[转载]海康威视全面分析（第二部分）
二、视频监控行业格局分析
国内上市公司中，做视频监控的企业接近10家，但总体行业格局呈现海康威视与大华股份的双寡头局面，一个海康的利润相当于4个大华，而1个大华相当于10个东方网力，其他企业利润相比东方网力更加微乎其微。经过2014年大华的利润停滞与海康的继续50%的上升，该行业双寡头的局面正在向一家独大的趋势发展。该行业集中如此之高，两市难觅。
三、海康的历史数据：这部分不做重点描述，因为上市5年利润连续增长40%以上，除了09年受金融危机影响在30%以上，其余均在40%以上，2014年甚至达到50%以上，当前手握现金72亿和应收票据18亿，合计90亿流动资金，资产负债率低25%—30%，毛利率高达40%以上。财务非常稳健，两市难觅。具体的可以查阅财报，财报属于证伪的，财务细节不在这里累述，有兴趣的应该自己去看一下。
四、海康威视的优势
接下去是重点，也就是海康威视的护城河到底有多宽。
先结合我自己的工作经历大致说一下监控行业和海康的前世今生。2000年，海康一开始只是做视频板卡起家，也就是电脑上插一个视频卡，然后模拟信号的摄像头通过同轴电缆连接到视频卡上，通过整个电脑工控机运行监控系统。这是那个年代的视频系统标配，一直持续到2003年，我们本地的看守所监控系统大升级改造，居然也就是用了两台电脑工控机，当时还号称非常先进。然后随着整个监控行业的发展到2004年以后，终于开始普及硬盘录像机，当时本地开始第一期的治安动态监控系统，二十来个摄像机，用的还是大立的硬盘录像机，那时候还处于群雄逐鹿的阶段，海康的份额不高。到了2006年和2008年，本地治安监控系统开始了二期三期，达到64个摄像机，全部将大立换成了海康。而那时候大立已经被边缘化了。再然后，就是海康跟大华的双寡头垄断格局了，根据自己验收过的工程，凡是高投入的工程，都用的海康，讲究经济性的低端工程，都用的是大华，总体说来，那个年代海康的设备价格要比大华贵一些，操作界面更丰富一些，而大华的设备更加便宜，操作界面比较简单，甚至有山寨货的感觉。这种区别已经决定了这两个寡头的各自定位。经过09年的金融危机洗礼之后，年，整个安防监控行业其实进入了一轮旺盛需求阶段，两个寡头的份额也迅速扩大，而海康在这一阶段，无论是质还是量，都开始了绝对的领先优势，关于这一阶段完成超越的原因，也是众说纷纭，而我更加倾向于一种观点，那就是海康的布局意识，最典型的就是海康在这个阶段已经先人一步开发了视频监控的综合平台，这个是打败其他监控厂商的真正大杀器。因为在这个阶段，是数字摄像机刚刚进入市场的时候，当时的存量市场和增量市场最为混乱，用户选择很尴尬，本身想符合潮流装新一代的数字监控，而之前建设的都是模拟监控，还有矩阵这种大器材还在试用期，如果装新的监控系统，不能跟老的整合使用，这个就很浪费，如果装老的那一套，又不符合主流技术，好像智能机时代了还去买个老年机用。在这个时候，海康适时推出了视频监控综合平台，这是一个软件平台，他的最大强悍之处就是能够兼容市面上主流的模拟摄像系统，把那些老的监控都能够接进来，这种需求非常符合过渡时期的客户要求，一旦使用了海康的平台，必然配套后续的海康摄像机，这种客户粘性是很大的，如果换平台，那么后续购入的海康设备可能面临无法使用，更换成本很高。而实际情况是当时市面上可能也只有大华能够研发出这样的视频综合平台，其他厂商并没有很有力的跟进，因此那个时候海康在短期内完全确立了霸主趋势，等到大华跟进开发综合平台了，市场份额已经被海康先发制人占据多数了。这个阶段到了2013年，随着移动互联网的深入发展，整个视频监控行业又开始面临了新的转型，因为发展到2013年，很多监控系统从最初几十个摄像头，发展到成百上千个，光靠人工看已经形同虚设了，这个时候行业应用解决方案呼之欲出，成为新一轮的需求，监控系统不能再靠人工来看，而需要系统自己来看了。