，这个观点是个较长期的方向。　　2）专网和政企网设备市场，我们持续看好，国务院5月9日常务工作会议《关于大力推进信息化发展和切实保障信息安全的若干意见》，尤其期间明确电子政府从地市推广到乡镇一级和金融服务进乡镇，将带动政企网通讯设备市场未来三年快速发展（行业市场空间有望从400亿三年对增加到500-600亿），(,)（002396）预计未来三年将明显受益行业加快发展，此外通过我们多方调研对发力政企网市场对星网锐捷等企业的影响，得出的结论是有实际影响很有限（这是由政企网和运营商市场二种截然不同的商业模式所决定的）；　　3）军工通信板块，长期受益十二五军队信息化重点投入开始落实，年业绩将进入持续上升轨道，短期受益南海主权问题带来的事件性刺激（虽然我们对南海真正发生战争持谨慎态度）。　　3、投资建议：　　二季度推荐低估值蓝筹、主题成长标的和具有业绩基础的超跌反弹：低估值蓝筹（000063））、主题成长(,)（002465）（军用北斗导航核心受益标的/军用卫星通信大发展唯一标的）/星网锐捷（十二五电子政务下乡和金融服务下乡将推动公司数据通信设备超预期发展/云计算推动下的云终端爆发性增长）、超跌反弹大富科技（无线行业下半年有望面临基本面的转折）/海能达（业绩上半年季节性特点小非5月解禁影响下的超跌，基本面并无根本变化）。（研究所）　　银河证券：北斗产业化进程加快，中移动TD六期可能年内启动招标（荐股）　　1、北斗产业化进程加快，具有核心技术研发能力和重点推广领域具有市场客户资源基础的北斗导航产业链企业均将受益，上市公司中可重点关注(,)（300101）、海格通信、(,)（300177）、(,)（300045）等。海格通信维持推荐，长期看好。　　2、中移动TD六期可能年内启动招标，加速国内无线投资向上拐点提前到来，看好大富科技业绩回暖趋势。　　我们的分析与判断　　北斗产业化进程加快，海格通信维持推荐，长期看好：　　1、业内厂家对北斗下半年的规模应用前景均普遍较为乐观；从业内主要北斗芯片厂家2011年的量产规模和2012年启动的若干示范项目来测算，北斗军民用在年沿着终端数量“万－》十万－》百万量级”的速度成长，市场规模也有望从2011年不足亿元增加到2012年数亿、2013年十亿以上的。具有核心技术研发能力和重点推广领域具有市场客户资源基础的北斗导航产业链企业均将受益，上市公司中可重点关注国腾电子、海格通信、中海达、华力创通等。　　2、海格通信：海格通信作为北斗卫星导航行业联盟主席单位，在广东北斗应用示范中也走在前列，海格通信在军民用北斗领域的进展整体符合早前预期。维持海格早前的盈利预测（年收入分别为13.14亿、18.29亿元，同比增速分别为31.46%、39.24%；归属母公司股东净利润分别为3.37亿、4.54亿，同比增速分别为44.48%、34.76%，对应年EPS分别为1.01、1.37元）和“推荐”的投资评级。　　投资建议　　中移动TD六期可能四季度启动招标，加速国内无线投资向上拐点提前到来，看好大富科技业绩回暖趋势：　　1、无线行业整体趋势判断：中移动TD五期按中移动计划三季度完成建设（内部有提7月份基本建完），加上TD五期的5.3万个基站（4万个室外宏基站和1.3万个室内分布系统），中国移动TD基站数达到27.3万个，但中移动有提到2014年TD基站达到40万个（达到这个数，基本也达到当初要求TD覆盖率60%的要求，而TD五期建完仅44%左右的覆盖率），相差的12.7万个基站如果集中在2012年下半年～2014年建完，仅TD基站的建设规模就是2011年～2012年三季度TD五期的2.4倍。叠加中移动2013年计划建设20万个LTE基站，中移动无线投资未来二年有望迎来较大的增长。中移动无线投资备后的逻辑就是3G用户和智能机用户比例的提升及数据流量的指数级增长，而这二年在这方面欠账较多，加上摊上较为被动的TD产业链。　　2、TD六期情况：综合从二家上游射频器件厂家和一家主设备的情况了解，对TD六期没有分歧，分歧集中在TD六期的进度上，而规模由于具体建设规划还未开始，无法确定。