朋友用我的手机号收了Shdog的验证码，我把验证码告诉她了，没事吧？

来源：蜘蛛抓取(WebSpider) 时间：2022-07-26 12:37 标签： 别人用我手机号申请验证码

简单再谈下和（附电话记录）

本文主要再简单谈下和的业绩和估值问题。再此之前，先补上上次，打电话给北新建材董秘咨询一些问题的电话记录。

董秘电话调研时间于2021年3月22日，下午2点左右。

本人在上午10点左右，给公司打了几次电话，无人接听。到了下午2点左右，重新打电话，终于被人接听。最初为一男士接电话，他告诉我史总在开会中。我问了财报相关问题，该男士不清楚，把电话转交给了一位江姓女士。

问题#1： 公司2019年的第一季度营收24亿左右，对应3.2亿左右的净利润。而2020年的第一季度营收也达到20亿左右，净利润却大幅下滑到3200万左右。这是为什么？同比其他季度，利润也是显得不合理。请问这是什么原因?

江小姐：最主要的原因是官司和解费用。

(个人对于这个回答是有疑惑的，但是电话的时候来不及想太多。最主要的疑惑是，和解的费用为什么会算到2020年的第一季度。如果是说一些现金的支出发生在2020年一季度是可以理解的。

后面我突然想到可以去查询2020年的第一季度季报。这份季报里面的解释如下：“归属于母公司所有者的净利润比上年同期减少294,800,428.85元，降低了89.87%。降低的主要原因是：受新冠肺炎疫情影响，公司主产品销量同比下降，营业收入同比减少；同时停产损失同比增加。以上原因导致归属于母公司所有者的净利润 同比下降。 ”

第一季度的财报解释也似乎有问题，我的理由如下：

1，产品销量同比下降。同比下降幅度由24亿下降到20亿，只下降16%左右。而同期的利润由3.3亿下降到3300万，同比下降了90%。两个下降幅度严重不匹配。

2，停产损失。2019年的年报也提到了停产损失，金额为9200万。2020年的停产损失虽然上升，达到了1.5亿，差额6000万左右。这两个理由所提出的费用相加，离3亿的金额相去甚远。

现在这个问题公司似乎闹乌龙了。财报和公司财务相关人员（猜测）的解释不一致。而且两个回答似乎都有问题。只能下次再打电话寻求解答了。（个人的推测是：一季度的停产损失1.5亿+收购防水企业产生的费用计入一季度+销售人工成本多出近1.4亿。四项费用全部提及去年收购防水企业所导致的费用大比例增加）

不过，无论是哪一种，这次的损失都是属于一次性的。如果不出意外，2021年一季度的净利润应该能够恢复到4亿左右。等4月份公司的一季报来验证了。

问题#2：公司每年都公布石膏板的产销量，但是龙骨的却不公布，这是为什么？2020年，龙骨的产销量分别是多少吨？

江小姐：以前一直没有公布龙骨的产销量主要是因为龙骨的销售占公司总营收的比例较小，不到10%。（我提醒她19年和20年都超过了11%）比例过低，销量大概是31.2万吨（我追问产量）；产量和销量基本持平，也是31.2万吨左右，和石膏板类似，以销定产。

念念不忘的龙骨产销量终于得到了答案！这样也可以推算出龙骨的售价：.2=6294元/吨。

问题#3：公司石膏板产能的利用率只有72%左右，2020年产销量都是20亿平方米左右，但是为何却又要不断扩充产能？目前计划达到50亿平方，是想要在哪年实现？

江小姐：产能利用率不满，我们其实不太在意。因为已经过了我们的产销盈亏平衡点。当然，我们不断扩产最重要的理由是我们看好市场的空间。

问题#4：配套龙骨的产能目标也是从2019年的50万吨，修改为了 2020年的100万吨？增加如此大的产能有什么依据吗？销售是否能够跟得上？2021年的销售目标如何？三年后左右的目标如何？

江小姐：我们是根据十四五规划来定的目标。（我插问，这个十四五到底是哪年实现100万吨）。也就是我们国家的十四五规划，我们还是很乐观。（我还以为是自己也有一个十四五规划，搞半天就是国家的那个，果然是国企。那就是2021年-2025年）

换句话说，公司认为到2025年左右，龙骨一年的销量可以达到100万吨。2020年的销量是31.2万吨，也就是5年再增2倍。如果能够实现，那倒是挺了不起的成绩。我是说如果......