所以整个2014年，就是监控行业转型之年，转型的重点在于应用解决方案，同时伴随着IP化和高清化的更新换代。为适应转型，大华整个2014年都在做内部高管人员调整，因此2014年利润增长基本停滞，而海康不仅传统业务依然稳健前进，获得超过以往40%的增速，达到50%以上，而且转型强势推进，布局数年的民用消费领域萤石品牌开始发力，APP用户短期突破200万，解决方案也也开始发力，例如海康帮助银泰建设了一套解决方案用视频来统计人流分布从而获得不同商品种类关注度的区别以便进行更好的柜台布局；海康帮助嘉兴市区建设了停车违章监控抓拍，采用智能视频分析抓怕违章停车，对于临时停车3分钟以内的加以甄别不予处理，将交警从抄牌任务中解脱；海康威视为美国费城社区娱乐中心提供了整套安全管理解决方案荣获美国“国土安全金奖”……当然海康的解决方案还有很多无法一一列举。海康的商业模式已经慢慢过渡到通过解决方案来卖设备，即通过软件来卖硬件。这种模式低端厂商无法复制，是海康保持40%以上毛利率的护城河。
海康之所以取得上述骄人成绩，公司本身的优势基本归结于下面几个方面：
优秀的管理层。管理层尤其是总经理胡扬忠先生，给我的感觉就是低调，沉稳，睿智，用心、踏实，接地气，当然这些都是主观感受的词语，并没有太大的说服力，我说一下根据，关于低调，这一点也体现在公司的外在形象上，海康从起家开始到2014年，我印象中看不到像样的广告，几乎从没有进行过什么宣传炒作之类的伎俩，完全靠自己默默跟耘技术积累和渠道建设，做到了市值千亿，这也是很多非监控专业人士到现在都不知道海康威视这样一个公司存在的原因。这一点跟雷军的小米完全相反，雷军比较高调，小米还没出来就已经通过宣传聚集了一大批粉丝，当然，商业模式不一样，也不能说雷军不对。但是比起雷军的商业模式，无疑是海康更加稳健。关于沉稳，也是来自于我参加的4月份投资者接待日上胡扬忠先生的讲话，其称公司的理念首先的前提一定是求稳，虽然有些步子迈得比较快，但那一定是又快又稳，胡扬忠说公司不追求发展速度，做到稳了，至于多快那就顺其自然。这一理念跟我的投资理念也完全符合。关于睿智，用心，表现在投资者接待日上，对在场所有机构研究者和个人投资者提出的无论技术类问题还是管理类问题甚至公司的发展规划等所有领域的话题，都能立即对答如流无需思考并给出大家都信服的回复，说明所有的问题，胡扬忠先生都思考过，真正把公司放在心上。关于踏实接地气，整个投资者见面会上的所有发言，几乎没有空话套话官话说辞，不喊口号，都是就事论事，感觉比较踏实接地气。这些特点都符合他技术出身的背景。以上还仅仅就是胡的个人，而胡对于公司的治理理念，除了求稳不求快以外，我认为还有两个理念我非常认同，一个是技术积累树干树根理念，另一个是颠覆性创新理念。关于技术积累树干树根理念，在投资者接待日上，胡总给大家在白板上首先画了一个树根，这个是公司的技术研发和积累，然后画了树干上的分叉，这个代表着公司的产品种类，每个树干分叉的枝丫，就是不同产品的不同型号，换言之，只有当树根足够发达，企业的产品线才会越全面越丰富，以此例来说明公司非常重视技术研发和积累，很多技术研发出来后并不一定能马上实现市场价值，但是不代表不去做，当越来越多的技术储备了以后，产品线自然而然就越来越丰富。胡总又换了个比喻说技术是老宅里面的那口井，老宅如果要兴旺，那口井是绝对不能枯的。这个理念也是深得我的认同，我同时又想到雷军的小米，跟这个理念恰恰相反，小米是先有市场需求，再针对这种需求去研发，相当于树的枝丫先长茂盛了，然后带动根系去扩大，又好像古宅里人丁兴旺后再去挖井来满足古宅的用水需求。孰优孰劣，我想至少海康的模式更加稳健吧。另一个理念就是颠覆性创新理念。