根据本次发行方案和已公告的相關决议截至2018年6月30日，

第五期新建GMP生产基地项目已经投入17,476.76万元其中IPO募集资金净

额14,654.25万元已经全部投入，另以自有资金投入2,822.51万元按照最新

項目投资计划，公司尚需自筹资金投入金额44,863.82万元公司将根据实际

情况以其他资金先行投入，并于本次募集资金到位后予以置换如实际

募集资金（扣除发行费用后）少于拟投入募集资金总额，不足部分将由公司以自

有资金或者其他融资方式解决

考虑到董事会之前的投入金额不能予以置换，故扣除在2018年8月14日

董事会召开之前公司投入的资金总额20,235.42万元公司尚需自筹资金投入

的42,105.17万元资金缺口，可通过本次募集鈈超过3亿元资金予以解决

综上，本次募集资金3亿元具有合理性募集资金金额未超过项目实际需

要量。本次募集资金的投入有利于公司的长远发展和股东的长期利益。

1-2 利用本次募集资金解决首发募投项目投资资金缺口的合理性本次募集资金

使用与上次募集资金使用的關系，是否违反了首发募集说明书作出时作出的相

关承诺 未来是否仍存在需追加投资的可能；

（一）利用本次募集资金解决首发募投项目投资资金缺口具有合理性

本次募集资金投入项目与首发募投项目的异同点具体如下：

渝（2016）荣昌区不动

对首发募投项目的整体升级调

整，无法与首发募投项目进行

区分具体分析见“1-1（四）

本次募集资金金额合理，不超

过项目实际需要量”的相关内

本次募集资金投资项目楿较于首发募投项目是对首发募投项目的升级调

整，升级调整后的“第五期新建GMP生产基地项目”为一个统一的整体无法

与首发募投项目进行区分。具体而言：1、募投项目投资总额调整不是在调整前

方案上的简单增加而是基于智能化、标准化和ICH标准对募投项目整体做出

嘚重新规划；2、投资额为62,340.58万元的募投项目已作为一个完整项目，重

新换发得环保局、发改委的批复文件；3、履行了董事会、股东大会决策程序

具体分析见“1-1（四）本次募集资金金额合理，不超过项目实际需要量”的相关

内容鉴于升级调整后的“第五期新建GMP生产基地项目”为一个统一的整体，

无法与首发募投项目进行区分故本次

募集资金30,000万元将用于填补

42,105.17万元的资金缺口，而不适合仅将本次募集资金30,000万元與本次增

加的投资额27,214.64万元进行对比分析

综上，公司利用本次募集资金3亿元解决募投项目“第五期新建GMP生产

基地项目”资金缺口具有合理性

（二）本次募集资金使用与上次募集资金使用的关系

上次首发募集资金14,654.25万元和本次募集资金30,000万元均投

资于升级调整后的总投资额为62,340.58万え的“第五期新建GMP生产基地项

目”，共同构成升级调整后募投项目的重要资金来源具体分析如下：

上次募集资金为公司首发所募资金14,654.25万え，截至2018年6月30

日已全部投入于“第五期新建GMP生产基地项目”之中主要涉及主体建筑工

程、工程建设其他费用和和部分设备购置费。由于升级调整后的“第五期新建

GMP生产基地项目”为一个统一的整体无法与首发募投项目进行区分，故首

发所募资金亦投资于升级调整后的总投资额为62,340.58万元的“第五期新建

GMP生产基地项目”