较为中性的进度是三季度完成规划，四季度招标，如果按这个进度，主设备商业绩今年无法受益TD六期，但上游的射频器件厂商，如大富科技和无线网络测试仪表相关(,)（300050）、(,)（600485）等，下半年在业绩可能就会提前受益。　　3、大富科技：在五一后，我们的一篇行业一季报回顾报告中，将大富科技列为推荐组合标的，并将评级从“中性”上调为“谨慎推荐”。大富2012年业绩，我们目前的预测是0.73元，含0.46元自身母公司业务业绩（较元下降22%），加上并购的深圳弗雷公司和成都意德公司（51%比例）贡献的业绩0.27元，并购的POWERWAVE工厂设备由于未完全复产，不考虑业绩贡献；目前股价对应20倍PE，这是行业低谷期的PE，具有安全边际。如果TD六期在年内完成招标，大富科技本年度受益，母公司自身业绩就可能比预期高，如达到和去年持平水平，则业绩将超预期20%，股价弹性大。（银河证券研究所）　　银河证券：北斗规模商用进程业内乐观（荐股）　　行业投资观点：　　行业整体继续维持“谨慎推荐”评级，建议“标配”。　　1）相对看好无线网络设备产业链（无线设备、无线设备配套器件、无线网络测试优化）行业基本面的触底改善：近期调研给华为、中兴供货的二家主要无线射频器件企业，二季度订单环比改善较好，同比改善情况虽有差异，但仍好于一季度。银河－无线设备配置指数（包括大富科技、(,)（002194）、(,)（002446）、吴通通信）上周（5.30%）和近30日涨幅（13.41%）均领先通信各细分行业。　　2）关注北斗下半年军民商用将加速：从目前在北斗芯片领域发展居于较领先地位的国腾电子等企业芯片研制情况来判断，北斗产业2012年下半年开始从射频、基带芯片角度已具备开始在军用、交运等行业规模应用的条件。重点推广前期阶段集中于军事、渔业、气象、交通、通信、电力6大领域 ，核心应用包括导航定位、授时、通信（远洋船舶，北斗二代的短报文通信功能，解决了公网通信无能力、卫星通信高成本带来的通信问题）。具有核心技术研发能力和重点推广领域具有市场客户资源基础的北斗导航产业链企业均将受益，上市公司中可重点关注国腾电子、海格通信、中海达、华力创通等。　　投资建议：关注低估值蓝筹、主题成长、超跌反弹　　推荐标的：低估值蓝筹（中兴通讯）、主题成长（海格通信、星网锐捷）、超跌反弹（大富科技、海能达）。（银河证券研究所）　　国信证券：Facebook或推智能手机，利好中国手机制造业（荐股）　　Facebook IPO募集160亿美元，融资额互联网第一大，美国历史第三；　　市值进入千亿美元俱乐部；　　移动互联市场未曾贡献营收，成潜在开发重要方向；　　或将开发自主移动操作系统，并生产自主品牌智能手机；　　全球手机制造业重心在中国，国内手机产业链受益；　　A股受益公司：(,)（002369）、(,)（002138）、(,)（300115）和(,)（002635）。　　根据《证券公司信息隔离墙制度指引》（中证协发[号）第五条的规定，我公司特披露：截至日，我公司直投子公司国信弘盛投资有限公司以自有资金投资持有“长盈精密”（0.04万股。（国信证券研究所）　　(,)（600109）　　：下一代互联网和宽带扶持继续加码（荐股）　　1、 5 月9 日，温家宝主持国务院常务会议，讨论通过《关于大力推进信息化发展和切实保障信息安全的若干意见》，重点依次是：实施宽带中国工程；加快部署下一代互联网，重点研发下一代互联网关键芯片、设备、软件和系统，推动产业化；加快部署三网融合。　　2、 上海证券报报道，目前针对下一代互联网在产业化、安全等方面的两项专项答辩已结束，数十亿专项补贴有望本月底揭晓。补贴将覆盖包括北京、上海等地的三大运营商、电力、石油、安防等重点行业的示范应用。　　3、 宽带和三网融合符合市场预期，下一代互联网加码力度超出市场预期：自今年开年以来下一代互联网/IPv6 迅速成为中央政府层面对信息和通信技术方面最重要的扶持项目，这是远远超出市场预期的。　　