因为海康是科技企业，科技企业最怕的是颠覆性创新，就好像数码相机革了彩色胶卷的命，诺基亚革了数码相机的命，智能机革了诺基亚手机业务的命。海康的视频业务也有可能被新发展的技术革了命，这一点，胡扬忠向投资者提到，当前颠覆性创新的理论以克莱顿·克里斯坦森为首创者，该理论尚未在国内出版的时候，九十年代末已经被引进至管理层，是国内最早接触颠覆性创新理论的管理层，因此我有理由相信，管理层对颠覆性创新是一直保有警觉和提早布局意识的，这也是为何在监控的技术换代和模式转型的各个时期海康总是先于大华进行布局的原因。这一理念也让我对该企业更加安心。我个人的感受就是海康这个企业交给以胡扬忠为首的管理层，我是放心的。
庞大、年轻的研发团队。根据上一段的描述，海康的研发团队就是企业的树根，为整棵树提供营养的部分，根据海康2014年的年报披露，研发团队达到5333人，而大华是2216人，两倍还多。其他视频监控厂商更是微乎其微。海康的员工还有一大亮点，就是年龄结构年轻化，30岁以下占比75.47%，大专以上80%，而大华的年报未予公布年龄结构。这里涉及一个概念：工程师红利。稍微扯点时代背景，中国在90年代到2008年金融危机之前，所有的经济成果都建立在人口红利上，这种人口红利是低端劳动者人口红利，而现在低端劳动者人口红利显然已经慢慢消失，但是中国大学扩招后形成一个新的人口红利，即工程师红利，后续十年中国完成产业升级，基本上依靠这个优势完成。中国的工程师相比外国的工程师，用人成本显然要低很多，而且中国工程师的劳动时间比国外更长，善于加班是常态，因此，海康是个年轻有朝气的企业，员工年龄非常优化，能够基本不用调整就可平稳度过后续的十年。
雄厚的国资背景。海康所在的行业是事关国家安全和社会稳定的行业，是上升到国家战略高度的行业，海康威视是中国电子科技集团下属上市公司，背靠国资委，更容易受到国家政府层面的扶持，这一点比民营企业大华更有优势。传统观念认为国有企业是臃肿、低效、掉头难的代名词，而民企则是进取、高效、灵活的代名词，这个其实不能一概而论，其实国企有国企的优势，民企有民企的短板，不管是国企还是民企都需要发挥自己的优势克服自己的劣势。在国家战略层面的行业，中央政府一定会更多扶持国资委控股的下属企业，而民企的作用更多的是作为国企竞争的陪练。而在其他非战略行业，国家会放开民营企业相互竞争提高效率。
规模优势。海康庞大的体积和出货量，也是其优势之一，出货量越大，摊的成本越大，海康的毛利率常年稳定在40%以上，也一部分得益于其规模优势。当前，海康的出货量相比其他厂商是遥遥领先，2014年年报显示海康生产量是29,749，118台/件，大华是14,292,835台/件，是两倍多的大华。而海康在桐庐的1000亩生产基地今年一旦建成投产，可以预见会更加大幅度地摊成本。因此在这个行业，其他竞争对手的产品价格，在海康面前并不具备多少优势。如果论整体监控方案，无疑海康的优势无法撼动。
渠道优势。海康在没有做任何广告的前提下，把业务做到行业如此集中的程度，完全得益于公司对于渠道的耕耘，因此其渠道的积累是非常惊人的。海康的渠道不仅遍布国内，也遍布全球。
订单极其分散。这个是在投资者接待日上通过胡扬忠总经理亲口描述的，他说海康的订单极其分散，亿的营收平均每个订单只有二万五千元，这个是完全出乎我的意料，因为常规思维总觉得海康这种业务就是接政府监控工程大单的。胡扬忠举了个很形象的例子，说别的企业是吃盒饭的，海康是捡芝麻的，捡芝麻，二万五一粒芝麻捡到172亿，订单的及其分散凸显了其业务的稳定性，比起那些傍大款的企业比如给苹果代工了马上利润大增有所不同。