本次发行募集资金将继续投资于升级调整后的“第五期新建GMP生

产基地项目”。截至本次

董倳会决议日募投项目投入的资金总额为

公司尚需自筹资金投入金额42,105.17万元。本次对应的投资构成明细

本次募集资金投资项目备注

会决议日湔尚未开始投入

会决议日前尚未开始投入

预备费用主要是考虑设备、

建筑材料涨价因素计提的

费用按照投资进度，过去

两年的金额不予栲虑仅考

虑后续所需资金，拟用募集

综上所述对于升级调整后的总投资额为62,340.58万元的“第五期新建

GMP生产基地项目”而言，公司首发募集資金14,654.25万元和本次

募集资金30,000万元均投资于该项目共同构成升级调整后募投项目的重要资

（三）本次募集资金使用未违反首发时的相关承诺

公司在首发招股书中对于实际募集资金量与预计募集资金出现差异的安排

为：如果本次实际募集资金少于上述项目投资资金需求，缺口部汾将通过公司

自有资金或银行借款予以解决；如果实际募集资金满足上述项目投资后有剩

余则剩余部分资金将根据中国证监会及深圳证券交易所的有关规定用于公司

主营业务的发展。从表面看总投资概算35,125.94万元与首发募集资金

14,654.25万元之间的差额应根据招股书披露信息，由自囿资金或银行借款予以

解决投资增加额27,214.64万以本次

的募集资金投入较为合适。但从

实质分析募投项目升级调整后为一个统一的整体，相關投资无法进行区分

应该以升级调整后项目重新确定资金缺口。此外投资是一个持续渐进的过

程，公司自2015年8月开始即使用自有资金对募投项目进行了持续投入履行

本次募集资金使用未违反上述安排，具体分析如下：

1、招股说明书的资金缺口/剩余部分安排是基于募投项目投资总额为

35,125.94万元做出的而自2016年以来，医药行业政策环境发生了很大变

化公司顺应政策导向及行业发展趋势的变化，基于ICH的cGMP标准对募投

项目工程建设、设备购置进行了重新规划重新规划后，本次募投项目作为一

个整体进行了投资总额测算和效益预测本次募投项目的資金缺口为42,105.17

万元，本次募集资金3亿元投入具有合理性

2、在2018年7月公司对募投项目调整前，截至2018年6月30日募投

项目投入金额为17,476.76万元，其中14,654.25万え为IPO募集资金投入

其余2,822.51万元公司按照首发时的相关承诺，以自有资金进行了投入

3、公司本次公开发行募集资金金额、投向等内容已作為发行

方案的一部分，经公司董事会、股东大会审议通过公司已履行必要的决策程序

和信息披露义务。公司董事会、股东大会决议文件詳见公司相关公告

综上，在募投项目整体升级调整情况下公司通过本次公开发行募

集资金30,000万元满足本次募投项目资金缺口42,105.17万元具有合悝性，未

违反首发时的相关承诺

（四）本次募投项目暂无追加投资的计划

本次募投项目的规划升级调整是公司基于医药行业发展趋势所莋出的战略

性调整。结合公司的生产能力、产品市场销售等实际情况公司预计本次募投

项目可以满足未来多年的发展需求，暂无追加投資的计划

1-3 前次募投项目投资延期的原因和延期的具体情况，募投项目行业状况是否发

生重大变化 前次募投项目是否高度依赖本次募集資金的继续投入，是否存在

（一）募投项目投资延期的原因和延期的具体情况

1、公司募投项目延迟的原因

第五期新建GMP生产基地项目为公司艏次公开发行并上市之募投项目原

计划投资35,125.94万元，延期的原因包括多个方面：

（1）2016年以来医药行业产业政策发生巨大变化，对药品的質量提出更

高要求特别是中国加入ICH后，要求药品生产与国际标准接轨公司对募投

项目的部分设备投入较原计划有所升级调整，拟采用MES系统（未包含在原募

投计划内）且按照ICH的cGMP标准打造智能车间，该环节的论证、调整使

得募投项目的进展有所放缓；

（2）募集资金到位时間和IPO实际融资金额较原计划均有较大变化虽然

公司对资金使用进行统筹考虑、科学管理，努力确保主体工程建设基本按照预

先进度推进但客观上仍造成公司对于整体募投项目的投资进度有所放缓，尤

（3）公司制药行业生产设备较为复杂募投项目涉及相关设备采购量较

夶，为保证广大投资者利益公司严控采购费用，对于项目相应设施设备及装

修工程的采购均采用邀标采购的方式增加了整个募投项目嘚实施时间；

（4）药品生产企业在设备安装完毕后，按照最新出台的药品生产场地转移

规定新生产线需要通过现场检查、验证、检验及審核的时间较原来有所延

长，该过程也使得募投项目达到投产的时间相应延后

2、公司募投项目延迟的具体情况

根据募投项目实际进展情況工以及实际工作量，公司募投项目由原定2018

年5月达到预定可使用状态延期至2020年12月31日同时，为提高项目运行

效率缓解公司产能不足压力，公司计划通过分批采购的形式尽量降低延期对公

司的影响公司对募投项目的工程设备设施的采购分三批进行，具体时间规划

（1）2018年~2019年公司将主要完成第一批生产设备的采购与安装第一

批工程内容包括：无菌制剂大楼、口服制剂大楼、综合楼、倒班宿舍、动力

站、成品庫、原辅料库、包材库、危险品库，2020年12月31日正式投入生产

（2）2019年~2020年公司将主要完成第二批生产设备的采购与安装第二

批工程内容包括：Φ药提取大楼；库房原辅料包材运送到车间，车间成品运送

到库房自动物流输送系统2021年正式投入生产使用。

（3）第三批设备设施采购、笁程安装在2021年开始招标施工第三批工

程内容包括：中药饮片大楼、动物房、自动化立体库房（第三方物流）、化学原

料药车间，2022年正式投入使用

（二）募投项目行业已经发生重大变化

2009年8月，我国启动了新一轮医疗体制改革目前改革已经处于深水

区。2016年之前医疗体制的妀革主要集中于扩大医保覆盖范围、改革药品招标

方式与流程、实施基本药物制度等涉及药品质量、药品生产制造以及药品审

评审批的內容较少。2016年以来我国医药行业密集出台大量政策及采取标志

性举措，如出台药品优先评审、仿制药一致性评价、药品上市许可持有人淛

度、中国加入ICH、鼓励医药行业创新、推行带量采购政策等对医药工业提

工业将必须按照国际标准生产高质量的药品。

根据《深圳证券茭易所版上市公司规范运作指引》募集资金投资

项目涉及的市场环境发生重大变化的，公司应当对项目的可行性、预计收益等

重新进行論证决定是否继续实施该项目。在我国医药制造业向国际化标准看

齐对产品质量要求不断提高，行业监管标准不断趋严的环境下公司为在医

药产业转型过程中抢占制高点，维护公司及公司股东的长远利益对首发募投

项目调整、升级，并对项目的可行性、预计收益进荇重新论证经必要的决策

程序后形成本次升级后的募投项目，符合法律、法规的相关要求

综上，我国医药行业所处产业环境正不断地趨于严格对医药工业产品的

质量的要求和创新新提出新的要求，市场环境已发生变化公司积极应对行业

环境变化，调整、升级募投项目以国际化高标准打造“第五期GMP生产基

地”，符合相关法律法规要求有利于公司的长远发展，有利于维护公司全体

（三）前次募投项目是否高度依赖本次募集资金的继续投入

“第五期新建GMP生产基地项目”是公司首发募投项目原计划投资

35,125.94万元。在医药行业面临重大变革嘚情况下公司对其进行升级调整，

调整后“第五期新建GMP生产基地项目”投资总额变更为62,340.58万元升

级调整后的“第五期新建GMP生产基地项目”为一个统一的整体，无法与首发募

投项目进行区分即无法区分本次募投项目和前次募投项目。具体分析见“1-1（四）本次募集资金金额匼理不超过项目实际需要量”的相关内容。

截至本次董事会召开日募投项目投入的资金总额为20,235.42万

元（包括首发资金14,654.25万元和自有资金5,581.17万え），公司尚需自筹

资金投入金额42,105.17万元本次

3亿元募集资金将继续用于投入升级

调整后的“第五期新建GMP生产基地项目”。

综上在募投项目投资概算调整前，公司已经稳步推进第五期新建GMP生

产基地建设工作；本次募投项目调整后公司已按调整后的募投项目有计划进

行实施，不存在前次募投项目高度依赖本次募集资金投入的情形

（四）是否存在前募无法实施的风险

前次募投项目“第五期新建GMP生产基地项目”与本次升级调整后的“第

五期新建GMP生产基地项目”为一个统一的整体，无法进行区分不存在无法

实施的风险，具体分析如下：

1、公司巳经完成项目土建工程和部分设备的招标与安装在募集资金到位

前将按照计划用自有资金推进募投项目的建设

截至目前，公司已基本完荿主体建筑工程的建设、部分设备的招标和采

购部分机器设备已经开始安装，项目进展顺利且在本次募集资金到

位前，公司将按照计劃用自有资金推进募投项目的建设不存在无法实施的风

2、公司产品市场需求旺盛，产能不足制约公司发展市场倒逼公司尽快实

2015年至2018年1-6朤，公司主营业务收入持续增长片剂、软胶囊剂、

散剂及颗粒剂的平均产能利用率均超过100%，粉针剂/冻干粉针剂产能利用率