4、 买入同时具备下一代互联网、宽带中国、三网融合属性的标的：星网锐捷、中兴通讯、(,)（600498）。（国金证券研究所）　　(,)（601377）　　：国务院加快三网融合，政策面支持TD-LTE国际化（荐股）　　国务院总理温家宝召开国务院常务会议，加快推进电信网、广电网、互联网三网融合。我们认为，三网融合将在2012年将会有实质性进展，特别是中移动有望参股国家有线挂牌，两者的联盟，将在三网融合时代具备优质的固网资源和内容资源，这正好可以和/联通+IPTV运营商的联盟实现平等竞争，防止垄断促进竞争，进一步促进国家宽带网络设施建设并推动行业发展。此外，工信部部长和发改委副主任张晓强分别表态，鼓励TD-LTE的国际化竞争，关于工信部和中移动之间关于TD-LTE的争论有望逐渐达成一致的观点，这有利于TD-LTE的国际化以及国内TD-LTE网络部署的进程，我们对此次事件给予正面评价。　　我们上周发布了通信设备行业和2012年1季报总结报告《电信设备步入转型期，关注非电信设备成长机遇》，通信行业整体面临增收不增利的局面，特别是电信设备行业需求增速放缓、竞争激烈以及企业转型加大投入导致盈利能力下滑的态势；而非电信设备行业面临成长机遇，但行业规模仍处在成长初期，营收波动较大。基于此我们维持通信设备 “中性”评级，建议 2012 年重点关注营收增长和盈利回升的主设备商中兴通讯，景气度持续高企的光通信子行业，受益于三网融合发展机遇的广电设备，并建议关注正处在成长初期但业绩波动较大的专网通信、北斗导航子行业。推荐中兴通讯、烽火通信、(,)（300079）、(,)（002313）、新海宜（002089）、(,)（600522）。（兴业证券研发中心）　　东方证券：国家互联网行业“十二五”发展规划点评（荐股）　　投资要点　　规划的关键目标:互联网应用服务普及提升和接入能力跃升。应用服务方面，“十二五”期间网民数超过8亿人，普及率超过57%；网页规模超过4000亿个，人均占有量提高5.4倍。接入能力方面，互联网固定宽带接入端口超过3.7亿个；实现2亿家庭光纤到户覆盖。我们分析认为，网络应用基础设施的改善是互联网健康持续发展的基石，增长确定性强。网络基础完善还有望带动多媒体、大宽带应用的繁荣，媒体尤其获益。　　CDN行业受益最为显著。规划特别强调，统筹推进CDN建设，部署高速可靠的CDN覆盖全国。我们的测算显示，由于接入网扩容，用户带宽从2012年起到2015年将逐步实现5-10倍的增速，同步推动户均流量数实现接近10倍的增长。流量激增和更为复杂的网络环境将刺激企业对于CDN服务需求。同时，CDN的客户基础也将大大扩充。以网站数量为观测指标，2011年，全国网站数量230万，平均每个网站拥有约3.77万个网页。假设保持此水平，则至“十二五”期末，全国网站数量有望增至1000万个，是2011年的4.3倍。因此我们看好CDN行业投资机会。预期(,)（300017）、(,)（600804）（未评级）等可能受益。　　基础改善助力多媒体、大带宽应用。从历史看，带宽不足一直是制约大带宽应用普及和创新的主要瓶颈。此次规划提出，“十二五”期间城市家庭带宽接入能力基本达到20Mbps以上，同时满足至少2路高清电视和1路高速上网；农村家庭带宽接入能力基本达到4Mbps以上，同时满足至少1路标清电视和1路高速上网。可以预期，各类创新多媒体应用必将随着带宽瓶颈突破而迎来新一轮发展。我们尤其看好视频高清化趋势及互联网电视的崛起。基于“一云多屏”的互联网电视将是未来互联网产业的重要热点。预期(,)（600637）、(,)（300104）（未评级）等可能受益。　　投资策略与建议:　　利好网络基础设施优化板块，重点关注网宿科技（买入）　　利好视频媒体服务板块，重点关注百视通（买入）。（研究所）　　东方证券：通信行业“十二五”发展规划点评（荐股）　　投资要点　　传输扩容十倍计划和LTE商用是最新明确目标。规划提出十二五期间信息基础设施累计投资规模超过2万亿元，同时提出了对光纤接入网2亿家庭的覆盖能力、以及在物联网云计算方面的计划，我们认为相关内容进一步强调了之前国家有关规划和运营商建设目标，凸显通信行业在十二五的重要性。