核心技术：编码和存储。海康有很多技术积累和专利，不一而足（2014年，就提交了986件中国专利申请，通过《专利合作条约》(PCT)途径提交的国际专利申请超过30件），但是以我个人的专业技术经验，认为当前最具竞争杀伤力的核心技术优势是两个，编码技术和主动存储技术。首先说编码技术，在4月份的投资者接待日上，海康研发部门负责人向在场的各位演示了海康自主专利的SMART264编码技术，通俗的说这种编码技术在图像质量不变的情况下码流减少一半，也就是说相同图像质量下产生的录像文件体积小一半。这是一个很有竞争杀伤性的技术优势，在一个上规模的监控系统中，传输系统和后台系统无需更改升级，即可增加一倍的摄像机数量。尤其在当前互联网发展还没打破网速瓶颈和存储瓶颈的过渡时期，对于那些网速或者存储满载的监控系统中有着突破原系统极限的极大性能扩展提升。另一个是海康威视获得国务院颁发的2014年度国家技术发明二等奖的“主动对象海量存储系统及关键技术”，这种技术通俗地说，就是存储和读取视频数据能够更加快速，存储空间利用率能够提升，改变过去找个视频文件要半天，拷贝也要很久的状况。这两样技术整合在一起产生的效率，当前其他厂商尚无法相提并论。
萤石品牌的及早布局。得益于海康威视管理层的前瞻性眼光，在移动互联网初步发展阶段就提出了大众消费这一片蓝海，将视频监控与个人的智能手机相连接，在历经几年的布局，公司已经在2014年强势发力针对大众消费的萤石品牌产品线，并在2015年配合互联网
国家战略升级为萤石
，发布多款新品，比如媲美GOPRO的萤石运动相机S1，听声辨位摄像机等，3月份已经积累萤石APP用户200万，并接入萤石设备160万台，该数据仍在高速增加中，萤石的解决方案包括小商业O2O，透明厨房、人脸识别、智慧社区、交通流量地图、食品卫生监督等均有推广。此外萤石云平台开放，目前已有聚集80家应用开发者，已经推出20余款应用。而大华的民用品牌乐橙，由于起步晚，2014年又遇到管理层调整，鲜有步伐推进之举。
强劲的海外发展势头。公司雄心壮志，将第一个国外发展的据点选择在美国，2014年获得美国国土安全金奖，并取得美国军方采购资格，发展势头可见一斑，其他内容略。
五、未来增长预期：这一部分基本是说故事，不管实现的可能性多高，毕竟还是在说故事，不想花太多时间描述美好的愿景，只是概括性的谈谈将来的行业趋势。
大数据云存储。无疑这个是今年热炒的概念。在4月份的投资者接待日上，总经理胡扬忠亲口说现在的大数据里比例最大的就是视频数据，所以今后的大数据云存储里视频数据是主角。这个数据无从考证，但可以从一个实例得到印证，在我们每个人的家庭PC电脑上，如果按文件类型来统计，一般占用空间最大比例的就是视频文件。也正因为如此，海康威视早在2013年四季度就成为中国外部磁盘存储ISCSI细分市场第一名，2014年多季度蝉联“IP网络存储第一”，早在2005年，海康威视与硬盘生产厂商希捷合作推出了全球第一款安防监控专用硬盘SV35。SV35历经5次技术升级，目前已经是第六代监控专业硬盘。2015年推出针对安防市场的第七代SV7全系列监控专业硬盘。此外，海康威视已于2014年跟百度、阿里、腾讯、乐视等互联网巨头均建立了战略合作关系。在大数据云存储内容服务上实现强强联合。
数字图像全面代替模拟图像。日，海康威视在广州启动了主题为“全面超越模拟，引爆IP大时代”的全国巡展活动。海康威视展示了其在IP高清监控和智能可视化管理应用的一系列技术、产品和行业应用方案，包括高清超高清全面代替低分辨率，行业应用方案推广。监控行业在技术进步的推动下，逐渐将过去人工看的方式提升到电脑识别。
产品技术覆盖“互联网
”绝大部分领域。有分析认为未来是人工智能的时代，无论是当前热炒概念工业4.0，在线教育，在线医疗，车联网，智能家居，军工一带一路基建高铁，均要用到视频技术，而海康在视频监控领域的技术积累帮助其顺理成章进入视频应用领域，从而打开更大的一片蓝海。这里的增长无可限量，只能走一步看一步，持续关注海康能否把握住。