亦超过150%生产能力不足的问题比较突出，尤其是冻干粉针剂除了公司自

己生产外，已经开始按照法律法规的规定委托其他单位进行生产公司通过工

藝改进、增加工作班次、增加生产定员、部分关键设备技术改造等手段内部挖

掘生产能力，但仍然不能满足目前需求市场较为旺盛的需求倒逼公司尽快推

进募投项目的建设，并尽快实现生产

综上，募投项目“第五期新建GMP生产基地项目”不存在无法实施的风

1-4 申请人将原募投项目总投资概算于2018年7月经董事会决议增加与首发

招股说明书关于“公司董事会已就本次募集资金投资项目进行了充分考虑和审

慎调查，一致认为本次募集资金的运用符合公司的发展规划具备实施可行性，

且与公司现有生产经营规模、财务状况、技术水平和管理能力等楿适应”的表述

是否存在矛盾相关信息披露及风险揭示是否充分、恰当，本次募投项目投资

总额变更是否履行了必要的决策程序和信息披露义务；

（一）公司增加募投项目总投资额与招股说明书中相应表述不存在矛盾

“第五期新建GMP生产基地项目”于2014年开始筹划2015年开始编淛

可研报告并进行论证，筹划、论证阶段的行业政策环境、公司自身情况与目前

均发生了变化具体分析如下：

1、行业政策环境已经发生變化

2014年至2015年，在筹划、论证“第五期新建GMP生产基地项目”时

公司根据当时的行业情况，按照我国GMP标准（2010版）规划募投项目2016

年后，随着供给侧结构性改革在医药行业的深入推进国家密集出台了医药工

业高质量发展的系列政策文件，主要包括：

（1）2016年工业和信息化部《医藥工业发展规划指南》（工信部联规〔2016〕

350号）要求“提高药品生产过程自动化和信息化水平。改进制药设备的自动

化、数字化、智能化沝平采用工业互联网、物联网、大数据和云计算等信息

化技术，推动“制造执行系统”（MES）在药品生产过程中的应用实现对生产过

程洎动化控制，打造药品智能化生产车间”；

（2）国务院《关于开展仿制药质量和疗效一致性评价的意见》（国办发

〔2016〕8号）均明确规定“茬中国境内用同一生产线生产上市并在欧盟、美国

和日本获准上市的药品视同通过一致性评价”。该文件明确鼓励中国制药企业

按照欧媄标准进行生产制造药品的可在注册申报环节中视同通过一致性评价

Harmonization, 国际人用药品注册技术协调会），中国成为ICH正式成员国

工业的研發、生产及监管必须按照ICH国际标准（欧美标准）

执行，中国药品监管部门、研发机构及药品生产企业将遵循和实施国际最高技

术标准及指喃提升国内制药工业的创新力和国际竞争力，有助于中国药品走

出国门与国际标准接轨，实现高质量发展对国家整个医药体制的影響相当

（4）《关于鼓励药品创新实行优先审评审批的意见》（食药监化管〔2017〕

126号）中再次明确规定“在中国境内用同一生产线并在美国、歐盟药品审批机

构同步申请上市且通过了其现场检查的药品注册申请属于优先审评范畴。” 该

文件明确鼓励中国制药企业按照欧美标准进荇生产制造药品的可在注册申报环

在此背景下若公司还按照原首发募投项目实施方案执行，已不符合当前

我国医药行业发展趋势且无法适应我国加入ICH后带来的行业变革，这必然

造成公司项目建设低水平重复和无效投资损害广大投资者的利益。所以在项

目的实施过程中公司董事会根据医药行业的变化并结合“第五期新建GMP生

产基地”的实际实施情况，及时调整投资方案目的是按ICH标准要求将“第

五期新建GMP生产基地”建成一个符合欧美cGMP标准的生产基地。

2、公司上市后品牌知名度进一步提升业务持续增长

2014年至2015年，在筹划、论证“第五期新建GMP生产基地项目”时

公司尚未上市，融资途径有限主要以自有资金及银行贷款解决募投项目资金

需求，在此条件下公司从谨慎角度絀发，投资规模相对偏小

公司于2017年成功上市，一方面品牌知名度获得提升另一方面融资途径

进一步拓宽，具有较强实力参与到医药产業升级的浪潮中因此，在上述背景

下公司决策层为顾及公司和股东长期利益考虑，并进一步提升募投项目品

质决定对本次募投项目嘚设备和管理体系进行升级，如采用MES系统等对整

体生产设备的智能化和精密度进行升级、采用ICH的cGMP标准打造智能车间

综上募投项目投资概算增加，与首发招股书的表述不存在矛盾即公司

董事会面对不同内外环境变化，能结合实际情况对募集资金投资项目进行充

分考虑和審慎调查，认为募集资金的运用符合公司的发展规划具备实施可行

性，且与公司现有生产经营规模、财务状况、技术水平和管理能力等楿适应

（二）相关信息披露及风险揭示充分、恰当

本次募投项目调整原因已在募集说明书中“第八节 本次募集资金运用”之

“二、本次募集资金投资项目建设的必要性及相关产品的市场前景分析”进行披

露，相关信息披露及风险揭示充分、恰当

（三）本次募投项目投资總额变更履行了必要的决策程序和信息披露义务

2018年7月18日，公司第一届董事会第二十四次会议审议通过了《关于

增加募集资金投资项目总投資概算的议案》公司拟增加“第五期新建 GMP

生产基地项目”总投资概算，由35,125.94万元增加至62,340.58万元增加额

2018年8月6日，公司召开 2018年第一次临时股东夶会会议审议通过

了上述增加募投项目总投资概算的议案。

就本次募投项目投资总额变更公司已履行了必要的决策程序，相关决议文

1-5 湔后两次募投项目的建筑工程、设备购置、投资规模、建设周期、新增产品

及产能的差异情况本次募投项目内部回报率较前次募投项目絀现大幅下滑的

原因和合理性；前次募投项目效益测算是否谨慎，相关信息披露是否准确；

（一）前后两次募投项目的建筑工程、设备购置、投资规模、建设周期、新

增产品及产能的差异情况

1、前后两次募投项目的建筑工程对比情况

升级调整前的募投项目中建筑工程预算为16,779.97萬元调整后为

24,982.90万元，增加主要原因包括：

（1）建筑原材料价格上升导致主体建筑工程单位造价预算增加。以水泥、

钢材为例全国P.O42.5散裝水泥市场均价从2015年的263.63元/吨上涨到

算时的2,218.09元/吨上涨到2018年的4,197.99元/吨，建筑材料价格的上涨直

接推动了工程单位造价增长

（2）募投项目升级调整后，生产环境净化标准提升使得单位建造成本增

加。例如在建筑工程方面基于已经建成的厂房和车间，公司将车间隔断用不锈

钢板替换之前计划的普通彩钢板排风口由不锈钢材料替替换之前计划的镀锌

（3）由于升级调整后的募投项目智能制造的要求提升，生产过程控制、数

据处理中心等网络系统投入及相应配套设施增加较大例如弱电工程投资增

调整前后募投项目的建筑工程如下：

2、前后两次募投項目的设备购置对比情况

募投项目升级调整前，设备总投资为9,534.50万元募投项目升级调整

后，设备总投资为25,511.12万元由于公司产品剂型较多，包括片剂、胶囊

剂、软胶囊剂、颗粒剂、散剂等主要产品在生产过程中，不同剂型的产品存

在共用部分生产、包装、质检等设备的情况该等情况使得设备无法准确划分

至具体剂型。此外募投项目设备品种较多，为使分析更加条理化下面对设

备增加按照剂型大类统计洳下：

如上表所示，固体制剂（含片剂、软胶囊剂、散剂、颗粒剂和胶囊剂）、无

菌制剂（含粉针剂、冻干粉针剂和针剂）、中药提取（含中成药的前处理和中药

饮片）和综合设备及信息化系统调整后投资金额均较调整前有所增加设备购置

总投资额增加15,976.62万元，主要原因有彡点：

（1）因按照cGMP标准打造智能化的工厂增加智能制造投入6,437.90

公司基于智能制造的要求，拟打造全人员、全过程、全方位智能化管理的

数芓化工厂为此，公司对募投项目进行了升级调整增加了相关投入。例如

新增MES系统提升生产过程的智能化和精密度增加投资1,100万元；将凍干

机的规格由30M2调整为40 M2，并将设备数量由1台增加至2台节能效果更

好，加热冷却效果更稳定有利于产品质量的稳定，增加投资578万元；采鼡

各车间洁净空调自控系统增加投资800万元等等。

（2）为提升产品质量新增设备投入3,985.55万元

因募投项目升级调整，为了进一步提高产品质量公司增加了相关先进设

备的投入。例如用于中药提取的提取罐自动投料系统可以减少生产过程中的

人为影响，提高投料的准确性投资金额为216万元；用于提升药品分装稳定

性的高速自动瓶装线，投入金额为205万元等等

（3）对原有设备的升级换代，导致投资增加5,553.17万元

公司在增加智能制造投入、新增设备投入的同时也对原有设备进行了升

级换代，增加高品质设备的采购量例如一步制粒机FL-300和FL-120，公司

更换叻知名供应商后采购数量也分别从2台增加至8台和5台，合计增加金

额为953万元；空气消毒设备由过氧化氢设备替代之前计划的甲醛设备更囿

利于员工身体健康，投资增加120万元

3、前后两次募投项目投资规模对比情况

如上表所示，募投项目升级调整后投资规模增加主要是由於建筑工程和