但从是否为新明确目标和超预期的点来看，骨干传输扩容十倍计划和明确十二五期间LTE商用值得重点关注。　　后宽带特征必然带来传输扩容十倍需求，产业链受益明确。我们在3月份《迎接后宽带时代网络管道能力优化和高带宽业务机会凸显》报告中明确提出十二五期间传输容量需求将有5-10倍左右增长，这与十倍的传输扩容需求匹配。我们认为，传输网十倍扩容由于传输技术向40G、100G的演进，并非投资的十倍增长，但传输投资增长的趋势将相对确定，我们预计未来几年传输网领域投资有望持续维持30%左右的增速甚至更高。重点受益个股包括烽火通信、(,)（002281）、日海通讯，同时中兴通讯也将受益，　　十二五期间LTE明确商用有望带来通信板块新机会。我们认为，受技术和政策的影响，预计国内TD-LTE商用还需要2-3年，预计实际的商用可能在十二五末期。但十二五规划明确确定LTE商用作为发展目标，预计将推动三大运营商在LTE方面的提前布局和投资，包括中移动今后两三年加大TD-SCDMA未雨绸缪TD-LTE，以及中电信和中联通可能推进的LTE试点和试商用。我们认为，尽管正式商用的时间尚有距离，但综合年3G集中建设所带来的投资规模来看，通信板块有望在LTE十二五期间商用的预期下迎来新一轮大。重点受益个股包括中兴通讯、烽火通信以及有关无线配件板块。　　投资策略与建议:　　预期受益传输扩容十倍，重点推荐烽火通信（买入）、光迅科技（买入）、日海通讯（买入）；　　预期受益LTE十二五商用，重点推荐中兴通讯（买入）。（东方证券研究所）　　国泰君安：通信板块2012中期投资策略（荐股）　　电信业在3G加速发展过程中，营收增速开始恢复。然而，占据主体的语音收入面临严酷价格战、终端补贴对营收的分流、运营成本的持续提升、以及持续的高网络建设投入，使得电信业盈利增速下滑。　　互联网、尤其是移动互联网的大潮正在深刻影响整个ICT产业，通信行业正在重构的过程中。新的投资机会在逐步显现。　　我们看好能够在行业通信的细分市场中建立对大企业竞争壁垒的公司，这些公司可能获得持续的增长。推荐海能达（002583），专注于专业无线通信领域，凭借成本优势与地缘优势，将把握模拟转数字和新兴市场的机会，获得市场份额的提升，成为利基市场的成长者。　　中国三网融合进程正在加速。在基础设施建设之外，我们更看好软件与应用领域的厂商。推荐同洲电子（002052），持续的投入获得了最大的广电运营商平台市场份额。2012年有望出现业绩反转，高额投入进入尾声，平台布局后，高清机顶盒、互联网电视一体机、甩信等将逐步带来收益。　　移动互联网的投资机遇是显而易见的。我们看好具备互联网思维、能够建立壁垒的新进入者。推荐朗玛信息（300288），主营的电话对对碰业务2012年营收增长确定强，且仍具备相当发展空间；新业务phone+与爱碰将在年内上线，延续互联网思维与交叉领域创新，值得期待。　　电信运营商格局走向均衡。推荐中国联通（600050），低PB值凸显安全边际。尽管高CAPEX、持续的终端补贴、走高的运营费用使得公司盈利改善滞后，但WCDMA的产业链在推动中国联通基本面在持续向好。（国泰君安证券）　　国金证券：通信设备板块二季度投资策略（荐股）　　行业观点：增持系统设备商和光通信板块　　通信设备格局初定，竞争趋缓：其一是市场格局日渐清晰；其二，市场需求将11 年增长更明确，智能手机和企业网市场增速超10%；其三，厂商自身经营战略调整。　　2012 年运营商资本开支合计3590 亿元（同比增长9%）：从细分投资结构看，WCDMA、传输网、数据通信、局房建设增速超过30%以上，接入网投资增速预计15%左右，低于预期，CMDA 和TD 维持平稳　　从行业选择看，我们看好移动互联网、下一代互联网、宽带网络等中期投资机会，另外，w 我们认为Q2 季度设备商投资机会优于运营商。　　