六：海康面临的风险
员工人数迅速扩大。该风险对于管理层的内部管理提出了更高的要求，也是一个公司在从小到大的发展中必须经历的瓶颈。4月份的投资者见面会上也有机构投资者提出了该问题，胡扬忠的回答是公司以华为的模式为参考，本身公司建立之初就有专业的咨询公司进驻提供管理方案。
跨界与多元化。在投资者见面会上，胡扬忠亲口提及了，海康目前已经涉足工业机器人行业布局。另据互联网招聘网站的信息，海康威视在前期招聘汽车行业从业人员，推测其涉足车联网射频领域，另据内部的员工同学了解海康也在做军工的热成像仪，管理层也提到了海康也在适当的时候会进行资产收购，过去的收购既有失败的也有优秀的，并不影响大局。关于跨界多元化的风险，我个人认为盲目的跨界多元化不可取，但如果有足够的技术积累，稳中求进跨界未尝不可，根据目前看的跨界均有视频技术这一主线贯穿。
地方债问题。海康有很多业务是针对政府订单，而当前市场对政府地方债违约风险和营改增后的地方财政紧缩有不少的担忧，认为海康从此拿大单的难度增加了。其实当前地方债违约风险已经基本解除，地方债可以打包给银行了。这里来说一下营改增，我个人认为营改增是中央加强财政控制的一种手段，先交给中央，再看中央脸色回拨给地方，主要目的是控制地方财政支出，不让地方财政乱搞，因此可以预见，今后地方政府在建办公大楼或许是得不到中央的支持，但是涉及国家安全和社会稳定的监控工程的建设，中央是会毫不犹豫支持的，因此我看好将来的政府支出。反过来说，如果对国家和政府的将来没有信心，何必投资股市呢。
监控行业已经饱和。在2014年上半年，海康大华齐齐下跌的时候这种论调甚嚣尘上，具体分析已经在行业介绍中讲过了，监控密度永远需要提高，总有看不见的地方，城市满了还有广大农村，而且随着技术更新三五年前无休止工作的监控系统都需要更新换代，是一种长期稳定的需求，周期性不明显，类似消费领域。
萤石品牌发展不达预期。这个需要持续跟踪和关注。
关于SVAC标准。关于这个问题，我一直没有把握，到底利空程度有多少，在今年4月份的投资者接待日上，我也好不容易拿到话筒向胡扬忠亲自提了这个问题。胡扬忠的回答是SVAC标准是政府强制推行的标准，并不是市场认可的标准，市场最终会留下市场认可的标准，而不是强推的标准，就像当年小灵通一样，从语气中也感觉到了他的无奈，企业辛苦研发了一套更高性能的编码标准，结果政府强制推行另外一种。从我的专业视角去看待，我个人觉得SVAC在性能上无法跟SMART264编码相提并论，但也有人说SVAC会出2.0版本。所以这个利空因素需要持续跟踪和关注。
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[海康威视周治平]周治平童安格演唱会_海康威视：各项指标优于大华股份 为什么它更便宜？
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来源：网络　　发布时间： 15:54:07
海康威视硬盘录像机基本操作和远程监控设置视频精彩内容：对的投资分析（一）/articleDetails.htm?articleId=23437主要从定性和定量的维度，对海康威视进行分析，核心是确定其合理的内在价值区间，并给出具体的投资策略（见本文前述文章）。本文则主要针对其竞争对手----浙江大华技术股份有限公司（以下简称大华股份002236）----进行对比分析。一、基本情况分析海康威视和大华股份同属安防行业，其主营业务产品和服务基本相同，即视频产品及视频服务，海康威视还有部分工程施工业务，但占比不大。1、企业性质。海康威视为国有控股，大华股份为私营企业。据2014年年报，海康威视控股股东为中电海康集团有限公司，企业负责人陈宗年，同为海康威视董事长；大华股份控股股东为自然人傅利泉（中国国籍，拥有塞浦路斯永久居留权）。