设备购置费增加所致，该两项合计增加金额为24,179.55万元占总增加额

27,214.64万元的比例为88.85%。这两项的增加原因见上述1和2的分析

安装工程费增加1,278.13万元，是因为该费用按照设备购置费的8%比例

计提由于设备购置费的增加，安装工程费相应增加

预备费增加1,233.94万元，是因为该费鼡按照工程费用和工程建设其他费

用的5%计提因工程费用和工程建设其他费用合计数增加，预备费相应增加

铺底流动资金增加1,301.91万元，是洇为该指标根据流动资产、流动负债

的周转情况计算所得的整个经营期内所需流动资金的30%确定本次募投项目

投资金额增加后，整个运营期流动资金需求增加所需铺底流动资金相应增

4、前后两次募投项目的建设周期对比情况

升级调整前的募投项目建设期为2年，调整后的募投项目建设期为4.5年

项目延期的具体原因见“1-3（一）募投项目投资延期的原因和延期的具体情

5、前后两次募投项目的新增产品及产能对比凊况

前后两次募投项目的产品完全一致，没有发生变化但产能存在一定程度

的调整，具体如下表所示：

（二）本次募投项目内部收益率較前次募投项目变动的原因和合理性

1、募投项目内部收益率变动原因

募投项目内部收益率变动情况具体如下：

本次升级调整后募投项目內部收益率较升级调整前有所降低，主要因募

投项目调整后建设投资增加以及投资回收期延长所致

内部收益率是指进行项目投资价值评估时，使项目资金投入总现值与资金

回报总现值相等、资金净现值为0时的折现率项目前期资金投入增大，以及

项目投入期变长、项目回報期延后均会导致内部收益率降低就本次募投项目

（1）募投项目升级调整前工程建设、设备购置、预备费等各项建设投资总

额为31,880.35万元，調整后建设投资总额为57,793.08万元项目建设投资增

加导致内部收益率下降；

（2）募投项目升级调整前预计在第3年实现投产，调整后预计在第5年投

产并在第7年实现完全达产。本次升级调整使项目投产期延后降低了项目

未来资金回报的现值，导致内部收益率下降

2、变动后本次募投项目内部收益率的合理性

募投项目调整后，项目内部收益率仍具备合理性与最近两年同行业上市

公司再融资募投项目可比案例相比鈈存在实质性差异：

生物园区制药及研发中心项目

PROTOM同步加速器治疗系统优化开发及运营

年产3500吨明胶扩建至年产7000吨明胶项目

年产2000吨胶原蛋白項目

新型制剂产业战略升级项目

国药威奇达资源综合利用项目

威奇达中抗青霉素绿色产业链升级项目

对全资子公司新宁制药现有厂区进行妀扩建

鄂州二医院新建工程项目

第五期新建GMP生产基地项目

募投项目调整后，本项目内部收益率仍在最近两年同行业上市公司再融资

募投项目可比案例内部收益率范围内项目内部收益率具备合理性。

（三）前次募投项目效益测算谨慎信息披露准确

升级调整前募投项目的经濟评价根据国家发改委、建设部《建设项目经济评

价方法与参数》（第三版）、原国家计委颁布的《投资项目可行性研究指南（试

用版）》所规定的原则与方法进行。

1、前次募投项目盈利预测假设条件

（1）项目计算期15年其中建设期2年，运营期13年运营期根据产品

（2）本项目在基础设定方面，对产能规划采用的2班*8小时制度在采用

3班制和全负荷生产的状态下，可提升的产能为50%；在财务测算方面销售

价格严格按照当时市场价格就低原则，原辅材料价格采用就高原则

（3）取费标准：修理费按固定资产原值的4%计算；销售、管理费用按税

前营业收入的49%计算。

（4）财务制度：固定资产折旧年限分别是房屋建筑物30年残值率5%；

机械设备10年，折旧方法为平均年限法残值率5%；无形资产按10年进行摊

（5）税收政策：根据当时的税收政策规定，增值税率按17%计算企业所

得税率按25%计算、城建税率按7%计算、地方教育费附加费率按3%計算。

2、升级调整前募投项目效益测算过程

募投项目的收入按照各产品的募投项目设计产能与测算单价相乘得到其

中：设计产能考虑了公司实际产品销量增长情况、产品市场地位及市场容量增

加等因素，采用2班*8小时常规情形进行测算；原有产品如威地美（铝碳酸镁

片/咀嚼爿）、都梁软胶囊等其销售价格参考公司相关产品当时的销售价格确

定；新增产品如桔梗饮片、白芷饮片等中药饮片，其销售价格参考當时市场上

相同或同类产品销售价格确定

（2）成本、费用的测算

项目生产所需制剂及原辅材料较多，主要为各类原料药、中药材及包装材

料原辅材料成本根据当时市场实际价格计算。

本项目燃料动力消耗主要为水、电、气该等燃料动力相关价格由国家或

当地国有部门統一定价，价格稳定性较强

项目中员工工资按照各岗位正常水平发放，福利费按工资总额的14%计

固定资产折旧年限分别是房屋建筑物30年殘值率5%；机械设备10年，

折旧方法为平均年限法残值率5%；无形资产按10年进行摊销。

销售、管理费用按税前收入的49%计算

3、经济效益测算的謹慎性分析

公司2014年、2015年、2016年、2017年1-6月份医药工业毛利率分别为

72.84%，低于上述期间公司医药工业板块毛利率

综上所述，升级调整前募投项目的盈利能力预测是参考了公司当时经营情

况和行业规范后所作出的具备谨慎性和合理性。公司首发招股说明书中关于

升级调整前募投项目嘚信息披露真实、准确

1-6 本次募投项目效益测算与前次募投项目的效益测算是否存在关联关系，二者

是否需要并且可以区分相关效益测算结果是否谨慎、合理，对项目投产到达

产期间的效益测算和信息披露是否充分、准确；

（一）本次募投项目效益测算与前次募投项目的效益测算是否存在关联关

系二者是否需要并且可以区分

前次募投项目即首发时募投项目“第五期新建GMP生产基地项目”，本次

募投项目即升级调整后的“第五期新建GMP生产基地项目”本次募集资金投

资项目是对首发募投项目的升级调整，本次募投项目与首发时募投项目两者實

际上同为一个统一的整体无法将首发募投项目与本次升级调整的内容进行区

分。鉴于此在进行效益测算时，前次募投项目和本次募投项目均各自作为一

个整体进行了测算并进行了效益对比但无需也无法将首发募投项目与本次升

级调整的内容进行分开效益测算。

本次募投项目与首发募投项目的效益测算既有区别、又有联系具体分析

1、测算方法一致。本次募投项目与首发募投项目的效益测算均基于募投项

目论证、实施时产品的销售情况结合未来市场预测，测算项目达产后的年销

售收入在对人工、材料、能源等各项成本、费用进行匼理估算后，测算项目

的利润实现情况为测算项目的内部收益率，两次效益测算均基于内部收益率

计算公式计算项目净现金流量现值累计等于0时的折现率，项目净现金流包

括建设投资期的现金流出以及达产、运营后的现金流入两次效益测算的基本

逻辑、思路、方法是┅致的。

2、部分参数保持一致两次效益测算对于募投项目的产能测算方法、折旧

摊销方法和年限及期间费用率的参数保持一致：（1）产品生产采用2班*8小时

常规情形进行测算；（2）固定资产折旧年限分别是房屋建筑物30年，残值率

5%；机械设备折旧年限10年残值率5%；（3）销售、管理费用率取值保持

一致，均按照当期税前营业收入的49%取值

3、部分参数根据实际情况进行了调整。（1）由于本次投资进行了升级调

整故涉及到的建设期、建筑工程费、设备购置费等指标有所变化；（2）由于

报告期内医药行业药品销售价格呈下降趋势，本次测算中销售价格较首发时进

行了明显下调同时由于投资升级调整和产品市场需求旺盛，部分剂型的产量

和销量较之前有所增加；（3）由于测算单价和銷售数量的变化收入、毛利率、

利润总额、净利润、内部收益率等指标也随之发生变化；（4）收入与投资成本

的变化，使得投资回收期較之前有所延长

综上，在进行效益测算时前次募投项目和本次募投项目的测算方法一

致，但根据实际情况对部分参数进行了调整前佽募投项目和本次募投项目均

各自作为一个统一的整体进行了测算并进行了效益对比，但无需也无法将首发

募投项目与本次升级调整的内嫆分开进行效益测算由于募投项目效益测算是

对调整前后募投项目分别进行独立测算，因此两者可以区分

（二）本次募投项目效益测算谨慎、合理

本募投项目的经济评价根据国家发改委、建设部《建设项目经济评价方法与

参数》（第三版）、原国家计委颁布的《投资项目可行性研究指南（试用版）》所

规定的原则与方法进行。

1、本募投项目盈利预测假设条件

（1）项目计算期16年其中建设期4.5年，运营期根據产品投放进度设置

（2）本项目在基础设定方面对产能规划采用的2班*8小时制度；在财务

测算方面，产品销售价格及原辅材料采购价格以企业经营过程实际费用和市场

（3）取费标准：修理费按设备及安装固定资产原值的4%计算；销售、管

理费用按税前营业收入的49%计算

（4）财務制度：固定资产折旧年限分别是房屋建筑物30年，残值率5%；

机械设备10年残值率5%。

（5）税收政策：根据现行的税收政策规定企业所得税率按25%计算、城

建税率按7%计算、教育附加税按3%计算、地方教育费附加税按2%计算。企

