【作者】：王超
【作者简介】：中国政法大学民商经济法学院经济法硕士研究生
【内容摘要】：乐买宝作为一款信托产品，并未涉及信托计划的拆分销售，也与信托计划的质押融资无关，但其投资门槛低至百元、最高收益达15%、单期项目委托人多达数万，诸多细节让人不解，其中的奥秘或许值得我们细细探究一番。本文从乐买宝产品的商业模式与交易结构入手，就乐买宝模式的商业逻辑与模式的合法性进行分析，并就如何完善交易设计提出建议。
【关键词】：乐买宝 单一资金信托 保证金质押 合格投资者
2016年9月21日左右，由聚划算、蚂蚁金服、中信信托合作推出的乐买宝系列产品在蚂蚁聚宝APP上正式上线。凭借“边消费，边赚钱”的宣传口号，该款产品迅速走红，截至2016年12月28日累计参与人数已超过46万。
同余额宝、招财宝等产品不同的是，乐买宝对接的是一款以中信信托为受托人的单一资金信托产品。作为一款具有私募性质的信托产品，其投资门槛何以降低至百元、单期产品委托人多达数万？
依据现有资料可知，乐买宝系列产品并未涉及信托产品的拆分销售，投资门槛的降低缘于业务模式与交易结构的独特设计。业务模式上，产品为单一资金信托，因此不受合格投资者规定的限制；交易结构上，设立SPV（服务商）以实现对资金的集中运作，规避产品被视为集合资金信托的风险。
乍一看，上述设计堪称完美，投资门槛的降低有助于大众享受信托产品的较高收益，颇具普惠金融的意味。但细细推敲，还是可以发现不少漏洞。单一资金信托项下，虽然委托人的账户是独立的，但在投资过程中，资金的混同不可避免，也意味着每期产品的委托人需共担风险，从这个角度看，乐买宝系列产品是不是更像一个集合资金信托？
带着这一疑问，本文开始了探索之旅。
首先用一则案例简单介绍下乐买宝业务模式。
在校大学生小李为淘宝白金会员，平日里非常喜欢网购。11月初，一次偶然的机会，他在网络上看到了关于乐买宝产品的介绍，“边消费，边赚钱”、 “最高收益达15%”等宣传语吸引了他，于是他决定先投100元试试。几天后，他通过蚂蚁聚宝APP，购买了“乐买宝012号”产品，并获得了一个虚拟会员卡卡号3970，产品期限为180天、预期基础收益率为/P2P/201611/.cn/bm/content//content_/article/687324，最后访问时间2016年12月28日。
李巍：《消费信托的价值体现》，《学习与探索》，2016年第3期。
参见杨晓宴：《升级版消费信托结构：消费权益提供方组团 认购门槛低至千元》，《21世纪经济报道》2016－10－16（011）。
参见陈宜芳、吴凯敏：《保证金账户资金质押的成立要件探析》，《人民司法》2013年第24期。
魏雁飞、文穗：《银行保证金质押若干问题的法律分析》，《海南金融》2016年第1期。
《采购协议》3.4.2“会员行使会员权益时未按本协议或会员与特约商户达成的约定支付应付费用，服务商有权从保证金中直接扣除相应款项并支付给特约商户，用以支付会员应向特约商户支付的相关费用”。
《采购协议》3.1“中信信托、委托人、受益人确认并同意、服务商可以使用保证金投资于银行存款、信托产品（包括集合信托计划、单一信托产品等）、央行票据等”。
汪江宁：《金钱质押设立条件之认定——以<担保法>司法解释第85条为中心》，《中南财经政法大学研究生学报》2016年第3期。
“发卡企业应对预收资金进行严格管理。预收资金只能用于发卡企业主营业务，不得用于不动产、股权、证券等投资及借贷。”
产品合同部分条款的概括同意，例如，《单一资金信托合同》5.2本合同项下的信托为指令、被动管理型资金信托，即双方同意由受托人根据本合同约定、委托人指令的用途对信托财产进行管理。根据委托人的指令，本信托项下的信托资金将用于如下用途：由受托人以信托资金向服务商支付保证金；《会员权益采购协议》3.1中信信托、委托人、受益人确认并同意，服务商可以使用保证金投资于银行存款、信托产品、银行票据等，该等投资所产生的收益一并作为保证金。
参见彭冰：《非法集资行为的界定——评最高人民法院关于非法集资的司法解释》，《法学家》2011年第6期。
徐晓雪：《陆金所富盈产品合理合法性分析——从信托100违法角度对比》，载《互联网金融与法律》2014年第4期。
之所以会有“千万不要用乐花卡”的说法，多半是因为乐花卡属于分期乐旗下的一款信贷产品，主要是使用分期乐的借款额度来进行消费，因此，若客户不懂节制，盲目消费后会导致还款负担很重，届时要是无法按时还上款就不好了，会造成逾期，被上报央行征信，从而导致个人信用受损。
况且使用乐花卡还会产生利息费用，客户实际要还的更多。不过可以放心，分期乐是经银监会批准成立、持有金融牌照的消费金融机构，只要客户好好使用乐花卡，理智消费，并记得按时还款，一般不会产生什么不良影响。
至于乐花卡的利息费用，也在合理范围内，客户注意多积累良好信用，提升系统评分，没准还可以降低利率。且平时客户使用乐花卡下单也可以领取免息券、优惠券使用，部分客户还享有乐花卡免息额度。
乐花卡其实是分期乐和上海银行推出的电子银行卡账户，用户可下载分期乐APP登录，在应用界面看有没有乐花卡入口，如果有可根据提示申请电子银行账户，上传身份证、银行卡完成认证就可以开通乐花卡账户，即可得到一组电子银行卡账号。
开通后可在微信或者支付宝上绑定乐花卡账户，系统并没有强制要求使用乐花卡消费，用户可根据自己的需求选择是否使用。如果没有使用，只是开通了账户那么是不需要还款的，也不会产生任何费用，因为乐花卡开通是免费的。
要是想使用乐花卡消费，用户可以通过支付宝或者微信付款时，选择支付方式为乐花卡，输入支付密码就即可完成交易，届时就会生成账单，并从分期乐额度中扣除相应的额度，然后按照开通时选择的分期期数进行分期，用户要按账单每期偿还部分本金和手续费。
用户除了按月还款外，还能提前还款，但是提前偿还单笔订单和提前一次性偿还所有订单还款方式不同，前者可直接在分期乐APP上操作，后者需要打电话按照语音提示操作转账还款。
以上即是“乐花卡开通后不用会不会产生费用”的相关介绍，希望对大家有所帮助。分期乐是大家耳熟能详的分期购物商城，能提供乐花卡借款服务，用户开通后就获得了一张电子银行卡，可绑定微信或者是支付宝使用。不过也有人开通乐花卡并没有消费，另外“乐花卡怎么关闭”你知道多少呢？下面小编带你继续了解，接着来看看吧。
用户直接登录到分期乐APP，在应用里面找到“乐花卡”，然后点击最下方的“帮助与设置”，进入之后点击页面下方的“关闭乐花卡”即可。乐花卡关闭之后将不能再次使用该银行的电子账户，用户若是想再次开通，可以在乐花卡入口重新进行开启，但是否还能开通成功需得以系统审核的提示为准。
乐花卡不使用是不会产生费用的，用户也可以保留该功能。
本公司是成立多年的全国性专业贷款中介服务平台，如果您有贷款方面的需求，可以直接本网站网站在线申请咨询，最快3分钟可下款~