从决策效率上，海康威视相对差些，但海康威视在组织上并不官僚和僵化；从主要负责人重要性上，若主要负责人发生负面事件（如入狱、死亡等），大华股份则相对会面临更大的风险，甚至生存危险。2、企业规模。2015年6月海康威视总资产232亿元，大华股份总资产84亿元，前者为后者2.76倍。2014年海康威视营业收入172亿元，大华股份营业收入73亿元，前者为后者2.36倍。2014年海康威视净利润47亿元，大华股份净利润11亿元，前者为后者4.27倍。海康威视在规模上远超大华，整体抗风险能力较强。3、市场占有率。权威研究机构IHS发布《2014全球CCTV与视频监控设备市场研究报告》显示，全球视频监控市场份额前15位厂家分别为：海康、大华、安讯士、松下、三星泰科、博世安防、派尔高、霍尼韦尔、威智伦、泰科安防、索尼、宇视、Aven**ra、UTC、英飞拓。前15位厂商总共占有48%的份额。海康威视第一、大华股份第二，不过第一和第一之间差距较大。4、核心竞争力。海康威视比大华股份强些。5、管理层。海康威视和大华股份的管理层相对均比较稳定，且没有盲目扩张，都一直在努力运营。从管理层增减持看，海康威视控股股东未发生减持行为，二股东及其关联人减持较频繁；大华股份控股股东傅利泉减持较频繁（日一次性减持1690万股）；其他高管减持二者均存在。从上述定性分析看，海康威视比大华股份更具有优势。下面我们再从财务分析角度进行比较。二、财务比较财务分析主要从盈利能力、成长能力、偿债能力、运营能力和现金流几个方面进行比较。（一）盈利能力1、加权平均净资产收益率2010年-2014年5年平均，二者净资产收益率相当。从趋势上看，海康威视在年落后于大华股份，2014年超越大华股份；2015年上半年海康威视为14%，大华股份为9%。2、毛利率2010年-2014年5年平均，海康威视毛利率49%，大华股份毛利率42%，前者高后者7个百分点。从趋势上看，二者的毛利率都是逐年下降的，海康威视下降程度稍高一点。（二）成长能力1、主营业务收入增长率2010年-2014年5年平均，海康威视主营业务收入增长率为53%，大华股份主营业务收入增长率为42%，前者高后者11个百分点。从趋势上看，大华股份在2013年之前主营业务增长率要高于海康威视，2014年之后则与海康威视拉大了差距，而且差距十分明显。2、净利润增长率2010年-2014年5年平均，海康威视净利润增长率为46%，大华股份净利润增长率为42%，前者高后者4个百分点。从趋势上看，2014年之前大华股份净利润增长率大大高于海康威视，但2014年之后与海康威视拉开差距，且出现了负增长。（三）偿债能力1、资产负债率2010年-2014年5年平均，海康威视资产负债率20%，大华股份资产负债率34%，前者低于后者14个百分点。从趋势上看，海康威视的资产负债率在逐年上升，逐步接近大华股份的资产负债率水平，而大华股份的资产负债率则维持在比较稳定的水平上。2、流动比率2010年-2014年5年平均，海康威视流动比率4.8，大华股份流动比率2.6，前者远高于后者。从趋势上看，海康威视的流动比率在逐年下降，逐步接近大华股份的流动比率水平，而大华股份的流动比率则维持在比较稳定的水平上。2、借贷资本率2010年-2014年5年平均，海康威视借贷资本率1.5%，大华股份借贷资本率10.1%，前者远低于后者。从趋势上看，海康威视的借贷资本率在逐年上升，大华股份的借贷资本率则起伏不定。2015年上半年二者的借贷资本率均达到一个比较高的水平。2015年上半年海康威视带息负债27亿元，占当期营业收入比28%;大华股份带息负债9亿元，占当期营业收入比26%。（四）营运能力1、存货周转率2010年-2014年5年平均，海康威视存货周转率4.21，大华股份存货周转率3.24，前者高于后者。