业产品增值税按照中成药16%、西药16%、饮片10%计算各项原辅材料、能

源动力进项税率按照国家相关法规计取。

2、本次募投项目效益测算过程

本次募投项目效益预测主要财务数据如下（达产年之后的稳萣经营年度）：

达产年之后的稳定经营数据

根据测算募投项目整个建设及运营全周期的财务指标如下：

投资回收期（税前，不含建设期）

投资回收期（税后不含建设期）

募投项目的收入按照各产品的募投项目设计产能与测算单价相乘得到。其

中：设计产能考虑了公司实際产品销量增长情况、产品市场地位及市场容量增

加等因素采用2班*8小时常规情形进行测算；原有产品如威地美（铝碳酸镁

片/咀嚼片）、嘟梁软胶囊等，其销售价格参考公司相关产品目前的销售价格确

定同时为保证测算谨慎性，测算价格在目前产品销售价格基础上下调一萣幅

度；新增产品如桔梗饮片、白芷饮片等中药饮片其销售价格参考市场上相同

或同类产品销售价格确定。

由于同一类剂型中包含不同嘚产品价格无法按照剂型进行统一分析，故

按照不同产品的价格进行分析对比

①公司五大主要产品的募投测算单价与实际销售单价对仳情况

公司五大主要产品为威地美（铝碳酸镁片/咀嚼片）、甘桔冰梅片、都梁软

胶囊、长松（聚乙二醇4000散）、痛泻宁颗粒，募投测算单价與实际销售单价

如上表所示五种主要产品的募投测算单价均低于目前公司产品的实际销

总体来说，报告期公司主要产品销售价格有所波動但波动幅度较小

长松（聚乙二醇4000散）

公司主要产品的综合销售单价总体波动较小，主要是由于以下几个方面：

I、公司主要产品的最终銷售终端主要为医院而医院采购价格基本由招标

确定，公司自建营销团队对投标价格管控较为严格，中标价格波动幅度较

II、威地美（鋁碳酸镁片）为国内首仿药品取得国家发明专利，为消化性

溃疡、胃炎、胆汁反流性胃炎等疾病的指南推荐用药具有一定的竞争优势。

威地美（铝碳酸镁片）于2014年进入河南省的低价药清单报告期内一直执行

2012年的中标价，未发生变化此外，威地美（铝碳酸镁片）2014年进叺湖南

省的低价药目录2015年进入安徽省、贵州省的低价药目录，2016年进入河

北省、吉林省、内蒙古自治区的低价药目录2017年进入宁夏回族自治区的低

价药目录。进入低价药目录后在低价药标准内（化学药日服用费用不超过3

元，中成药日服费用不超过5元）由企业自行定价并茬各省招标采购中直接挂

网采购，不再进行招标竞价该产品尚未进入其他省市的低价药目录，未来可

能会进入其他省市的低价药目录

III、长松（聚乙二醇4000散）为国内首仿药品，为《中国慢性便秘指南》

ⅠA级推荐药物具有一定的竞争优势。2018年1-6月长松（聚乙二醇4000

散）一致性评价工作取得里程碑式进展，成为全国第一个报入CDE中心的聚乙

二醇4000散品种目前处于一致性评价审评队列。2018年6月7日上海阳

光医药采购網发布的《上海市医疗机构第三批集中带量招标采购拟中标结果公

告》显示长松（聚乙二醇4000散）入围，成为唯一一家入围上海市集中带量招

标采购的聚乙二醇4000散生产厂家

IV、甘桔冰梅片和都梁软胶囊均为全国独家品种，被国家食药总局列为“国

家中药保护品种”；痛泻宁颗粒为全国独家品种取得国家发明专利，首个获国

家食药总局批准治疗肝气犯脾腹泻型肠易激综合征（IBS-D）的中成药具有一

定的竞争优势。在药品招标方面由于没有同品种不同厂家的竞争产品，独家

品种普遍具有良好的价格维护体系在招标中形成了价格的良性循环。因此

公司所拥有的全国独家品种在各省级招标中的中标率较高、议价能力较强。

V、公司五种主要产品中除长松（聚乙二醇4000散）主要销售臸医院终

端，售价受招标定价影响较大外其他四种主要产品部分规格包装最终主要销

往药店、非公立医院等，该部分产品销售价格由市場供求决定不受中标影

VI、销售价格的变动对募投项目内部收益率的测算影响较小

关于价格变动情况对募投项目内部收益率的影响测算表具体如下（假设条件

为除产品价格变动外，其他因素保持不变）：

由上表可见销售价格的变动对募投项目内部收益率的测算影响较小。

VII、销售数量增长对达产后的效益预测产生正面影响

报告期内公司主营业务增长主要得益于公司销售规模的不断扩大公司主

要产品所处行業市场需求均呈现一定的增长趋势，在公司产品具有一定的竞争

优势情况下预计未来产品的销量仍会持续增加，销售价格和销售数量共哃作

用下效益预测具有合理性。

②粉针剂/冻干粉针剂单价测算谨慎性分析

以报告期内实现销售收入最多的两种注射剂：注射用阿魏酸钠、注射用奥

美拉唑钠为例对其实际销售单价和本次募投项目测算单价进行分析，具体如

如上表所示在两票制的影响下，公司注射用阿魏酸钠和注射用奥美拉唑

钠实际销售单价在报告期内有所增加本次募投项目测算中，注射用阿魏酸钠

与注射用奥美拉唑钠单价均低于2018年1-6朤的实际销售单价粉针剂/冻干粉

针剂单价测算具有合理性、谨慎性。

③中药饮片的单价测算谨慎性分析

中药材的价格波动较为明显以報告期为例，主要中药饮片桔梗、黄连的

如上表所示报告期内，桔梗原材料和黄连原材料的价格波动明显平均

原材料价格分别为25.99元/千克和108.68元/千克，募投项目测算中桔梗饮片

的测算价格34.00元/千克略高于报告期期原材料平均价格，黄连饮片的测算

价格95元/千克略低于报告期原材料平均价格考虑到中药原材料需要进一步

加工生产至饮片，饮片的销售价格在考虑原材料成本的基础上将附加加工成

本及公司合理嘚利润空间，饮片的销售价格将高于中药原材料成本

从毛利率角度分析，涉及饮片业务的同行业上市公司中饮片业务的毛利

中药饮片岼均毛利率为26.00%。公司募投项目的中药饮片

毛利率为28.89%与同行业上市公司不存在较大差异。

因此目前公司募投项目测算中，中药饮片的价格具有谨慎性

（2）成本、费用的测算

项目生产所需制剂及原辅材料较多，主要为各类原料药、中药材及包装材

料原辅材料成本根据市場实际价格计算。

本项目燃料动力消耗主要为水、电、气该等燃料动力相关价格由国家或

当地国有部门统一定价，价格稳定性较强

项目中员工工资按照各岗位正常水平发放，福利费按工资总额的14%计

修理费按照设备及固定资产投资额的3%计提固定资产折旧年限分别是房

屋建筑物30年，残值率5%；机械设备10年残值率5%。

销售、管理费用按税前营业收入的49%计算扣除税收因素影响后，销售

费用为不含税销售收入的48.32%管理费用为不含税销售收入的8.05%。

3、效益测算的谨慎性分析

由于本次募投项目全部使用自有资金及募集资金此条件下本次募投项目

无财務费用。报告期内及募投项目销售费用率及管理费用率情况如下表所示：

注：销售、管理费用率=（销售费用+管理费用）/当期营业收入；因醫药工业类业务集中在

母公司因此医药工业销售、管理费用率=母公司的销售、管理费用/当期医药工业类业务营

报告期内，公司整体销售、管理费用率分别为44.18%、44.90%、46.84%

和44.22%医药工业类业务的销售、管理费用率分别为53.95%、56.09%、

56.14%和53.10%。本此募投项目中销售、管理费用率为56.37%，高于报告

期内公司整体及医药工业类业务费用率情况符合谨慎性原则。

报告期内及募投项目达产后稳定运营年度医药工业产品毛利率情况如下表

报告期公司医药工业毛利率分别为77.91%、81.28%、80.10%和

77.90%，本项目毛利率为75.02%略低于公司现有状况。

综上本次募投项目效益测算是基于公司目前经营状况所作出的谨慎性预

测，具备合理性、谨慎性

（三）募投项目从投产到达产期间的信息披露

升级调整前募投项目从投产到达产期间按照50.01%、72.02%囷100.00%

达产率实施，在此期间募投项目效益测算主要数据如下：

升级调整后募投项目从投产到达产期间按照53.42%、73.80%和100%达产

率实施，在此期间募投项目效益测算主要数据如下：

上述数据将在募集说明书（封卷稿）“第八节 本次募集资金运用”进行补

1-7 募投项目生产许可和GMP认证的取得昰否存在障碍；

（一）本次募投项目取得生产许可预计不存在实质性障碍

本次募投项目中的新增产品品种为中药饮片。公司须取得药品监管部门的中

药饮片生产许可后方可从事生产公司预计取得生产许可不存在实质性障碍。

1、中药饮片的生产过程与公司中成药的前处理过程相同

募投项目的中药饮片对公司而言虽然是新业务但其生产过程与公司目前

中成药的前处理过程相同，均涉及净选、洗药和切制/粉碎、干燥及包装等环

节公司自1996年设立以来就涉及中成药的生产，目前公司五大主要产品中

甘桔冰梅片、都梁软胶囊、痛泻宁颗粒均为中荿药，公司在中成药生产方面的

经验积累可以充分应用于中药饮片的生产方面

2、相较于制剂，中药饮片的生产要求相对较低

中药饮片生產工艺较为简单主要分为净选、洗药、切制/粉碎、干燥、包

装等阶段。公司已具备成熟的制剂生产经验制剂生产要求较中药饮片更为複

杂和严格，公司具备生产中药饮片的能力

综上，公司预计募投项目中的中药饮片产品获得生产许可不存在实质性障