投资组合：价值＋趋势　　确定性组合：星网锐捷、中兴通讯、(,)（000988）、烽火通信增长确定性较强，估值安全；　　弹性品种：(,)（002261）、(,)（002148）处于基本面拐点，弹性较大。　　增持品种：日海通信和光迅科技。（国金证券研究所）　　概念股解析　　　　(,)（000823）：密切关注公司触摸屏业务的发展 推荐　　上半年利润增幅超过营业收入：上半年公司实现营业收13.86亿元，净利润7660万元，同比分别增长34%和53.3%。归属于母公司的净利润5950万元，同比增长59.79%，每股收益0.135元。　　毛利率略有上升，费用率控制良好：公司上半年总体销售毛利率为19.1%，同比上升0.16%；而费用率为12.52%，同比减少1.13个。液晶显示器和覆铜板业务的毛利率均有所上升，且二者的收入也分别同比增长70.8%和42.2%，远高于印制线路板的12.7%，因此尽管公司PCB业务毛利率略有下滑，总体毛利率基本保持稳定。　　PCB业务低于预期，显示器业务有较大改善：公司的PCB业务上半年增长低于预期，主要是因为超声电路板（二厂）公司的HDI产品市场竞争激烈且原材料价格高企，利润空间受到较大影响，营业收入同比增长14.6%，净利润却下降了20%。显示器业务方面，盈利能力有较大改善。超声电子显示器（二厂）公司主营STN和CSTN，上半年销售收入和净利润分别同比增长约78%和1936%，而一厂的营收和净利润同比增幅均在40%以上。　　公司将实施电容式触摸屏技改项目：公司同时公布董事会通过实施触摸屏技改项目的决议。公司下属控股子公司汕头超声显示器有限公司在电容式触摸屏技术领域处于领先地位，由于电容式触摸屏的市场需求旺盛，公司拟进一步扩大触摸屏生产规模，新增年产能4.5万平米。该项目总投资8996万元，预计2011年3月可试生产，5月正式达产。达产后克实现销售收入1.2亿，利润总额2828万元。　　盈利预测与估值定价：我们预计年公司归属于母公司所有者的净利润分别为1.39亿和1.7亿元，对应每股收益为0.32元和0.4元，当前股价对应动态市盈率分别为38倍和30倍。我们认为，公司的PCB业务仍处于上升阶段。液晶显示器业务方面，STN/CSTN等液晶显示器业务因面临TFT的挤压效应处于微利状态，但公司利用液晶显示器设备进入电容式触摸屏生产领域，盈利能力有望继续改善。维持推荐的投资评级。（岳雄伟）　　　　(,)（002177）：11年有较高增长机会　　公司整体毛利率维持在54%。销售和管理费用分别增长11%和13%，占营收比上升2个点至30%。公司刚被首次认定为国家规划布局内重点软件企业，未来所得税率将由15%降至10%。　　因公司加大对合作设备的投入，全年现金净增加额为-1.38亿元，期末货币现金减至2.31亿元。公司目前资产负债率仍仅为17%。　　公司11年将投放融资租赁ATM机1250台，其中存取款一体机占到2/3，目标11年净利润增长80%，公司在新塘(,)（601099）工业区租赁的约6400平方米的新厂房已于1月投产使用，并将投资2.85亿，以2年建设超过3.5万平米、产能3万台的新生产基地，预计达产后营收与利润总额分别达23.4亿元与6.1亿元。　　我们预期公司年销售收入分别为6.22亿元、7.50亿元、8.95亿元；净利润分别为1.70亿元、2.27亿元、2.81亿元；对应EPS分别为0.64元、0.86元、1.06元。（国泰君安 魏兴耘）　　　　(,)（600171）：产业链形成 自主知识产权　　投资亮点：　　1、公司以集成电路设计开发为主导，以集成电路制造生产为支撑，自主设计、自主制造，形成自主知识产权。从2002年以来至今共申请和授权的知识产权总数已经超过220项。　　2、形成了芯片代工、设计、应用，系统设计的产业链。　　　　(,)（002152）：大单签订 坚定海外业务快速增长信心　　公司全资子公司运通国际与土耳其Ziraat Bank正式签订了金额为35，494，500美元（以日国家公布的美元:人民币=1:6.5369计算，合计人民币232，023，997.05元）的存取款一体机购销合同。