从趋势上看，二者的存货周转率均呈现上升趋势。2、应收账款周转率2010年-2014年5年平均，海康威视应收账款周转率6.31，大华股份应收账款周转率3.90，前者远高于后者。从趋势上看，二者的应收账款周转率水平逐步接近，且都呈现下降趋势。（五）现金创造能力1、经营性现金流量净额占营业收入比2010年-2014年5年平均，海康威视经营性现金流量净额占营业收入比为20%，大华股份经营性现金流量净额占营业收入比为6%，前者高出后者14个百分点。从趋势上看，海康威视经营性现金流量净额占营业收入比水平比较稳定，而大华股份经营性现金流量净额占营业收入比则起伏不定，尤其是2014年出现了负值。由于安防行业收款的季节性，2015年上半年经营性现金流量净额占营业收入比二者均为负值（历年均如此），预计2015年下半年将会转正。2、净现金余额占总资产比2010年-2014年5年平均，海康威视净现金余额占总资产比为49%，大华股份净现金余额占总资产比21%，前者高出后者28个百分点。从趋势上看，二者净现金余额占总资产比均呈现下降趋势。从现金储备充裕性角度看，需要引起注意。从上述财务分析看，海康威视明显优于大华股份。需要注意的是海康威视的借款增加，密切关注其下半年表现。三、资本市场表现截止日，海康威视收盘价32.85元，市盈率（TTM）24.97，市净率8.63，总市值1337亿元；大华股份收盘价33.30元，市盈率（TTM）35.12，市净率6.94，总市值386亿元。海康威视的总市值为大华股份的3.46倍。（一）历年表现1、海康威视1.1不复权：历史股价最高107元/股，最低15.36元/股。1.2前复权：历史股价最高56.48元/股，最低7.5元/股。历史股价呈现上升趋势，2010年上市以来5年从最低价到最高价增长了7.53倍。2、大华股份2.1不复权历史股价最高97.94元/股，最低21.13元/股。2.2前复权历史股价最高48.10元/股，最低1.67元/股。历史股价呈现上升趋势，2008年上市以来7年从最低价到最高价增长了28.8倍。从资本市场表现看，海康威视和大华股份均呈现股价上升趋势（复权），且长期持有均有丰厚回报。但由于大华股份市值较小，其股价波动幅度较大，股价容易被操纵，估值相对要高于海康威视。从安全性上看海康威视优于大华股份，从资本利得收益上看大华股份优于海康威视。（二）分红配送海康威视和大华股份均坚持每年分红，且多次送股。1、海康威视经统计年海康威视平均分红占当年净利润比为32%。2、大华股份经统计年大华股份平均分红占当年净利润比为18.75%。从上述分析看海康威视现金分红力度要大于大华股份。总体上看来，海康威视要优于大华股份，尤其是在营业收入规模较大的情况下成长性都高于大华股份，而且对股东的回报要高于大华股份。因此，从企业本身讲，应该投资海康威视。不过对于国内A股散户占比较大，喜欢炒小的特点来说，大华股份对于那些短线交易高手来说也是不错的投资标的，但从确定性和安全性角度讲，考虑注册制的长远影响，海康威视应是优先选择。当然，投资任何股票，都要遵循安全边际原则，不能因为公司好就不考虑买价。相关图片：↑图：知道的海康威视_放牛娃娃_002415_周治平_淘↑图：---↑图：【海康威视-海康威视互联网安防产业基地(三期↑图：海康威视安防监控维修-海康威视安防监控维修↑图：ds-2cd3310d-i_海康威视ds-2cd3312d-i_海康威↑图：石家庄拼接屏,石家庄海康威视拼接屏_百业网↑图：海康威视即将发布300万全实时高清智能球机 -↑图：海康威视监控摄像头_海康威视网络摄像头_海
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