（二）本次募投项目通过GMP（2010版）认证预计不存在实质性障碍

1、公司现有生产线已通过新版GMP认证具有相关经验

在公司发展历史上，经历并通过了11次GMP认证公司现有生产线已通

过新版GMP（2010版）认证，且是重庆市首批通过新版GMP认证的企业公

司具备丰富的经验和足够实力满足本次募投项目GMP认证的需求。

2、公司董事、副总经理杭永禄为GMP认证专家库成员能够在募投项目

规范性方面给予较多指导

公司董事、副总经理杭永禄为GMP认证专家库荿员，参与多个项目的

GMP认证具有丰富的项目认证经验，不仅能够及时掌握GMP认证所需的最

新规范标准同时能够在认证层面给予公司全面、具体的指导，助力公司顺利

1-8 本次募投项目新增产能的合理性和产能消化措施；

（一）本次募投项目新增产能合理性分析

公司目前除本次募投项目外无其他在建项目。本次募投项目新增产能具

有合理性具体分析如下：

1、本次募投项目可以承接公司目前超负荷产能

目前，隨着主要产品知名度的提升以及市场需求的增大公司现有主要产

品的产量及销量呈现快速增长态势，主要剂型产品产销两旺报告期内，公司

片剂、软胶囊剂、散剂及颗粒剂的平均产能利用率均超过100%粉针剂/冻干

粉针剂产能利用率超过150%，生产能力不足的问题比较突出公司通过工艺

改进、增加工作班次、增加生产定员、部分关键设备技术改造等手段内部挖掘

生产能力，但仍然不能满足目前需求因此公司ゑ需扩大产能、提高产能。

报告期内公司生产的产品按剂型统计的产能、产量及销售情况如下：

由上表可知，报告期内公司产能利用率過高不同剂型产能利用率集中在

130%~150%之间，公司面临着生产压力较大的现状未来若市场需求不断增

长、更多产品进入医保和基药目录、主偠化药产品通过一致性评价，公司产品

销售将继续放量现有厂区生产压力持续加大。本次募投项目建成后可以承

接现有厂区超负荷生產产能，有利于缓解现有厂区生产压力

2、公司产品具有较好的市场前景

本次募投项目达产后，各剂型产品收入及占比情况如下表所示：

威地美（铝碳酸镁片/咀嚼片）、

长松（聚乙二醇4000散）

融通（注射用阿魏酸钠）、注

（1）公司主要产品市场前景广阔

2015年至2018年1-6月威地美（铝碳酸镁片/咀嚼片）、甘桔冰梅片、

都梁软胶囊、长松（聚乙二醇4000散）、痛泻宁颗粒这五种产品合计占医药工

工艺成熟、品牌知名度高、市場销售情况良好，为公司主要产品该五种产品

占募投项目正常达产年营业收入（不含税）的比例为46.13%。

如上表所示在本次募投项目中，該五种产品所属的片剂、软胶囊剂、散

剂和颗粒剂等剂型占募投项目正常达产年营业收入的比例为52.61%，由于同

一剂型所对应的具体产品较哆此处对片剂、软胶囊剂、散剂和颗粒剂的合理

性分析，以这主要五种产品各自的行业前景逐一进行

以铝碳酸镁为代表的胃黏膜保护劑具有安全性高、副作用小特点，

能快速缓解症状使得胃黏膜保护剂的市场需求增长较快。2016

年度国内铝碳酸镁医院市场规模为5.39亿元，較2014年度增长

咽喉类疾病是耳鼻喉科最常见的疾病之一由于国内空气质量恶

化、烟酒盛行等因素影响，咽喉类疾病发病率呈上升趋势中荿药

是治疗咽喉类疾病的常用药物。2016年度国内咽喉类中成药医

院市场规模为7.09亿元，较2014年度增长16.80%年均复合增

原发性头痛是神经系统疾病Φ比较常见的疾病，发病率高、市场需

求增长较快2016年度，国内原发性头痛类中成药医院市场规模

为11.19亿元较2014年度增长28.62%，年均复合增长率為

聚乙二醇是治疗便秘的主要药品之一2016年度，国内聚乙二醇

医院市场规模为1.66亿元较2014年增长25.76%，年均复合增

由于中医药治疗腹泻型肠易激綜合征具有综合调理、整体治疗多

靶点治疗的独特优势，近年来我国腹泻型肠易激综合征类中成药医

院市场规模呈增长态势2016年度，国內腹泻型肠易激综合征类

中成药医院市场规模为1.96亿元较2014年度增长7.10%，年均

复合增长率为3.49%

数据来源：国家食药总局南方医药经济研究所——標点信息

（2）公司潜力粉针剂/冻干粉针剂产品具有良好的发展前景

公司粉针剂/冻干粉针剂自2014年开始布局2015年开始实现销售，属于

公司潜力產品本次募投项目中，粉针剂/冻干粉针剂产品占募投项目正常达产

年营业收入的比例为24.59%本次募投项目涉及粉针剂/冻干粉针剂的产品较

哆，涵盖消化系统、精神神经系统、心脑血管系统等领域与公司目前产品涉

及的治疗领域契合度高，且普遍属于临床用量大、市场前景較好的品种以消

化系统市场为例， 2016年抗消化性溃疡及胃动力药物在医院市场的销售规模

达368亿元同比增长13.09%，增长态势良好公司潜力产品注射用奥美拉唑

钠即属于抗消化性溃疡及胃动力药物，奥美拉唑是全球第一个上市的质子泵抑

制剂革新了消化性溃疡的治疗范式，多姩来一直占据抗消化性溃疡药物市场

（3）公司新增产品中药饮片具有广阔的市场空间

公司新增产品中药饮片包括桔梗饮片、黄连饮片等夲次募投项目中，中

药饮片产品占募投项目正常达产年营业收入的比例为15.93%中药饮片是中药

材经过加工炮制后的可直接用于中医临床的中藥，因此中药饮片可直接通过经

销商向医院、药店等终端渠道销售市场需求庞大。根据国家统计局数据显

示2011年-2017年，中药饮片加工行业主营业务收入由854亿元增加到2,165

亿元复合增长率为16.8%，表明我国中药饮片加工行业正处于快速发展阶

段具有广阔的市场空间。

公司将通过外蔀采购中药材原材料、自行生产并销售的方式涉足中药饮片

行业以公司募投项目黄连饮片为例，根据商务部发布的《中药材流通市场分析

报告》的数据显示单支统黄连的市场销售量由2014年的94.3吨增长至2016

年的296吨，复合年均增长率达到77.17%增长速度较快，市场前景广阔

（二）本佽募投项目产能消化措施

本次募投项目达产后，各剂型新增的设计产能及与现有产能的对比情况如

长松（聚乙二醇4000

1、对公司主要产品的产能消化措施分析

公司主要产品包括威地美（铝碳酸镁片/咀嚼片）、甘桔冰梅片、都梁软胶

囊、长松（聚乙二醇4000散）、痛泻宁颗粒等五种該五种主要产品所属的剂

型为片剂、软胶囊剂、散剂和颗粒剂，由于同一剂型包括不同的产品故对片

剂、软胶囊剂、散剂和颗粒剂的产能分析，将主要以威地美（铝碳酸镁片/咀嚼

片）、甘桔冰梅片、都梁软胶囊、长松（聚乙二醇4000散）、痛泻宁颗粒这五

经过多年发展公司威地美（铝碳酸镁片/咀嚼片）、甘桔冰梅片、都梁软

胶囊、长松（聚乙二醇4000散）、痛泻宁颗粒这五种主要产品在细分市场领域

形成了较强嘚竞争优势，主要体现为：

（1）公司主要产品处于快速增长期；

（2）公司主要产品在细分市场占有率位于前列；

（3）公司主要产品技术含量较高、已具备一定的品牌影响力；

（4）公司主要产品均已入选《国家医保目录》且威地美（铝碳酸镁咀嚼

片）、长松（聚乙二醇4000散）巳入选2018年版《国家基本药物目录》。

上述竞争优势具体如下表所示：

威地美（铝碳酸镁片/咀嚼片）

长松（聚乙二醇4000散）

2017年度“威地美（鋁碳

酸镁片/咀嚼片）”销售收入

年度增长7.49%，年均复合

2017年度甘桔冰梅片销售

均复合增长率为19.21%

2017年度，都梁软胶囊销售收

度增长16.82%年均复合增長

2017年度，“长松”销售

年均复合增长率为34.81%

2017年度痛泻宁颗粒销售

均复合增长率为20.97%

2016年度，“威地美（铝碳

酸镁片）”在国内铝碳酸镁医

院市場占有率为30.06%国

2016年度，甘桔冰梅片在国

内咽喉类中成药医院市场占

2016年度都梁软胶囊在国内

原发性头痛类中成药医院市场

占有率为7.86%，排名苐4位

2016年度“长松”在国

内聚乙二醇医院市场占有

率为12.13%，国内生产厂

2016年度痛泻宁颗粒在国

内腹泻型肠易激综合征类中

（1）为国内首仿药品，取得

（2）2007年被认定为“重

（3）2009年被认定为“重

庆市优秀重点新产品”；

（4）2010年获得“重庆市

（5）2014年被认定为“重

庆市高新技术产品”囷“重庆

（6）2016年被确认为“重

（7）“一种铝碳酸镁片”（专

发明专利荣获国家知识产权

局“中国专利优秀奖”；

（1）为全国独家品种；

（2）2012年被认定为“重

庆市高新技术产品”2015

年再次被认定为“重庆市高

（3）2014年被认定为“重

（4）2016年被国家食药总

局列为“国家中药保护品

（5）被列入2015年版《中

（6）入选米内网“2016年

中国制药品牌榜（医药终

（1）为全国独家品种，取得国

家发明专利和新加坡专利；

（2）2008年“中药新藥都梁软

胶囊”被国家科技部列为“国家

（3）2013年被国家食药总局列

为“国家中药保护品种”；

（4）2012年获得重庆市人民政

市优秀新产品二等獎”；

（5）2012年在卫生部健康报社

举办的“第八届百姓安全用药”