再回到本文主题和的2021年的业绩和估值。

，我个人推测2021年第一季度的净利润可能在4亿左右。而2020年的第一季度才3000多万的净利润，几乎可以忽略不计。这样来看的话，仅凭这个季度，就能够同比带来2021年全年增幅（4-0.3）/ 28.6=13%

目前知道有些区域2020年底，石膏板提价了。不大确定的是：1，到底是部分区域提价还是全国范围统一提价。目前听到的消息说是提价两次，2，提价的幅度说多少。目前得到的数据是每平方米石膏板提价0.5元。

因为消息不大确定，如果我们按最乐观的算，提价0.5元算针对全国所有市场，那么仅仅是提价部分带来的利润是10亿！我没打错字，你也没看错，确实是10亿 。不过需要注意的是，这是最为乐观的评估，因为之前我看到懂秘和投资者的对话记录是，每个区域根据各自的情况提价，而不是全国统一提价。另外，虽然提价了，但是材料也涨了一些价，比如护面纸这些。当然，成本的增加幅度绝对是远小于提价幅度的。这个没什么好担心的。

公司最近也主动召开业绩说明会，并且征集股东的提问。我已经向公司提交了问题，看看能否得到明确的答复吧。

如果我们打五折算，那么提价部分能够带来5亿左右的利润。5/28.6=17.4%。另外，龙骨是否也涨价了？防水呢？

即使不涨价，我相信龙骨和防水板块在2021年都能够继续取得还不错的增长。龙骨+防水+其他，大概占35%左右的营收。考虑到这几个板块毛利相差不大，龙骨比石膏板和防水的毛利稍微低一些。我们大致可以把这几个板块折算成25%-30%左右到净利润贡献，那么，2020年带来的利润大致为7-8.5亿。如果过2021年按20%增长（这个增长难度不大），则这几个板块总共带来的利润增幅为1.4-1.7亿。

最后我们统计一下净利润的总增量为6.4亿-6.7亿。同比2020年增幅为23%左右。

这里最大的变量还是石膏板涨价的具体情况如何。如果是全国所有产品平均涨价0.5元每平方米，则可以算出大致同比2020年35%的净利润增幅。再次强调一次，这是没有考虑龙骨和防水板块的提价的。我们可以看到，防水龙头已经公布全部产品平均10%的提价。另外，大家可能也意识到，目前各行各业基本上都是涨价潮。因此，个人觉得，龙骨和防水板块提价是大概率的事情。

公司目前按照2020年的业绩，静态PE为25.7。如果按照2021年23%增长，则对应2021年PE为21。如果按照35%净利润增幅，对应PE为19。

的情况比要更加清晰很多，特别是一季度的业绩预告一出来，感觉眼前一切都变得明了。

2020年的一季度净利润3亿左右。2021年一季度增加6.2亿-7.7亿，那就意味着，一季度的净利润达到恐怖的9.2亿-10.7亿！

再看下我之前在年报里面所说的内容

通过之前两年的财报，我们可以看到，每年一季度的净利润基本上都是全年最低的时候。因此，我们以最保守的计算来推测，简答按照一季度的净利润乘4，则计算出2021年的全年净利润为36.8亿-42.8亿。我们要知道，国企和央企的利润预告通常都是偏保守的，我们折中就按40亿算好了。这样，2021年的净利润同比2020年增长为（40-24）/24=66.7%，要知道，这还是偏保守的算法。如果2021年玻璃纤维再涨价呢？

前几天股价大跌的时候，有个人投资者向董秘提问，董秘的回复如下：

供不应求！供不应求！供不应求！重要的事情说三次！

因此，虽然去年已经提价几次，但是随着全球的放水，通货膨胀的因素，不排除2021年玻璃纤维再次提价的可能。

另外，我看到下面这样一份研报，业绩预估比我高多了，多了整整10亿。不过，我个人还是宁愿保守一点。

按照2020年的业绩，目前的静态PE为27.5。估值和差不多。如果按照40亿的利润，那么2021年对应目前的股价，PE仅仅为16！

目前的最大优势是2021年的业绩基本上是明牌，确定性极高。周四晚上公布了逆天的业绩预告以后，周五上午居然只高开3个多点，并且一度翻绿。正好，我之前的仓位不够，趁机买到了一个比较舒服的仓位。

通过比较和业绩以及估值，个人还是强烈的倾向于平移部分仓位到中国巨石。北新建材业很优秀，只是优秀和优秀相比，也能够分出个高下。

同名公众号：Daniel谈股论金

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