合同价款为土耳其Ziraat Bank购买设备、海运费、安装费和为期两年的维护费及本合同中规定的其它服务的总括价。　　我们看好公司海外市场突破以及自主机芯使用所带来的投资价值提升，同时估值便宜，具有很高的安全边际，维持“强烈推荐”评级。预计11、12年EPS分别为1.85、2.41元，对应动态市盈率为22.6、17.3倍。（卢婷）　　　　中国联通（600050）：3G业务运营渐行渐好　　移动互联网的发展有望让中国联通的3G业务成为公司后续业绩增长的利器。　　从产业链角度来看，用户的不断增长带来营业收入增长的同时，营业支出占收入的比例将呈下降趋势，这使得基础运营商的业绩在“规模效益”的帮助下得以明显的提升。　　就中国联通而言，从数据来看，联通的营业收入从2009年初以来一直持续回升，且在2010年初呈加速回升态势，与此同时，随着联通在3G业务上资本性投入峰值的结束，3G费用提升的速度开始放慢，“规模效应”已逐渐让联通的盈利能力得到更多的释放。　　(,)（600030）的研究报告认为，“业务趋势向好+估值安全”有望带动联通股价走出趋势线上市的势态。预计2010年~2012年，中国联通的每股EPS为0.09元、0.20元和0.35元，而当前PB仅1.5倍，显然，联通股价上涨已具备价值基础。　　　　拓维信息（002261）：潜在的移动互联“黑马”　　拓维信息 、彩铃DIY平台业务等移动增值服务业务收入占比已超过70%，转型基本实现。一只潜在的移动互联“黑马”有望产生。　　在手机动漫业务上，连续5年承办中国原创手机动漫游戏大赛，为公司提供了丰富的原始素材。而手机动漫客户端动漫主题、动漫电子书等手机软件不断推出，让公司处于领跑地位。目前公司正在竞标中国移动福建动漫基地的招标工作，若竞标成功，公司则有望获得平台运营商资格。　　在移动支付业务上，目前已在湖南、云南两省运作移动支付运营平台，未来也能以平台运营商、后台服务商的资格参与经营。同时，公司还获得了湖南移动RF-POS机的采购合同。此外，近期推出的面向高管、核心技术人才与业务骨干的股权激励方案，行权价格高达28.19元。　　　　(,)（000829）：携3G终端再成伟业　　作为国内最大的手机分销商，在前期国内2G手机市场已进入到一个相当成熟期的大背景下，天音控股一度成为了市场的弃儿。　　自2009年一季度后，大量中高端智能手机上市和支持3G业务手机逐步放量，手机行业出现了“量价齐升”的格局。　　行业的景气度的好转，给这家国内最大的手机分销商业带来了新的发展机会。支持3G功能的智能手机销量的增长，不仅支撑了公司营业收入的快速增长，而且因为需要满足3G各项应用，智能手机不菲价格也显著提升了手机分销商的销售毛利率。　　公司财报显示，今年上半年，随着运营商加大对3G业务的推广力度，公司手机分销业务显著回升。公司营业收入因此同比增长50.49%，而同期的净利润更是同比大增337.54%。　　中信证券的研究报告预计公司年的主业EPS有望达到0.65元、0.77元和0.91元。而估值上较同行业的(,)（002416）有一定的安全边际，维持公司买入评级。　　　　(,)（300077）：2.4G标准的受益龙头　　国民技术是国内为数不多的具有自主创新能力的IC设计企业，公司在安全芯片市场占有率有明显的优势。目前公司的安全芯片USBKEY国内市场占有率已达72.9%。但从中国目前约2亿用户中，只有一半使用USBKEY来测算，市场仍存在一倍的成长空间。另外，除银行之外，USBKEY在其他行业（如证券交易系统）的大量推广使用，也给公司现有业务的成长打开了空间。　　在移动支付领域，由公司和直通电讯开发的2.4G移动支付标准RF-SIM方案已被中国移动排他性采用。由于2.4G移动支付标准RF-SIM方案能在移动终端上实现RFID标签与SIM卡合二为一，在运营服务层面将手机卡号和支付账户融合，实现了手机现场支付的创新功能，较目前移动支付市场国际通行的13.56M非接触智库卡标准有更好的技术优势。　　虽然目前国内进军移动支付产业的中国银联、中国移动、中国联通和中国电信四大巨头使用的移动支付标准不一。