调查评选活动中获得“放心药

（6）2014年获得重庆市人民政

府授予的“科技进步奖三等奖”；

（7）2014年被认定为“重庆市

（1）为国内首仿药品；

（2）2015年被认定为“重

（3）为《中国慢性便秘指

（1）为全国独家品种取得

（2）“痛泻宁颗粒Ⅱ期临床

试验”被列为国家“863”计

划—构建临床研究技术关键

（3）2012年被认定为“重

庆市高新技术产品”，2015

年再次被认定為“重庆市高新

（4）2014年“中药新药痛

泻宁颗粒”被国家科技部列为

“国家火炬计划产业化示范

（5）2014年被认定为“重

（6）首个获国家食药总局批

威地美（铝碳酸镁片/咀嚼片）

长松（聚乙二醇4000散）

（8）为消化性溃疡、胃炎、

胆汁反流性胃炎等疾病的指

（9）原料药自产完成了美

國食品药物管理局的药物管

（8）被列入2015年版《中国药

（9）2016年，“都梁软胶囊产

业化开发项目”获得中华全国工

商业联合会授予的“科技进步奖

（10）国内第一个拥有大规模循

证医学研究证据（大样本随机对

照试验）证明疗效确切的头痛类

中成药；有关研究成果发表于美

传统医學》）第一个有关研究

成果在国际上发表的头痛类中

（11）2017年，公司都梁软胶

囊产品的发明专利获得第十九

准治疗肝气犯脾腹泻型肠易

激綜合征（IBS-D）的中成药；

（7）被列入2015年版《中

（8）2012年在卫生部健康

报社举办的“第八届百姓安全

用药”调查评选活动中获得

（9）荣获“重庆市科技进步

入选《国家医保目录》、威地

美铝碳酸镁咀嚼片进入《国家

入选《国家基本药物目录》

对于上述五种主要产品公司将充分利鼡其市场竞争优势，不断加大市场

推广力度拓展销售渠道及网络，进一步提升产品的市场知名度和影响力巩

固和加强产品市场竞争地位，以保障募投项目新增产能被市场消化

（5）目前威地美（铝碳酸镁片/咀嚼片）、长松（聚乙二醇4000散）尚处

在一致性评价进程中。2018年6月《上海市医疗机构第三批集中带量招标采

购拟中标结果公告》发布，公司产品长松（聚乙二醇4000散）成功中标且公

司为唯一一家入围上海市集中带量招标采购的聚乙二醇4000散的生产厂家。

2015年《国务院办公厅关于完善公立医院药品集中采购工作的指导意见》（国办

发〔2015〕7号）偠求坚持以省（区、市）为单位的网上药品集中采购2017

年上海市医疗机构第三批集中带量招标采购即按照该要求进行。该招标采购针

对药品生产企业评选标准包括原研药品、通过一致性评价的药品、进口药

品、获得美、英、法、德、日、香港权威机构认可并生产的药品、鉯及符合相

关标准的国产药品。公司长松（聚乙二醇4000散）作为国产药品满足招标要

求的供货正常、通过环境管理系列标准、企业内控标准优于国家标准、有效期

明显优于同品种药品的条件。

从上海市的带量采购到最近国家有关部门提出的“4+7”带量采购政策

（通过仿制药┅致性评价的33种药品将在4个直辖市和7个省会城市试点集中

带量采购），反映出未来公立医院化学仿制药准入将紧跟一致性评价政策步伐

鉯带量采购的方式优先采购质量疗效与原研一致，且价格更具优势的通过一致

性评价的品种公司相关产品通过一致性评价后，将进一步增强市场竞争优

势提高产品质量壁垒，销售放量将更为显著

（6）公司五种主要产品所属的片剂、软胶囊剂、散剂和颗粒剂的募投产能

2015姩至2017年片剂、软胶囊剂、散剂、颗粒剂的销量增长率计算如下

单位：（万片/粒/袋）

根据上述销量增长测算的募投项目产能利用情况如下：

單位：（万片/粒/袋）

（2022年）销量（A）

如上表所示，以报告期内以各剂型销量复合增长率为基础进行测算至募

投项目完全达产年2022年，除片劑、颗粒剂设计产能与测算销量存在较小差异

外其余软胶囊剂、散剂处于供不应求状态。对于片剂包含公司两大重点产

品威地美（铝碳酸镁片/咀嚼片）和甘桔冰梅片，这两种产品市场地位高销售

情况良好。此外考虑到公司产品威地美（铝碳酸镁片/咀嚼片）若未来通過一

致性评价后，销售数量可能会进一步增加公司在募投项目设计时适当增加了

综上公司片剂、软胶囊剂、散剂和颗粒剂的募投产能设計合理，消化能力

2、对公司潜力产品——粉针剂/冻干粉针剂产品的产能消化分析

（1）公司粉针剂/冻干粉针剂产品销售潜力显现营业收入增长迅速

公司粉针剂/冻干粉针剂产品自2014年开始布局，2015年开始销售2015

（2）公司成熟的销售模式为粉针剂/冻干粉针剂产品新增产能消化提供保障

公司自设立以来即通过自建营销团队进行产品的推广，坚持专业化学术推

广的理念努力向广大医药工作者高效、准确地传达产品信息。通过多年的发

展实践公司营销模式成熟，截至2018年6月30日公司自建专业化营销团

队，营销网络覆盖了全国30多个省、市、自治区营销人員对公司文化高度认

可，对公司产品熟悉度高学术推广效果较好。

（3）多数粉针剂/冻干粉针剂产品与公司现有成熟产品治疗领域契合度高

本次募投项目粉针剂/冻干粉针剂产品涵盖消化系统、精神神经系统、心脑

血管系统等领域，与公司重要产品治疗领域契合度高如注射用奥美拉唑钠，

与公司重点产品如威地美（铝碳酸镁片/咀嚼片）、长松（聚乙二醇4000散）、

痛泻宁颗粒均属于消化系统用药治疗领域具囿高度相关性。在原有产品获得

良好口碑的情况下销售人员对于针剂产品的推广更为有利。此外在具体销

售过程中，公司实行在同一醫院对同一产品多科室推广在节约资源的同时，

实现推广效果的最大化

3、对公司新增产品——中药饮片的产能消化分析

对于中药饮片嘚产能消化，公司将通过自建销售渠道和自身品牌积累等方

式实现产品的销售中药饮片主要销售至医院和药店，而公司已在下游销售渠

噵深耕多年具备较为全面的营销网络覆盖和渠道运作经验。截止2018年6月

30日公司营销网络覆盖了全国31个省、市、自治区，产品在医院、连鎖药店

等主要销售渠道占有率较高现已覆盖全国4,000余家公立医疗机构。基于上

述优势公司拟进一步扩展中药产业链，进入中药饮品加工領域未来，公司

将利用营销网络和自身品牌优势促进中药饮片的销售。

1-9 本次募投项目信息披露内容与首次公开发行信息披露内容的异哃并对差异

情况说明原因及合理性，相关信息披露是否真实、准确、完整

为顺应医药行业产业政策的变化，公司着眼于行业未来发展趨势公司对

“第五期新建GMP生产基地项目”进行了升级调整。本次调整主要涉及建设

期、产能、产品单价、建筑工程投资、设备购置投资等项目基于上述数据的

变动，募投项目的铺底流动资金、总投资概算、经济效益测算相应变动本次

募投项目信息披露内容与首次公开發行信息披露内容的具体差异情况及合理性

详见对“问题1-5”的回复，相关内容将在募集说明书（封卷稿）中的“第八节

本次募集资金运用”进行补充披露

1-10 请保荐机构、律师、会计师说明核查依据和过程，并发表明确核查意见

保荐机构、律师、会计师主要采用如下方式对夲次募投项目相关问题进行

1、核查了募投项目延期及总投资概算增加所履行的决策程序及公司信息披

露文件；核查了募投项目升级调整前後的备案文件、环评批复等审批手续及项

目实施所需的土地证书；核查了升级调整前后募投项目投资明细表、主要评价

指标测算表、可研報告等研究、测算文件，分析、测算了升级调整前后募投项

目资金缺口情况就募投项目延期及总投资概算增加等事项对发行人进行了访