但经过多年的产业链实验和培养，移动支付业务标准方案现已上升至国家层面。根据国金证券（600109）红的研究报告，虽然目前国际通行的是13.56M非接触智库卡标准，但无论是出于国家信息安全角度考虑，还是从鼓励创新角度考虑，拥有核心专利技术的2.4G移动支付标准有望升级为国家标准。　　作为2.4G移动支付标准RF-SIM芯片的主要提供商。一旦2.4G标准成为移动支付的国家标准，这个蕴含500亿元产值的新市场，将给国民技术带来爆发式的成长空间。　　国金证券的研究报告认为，考虑2.4G移动支付标准可能成为国标所带来的广阔市场空间，和公司作为行业内龙头，以及极具自主创新能力IC设计公司的地位溢价，强调对公司的买入评级。在移动支付获得推广的情景下，预计公司年的业绩为1.92元、3.26元和4.32元。　　　　(,)（600289）：新业务仍需等待　　公司是国内电信运营支撑系统和智能交通领域的软件开发和系统集成商。受到奥运会与电信重组的影响，公司08年业务与净利润增速大幅放缓。09年受益于处置(,)（002230）股权形成的投资收益，净利润增长11.74%，超出营业收入增速。总的来看，目前公司业绩表现不佳，预期中的3G建设对公司业绩的拉动作用并未体现。　　网管业务平稳增长，三网融合带来新增市场　　内容应用是OSS市场最主要的增长驱动力。由于3G内容应用市场拓展受阻，运营商现有的OSS系统已经能够维持日常业务需求，因而对系统的升级换代需求降低。如果不考虑未来3G应用的爆发，预计公司未来OSS类产品业务收入将维持在7%左右。但如果考虑到三网融合，预计2012年公司此类业务收入将有爆发式增长。　　智能交通机电工程的领导者　　公司主要从事高速公路机电系统集成项目，毛利率较低。未来公司将逐步深入城市轨道交通领域的通信、监控、指挥调度、收费系统，智能交通业务毛利率有望得到提高。　　增值业务增添亮点，但利润贡献尚需时日　　公司进入移动互联网、物联网和手机支付等领域，这些领域目前都是市场热点，但未来利润贡献尚需时日。　　给予“谨慎推荐”评级　　预计公司年净利润分别增长27.22%、28.57%、13.8%，按最本摊薄EPS分别为0.18、0.23、0.26元。（民生证券 卢婷）　　　　(,)（002115）：明确未来方向 增持　　第一，公司将网优服务与支撑系统作为未来发展的新型增长点，从而对冲传统网优覆盖设备毛利率逐渐走低的趋势。我们认为公司在选择发展方向上考虑了上下游的整合，进入市场前景良好的网优服务和网优软件行业，如能成功增发有助于公司长期发展，并与原有网优设备业务产生协同效应。　　第二，由于网优服务行业市场份额集中度较低，全国有上百家的电信网络设计服务供应商，2千多家的网络运维服务公司，市场规模达千亿元的级别。市场份额较分散，且规模对于三维而言足够大。公司规模扩张确定性较大。增发盈利有保障。　　第三，本次增发公司除了进一步推进向网络优化外包服务进军以外，还计划布局网优相关软件产品开发和销售。目前网优软件系统产品毛利较高，属于公司有待开拓的蓝海行业。　　第四，公司预期增发项目吸纳高新技术人才2，500人。其中从事无线网络优化技术服务外包业务人员1，800人，产值34，000万元/年；从事软件产品开发、生产、销售及管理人员700人，配套软件、硬件销售收入为5，862万元/年，达产后实现净利润6850万。内部收益率17.12%。我们认为，参照同类公司ROE指标，这个预测是相对稳妥的，如果实施顺利，后续存在超预期可能。　　结论:　　根据我们调整后的估值模型，按增发2500万股计算，重新测算三维通信年的eps为0.47，0.55，0.66元。按19.18元计算，动态市盈率为40.7，34.9和28.9倍。长期看目前的估值水平处在合理区间。短期虽将摊薄明年的eps，但市场受利好激励影响，存在一定交易性机会。维持“增持”评级。（周明巍 李莹）
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