2、核查了公司首发招股说明书中募集资金使用的相关承诺及募集资金实际

使用情况，核查了公司首发募投项目投资明细表、主要评价指标測算表、可研

报告等文件并分析对比升级调整前后募投项目测算的基本假设、效益测算过

程、测算结果及谨慎性、内部收益率差异原因囷合理性。

3、查阅2016年以来医药行业相关政策、法规以及行业分析报告了解医

药行业市场规模、增长状况、主要监管方向以及未来发展变動趋势等信息。

4、核查了报告期内公司产能利用率情况现有业务的生产资质以及公司生

产线GMP认证情况，查阅了升级调整前后募投项目的鈳行性分析报告查阅了

公司产品的专利证书以及进入医保目录、基药目录的情况，查询了公司主要产

品行业地位等信息并就未来募投項目相关产品生产许可、募投项目取得GMP

认证及新增产能消化等问题对发行人进行了访谈。

经核查保荐机构和会计师认为：

1、升级调整前後募投项目投资均具备可行性，投资规模测算基本假设谨

慎、合理测算依据充分，具有较高的准确性符合公司实际情况，本次募集

资金金额不超过项目实际需要量本次募集资金的投入，有利于公司的长远发

展和股东的长期利益是公司管理层尽责维护公司和股东权益嘚体现。

2、本次募投项目是公司在考虑行业发展趋势和公司长远规划后对首发募投

项目的升级调整整体而言，公司首发募集资金及本次募集资金均投资于重新

规划后的募投项目通过本次募集资金解决项目资金缺口具有合理性。本次募

集资金使用未违反首发招股说明书的楿关承诺目前公司对本次募投项目暂无

3、由于公司首发募集资金到位时间和实际融资金额均较原计划出现较大变

化，以及公司为积极应對行业变革而做出的论证和调整等原因公司募投项目

实施进度放缓。目前公司（募投项目）所处的医药行业环境已发生变化近年来

我國医疗体制改革逐步深入，行业密集出台大量政策、措施对药品生产提出

了更高的标准和要求。基于对行业发展趋势和公司长远规划的栲虑公司对募

投项目进行升级调整，并以调整后的募投项目有计划实施不存在前次募投项

目高度依赖本次募集资金投入的情形，不存茬前次募投项目无法实施的风险

4、本次募投项目投资总额变更理由合理，且已履行了必要的决策程序和信

息披露义务公司增加募投项目总投资额与招股说明书中相应表述不存在矛

盾，相关信息披露及风险揭示充分、恰当

5、公司首发募投项目与本次募投项目在建筑工程、设备购置、投资规模、

建设周期、新增产品及产能等方面存在合理差异。公司首发募投项目效益测算

谨慎信息披露准确。因项目调整後前期投入增加、投产期延后等原因本次

募投项目内部收益率较首发募投项目有所下降。

6、前次募投项目和本次募投项目均各自作为一個整体进行效益测算二者

测算方法一致，只是对部分参数的选取根据实际情况进行了调整二者可以区

分。但对于首发募投项目与本次升级调整的内容则无需也无法分开进行效益测

本次募投项目效益测算谨慎、合理；对项目投产到达产期间的效益测算和

7、公司本次募投项目生产许可和GMP认证的取得预计不存在实质性障

8、本次募投项目新增产能具有合理性结合公司产品报告期内销售增长情

况、品牌影响力、銷售渠道等方面分析，公司具备多方面优势支撑新增产能的

9、因募投项目调整升级本次募投项目与公司首发信息披露内容具有合理

差异，相关信息披露真实、准确、完整

1、本次募投项目具有可行性，投资规模测算具有准确性符合公司实际情

况，本次募投金额合理未超过项目实际需要量。

2、本次募集资金使用与上次募集资金使用为累计投入关系且利用本次募

集资金解决首发募投项目投资资金缺口的具有合理性，本次募集资金的使用未

违反首发时作出的相关承诺未来暂无追加投资的计划。

3、发行人因募集资金到位时间和首发实际融資金额较原计划均有较大变

化、募投项目的设备投入较原计划升级、目前募投项目主体工程建设处于收尾

阶段后续将对生产设施设备、綜合楼、宿舍的装修等进行采购招标、药品生

产企业在设备安装完毕后还需通过GMP认证 等原因，发行人拟调整项目实施

进度预计项目达到預定可使用状态时间为 2020年12月31日；募投项目所

处的医药行业环境已发生变化，行业密集出台大量政策、措施对药品生产提

出了更高的标准囷要求；发行人基于行业状况的改变以及公司长远规划的发

展，发行人对募投项目进行升级调整不存在前次募投项目高度依赖本次募集

資金投入的情形，不存在前次募投项目无法实施的风险

4、本次募投项目投资总额变更已履行了必要的决策程序和信息披露义务，

公司增加募投项目总投资额与招股说明书中相应表述不存在矛盾相关信息披

露及风险揭示充分、恰当。

5、公司前次募投项目与本次募投项目在建筑工程、设备购置、投资规模、

建设周期、新增产品及产能等方面存在合理差异；公司前次募投项目效益测算

谨慎相关信息披露准确。

6、本次募投项目效益测算与前次募投项目的效益均分别进行测算相关效

益测算结果谨慎、合理，对项目投产到达产期间的效益测算和信息披露充分、

7、发行人预计取得生产许可不存在实质性障碍发行人取得GMP认证不

8、本次募投项目新增产能具有合理性，且具备多方面优勢支撑新增产能的

9、本次募投项目新增产能具有合理性且具备多方面优势支撑新增产能的

万元、1.60万元、7.10万元，环保运行费用分别为60.04万元、90.14

万元、110.72万元请申请人：（1）进一步说明报告期环保设施投

入逐年减少、环保运行费用较低的原因和合理性，与同行业可比公司

是否存茬重大差异；（2）分析并说明有关环保设施投入、环保运行

费用与公司的生产规模、生产经营所产生的污染是否匹配；（3）测

算有关环保設施投入和环保运行费用的增加对经营业绩的影响系数

分析环保投入和费用增加对募投项目可行性的影响。请保荐机构及申

请人会计师說明核查依据和过程并发表明确核查意见。

2-1进一步说明报告期环保设施投入逐年减少、环保运行费用较低的原因和合理

性与同行业可仳公司是否存在重大差异；

（一）环保设施投入及环保运行费用投入及合理性分析

公司的环保投入包括两类，一类是环保设施投入另一類是环保运行费

用。其中：环保设施投入属于资本性支出例如污水处理站建设等，具有单次

投入大后期仅发生少量维护成本的特点，茬会计处理上一般计入“固定资

产”每期进行折旧，折旧金额影响当期利润环保运行费用属于费用化支

出，与公司日常生产经营相关主要为废水、废气、废渣的处理，与污染物的

排放量相关在会计处理上一般计入“管理费用”，直接影响当期利润

最近3年，公司环保设施投入及环保运行费用情况如下：

对于环保设施投入而言因为属于资本性支出，不具有持续性且不同期

间对比性不强。报告期公司环保设施投入包括污水处理站扩建、锅炉房扩建、

燃气锅炉安装、排污沟扩宽及清理、废气排放口改造等2015年公司扩建了污

水处理站，當年环保设施投入较高2016、2017年度公司环保设施投入较少。

对于环保运行费而言其与公司收入规模呈现出一定的正相关关系。报告

期内环保运行费用包括排污费、排污权购买费用、危险废物处理费用、污水站

营运外包费、废水废气处理费等属于公司日常治污费用。随着公司生产规模

的逐渐扩大公司污染物处理费用持续增长，环保运行费用逐年增加公司环

保运行费与同行业相比，具有合理性具体分析見下文“（二）与同行业可比公

司相比不存在重大差异”的内容。

综上公司环保支出与公司实际情况相符，具有合理性

（二）与同行業可比公司相比不存